公共突發(fā)事件背景下醫(yī)藥制造行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

孫雪杰

【關(guān)鍵詞】公共突發(fā)事件;醫(yī)藥制造行業(yè);財(cái)務(wù)報(bào)表分析

【中圖分類號(hào)】F275 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1674-0688（2021）08-0099-03

1 行業(yè)現(xiàn)狀及企業(yè)簡(jiǎn)介

1.1 醫(yī)藥行業(yè)的回顧與展望

我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)一直保持著較快的發(fā)展速度，但是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)起步晚、基礎(chǔ)差，整體技術(shù)水平與國(guó)際成熟市場(chǎng)有較大差距。

新冠肺炎疫情的全球傳播引發(fā)了各界對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的關(guān)注[1]。在中國(guó)市場(chǎng)，最初是口罩、消毒劑等防護(hù)概念受到爆炒，而隨著各界對(duì)疫情的深入了解，市場(chǎng)開始出現(xiàn)分化，目前各界更加關(guān)注醫(yī)療行業(yè)的狀況和未來發(fā)展。本文將淺析公共突發(fā)事件下醫(yī)藥制造行業(yè)受到的影響。

1.2 石家莊以嶺藥業(yè)股份有限公司簡(jiǎn)介

石家莊以嶺藥業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱以嶺藥業(yè)）是一家致力于中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展的大型現(xiàn)代醫(yī)藥企業(yè)，目前已形成創(chuàng)新中藥、大健康產(chǎn)業(yè)、國(guó)際制劑三大主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊，綜合競(jìng)爭(zhēng)力位居中國(guó)醫(yī)藥上市公司20強(qiáng)，“中國(guó)中醫(yī)產(chǎn)品品牌十強(qiáng)”，市值達(dá)200余億元[1]。

以嶺藥業(yè)以發(fā)展創(chuàng)新中醫(yī)藥為主營(yíng)業(yè)務(wù)，圍繞心腦血管病、腫瘤、感冒呼吸系統(tǒng)疾病、糖尿病及其并發(fā)癥等國(guó)家重點(diǎn)防治的重大疾病，開發(fā)系列特色專利中藥，在醫(yī)藥行業(yè)形成獨(dú)具特色的產(chǎn)品布局優(yōu)勢(shì)，其中心腦血管和感冒呼吸系統(tǒng)疾病用藥領(lǐng)域已經(jīng)處于行業(yè)領(lǐng)先地位，連花清瘟膠囊等公司主導(dǎo)產(chǎn)品均為獨(dú)家產(chǎn)品[2]。以嶺藥業(yè)作為公共突發(fā)事件背景下表現(xiàn)突出的企業(yè)，本文對(duì)其具體表現(xiàn)進(jìn)行分析。

2 企業(yè)戰(zhàn)略分析

2.1 從企業(yè)資產(chǎn)到戰(zhàn)略

引用張新民教授的從要素到戰(zhàn)略理論，可以按照資產(chǎn)對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)方式將資產(chǎn)分為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與投資性資產(chǎn)，其中經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)=貨幣資金+商業(yè)債券+存貨+固定資產(chǎn)+無形資產(chǎn)+投資性房地產(chǎn)，投資性資產(chǎn)=交易性金融資產(chǎn)+可供出售金融資產(chǎn)+持有至到期投資+長(zhǎng)期股權(quán)投資。同時(shí)，針對(duì)企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的不同，每個(gè)企業(yè)應(yīng)采用不同的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略[3]。

根據(jù)以嶺藥業(yè)2019年以來7個(gè)季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（如圖1所示）可以看出，以嶺藥業(yè)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于投資性資產(chǎn)，說明該企業(yè)是以醫(yī)藥制造行業(yè)和相關(guān)中成藥產(chǎn)品為主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)性主導(dǎo)企業(yè)，以適當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略和職能戰(zhàn)略為基礎(chǔ)，為企業(yè)持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值。

2.2 從企業(yè)收入到戰(zhàn)略

我們可以從企業(yè)的財(cái)務(wù)信息中，尤其通過企業(yè)利潤(rùn)表的營(yíng)業(yè)收入觀察企業(yè)的戰(zhàn)略定位，以嶺藥業(yè)2019年末的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來源于醫(yī)藥制造業(yè)和其他行業(yè)，但是來自醫(yī)藥制造行業(yè)的主營(yíng)收入占絕大部分，到2020年中，企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入全部來源于醫(yī)藥制造行業(yè)，這在一定程度上說明以嶺藥業(yè)是一家經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)型企業(yè)。

