陳玉霞

（貴州大學 經(jīng)濟學院,貴州 貴陽 550025）

一、引言

“互聯(lián)網(wǎng)金融”作為信息技術與金融的復合產(chǎn)物,在近幾年政府工作報告中頻繁出現(xiàn),在2019 年政府鼓勵創(chuàng)新普惠金融服務,可以看出,這種新型金融模式已經(jīng)上升為國家戰(zhàn)略高度,P2P 網(wǎng)貸平臺就是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物,主要是服務于貸款難且有需求的中小企業(yè)和個人,得益于普惠金融政策的相關措施,有效地將需求者和供給者進行平臺線上匹配。在幾年的時間內(nèi),中國P2P 從無到有,并展現(xiàn)出強勁的發(fā)展后勁,在2012 年呈幾何倍數(shù)增長后一舉成為全球最大的P2P 市場。然而,P2P 在中國的發(fā)展并不是順風順水,從開始引入P2P,就伴隨著跑路、倒閉與行業(yè)的發(fā)展并存的局面（陳釗,2019;張玉梅,2010;廖理和張偉強,2017）[1-3]。

在2020 年10 月中旬,拍拍貸成功清退網(wǎng)貸業(yè)務向助貸平臺轉型,成為首家完成清退的上市網(wǎng)貸機構。針對網(wǎng)貸平臺如何成功轉型這一問題,拍拍貸作為中國第一家網(wǎng)貸平臺,給出了自己的答案——拍拍貸主戰(zhàn)場全面轉向金融科技,標志性機構的轉型使P2P模式的延續(xù)成為歷史,各大中小平臺紛紛開始謀求自己的生存之路。本文通過將理論運用到拍拍貸發(fā)展轉型的實踐問題中,有針對性地提出了網(wǎng)貸平臺轉型發(fā)展的方向和存在的局限性。

二、網(wǎng)貸行業(yè)現(xiàn)狀介紹

（一）平臺數(shù)量及區(qū)域分布

網(wǎng)貸行業(yè)截至2019 年底只剩343 家平臺能正常運營,相比于2018 年大幅縮減730 余家（見圖1）。究其根本,主要由于監(jiān)管的趨嚴,平臺以前的不合規(guī)業(yè)務無法開展,平臺生存壓力大,就只能選擇退出或謀求轉型,從而運營平臺數(shù)不斷減少。經(jīng)統(tǒng)計得,2019 年全年有510 家停業(yè)及轉型平臺和222 家問題平臺共732 家平臺退出行業(yè),其中上市的問題平臺就有15 家。目前待收規(guī)模上百億的平臺也在謀求轉型退出,并且這樣的退出趨勢還在持續(xù)。

圖1 2010—2019 年網(wǎng)貸運營平臺數(shù)量走勢

從區(qū)域分布上看,北上廣三省占據(jù)了正常運營平臺數(shù)量省份排名的前三位,其中北京94 家位列第一,接著是浙江15 家排第四位。可以看出,網(wǎng)貸行業(yè)清退力度加大的同時,正常運營的平臺大規(guī)模減少,全國各省份幸存的平臺都不足百家。

（二）成交量與貸款余額

網(wǎng)貸行業(yè)成交量在2019 年為近五年來的最低值,約為9 649 億元人民幣,相較于2018 年下降約46%（見圖2）。截至2019 年底,網(wǎng)貸行業(yè)歷史累計成交量約為9 萬億元人民幣,從趨勢上分析可知單月成交量呈兩極變化,上半年高漲下半年卻在逐漸走低,這主要是監(jiān)管政策的嚴格、部分大平臺的轉型加之投資者對行業(yè)的謹慎所造成的。

伴隨2019 年行業(yè)的清退力度加大,平臺按照監(jiān)管“三降”要求降低貸款,網(wǎng)貸行業(yè)貸款余額有著和成交量同步的下降態(tài)勢,行業(yè)整體規(guī)模不斷萎縮,諸多因素的影響促使了貸款余額在2019 年大幅下降。截至2019 年底,網(wǎng)貸行業(yè)貸款余額約為4 916 億元人民幣,相較于2018 年下降38%左右（見圖3）。

三、拍拍貸清退案例

拍拍貸于2007 年6 月成立,是我國第一家具有互聯(lián)網(wǎng)基因的P2P 網(wǎng)貸平臺,其秉承著“金融觸手可及,信用改變中國”的使命,鼓勵金融科技創(chuàng)新,將金融與大數(shù)據(jù)相結合,力求更好地為平臺用戶提供借款服務,讓普惠金融在我國更大范圍地惠及信用客戶（姚鳳閣,2016）[4],但從拍拍貸2011 年獲得第一輪融資起,網(wǎng)貸行業(yè)的競爭漸趨激烈。

