企業(yè)創(chuàng)新投入對在華外資再投資的影響

楊紅麗 秦驛

摘?要?隨著全球引進外資的競爭加劇，關注在華外資“再投資”對充分利用在華外資具有重要的現(xiàn)實意義。本文將2013-2016年商務部外商直接投資企業(yè)名錄和上市公司數(shù)據庫進行匹配，獲得166家中國上市外資企業(yè)的母子公司面板數(shù)據，并從技術創(chuàng)新的角度對在華外資在中國境內建立子公司的再投資行為進行實證檢驗，研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)研發(fā)投入是促進外資企業(yè)建立在華子公司的重要因素;非鼓勵類在華外資企業(yè)建立子公司屬于創(chuàng)新驅動型，而鼓勵類在華外資企業(yè)則不然;高新技術型在華外資創(chuàng)新驅動型再投資的效應強于非高新技術型外資。以上研究表明，改善在華外資的研發(fā)環(huán)境，促進其研發(fā)成果的轉化，將有利于激勵其進行在華再投資，有效地抑制在華外資的回流和轉移。

關鍵詞?在華外資企業(yè)?外企再投資?研發(fā)投入

一、引言

自2004年中國放寬外資準入以來，大量外國企業(yè)將海外擴張的目的地鎖定中國，伴隨著中國經濟的高速發(fā)展以及中國對外開放程度的不斷提高，大量外資不斷涌入中國市場，截至2017年，在華外資存量全球占比高達9.5%，已位居世界第二。但是，隨著全球經濟下行，“逆全球化”態(tài)勢突顯，全球外商直接投資總額大幅下降，2017年全球跨國投資流量為14?298.1?億美元，同比下降23.4%，創(chuàng)歷史新低，這意味著世界各國之間外資引資的競爭將變得愈發(fā)激烈。近年來，新加坡、埃及、印度、巴西等新興經濟體競相采取優(yōu)惠政策，通過降低外資企業(yè)所得稅率等方式改善本國外商投資環(huán)境，加劇了同中國的外資引資競爭。2017年中國外資流入量的增速為2.0%，與2016年近34.7%的增速相比呈明顯放緩的態(tài)勢。另一方面，近年來，美國、德國、日本等發(fā)達國家紛紛推出“國家先進制造業(yè)戰(zhàn)略計劃”“工業(yè)4.0戰(zhàn)略”“日本在興戰(zhàn)略”等“再制造業(yè)化”戰(zhàn)略，吸引海外制造業(yè)回流。受2020年疫情的沖擊，一些國家甚至推出鼓勵外資撤離中國的政策，日本提出花22億鼓勵在華企業(yè)撤離中國;美國也號召企業(yè)搬離中國，并承諾政府承擔企業(yè)100%的搬遷費用，這些做法可能引發(fā)在華外資回流母國。面對新增外資引進乏力和在華現(xiàn)存外資回流的雙重挑戰(zhàn)，中國在有效利用外資方面壓力倍增，因此，關注和研究在華外資的“再投資”行為，在“穩(wěn)外資”和盤活外資存量方面具有重要的戰(zhàn)略意義。

與此同時，中國經濟正面臨轉型升級的挑戰(zhàn)，經濟增長方式正從依靠勞動密集型投入向創(chuàng)新知識密集型投入轉變。優(yōu)化研發(fā)創(chuàng)新型外資的利用效率將有效地促進和優(yōu)化國家經濟發(fā)展和轉型升級（蔣殿春，2005）。據商務部統(tǒng)計數(shù)據顯示，截至2017年12月，中國實際使用外資金額突破2萬億美元，累積設立外商投資企業(yè)900?165家，2017年新設立外商投資企業(yè)35?662家，其中高技術制造領域與高技術服務領域吸引外資規(guī)模大幅上漲，分別新增1032家與5990家，同比增加29.3%與81.9%，實際使用外資98.9億美元與260.7億美元，同比上漲?7.6%與106.4%。總的來看，中國高技術產業(yè)全年利用外資占比近33%，利用外資規(guī)模同比提高了60%以上。另外，據國家統(tǒng)計局《2017年中國統(tǒng)計年鑒》數(shù)據顯示，在華外資的研發(fā)投入、有效發(fā)明專利數(shù)在全國規(guī)模以上企業(yè)中占比20%。2017年中國高新技術產品出口增長?13.3%，其中，外商投資企業(yè)是中國高技術產品出口最大的主體?？梢姡谌A外資企業(yè)增加高技術領域的投資對提升中國在全球價值鏈中的地位以及改善中國產品出口質量方面都將起到積極的推動作用。因此，研究在華外資的創(chuàng)新投入對其在中國境內擴張的影響，不僅能夠找到穩(wěn)定外資、盤活外資存量的有效途徑，同時也符合中國經濟結構轉型升級的需求。

