A企業(yè)關(guān)于低效無(wú)效股權(quán)處置的實(shí)踐

張丹 東方電氣集團(tuán)東方鍋爐股份有限公司

引言

低效無(wú)效資產(chǎn)，是指在企業(yè)運(yùn)營(yíng)中盈利能力差又缺乏戰(zhàn)略安排，不能為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的資產(chǎn)。主要包括：長(zhǎng)期虧損且未能帶來(lái)效益的股權(quán)投資；缺乏控制力的股權(quán)投資；非持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)；未納入主業(yè)范圍且不具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)；閑置或出租收益率較低的房屋、建筑物、設(shè)備等實(shí)物資產(chǎn)等。

僵尸企業(yè)，是指已停產(chǎn)、半停產(chǎn)、連續(xù)虧損、資不抵債，喪失自我發(fā)展能力，主要靠政府補(bǔ)貼和銀行續(xù)貸維持生存和經(jīng)營(yíng)的企業(yè)。

產(chǎn)權(quán)，是指合法財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)，這種所有權(quán)表現(xiàn)為對(duì)財(cái)產(chǎn)的占有、使用、收益、處分。本文中所指產(chǎn)權(quán)主要指企業(yè)在股權(quán)投資活動(dòng)中形成并應(yīng)享有的權(quán)益。

國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)管理，是指主要以登記的方式進(jìn)行管理，具體內(nèi)容包括：占有產(chǎn)權(quán)登記、變動(dòng)產(chǎn)權(quán)登記和注銷(xiāo)產(chǎn)權(quán)登記。

資產(chǎn)評(píng)估，是指由專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)和人員，依據(jù)國(guó)家規(guī)定和有關(guān)資料，根據(jù)特定的目的，遵循適用的原則和標(biāo)準(zhǔn)，按照法定的程序，運(yùn)用科學(xué)的方法，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行判定和估價(jià)的過(guò)程。

進(jìn)場(chǎng)交易，是指在國(guó)務(wù)院國(guó)資委認(rèn)定的交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易。

A企業(yè)作為一家已有幾十年歷史的大型裝備制造國(guó)有企業(yè)，是某中央集團(tuán)企業(yè)旗下規(guī)模排名前三的子企業(yè)之一，低效無(wú)效資產(chǎn)中，主要為股權(quán)投資。A企業(yè)通過(guò)實(shí)踐，較好地完成了低效無(wú)效股權(quán)處置的工作。

一、A企業(yè)低效無(wú)效股權(quán)形成的原因

A企業(yè)低效無(wú)效股權(quán)形成的原因也較為多樣化，以下舉例說(shuō)明：

（一）歷史遺留問(wèn)題

如A企業(yè)參股的B機(jī)械聯(lián)營(yíng)公司，就屬于特殊歷史背景下的產(chǎn)物。B公司成立于1987年，注冊(cè)資本800余萬(wàn)元，出資股東達(dá)100多家企業(yè)，A企業(yè)投資20余萬(wàn)元，占比2.37%。集團(tuán)內(nèi)另外兩家兄弟企業(yè)亦有投資金額合計(jì)20余萬(wàn)元。B公司早已歇業(yè)，無(wú)實(shí)質(zhì)性經(jīng)營(yíng)，期間也無(wú)任何分紅記錄，該出資行為純屬計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的產(chǎn)物，屬歷史遺留問(wèn)題。

（二）戰(zhàn)略發(fā)展需要，拓展業(yè)務(wù)失敗

如A企業(yè)參股的C球罐公司，旨在拓展相關(guān)業(yè)務(wù)。C公司成立于1993年，注冊(cè)資本30余萬(wàn)元，出資人共計(jì)6家企業(yè)，A企業(yè)出資5萬(wàn)元，占股約16%。C公司自成立之日起業(yè)務(wù)開(kāi)展就很少，到1999年已停止經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，后期清算工作由于各股東方意見(jiàn)不一致開(kāi)展起來(lái)十分困難，一直未完成，且當(dāng)時(shí)參與投資的相關(guān)工作人員均已離職或者退休，投資賬目不清晰，大股東也找不到當(dāng)時(shí)的投資憑證，相關(guān)業(yè)務(wù)無(wú)從追溯。到2016年C公司已被吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照。

（三）為獲取合同，進(jìn)行股權(quán)投資

如A企業(yè)參股的D發(fā)電公司，投資時(shí)主要為獲取相關(guān)設(shè)備合同。D公司成立于1999年，注冊(cè)資本20000余萬(wàn)元，出資人共計(jì)3家企業(yè)，A企業(yè)出資2000余萬(wàn)元，占股10%。由于電力過(guò)剩、新能源擠壓等原因，D公司2012年末就已關(guān)停，又根據(jù)“替代”發(fā)電政策存續(xù)了幾年，到2019年各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)已全面終止，屬?lài)?guó)資委“僵尸企業(yè)”處置范疇。

