邊惠宗

再現(xiàn)情緒底

“十一”長(zhǎng)假前，主流資金避險(xiǎn)和調(diào)倉(cāng)導(dǎo)致了近日市場(chǎng)大幅回撤，市場(chǎng)情緒也再度回歸長(zhǎng)期下限水平，減量下行之后進(jìn)入打底過(guò)程，多數(shù)個(gè)股再度迎來(lái)階段性的機(jī)會(huì)，增量資金需要等節(jié)后。缺煤缺電、限電限產(chǎn)等措施導(dǎo)致產(chǎn)出下降，可能會(huì)進(jìn)一步拖累盈利增速。美聯(lián)儲(chǔ)若11月Taper開(kāi)啟貨幣收縮通道，那么新興市場(chǎng)資金大幅撤出回流美國(guó)。但中美利率走勢(shì)延續(xù)分化，美國(guó)十年期國(guó)債收益率已經(jīng)大幅上升，而中國(guó)國(guó)債收益率將延續(xù)下降態(tài)勢(shì)，所以未來(lái)外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放對(duì)A股影響比較有限。

技術(shù)上來(lái)看，從3724點(diǎn)回撤以來(lái)，主要的下跌目標(biāo)基本滿足。從空間來(lái)看，從5月以來(lái)的一個(gè)重疊中樞的上沿在3503～3530點(diǎn)，周四最低打到該中樞的中位線。按太極云系統(tǒng)來(lái)看，目前最低也是下探了太極云層下沿支撐。研判是否止跌的條件之一是要看多頭在支撐的抵抗或反擊力道，所以未來(lái)關(guān)鍵要看3602點(diǎn)能否收復(fù)。若反彈不能收復(fù)該位置，那么不排除未來(lái)還將測(cè)試3480點(diǎn)附近的支撐。因?yàn)檫@次回撤，在時(shí)間結(jié)構(gòu)上還略欠缺，時(shí)間和空間尚未形成均衡，比如說(shuō)周四的極值低點(diǎn)和情緒冰點(diǎn)并未與13T的時(shí)序結(jié)構(gòu)匹配。時(shí)間上如果不能滿足，那么會(huì)到18T，也就是說(shuō)這輪下跌在時(shí)間上，“十一”節(jié)后也有可能延續(xù)一周左右的時(shí)間?？紤]到外盤若風(fēng)險(xiǎn)釋放的話，也可能會(huì)使得這次的回撤在周線上擴(kuò)展，周線級(jí)別的重疊中軸也在3480點(diǎn)附近，所以未來(lái)這個(gè)位置的支撐意義是比較大的。

市場(chǎng)情緒面，市場(chǎng)廣度下行，觸及下限區(qū)間，但尚未跌破7月28日的讀數(shù)，這里確認(rèn)階段性情緒冰點(diǎn)的可能性較大。市場(chǎng)廣度與趨勢(shì)廣度呈現(xiàn)了顯著的相關(guān)性，趨勢(shì)廣度當(dāng)前讀數(shù)也靠近7月28日的水平，這顯示市場(chǎng)的虧錢效應(yīng)較差，也預(yù)示著接下來(lái)情緒逐漸修復(fù)的可能性增大。漲停家數(shù)創(chuàng)出中長(zhǎng)期新低，比7月27日的還少，漲停成交額略高于8月17日水平。但跌停家數(shù)較9月27日降低，與7月27日水平持平。因?yàn)榍榫w底和市場(chǎng)底有時(shí)不完全一致，一般情緒底不晚于市場(chǎng)底，所以結(jié)合技術(shù)面和情緒面來(lái)看，節(jié)后即使再下跌一波，空間上也是有限的，關(guān)鍵是市場(chǎng)情緒再度破低的概率是很小的。

節(jié)后主線是三季報(bào)

科創(chuàng)板盈利高增、估值合理、機(jī)構(gòu)低配，先跌先企穩(wěn)，對(duì)比主板，科創(chuàng)50指數(shù)短期已經(jīng)顯著抗跌。上海市建設(shè)具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心“十四五”規(guī)劃落地，聚焦科技與金融深度融合，上海將推進(jìn)科技創(chuàng)新中心與國(guó)際金融中心聯(lián)動(dòng)發(fā)展，強(qiáng)化科創(chuàng)板牽引作用。隨著進(jìn)入三季報(bào)窗口期，科創(chuàng)板有望逐漸企穩(wěn)轉(zhuǎn)強(qiáng)，看好其左側(cè)配置機(jī)遇。并且科創(chuàng)板、上證50，由于成份股行業(yè)非耗能大戶，它們受能耗雙控、限電限產(chǎn)的影響較小。

節(jié)后的主線大概率仍是圍繞三季報(bào)盈利驅(qū)動(dòng)展開(kāi)。由于上游周期業(yè)績(jī)高增又處于下跌第一段，隨著“雙控”和“限電限產(chǎn)”影響，需求下降的負(fù)反饋可能需要一個(gè)過(guò)程，所以三季報(bào)盈利驅(qū)動(dòng)中大概率仍需要減倉(cāng)的。1～8月份，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)24.71倍，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)增長(zhǎng)2.65倍。它們?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能最強(qiáng)，尤其是油氣產(chǎn)業(yè)鏈可能還會(huì)在四季度有新高。消費(fèi)方面，并不太看好必選消費(fèi)，8月消費(fèi)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，在此后中期內(nèi)估計(jì)也難有大的改善。但維持高增速的CXO依然具備機(jī)會(huì)，只不過(guò)這里難現(xiàn)之前的大級(jí)別系統(tǒng)性的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，更多的是結(jié)構(gòu)性的波段性機(jī)會(huì)，所以要結(jié)合盈利驅(qū)動(dòng)+“雙重動(dòng)量”策略，自下而上抉擇。

三季報(bào)維持高增并且近期完成一段回撤的有新能源車、儲(chǔ)能、半導(dǎo)體等。邏輯最硬的還是新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，8月國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量32.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)181.9%，1～8月累計(jì)銷量179.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)194.0%，可以看出新能源汽車產(chǎn)銷量表現(xiàn)非常強(qiáng)勁。隨著汽車芯片產(chǎn)能提升及國(guó)產(chǎn)芯片供應(yīng)商的替代，預(yù)計(jì)四季度將會(huì)有所緩解，并且四季度是產(chǎn)銷旺季和加庫(kù)周期，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2021年新能源汽車全年銷量預(yù)計(jì)達(dá)到310萬(wàn)輛，超出市場(chǎng)預(yù)期。新能源車產(chǎn)業(yè)鏈可能還是按照增速和確定性的先上游后中下游的次序表現(xiàn)，上游的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈和車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈確定性高，隨著上游原材料成本的下降，中下游的整車及零部件在未來(lái)業(yè)績(jī)彈性也會(huì)體現(xiàn)。之前《邊學(xué)邊做》恒帥股份、北汽藍(lán)谷近期都表現(xiàn)比較強(qiáng)。