截至2020 年1 月16 日,拍拍貸股價從上市發(fā)行價的13 美元/每股,下降為2.57 美元/每股。股價的大幅度下跌主要是由于拍拍貸2019 年的凈利潤下滑,2019 年三個季度的凈利潤環(huán)比平均下降9.4%,營業(yè)收入也同步下降。早在2017 年12 月監(jiān)管機構就對于“現(xiàn)金貸”（如拍拍貸旗下的曹操貸）進行規(guī)范整頓行動,這種高風險的借貸業(yè)務讓拍拍貸平臺的違約率大幅上升。2019 年11 月,拍拍貸就正式更名為“信也科技”,納入信也科技的子品牌開展金融科技服務,擴寬自己的業(yè)務范圍。其實,深層次原因是拍拍貸正式開啟了轉型之路。拍拍貸即使在2019 年三季度財報中公布更名信息,也沒有改變股價下跌的局勢,利好消息并沒有讓投資者持續(xù)看好,相反公布當天,拍拍貸股價大跌約23%,市值蒸發(fā)2.19 億美元。在監(jiān)管政策趨嚴的宏觀環(huán)境下,對于P2P 平臺而言,要么清退,要么轉型。不同于其他平臺還對P2P 保留一絲希望,拍拍貸明確表示,自己不再是P2P 公司,公司業(yè)務也不再涉及P2P。

在2020 年10 月中旬,拍拍貸成功清退網(wǎng)貸業(yè)務向助貸平臺轉型,成為首家完成清退的上市網(wǎng)貸機構,現(xiàn)公司宗旨是為有需求的借款人尋找合規(guī)金融機構的資金,達成需求與供給相匹配的形式,延續(xù)為廣大客戶群體提供更安全更穩(wěn)定的服務。拍拍貸的清退注定了P2P模式走向沒落,然而助貸或金融科技中頭部機構早已占據(jù)大部分金融市場份額,拍拍貸在轉型之路上只有積極創(chuàng)新發(fā)展,爭取在競爭中取勝。

四、拍拍貸存在的問題及原因分析

（一）存在的問題

1.信息披露不健全。拍拍貸官網(wǎng)信息披露模塊展示的有公司股東情況、運營狀況及相關業(yè)績報告等信息,不過都是大框架思維并沒有具體披露,并且還很少披露平臺風控狀況、借款人相關信息和平臺逾期率等重要內(nèi)容,然而這些信息并不足以讓投資者識別平臺風險。鄧春生（2019）[5]提出關于借款人的狀況披露地越完善,造假和違約的概率就會越低,可相對地提高平臺的公信力,才能吸引更多的合規(guī)資金投資者。因此拍拍貸應該積極健全信息披露,降低平臺的風險。

2.貸前審核機制不完善。由于拍拍貸平臺對借款人和投資者貸前采用在線審查機制,借款人和投資人只能通過平臺達成交易,雙方并不清楚對方是否存在違約風險。同時,我國征信體系不夠完善,傳統(tǒng)的信用主體如央行的征信報告已經(jīng)無法滿足網(wǎng)貸平臺對信用的需求,信息不對稱所帶來的道德風險和逆向選擇等發(fā)生就會越多,導致壞賬率增加,這會給平臺和投資人帶來不可估量的損失,不利于平臺的持續(xù)發(fā)展。

（二）原因分析

1.行業(yè)大環(huán)境惡化。行業(yè)近似一年一度的“暴雷潮”讓P2P 網(wǎng)貸行業(yè)投資者的信心動搖,行業(yè)公信力逐漸下降。2017 年12 月27 日,打著P2P 旗號搞龐氏騙局,曾在央視平臺做過廣告的錢寶網(wǎng)暴雷。2018 年7 月13 日,網(wǎng)貸之家旗下的平臺投之家暴雷。2019 年3 月28 日,擁有160 億待收資金,上市公司旗下,證件手續(xù)齊全,行業(yè)公認的頭部平臺團貸網(wǎng)暴雷。運行不合規(guī)的平臺暴雷事件佐證了網(wǎng)貸平臺的高風險,也為拍拍貸未來的合規(guī)發(fā)展留下了負面的印象,投資者對網(wǎng)貸行業(yè)開始謹慎起來。