除上述原因之外，還有因管理不善、經(jīng)營(yíng)失敗、因政策性因素投資非主業(yè)等原因?qū)е虏糠止蓹?quán)投資成為低效無(wú)效股權(quán)。

二、A企業(yè)低效無(wú)效股權(quán)處置方式

A企業(yè)深刻認(rèn)識(shí)到低效無(wú)效資產(chǎn)處置對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)的重大意義，全力推進(jìn)低效無(wú)效股權(quán)處置工作。A企業(yè)堅(jiān)持分類(lèi)處理，具體情況具體分析的原則，區(qū)分低效無(wú)效股權(quán)的不同情況，采用了不同的處置方式。

（一）資產(chǎn)評(píng)估，進(jìn)場(chǎng)掛牌交易

對(duì)于有完整產(chǎn)權(quán)登記信息的，各股東方均存續(xù)，通過(guò)與各股東方的溝通協(xié)調(diào)，各方均愿意配合進(jìn)行低效無(wú)效股權(quán)處置的，對(duì)此類(lèi)低效無(wú)效股權(quán)，在完成資產(chǎn)評(píng)估及其他相關(guān)程序后，到交易所進(jìn)行進(jìn)場(chǎng)掛牌交易，按規(guī)定程序完成低效無(wú)效股權(quán)的處置。

（二）財(cái)務(wù)核銷(xiāo)

對(duì)投資金額較?。ㄒ孕∮诨虻扔?萬(wàn)元為界），歷史資料不詳，無(wú)法追溯投資情形及相關(guān)情況、無(wú)產(chǎn)權(quán)登記信息的，且被投資單位已被吊銷(xiāo)或注銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照的情況，按實(shí)質(zhì)重于形式的原則，可以確定此類(lèi)低效無(wú)效股權(quán)已無(wú)法追回?fù)p失，且開(kāi)展破產(chǎn)清算工作將耗費(fèi)大量的人力、物力、財(cái)力，對(duì)于此類(lèi)低效無(wú)效股權(quán)，按照集團(tuán)以及公司內(nèi)部管理制度，通過(guò)各級(jí)審批程序，按要求進(jìn)行財(cái)務(wù)核銷(xiāo)。

（三）集團(tuán)內(nèi)整體打包處置

對(duì)集團(tuán)內(nèi)部有幾家以上企業(yè)均參股的低效無(wú)效股權(quán)，通過(guò)集團(tuán)牽頭協(xié)調(diào)，采取整體打包處置的方式，各兄弟企業(yè)互相配合，按照既定分工，各司其職，履行相關(guān)程序，完成低效無(wú)效股權(quán)的處置。

（四）非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓

對(duì)符合條件的情形，采取非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式完成低效無(wú)效股權(quán)處置，包括兩種情形：①涉及主業(yè)處于關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域企業(yè)的重組整合，對(duì)受讓方有特殊要求，企業(yè)產(chǎn)權(quán)需要在國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)之間轉(zhuǎn)讓的，經(jīng)國(guó)資委批準(zhǔn)，可以采取非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式。②集團(tuán)公司及其各級(jí)控股企業(yè)或?qū)嶋H控制企業(yè)之間因?qū)嵤﹥?nèi)部重組整合進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的，經(jīng)集團(tuán)公司審議決策，可以采取非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式。

三、處置效果

在處置低效無(wú)效股權(quán)處置過(guò)程中，A企業(yè)嚴(yán)格遵守國(guó)家相關(guān)政策法規(guī)和國(guó)資委及集團(tuán)公司的管理規(guī)定，嚴(yán)格履行相關(guān)程序，最大限度確保國(guó)有資產(chǎn)不流失。通過(guò)上述各種方式方法，在2020年末全面完成了現(xiàn)有各項(xiàng)低效無(wú)效股權(quán)的退出工作。

四、總結(jié)與啟示

A企業(yè)低效無(wú)效股權(quán)處置工作穩(wěn)妥推進(jìn)，依法依規(guī)，取得了較好效果，積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)，也著力建立長(zhǎng)效機(jī)制，防止產(chǎn)生新的低效無(wú)效股權(quán)。

（一）處置經(jīng)驗(yàn)總結(jié)

（1）優(yōu)化股權(quán)處置方案設(shè)計(jì)。通過(guò)深入細(xì)致地開(kāi)展調(diào)研工作，探討各種可行的方式方法，包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓、合并重組、減資退股、清算注銷(xiāo)、無(wú)償轉(zhuǎn)讓、財(cái)務(wù)核銷(xiāo)等，根據(jù)不同的低效無(wú)效股權(quán)的實(shí)際情況，因地制宜，針對(duì)性地研究設(shè)計(jì)處置方案，包括處置方法選擇、納稅籌劃等，實(shí)現(xiàn)處置費(fèi)用節(jié)約化、處置收益最大化或者處置損失最小化。

