中信證券：伴隨著生產(chǎn)和消費(fèi)部門的景氣持續(xù)向好，稅收收入高增帶動(dòng)一般公共預(yù)算收入增速提升，預(yù)計(jì)該趨勢(shì)還將延續(xù)。公共財(cái)政支出維持了一定的高增長(zhǎng)，今年財(cái)政支出將統(tǒng)籌多方面工作，不僅要積極化解地方債務(wù)壓力，保障財(cái)政長(zhǎng)期可持續(xù)性，也要保障對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的必要支持。預(yù)計(jì)后續(xù)公共財(cái)政支出增速將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)全年預(yù)算支出增速目標(biāo)。

廣發(fā)證券：今年以來，市場(chǎng)對(duì)財(cái)政支出存在偏弱的印象，但除了3月進(jìn)度落后1個(gè)百分點(diǎn)外，其余月份基本維持正常進(jìn)度。實(shí)際上，財(cái)政支出偏弱的根本原因在于今年提前批的缺席，最終導(dǎo)致各地發(fā)債進(jìn)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于去年同期，這將造成年內(nèi)的財(cái)政后置現(xiàn)象。這一點(diǎn)將伴隨著未來各地加快進(jìn)度發(fā)行得以修復(fù)，同時(shí)帶動(dòng)狹義財(cái)政支出增速的回升，并對(duì)全年剩下數(shù)月的投資形成一定支撐。

平安證券：4月財(cái)政支出有逐步發(fā)力的跡象，一般公共預(yù)算支出、政府性基金支出的增速均有所提升，不過當(dāng)前財(cái)政發(fā)力依然呈現(xiàn)出“雙重后置”的特征：一是兩本賬（一般公共預(yù)算、政府性基金預(yù)算）財(cái)政支出進(jìn)度均較慢，給后續(xù)擴(kuò)張留下了較大的空間;二是前四個(gè)月與基建相關(guān)的支出增速明顯落后于民生性支出，且支出結(jié)構(gòu)偏離幅度大于預(yù)算安排結(jié)構(gòu)，后續(xù)隨著地方債發(fā)行放量，基建相關(guān)支出有較大加碼空間。在通脹有望在年中迎來拐點(diǎn)、而下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能或有轉(zhuǎn)弱的情形下，財(cái)政發(fā)力的“雙重后置”特征有望促進(jìn)全年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，不過在預(yù)算安排偏向民生領(lǐng)域、降低政府杠桿率、財(cái)政監(jiān)管趨嚴(yán)的大背景下，預(yù)計(jì)基建投資的擴(kuò)張力度依然有限。

華泰證券：2020年全年的廣義財(cái)政赤字率為8.6%，2019年為5.6%，而今年迄今為止錄得盈余，財(cái)政赤字大幅縮減。即便加上政策性銀行債、城投債等更加“廣義”的財(cái)政融資項(xiàng)，今年進(jìn)度仍遠(yuǎn)不及去年，也低于歷史上同期水平。當(dāng)前中國正處于“穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較小窗口期”、外需增長(zhǎng)強(qiáng)勁，財(cái)政政策更加強(qiáng)調(diào)未雨綢繆，對(duì)地方政府和國企的杠桿管理趨于嚴(yán)格。往前看，外需變化將是財(cái)政政策邊際變化的重要考量。

浙商證券：4月財(cái)政收入繼續(xù)回升，支出延續(xù)分化，重點(diǎn)仍在三保。降低政府杠桿率仍是關(guān)注重點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)，新增專項(xiàng)債有望通過改革加置換方式助力隱性債務(wù)化解，4月末起專項(xiàng)債發(fā)行加速;房地產(chǎn)稅全面推行概率低，擴(kuò)大試點(diǎn)概率高，有助于通過擴(kuò)大供給解決核心城市供需失衡問題，促進(jìn)房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制發(fā)揮作用。

圖說

2021年4月，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)57.0%，與2019年同期相比，利潤(rùn)增長(zhǎng)50.2%，兩年平均增長(zhǎng)22.6%。受上年同期基數(shù)逐步抬高影響，單月利潤(rùn)同比增速較3月份回落，但從兩年復(fù)合增速來看，2021年4月的兩年復(fù)合增長(zhǎng)率比3月快10.7個(gè)百分點(diǎn)，利潤(rùn)高增速仍在延續(xù)。我們認(rèn)為，大宗價(jià)格上漲對(duì)上游行業(yè)的拉動(dòng)，以及強(qiáng)外需對(duì)出口行業(yè)的拉動(dòng)是工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)高速上漲的兩個(gè)重要支撐。從4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，內(nèi)需主導(dǎo)的部門或已開始出現(xiàn)回落的跡象，而生產(chǎn)、制造業(yè)投資均指向外需對(duì)經(jīng)濟(jì)支撐作用仍在持續(xù)發(fā)酵。未來仍需關(guān)注大宗商品價(jià)格和出口兩條主線的邊際變化對(duì)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)和行業(yè)分化的影響。

——摘自興業(yè)證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告