供應(yīng)鏈金融下電商企業(yè)融資風(fēng)險識別與控制研究

邵懿

【摘要】在數(shù)字經(jīng)濟迅猛發(fā)展的浪潮下，我國互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融呈現(xiàn)顯著發(fā)展趨勢。但在特殊時期和國際局勢緊張的多重沖擊之下，全球經(jīng)濟下行壓力增大，此時，電商平臺交易作為經(jīng)濟下行后回升的新興勢力，以其信息化、多樣化、便捷化的獨有特征，為互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融提供了廣闊的空間。文章主要分析互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融發(fā)展?fàn)顩r和電商企業(yè)供應(yīng)鏈融資模式，從融資流程分析其風(fēng)險所在，針對可能引起融資風(fēng)險的事項或流程給出相應(yīng)的控制建議，并以京東金融產(chǎn)品京保貝為例，分析其主要融資方式和風(fēng)險控制管理過程。

【關(guān)鍵詞】電商企業(yè)；融資風(fēng)險；風(fēng)險控制；京保貝

【中圖分類號】F038.1

一、引言

近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的普及，越來越多的電商企業(yè)依靠互聯(lián)網(wǎng)平臺來完成項目的多渠道融資，穩(wěn)步增加的線上平臺機構(gòu)以及電商企業(yè)數(shù)量，使得供應(yīng)鏈金融的參與主體呈現(xiàn)愈來愈多元化的現(xiàn)象。在經(jīng)濟政策鼓勵和“互聯(lián)網(wǎng)+”浪潮推動下，人們努力利用互聯(lián)網(wǎng)來打造融合大數(shù)據(jù)、共享互聯(lián)網(wǎng)、人工智能以及區(qū)塊鏈等現(xiàn)代智慧供應(yīng)鏈體系。

步入“互聯(lián)網(wǎng)+”時代，大批同產(chǎn)業(yè)鏈的公司因互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融而集聚一起。為應(yīng)對國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級及互聯(lián)網(wǎng)文化的沖擊，傳統(tǒng)企業(yè)開始有所改變，在遵循過往理念的基礎(chǔ)上開拓新市場，以銀行金融為中介機構(gòu)正積極構(gòu)建自有數(shù)據(jù)平臺，形成分支機構(gòu)眾多、金融人才聚集、觸角廣泛等優(yōu)勢，在留住原來客戶的同時，使客戶數(shù)據(jù)更加立體化。

二、電商企業(yè)供應(yīng)鏈融資模式

傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式是以商業(yè)銀行為資金融通中心，商業(yè)銀行起到信用評估和信用決策的作用。主要通過三種運作模式：應(yīng)收賬款融資、訂單融資以及融通倉融資，其中應(yīng)收賬款融資涉及應(yīng)收賬款和商業(yè)票據(jù)質(zhì)押模式；訂單質(zhì)押融資有現(xiàn)貨融資和訂單質(zhì)押；融通倉融資分為存貨質(zhì)押和先票后貨的模式。

互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式是利用互聯(lián)網(wǎng)平臺進行交易融資的一種方式，目前互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融包含中介型電商交易、P2P、自營型電商平臺主導(dǎo)這三種融資模式。其中中介型電商交易平臺主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融模式是在電商企業(yè)有資金需求時向平臺提出貸款申請，商家完成資金周轉(zhuǎn)后償還中介平臺本息；P2P平臺主導(dǎo)是連接個人資金借貸雙方的第三方網(wǎng)絡(luò)平臺，P2P平臺不能單獨作為金融機構(gòu)難以獨立進行風(fēng)控；自營式電商平臺主導(dǎo)的模式參與其自營產(chǎn)品的所有環(huán)節(jié)并且平臺可以對自己的供應(yīng)商提供授信服務(wù)，因此三種模式中自營可以獲得最全面的數(shù)據(jù)信息。

三、供應(yīng)鏈金融下電商企業(yè)的融資流程

在供應(yīng)鏈金融背景下，電商企業(yè)通過數(shù)據(jù)分析、網(wǎng)絡(luò)云計算、區(qū)塊鏈經(jīng)濟等新興領(lǐng)域，利用數(shù)據(jù)直接或間接來引導(dǎo)資源發(fā)揮作用，組建成電商平臺最初的授權(quán)信用和風(fēng)險控制系統(tǒng)。同時，電商企業(yè)依靠國家政策扶持和互聯(lián)網(wǎng)平臺的廣闊資源，積累了融資鏈上所涉及的供應(yīng)商經(jīng)營銷售的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，極大地提高融資的時效性。

