我國(guó)貨幣供給路徑與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)軌跡分析

張笑塵

摘要：眾所周知，基本上每個(gè)國(guó)家都有一個(gè)監(jiān)管和調(diào)節(jié)貨幣供給的機(jī)構(gòu)。中國(guó)有中國(guó)人民銀行，美國(guó)有聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)。我國(guó)貨幣超發(fā)現(xiàn)象源于基礎(chǔ)貨幣快速增長(zhǎng)和貨幣乘數(shù)不斷攀升的綜合作用，外匯占款增長(zhǎng)引發(fā)基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)投放，進(jìn)一步加劇了貨幣超發(fā)?；诖?，本文就我國(guó)貨幣供給路徑與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)軌跡進(jìn)行分析，以期引起有關(guān)部門(mén)的重視。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)波動(dòng);貨幣供給;中國(guó)

引言：

經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是經(jīng)濟(jì)變量圍繞長(zhǎng)期趨勢(shì)（經(jīng)濟(jì)變量隨時(shí)間呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)或下降趨勢(shì)）隨時(shí)間的波動(dòng)運(yùn)動(dòng)。從專(zhuān)業(yè)角度來(lái)分析，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)通常分為周期性波動(dòng)、季節(jié)性波動(dòng)和隨機(jī)波動(dòng)。周期性波動(dòng)就是經(jīng)濟(jì)周期;季節(jié)波動(dòng)是由季節(jié)變化引起的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一種特殊變化，具有規(guī)律性;隨機(jī)波動(dòng)則是指短期內(nèi)因?yàn)橥獠恳蛩鼗螂S機(jī)事件導(dǎo)致的隨機(jī)擾動(dòng)。

1我國(guó)貨幣供給路徑

由于貨幣存量包括流通中的貨幣和存款貨幣，因此貨幣供給過(guò)程可分為兩個(gè)部分：一是流通中的貨幣供給，首先由中央銀行或財(cái)政部印刷和鑄造貨幣;商業(yè)銀行因業(yè)務(wù)活動(dòng)需要支付貨幣的時(shí)候，將按照規(guī)定程序通知中央銀行，中央銀行將相應(yīng)地將貨幣匯出并貸入商業(yè)銀行賬戶(hù);商業(yè)銀行通過(guò)存款兌現(xiàn)向客戶(hù)付款，將貨幣注入流通，并將其提供給非銀行部門(mén)。二是存款貨幣供給，在非現(xiàn)金信貸貨幣體系下，商業(yè)銀行的活期存款與流通中的貨幣一樣，是一種完整的流通和支付手段。儲(chǔ)戶(hù)可以簽發(fā)支票來(lái)購(gòu)買(mǎi)、支付和清償債務(wù)。因此，客戶(hù)從商業(yè)銀行獲得貸款和投資后，通常不會(huì)立即提取現(xiàn)金，而是將獲得的資金作為活期存款存入與其有業(yè)務(wù)往來(lái)的商業(yè)銀行。如此，商業(yè)銀行在向客戶(hù)貸款和投資的時(shí)候，可以直接向客戶(hù)的活期存款貸款。因此，商業(yè)銀行一旦獲得相應(yīng)的準(zhǔn)備金，就可以通過(guò)入賬同時(shí)增加資產(chǎn)和負(fù)債。

基于此，我國(guó)貨幣供給路徑也可分為兩個(gè)部分：一是改變貨幣量，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作（OMOs）調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)。（公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是貨幣政策工具之一，它意味著央行通過(guò)買(mǎi)賣(mài)有價(jià)債券來(lái)處理基礎(chǔ)貨幣，從而調(diào)整貨幣供應(yīng)量）。改變中央銀行對(duì)商業(yè)銀行貸款的利率（當(dāng)貸款利率較高時(shí)，商業(yè)銀行貸款額將減少，流通貨幣量將減少）。二是影響準(zhǔn)備金率，調(diào)整法定準(zhǔn)備金率（法定準(zhǔn)備金率越高，要求商業(yè)銀行提取的準(zhǔn)備金越多，市場(chǎng)流通的資金越少）。改變準(zhǔn)備金利率（商業(yè)銀行可以將準(zhǔn)備金存入中央銀行。當(dāng)準(zhǔn)備金利率較高時(shí)，商業(yè)銀行愿意將更多流動(dòng)資金作為準(zhǔn)備金存入中央銀行）。