2.3 從核心利潤(rùn)到企業(yè)戰(zhàn)略

經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)方式為核心利潤(rùn)，投資性資產(chǎn)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)方式為投資收益，而核心利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-各項(xiàng)營(yíng)業(yè)稅金及附加[4]。

通過對(duì)比以嶺藥業(yè)近11個(gè)季度的核心利潤(rùn)和投資收益不難看出，公司的核心利潤(rùn)一直遠(yuǎn)超投資收益，2020年9月公司的核心利潤(rùn)為155 532萬(wàn)元，而投資收益僅有2 100萬(wàn)元，幾乎是投資收益的74倍，說明公司的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)非常大，遠(yuǎn)高于投資性資產(chǎn)對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)度。

2.4 企業(yè)戰(zhàn)略分析小結(jié)

不管是對(duì)比企業(yè)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和投資性資產(chǎn)，還是分析企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的來源行業(yè)，再到企業(yè)核心利潤(rùn)反映的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)程度，我們都不難發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)一直都是以自身的主營(yíng)業(yè)務(wù)為根本，通過企業(yè)本身的造血能力經(jīng)營(yíng)并發(fā)展公司，在整體發(fā)展上走的是經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)型發(fā)展戰(zhàn)略。

3 企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量分析

現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則強(qiáng)化了資產(chǎn)負(fù)債表觀念，追求企業(yè)高質(zhì)量資產(chǎn)與恰當(dāng)負(fù)債條件下的凈資產(chǎn)的增加，更加關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量。資產(chǎn)質(zhì)量的好壞直接影響企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)能否達(dá)到，關(guān)系到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略能否實(shí)現(xiàn)。因此，研究資產(chǎn)質(zhì)量問題關(guān)乎企業(yè)的生存與發(fā)展，成為財(cái)務(wù)報(bào)表分析中的一個(gè)重要內(nèi)容。

3.1 增值質(zhì)量

增值質(zhì)量與增加凈資產(chǎn)價(jià)值相關(guān)，是指企業(yè)的資產(chǎn)作為一個(gè)整體，在周轉(zhuǎn)過程中所具有的提升企業(yè)凈資產(chǎn)價(jià)值的能力[4]。以嶺藥業(yè)2020年9月末的凈資產(chǎn)較2018年初的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)了16.13億元，增幅為22.68%，單從這個(gè)指標(biāo)來看，以嶺藥業(yè)的資產(chǎn)增值質(zhì)量可觀。以嶺藥業(yè)凈資產(chǎn)變化見表1。

從2017—2020年的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率來看，3年增加了22.68%，但是由于2020年公司的總資產(chǎn)受疫情影響較大，增速指標(biāo)不能準(zhǔn)確反映總資產(chǎn)的增值質(zhì)量，所以本文又分析了2017—2019年的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)情況發(fā)現(xiàn)，以嶺藥業(yè)2017—2019年的凈資產(chǎn)增加并不明顯，說明除去不確定因素，以嶺藥業(yè)的資產(chǎn)增值質(zhì)量并不突出。

3.2 獲現(xiàn)質(zhì)量

資產(chǎn)的獲現(xiàn)質(zhì)量是指資產(chǎn)在使用過程中能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金凈流量的能力[4]?，F(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額+投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額+籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額。以嶺藥業(yè)2020年現(xiàn)金凈流量比2018年增長(zhǎng)了279.46%，比2019年增長(zhǎng)了2337.18%，2019年比2018年增長(zhǎng)了-116.96%，2019年現(xiàn)金流量為負(fù)，如果不考慮2019年的現(xiàn)金凈流量，僅比較2020年和2018年現(xiàn)金凈流量能夠看出來，公司自身“造血”能力不存在較大問題。

2018年以來，以嶺藥業(yè)的總資產(chǎn)逐年穩(wěn)定上升，從以嶺藥業(yè)公司2020年9月30日的總資產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，相比2018年3月31日的總資產(chǎn)增加了252 369萬(wàn)元，增長(zhǎng)率高達(dá)30.81%，說明以嶺藥業(yè)公司的總資產(chǎn)增長(zhǎng)趨勢(shì)較為樂觀，總資產(chǎn)增長(zhǎng)質(zhì)量較高。