2.信用體系不完善。拍拍貸平臺的信用評分有自主的信用評分體系,其他平臺無法參考其標準,造成行業(yè)評分標準不統(tǒng)一不規(guī)范,平臺還易發(fā)生惡性競爭,信用評級標準就會受各方影響進行下調(diào),進而導致整個行業(yè)的信用風險加劇。同時,拍拍貸平臺對借款人在其他網(wǎng)貸公司的信用情況卻沒有渠道得知,部分客戶存在著較高的逾期率,被其他平臺拒絕后會進行造假再選擇拍拍貸借款,加之拍拍貸平臺自身風險識別能力有限,這同樣會給公司帶來經(jīng)營風險。

五、網(wǎng)貸平臺轉型方向分析及建議

P2P 網(wǎng)貸行業(yè)在2018 年迎來強監(jiān)管,2019 年清退速度明顯加快,從最開始的要求備案到備案試點,再到如今的納入監(jiān)管試點之說,對網(wǎng)貸行業(yè)的監(jiān)管政策在不斷地完善,行業(yè)的洗牌也在不斷加速,惟有不斷通過機構清盤停業(yè)、轉型實現(xiàn)風險出清,最后才能讓網(wǎng)貸行業(yè)實現(xiàn)良性發(fā)展。目前,國內(nèi)P2P 平臺轉型方向主要有小貸模式、助貸模式和消費金融模式。但這三種轉型方案均存在一定難度,接下來本文就對三種方向轉型存在的難點進行詳細說明。

（一）小貸公司

2019 年11 月,互聯(lián)網(wǎng)金融整治辦和網(wǎng)貸整治辦聯(lián)合下發(fā)的《關于網(wǎng)絡借貸信息中介機構轉型為小額貸款公司試點的指導意見》（以下簡稱“83 號文”）為網(wǎng)貸平臺轉型小貸公司給出了具體方案,同時也明確了轉型試點工作時間安排,全國各地的小貸公司牌照審批工作也同步開展。

對此文件進行分析得,網(wǎng)貸平臺轉型小貸公司存在的難點如下:

1.準入門檻高。83 號文中對小貸公司的準入門檻進行了詳細說明,如注冊資本不低于10 億元等,并且平臺兜底措施仍不足以覆蓋存量業(yè)務風險的,還需要平臺借貸余額的3%作為風險準備金。這些條件對于國內(nèi)大平臺來說是十分苛刻的,更別提中小平臺。

2.小貸行業(yè)本身發(fā)展存在的局限性。小貸公司本身存在的局限性主要體現(xiàn)在以下三個方面:其一,小貸公司定位不明確導致無法享受金融機構的優(yōu)惠政策,雖然從事貸款業(yè)務卻只作為一般工商企業(yè)對待,但無法享受作為金融機構的財政補貼、稅收優(yōu)惠等政策;其二,互聯(lián)網(wǎng)金融和金融科技的不斷發(fā)展,讓越來越多的金融機構（如銀行）注意到了小微信貸,小貸公司的生存環(huán)境更加艱難,競爭者只多不減;其三,小貸機構較多通過線下業(yè)務尋找客戶,區(qū)域性限制大,制約了融資規(guī)模,但存在較高的融資成本。

（二）助貸機構

“助貸”的狂熱發(fā)展主要來源于監(jiān)管多次強調(diào)放貸業(yè)務的牌照化,以及網(wǎng)貸行業(yè)“三降”的要求實行,助貸逐漸成為互聯(lián)網(wǎng)金融平臺新的一條發(fā)展之路。特別是隨著行業(yè)清退力度的加大以及“三降”要求的執(zhí)行,引入合規(guī)機構資金、發(fā)展助貨業(yè)務成為了頭部網(wǎng)貸平臺新的公司戰(zhàn)略和轉型發(fā)展方向。如拍拍貸更名信也科技,增加機構資金占比,不再涉及P2P 業(yè)務,向助貸機構轉型發(fā)展。

網(wǎng)貸轉型助貸存在的難點如下:

1.助貸機構受催收及大數(shù)據(jù)等行業(yè)影響。對互聯(lián)網(wǎng)金融相關產(chǎn)業(yè)鏈進行大清洗時,催收公司、大數(shù)據(jù)公司作為助貸機構實施貸后風控業(yè)務的重要幫手,也是清查的重點對象。風險控制能力強弱是衡量一個平臺優(yōu)質(zhì)與否的重要標準,風控模式的不斷完善和創(chuàng)新是平臺和投資人的重要保障。然而,大數(shù)據(jù)等行業(yè)的整頓會在一定程度上影響助貸業(yè)務的開展,如爬蟲行業(yè)主要協(xié)助助貸機構進行風險控制環(huán)節(jié)的特征抓取,對其大整頓就會讓助貸機構風控模型缺失樣本數(shù)據(jù),導致預測精度下降從而得不出正確的客戶違約概率,導致助貸機構的業(yè)務無法開展和營業(yè)支出加大,尤其對于依靠在線數(shù)據(jù)進行客戶識別和風控的助貸機構在相關業(yè)務處理上是加劇困難的（馬小林,2017）[6]。