以往文獻大多以新進外資為視角研究如何吸引外資的進入，對已有外資再投資行為的研究則十分匱乏。本文將結合企業(yè)擴張理論，分析在華外資企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新投入是否會促進其在華進行再投資，并提出相關政策建議。本文的創(chuàng)新之處在于：其一，與大量研究新進外資的文獻不同，本文研究在華外資的再投資行為。通過將商務部在華外資企業(yè)目錄與國泰安上市公司數(shù)據庫進行匹配，本文構造了在華外資母子公司的面板數(shù)據，克服了以往研究無法識別外資企業(yè)母子公司關系的難點，填補了該領域的研究空白。其二，本文從創(chuàng)新驅動視角研究在華外資的再投資行為，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新研發(fā)環(huán)境和企業(yè)創(chuàng)新投入是吸引外資進行在華再投資的重要影響因素，為以往外資區(qū)位選擇理論提供了相應的文獻補充。

本文研究框架分為四個部分，第一部分，闡述研究背景與意義;第二部分，文獻綜述和理論分析;第三部分，設定計量模型，進行實證檢驗和分析;第四部分，總結研究結論并提出相關政策建議。

二、文獻綜述和理論分析

Melitz（2003）構建異質性企業(yè)模型，探討了不同生產效率企業(yè)的對外投資行為，其研究發(fā)現(xiàn)：生產效率越高的企業(yè)越容易進行跨國投資。此后，以異質性企業(yè)模型為研究基礎，大量文獻關注在華外資企業(yè)的初始投資區(qū)位的選擇問題，并從外資準入（韓超和朱鵬洲，2018）、經濟增長潛力（Alfaro?et?al.，2004）、市場規(guī)模（田素華和楊燁超，2012）、金融發(fā)展水平（Desbordes，Wei，2017）、稅收水平（程蘭芳和王強，2008）、外資集聚效應（顏銀根，2014）、地方式分權（朱平芳等，2011）、目的地空間效應（黃肖琦和柴敏，2006）、制度質量（Busse，Hefeker，2007;王永欽等，2014）等多維視角進行探析，但是鮮有文獻以外資企業(yè)進駐中國后的再投資行為為視角，來深入探討如何提高外資利用效率，尤其是缺乏經驗證據。外資企業(yè)通過建立子公司進行再投資也是基于利潤最大化的公司決策行為，是母公司在全球范圍內獲得更高利潤的經營戰(zhàn)略調整。在華外資的在華再投資行為受企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略、外資流入性波動、區(qū)位選擇和地區(qū)宏觀經濟結構調整等諸多因素的影響。

在華外資企業(yè)再投資的動機可分為資源尋求型、市場尋求型、技術需求型和戰(zhàn)略尋求型。基于不同的再投資動機，本文將從技術創(chuàng)新的角度來分析在華外資企業(yè)的研發(fā)投入影響其在華再擴張決策的理論機制。

