經(jīng)濟增加值考核對企業(yè)資本結構調(diào)整的影響

李井敏

（1.沈陽中捷航空航天機床有限公司，遼寧 沈陽 110000；2.沈陽飛翔航空數(shù)控技術有限責任公司，遼寧 沈陽 110000）

企業(yè)與資本之間有著密切的聯(lián)系，在現(xiàn)如今的經(jīng)濟社會中，任何企業(yè)在使用資本時都需要付出相應的成本，而不同的資本結構對企業(yè)的盈利與競爭力的影響極大，也因此，越來越多的企業(yè)重視其自身的資本結構優(yōu)化問題，本文通過對資本結構、資本結構優(yōu)化與經(jīng)濟增加值考核的理論進行分析，研究資本結構與經(jīng)濟增加值之間的互增點，基于經(jīng)濟增加值考核的基礎上優(yōu)化企業(yè)資本結構的必要性分析。

一、經(jīng)濟增加值考核與資本結構

（一）資本結構

企業(yè)在進行資金籌集的方式有很多種，通過進行資金籌集來獲得企業(yè)資金，而這種籌資方式之間的價值比例就是資本結構。廣義上理解便是企業(yè)的所有資本的構成與比例，有著長期與短期資本的分類，而狹義上便是只包含著長期資本的比例關系[1]。

（二）經(jīng)濟增加值

經(jīng)濟增加值，簡稱為EVA，以會計為視角定義為企業(yè)在稅后的凈利潤與加權平均資本*投入成本之間的差額，計算公式為：經(jīng)濟增加值=稅收凈利潤－加權平均資本成本*投入資本。它的概念可以表現(xiàn)出企業(yè)價值創(chuàng)造的本質，例如一個企業(yè)中所賺取的利益除了要用在日常企業(yè)運營中，也要補償所投入的資金成本上，否則企業(yè)雖然從利潤上看似賺了，可去除投資成本卻無實際上的盈利。

二、以經(jīng)濟增加值考核為參考對資本結構進行優(yōu)化的管理體系

（一）基于經(jīng)濟增加值考核的資本結構優(yōu)化管理體系的基本理念

1.構建經(jīng)濟增加值，理清企業(yè)價值的本質。企業(yè)的價值反映了企業(yè)的創(chuàng)造價值能力與資本增值的原動力，它是企業(yè)未來經(jīng)濟增長折現(xiàn)的價值，但并不是資本市場中的股票價值，是企業(yè)真正創(chuàng)造出的價值體現(xiàn)。

2.理清企業(yè)真正利潤，明確資本結構優(yōu)化的核心。通過會計視角來看，從經(jīng)濟增加值去進行統(tǒng)計，將企業(yè)的真正利潤算出，將不屬于企業(yè)真實利潤所影響的因素除去，合理地規(guī)避掉傳統(tǒng)會計中所出現(xiàn)的利潤弊端，讓企業(yè)明確清楚自身的真實利潤，明確自身資本結構，進而更好的優(yōu)化。

3.會計指標因素分析。日常中企業(yè)的利潤分析都有會計進行統(tǒng)計，進而得出會計報表與具體的會計指標，但企業(yè)的目的便是賺錢，在這一過程中會出現(xiàn)很多人力、物力、財力的消耗與轉化，對企業(yè)真實利潤的計算產(chǎn)生影響，因此，會計必須認真權衡各種消耗與轉化對企業(yè)利潤的真實數(shù)額的影響，對于一些對企業(yè)利潤值較大的項目或者有著重要作用的項目進行調(diào)整，得出一個最真實的利潤數(shù)額[2]。

4.實施給予經(jīng)濟增加值的資本結構優(yōu)化，實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟增加值可以有效地得出企業(yè)真實價值的高低，幫助企業(yè)可以在可持續(xù)發(fā)展的道路上前行，將各種不利因素給排除掉。而基于經(jīng)濟增加值所進行的資本結構優(yōu)化，便是以確定企業(yè)真實價值與利潤下，結合著企業(yè)所面臨的資本環(huán)境與資本成本，確立出更加優(yōu)秀的資本結構。

（二）基于經(jīng)濟增加值考核的資本結構優(yōu)化管理體系的主要特征

1.以企業(yè)長遠發(fā)展戰(zhàn)略為導向。企業(yè)在發(fā)展過程中制定的戰(zhàn)略目標都是以當前的經(jīng)營成果來制定的，它為資本結構優(yōu)化提供了重要的參考作用，而經(jīng)營成果的好壞與企業(yè)活動所消耗的支出與賺取的收入來決定，收入可以反映企業(yè)的經(jīng)濟利潤，而支出則是除了正常的成本運營以外，還包含著潛在的成本，所以說，在基于經(jīng)濟增加值考核的資本結構優(yōu)化管理體系中，可以影響企業(yè)更好地進行長遠的綜合性分析與規(guī)劃布局。