（一）傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式

1.應(yīng)收賬款融資

電商企業(yè)的供貨商向電商企業(yè)提供較多的貨物，尤其是在電商購物節(jié)和促銷活動時，可能會出現(xiàn)庫存商品周轉(zhuǎn)不到位的情況，所以提出將商品質(zhì)押于第三方倉儲企業(yè)的解決方案，由此產(chǎn)生的應(yīng)收賬款可向保理融資產(chǎn)品提出融資申請，供應(yīng)商將收到一定比例的貨物貸款。流程如圖1所示。

2.訂單融資

當(dāng)電商企業(yè)的供應(yīng)商產(chǎn)生大額數(shù)目的訂單時，也可選擇以訂單為質(zhì)押品進行融資。供應(yīng)商平臺申請供應(yīng)鏈保理融資產(chǎn)品后，商業(yè)銀行分析比對電商企業(yè)傳輸?shù)臄?shù)據(jù)，判斷供應(yīng)商的信用等級，發(fā)放一定比例貸款。當(dāng)采購方將貨物尾款支付給電商后，電商將扣除本息，將剩余資金款項轉(zhuǎn)回給供應(yīng)商。流程如圖2所示。

3.融通倉融資

融通倉是指存貨質(zhì)押貸款模式，考慮到貨物的不穩(wěn)定性和變動性，通常需要第三方倉儲企業(yè)參與，配合電商對企業(yè)存貨進行價值預(yù)估和貨物管理，因此電商既是經(jīng)銷商同時也是物流企業(yè)。流程如圖3所示。商業(yè)銀行和電商收到有融資需求的企業(yè)申請融通倉融資，同意該企業(yè)將存貨儲存到自營物流的倉庫，由自營物流接手管理檢驗和評估的工作；隨后，商業(yè)銀行依據(jù)反饋的評估報告，確定貸款的限度；最后，融資企業(yè)分批償還貸款后分批提取存貨。

（二）互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式—以自營式電商平臺主導(dǎo)為例

自營供應(yīng)是較為特殊的管理模式，自營式電商則是參與其自營產(chǎn)品的“生產(chǎn)—采購—交易—運輸”的全過程，并且自營式電商平臺可以對自己的供應(yīng)商提供授信服務(wù)。在供應(yīng)鏈中扮演的角色更像一個核心企業(yè)，因此獲取的數(shù)據(jù)更加全面。目前，京東集團的供應(yīng)鏈融資模式與同行業(yè)相比較為完善，本文將結(jié)合分析京東旗下京保貝融資模式，探析其融資風(fēng)險。

四、供應(yīng)鏈金融下電商企業(yè)融資風(fēng)險分析—以京保貝為例

（一）京保貝概念

京保貝是2013年10月京東旗下京東金融推出的一款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，是國內(nèi)首個平臺自營融資模式的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，自營型電商企業(yè)特點是通過采購、銷售、財務(wù)等環(huán)節(jié)對京東平臺上大部分自營供應(yīng)商和小部分外部客戶的數(shù)據(jù)進行匯集和處理。

（二）京保貝自營式融資模式

京東商城的上游供應(yīng)鏈平臺商家主要由中小型企業(yè)組成，有針對性地利用自有資金為特定供應(yīng)商提供資金業(yè)務(wù)，可實現(xiàn)中小企業(yè)快速融資的目的，京東篩選其融資客戶，必須是自營供應(yīng)商，并且與京東保持貿(mào)易合作關(guān)系在3個月以上，否則外部客戶需要相關(guān)的系統(tǒng)數(shù)據(jù)才予以授權(quán)信用。對比自營和外部兩者客戶群體最主要的區(qū)別是貸款方式不同，自營供應(yīng)商是信用貸款，即以信用擔(dān)保并在短期內(nèi)快速獲得融資，自主決定融資額度和還款期限，而外部客戶則必須用應(yīng)收賬款單據(jù)的數(shù)據(jù)信息進行質(zhì)押（見圖4）。

