基于舞弊三角理論的瑞幸咖啡舞弊案例分析

沈真戀 劉俊萍

摘 要：近年來，隨著信息技術(shù)的不斷發(fā)展，部分新興企業(yè)迅速擴(kuò)張，導(dǎo)致其對(duì)資本產(chǎn)生大量需求，而其自身業(yè)務(wù)又無法帶來充足的現(xiàn)金流，導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)模式陷入無法盈利“魔咒”，以至于不得不采取財(cái)務(wù)舞弊來維護(hù)其上市地位、繼續(xù)融資，這嚴(yán)重影響了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的秩序和其自身的發(fā)展方向。針對(duì)2020年轟動(dòng)資本市場(chǎng)的瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊案例，從舞弊三角理論的角度分析其舞弊形成的動(dòng)機(jī)和采取手段，并據(jù)此提出防止和減少企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊事件的參考建議。

關(guān)鍵詞：瑞幸咖啡;舞弊三角理論;動(dòng)機(jī)或壓力;機(jī)會(huì);態(tài)度或借口

中圖分類號(hào)：F272? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號(hào)：1673-291X（2021）24-0076-03

瑞幸咖啡中國(guó)（有限）公司（以下簡(jiǎn)稱“瑞幸”）于2018年3月28日成立，公司總部設(shè)置于中國(guó)南方城市廈門，2019年5月17日，成功在美國(guó)納斯達(dá)克公開募股。據(jù)瑞幸官網(wǎng)展示，截至2019年底，企業(yè)旗下門店數(shù)已超過4 500家，其市值最高時(shí)期竟達(dá)126億美元。對(duì)于這樣一家從成立到上市僅用時(shí)18個(gè)月的公司來說，再次被推到風(fēng)口浪尖時(shí)竟是被爆出財(cái)務(wù)舞弊案件。瑞幸的案例不僅給其自身帶來了極大的風(fēng)險(xiǎn)，也給整個(gè)中概股帶來了信任危機(jī)。本文將從舞弊三角理論出發(fā)，通過分析其舞弊事件的動(dòng)機(jī)和手段，為防止和減少企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊事件提出參考意見。

一、瑞幸舞弊案例分析

瑞幸作為一家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，以在互聯(lián)網(wǎng)上銷售咖啡、獲取用戶信息等數(shù)據(jù)的方式運(yùn)營(yíng)，在線預(yù)訂、購買咖啡，線下制作、配送。瑞幸成為有史以來上市速度最快的公司，不僅是因?yàn)橹袊?guó)咖啡市場(chǎng)的空缺，還得力于其新型商業(yè)模式。2020年2月1日，渾水公司長(zhǎng)達(dá)89頁的“瑞幸做空?qǐng)?bào)告”橫空出世，股價(jià)做出了相應(yīng)的反映，從上漲到幾次跌停，幾經(jīng)周折，直至同年6月23日，瑞幸再次收到納斯達(dá)克的退市通知書。作為一家中國(guó)最大的連鎖咖啡互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，也是一家中概股明星獨(dú)角獸企業(yè)，瑞幸自爆財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)機(jī)是什么？舞弊的手段是什么？對(duì)以上問題的研究有利于投資者正確認(rèn)識(shí)新興商業(yè)模式下真正的企業(yè)處境和其常用的舞弊手段。

二、瑞幸的主要舞弊方法

（一）以虛增門店商品的銷售數(shù)量方式虛增業(yè)績(jī)

2019年第三季度和第四季度，瑞幸每個(gè)門店每日的商品銷售量，至少在其真實(shí)銷售量的基礎(chǔ)上虛增了69%和88%，其利用員工使用APP的便捷，調(diào)整取貨的單號(hào)，人為地增加了訂單的數(shù)量。縱觀瑞幸的商業(yè)模式，其將每件商品的價(jià)格至少要提高到13元，才能將門店層面的損失降低，可是顧客對(duì)于價(jià)格的敏感性很高，導(dǎo)致最后公司不得不鋌而走險(xiǎn)，通過每日每店800件的銷售數(shù)量來降低損失。

（二）以虛增單價(jià)的方式增加營(yíng)業(yè)收入

分析瑞幸咖啡平均單價(jià)與日均銷售量，可以得出2018年第三季度，單價(jià)提高1.4元，導(dǎo)致日均銷售量下降26杯;第四季度，單價(jià)降低1.7元，導(dǎo)致日均銷售量上升16杯;2019年第一季度單價(jià)上升0.6元，導(dǎo)致日均銷售量下降32杯。我們可以推斷出用戶對(duì)于價(jià)格的敏感度較強(qiáng)，但2019年第二三季度卻出現(xiàn)了反常的狀態(tài)，單杯咖啡價(jià)格上升的同時(shí)銷售量也在增加，企業(yè)的品牌、客戶的維護(hù)不是一下子就可以建立起來的，之后的報(bào)道也證實(shí)了這個(gè)看法，2019年第三四季度，瑞幸分別虛增了單件售價(jià)1.2元、1.23元。

