電商企業(yè)財務分析

王嵐?曹婉佳

摘 要：互聯網的發(fā)展與普及使得電商行業(yè)從發(fā)展到目前進入成熟階段，D公司經過多年發(fā)展在電商市場中占據十分重要的地位。但是隨著電商市場競爭愈發(fā)激烈，D公司的地位也并非牢固不可動搖，A公司多年耕耘穩(wěn)坐龍頭，P公司后起之秀發(fā)展迅猛，D公司不僅要面對A公司的強勢，更要警惕P公司的迅猛發(fā)展。本文通過對D公司近五年的財務報表以及財務指標進行分析，發(fā)現D公司在經營過程中存在的問題，并提出相關建議。

關鍵詞：財務分析;償債能力;盈利能力;營運能力;發(fā)展能力

一、公司介紹

D公司的創(chuàng)始人在2004年開始進入電商領域。發(fā)展至今，D公司目前已經成為我國較大的自營式電商之一，D公司以其特色的自營商城模式躋身中國三大電商之一?；谔厣淖誀I商城的運營模式進行了多方面發(fā)展，在倉儲物流方面，創(chuàng)建了自己獨特的物流體系，使得商城中近90%的訂單可以實現當日達和次日達;在金融方面，D公司的小額信貸額ABS業(yè)務也發(fā)展得十分出色。

2020年新冠疫情席卷全國，但是該企業(yè)的業(yè)績表現十分亮眼。2020全年營業(yè)收入達到7458億元，同比增長29.3%;凈利潤達到494億元，同比增長304.9%。

二、會計分析

本部分通過對D公司的2016年-2020年資產負債表、利潤表、現金流量表三大報表一些項目進行分析，從而了解其財務狀況、經營結果以及現金流量的增減變化趨勢。

1.資產負債表分析

D公司的資產總額在2016年到2020年這五年內一直保持著穩(wěn)定的增長狀態(tài)，資產總額從1604億元增長至4223億元，五年間資產體量增長驚人。其中流動資產金額從1069億元增長至2348億元，占總資產比重較大，每年都在50%以上，但占比整體上呈現下降趨勢，從66.64%降至55.60%。這就很清楚地說明了D公司的非流動資產變動對其資產總額的影響程度要大于流動資產變動對其資產總額的影響，相應的D公司的償債能力就出現下降趨勢。

D公司負債總額從1191.1億元增長到2007億元，增長率達到了68.5%。所有者權益的增長率更是驚人，達到了436.69%，從216億元增到了412億元。分析D公司財報，發(fā)現D公司流動負債增加的原因是應付賬款和預售費用在快速增加，這是因為隨著公司規(guī)模擴大，企業(yè)業(yè)務量的大幅增加，這是企業(yè)在成長階段必然面對的趨勢。相比于所有者權益的增加，D公司負債的增加可以說是相差甚遠了，合理利用財務杠桿運作資本也可以為公司帶來不小的收益。

2.利潤表分析

分析D公司企業(yè)近五年的利潤表，可以看出D公司的營收和成本增長速度穩(wěn)定，但是增長量比較大。營業(yè)收入從2583億元飆升至7458億元，相應的成本也從2229億元上升到6367億元。營業(yè)收入的增加，說明這五年來D公司的市場規(guī)模在不斷擴大，營收能力日漸強大，營業(yè)收入與營業(yè)成本的增幅也比較統(tǒng)一。營業(yè)成本中研發(fā)費用增長最快，從44.53億元飆升至161.5億元，這和D公司因不斷擴充業(yè)務領域帶來的研發(fā)投入增多有關。

2016年至2018年D公司的凈利潤一直為負，2019年扭虧為盈，2020年飆升至493.4億元。前幾年D公司虧損的原因是該公司處于成長期，投入較高，公司的成本壓力比較大。2019年D公司的成本費用控制得當大大減輕成本壓力，因此實現了盈利。D公司2019年毛利率為14.63%，與2018年度14.28%的毛利率大致相當。2020年D公司增加了1.1億活躍用戶，這些新增的活躍用戶主要來自D公司近年來主攻的下沉市場。2020年雖然受到新冠疫情影響，但是D公司的凈利潤卻實現了大幅增長，表現十分令人驚喜。