（三）京保貝融資流程

京保貝是京東金融發(fā)行的首個資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，參考公司內(nèi)部自定的信用評級系統(tǒng)進行貸款，而不再依靠銀行審核提供資金，在一定程度上節(jié)約了融資時間，提高了需求客戶的融資效率。京東的自營供應(yīng)商為主要客戶提供融資服務(wù)，根據(jù)信用級別和自用資金完成放款，不涉及資產(chǎn)質(zhì)押。京東將客戶的信用等級分為五個等級，利用自營平臺搜集企業(yè)有關(guān)“采購—銷售”環(huán)節(jié)的財務(wù)數(shù)據(jù)對所有客戶進行信用評級，差額選擇前三等級的客戶方可享有京保貝融資服務(wù)。在收到客戶需求的融資申請之后，進行大數(shù)據(jù)分析和智能技術(shù)對融資申請審核，自動確認(rèn)貸款額度并完成放款，因此有著非常高的效率。

融資流程如圖5所示。首先，有融資需求的供應(yīng)商在滿足門檻條件后向京東金融提交申請；其次，京東金融參考京東商城提供的歷史參數(shù)進行信用評級，確定自營企業(yè)的級別和貸款額度；最后，在京東金融確定貸款金額、期限和利率后，匯款給企業(yè)對公賬戶，企業(yè)完成經(jīng)營活動后可以選擇主動提前還款，也可以選擇自動還款。

（四）京保貝供應(yīng)鏈金融風(fēng)險控制

京東供應(yīng)鏈金融建立了自有的風(fēng)控體系以滿足京東平臺的中小企業(yè)融資需求，從客戶信息分析體系、內(nèi)部征集信用體系和管理制度體系三個方面進行供應(yīng)鏈金融風(fēng)險識別和控制。

1.客戶信用評級分析系統(tǒng)

京東作為電商行業(yè)的巨頭，經(jīng)過十多年的經(jīng)驗積累，收集了各大網(wǎng)絡(luò)電商的交易信息，信息數(shù)據(jù)對資金需求方面已有一定的敏感性，并逐步形成了京東獨有的分析系統(tǒng)。目前，京保貝的客戶信用評級分析系統(tǒng)已涵蓋B2B、B2C、物流倉儲等多個行業(yè)。隨著分析系統(tǒng)的不斷完善，京保貝對貸款企業(yè)實行門檻資質(zhì)限制，即自營供應(yīng)商或與POP平臺合作。通過資質(zhì)認(rèn)可后，京東金融后臺會將融資企業(yè)以往的經(jīng)營情況、網(wǎng)絡(luò)頁面訪問量和用戶評價等多方面數(shù)據(jù)結(jié)合，錄入信用評級系統(tǒng)進行分析。對于有疑慮的融資企業(yè)，京東金融將進一步利用網(wǎng)絡(luò)爬蟲科技獲取相關(guān)數(shù)據(jù)，綜合分析和判斷融資風(fēng)控點。

2.內(nèi)部征信體系

京東金融的信用體系是一個動態(tài)體系，連接內(nèi)部與外部，時時更替信息數(shù)據(jù)，不僅依靠京東商城的原有數(shù)據(jù)，還運用結(jié)合人工智能技術(shù)加強和完善數(shù)據(jù)體系，讓計算機適應(yīng)時代變化的節(jié)奏，不斷進行更新操作。通過商品價格、銷量等敏感度測試和客戶應(yīng)對措施的反饋，更快地識別不同客戶的短期需求，構(gòu)建有針對性的數(shù)據(jù)庫，有效利用優(yōu)勢資源，揚長避短，不斷完善內(nèi)部征信體系。

3.管理制度體系

在建立客戶信用評級分析系統(tǒng)和完善內(nèi)部征信體系的基礎(chǔ)上，京東金融創(chuàng)立了貸款管理制度體系，分為“貸前—貸中—貸后”三個階段。貸款前期，京東做到線上和線下貸前調(diào)查，利用網(wǎng)絡(luò)視頻確認(rèn)貸款人信息的真實性，需要進一步了解情況時采用線下走訪的方式，盡可能地全面了解融資客戶的個人資產(chǎn)、收入情況等相關(guān)信息。貸款中期，設(shè)立審核評估制度，根據(jù)融資客戶按時還款的情況來判斷客戶是否存在信用問題，實時把握京東賬戶的貸款資金流動方向，通過電商生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品交易量的對比分析來評判存在風(fēng)險的可能性。貸款后期，京東金融需要對資金流向進行監(jiān)督管理，合理利用互聯(lián)網(wǎng)信息溝通及時的優(yōu)勢，出現(xiàn)異常點可以實施凍結(jié)的方式處理，直到異常點預(yù)警解除。