3.3 負(fù)債項(xiàng)目分析

根據(jù)以嶺藥業(yè)合并報(bào)表中的負(fù)債項(xiàng)目來看，公司的負(fù)債以流動(dòng)負(fù)債為主。公司的流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目主要集中在短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)、應(yīng)付股利及其他應(yīng)付款上，其中應(yīng)付賬款占流動(dòng)負(fù)債總額的比重最大，其他幾個(gè)項(xiàng)目占比相對(duì)平均。

3.4 貨幣資金項(xiàng)目質(zhì)量分析

以嶺藥業(yè)的貨幣資金的增長(zhǎng)異常明顯。其中，用途限定的其他貨幣資金約2 000萬(wàn)元，存放在銀行款項(xiàng)使用受到限制的資金約2 000萬(wàn)元，實(shí)際可自由支配的現(xiàn)金余額較高，這與疫情暴發(fā)，該公司的中成藥連花清瘟膠囊銷量暴增有關(guān)，產(chǎn)品大量銷售促使公司的貨幣資金隨之快速增長(zhǎng)。

公司的貨幣資金余額長(zhǎng)期過高，可能會(huì)導(dǎo)致公司整體的盈利能力降低，因此公司需要積極尋找新的投資方向，基于公司的發(fā)展戰(zhàn)略且公司所在行業(yè)為醫(yī)藥制造業(yè)，因此可以進(jìn)一步加大研發(fā)投入，增加產(chǎn)品的科技創(chuàng)新性，進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，從而形成良性循環(huán)。

4 利潤(rùn)質(zhì)量及現(xiàn)金流量分析

4.1 營(yíng)業(yè)收入項(xiàng)目質(zhì)量分析

從以嶺藥業(yè)的營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu)信息可以看出（見表2），公司的專業(yè)化特色明顯。公司的心腦血管類和抗感冒類產(chǎn)品仍然是公司的主業(yè)，尤其是抗感冒類藥物，從2020年初到年中，僅半年的銷售收入就增加了6億多元，從銷售地區(qū)來看，公司的內(nèi)銷仍然占據(jù)主導(dǎo)地位，同時(shí)新冠肺炎疫情全球化使海外銷售收入增加了近1億元。

從以嶺藥業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和地區(qū)結(jié)構(gòu)來看，以嶺藥業(yè)的抗感冒類產(chǎn)品和心腦血管產(chǎn)品仍具有較強(qiáng)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和較為突出的競(jìng)爭(zhēng)地位，在公司的收入結(jié)構(gòu)中依舊發(fā)揮著“中流砥柱”的作用。由此看來，公司多元化發(fā)展尚未實(shí)施，以抗感冒類和心腦血管類藥品為主的專業(yè)化發(fā)展態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)一段時(shí)間。

4.2 期間費(fèi)用項(xiàng)目質(zhì)量分析

以嶺藥業(yè)的研發(fā)費(fèi)用和管理費(fèi)用隨著公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)而增加，這是一種正常的費(fèi)用發(fā)生水平。研發(fā)費(fèi)用穩(wěn)定地變化，說明公司在研究與開發(fā)方面的投入并沒有太大的變化。財(cái)務(wù)費(fèi)用就是企業(yè)融資的成本，是企業(yè)借來錢所要付出的代價(jià)。以嶺藥業(yè)2020年第一個(gè)季度的財(cái)務(wù)費(fèi)用較2019年末增加了近500萬(wàn)元，其中原因文本理解為新冠肺炎疫情給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來重大損失，經(jīng)濟(jì)的不景氣給所有企業(yè)的融資帶來困難，當(dāng)然以嶺藥業(yè)同樣難逃這樣的境遇，財(cái)務(wù)費(fèi)用大大增加，而后幾個(gè)季度，以嶺藥業(yè)通過自身的產(chǎn)品在特殊情況下的突出作用，一舉翻轉(zhuǎn)融資難的困境，使得財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)，并繼續(xù)轉(zhuǎn)好。