3.現金流量表分析

經營活動現金流量凈額整體上呈現上升趨勢，在2017年和2020年都有明顯增加，說明其市場不斷擴大，尤其是近幾年下沉市場開拓效果明顯。結合企業(yè)的投資活動觀察D公司投資活動產生現金凈流量，2016年D公司與達達和沃爾瑪合作，2020年D公司布局大商超、投資國美零售等均有大量現金流出。此外D公司籌資活動現金流量凈額隨著投資活動的增減也有較大的波動。在經營現金凈流量無法滿足投資活動所需資金時，D公司利用籌資活動產生的大量現金流去支持投資活動。這是符合D公司作為一個成長期企業(yè)的活動邏輯的，即在現階段不過分注重利潤的增減，而是專注于好的投資機會進行資本運作，從別處獲取收益。

三、財務分析

本部分對D公司進行財務分析，主要從償債能力、盈利能力、營運能力、發(fā)展能力四個方面對D公司進行了全面的財務分析。分別縱向分析和同行業(yè)橫向分析，從而完整、系統(tǒng)地了解其財務狀況。

1.償債能力分析

（1） 償債能力縱向分析

從2016年到2019年來看短期償債指標，D公司的流動比率、速動比率呈下降趨勢，2020年提高。短期償債能力反映的是企業(yè)流動資產變現能力的重要指標，這些指標越高，說明企業(yè)短期償債能力比較高。在對財務報表的分析中發(fā)現D公司2020年較2019年流動資產增加1000億元，流動負債增加340億元，流動資產的增幅遠超流動負債，這是導致其2020年短期償債能力提高的重要原因。

從表1中，我們可以看到代表長期償債能力的指標資產負債率從2016年的74.3%下降到2020年的47.52%。可以看出D公司在持續(xù)調整公司的資本結構，提高它的債務償還能力來降低財務風險。

（2） 償債能力橫向分析

2020年D公司、S公司和P公司的流動比率和速動比率差距較大，三者相比可以看出P公司的短期償債能力要優(yōu)于D公司和S公司。P公司沒有存貨，因此它的流動比率與速動比率一樣。P公司的模式是商家個人入駐平臺，P公司收取相應傭金或推廣費。D公司和S公司則是采取自營的模式，有大量存貨堆積。在長期償債能力方面，D公司的資產負債率低于P公司和S公司，這說明D公司的償還債務的能力要優(yōu)于P和S。

D公司的短期償債能力上稍遜于P公司，短期財務風險相對略大。與S公司相比，短期償債能力與長期償債能力都較強。

2.盈利能力分析

（1） 盈利能力縱向分析

從表3可以看出，D公司三大盈利指標存在波動但整體呈上升趨勢，D公司的盈利指標從2019年開始均為正值，表明D公司正在從成長期向成熟期過渡。

三個指標中凈資產報酬率變動最大，從D公司凈資產報酬率整體上逐年上升，可知D公司運用資本賺取利潤的能力越來越強。2019年以后，D公司的盈利能力增長迅速，前幾年它不以追求利潤為目標，采取市場擴張戰(zhàn)略效果顯著，2019年盈利指標全部實現正增長，2020年實現翻倍增長，盈利能力表現良好。

（2） 盈利能力橫向分析

2020年D公司盈利能力橫向分析圖

從上圖看出2020年在盈利能力方面，D公司是表現最好的企業(yè)，這一年受新冠疫情影響只有D公司一家企業(yè)盈利能力指標為正，且實現了高增長。但是D公司的銷售凈利率為6.62%，不是很高，表明D公司的成本壓力是比較大的，這與D公司自營的商業(yè)模式和倉儲物流方面的巨大成本有很大關系。在總資產凈利率指標和凈資產報酬率指標上可以看出D公司相較于P公司和S公司有非常大的優(yōu)勢。隨著D公司近兩年開始減緩擴張腳步，將會更加注重盈利能力，未來D公司將會有更佳的表現。

