錢慧敏 闞天暢

摘 ?要：文章以我國上市物流企業(yè)為研究對象，研究了智力資本對物流企業(yè)績效的影響，以及環(huán)境動態(tài)性的調節(jié)作用。實證研究結果表明智力資本中的人力資本相較于結構資本更能對物流企業(yè)的績效產生顯著的正向影響，關系資本顯著負向影響物流企業(yè)的績效。環(huán)境動態(tài)性加強人力資本和結構資本與企業(yè)績效的正向關系，削弱關系資本的負向影響。文章的研究結果為我國物流企業(yè)提升績效，以及如何面臨復雜多變的環(huán)境提供了一定的借鑒。

關鍵詞：智力資本;物流企業(yè);環(huán)境動態(tài)性;企業(yè)績效

中圖分類號：F253 ? ?文獻標識碼：A

Abstract： Taking listed logistics enterprises as the research object， this paper studies the influence of intellectual capital on the performance of logistics enterprises and the regulating effect of environmental dynamics. The empirical results show that human capital in intellectual capital can have a significant positive impact on the performance of logistics enterprises compared with structural capital， and the related capital has a significant negative impact on the performance of logistics enterprises. Environmental dynamics strengthens the positive relationship between human capital and structural capital and enterprise performance， and weakens the negative relationship between them. The research results provide some reference for China's logistics enterprises to improve their performance and how to face complex and changeable environment.

Key words： intellectual capital; logistics enterprises; environmental dynamics; corporate performance

0 ?引 ?言

20世紀“經濟增長理論”的出現(xiàn)讓人們認識到員工知識、創(chuàng)意等非實物資本的投入對提升企業(yè)發(fā)展能力的強大作用。21世紀是知識經濟的時代。伴隨著互聯(lián)網等科技的發(fā)展，大數(shù)據等新興科技越來越多的被運用到經濟社會的發(fā)展中來。曾蔚（2012）認為人類社會知識累積速度越來越快。徐召紅（2013）提出勞動力等實物資本的巨量投入提升經濟增長的邊際效應越來越低，取而代之的是智力資本這類無形資產。

近年來我國產業(yè)結構規(guī)?；?、分工專業(yè)化發(fā)展成果顯現(xiàn)出來，物流業(yè)發(fā)展成為不可忽視的新興戰(zhàn)略產業(yè)，在科技領域也展現(xiàn)出了良好的發(fā)展前景和勢頭。物流業(yè)滲透于國民經濟發(fā)展的各行各業(yè)，是融合了運輸、倉儲、信息服務等產業(yè)的綜合性服務行業(yè)。國家近年來出臺很多幫扶政策積極鼓勵物流業(yè)的發(fā)展。我國物流業(yè)一路高歌猛進的發(fā)展過程中也存在著諸多問題。我國物流市場發(fā)展整體晚于美國、日本等發(fā)達國家。我國社會物流總費用占GDP的比重不僅高于美、日等國家，與同為金磚國家的印度、巴西相比也高出了5～6個百分點。王雄元（2019）指出，社會物流總費用占GDP的比例每下降1個百分點，就可以帶來7 500億元費用的節(jié)約。物流業(yè)作為擁有大量員工并且眾多員工最終為客戶提供服務的行業(yè)長期以來存在著員工素質低下等問題，經濟發(fā)展帶來市場要求的不斷提高也使得客戶物流需求越來越多樣化、差異化（任俊義，2015），提高員工素質水平對物流行業(yè)來說意義重大。物流企業(yè)由于其服務范圍面廣線長需要具備較高的管理水平，服務順利完成需要企業(yè)內部多個部門多種職工協(xié)調合作，比如快遞服務;要想實現(xiàn)高管理水平需要物流企業(yè)構建完備的管理制度體系;服務范圍面廣線長的特點同樣要求物流企業(yè)有良好的關系網絡保證其發(fā)展。企業(yè)既要滿足客戶越來越多樣化的需求以此建立長期穩(wěn)定的關系，同時也要與政府、新聞媒體以及科研院所等利益相關者加強聯(lián)系，爭取好的發(fā)展政策環(huán)境，樹立良好企業(yè)形象實現(xiàn)品牌效應?？梢?，智力資本的開發(fā)對物流企業(yè)長遠發(fā)展具有深刻意義。2020年新冠疫情突然來襲，中美貿易摩擦對經濟產生的影響也沒有消退，越是多變的環(huán)境越需要物流企業(yè)來支撐人民生活以及國民經濟發(fā)展的正常運行。動態(tài)環(huán)境中物流企業(yè)如何實現(xiàn)良好發(fā)展也是值得思考的問題。

綜上，文章研究物流企業(yè)如何通過加大智力資本的投入來提升自身績效，實現(xiàn)長遠發(fā)展有著十分重要的意義。

1 ?文獻綜述與研究假設

大多數(shù)研究智力資本的學者認同智力資本的投入有助于企業(yè)發(fā)展，但是對于智力資本包含的幾個維度是否會正向影響企業(yè)績效存在一定的爭議。目前國內外研究者們普遍認同智力資本是由人力資本、結構資本、關系資本三個維度構成的（袁麗，2000）。

