張陽 徐子慧 姜思雨

【摘 要】 并購商譽因?qū)I(yè)判斷空間大成為風險的“蓄水池”，審計師能否及時對這一風險做出反應(yīng)引起理論界的關(guān)注。文章以2008—2018年A股上市公司為樣本，采取多元回歸的方法分析并購商譽對審計師定價策略的影響，以及外部監(jiān)督對上述關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn)，并購商譽會對審計定價產(chǎn)生正向影響;同時，考慮外部監(jiān)督的治理作用后，機構(gòu)投資者持股與媒體監(jiān)督能夠抑制并購商譽對審計定價的正向作用。進一步研究發(fā)現(xiàn)，獨立機構(gòu)投資者和非獨立機構(gòu)投資者對兩者關(guān)系的抑制作用存在差異，前者的抑制作用更強。該研究結(jié)論拓展了并購商譽經(jīng)濟后果方面的文獻，建議審計師給予商譽資產(chǎn)足夠的重視，提高審計質(zhì)量，以期為利益相關(guān)者提供更可靠的決策依據(jù)。

【關(guān)鍵詞】 并購商譽; 審計費用; 機構(gòu)投資者持股; 媒體關(guān)注

【中圖分類號】 F239? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2021）21-0099-08

一、引言

并購重組是企業(yè)提高競爭力的重要方式，上市公司可借此推動資源整合。截至2018年末，在國家政策的支持下，我國并購市場交易金額已高達1.26萬億元，呈現(xiàn)爆發(fā)性增長態(tài)勢。雖然并購重組能夠幫助企業(yè)實現(xiàn)外延式成長，但同時也為資本市場埋下了巨大風險。在并購熱潮的背后，高商譽、高業(yè)績承諾、高估值的現(xiàn)象屢見不鮮。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，我國A股上市公司的商譽資產(chǎn)規(guī)模已高達1.4萬億元，相比于2007年末的359億元增長高達39倍。面對如此巨額的商譽，一旦爆發(fā)減值風險，不僅可能導致上市公司業(yè)績變臉，還會危害資本市場有序運行。以天神娛樂為例，2018年因計提商譽減值引起的虧損高達78億元?？紤]到并購商譽的高風險性，2019年3月，財政部召開審計風險警示會，提醒審計師要堅持獨立性和加強質(zhì)量監(jiān)管，及時發(fā)現(xiàn)有關(guān)審計風險。在此背景下，探究并購商譽對審計決策的影響具有重要的現(xiàn)實意義。

在資本市場中，公正客觀的審計意見是利益相關(guān)者衡量企業(yè)發(fā)展前景的重要窗口，審計師在提供服務(wù)時充分評估被審單位的風險對于提高審計報告質(zhì)量尤為重要。審計師與客戶簽訂審計服務(wù)契約之后的工作中，審計師面臨的風險被稱為簽約風險[1]，簽約風險主要包括業(yè)務(wù)風險和審計風險。審計收費體現(xiàn)了審計師對審計過程中潛在風險的補償要求。如果客戶簽約風險越大，審計師傾向于收取更多的風險溢價，導致審計費用上升。研究發(fā)現(xiàn)，商譽資產(chǎn)會成為企業(yè)的經(jīng)營負擔，損害企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力[2]，且商譽減值存在盈余管理動機，導致財務(wù)報表存在舞弊和錯報風險，因此預期并購商譽會加劇審計風險，進而影響審計師定價策略。

