江燕燕

（寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司，福建 寧德 352000）

HX視像科技股份有限公司是一家主要進(jìn)行顯示終端產(chǎn)品及上下游產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)。其核心產(chǎn)品為電視，旗下?lián)碛腥齻€(gè)知名電視品牌，連續(xù)15年蟬聯(lián)中國電視銷售第一。通過2016年-2020年HX財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)HX視像發(fā)展路徑的分析，可以了解HX視像在競爭激烈的彩電行業(yè)，堅(jiān)持以科技創(chuàng)新為導(dǎo)向的企業(yè)戰(zhàn)略、積極進(jìn)行進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)電視與服務(wù)的內(nèi)部原動(dòng)力，為財(cái)務(wù)信息使用者提供相關(guān)的決策依據(jù)。

一、公司主營業(yè)務(wù)分析

HX視像主要從事顯示產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其重要涉及的是多媒體行業(yè)，主要產(chǎn)品為電視機(jī)。中國彩電市場上HX電視機(jī)連續(xù)十多年市場占有率第一。

（一）主營業(yè)務(wù)收入規(guī)模分析

從行業(yè)角度，HX視像2016年-2020年多媒體行業(yè)收入占營業(yè)收入比重分別為89.92%，92.74%，91.12%，90.89%，89.96%?？梢钥闯觯鳛镠X視像的主營業(yè)務(wù)所處的多媒體行業(yè)帶來的收入遠(yuǎn)大于其他業(yè)務(wù)帶來的收入，多媒體行業(yè)帶來的收入占總收入的比重穩(wěn)定在90%左右，體現(xiàn)出HX視像聚焦于主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域。HX視像在其多媒體行業(yè)不斷深耕，積極進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新。積極深化激光顯示技術(shù)的發(fā)展，將顯示行業(yè)的色域提升到了145%NTSC。打造高水平的擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的畫質(zhì)處理芯片，有效的打破了外國芯片技術(shù)壁壘。推動(dòng)AI交互系統(tǒng)的應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)基于電視屏幕的智慧家具功能。HX視像的其他業(yè)務(wù)雖然占主營業(yè)務(wù)收入的10%左右，占比不大，但是也有較大的發(fā)展前景。其他業(yè)務(wù)主要為互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營業(yè)務(wù)，其為用戶提供基于電視的互聯(lián)網(wǎng)附加服務(wù)，包括付費(fèi)視頻、教育、健身、游戲等應(yīng)用場景。同時(shí)，HX視像還積極擴(kuò)展顯示應(yīng)用，先后推出智能會(huì)議、智慧教育、智慧顯示等業(yè)務(wù)。

從產(chǎn)品角度，HX視像主營產(chǎn)品電視機(jī)2016年-2020年占營業(yè)收入比分別為88.52%，91.2%，86.71%，86.16%，87.85%，占營業(yè)收入的90%左右。作為HX視像的企業(yè)的核心產(chǎn)品，其不斷地在電視機(jī)領(lǐng)域創(chuàng)新發(fā)展，來鞏固其在中國彩電行業(yè)的龍頭企業(yè)地位。2015年，HX視像上市ULED液晶電視，擁有170多項(xiàng)自主專利技術(shù)。2016年，HX視像對(duì)ULED電視進(jìn)行升級(jí)，推出ULED超畫質(zhì)電視，同時(shí)，發(fā)布首款超短焦4K激光電視。2017年，推出世界首款雙色4K激光電視，80寸以上的激光電視市場份額達(dá)43.1%。2018年80寸以上的激光電視市場份額達(dá)53.76%。

（二）主營業(yè)務(wù)毛利分析

從行業(yè)角度看，HX視像2016年-2020年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為18.1%，14.48%，15.82%，19.21%，19.33%，其他業(yè)務(wù)毛利率分別為3.02%，2.95%，3.09%，5.48%，5.11%?？梢钥闯觯琀X視像的主營業(yè)務(wù)的毛利率是遠(yuǎn)高于其他業(yè)務(wù)的毛利率。主營業(yè)務(wù)為HX視像的利潤貢獻(xiàn)遠(yuǎn)大于其他業(yè)務(wù)。其他業(yè)務(wù)包括相關(guān)售后服務(wù)、房屋租賃、物業(yè)管理等業(yè)務(wù)。其他業(yè)務(wù)主要是為主營業(yè)務(wù)提供相應(yīng)的支持，所以帶來的收入不多，故毛利率也較低。

從產(chǎn)品角度看，HX視像的電視產(chǎn)品的毛利率穩(wěn)定在14%-18%之間波動(dòng)，而其他產(chǎn)品的毛利率是不斷上升。雖然HX視像的其他產(chǎn)品的毛利率不斷增加，但是其他產(chǎn)品的銷售規(guī)模，遠(yuǎn)不如電視。所以還是電視為HX視像提供主要的利潤來源。電視行業(yè)發(fā)展時(shí)間較長，行業(yè)基本穩(wěn)定，所以電視毛利率變動(dòng)不大。但是其他產(chǎn)品包括其他家電和新興產(chǎn)品，處于不同的發(fā)展階段。帶來的毛利率變化也較大。

（三）主營業(yè)務(wù)分析小結(jié)

根據(jù)對(duì)HX視像的主營業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的分析。可以看出，HX視像主要依靠在多媒體行業(yè)的電視產(chǎn)品帶來其主要的收入和利潤來源。雖然，電視行業(yè)競爭激烈，但是HX視像憑借其技術(shù)創(chuàng)新、服務(wù)至上的優(yōu)勢，保持相應(yīng)的增長態(tài)勢，但增長幅度有所放緩。所以，HX積極探索，2019年更名為HX視像，就是其在多媒體行業(yè)做出的戰(zhàn)略變革[1]。同時(shí)，HX視像也堅(jiān)持發(fā)展主業(yè)為主，發(fā)展副業(yè)為輔的戰(zhàn)略，在多元化戰(zhàn)略上取得一定進(jìn)展，其他產(chǎn)品的毛利率大幅增加，為HX視像的多元化發(fā)展增添新的活力。