五、電商企業(yè)融資面臨的風(fēng)險分析

（一）融資前期—信用風(fēng)險

隨著資本市場不斷發(fā)展，上市公司融資過程越來越復(fù)雜，面臨的信用風(fēng)險也隨之增加。一方面，由于外部客觀原因?qū)е轮饕獋鶆?wù)人無法繼續(xù)履行合同義務(wù)，債權(quán)人和其他投資者受到連帶損失；另一方面，由于內(nèi)部原因使得上游電商企業(yè)經(jīng)營情況不佳，加之主要債務(wù)人的道德約束，引發(fā)債務(wù)信任危機，從而導(dǎo)致企業(yè)無法與京東金融繼續(xù)合作，損害債權(quán)人的多方利益，進而使信用風(fēng)險增加。

由于中小企業(yè)可能存在經(jīng)營效率低、流動資產(chǎn)少、財務(wù)狀況不透明等問題，更有甚者可能存在財務(wù)數(shù)據(jù)舞弊情況。因此，中小企業(yè)雖然有著可觀的“長尾市場”，但同時也有著巨大的風(fēng)險，所以京東金融融資前期著重要應(yīng)對上游電商企業(yè)的信用風(fēng)險，做出可量化的信用風(fēng)險評估工作，遵循“范圍確認(rèn)—風(fēng)險識別—風(fēng)險分析—風(fēng)險評價—風(fēng)險應(yīng)對—審核”過程，通過大數(shù)據(jù)分析處理信息，并作為融資數(shù)據(jù)挖掘和分級參數(shù)設(shè)置的重要一環(huán)。通過創(chuàng)新升級推出京保貝為中小企業(yè)提供融資服務(wù)，京保貝需要對大量中小企業(yè)的訂單數(shù)據(jù)、物流信息和其他渠道獲取的數(shù)據(jù)進行實時更新，同時使用大數(shù)據(jù)技術(shù)動態(tài)評估其信用狀況，盡可能地降低信用風(fēng)險。

（二）融資中期—市場風(fēng)險

市場風(fēng)險主要指上游電商企業(yè)因市場價格波動可能產(chǎn)生損失的風(fēng)險，電商企業(yè)在日常經(jīng)營中遭到商品的價格和持有的股價波動所帶來的影響。京東供應(yīng)鏈融資面臨的市場風(fēng)險主要是宏觀經(jīng)濟下行和物價波動。一方面，因為京東商家大多數(shù)為消費品中小企業(yè)，很容易受到經(jīng)濟環(huán)境的沖擊，經(jīng)營情況不穩(wěn)定。外部經(jīng)濟的波動會直接影響電商的銷量，訂單減少且利潤呈下滑趨勢，原本有融資需求的企業(yè)迫于經(jīng)濟壓力，從而減少融資需求導(dǎo)致整個電商供應(yīng)鏈萎縮；另一方面，由于電商企業(yè)利潤降低會減少盈利空間，使得其還款任務(wù)加劇，此時質(zhì)押融資也會因為預(yù)期下降，因此，存貨可能出現(xiàn)難以銷售導(dǎo)致質(zhì)押物的價值下降的風(fēng)險，進一步增加了融資企業(yè)的資金運轉(zhuǎn)壓力。

（三）融資中期—流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險是指上游電商企業(yè)可能存在資金鏈斷裂、缺少現(xiàn)金等價物等問題導(dǎo)致的流動資金風(fēng)險。通常京保貝使用流動比率和速動比率來衡量企業(yè)的償債能力，在出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債比率缺乏合理性的時候考慮企業(yè)是否遇到融資困難，后期考慮短期營運資金的來源渠道是否合理。

供應(yīng)鏈融資主要的運作是依靠京東的金融部門完成，需要對流動性風(fēng)險進行評判，提出融資需求的電商企業(yè)的資金鏈?zhǔn)欠衲軌蚓S持基本運轉(zhuǎn)，若出現(xiàn)大量貸款未能及時收回，可能使得電商的整條供應(yīng)鏈出現(xiàn)資金短缺的問題。無論是流動資金、分級授信還是融資保理都依賴于京東商城的財務(wù)狀況，因此金融部門對流動性風(fēng)險需要格外注意，不可忽視隱性存在的風(fēng)險。

