關(guān)于哈耶克商業(yè)周期理論的研究及影響

史安平 常社會(huì)

摘 要：哈耶克關(guān)于資本、貨幣和商業(yè)周期的理論研究被普遍看作是他在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域最重要的貢獻(xiàn)，他也因此獲得了1974年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。他以米塞斯關(guān)于貨幣和銀行業(yè)務(wù)的理論為基礎(chǔ)，進(jìn)一步解釋了商業(yè)周期的問題，在他看來(lái)，商業(yè)周期的起因是中央銀行為了信貸擴(kuò)張而刻意降低利率，進(jìn)而導(dǎo)致資本的錯(cuò)誤配置。在當(dāng)今世界，商業(yè)周期理論不僅對(duì)金融行業(yè)預(yù)防和控制金融風(fēng)險(xiǎn)有著重要的指導(dǎo)作用，還對(duì)企業(yè)發(fā)展、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有著啟發(fā)意義。

關(guān)鍵詞：哈耶克;商業(yè)周期理論;宏觀經(jīng)濟(jì)政策建議

一、理論產(chǎn)生背景

自資本主義發(fā)展以來(lái)，普遍性的蕭條和繁榮伴隨著人類生產(chǎn)力水平的提高不斷發(fā)生。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們提出了經(jīng)濟(jì)周期理論來(lái)研究此類經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。米塞斯建立了奧地利學(xué)派的貨幣商業(yè)周期理論，其具有高度的理論價(jià)值和強(qiáng)大的影響。此后，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主哈耶克對(duì)該理論進(jìn)行了完善。

哈耶克商業(yè)周期理論初步形成于20世紀(jì)30年代，他的理論很大程度上是對(duì)同為奧地利學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家米塞斯的貨幣商業(yè)周期理論的加工完善，所以后世也有許多人將他的理論稱為米塞斯——哈耶克商業(yè)周期理論。哈耶克與米塞斯的淵源還要追溯到1921年12月，當(dāng)時(shí)哈耶克正在申請(qǐng)米塞斯擔(dān)任首席執(zhí)行官的戰(zhàn)爭(zhēng)理賠辦公室的職位，米塞斯將他分配從事貨幣和銀行理論的研究，在哈耶克獲得第二個(gè)博士學(xué)位（經(jīng)濟(jì)學(xué)）后，他也很幸運(yùn)地獲得了來(lái)自美國(guó)著名洛克菲勒基金會(huì)的奧地利學(xué)生獎(jiǎng)學(xué)金，并赴紐約進(jìn)行繼續(xù)深造，在1923年3月到1924年5月哈耶克赴美學(xué)習(xí)期間，米塞斯對(duì)哈耶克給予了很大的鼓勵(lì)和支持，他也有機(jī)會(huì)接觸到美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局的米切爾教授，并幫助他從事商業(yè)周期數(shù)據(jù)收集的工作，這段經(jīng)歷對(duì)哈耶克的啟發(fā)很大，他也學(xué)習(xí)了很多研究商業(yè)周期的方法，他曾說(shuō)過(guò)：“正是在研究美國(guó)貨幣政策的過(guò)程中，我發(fā)展了自己的貨幣波動(dòng)理論?！被氐骄S也納后，他在米塞斯創(chuàng)建的奧地利經(jīng)濟(jì)周期研究所工作，并成為米塞斯在維也納商會(huì)辦公室舉行的經(jīng)濟(jì)理論研討會(huì)的最活躍參與者之一?？梢哉f(shuō)，這些早期的學(xué)習(xí)工作經(jīng)驗(yàn)成為了哈耶克商業(yè)周期理論產(chǎn)生的基礎(chǔ)，他也沒有辜負(fù)一路上前人的支持，于1929年出版了《貨幣理論與商業(yè)周期》，并在1931年受羅賓斯教授的邀請(qǐng)，在倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院開展了一系列關(guān)于商業(yè)周期理論的講座，他的商業(yè)周期理論也迅速與同時(shí)期著名的凱恩斯商業(yè)周期理論成為了競(jìng)爭(zhēng)

對(duì)手。

二、理論形成過(guò)程

哈耶克的商業(yè)周期理論基于他的資本和貨幣理論，并且是根據(jù)瓦爾拉斯的總體均衡發(fā)展而來(lái)的，可以說(shuō)他的理論形成離不開以下幾個(gè)階段：初期，在20世紀(jì)30年代，他提出了“哈耶克三角”，初步體現(xiàn)了他對(duì)資本相關(guān)問題的認(rèn)識(shí)（資本是中間產(chǎn)品，是對(duì)原始生產(chǎn)要素——土地和勞動(dòng)的儲(chǔ)存）;中期，也就是《物價(jià)與生產(chǎn)》出版后，他對(duì)資本理論的研究開始轉(zhuǎn)向更為復(fù)雜的階段，并提出了“中性貨幣”的概念;后期，他又引入均衡分析的方法，在1945年的一篇《知識(shí)在社會(huì)中的運(yùn)用》一文中提出“商業(yè)周期現(xiàn)象是由于缺乏計(jì)劃協(xié)調(diào)而打破市場(chǎng)均衡后形成的一個(gè)非均衡現(xiàn)象”，由此也更好地解釋了商業(yè)周期出現(xiàn)的原因。