我國物流企業(yè)雖然人員較多，但是業(yè)務能力強、素質道德高的基層人才卻相對較少，中高端人才在占比中也存在不足，高級工程師等?？迫瞬鸥潜容^稀缺。張悟移（2018）研究人力資源時認為人力資源的整合和運用能力是對物流企業(yè)保持高速、高質量效益發(fā)展的保證。對于物流企業(yè)的管理除了內部制度、人員等的管理，生產供應鏈的管理也是重要的一環(huán)。對于物流企業(yè)來說嚴格規(guī)范的管理制度和標準的作業(yè)流程有助于向客戶提供優(yōu)質服務，也可以約束企業(yè)員工，讓員工自覺提升自身能力，可以說結構資本保證了物流企業(yè)內部資源的獨特性。對于物流業(yè)這樣的服務行業(yè)，客戶反饋的信息是極其重要的，這些信息的處理直接關系到客戶對企業(yè)的信任以及對物流品牌的信賴。王朝暉（2017）研究智力資本的要素時認為結構資本、關系資本的投入以及兩要素的內部協(xié)同對企業(yè)創(chuàng)新會產生積極的影響，企業(yè)創(chuàng)新能力的提升反映在財務狀況上就是績效的提升。

環(huán)境動態(tài)性指環(huán)境不確定性，自金融危機以來，物流行業(yè)一直面臨外部環(huán)境較大的挑戰(zhàn)，諸如貿易摩擦、疫情等。高動態(tài)環(huán)境中高素質的管理團隊能為企業(yè)謀得更多的資源，基層員工的盡職工作會增強投資者的信心。環(huán)境的不確定性也要求物流企業(yè)構建起一套完整的組織架構和完善的規(guī)章制度來保障任務高效的完成，面臨突如其來的變故不至于完全被打亂陣腳。與利益相關者尤其是顧客之間良好的關系，可以保持物流企業(yè)正常的產供銷等活動，即便面臨疫情這樣的極端情況也可以保證最基本日常經營，減少與環(huán)境不確定性相關的交易成本（馬行天，2019）。

基于以上分析，本文提出以下假設：H1：人力資本對物流企業(yè)績效有顯著的正向影響;H2：結構資本對物流企業(yè)績效有顯著的正向影響;H3：關系資本對物流企業(yè)績效有顯著的正向影響;H4：環(huán)境動態(tài)性正向影響人力資本與物流企業(yè)績效的關系;H5：環(huán)境動態(tài)性正向影響結構資本與物流企業(yè)績效的關系;H6：環(huán)境動態(tài)性正向影響關系資本與物流企業(yè)績效的關系。

2 ?變量選擇與研究設計

2.1 ?樣本選擇與數(shù)據來源

我國沒有專門的物流行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據，文章選取的物流行業(yè)是國家統(tǒng)計局《國民行業(yè)分類》中的鐵路、道路、港口、倉儲、航空上市公司2015～2019年數(shù)據，剔除極端數(shù)據、ST和*ST的公司后 86個上市企業(yè)數(shù)據為樣本進行研究。

2.2 ?指標的選擇

（1）被解釋變量。物流企業(yè)的績效是文章的被解釋變量。大多數(shù)學者采用資產收益率，也有一些學者采用托賓Q值。高遠（2018）認為相較于發(fā)達國家成熟的證券市場，我國證券市場受到較多非理性因素影響，不宜采用TQ衡量企業(yè)績效。因此文章選擇了資產收益率（ROA）。

（2）解釋變量指標的選擇。國內外學者提出了30多種測量智力資本的方法，但是沒有一種方法受到一致認可。智力資本是企業(yè)成功的核心機密，采用問卷調查不一定能得到準確的結果，因此文章采用財務指標與非財務指標結合的方法衡量物流企業(yè)的智力資本，該方法在衡量時比VAIC法更加全面，經審計的報表提供的數(shù)據也更加準確。文章借鑒李冬偉（2012）、李經路（2017）等研究成果，選擇下列指標衡量物流企業(yè)智力資本（如表1所示）。

（3）控制變量。研究過程中，選擇影響企業(yè)績效的控制變量減少實證研究結果的偏差。本文借鑒了以前學者的研究成果選擇兩個控制變量：企業(yè)規(guī)模和資本結構。

（4）調節(jié)變量。文章借鑒申慧慧（2012）測量環(huán)境動態(tài)性的方法，用物流企業(yè)過去5年取得的營業(yè)外收入的標準差，除以同年物流行業(yè)下細分行業(yè)的營業(yè)外收入標準差的中位數(shù)來衡量環(huán)境不確定性。變量定義如表2所示。

