黃國基 王晉萍 于輝 王光輝 劉暢

[摘? ? 要] 通過社會化融資推動股權多元化改革，是軍工企業(yè)實現(xiàn)體制機制改革和轉(zhuǎn)型升級的一個重要方式，其中完善的股權融資管理體系是實現(xiàn)這一目標規(guī)范高效開展的基礎保障。文章從建設思路、建設方案和分析建議等方面，介紹了軍工企業(yè)股權融資管理體系的探索研究。該管理體系主要由股權融資管理制度體系、多維度的產(chǎn)融對接機制和項目融資實施流程指導3個層次構成，體系的構建有效解決了軍工企業(yè)發(fā)展中體制、資金和活力等方面的發(fā)展“痛點”和“難點”，對軍工企業(yè)體制機制改革、法人治理結(jié)構優(yōu)化和股權多元化實踐具有重要的意義。

[關鍵詞] 融資管理體系;股權多元化;社會化融資;高質(zhì)量發(fā)展

0? ? ? 引? ? 言

黨的十九大報告指出，我國經(jīng)濟正處于由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，要加快建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系、推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、培育新增長點、形成新動能。在這樣的大背景下，國家近年來發(fā)布出臺了一系列推動國有企業(yè)深化改革和軍工企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策，提出要優(yōu)化國有資本布局結(jié)構，推動軍工企業(yè)體系建設創(chuàng)新，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、國有優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資，引導國有企業(yè)通過開展投資融資、產(chǎn)業(yè)培育、資本整合，推動產(chǎn)業(yè)集聚和轉(zhuǎn)型升級。

軍工企業(yè)通過探索和研究以資本為紐帶，積極構建融資管理體系，創(chuàng)新多元化的投融資新模式，推動內(nèi)外部優(yōu)質(zhì)資源的深度融合互動，對解決企業(yè)發(fā)展中的“痛點”和“難點”，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，激發(fā)和釋放企業(yè)的能力、潛力和活力，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的目標具有重要的戰(zhàn)略意義。

1? ? ? 體系建設總體思路

為實現(xiàn)軍工企業(yè)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展的目標，應牢牢把握國家改革方向，以資本為紐帶，積極創(chuàng)新多元化的資本運作模式，通過構建較完善的研究院股權融資管理體系，實現(xiàn)股權融資項目全流程的制度化、規(guī)范化和程序化的管理;搭建起企業(yè)與資本市場多維度的對接機制，推進市場化融資工作，拓寬融資渠道，形成內(nèi)外資源的良性互動，推動產(chǎn)融深度融合;還可以利用引入社會化資本的方式優(yōu)化下屬重點產(chǎn)業(yè)公司的多元化資本結(jié)構，解決下屬公司內(nèi)生動力不強、發(fā)展資金不足、法人治理不健全等發(fā)展難點，促進企業(yè)向股權多元化的現(xiàn)代化企業(yè)改革，最終實現(xiàn)軍工企業(yè)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量、高效率、高效益發(fā)展的戰(zhàn)略目標。

2? ? ? 體系建設方案

2.1? ?構建融資管理體系

隨著軍工企業(yè)發(fā)展規(guī)模不斷擴大，體制機制不靈活、治理結(jié)構不健全、融資途徑不暢通等問題凸顯，通過引入社會資本和外部優(yōu)質(zhì)股東推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要手段，而完善的融資管理體系又是確保企業(yè)規(guī)范有效開展融資活動的重要保障。從制度體系、資源庫、實施流程等維度構建股權融資體系，對軍工企業(yè)規(guī)范高效實施融資活動具有重要的意義。

2.1.1? ?構建多層次管理制度體系

從頂層規(guī)定、專項制度、工作細則和操作手冊四個層次構建軍工企業(yè)股權融資管理體系，實現(xiàn)股權融資工作全流程規(guī)范和管控，細化過程實施指導。

（1）頂層規(guī)定。明確企業(yè)股權管理體系的構成、業(yè)務劃分、管理職責、基本流程、管理原則、不同業(yè)務類別適用的管理辦法和不同管理流程適用的工作細則等。