（四）融資后期—操作風(fēng)險

目前，供應(yīng)鏈融資依賴于互聯(lián)網(wǎng)科技，大數(shù)據(jù)分析和智能技術(shù)正處于探索發(fā)展期，會存在較多技術(shù)上的缺漏。一方面，這些漏洞可能會被黑客利用，致使客戶信息數(shù)據(jù)泄露，數(shù)據(jù)安全和模型建立上一旦出現(xiàn)較大誤差也會帶來巨大損失。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)人員專業(yè)能力良莠不齊，很多從業(yè)人員的經(jīng)驗并不充足，而且有很多非金融專業(yè)的工作人員，不當(dāng)?shù)牟僮髁鞒毯苋菀自斐刹僮黠L(fēng)險。

六、電商企業(yè)供應(yīng)鏈融資的優(yōu)化對策

（一）完善電商企業(yè)供應(yīng)鏈融資相關(guān)法律法規(guī)

建立健全電商企業(yè)供應(yīng)鏈融資相關(guān)法律制度，規(guī)范化操作電商平臺供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。京東金融推行的京保貝供應(yīng)鏈金融服務(wù)是電商供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中的典范，業(yè)務(wù)模式較為新穎。因此，針對新型業(yè)務(wù)模式，相關(guān)法律法規(guī)政策已然跟不上模式變化，眾籌融資法規(guī)、互聯(lián)網(wǎng)銀行法規(guī)、互聯(lián)網(wǎng)保險法規(guī)等法規(guī)只能解決融資的部分問題，無法顧全長遠發(fā)展目標(biāo)，不利于規(guī)范行業(yè)融資行為。國家針對供應(yīng)鏈金融應(yīng)當(dāng)確定電商平臺監(jiān)管主體，明確金融責(zé)任，落實相對應(yīng)措施，同時出臺行而有效的法律制度。對不同規(guī)模的電商實行差別化管理，排除法律盲區(qū)。參照銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)制定一系列適用于電商平臺的風(fēng)險防范比例，逐步完善供應(yīng)鏈金融法制建設(shè)。

（二）完善融資服務(wù)監(jiān)管制度

與傳統(tǒng)銀行提供的供應(yīng)鏈金融服務(wù)不同，電商企業(yè)供應(yīng)鏈融資服務(wù)通過互聯(lián)網(wǎng)完成整個過程。為此，完善融資服務(wù)監(jiān)管制度，建立一套行之有效的監(jiān)管體系是十分必要的。具體可以從以下三個方面進行監(jiān)管：一是加強貸款資金的監(jiān)管，規(guī)避管理人員不當(dāng)操作的行為；二是保持分析人員對市場波動的敏感度，加強可預(yù)見性和評估風(fēng)險的準(zhǔn)確性，從而及時調(diào)整對融資企業(yè)的貸款標(biāo)準(zhǔn)；三是追蹤融資企業(yè)運用資金的情況，監(jiān)督企業(yè)是否規(guī)范且合理地運用資金。

（三）建立風(fēng)險預(yù)警機制

風(fēng)險預(yù)警機制是電商企業(yè)在通過基本管理后發(fā)現(xiàn)融資風(fēng)險和資金管理的早期信號，運用定量和定性分析，較早識別風(fēng)險來源，按照規(guī)定的權(quán)限和程序及時防范控制和化解風(fēng)險，從而形成電商企業(yè)供應(yīng)鏈金融的初始信用和風(fēng)險預(yù)警體系，最終達到降低電商平臺融資風(fēng)險的目的。

（四）提高技術(shù)運用和處理能力

自2014年起，各類企業(yè)紛紛加入互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，供應(yīng)鏈金融從暴發(fā)式增長逐漸向規(guī)范化發(fā)展，利用大數(shù)據(jù)處理模型進行風(fēng)險管理，降低信用貸款風(fēng)險。金融科技搶占市場先機，不僅提高了數(shù)據(jù)處理的效率，同時也精確了數(shù)據(jù)分析的準(zhǔn)確性，提高了可信度。在市場競爭愈發(fā)激烈的行業(yè)環(huán)境下，金融智能科技成為同行業(yè)的核心競爭優(yōu)勢，因此，“金融+科技”強強聯(lián)合成為電商企業(yè)提高技術(shù)運用和數(shù)據(jù)處理的一把利刃。

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