首先，對于資源尋求型外資企業(yè)而言，其對華投資關注的焦點是中國資源的存量與質量。王永欽等（2014）的研究發(fā)現(xiàn)，由于資源尋求和開采需要因地制宜，資源尋求型在華外資企業(yè)大多在投資初期會選擇資源豐富的省份和地區(qū)，其隨后的再擴張行為是為了占有更多的資源份額，從而擴大自己的競爭能力或促進資源型產品的出口貿易，該類企業(yè)往往會選擇其他資源稟賦豐富的地區(qū)進行再擴張。而企業(yè)研發(fā)有助于資源尋求型在華外資企業(yè)降低資源的尋求成本（如礦產的開采成本）和加工成本（如礦產的精煉成本），當企業(yè)利用資源的成本降低且質量較高時，產品的生產成本也將隨之降低，這將提高資源尋求型外資企業(yè)的產品在國內外市場上的競爭優(yōu)勢，為企業(yè)帶來更高的收益，進而必然推動企業(yè)向其他資源豐富的地區(qū)實施再擴張。

其次，對于市場尋求型外資企業(yè)而言，其對華投資關注的焦點是中國本土化元素的嵌入（武亞軍等，2005）以及多元化經營（傅賢治，2001）。為了有效開拓中國市場，市場尋求型在華外資企業(yè)大多在投資初期會選擇市場規(guī)模較大的省份和地區(qū)，其隨后的再投資、再擴張行為是為了有效地推廣以自身優(yōu)勢結合本土化因素的產品與服務，從而占據更多的市場份額，增加自己的競爭力，并從市場中攫取超額利潤，市場尋求型在華外資企業(yè)再投資會選擇其他市場規(guī)模更大的地區(qū)（Grossman，Helpman，2002）。市場尋求型在華外資企業(yè)進行研發(fā)投入的主要目的在于提升自身技術要素的本土化程度，當企業(yè)融合當?shù)刂袊貢r，會促進其研發(fā)成果轉化為符合中國市場消費者偏好的產品，降低其產品在華推廣的不確定性。因此，企業(yè)研發(fā)投入的增加也會推動市場尋求型在華外資企業(yè)向消費結構相似度更高的地區(qū)再擴張。

再次，對于技術尋求型外資企業(yè)而言，其對華投資關注的焦點是準確嵌入相關技術不足的產業(yè)鏈位置（徐康寧和陳健，2008），獲取超額利潤。由于技術的地理轉移成本較低，技術尋求型在華外資企業(yè)大多在投資初期會選擇研發(fā)環(huán)境較好的省份和地區(qū)，其隨后的再投資、再擴張行為是為了更有效服務于有技術需求的區(qū)域（李賁和吳利華，2018），從而擴大企業(yè)品牌效應以及獲取由自身壟斷技術帶來的超額利潤。技術尋求型在華外資企業(yè)可以通過研發(fā)投入更好地嵌入中國產業(yè)鏈中技術水平較低的短板位置，當技術尋求型在華外資企業(yè)能有效嫁接技術需求端，并且提高技術質量時，其利益相關者對其技術的依賴程度會提高并形成技術鎖定（蔣殿春，2005），這會促進在華外資企業(yè)將研發(fā)成果轉化為具有壟斷優(yōu)勢的產品，獲得壟斷收益。可見，研發(fā)投入本身就是技術尋求型在華企業(yè)進行擴張的主要手段。

最后，對于戰(zhàn)略尋求型外資企業(yè)而言，其對華投資關注的焦點是中國投資環(huán)境的正向溢出效應，戰(zhàn)略尋求型在華外資企業(yè)設立地區(qū)總部來管理亞太地區(qū)的跨國整體經營活動（陳紅兒等，2004），其投資初期大都會選擇經濟體量較大、開放程度較高、國際地位靠前的省份和地區(qū)，其通過在華跨國管理經驗的累積（Zanardi?et?al.，2016）奠定再投資基礎，不斷從中國輻射至他國或地區(qū)投資，擴大其在亞太地區(qū)的經營范圍或經營規(guī)模，從而提升自己的競爭能力，完善亞太地區(qū)的整體運營體系。戰(zhàn)略尋求型在華外資企業(yè)會選擇符合其戰(zhàn)略意圖的地區(qū)，有可能是市場導向，也可能是資源尋求或技術尋求導向。因此，戰(zhàn)略尋求型在華外資企業(yè)具有市場尋求型、技術尋求型、資源尋求型的混合因素，其研發(fā)成果的轉化不僅瞄準的是國內市場，也包含了整個亞太地區(qū)的各級細分市場，其在華再投資機會的形成依賴于在華研發(fā)成果轉化的收益高于其對外擴張的收益。