（2）專項制度。對股權融資項目的定義、適用范圍、基本要求和立項、論證、申報、決策、實施和后評價等管理流程進行明確的規(guī)定。

（3）工作細則。明確股權項目立項、論證、決策、監(jiān)督和后評價流程的具體實施要求、工作流程、上報材料、報告模板等。

（4）操作手冊。通過對國家和集團公司股權融資、產(chǎn)權處置和資產(chǎn)處置等國有產(chǎn)權交易相關規(guī)定進行梳理和解讀，并對國有產(chǎn)權交易過程的工作要求、操作實務和報告模板等進行分析和歸納，為企業(yè)及下屬單位實際工作提供具體的工作指導。

2.1.2? ?建立股權融資資源庫

通過資源庫與供需方的對接機制構建了企業(yè)股權融資市場化的長效機制，積極推動公司與社會資本對接，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)內(nèi)外部優(yōu)質(zhì)資源的深度融合，打通技術、資本、產(chǎn)業(yè)的關聯(lián)脈絡，發(fā)揮外部機構在經(jīng)營理念、管理模式和市場渠道等方面的優(yōu)勢，激發(fā)和釋放企業(yè)發(fā)展的動力、潛力和活力。

（1）投資機構信息庫。主動通過收集和梳理已合作或有投資意向的投資機構、機構資金規(guī)模、股東構成、投資領域及投資人員等信息，形成投資機構信息庫。

（2）融資項目庫。通過對企業(yè)內(nèi)部和下屬單位基本情況收集、單位融資需求填報及現(xiàn)場調(diào)研交流等方式，結(jié)合各單位發(fā)展規(guī)劃和經(jīng)營情況，梳理并分析了各單位近兩年的融資需求情況，形成企業(yè)的融資項目庫。

（3）融資對接機制。不斷補充和完善融資項目庫和投資機構信息庫，充分發(fā)揮信息庫信息整合和需求精準對接的作用，積極推進公司與社會資本合作。根據(jù)企業(yè)發(fā)展規(guī)劃及資金需求計劃，選擇發(fā)展前景好、論證充分、融資條件成熟的融資項目，以項目推介會、路演和專題交流會等方式召開投融資對接活動，搭建企業(yè)優(yōu)質(zhì)項目與外部資本的溝通紐帶，實現(xiàn)常態(tài)化的良性互動，構建起融資長效對接機制。

2.1.3? ?探索建立股權融資實施流程

軍工企業(yè)的股權融資涉及國有產(chǎn)權管理，國家出臺了系列的管理制度進行規(guī)范，2004年以來，國務院國資委、財政部相關配套文件及《中華人民共和國企業(yè)國有資產(chǎn)法》（主席令第五號，以下簡稱“企業(yè)國有資產(chǎn)法”））相繼頒發(fā)，2016年7月，國務院國資委、財政部聯(lián)合發(fā)布《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（國資委 財政部令第32號，以下簡稱“32號令”），以進場公開交易方式為原則，對“三類主體”（國有企業(yè)、國有控股企業(yè)、國有實際控制企業(yè)）的“三類交易”（企業(yè)產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓、企業(yè)增資擴股、企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓）進行明確監(jiān)管，并對企業(yè)國有資產(chǎn)交易的細節(jié)規(guī)則進行了重塑。由于股權融資的交易主體存在不確定性，在企業(yè)通過產(chǎn)權交易所進行掛牌交易時，涉及投資方條件設置、股權比例和定價標準、增資達成條件、信息披露要求、遴選方案、出資方式、治理結(jié)構設置等交易主體、交易環(huán)節(jié)相關的諸多問題和難點，高效、風險可控的交易流程對于股權融資項目是必不可少的。通過實踐操作，梳理了較為完善的股權融資進場交易流程，有助于推進股權融資項目有效實施和防控交易風險。

2.2? ?推動融資項目實踐

軍工企業(yè)及其下屬公司在融資工作中，普遍存在外部融資意識不強，自身融資能力不夠，利用資本推動公司發(fā)展動力不足，投融資專業(yè)知識和實施經(jīng)驗缺乏等問題，嚴重制約公司利用社會要素資源“調(diào)結(jié)構”“促改革”的推動作用。