2.以經(jīng)濟增加值為驅動。作為以經(jīng)濟增加值作為資本結構優(yōu)化的體系中，經(jīng)濟增加值毋庸置疑是內(nèi)在的核心驅動力。在日常的經(jīng)營過程中，企業(yè)需要對經(jīng)濟進行合理的分配，更好地創(chuàng)造出價值，而在這之間，利用經(jīng)濟增加值所帶來的企業(yè)真正價值作為參考，對影響企業(yè)利潤與資本成本進行管控與監(jiān)督工作，分析對企業(yè)未來的經(jīng)濟增加值，實現(xiàn)資本結構優(yōu)化目的。

3.以增值業(yè)務的篩選判斷為核心。企業(yè)創(chuàng)造價值時便離不開業(yè)務活動，一個企業(yè)的業(yè)務活動經(jīng)常是多元化的，進而避免一些經(jīng)營風險。但是業(yè)務活動所創(chuàng)造的價值是有限的，因此，在進行業(yè)務活動時應當首先選擇資本回報率高的業(yè)務活動，并且要與經(jīng)營風險與財務分析共同結合考慮，這樣才能為企業(yè)創(chuàng)造出更高的價值，彌補企業(yè)投資資本。

（三）基于經(jīng)濟增加值考核的資本結構優(yōu)化管理體系所遵循的基本原則

1.系統(tǒng)性原則。經(jīng)濟增加值應當以企業(yè)長遠目標為依托，兼顧企業(yè)利潤與所有資本成本的投入。將企業(yè)的活動當作為一個整體，基于經(jīng)濟增加值的運用來合理安排各個企業(yè)項目活動。

2.客觀性原則。資本結構的最終目的便是實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，所有的企業(yè)活動也是因此而展開的，通過降低各種成本率來實現(xiàn)這一目標，但有些并不是企業(yè)可以控制的，例如有的債務資本而言，它的成本率高低不是主觀意識所能改變的，雖然與銀行等債務機構談判可以對利率產(chǎn)生影響，但對整個企業(yè)的運營微乎其微，因此，在計算經(jīng)濟增加值的時候，應當考慮到現(xiàn)實中的市場整體對資本成本的影響，單獨考慮企業(yè)自身因素只會讓企業(yè)在競爭中失去優(yōu)勢，資本結構優(yōu)化也難以進行。

3.重要性原則。在基于經(jīng)濟增加值考核的資本結構優(yōu)化管理體系中對利潤數(shù)據(jù)根據(jù)各種因素進行調(diào)整，從而得出最真實的企業(yè)真實利潤，而在這種調(diào)整過程中，雖然調(diào)整得越多對于企業(yè)獲利水平越真實，但一些調(diào)整上的操作對利潤的影響并不大，不僅僅加大了工作量，也因為工作量的增長讓經(jīng)濟增加值考核的數(shù)據(jù)失去了時效性價值。所以，會計在進行分析過程中，應當抓住重要性原則，對企業(yè)利潤較為重要的指標進行著重調(diào)整[3]。

（四）經(jīng)濟增加值考核的資本結構優(yōu)化管理體系的構建

1.總體思路。資本結構貫穿著企業(yè)整個的生命周期，直接影響企業(yè)的資本成本，而資本成本又決定著經(jīng)濟增加值的大小，整體邏輯環(huán)環(huán)相扣，提高經(jīng)濟增加值考核必然會對資本結構的優(yōu)化有著積極影響，從而從經(jīng)濟增加值來考慮，資本結構優(yōu)化更能準確反映企業(yè)的價值，經(jīng)濟增加值考核作為資本結構優(yōu)化的起點，也是這一管理體系的核心所在，因此，企業(yè)要在進行經(jīng)濟增加值考核中，尋找出更優(yōu)的資本結構，從而使管理體系得到改善。

2.計算資本成本率的風險。企業(yè)在日常經(jīng)營過程中所面臨的風險有非常多，而對于資本成本來說，要受到財務風險與經(jīng)營風險兩重影響，經(jīng)營風險是在一般的情況下，企業(yè)在自身經(jīng)營范圍內(nèi)與固定資產(chǎn)投入、所屬行業(yè)的特性以及業(yè)務活動的盈利有關，它會伴隨著企業(yè)的各種因素的浮動而進行改變；而財務風險則與企業(yè)負債經(jīng)營有關，如果企業(yè)沒有進行債務資本的運營，則也就不存在財務風險。但是在現(xiàn)實中，企業(yè)的稅收、擴張或多或少會產(chǎn)生債務融資，所產(chǎn)生的債務杠桿效益也是有優(yōu)有劣，給企業(yè)帶來財務風險。

