特斯拉上海建廠的市場(chǎng)反應(yīng)及績(jī)效分析

摘要：本文運(yùn)用事件研究法及財(cái)務(wù)分析法，通過對(duì)“特斯拉在上海獨(dú)資建廠”的市效應(yīng)分析發(fā)現(xiàn)：該事件在短時(shí)間內(nèi)該事件在短時(shí)間內(nèi)為特斯拉公司公司形成消極影響。其主要原因是，特斯拉在上海投資建廠投資額較大，回報(bào)周期長(zhǎng)，短期內(nèi)的市場(chǎng)難以看到回報(bào)，市場(chǎng)給與消極反應(yīng)。此外，在對(duì)于特斯拉公司上海建廠前后共四年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)：特斯拉上海建廠對(duì)特斯拉公司的償債能力、盈利能力和發(fā)展能力都有著積極影響，對(duì)其營運(yùn)能力有著消極影響。總體來看，特斯拉在上海獨(dú)資建廠短期內(nèi)市場(chǎng)反應(yīng)有著消極作用，長(zhǎng)期來看，特斯拉公司上海建廠對(duì)其企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效有著積極作用。

關(guān)鍵詞：特斯拉;新能源汽車;市場(chǎng)反應(yīng);績(jī)效分析

一、引言與文獻(xiàn)綜述

（一）引言

2018年7月10日，特斯拉正式確認(rèn)立項(xiàng)，在上海建立工廠。當(dāng)天，特斯拉分別和上海市政府、上海臨港管委會(huì)，臨港集團(tuán)簽訂了合作與投資協(xié)議，特斯拉超級(jí)工廠確認(rèn)落戶于上海臨港。

中國新能源汽車市場(chǎng)正處于初期階段，機(jī)會(huì)巨大。從允許外資可以全資在國內(nèi)建廠，到特斯拉上海超級(jí)工廠的正式落地，這都預(yù)示表明，我國的汽車產(chǎn)業(yè)將完全面對(duì)外企的直接競(jìng)爭(zhēng)，我國新興的新能源汽車市場(chǎng)也將面對(duì)更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，新能源汽車的補(bǔ)貼也在不斷減少。因此，隨著特斯拉的到來，我國的新能源汽車企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)形式將到達(dá)前所未有的高度，在此期間，國產(chǎn)新能源車企也將逐漸擺脫對(duì)政策的依賴，直面完全的競(jìng)爭(zhēng)。

（二）文獻(xiàn)綜述

張伯順（2013）認(rèn)為特斯拉的產(chǎn)品營銷策略可以分為三個(gè)步驟逐步占領(lǐng)市場(chǎng)：首先是制造高端汽車樹立品牌形象，形成高檔的聲望;其次是針對(duì)中產(chǎn)階級(jí)人群制造中端電動(dòng)汽車，第三步是制造親民型的平民汽車^{[1] [2]}。張延陶（2017）認(rèn)為特斯拉公司生產(chǎn)的純電動(dòng)汽車是未來的發(fā)展方向，但是當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)激烈，既有傳統(tǒng)汽車廠商的步步緊逼，又有新興汽車企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，特斯拉公司如果不能解決量產(chǎn)問題，就會(huì)對(duì)其市場(chǎng)地位，未來發(fā)展造成不利影響 ^[3]。陳偉（2019）認(rèn)為量產(chǎn)及供應(yīng)商問題可以通過分析供應(yīng)鏈得以解決;由于特斯拉公司采用了互聯(lián)網(wǎng)營銷的商業(yè)模式以及相關(guān)業(yè)務(wù)外包，這些因素或許是供應(yīng)商問題的原因^[4]。袁懷志（2020）研究了“特斯拉上海獨(dú)資建廠的市場(chǎng)傳導(dǎo)效應(yīng)分析”，得出結(jié)論，特斯拉在上海獨(dú)資建廠對(duì)中國新能源市場(chǎng)帶來了正面作用^[5]。

國內(nèi)相關(guān)文章有研究了特斯拉面臨的實(shí)際問題及相關(guān)原因，也有理論描述特斯拉的發(fā)展前進(jìn)，但對(duì)于特斯拉公司在中國市場(chǎng)上的研究也相對(duì)過少，對(duì)于特斯拉此類新能源汽車企業(yè)在其本土之外建廠的市場(chǎng)反應(yīng)和績(jī)效研究是沒有過的。因此，在特斯拉在上海設(shè)立全資子公司之后，本文將研究特斯拉上海建廠對(duì)特斯拉公司短期的市場(chǎng)影響、對(duì)特斯拉公司的長(zhǎng)期績(jī)效影響。