二、公司資金來源分析

公司想要持續(xù)發(fā)展一定離不開充足資金，無論是購買生產(chǎn)資料、構(gòu)建固定資產(chǎn)、對(duì)外并購都需要大量資金。企業(yè)的資金來源，從資產(chǎn)負(fù)債表角度看，主要有權(quán)益性資金、債權(quán)性資金、企業(yè)自身的利潤積累。從現(xiàn)金流量的角度看，主要就是經(jīng)營活動(dòng)、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量。企業(yè)通過這些途徑獲取資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營和投資活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資金的增值和企業(yè)的發(fā)展。

（一）經(jīng)營、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析

HX視像2016年-2020年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為24.7億，23.68億，-0.87億，17.84億，1.242億，可以看出，HX視像的整體經(jīng)營情況還是比較良好的。但在2018年，因?yàn)樽庸綯VS的經(jīng)營業(yè)績不佳，使經(jīng)營活動(dòng)凈流量為負(fù)數(shù)，在2020年，因?yàn)楣疽?guī)模增長以及對(duì)原材料的戰(zhàn)略儲(chǔ)備上升導(dǎo)致經(jīng)營活動(dòng)凈流量大幅下降。其他年份的經(jīng)營活動(dòng)凈流量都在10億-25億之間，說明HX視像經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量還是比較充足，可以為企業(yè)發(fā)展提供資金。同時(shí)HX視像的營業(yè)收入現(xiàn)金含量也都大于1，說明HX視像的收入質(zhì)量較高，收款能力好，經(jīng)營活動(dòng)可以為HX視像提供可持續(xù)的資金來源。

根據(jù)表 1，可以看出，HX視像的籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量主要還是以流出為主，除了2017年和2018年，HX視像因收購日本企業(yè)TVS，帶來的資金需求的大幅增加，帶來了大額的資金缺口，取得借款收到的現(xiàn)金大幅增加。這也可以和經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈流量相對(duì)應(yīng)，除2018年HX視像的經(jīng)營活動(dòng)凈流量為負(fù)數(shù)之外，其余年份都正數(shù)。而籌資活動(dòng)相對(duì)應(yīng)的凈流量就為負(fù)數(shù)。說明，HX視像經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量足以支持企業(yè)的資金需求。其中收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金，與支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金在2017年之后金額有比較大的增幅，主要是因?yàn)镠X視像加大了對(duì)供應(yīng)商的支持，更多地采用了銀行承兌匯票進(jìn)行結(jié)算，這就導(dǎo)致了大額的保證金存款。

（二）內(nèi)部利潤積累分析

HX視像2016年-2020年均未計(jì)提盈余公積。根據(jù)規(guī)定，盈余公積計(jì)提達(dá)到股本的50%以上，就可以不在計(jì)提。而HX視像的盈余公積達(dá)到了其股本的114%，所以連續(xù)5年未再計(jì)提。同時(shí)HX視像的未分配利潤呈逐年上升的趨勢，到2020年，已經(jīng)達(dá)到百億級(jí)別。因?yàn)镠X視像的經(jīng)營活動(dòng)已經(jīng)足夠提供企業(yè)發(fā)展的資金需求。留存收益是HX視像一個(gè)重要的資金儲(chǔ)備，一旦企業(yè)經(jīng)營狀況出現(xiàn)問題，留存收益能為企業(yè)解決發(fā)展問題提供一定的資金保障。同時(shí)，HX視像每年都會(huì)按照占合并報(bào)表中歸屬于上市公司普通股股東凈利潤的30%發(fā)放現(xiàn)金股利，2016年-2020年間，已經(jīng)發(fā)放近15億的現(xiàn)金股利，這也帶來了一部分的資金的流出。而通過持續(xù)發(fā)放現(xiàn)金股利，有利于提升市場對(duì)于HX視像的市場信心[2]，為HX視像的后續(xù)融資需求提供基礎(chǔ)。

（三）公司資金來源分析小結(jié)

根據(jù)對(duì)HX視像的資金來源進(jìn)行分析?？梢钥闯觯琀X視像主要是依靠自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)帶來的現(xiàn)金流量支撐其發(fā)展，在進(jìn)行企業(yè)并購或者大額資金的支出時(shí)，HX視像也會(huì)通過籌資活動(dòng)進(jìn)行一定的資金融通。同時(shí)，HX視像的內(nèi)部留存收益，可以作為其的一個(gè)后備資金，一旦企業(yè)面臨困境，可以及時(shí)調(diào)用相關(guān)資金，解決相關(guān)的問題。

三、HX視像發(fā)展路徑總結(jié)

從主營業(yè)務(wù)來看，HX視像主要依靠在多媒體行業(yè)的電視產(chǎn)品帶來其主要的收入和利潤來源，說明HX視像聚焦于主業(yè)。同時(shí)，HX視像也堅(jiān)持發(fā)展主業(yè)為主，發(fā)展副業(yè)為輔的戰(zhàn)略，在多元化戰(zhàn)略上取得一定進(jìn)展，其他產(chǎn)品的毛利率大幅增加，為HX視像的多元化發(fā)展增添新的活力。

從資金來源來看，HX視像主要是依靠自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)帶來的現(xiàn)金流量支撐其發(fā)展，在進(jìn)行企業(yè)并購或者大額資金的支出時(shí)，HX視像也會(huì)通過籌資活動(dòng)進(jìn)行一定的資金融通。