三、基于經(jīng)濟增加值考核對企業(yè)資本結構調(diào)整優(yōu)化建議

（一）保持一個合理的企業(yè)負債比例，區(qū)別融資情況加以選擇

企業(yè)如果想不斷持續(xù)的良性發(fā)展，需要對負債比例進行權衡，對企業(yè)成本以及收益進行考量，將資本結構實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，因此，企業(yè)在日常的經(jīng)營過程中，不能無限地去增加企業(yè)的債務，需要結合內(nèi)部所面臨的財務風險，從判斷企業(yè)債務對企業(yè)所帶來的財務困境的可能性去入手分析。而對于擴張融資與新項目融資兩種投資模式，就需要企業(yè)對當前自身現(xiàn)狀進行合理分析決策才行，前者具有較強的穩(wěn)定性，成本與風險都非常低，后者不確定性太強，一些新項目對資金壓力較大。

（二）建立大數(shù)據(jù)時代下的信用風險和管理體系，提高商業(yè)信用的透明度

隨著我國互聯(lián)網(wǎng)不斷地發(fā)展，大數(shù)據(jù)技術等計算機技術不斷的使用，企業(yè)之間的交流也愈發(fā)頻繁。如何利用大數(shù)據(jù)技術提高企業(yè)效率，增強企業(yè)競爭力，減少資源浪費是很多企業(yè)重視的問題。而商業(yè)信用的利用可以大大提高企業(yè)的資金的調(diào)控能力，而在提高利用企業(yè)商業(yè)利用的過程中，需要廣泛收集資料，積極保持溝通，按時完成客戶要求，另外要利用信息化技術所帶來的福利，分享社會資源，彼此共同進行合作，建立一個企業(yè)行業(yè)的社交平臺，對同職業(yè)者的經(jīng)驗、業(yè)務風險等信息進行合理地使用與吸取。

（三）全面整合企業(yè)增值業(yè)務，動態(tài)調(diào)整資本結構

企業(yè)價值的本質便是業(yè)務的創(chuàng)收能力，在如今這個不斷變化的經(jīng)濟市場中，企業(yè)需要及時通過市場經(jīng)濟與相關政策的影響分析出潛藏的風險與價值，進行業(yè)務的開展。并且，企業(yè)的資本結構并非不能改變的，但調(diào)整時也不能盲目進行，首先需要對自身企業(yè)的自身價值進行合理分析，確立好當前的運營計劃或者未來一定期限內(nèi)的盈利目標、業(yè)務增長等方面內(nèi)容，對一些成本回收長且收益低的項目果斷摒棄，做到定期的分析，及時地糾正，完善通過經(jīng)濟增加值考核來優(yōu)化企業(yè)結構的管理制度。

（四）增加權益資金在長期資產(chǎn)中的比重

企業(yè)結構中的長期資產(chǎn)的基本有著兩種，一種為長期債務資本另一種為權益資本，就例如信息技術行業(yè)來說，在發(fā)展前期沒有企業(yè)資金的流入，而且需要通過購置大量的設備儀器方面，企業(yè)借款還比較困難，后期利率水平要求補償也高，容易發(fā)生財務風險，因此為了削弱經(jīng)營所帶來的資金財務風險問題，企業(yè)應當增加資產(chǎn)中權益資本的投入，利用企業(yè)自身留存收益與我國股票市場政策不健全的機制，股息壓力不明顯，發(fā)行股票籌資來減緩財政壓力。

（五）增加銀行長期與短期借款利用率，保持企業(yè)活力

企業(yè)在日常運營中可能會出現(xiàn)財務風險的威脅，讓企業(yè)活力大大下降，不能夠較好地運營，企業(yè)可以通過銀行長期和短期借款來保證企業(yè)運作的活力，并且，我國近些年來中國人民銀行幾次進行了降息，企業(yè)可以通過其來進行資源現(xiàn)金流的穩(wěn)定，減少權益資本與稅務壓力，形成較好的避稅收益，降低企業(yè)成本同時增加股東收益，提高企業(yè)的價值。

四、總結

經(jīng)濟增加值考核對于我國企業(yè)來說打破了原本的經(jīng)營管理方式，對以往會計的財務分析報表等數(shù)據(jù)更加的嚴謹，將企業(yè)價值的利潤體現(xiàn)得更加真實，從而使企業(yè)結構更加的優(yōu)化的作用，通過各個資本成本的運作從而完成盈利的目的。而在本文中，筆者通過對經(jīng)濟增加值考核下企業(yè)結構優(yōu)化的構建進行了分析，探索企業(yè)通過經(jīng)濟增加值考核的企業(yè)結構優(yōu)化構建的原則、構建特征與構建影響，并對其優(yōu)化提出了些許對策意見，希望對企業(yè)發(fā)展中使用經(jīng)濟增加值考核優(yōu)化企業(yè)結構提供幫助。