李紅笛　陳惟杉

新華社3月6日?qǐng)?bào)道，為規(guī)范證券公司短期融資券發(fā)行和交易，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，央行對(duì)《證券公司短期融資券管理辦法》進(jìn)行修訂，并于3月5日開(kāi)始向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

短期融資券，是指具有法人資格的企業(yè)，依照規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，其具備發(fā)行門(mén)檻低、周期短、快速補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金等特點(diǎn)，是券商補(bǔ)充流動(dòng)性的重要融資渠道，被視為“補(bǔ)血利器”。

過(guò)去券商在銀行間債券市場(chǎng)的發(fā)債并不多，但是從2019年下半年開(kāi)始，央行也定向?qū)︻^部券商批短融額度，此后證券公司短期融資券的發(fā)行規(guī)模呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。最近兩年，券商發(fā)行短期融資券的熱情一直高漲，2019年，證券公司短期融資券的總發(fā)行規(guī)模達(dá)4491億元。去年，總發(fā)行規(guī)模進(jìn)一步提升，達(dá)7983億元，創(chuàng)下了歷史峰值。

一般而言，償還期越短，融資的安全性越高，加上短期融資券多由信用比較可靠的上市公司或者國(guó)企發(fā)行，因此被認(rèn)為違約風(fēng)險(xiǎn)較低，這也為適度放松此類(lèi)債券的監(jiān)管創(chuàng)造了條件。

《辦法》自2004年出臺(tái)后，時(shí)隔近17年首次修訂，消息一出便被券商視為重大利好，因?yàn)榇舜巍掇k法》大幅壓縮了證券公司發(fā)行短期融資券的監(jiān)管要求，簡(jiǎn)政放權(quán)，被視為對(duì)券商的短期融資持鼓勵(lì)和支持的態(tài)度，有助于進(jìn)一步拓寬券商融資渠道。未來(lái)證券公司將是銀行間市場(chǎng)重要的參與主體。

《辦法》 修訂征求意見(jiàn)稿僅22條，相比于2004年版的41條大幅壓縮，在進(jìn)一步優(yōu)化相關(guān)規(guī)定、提出要求的同時(shí)，對(duì)一些規(guī)則進(jìn)行了簡(jiǎn)化。

主要內(nèi)容包括：取消發(fā)行前備案，強(qiáng)化事中事后管理;延長(zhǎng)短期融資券最長(zhǎng)期限至不超過(guò)1年;取消證券公司發(fā)行短期融資券的強(qiáng)制評(píng)級(jí)要求，給券商發(fā)行短期融資券提供便利;發(fā)行短期融資券的證券公司應(yīng)按規(guī)定披露中期報(bào)告、年度報(bào)告、重大事項(xiàng)和發(fā)行情況等。

此外，此次修訂的《辦法》的另一項(xiàng)重要變化就是大幅修改證券公司短期融資券發(fā)行門(mén)檻，建立以流動(dòng)性管理為核心的管理框架。要求發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，期限錯(cuò)配、交易對(duì)手集中度、債券質(zhì)押比例等適度，新增“近2年內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)持續(xù)符合監(jiān)管要求，且近1年內(nèi)流動(dòng)性覆蓋率持續(xù)高于行業(yè)平均水平”等要求。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，對(duì)于流動(dòng)性指標(biāo)壓力較大的券商來(lái)說(shuō)，《辦法》能夠倒逼其提高流動(dòng)性管理能力，增加優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)配置。