基于此，本文選取2008—2018年A股上市公司為研究樣本，重點討論如下三個問題：首先，審計收費作為審計機構(gòu)向被審計單位收取的服務(wù)報酬，包含審計師對所承擔的風險要求的必要補償，那么并購商譽金額對企業(yè)未來可能存在的負面影響能否被審計師識別進而提高風險補償要求，采取更高的審計定價策略？其次，作為外部監(jiān)督的一個重要組成部分，機構(gòu)投資者憑借其較大的持股比例在董事會中獲得一定的話語權(quán)，能夠降低代理成本，減少管理層機會主義行為，機構(gòu)投資者持股行為能否降低審計師對并購商譽所引發(fā)風險的預期，從而調(diào)低審計定價？最后，新媒體時代迅速發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)媒體之于企業(yè)治理的作用已經(jīng)得到越來越多的認可，媒體關(guān)注能否監(jiān)督和約束內(nèi)部人行為，從而抑制并購商譽對審計定價的影響？

相比于已有文獻，本文可能的貢獻包括：一方面，豐富了并購商譽與審計師定價策略的研究，為審計師設(shè)定風險評估考察指標提供理論依據(jù)，有助于明確審計實踐中需要重視的商譽等相關(guān)信息和審計風險控制。另一方面，本文在研究并購商譽與審計定價關(guān)系的基礎(chǔ)上，探討機構(gòu)投資者持股與媒體關(guān)注度作為公司外部監(jiān)督機制，對審計師的定價策略是否有干預作用，這將充實公司外部監(jiān)督機制影響路徑的研究。

二、文獻回顧與研究假設(shè)

（一）并購商譽與審計定價策略

早期學者Simunic（1980）提出，審計定價等于事務(wù)所投入的審計成本與風險溢價之和，并開創(chuàng)性地提出了審計定價模型。此后，基于審計定價模型框架，學者們從不同角度對其展開研究。從公司內(nèi)部因素的影響來看，被審計單位的特征，例如公司規(guī)模、行業(yè)復雜性、內(nèi)部控制質(zhì)量、管理層持股等會影響審計費用。不完善的內(nèi)部控制會增加審計師的工作量，最終體現(xiàn)為提高審計收費。管理層持股比例越高，代表其與大股東利益趨于一致，從而傾向于選擇低質(zhì)量審計，支付較低的審計費用[3-4]。隨著研究的不斷深入，學者們關(guān)注了企業(yè)風險狀況對審計費用的影響，其中包括經(jīng)營風險、法律與訴訟風險、股價崩盤風險等。審計師在執(zhí)業(yè)過程中，會充分考慮被審計單位的法律風險，因此受到仲裁訴訟和違規(guī)處分的公司支付了更多的審計費用[5]。褚劍等[6]發(fā)現(xiàn)審計師在做出決策時會考慮股價崩盤風險信息，股價崩盤風險與審計費用顯著正相關(guān)。從公司外部影響因素來看，例如會計師事務(wù)所特征、經(jīng)濟政策不確定性等會影響審計費用。經(jīng)濟政策不確定性加劇了企業(yè)經(jīng)營風險和審計監(jiān)督難度，從而導致審計費用提高[7]。上述研究分別從公司內(nèi)部和外部風險影響因素角度，支持“審計師承擔的風險越高，將導致其收取更高的審計費用”這一論斷。

具體到并購商譽這一影響因素，本文認為審計師有可能基于以下原因成功識別并購商譽的風險，進而收取更高的風險溢價。

首先，并購商譽金額越高預示著企業(yè)會承擔越高的經(jīng)營風險。早期對商譽導致的經(jīng)濟后果研究理論基礎(chǔ)大多建立在“超額收益觀”上[8]，該觀點認為商譽具有為企業(yè)帶來超額盈利的能力。然而，當前學者發(fā)現(xiàn)，非理性并購產(chǎn)生過高的溢價會損害企業(yè)股東利益[9]。如果預計的協(xié)同效應(yīng)不能發(fā)揮，高商譽規(guī)模不僅無法帶來超額收益，還會成為企業(yè)的經(jīng)營負擔，降低未來經(jīng)營業(yè)績[10]，業(yè)績變差意味著審計師面臨的業(yè)務(wù)風險就較高，事務(wù)所需要通過收取較高的溢價來彌補風險。