3.營運能力分析

（1） 營運能力縱向分析

應收賬款周轉率可以反映出企業(yè)管理應收賬款的效率，應收賬款周轉率越高表明企業(yè)的應收賬款管理水平越高、賬款的回收率高、賬齡短、壞賬的發(fā)生率低，資金更安全。D公司的應收賬款周轉率在這五年內保持持續(xù)增長，應收賬款管理的水平逐年提高，這給企業(yè)帶來了大量現金流。隨著應收賬款管理水平的提高，即使籌資活動失敗也可以滿足D公司的投資需求。D公司的存貨周轉率、總資產周轉率較為平穩(wěn)，表明其存貨管理水平和資產營運水平較為平穩(wěn)，管理體系已經成熟。

（2） 營運能力橫向分析

P公司沒有存貨，因此也沒有應收賬款周轉率和存貨周轉率。在與S公司的比較中可以看出，D公司的存貨管理水平高于S公司，應收賬款周轉率更是遠高于S公司。究其緣由，一方面得益于D公司較緊的信用政策，另一方面得益于D公司自有的物流倉儲體系。相比之下，反映出D公司有著更好的營運能力。

4.發(fā)展能力分析

（1） 發(fā)展能力縱向比較

主營業(yè)務收入增長率越高，說明企業(yè)收入增速越快，市場規(guī)模越大，市場占有率增長越快。從表6可以看出，該指標逐年下降，這是因為前期增長迅速造成增長基數變大，此外也可以反映D公司增長勢頭在減緩。由于D公司當前不以利潤為主要目標，所以凈利潤增長率指標上波動巨大，不具有參照性。資產增長率指標越高，說明公司資產增長速度就越快。D公司總資產增長比例雖然一直波動但持續(xù)為正值，這表明資產規(guī)模一直在增加。

（2） 發(fā)展能力橫向分析

從表7中我們可以看出2020年D公司凈利潤增長率為305.49%，D公司在2020年進一步進入了下沉市場，帶動了收入的持續(xù)增長。從發(fā)展能力的三個指標來看，D公司總體強于S公司。但是P公司的主營業(yè)務收入增長率和總資產增長率都比D公司要好，D公司的發(fā)展能力略遜于后起之秀P公司。

四、發(fā)展建議

通過上文對D公司的財務報表和財務指標分析，本文對D公司的經營提出如下的建議：

1.圍繞自有物流優(yōu)勢，強化核心競爭力

D公司作為唯一一個擁有自有倉儲物流體系的互聯網電商平臺，其獨特的物流體系給自身的發(fā)展帶來巨大的優(yōu)勢。十幾年的發(fā)展，D公司物流給用戶創(chuàng)造的服務體驗和自身的物流、自身的品牌價值遠遠超過其他電商平臺，很多消費者選擇D公司的原因就是它優(yōu)秀的物流系統(tǒng)。因此，本文建議D公司把握自身優(yōu)勢，大力發(fā)展物流信息化、智能化，積極創(chuàng)新開發(fā)新技術在物流網絡的應用，不斷提高消費者消費體驗，強化品牌價值，整合產業(yè)鏈提高企業(yè)的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力以及核心競爭力。

2.不斷下沉市場，搶占市場份額

2020年D公司的凈利潤同比增加305%，活躍用戶數量增加1.1億。這是D公司通過與T公司合作以及D公司極速版App等不斷在下沉市場拓展的結果。中國三四線城市以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)農村的人數大約有10億人，隨著5G的全面普及，電商平臺的競爭必然會成為新的必爭之地。本文建議，D公司應該充分利用自營商城、自有物流系統(tǒng)打開下沉市場，搶占用戶。

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作者簡介：王嵐（1969- ），女，河南省周口市人，西安石油大學經濟管理學院，副教授，碩士研究生導師，研究方向：公司理財戰(zhàn)略管理;曹婉佳（1997- ），女，陜西省榆林市人，西安石油大學經濟管理學院，2020級會計專業(yè)在讀碩士研究生