在融資管理體系的規(guī)范和指導下，從公司的發(fā)展和資金需求出發(fā)，充分發(fā)揮融資對接機制的推動作用，組織開展社會融資項目論證和實施工作，切實解決企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展過程中遇到的體制機制與市場發(fā)展不適應、發(fā)展資金不足、法人治理結(jié)構不健全等問題。

3? ? ? 分析與建議

3.1? ?創(chuàng)新融資管理體系，規(guī)范項目管理

完善的融資管理體系是投融資模式創(chuàng)新的制度保障。近年，隨著軍工企業(yè)市場化進程的快速推進，企業(yè)外部融資需求猛增，凸顯出軍工企業(yè)內(nèi)部融資管理制度缺失、管理流程不明確、實施經(jīng)驗不足等問題，通過構建起完善的企業(yè)經(jīng)營性投資項目管理體系，從頂層制度、業(yè)務管理、流程管理、操作指導四個維度和基本制度、專項制度、流程細則和操作手冊四個層次，構建起以1個規(guī)定、1個辦法、5個細則和1個手冊為框架的“1+1+5+1”的股權融資管理體系，確保股權融資項目從項目立項、調(diào)研論證、投資決策、監(jiān)督實施、后評價的全過程閉環(huán)管理，為軍工企業(yè)及下屬公司開展融資活動提供政策依據(jù)和實施指導。

3.2? ?構建融資對接機制，實現(xiàn)內(nèi)外資源良性互動

健全的融資對接長效機制是投融資模式創(chuàng)新的“動力源”。通過持續(xù)開展融資項目庫和投資機構信息庫的建設和更新工作，以項目推介會、路演和交流會等方式，推進投、融雙方的對接交流常態(tài)化。

通過對接機制的建立，盤活存量，用好增量，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置及共享;通過商業(yè)化理念和模式的引入，打破壁壘，提升質(zhì)量，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整;通過外部優(yōu)質(zhì)資本力量的牽引，提高效率，激發(fā)活力，形成發(fā)展新動能;通過產(chǎn)融結(jié)合，實現(xiàn)各參與主體優(yōu)勢互補，降低成本，縮短周期，全面提高競爭力，形成“技術、項目、市場”高效聯(lián)動，“產(chǎn)業(yè)鏈、資本鏈”緊密相連的新時代軍工產(chǎn)業(yè)發(fā)展體系。

3.3? ?引入社會資本，破解企業(yè)發(fā)展難題

成功的融資項目落地是投融資模式創(chuàng)新的核心目標。軍工企業(yè)應通過對項目投融資模式詳細論證，積極與審計、評估、法律等專業(yè)機構和人員對方案溝通落實，條件具備時，還可與目標投資方提前交流對接，可有效提升融資項目的效率和成果。

成功的社會化融資，可有效解決軍工企業(yè)研發(fā)經(jīng)費缺乏、流動資金不足、財務費用高、管理效率低等問題，在推進軍工企業(yè)新產(chǎn)品研發(fā)工作，補充公司急需的流動資金，優(yōu)化公司治理結(jié)構等方面具有重要的意義。此外，扎實的前期準備工作和充分的推廣交流，有助于提升最終成交價格的溢價，有效實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值。

4? ? ? 結(jié)? ? 語

在國家新時代發(fā)展的背景下，軍工企業(yè)積極開展產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展探索，深耕多元化融資渠道的研究，深入開展融資需求梳理和分析，建立了較完善的股權融資管理體系和多維度的投融資對接機制，并通過深入論證、全要素分析引入社會資本可行性，開展項目融資新模式探索實踐，充分發(fā)揮社會資本效能，構建起“建體系、立機制、促實踐”投融資新模式，對解決軍工企業(yè)一直以來依靠國家資金和自有資金發(fā)展的困局，提升重點項目的核心競爭力，在軍工企業(yè)體制機制改革，健全法人治理結(jié)構和股權多元化探索實踐中具有十分重要的意義。此外，軍工企業(yè)構建起的股權投融資新模式，以深化國有企業(yè)改革為內(nèi)涵，以推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展為目標，以投融資結(jié)構調(diào)整為導向，以市場化融資為手段，著力打造軍工企業(yè)投融資新格局。