綜上所述，對于不同的再投資動機，企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新投入都是促使其在東道國進行再投資擴張的重要影響因素。所以，第一個有待檢驗的假說如下：

假說1：在華外資企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新投入會促使其在華建立子公司。

企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新投入是企業(yè)對自身生產效率提高、產品競爭力加強以及市場深化等的期望;企業(yè)通過將研發(fā)成果轉換為技術升級、產品更新?lián)Q代等帶來市場份額的增加，并通過創(chuàng)新帶來的壟斷利潤獲得研發(fā)創(chuàng)新收益。直觀上，企業(yè)的擴張行為是為了獲取更大的市場和提高自身的競爭能力，當企業(yè)研發(fā)投入的成本小于預期利益時，企業(yè)會增加研發(fā)投入，若企業(yè)研發(fā)成果轉化的成本與擴張成本之和小于研發(fā)創(chuàng)新收益時，企業(yè)會采取再擴張行為。當前，隨著中國經濟的高速發(fā)展與貿易自由化程度的不斷深化，企業(yè)在市場規(guī)模不斷擴大的同時也面臨企業(yè)間愈發(fā)激烈的競爭挑戰(zhàn)，這將倒逼企業(yè)進行技術升級（李林木和汪沖，2017），企業(yè)通過增加研發(fā)創(chuàng)新投入并將成果合理地轉化可有效地鞏固市場，并通過再投資行為拓展市場，獲得更多的利潤。與此同時，中國政府通過出臺各項優(yōu)惠政策以及撥付研發(fā)補貼的方式大力支持企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新，這在一定程度上降低了企業(yè)的研發(fā)投入成本，在專利保護制度不斷完善、研發(fā)成果保護不斷強化的制度背景下，在華外資企業(yè)的研發(fā)環(huán)境得到較大提升，企業(yè)的研發(fā)成果轉化成本逐漸降低，研發(fā)投入風險降低，從而也會促進在華外資企業(yè)的境內擴張。

此外，開放水平越高的地區(qū)，其市場化水平越高，企業(yè)競爭越充分，知識產權保護更嚴格，政府對企業(yè)創(chuàng)新扶持的力度也更大，所以，理論上地區(qū)開放水平高會促進企業(yè)研發(fā)投入的成果轉化，從而激發(fā)外資企業(yè)通過增加研發(fā)投入來推動企業(yè)的擴張戰(zhàn)略（Daniels，Ruhr，2014）。因此，第二個有待檢驗的假說如下：

假說2：開放水平更高的地區(qū)，在華外資研發(fā)創(chuàng)新投入對其在華建立子公司的促進作用更大。

三、實證研究與分析

（一）模型設定

1.數(shù)據來源和變量說明

本文通過匹配“國泰安上市公司數(shù)據庫”與《商務部外商直接投資企業(yè)名錄》

《商務部外商直接投資企業(yè)名錄》涵蓋我國外資企業(yè)新設時間、所屬行業(yè)、經營范圍、注冊地址、外資來源以及企業(yè)性質等信息。信息來精準識別在華外資企業(yè)的母子公司關系

母公司是指擁有另一個公司一定比例以上的股份或通過協(xié)議方式能夠對另一個公司實行實際控制的公司，具有法人資格，可以獨立承擔民事責任。子公司是與母公司相對應的法律概念，是指一定比例以上的股份被另一個公司持有或通過協(xié)議方式受到另一個公司實際控制的公司，子公司具有法人資格，可以獨立承擔民事責任。本文依照投資公司占被投資公司股份比來識別母子公司關系，若占比大于50%，則確定母子公司關系成立。，構造了2013—2016年166家在中國A股上市的外資企業(yè)的母子公司面板數(shù)據，數(shù)據包括母公司建立子公司的數(shù)量，母公司所處行業(yè)和城市及其子公司所處行業(yè)和城市，母公司研發(fā)投入強度、企業(yè)規(guī)模、盈利能力以及政府補貼等財務指標，具體的變量解釋和計算公式如表1所示。