二、立項(xiàng)后市場(chǎng)反應(yīng)分析

（一）事件研究法的相關(guān)要素

本文以特斯拉股價(jià)及納斯達(dá)克綜合指數(shù)相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，由于特斯拉上海工廠的正式立項(xiàng)是2018年7月10日，因此選擇2018年7月10日作為該事件研究的公告日。參照大多數(shù)學(xué)者的選擇，相對(duì)客觀地將〔-10，15〕作為本研究的窗口期，將〔-110，-11〕作為本研究清潔期。此外，對(duì)于窗口期樣本公司在各個(gè)交易日計(jì)算預(yù)期收益率，本文選擇市場(chǎng)模型法。

（二）事件研究的結(jié)果分析

結(jié)果得出，特斯拉公司在整個(gè)窗口期〔-10，15〕內(nèi)的CAR為負(fù)，公告日前子窗口〔-10，0〕〔-10，5〕〔-10，10〕等的CAR均為負(fù)但并無統(tǒng)計(jì)學(xué)差異，而公告日后的其他所有子窗口CAR均為顯著為負(fù)。另外，同時(shí)得出，公告日后的CAR總體呈持續(xù)下降趨勢(shì)，并在公告日后第10個(gè)交易日CAR值達(dá)到最低（-0.1153）。因此，可以看出，“特斯拉在上海設(shè)立全資子公司”，該事件在短時(shí)間內(nèi)為特斯拉公司公司形成消極影響。

本文認(rèn)為其主要原因是，特斯拉在上海投資建廠投資額較大，回報(bào)周期長(zhǎng)，短期內(nèi)的市場(chǎng)難以看到回報(bào)，給與消極反應(yīng)。

三、特斯拉上海建廠績(jī)效分析

本文選取2017-2020年四年的年度數(shù)據(jù)，原始數(shù)據(jù)全部來源于特斯拉公司年報(bào)。

（一）償債能力分析

本文選用了資產(chǎn)負(fù)債率來對(duì)特斯拉公司的償債能力進(jìn)行分析。特斯拉上海建廠立項(xiàng)前，2017年特斯拉公司的資產(chǎn)負(fù)債率是85.21%，處于較高水平，且特斯拉負(fù)債金額也很高;立項(xiàng)后，2018年資產(chǎn)負(fù)債率下降了大概兩個(gè)百分點(diǎn)，2019、2020年的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降，到2020年資產(chǎn)負(fù)債率到達(dá)57.38%。綜上， 2018年投資上海建廠立項(xiàng)后，特斯拉公司償債能力有所增強(qiáng)，說明特斯拉上海建廠對(duì)特斯拉公司的償債能力有著積極作用。

（二）盈利能力

特斯拉上海建廠立項(xiàng)前，2017年特斯拉公司的凈利潤是-1517.93百萬美元，立項(xiàng)后，2018到2020年凈利潤持續(xù)增長(zhǎng)，到2020年特斯拉公司的凈利潤增長(zhǎng)到862百萬美元;2017年特斯拉公司的資產(chǎn)收益率ROA是-5.30%，立項(xiàng)后，2018到2020年凈利潤持續(xù)增長(zhǎng)，到2020年特斯拉公司的資產(chǎn)收益率ROA增長(zhǎng)到1.65%;2017年特斯拉公司的凈資產(chǎn)收益率ROE是-35.82%，立項(xiàng)后，2018到2020年凈利潤持續(xù)增長(zhǎng)，到2020年特斯拉公司的凈資產(chǎn)收益率ROE增長(zhǎng)到3.88%;可見，2018年投資上海建廠后，特斯拉公司的凈利潤與資產(chǎn)收益率ROA、凈資產(chǎn)收益率ROE均有所上升，此外，銷售毛利率總體也有所增強(qiáng)，因此，特斯拉上海建廠對(duì)特斯拉公司的盈利能力有著積極作用。

（三）發(fā)展能力分析

本文選用了總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營業(yè)收入增長(zhǎng)率來對(duì)特斯拉公司的盈利能力進(jìn)行分析。特斯拉上海建廠立項(xiàng)前，2017年特斯拉公司的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率為26.46%，立項(xiàng)后，2018到2020年先降低后增長(zhǎng)，到2020年特斯拉公司的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)到了52.00%;2017年特斯拉公司的營業(yè)收入增長(zhǎng)率為67.98%，立項(xiàng)后，2018到2020年先增長(zhǎng)后下降，到2020年特斯拉公司的營業(yè)收入增長(zhǎng)率為28.31%，營業(yè)收入增長(zhǎng)率總體下降，這是由于2019、2020年其他新能源車企的競(jìng)爭(zhēng)能力增強(qiáng)，特斯拉公司遇到的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較大;綜上，特斯拉上海建廠后，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，營業(yè)收入增長(zhǎng)率均保持在較高水平，因此，特斯拉上海建廠對(duì)特斯拉公司的發(fā)展能力有著積極作用。