三、理論體系及主要觀點(diǎn)

Garrison R.W.（1986）總結(jié)了哈耶克商業(yè)周期理論的7個(gè)要素：

（1）“價(jià)格是信號(hào)”;

（2）“利率便利跨期協(xié)調(diào)”;

（3）“貨幣能夠掩藏為儲(chǔ)蓄”;

（4）“資本是以跨期的互補(bǔ)性為特征”;

（5）“李嘉圖效應(yīng)”;

（6）“密爾的第四條基本命題”（即對(duì)商品的需求不是對(duì)勞動(dòng)的需求）;

（7）“兩種類型的知識(shí)”（即特定時(shí)空環(huán)境的知識(shí)和科學(xué)知識(shí)，前者是指與各種各樣的企業(yè)家洞見聯(lián)系在一起的正常市場(chǎng)信息，后者是指對(duì)市場(chǎng)體系如何運(yùn)作或經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)的理解）。

其主要觀點(diǎn)為：政府額外發(fā)行的貨幣會(huì)使銀行系統(tǒng)的信貸增加，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)利率下降，直到降至自然利率（即均衡利率）以下。在這種虛假的繁榮信息的指導(dǎo)下，企業(yè)對(duì)資源進(jìn)行重新分配并擴(kuò)大投資，從而延長(zhǎng)了生產(chǎn)過(guò)程并增加了生產(chǎn)迂回的程度。因此，社會(huì)資源已將其重點(diǎn)從消費(fèi)轉(zhuǎn)向投資。假設(shè)消費(fèi)者的時(shí)間偏好未變，企業(yè)進(jìn)一步迂回生產(chǎn)的利潤(rùn)將形成錯(cuò)誤的預(yù)期。但是，這種企業(yè)投資是與消費(fèi)者的消費(fèi)行為脫離的，無(wú)法長(zhǎng)期持續(xù)。隨著生產(chǎn)過(guò)程的擴(kuò)大，企業(yè)相對(duì)于消費(fèi)者消耗了大量資源，雖然消費(fèi)品價(jià)格上漲，但消費(fèi)者需要保持現(xiàn)有的消費(fèi)水平，這就要求企業(yè)縮短生產(chǎn)過(guò)程，換句話說(shuō)就是降低生產(chǎn)過(guò)程中的迂回程度，并采用更直接的生產(chǎn)過(guò)程。最初由政府的貨幣擴(kuò)張導(dǎo)致的“強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄”時(shí)期內(nèi)獲利的投資變得無(wú)利可圖，這時(shí)經(jīng)濟(jì)危機(jī)就出現(xiàn)了。此時(shí)，將出現(xiàn)兩種情況：銀行信貸下的新工廠和設(shè)備的投資正處于上升階段，將由于缺乏資金而縮水或停止投資;由于其他公司缺乏資金，所生產(chǎn)的機(jī)器等原材料將不能很好地銷售，并且價(jià)格嚴(yán)重下跌。哈耶克認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致價(jià)格下跌，進(jìn)而導(dǎo)致通貨緊縮，這將自動(dòng)改變儲(chǔ)蓄率的下降趨勢(shì)。一旦資本供應(yīng)恢復(fù)并增加，經(jīng)濟(jì)就可以自然恢復(fù)，因此該過(guò)程不需要國(guó)家干預(yù)。用一句話概括哈耶克商業(yè)周期理論的政策就是：無(wú)須運(yùn)用經(jīng)濟(jì)政策，僅依靠市場(chǎng)的自我調(diào)整即可。

四、理論對(duì)后世影響及我國(guó)啟示

從1857年第一次世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，甚至早到1637年郁金香事件的發(fā)生開始，經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的探討就沒有停止過(guò)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家通過(guò)對(duì)一系列經(jīng)濟(jì)危機(jī)的研究，發(fā)現(xiàn)了關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期的理論，希望能夠借助這一理論合理解釋經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的原因，并對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)，或者緩解經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊效應(yīng)，哈耶克的商業(yè)周期理論就是這許多理論中的一種，雖然在1974年，哈耶克因其商業(yè)周期理論獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，但其實(shí)在此之前，他與凱恩斯就經(jīng)濟(jì)周期的問題進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)幾十年的爭(zhēng)論，也許他的商業(yè)周期理論并沒有像凱恩斯的理論那樣受到各國(guó)政府的重用，甚至他在回憶錄中也說(shuō)到了：現(xiàn)在凱恩斯去世了，我可能是在世最著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。但十天后，這句話大概已經(jīng)不復(fù)存在了。就在那一刻，凱恩斯成了偉大的人物，我作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家逐漸被人遺忘了。那么，哈耶克的商業(yè)周期理論真的一無(wú)是處嗎？答案肯定是否定的，本文將從該理論對(duì)后世的總體（全球性）影響以及中國(guó)的啟示兩方面進(jìn)行