表2是主要變量的描述性統(tǒng)計結果，其中，上市外資企業(yè)在中國境內建立子公司的平均數(shù)量是8，最大值為14家，研發(fā)投入的強度較高，其平均值達17.2%，企業(yè)間盈利能力、規(guī)模和政府補貼的差異較大，省份間在勞動力成本、經濟發(fā)展水平等方面也有一定的差距。

2.計量模型設定

企業(yè)的投資決策建立在企業(yè)自身戰(zhàn)略規(guī)劃和宏觀經濟因素的基礎上。企業(yè)依據未來發(fā)展的期望，具有進行研發(fā)投入并通過研發(fā)成果轉化而獲取預期收益的動機，企業(yè)成立子公司的目的在于擴展其研發(fā)成果的運營空間，增加企業(yè)利潤的獲取?？紤]到外資企業(yè)建立子公司和創(chuàng)新投入之間可能存在內生性問題，本文選取滯后一期的企業(yè)研發(fā)投入來解決這一問題。同時，研發(fā)和成果轉化需要耗費一定的時間，企業(yè)研發(fā)投入往往對其成立子公司的影響具有滯后性，因此，選取滯后一期的企業(yè)研發(fā)投入作為解釋變量不僅可以解決內生性問題，還能更好地刻畫其對投資滯后的影響效果。本文采用固定效應方法來檢驗在華外資企業(yè)研發(fā)投入對其在華建立子公司的影響，回歸結果如公式（1）所示：

企業(yè)研發(fā)投入大多是為了擴大其所在行業(yè)的關聯(lián)市場，攫取更多的利潤。本文通過在華外資企業(yè)行業(yè)與其對應子公司行業(yè)進行匹配，剔除與母公司在非同一產業(yè)鏈的子公司企業(yè)。;R&Di，t-1是指i企業(yè)t-1期在華外資企業(yè)的研發(fā)投入強度。Xn，i，t-1指t-1期影響i企業(yè)再投資的企業(yè)層面控制變量，包括政府補貼的對數(shù)（Subsidei，t-1）、企業(yè)盈利能力（Rati，t-1）以及企業(yè)規(guī)模（Sizei，t-1）。Zm，j，t-1指i企業(yè)所屬j地區(qū)t-1期影響企業(yè)再投資的地區(qū)層面控制變量，包括地區(qū)最低工資水平的對數(shù)（Wagej，t-1）、開放水平（Openj，t-1）、地區(qū)生產總值的對數(shù)（GDPj，t-1）、地區(qū)基礎設施水平的對數(shù)（Roadj，t-1）和地區(qū)金融發(fā)展水平的對數(shù)（Financej，t-1）。φt為時間固定效應;μi是企業(yè)固定效應;εi，j，t為誤差項。本文考察的核心解釋變量是企業(yè)的研發(fā)投入強度，如果系數(shù)β1顯著不為零且為正，則表明企業(yè)研發(fā)投入強度加大會促進在華外資企業(yè)的再投資。

進一步，為了考察地區(qū)開放水平會促進研發(fā)投入的成果轉化從而激發(fā)外資企業(yè)通過增加研發(fā)投入來推動企業(yè)再投資的擴張戰(zhàn)略（Daniels，Ruhr，2014），本文設定以下回歸模型進行驗證：

Sonsi，j，t=0+β1R&Di，t-1+β2openj，t-1+θ1R&Di，t-1×Openj，t-1+

∑3n=1γnXn，i，t-1+∑4m=1δmZm，j，t-1+φt+μi+εi，j，t（2）

模型（2）在回歸模型（1）的基礎上加入了地區(qū)開放水平與研發(fā)創(chuàng)新投入強度的交互項，R&Di，t-1×Openj，t-1表示i企業(yè)t-1期的研發(fā)強度與企業(yè)所處j地區(qū)t-1時期開放水平的交互項，衡量了地區(qū)經濟開放程度對研發(fā)創(chuàng)新促進外資企業(yè)再投資的影響。若交互項系數(shù)θ1為正，則表明地區(qū)開放水平越高的地方，企業(yè)研發(fā)投入對其在華再投資的促進效應越大。