（三）以虛增廣告費(fèi)用的方式虛增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

根據(jù)渾水公司發(fā)出的報(bào)告，2019年瑞幸門店?duì)I業(yè)利潤(rùn)可能被夸大了3.97億元，與此同時(shí)，廣告費(fèi)支出與實(shí)際相比也多報(bào)了150%以上。從瑞幸報(bào)告中可以看出其支付的廣告費(fèi)用與渾水公司所說的實(shí)際金額相差3.36億元，這與門店虛增的利潤(rùn)相比，從數(shù)量上來看是幾乎接近的，這說明在瑞幸財(cái)務(wù)舞弊的過程中，很可能是利用廣告費(fèi)用掩飾門店虧損的事實(shí)，從數(shù)量上增加了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。

（四）虛增咖啡以外商品的營(yíng)業(yè)收入

從瑞幸的報(bào)告中可以看到，2019年第三季度“其他產(chǎn)品”（NFC飲料、午餐套餐、輕食等）獲得的收入占2019年第三季度營(yíng)收的23%，但實(shí)際上大部分此類產(chǎn)品屬于第三方代購，在價(jià)格和質(zhì)量上并不具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，很難贏得市場(chǎng)。

在渾水公司的報(bào)告中顯示，通過調(diào)查2019年第三季度門店收集購貨小票，匯總購貨數(shù)據(jù)，分析出瑞幸咖啡從咖啡外商品獲得的營(yíng)業(yè)收入僅占總營(yíng)收的6%。

三、瑞幸財(cái)務(wù)舞弊案例形成的原因分析：基于舞弊三角理論

舞弊是指管理層、治理層、員工或第三方使用欺騙手段獲取不當(dāng)或非法利益的故意行為[1]，從分類上來說，舞弊又可以分為編制虛假財(cái)務(wù)報(bào)告和侵占資產(chǎn)。瑞幸案例主要屬于前者。目前，學(xué)術(shù)界常用于評(píng)價(jià)舞弊風(fēng)險(xiǎn)因素的是“舞弊三角模型”，雖然舞弊風(fēng)險(xiǎn)因素存在不一定表明發(fā)生了舞弊，但在舞弊發(fā)生時(shí)通常存在舞弊風(fēng)險(xiǎn)因素。該理論還認(rèn)為，舞弊風(fēng)險(xiǎn)因素包括動(dòng)機(jī)或壓力、機(jī)會(huì)、態(tài)度或借口。其中動(dòng)機(jī)或壓力作為財(cái)務(wù)舞弊發(fā)生的直接原因，通過機(jī)會(huì)的存在使舞弊的實(shí)現(xiàn)可能性大大提高，最后因?yàn)槿说膬r(jià)值觀和性格特點(diǎn)，導(dǎo)致舞弊的產(chǎn)生。

（一）動(dòng)機(jī)或壓力

1.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力。瑞幸的定位是新型互聯(lián)網(wǎng)公司，但相比于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，瑞幸需要支付租金、裝修費(fèi)用和薪酬等大額開銷。另外，瑞幸需要銷售實(shí)體物咖啡，這就意味著，從經(jīng)營(yíng)成本上看，瑞幸與輕資產(chǎn)企業(yè)相比較并不占先機(jī)，并且瑞幸的衍生產(chǎn)品較少又沒有第三方收費(fèi)的平臺(tái)，無法可持續(xù)性地獲得高黏性用戶。其次，相比于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如星巴克等品牌，瑞幸提倡的是滿足咖啡因的攝入，而忽略了提供消遣娛樂的環(huán)境。雖然在中國(guó)的市場(chǎng)中，對(duì)于咖啡的需求是處于每年遞增的狀態(tài)，但相比星巴克的品牌效應(yīng)與本土小眾咖啡廳的口味，瑞幸都不占優(yōu)勢(shì)，為了維持企業(yè)形象和上市資格成為了財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)機(jī)之一。

2.迅速擴(kuò)張門店、更新技術(shù)，資金需求大。瑞幸與很多互聯(lián)網(wǎng)公司一樣，盈利邏輯是“擴(kuò)大規(guī)?！吖乐怠潛p更加嚴(yán)重—需要更多融資”。這曾經(jīng)被稱為互聯(lián)網(wǎng)公司無法盈利的“魔咒”，瑞幸也沒有幸免，雖然一直處于擴(kuò)大門店規(guī)模中，但這一直消耗的是來自資本市場(chǎng)的融資，而不是自身通過業(yè)務(wù)造血功能賺來的錢。2020年，瑞幸從人工咖啡轉(zhuǎn)向無人售賣咖啡，相對(duì)于過去又高出了47%左右的成本，這無疑對(duì)公司資金提出了新一輪的挑戰(zhàn)。但從無人售賣的策略上看，瑞幸并無天然吸引力，某知名咖啡連鎖品牌在被可口可樂收購之后就推出了自動(dòng)售賣機(jī)。由此看來，資金壓力也導(dǎo)致瑞幸不得不靠財(cái)務(wù)舞弊來體現(xiàn)自身的價(jià)值，獲得更多的融資。