闡述。

第一，對(duì)后世的影響。從最近一次的2008年全球金融危機(jī)來(lái)看，全球大部分國(guó)家在過(guò)去的十二年都以各種形式采取了寬松貨幣政策，這使得各國(guó)央行負(fù)債大大增加。以目前統(tǒng)計(jì)到的數(shù)據(jù)來(lái)看，從2008年到2018年這10年間，美國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大了5倍，歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大40%，英國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大了4倍，日本央行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大了2.5倍。在過(guò)去的十年里，全球沒有跡象表明經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了“蕭條-復(fù)蘇-繁榮-衰退”時(shí)期，而“蕭條-復(fù)蘇-衰退”模式出現(xiàn)了。與此同時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格飆升，美國(guó)股市創(chuàng)造了10年來(lái)最長(zhǎng)的牲畜市場(chǎng)。從2009年3月9日最低的6469點(diǎn)開始，美國(guó)股市上升到最低水平，到2018年9月21日，美國(guó)股市收盤26.763點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了三倍多。不僅在股市上，而且在其他非常重要的房地產(chǎn)市場(chǎng)上，房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速增長(zhǎng)。原因之一是，寬松的貨幣政策通過(guò)快速提高了貨幣數(shù)量從而使資產(chǎn)價(jià)格大幅增加。因此，金融和家庭部門杠桿率將迅速增加，對(duì)金融系統(tǒng)的安全和社會(huì)穩(wěn)定產(chǎn)生嚴(yán)重影響。值得注意的是，具有預(yù)期影響的“快速”金融投資將加劇資產(chǎn)價(jià)格的大幅波動(dòng)。尤其是在信息高度發(fā)達(dá)的現(xiàn)代社會(huì)，決策者必須有效、果斷和全面執(zhí)行政策，考慮到所有影響因素的重要性，防止資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)。這些經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)狀況是否給各國(guó)央行一個(gè)反思：一味地推行凱恩斯主義是否真的能徹底解決經(jīng)濟(jì)危機(jī)問題，同時(shí)，哈耶克的商業(yè)周期理論主張的減少政府干預(yù)是否也值得采納？在2020年全球受到突如其來(lái)的新冠肺炎疫情影響帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，各國(guó)政府又將如何運(yùn)用經(jīng)濟(jì)政策，是減少干預(yù)？還是一如既往地增加貨幣、發(fā)行國(guó)債、刺激內(nèi)需？在這里本文無(wú)法給出一個(gè)確定性的結(jié)論，但至少政府應(yīng)將哈耶克的商業(yè)周期理論納入運(yùn)用宏觀政策的考慮范圍，并反思量化寬松所帶來(lái)的后果，并引以為戒，避免或減少其帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)，這便是哈耶克給當(dāng)今世界帶來(lái)的啟示。

第二，對(duì)中國(guó)的啟示。改革開放以來(lái)，中國(guó)作為世界上最大的發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)一直保持較快的增長(zhǎng)速度。特別是在2001年加入WTO后，中國(guó)迅速成為世界制造業(yè)中心和最大出口國(guó)。中國(guó)目前的外匯儲(chǔ)備高達(dá)3.2萬(wàn)億美元，其中美元儲(chǔ)備居世界首位，但自2008年金融危機(jī)后美國(guó)實(shí)施量化寬松以來(lái)，中國(guó)的外匯資產(chǎn)已逐漸萎縮，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于發(fā)展的十字路口。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，行業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、企業(yè)發(fā)展過(guò)度依賴投資、制造業(yè)水平有待發(fā)展、貧富差距較大等問題層出不窮，那中國(guó)是否能從哈耶克的理論中找到出路呢？