3 ?實證檢驗與結果分析

3.1 ?因子分析法

將選取的衡量物流企業(yè)智力資本三個維度的指標分別進行因子分析，采用KMO和Bartlett球形度檢驗，三個維度的KMO

>0.5且Sig.為0.000<0.05（如表3所示）。衡量智力資本三個維度的變量因子分析的結果的累積貢獻率都超過了60%。綜上選用的指標適合進行因子分析。

3.2 ?描述性統(tǒng)計分析

物流企業(yè)5年間智力資本三個維度以及其他變量的描述統(tǒng)計分析結果見表4。

描述性分析結果中ROA標準差為0.10232，表示物流企業(yè)之間的績效相差不大。物流企業(yè)的人力資本、結構資本和關系資本的標準差均大于均值，說明這些變量還是較為離散的。環(huán)境動態(tài)性的標準差小于自變量和因變量的標準差，這在一定程度上佐證了引入環(huán)境動態(tài)作為調節(jié)變量的必要性。

3.3 ?相關分析

表5中由Pearson相關分析表可知，變量之間不存在明顯的多重共線性問題。在物流行業(yè)中人力資本、結構資本都與企業(yè)績效在0.01的水平上顯著正相關，相關系數(shù)分別為0.339和0.245。關系資本與企業(yè)績效在0.05的水平上負相關，相關系數(shù)為-0.064。相關性分析的結果初步驗證了假設H1、H2，假設H3沒有得到證實。

3.4 ?回歸分析

本文在進行研究時樣本數(shù)據結合了模型1和模型2進行回歸分析（如表6、表7所示）。

模型1的調整R平方為0.225，F(xiàn)值為59.02，Sig為0.000。模型2調整R平方為0.375，F(xiàn)值為85.22，Sig為0.000。模型1和模型2的擬合效果都比較好，且F值都通過了0.01水平上的顯著性檢驗。根據模型1實證分析的結果，智力資本的三個維度均與物流企業(yè)績效顯著相關，人力資本、結構資本在1%的水平上與物流企業(yè)績效正相關，系數(shù)分別為0.083、0.028，而關系資本在5%水平上負向相關。相較于結構資本，人力資本對于物流企業(yè)的績效貢獻更大，而物流企業(yè)對關系資本的投入反而會降低企業(yè)績效。假設1和假設2得到證實，假設3不成立。這可能是由于物流企業(yè)在投入智力資本三個要素時比例不匹配，企業(yè)績效的提升不是某一要素單獨作用的結果，投入的要素如果相互之間如果不能很好協(xié)同可能導致某一要素不能很好發(fā)揮作用。

模型2實證結果顯示，環(huán)境動態(tài)性顯著正向調節(jié)人力資本、結構資本與企業(yè)績效的關系，顯著負向調節(jié)關系資本與企業(yè)績效的關系。在高的動態(tài)環(huán)境中，物流企業(yè)人力資本和結構資本與企業(yè)績效的正向關系得到加強，并且關系資本與企業(yè)績效的負向關系被削弱。在面臨諸如新冠疫情這樣的高動態(tài)環(huán)境中，物流企業(yè)可以通過加大人力資本的投入，完善組織架構加大結構資本的投入，維護與利益相關者之間的關系來提升企業(yè)的績效。

4 ?政策建議

依據前文實證研究結果，對我國物流企業(yè)智力資本的投入、開發(fā)與未來發(fā)展提出以下建議：

（1）加大企業(yè)內部的人才建設。物流企業(yè)可以加大與高校的合作力度以引進優(yōu)秀的物流專業(yè)技術人才和管理人才。由于物流企業(yè)大量的員工與最終客戶對接提供服務，因此企業(yè)要重視對員工的培訓盡力提升每一位員工的能力，同時提高企業(yè)員工的薪資待遇減少員工流動率。物流企業(yè)面臨外部沖擊時強大的員工團隊是度過危機有力的保證。（2）規(guī)范管理制度。如今新冠疫情以及國外形勢的不確定性都對我國物流企業(yè)提出重大考驗。好的管理制度可以讓企業(yè)面臨突發(fā)狀況臨危不亂，成為企業(yè)發(fā)展的基石。物流企業(yè)這幾年增長較快，必然面臨一系列管理制度的建設問題，物流企業(yè)可以通過建立賞罰分明的制度敦促自身制度的完善。（3）維護外部關系。物流企業(yè)要注重為客戶提供標準化的服務以長期維持關系。由于國家非常重視物流企業(yè)的發(fā)展，物流企業(yè)可以就其面臨的問題加強與政府之間的溝通，尋求幫助。同時投入關系資本時注意與人力資本和結構資本的配比、避免盲目投入造成資源浪費。

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收稿日期：2020-10-18

作者簡介：錢慧敏（1964-），女，浙江杭州人，上海工程技術大學管理學院，教授，管理學博士，碩士生導師，研究方向：物流管理、電子商務、網絡營銷、戰(zhàn)略管理;闞天暢（1996-），女，安徽合肥人，上海工程技術大學管理學院碩士研究生，研究方向：公司理財。