2.存在政策性風險。目前助貸業(yè)務的監(jiān)管仍處于無人認領狀態(tài),目前關于助貸業(yè)務的監(jiān)管政策多出現(xiàn)小貸公司和商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)金融貸款的合規(guī)文件中,監(jiān)管層還沒有出具只針對助貸業(yè)務的相關監(jiān)管政策,也沒有對助貸業(yè)務進行統(tǒng)一的界定標準。雖然上級監(jiān)管層相關人士表態(tài)對于助貸業(yè)務國家是持開放態(tài)度,但多地的嚴監(jiān)管措施也讓助貸業(yè)務無法觸及廣大的客戶群體。另外,監(jiān)管層還明確表示任何金融業(yè)務都需持牌照經(jīng)營,相信不久的將來助貸機構的各個環(huán)節(jié)都要達到相對應的資質(zhì)或持牌經(jīng)營,所以轉型助貸機構未來還是嚴監(jiān)管的趨勢所向。

（三）消費金融公司

據(jù)網(wǎng)貸之家研究中心統(tǒng)計,截至2019 年12 月底,除了原有24 家持牌公司外,還有2 家已批復同意籌建但未完成工商登記。

網(wǎng)貸平臺轉型消費金融公司存在的難點如下:

1.準入門檻高。主出資人最近1 年營收不低于300 億元人民幣這一門檻就讓多數(shù)網(wǎng)貸平臺望而卻步。從網(wǎng)貸行業(yè)近幾年的發(fā)展來看,能滿足此準入門檻的網(wǎng)貸平臺屈指可數(shù)。雖然非金融企業(yè)的一般出資人入行門檻較主出資人降低不少,但也要求最近1 年年末凈資產(chǎn)不低于資產(chǎn)總額的30%等一系列條件,這對于發(fā)展年限短、行情不好的網(wǎng)貸行業(yè)也是一大難關。

2.存量難消化。網(wǎng)貸行業(yè)中規(guī)模靠前的平臺可能更容易達到入股消費金融公司主出資人或一般出資人的準入門檻,但其自身貸款余額較大,如何快速消化存量,實現(xiàn)成功轉型也尚未有成功的先例。

綜上所述,對于大多數(shù)網(wǎng)貸平臺來說,轉型小貸公司或消費金融公司有著難以滿足的資本金要求,加之監(jiān)管部門對于這兩種公司準入條件又十分嚴格。二者相比,消費金融公司條件更苛刻,要求的資本金更高,但向小貸公司轉型又需要持有牌照,這都是平臺無法解決的難題（李琳璐,2017）[7]。不過,目前監(jiān)管對于助貸機構的資質(zhì),暫無明確的條文,因此轉型助貸機構成為了各大P2P 平臺的最佳選擇。

六、研究結論

拍拍貸作為網(wǎng)貸行業(yè)標志性平臺的退出,殘余平臺的希望就此破滅,P2P模式成為借貸市場濃墨重彩的一筆。不過,隨著頭部機構轉型步伐加快,正常運營P2P 平臺數(shù)不斷降低,監(jiān)管規(guī)范性文件和政策不斷推進,網(wǎng)貸行業(yè)難逃大整治大整改的命運,清退轉型成為了平臺的出路,但僅有少數(shù)有實力的大平臺能成功轉型發(fā)展,絕大多數(shù)只能主動清退或停業(yè)退出,網(wǎng)貸行業(yè)整治工作將在2020 年全面結束。

不過,隨著行業(yè)出清和轉型的不斷增多,中國實體經(jīng)濟的市場需求仍然十分巨大,強監(jiān)管階段下仍需要更合規(guī)更穩(wěn)定的借貸方式去滿足市場需求,隨著網(wǎng)貸法制體系的不斷完善,我國大數(shù)據(jù)征信的發(fā)展和科技創(chuàng)新的不斷提升,網(wǎng)貸平臺或?qū)⒁阅撤N經(jīng)營模式重返金融市場迎來合規(guī)發(fā)展的第二春。