（2）強(qiáng)化法律意識(shí)。股權(quán)處置時(shí)，應(yīng)開(kāi)展法律盡調(diào)、審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估等各項(xiàng)盡職調(diào)查工作。標(biāo)的企業(yè)需履行的法律程序應(yīng)當(dāng)逐一履行，包括召開(kāi)股東會(huì)形成相關(guān)決議、征求債權(quán)人意見(jiàn)取得債權(quán)人同意函、職工代表大會(huì)審議通過(guò)職工安置方案等。確保低效無(wú)效股權(quán)處置工作依法合規(guī)。

（3）高度重視資產(chǎn)評(píng)估工作。資產(chǎn)評(píng)估是保護(hù)各種所有者資本合法權(quán)益的重要方式，在產(chǎn)權(quán)交易過(guò)程中發(fā)揮著巨大作用。資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告是交易的核心要件，是交易定價(jià)的基礎(chǔ)，也是防止國(guó)有資產(chǎn)流失的主要措施。在低效無(wú)效股權(quán)處置過(guò)程中，A企業(yè)高度重視資產(chǎn)評(píng)估工作，做到應(yīng)評(píng)盡評(píng)。同時(shí)，在資產(chǎn)評(píng)估的過(guò)程中，積極與評(píng)估中介機(jī)構(gòu)保持溝通，加強(qiáng)信息交流和問(wèn)題探討。評(píng)估報(bào)告初稿出具后，加強(qiáng)對(duì)評(píng)估報(bào)告的審核，確保評(píng)估報(bào)告質(zhì)量得到保證。評(píng)估報(bào)告終稿確定后，嚴(yán)格按照國(guó)資委和集團(tuán)公司要求做好資產(chǎn)評(píng)估事項(xiàng)的備案工作，確保資產(chǎn)評(píng)估工作流程規(guī)范，結(jié)果合理。

（二）完善相關(guān)制度，加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)管理

（1）通過(guò)處置實(shí)踐吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不斷建立健全相關(guān)產(chǎn)權(quán)管理制度，完善制度體系。包括重新修訂完善《對(duì)外投資管理辦法》，重點(diǎn)修訂明確項(xiàng)目立項(xiàng)前初審要求、開(kāi)展經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)要求以及追責(zé)依據(jù)等內(nèi)容，規(guī)范投資決策審批流程等，確保對(duì)外投資更加科學(xué)和規(guī)范；編寫(xiě)《國(guó)有產(chǎn)權(quán)管理》《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理》《資產(chǎn)進(jìn)場(chǎng)交易管理》等相關(guān)制度，規(guī)范管理要求和業(yè)務(wù)流程等。通過(guò)制度建設(shè)，推動(dòng)建立產(chǎn)權(quán)管理規(guī)范化的長(zhǎng)效機(jī)制和“歸屬清晰、權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢”的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度。

（2）認(rèn)真開(kāi)展產(chǎn)權(quán)登記工作，及時(shí)對(duì)各項(xiàng)產(chǎn)權(quán)開(kāi)展新設(shè)、變更、注銷(xiāo)登記，確保產(chǎn)權(quán)登記信息及時(shí)、準(zhǔn)確、清晰。對(duì)產(chǎn)權(quán)登記資料進(jìn)行歸檔管理，設(shè)置專(zhuān)人專(zhuān)崗開(kāi)展產(chǎn)權(quán)登記和資產(chǎn)評(píng)估工作。定期開(kāi)展產(chǎn)權(quán)管理工作自查，撰寫(xiě)自查報(bào)告。產(chǎn)權(quán)管理工作更加規(guī)范高效。

（三）切實(shí)加強(qiáng)投資管理

（1）防范投資風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)禁超越財(cái)務(wù)承受能力以及非主業(yè)的投資行為；嚴(yán)控雖符合主業(yè)，但僅擴(kuò)大規(guī)模而不提高競(jìng)爭(zhēng)力的并購(gòu)?fù)顿Y。同時(shí)，在后續(xù)投資過(guò)程中，加強(qiáng)對(duì)投資并購(gòu)項(xiàng)目的分析研判，聚焦主責(zé)主業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)力提升，保持投資規(guī)模在合理范圍。

（2）加強(qiáng)參股股權(quán)投后管理，積極行使股東權(quán)利，加強(qiáng)溝通，實(shí)時(shí)掌握參股企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，對(duì)非主業(yè)、非優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)和長(zhǎng)期不分紅甚至虧損的參股公司積極退出。

結(jié)語(yǔ)

A企業(yè)作為一家大型國(guó)有企業(yè)，按照國(guó)務(wù)院國(guó)資委的要求，聚焦實(shí)體經(jīng)濟(jì)，做強(qiáng)做精主業(yè)，果斷處置低效無(wú)效資產(chǎn)，提升了國(guó)有資產(chǎn)管理水平，為推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。