1.繼續(xù)推進(jìn)“供給側(cè)改革”，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)的人均年收入水平在 2018 年達(dá)到了 9，000 美元（以 1990 年的國(guó)際價(jià)格為基礎(chǔ)），而工業(yè)部門的名義產(chǎn)出繼續(xù)下降到GDP中，這被認(rèn)為是“哈耶克過(guò)程”的逆向過(guò)程。因此，中國(guó)根據(jù)其較為特殊的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)應(yīng)該選擇繼續(xù)推進(jìn)“供給側(cè)改革”，從投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。根據(jù)哈耶克的商業(yè)周期理論，如果投資違反了人們的時(shí)間偏好，將不可避免地產(chǎn)生過(guò)多的投資，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)無(wú)法清理，并產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)蕭條。因此，中國(guó)需要根據(jù)人們不同的時(shí)間偏好進(jìn)行投資，同時(shí)還要防范投機(jī)行為的發(fā)生，因?yàn)榇罅康耐稒C(jī)行為可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)泡沫的產(chǎn)生。

2.政府應(yīng)該調(diào)節(jié)要素的初始分配。如調(diào)整國(guó)有企業(yè)的高工資，并增加轉(zhuǎn)移支付，來(lái)增加資源配置的效率，并使資源配置更加公平，進(jìn)而調(diào)節(jié)社會(huì)中存在的中檔商品需求不足的情況，根據(jù)哈耶克的理論，超過(guò)市場(chǎng)分配的高工資只會(huì)導(dǎo)致失業(yè)增加。近年來(lái)有關(guān)中國(guó)是否會(huì)進(jìn)入“中等收入陷阱”的討論越來(lái)越多，為了應(yīng)對(duì)目前的問題，防止貧窮、富有階級(jí)的固化，中國(guó)應(yīng)當(dāng)更好地分配教育和醫(yī)療資源，來(lái)保持社會(huì)中富人與窮人相互流通的渠道。

3.堅(jiān)持穩(wěn)定的貨幣政策，積極引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。在過(guò)去的8年里，中國(guó)實(shí)施了貨幣寬松政策，其中大部分資本注入了與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)的虛擬經(jīng)濟(jì)中。而在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中資源配置存在問題，正如經(jīng)濟(jì)學(xué)原理所揭示的那樣，資本流入了資本化程度更高的生產(chǎn)行業(yè)，諸如鋼鐵和煤炭等行業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能過(guò)剩的問題。穩(wěn)健的貨幣政策應(yīng)該是中國(guó)在中期和長(zhǎng)期堅(jiān)持的政策方向，只有在穩(wěn)健的貨幣政策下，投資目的才能與消費(fèi)者的時(shí)間消費(fèi)偏好、短期儲(chǔ)蓄、消費(fèi)和投資相匹配。它會(huì)根據(jù)消費(fèi)者的時(shí)間偏好自動(dòng)進(jìn)行調(diào)整，利率也會(huì)隨之變化，從而使資源配置更加合理。與消費(fèi)者的時(shí)間偏好同步，即實(shí)現(xiàn)優(yōu)化，然后從消費(fèi)角度提高制造商的盈利能力。同時(shí)，還要為民營(yíng)企業(yè)，特別是中小企業(yè)提供更大的政策支持，以降低融資成本，同時(shí)使國(guó)有企業(yè)做大做強(qiáng)。只有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤(rùn)率增加，它才能增加對(duì)資本的吸引力。

4.避免人民幣加速貶值，保持其匯率穩(wěn)定。人民幣于2016年10月正式加入RSD，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期使得美元貶值的速度加快，但國(guó)際清算銀行的一籃子貨幣仍保持穩(wěn)定。如今人民幣貶值弊大于利：第一，人民幣貶值將加劇主要貨幣的競(jìng)爭(zhēng)性貶值，這將削弱其在刺激經(jīng)濟(jì)中的作用。第二，人民幣貶值可能重新引發(fā)一輪資本外流。中國(guó)央行曾耗費(fèi)逾1萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備來(lái)遏制資本外流。2015年人民幣意外貶值之后，由于擔(dān)心人民幣匯率進(jìn)一步走低，中國(guó)企業(yè)和個(gè)人開始將資金轉(zhuǎn)至境外，這放大了人民幣匯率的跌勢(shì)，并且引發(fā)了投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的擔(dān)憂。央行必須干預(yù)人民幣在海外市場(chǎng)的匯率以減少大量外匯儲(chǔ)備。中國(guó)當(dāng)前匯率政策的重點(diǎn)應(yīng)該是穩(wěn)定人民幣兌美元匯率趨勢(shì)，確保人民幣貶值預(yù)期不再卷土重來(lái)。中國(guó)應(yīng)該慎重設(shè)定人民幣中間價(jià)，避免調(diào)弱得太快，以控制貶值速度。

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作者簡(jiǎn)介：史安平（1999.11- ），男，漢族，湖北省襄陽(yáng)市人，湖北大學(xué)楚才學(xué)院，本科在讀，研究方向：經(jīng)濟(jì)思想史、勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué);常社會(huì)（2001.12- ），男，漢族，河南省周口市人，湖北大學(xué)楚才學(xué)院，本科在讀，研究方向：經(jīng)濟(jì)決策、親社會(huì)行為