（二）實證結果

1.基準回歸結果

表3基于2013—2016年中國166家上市外資企業(yè)的母子公司數(shù)據樣本，按照模型（1）進行回歸，檢驗在華外資創(chuàng)新投入對其再投資行為的影響。被解釋變量為上市外資企業(yè)建立的子公司數(shù)量，核心解釋變量為企業(yè)的研發(fā)投入。其中，第（1）列只控制了企業(yè)層面的控制變量，包括政府補貼、企業(yè)規(guī)模和盈利能力，第（2）列在第（1）列的基礎上，加入企業(yè)所屬省份的控制變量。第（3）列按照模型（2）進行回歸，檢驗開放水平是否會影響研發(fā)投入對企業(yè)再投資的促進作用。

表3第（1）列的回歸結果顯示企業(yè)研發(fā)強度對在華外資企業(yè)的國內再投資具有顯著的促進作用。同時，可以看到政府補貼對外資企業(yè)再投資的影響并不顯著。企業(yè)規(guī)模對企業(yè)再投資的影響顯著為負，其可能的解釋是隨著企業(yè)規(guī)模不斷變大，其市場飽和程度不斷上升，這會減弱在華外資進行再投資的邊際動力（臧新和趙炯，2016）。企業(yè)盈利能力對企業(yè)再投資的影響顯著為正，這表明企業(yè)盈利能越強，獲取資金的能力越強，其再投資的能力和動機都會增加。表3第（2）列加入省級層面影響在華外資企業(yè)再投資的控制變量。從回歸結果上來看，最低勞動工資的系數(shù)顯著為負，這表明勞動力成本上升會抑制企業(yè)的再投資，這和現(xiàn)有研究的結論相一致（Bernard，Jensen，2007）。同時還發(fā)現(xiàn)，地區(qū)市場開放程度越高，越能促進企業(yè)再投資行為的發(fā)生，其背后折射出在華外資企業(yè)更多地趨向于貿易導向。另外，在控制省份層面的影響因素以后，企業(yè)盈利能力以及企業(yè)規(guī)模的影響變得不再顯著，這也說明企業(yè)所處省份的營商環(huán)境是影響企業(yè)再投資的重要因素。表3第（4）列的結果顯示，開放水平與企業(yè)研發(fā)強度的交互項系數(shù)顯著為正，表明在市場開放水平越高的地方，企業(yè)研發(fā)投入的強度越大，越容易引發(fā)在華外資企業(yè)的再投資行為。綜上表明，在華外資企業(yè)的研發(fā)投入強度越大，其在華再投資的動力越足，隨著地區(qū)開放水平的提高，企業(yè)研發(fā)投入對在華外資企業(yè)再投資的正向刺激作用會不斷增強。

2.異質性檢驗

（1）企業(yè)所屬類別的異質性

中國《外資投資產業(yè)指導目錄》將外資企業(yè)所屬類型劃分為鼓勵類外資與非鼓勵類外資。鼓勵類外資企業(yè)往往擁有先進的技術，能夠改進產品性能，節(jié)約能源和原材料，可以提高企業(yè)技術經濟效益，或者能夠生產適應市場需要而國內生產能力不足的新設備、新材料。與非鼓勵類外資企業(yè)相比，鼓勵類外資通?？梢垣@得政府方面更多的支持。本文依據《中國商務部全國外商投資企業(yè)投資經營信息聯(lián)合報告》中企業(yè)性質一欄，將樣本區(qū)分為鼓勵類在華外資企業(yè)和非鼓勵類在華外資企業(yè)，通過分樣本回歸考察不同類型外資企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)投入對其再投資效應的影響，回歸結果見表4。