財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)數(shù)還可能是源于利息收入，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過程中，企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用這個(gè)科目核算的內(nèi)容是利息支出和利息收入，利息支出是財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加，而利息收入是財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少，如果企業(yè)期間費(fèi)用中的財(cái)務(wù)費(fèi)用出現(xiàn)負(fù)數(shù)，說明公司的利息收入多于利息支出。以嶺藥業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)，很有可能是以嶺藥業(yè)的利息收入大于相關(guān)支出。

對(duì)于財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)，還有另一種特殊情況，就是匯兌損益，但是因?yàn)橐詭X藥業(yè)的大部分業(yè)務(wù)都在國(guó)內(nèi)，國(guó)外業(yè)務(wù)只占很少一部分，所以匯兌損益這部分可以不予考慮。

4.3 利潤(rùn)的持續(xù)性分析

從以嶺藥業(yè)的收入結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來看（見表2），2019年實(shí)現(xiàn)了58.25億元的營(yíng)收總收入，在傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)核心業(yè)務(wù)——心腦血管和抗感冒類產(chǎn)品的銷售收入也在持續(xù)增長(zhǎng)，其他產(chǎn)品的份額略有降低。由此看來，公司擁有較好的發(fā)展勢(shì)頭，雖然近兩年面臨來自整個(gè)行業(yè)及宏觀政策等諸多方面的挑戰(zhàn)，但是公司通過穩(wěn)步發(fā)展主導(dǎo)產(chǎn)品使?fàn)I業(yè)收入規(guī)模得到進(jìn)一步提升。

4.4 毛利率走勢(shì)分析

通過比較以嶺藥業(yè)毛利率變化情況，雖然公司兩個(gè)主打產(chǎn)品的毛利率有所下降，但是下降的幅度非常小，兩者的毛利率基本保持在70%，處于一個(gè)很高的水平，說明企業(yè)產(chǎn)品的整體競(jìng)爭(zhēng)力仍然較強(qiáng)。

根據(jù)以嶺藥業(yè)的抗感冒類產(chǎn)品和心腦血管類產(chǎn)品的增長(zhǎng)率可以看出兩種產(chǎn)品的銷售變化情況，一直以來，公司的心腦血管類產(chǎn)品的銷售情況比抗感冒類產(chǎn)品的銷售情況要好，但是2020年以來，受新冠肺炎疫情的影響，以嶺藥業(yè)的抗感冒類藥品銷量增加，尤其是企業(yè)的明星產(chǎn)品連花清瘟膠囊的銷售增長(zhǎng)速度加快。

4.5 現(xiàn)金流量分析

以嶺藥業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~和投資性現(xiàn)金流量?jī)纛~如圖2所示。從圖2中我們可以直觀地發(fā)現(xiàn)公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~遠(yuǎn)超公司的投資性現(xiàn)金流量?jī)纛~，這表明公司發(fā)展以主營(yíng)業(yè)務(wù)為主，這與公司的發(fā)展戰(zhàn)略相吻合。

5 總結(jié)

綜上所述，以嶺藥業(yè)是一家以主營(yíng)業(yè)務(wù)為主導(dǎo)的、穩(wěn)步發(fā)展的、踏踏實(shí)實(shí)做實(shí)體的企業(yè)。不管是以嶺藥業(yè)的戰(zhàn)略方向，還是各方面的發(fā)展能力，都不存在較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，盡管受到新冠肺炎疫情的影響，公司仍然獲得大量利好，國(guó)外銷售的大門初步打開，未來一段時(shí)間內(nèi)，出口量很有可能快速增加，為公司未來的順利發(fā)展提供了強(qiáng)有力的保障。從公司的整體局勢(shì)來看，并未受到公共突發(fā)事件的影響，反而在風(fēng)口期抓住了機(jī)遇，未來會(huì)繼續(xù)向好發(fā)展。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]黃婷婷，周曉靜，張麗.醫(yī)藥上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析——以云南白藥集團(tuán)股份有限公司為例[J].現(xiàn)代商業(yè)，2016（36）：145-148.

[2]李然.醫(yī)藥制造業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表附注分析研究[J].福建質(zhì)量管理，2018（16）：60.

[3]張新民.資產(chǎn)負(fù)債表：從要素到戰(zhàn)略[J].會(huì)計(jì)研究，2014（5）：19-28.

[4]張延美.江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析[D].成都：西南交通大學(xué)，2016.