（四）營運(yùn)能力分析

本文選用了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來對(duì)特斯拉公司的盈利能力進(jìn)行分析。特斯拉上海建廠立項(xiàng)前，2017年特斯拉公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.46，立項(xiàng)后，2018到2020年先增長(zhǎng)后下降，到2020年特斯拉公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.73;2017年特斯拉公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.83，立項(xiàng)后，先增長(zhǎng)到2018年的2.89，后下降2020年的1.62，;綜上，特斯拉上海建廠后，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均有所下降，因此，特斯拉上海建廠對(duì)特斯拉公司的營運(yùn)能力有著消極影響。

綜上，特斯拉上海建廠對(duì)特斯拉公司的償債能力、盈利能力和發(fā)展能力都有著積極影響，對(duì)其營運(yùn)能力有著消極影響。

四、研究結(jié)論及建議

（一）研究結(jié)論

通過對(duì)“特斯拉在上海獨(dú)資建廠”的市場(chǎng)反應(yīng)分析發(fā)現(xiàn)： “特斯拉在上海設(shè)立全資子公司”，該事件在短時(shí)間內(nèi)為特斯拉公司公司形成消極影響。通過對(duì)“特斯拉在上海獨(dú)資建廠”前后四年的績(jī)效分析發(fā)現(xiàn)：特斯拉上海建廠對(duì)特斯拉公司的償債能力、盈利能力和發(fā)展能力都有著積極影響，對(duì)其營運(yùn)能力有著消極影響。

（二）對(duì)策建議

“特斯拉在上海設(shè)立全資子公司”事件對(duì)于特斯拉公司短期內(nèi)股市有著消極影響，但從長(zhǎng)期來看，特斯拉上海建廠對(duì)特斯拉公司的償債能力、盈利能力和發(fā)展能力均有著積極影響。一方面，新能源汽車市場(chǎng)總體處于初級(jí)階段，中國新能源汽車企業(yè)應(yīng)積極應(yīng)對(duì)特斯拉的進(jìn)攻，新能源市場(chǎng)整體的技術(shù)進(jìn)步是必然趨勢(shì)，特斯拉上海建廠必然會(huì)帶來技術(shù)的趨同，中國新能源汽車企業(yè)不僅要學(xué)習(xí)相關(guān)先進(jìn)技術(shù)管理經(jīng)驗(yàn)，也應(yīng)主動(dòng)積極投入更多的資源到研發(fā)當(dāng)中，積極發(fā)揮著中國的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì);另一方面，特斯拉上海建廠的成功也在啟示著中國新能源汽車企業(yè)，在時(shí)機(jī)成熟時(shí)，中國新能源汽車企業(yè)也可以嘗試在海外建廠，能發(fā)展海外市場(chǎng)、釋放整體技術(shù)和管理能力，長(zhǎng)期來看，對(duì)公司整體績(jī)效能產(chǎn)生積極作用。

參考文獻(xiàn)

[1]郭蔚.特斯拉開拓中國新能源汽車市場(chǎng)機(jī)會(huì)分析及競(jìng)爭(zhēng)策略選擇研究[D].南昌：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)，2019.

[2]張伯順.專家眼中的特斯拉電動(dòng)車[J].汽車與配件，2013，（41）：44-45.

[3]張延陶.特斯拉再掀電動(dòng)車戰(zhàn)爭(zhēng)[J].英才，2017，40（09）：23-24.

[4]陳偉，李浩，劉思江.淺析新能源汽車供應(yīng)鏈管理 ——以特斯拉電動(dòng)車為例[J].價(jià)值工程， 2019，35（64）：154-155.

[5]袁懷志. 特斯拉上海獨(dú)資建廠的市場(chǎng)傳導(dǎo)效應(yīng)分析[J].湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)（人文社科版）， 2020，17（5）：56-59.

作者簡(jiǎn)介：

袁懷志（1994-），男，湖北黃石人，湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院會(huì)計(jì)專業(yè)碩士研究生，研究方向?yàn)橹行∑髽I(yè)會(huì)計(jì)主管。