表4第（1）、（2）列是鼓勵類外資企業(yè)樣本的回歸結果。對于鼓勵類在華外資企業(yè)而言，其再投資的進入壁壘相對于非鼓勵類在華外資企業(yè)而言較低，企業(yè)通過創(chuàng)新驅動增加企業(yè)競爭力從而進行企業(yè)再投資的激勵會降低。第（1）列結果顯示，就鼓勵類外資企業(yè)來看，控制影響企業(yè)再投資行為的企業(yè)層面和地區(qū)層面的因素之后，在華外資企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新投入與其在華再投資擴張的相關關系并不顯著。第（2）列結果顯示，開放水平與企業(yè)研發(fā)強度的交互項系數(shù)也不顯著，這表明在市場開放水平較高的地方，鼓勵類在華外資企業(yè)不會通過增加研發(fā)投入來增加其再投資行為。

表4第（3）、（4）列是非鼓勵類外資企業(yè)樣本回歸結果。對于非鼓勵類在華外資企業(yè)而言，其再投資的進入壁壘較鼓勵類在華外資企業(yè)更高，更具有通過創(chuàng)新驅動推動企業(yè)再投資的動機。第（3）、（4）列的回歸結果均顯示：對于非鼓勵類在華外資企業(yè)而言，在控制影響企業(yè)再投資的各種因素以后，在華外資企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新投入與企業(yè)在華再投資擴張呈現(xiàn)顯著的正相關關系，這說明非鼓勵類在華外資企業(yè)會通過創(chuàng)新投入的增加來推進企業(yè)的擴張。與此同時，開放水平與企業(yè)研發(fā)強度的交互項系數(shù)也顯著為正，這表明在市場開放水平越高的地方，非鼓勵類在華外資企業(yè)的研發(fā)強度越大，越容易觸發(fā)在華外資企業(yè)的再投資行為。

對比鼓勵類樣本與非鼓勵類樣本的回歸結果可以發(fā)現(xiàn)：鼓勵類在華外資企業(yè)由于受到政府的扶持，其再投資所面臨的進入成本相對較低，政策保護使其可以通過較少的研發(fā)投入所轉化的收益來彌補其再投資所承擔的進入成本，創(chuàng)新投入并不是鼓勵類外資企業(yè)進行再投資的關鍵因素。然而，對于非鼓勵類在華外資企業(yè)而言，企業(yè)必須通過不斷地投入創(chuàng)新研發(fā)來獲得較高的收益，從而實現(xiàn)企業(yè)的擴張，研發(fā)創(chuàng)新強度的增加是促進其進行再投資的主要因素。

（2）企業(yè)技術類型的異質性

依照技術類型的不同，在華外資企業(yè)可分為高新技術外資企業(yè)和非高新技術外資企業(yè)。高新技術企業(yè)是指在《國家重點支持的高新技術領域》內，持續(xù)進行研究開發(fā)與技術成果轉化，形成企業(yè)核心自主知識產權HYPERLINK"https：//baike.baidu.com/item/%E7%9F%A5%E8%AF%86%E4%BA%A7%E6%9D%83/85044"?t"_blank"，并以此為基礎開展經營活動的企業(yè)。高新技術企業(yè)作為知識密集、技術密集的經濟實體，活躍在電子信息技術、生物與新藥技術、新材料技術、資源與環(huán)境技術、航空航天技術等領域。高新技術外資企業(yè)和非高新技術外資企業(yè)所涉及的技術領域不同，其技術類型具有異質性。本文依據《中國商務部全國外商投資企業(yè)投資經營信息聯(lián)合報告》中高新技術企業(yè)認證一欄，將樣本區(qū)分為高新技術外資企業(yè)和非高新技術外資企業(yè)，檢驗不同類型外資企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)強度對其再投資行為的影響，回歸結果見表5。

表5第（1）、（2）列為高新技術企業(yè)樣本的回歸結果，第（3）、（4）列非高新技術企業(yè)樣本的回歸結果?？傮w而言，無論是高新技術還是非高新技術外資企業(yè)，創(chuàng)新投入強度的回歸系數(shù)都顯著為正，這表明研發(fā)創(chuàng)新的投入是促使在華外資企業(yè)進行國內擴張的重要影響因素，在其他條件不變的情況下，在華外資企業(yè)的再投資是創(chuàng)新驅動型，該結論具有較強的外部有效性和穩(wěn)健的解釋力。