2我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)軌跡

2008年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要分水嶺，由于2008年國(guó)際金融危機(jī)的發(fā)生，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在08年四季度受到了嚴(yán)重的沖擊：進(jìn)出口總值出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)、第二產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)率下降到了6.1%的低位、同時(shí)第三產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)明顯回落，增長(zhǎng)率來(lái)到了7.4%。在政府工作報(bào)告中對(duì)此次危機(jī)明確指出：這場(chǎng)危機(jī)來(lái)勢(shì)之猛、擴(kuò)散之快、影響之深，百年罕見(jiàn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的GDP增速在08年四季度下降了4個(gè)百分點(diǎn)，形勢(shì)不容樂(lè)觀(guān)。為了避免中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”，中國(guó)推出了進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施。2009年是中國(guó)“貨幣超發(fā)元年”，中國(guó)整體債務(wù)率的上升。社會(huì)整體流通的貨幣的擴(kuò)張，本質(zhì)上是融資人在承諾支付一定利息的前提下，以未來(lái)的收入做抵押，提前支出這部分未來(lái)的收入。因此自2009年起，幾乎是所有的地方政府都通過(guò)各種地方投融資平臺(tái)，以政府的財(cái)政收入作為擔(dān)保，獲得了大量的流動(dòng)性。但很顯然，一個(gè)家庭、一個(gè)企業(yè)或是某地政府的舉債能力是有上限的，他不可能無(wú)限抵押未來(lái)的收入。在2009年至2013年期間，我們不僅成功克服了2008年國(guó)際金融海嘯的不利影響，還取得了舉世矚目的經(jīng)濟(jì)成就。同時(shí)，另一個(gè)潘多拉魔盒——非標(biāo)業(yè)務(wù)在2013年被打開(kāi)了。非標(biāo)業(yè)務(wù)培養(yǎng)了一批資金掮客，整個(gè)中國(guó)的流動(dòng)性因?yàn)榉菢?biāo)業(yè)務(wù)把內(nèi)部損耗提升到了一個(gè)新的高度，并在2018年深刻影響整個(gè)中國(guó)金融市場(chǎng)。同時(shí)，外部國(guó)際環(huán)境的復(fù)雜變化，也打亂了政策制定者原有的部署：大宗商品價(jià)格暴跌，美國(guó)退出量化寬松政策，新興國(guó)家市場(chǎng)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)頻率降低，都嚴(yán)重沖擊著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的信心，使中國(guó)的股市、匯率出現(xiàn)了大幅度的波動(dòng)，并進(jìn)而影響了金融系統(tǒng)的情緒，讓整個(gè)國(guó)內(nèi)的傳統(tǒng)行業(yè)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)承受著巨大的壓力。至2014年第三季度，數(shù)據(jù)顯示情況已經(jīng)非常嚴(yán)峻了。在數(shù)據(jù)之外，全國(guó)各地方陸續(xù)開(kāi)始爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，隨著“擊鼓傳花”游戲的鼓點(diǎn)逐漸減慢，整個(gè)市場(chǎng)都開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)名為壞賬的花最后會(huì)落在自己的手上，從而加劇了市場(chǎng)的恐慌。其中10中鋼債的違約就具有典型性，符合我前文所說(shuō)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)隱憂(yōu)中的所有特點(diǎn)。而我們今天回顧2014年，往往稱(chēng)其為“中國(guó)債務(wù)違約元年”。至于2015年，不得不提的就是融資融券對(duì)股市帶來(lái)的沖擊。因此，像2009年一樣僅靠中央財(cái)政發(fā)力，推出規(guī)模宏大的基建項(xiàng)目是不夠的。在這里還要說(shuō)一個(gè)在2010年至2018年期間幾乎每個(gè)成年人都知道、參與的金融活動(dòng)——銀行理財(cái)。這期間可謂是銀行理財(cái)?shù)狞S金年代，著名的口號(hào)“你不理財(cái)，財(cái)不理你”就誕生在這段時(shí)間。在此期間，各種類(lèi)型的理財(cái)產(chǎn)品層出不窮，特點(diǎn)就是收益固定、保本。在這樣巨大不確定性下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)迎來(lái)了關(guān)鍵性的2018年。2018年，第一產(chǎn)業(yè)由 1978 年的 28.2% 下降為7.2 %，第二產(chǎn)業(yè)由47.9%下降為40.7%，第三產(chǎn)業(yè)則由 23.9% 大幅上升至 52.2%。

結(jié)束語(yǔ)：

綜上所述，中國(guó)從改革開(kāi)放以來(lái)借助世界全球化這一巨大機(jī)遇，迅速利用前三次工業(yè)革命提升生產(chǎn)力，用幾十年的時(shí)間實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)騰飛。現(xiàn)在全球處于第四次工業(yè)革命發(fā)展階段，全球經(jīng)濟(jì)處于平穩(wěn)發(fā)展，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量能保持GDP6%的發(fā)展速度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不是處于低谷，而是下一次工業(yè)革命帶來(lái)生產(chǎn)力飛躍推動(dòng)經(jīng)濟(jì)再次騰飛前正常平穩(wěn)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]王勝，趙浩權(quán).“疫情補(bǔ)貼”政策是否適合中國(guó)經(jīng)濟(jì)？——基于數(shù)量型與價(jià)格型貨幣政策的對(duì)比分析[J].華中師范大學(xué)學(xué)報(bào)（人文社會(huì)科學(xué)版），2021，60（06）：45-58.

[2]范學(xué)成.貨幣政策、公眾信心與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)[D].安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，2021.