本刊編輯部

今年一季度的市場大開大合：春節(jié)前高歌猛進地漲，春節(jié)后一氣呵成地跌，大部分核心資產(chǎn)股價回調(diào)了30%-40%，甚至有的股價“腰斬”。

這是一次消化高估風險的調(diào)整。當市場聚焦的高估值股票被大資金賣出，拋壓就會被劇烈放大，加之市場中很多投資者會在很短時間內(nèi)基于輪動操作做出調(diào)倉，下跌就會形成慣性。

事實上，市場流動性環(huán)境未發(fā)生實質(zhì)性改變，主要國家都沒有快速退出寬松貨幣的計劃，中國和美國的經(jīng)濟也在持續(xù)向好，很多公司一季度盈利情況遠好于預期。

因此，這輪調(diào)倉所導致的波動，必不會帶來曠日持久的下跌。

只是，經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)化發(fā)展格局決定了市場行情的結(jié)構(gòu)性。相比少數(shù)無論經(jīng)濟周期如何都能保持良好基本面的股票，大多數(shù)股票的投資價值將在周期中徘徊。在這種情況下，輪動投資本質(zhì)上是在投機。

正如本周《紅周刊》對話的華爾街“超級馬里奧”所說，對于投機者來說，股價并不重要。投資必須要有耐心，讓資金在較長周期里達到最高的回報率，讓資金能從舊產(chǎn)業(yè)輪動到新產(chǎn)業(yè)中，而且是以合理的價格買進那些不斷制造現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，才能在未來若干年里享受到良好的復合收益。

他尤其對中國有信心，在他看來，一個內(nèi)生增長、開放、健康且潛力無窮的經(jīng)濟體，也許會有短暫的波折，但一定會擁抱美好未來。

2021年3月27日