然而，值得注意的是，對于高新技術企業(yè)而言，地區(qū)的開放水平與研發(fā)程度的交互項系數(shù)顯著為正，對于非高新技術企業(yè)而言卻不顯著。這也表明，高新技術在華外資企業(yè)所在地區(qū)的開放水平越高，企業(yè)研發(fā)投入的增強對再投資激勵的效應越強;而對于非高新技術企業(yè)而言，市場開放水平的變化并不會顯著促進企業(yè)研發(fā)強度對再投資效應的影響。

對比高新技術外資企業(yè)和非高新技術外資企業(yè)的回歸結果可以發(fā)現(xiàn)：對于處于不同技術領域的在華外資企業(yè)而言，研發(fā)創(chuàng)新強度的增加皆是促進其進行再投資的主要因素。但是對于不同技術類型的在華外資企業(yè)而言，企業(yè)創(chuàng)新驅動下的再投資行為受到企業(yè)所在地區(qū)開放水平的影響且具有明顯的差異：地區(qū)的開放水平對高新技術外資企業(yè)具有促進作用，對非高新技術企業(yè)的作用卻不顯著。

四、總結與建議

本文基于在華外資“再投資”的擴張理論，利用2013—2016年166家在華上市外企的母子公司數(shù)據，實證檢驗在華外資創(chuàng)新投入對其再投資行為的影響，研究發(fā)現(xiàn)：

第一，在華外資企業(yè)自身的研發(fā)創(chuàng)新投入是促使其在華進行“再投資”擴張的重要因素。在華外資企業(yè)的研發(fā)投入強度越大，其在華再投資的動力越足，與此同時，企業(yè)所在地區(qū)開放水平越高，企業(yè)研發(fā)強度對其再投資行為的正向促進效應越大。

第二，鼓勵類外資企業(yè)由于受到政府的大力支持，企業(yè)通過創(chuàng)新驅動增加企業(yè)競爭力從而進行在華再投資的激勵會減少，創(chuàng)新投入并不是其進行再投資的關鍵影響因素。然而，非鼓勵類在華外資企業(yè)會通過創(chuàng)新研發(fā)來驅動其在華再投資，研發(fā)創(chuàng)新強度的增加是促進其再投資的主要因素，同時，在市場開放水平越高的地方，非鼓勵類在華外資企業(yè)研發(fā)投入強度越大，其再投資建立的子公司越多。

第三，對于處于不同技術領域的在華外資企業(yè)而言，研發(fā)創(chuàng)新強度的增加都是促進其進行再投資的主要因素，在華高新技術外企創(chuàng)新驅動型再投資效應強于非高新技術外企。同時，在創(chuàng)新驅動下，企業(yè)的再投資行為受到企業(yè)所在地區(qū)開放水平的異質性影響，地區(qū)的開放水平對高新技術外資企業(yè)具有促進作用，對非高新技術企業(yè)的作用并不顯著。

綜上所述，在華外企自身的研發(fā)創(chuàng)新投入是促進其在華再投資的重要因素。本文進一步發(fā)現(xiàn)，非鼓勵類在華外資企業(yè)的在華再投資為創(chuàng)新驅動型，而鼓勵類在華外資企業(yè)則不是;在華高新技術外企創(chuàng)新驅動型的再投資效應強于非高新技術外企。

基于以上結論，本文認為中國為應對全球不斷加劇的外資引資競爭以及外資回流母國的壓力，必須重視中國現(xiàn)存外資的使用效率。政府應當放寬高新技術外資的準入門檻，優(yōu)化外資企業(yè)的在華研發(fā)環(huán)境，加大知識產權保護力度以及降低創(chuàng)新成果在華轉化的成本，通過激勵在華外資增加創(chuàng)新驅動型再投資來盤活外資存量、穩(wěn)定外資。同時，政府應當放寬外資企業(yè)在華新設企業(yè)的管制標準，激勵外資企業(yè)將研發(fā)利潤在東道國進行再投資，通過“再投資”提高外資的使用率。

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（責任編輯：彭琳）