國企混合所有制改革與企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)思考

張旭

[摘要]國有企業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展中貢獻重要力量，同時也是公有制經(jīng)濟重要的表現(xiàn)及組成部分。為了讓國有企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展，其混合所有制改革還在不斷深入，改革的終極目標(biāo)是讓國有資本提升價值、增強綜合競爭力。風(fēng)險承擔(dān)是促進企業(yè)發(fā)展的內(nèi)蓄力，而改革能對國企的風(fēng)險承擔(dān)水平有提升作用。文章主要對國企混合所有制改革所帶來的企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)影響進行分析，并提出相關(guān)的建議。

[關(guān)鍵詞]國有企業(yè);混合所有制;改革;風(fēng)險承擔(dān);建議

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.32

從微觀的角度分析，改革為混合所有制，就是國有以外的資本進入到國企中，將股權(quán)結(jié)構(gòu)進行混合，主要是為了讓市場經(jīng)濟和國有資本融合中的難點得到解決，推動國企市場化的深入改革，提升競爭力。國務(wù)院出臺文件，明確國企混合所有制改革的終極目標(biāo)是提升國有資本的增值保值，增強國有企業(yè)的競爭力。風(fēng)險主是企業(yè)追求最大化效益在投資、運營決策中產(chǎn)生的，需要為此主動承擔(dān)帶來的風(fēng)險，企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險，才能在激烈的市場環(huán)境中獲得生存及發(fā)展的機會。因此，研究企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平對混合所有制改革成效的評價意義重大。

1.國企混合所有制改革的風(fēng)險分析

國有企業(yè)中如何引進國有資本以外的資本并使其充分發(fā)揮作用，關(guān)乎著混合制改革能否成功。而所有制混合過程中，企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險主要體現(xiàn)在混合深入和混合制衡兩方面。非國有和國有兩種不同性質(zhì)的資本相互融合，經(jīng)過企業(yè)的管理能夠發(fā)揮其優(yōu)勢作用，進而將所有的優(yōu)勢進行充分融合，是混合深入的價值;混合制衡主要讓非國有和國有兩種不同性質(zhì)的資本融合并平衡，制衡股權(quán)使得國企減少非效率行為出現(xiàn)的同時，也會影響企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的偏好和模式。

1.1混合所有及風(fēng)險承擔(dān)

在理論創(chuàng)新和實踐下，已初步形成國有企業(yè)的監(jiān)管體系，國家投入資金支持企業(yè)，有一定的管股權(quán)，而被投資的企業(yè)則要按照要求運營。與此同時還政府通過直接任命國企的最高管理者、考核績效、對企業(yè)的投資經(jīng)營決策進行審批、干涉企業(yè)的戰(zhàn)略籌劃等方式，使得國企充滿濃厚的行政色彩。有研究表明，減少政府對企業(yè)的干預(yù)是國企改革的可行性途徑之一，該路徑下混合所有制改革是其中的一個措施，改革主要是吸引非國有資本如民營、外資等的加入，使得企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)變?yōu)榻徊娉止?，保證企業(yè)管理機制能夠有效運行，提升其綜合競爭力[1]。對企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境分析，不難發(fā)現(xiàn)，在國企外部，部分行政要素會對國企進行干預(yù)以此達到目的;但在國企內(nèi)部，頂級管理層無法真正發(fā)揮出激勵及監(jiān)督體系的作用，經(jīng)營決策有道德風(fēng)險，同時企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)能力較弱。國企在獲取資源、信貸級別、融資及人才引進等方面優(yōu)勢較為突出，而國有之外的資本優(yōu)勢主要是體系制度方面，進行改革后，為了確保其價值最大化，非國有股東就有使用權(quán)利的動機，進而對國有股東的風(fēng)險承擔(dān)行為產(chǎn)生影響。而基于民營角度分析，進行民營化后企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平提升，增加政府干預(yù)的成本，同時政府干預(yù)減弱?？傊旌纤兄聘母飳τ诟鞣N性質(zhì)的資本之間的融合、優(yōu)勢互補等有促進作用，提升企業(yè)活力。

1.2企業(yè)層級

國有企業(yè)深入改革中，結(jié)合國有經(jīng)濟的地域性、歷史延續(xù)性、調(diào)整國有資本結(jié)構(gòu)對國有及地方經(jīng)濟的權(quán)衡等，國企形成的體制框架主要是分級控制，最終體現(xiàn)了國家和地方政府部門控制權(quán)。層級不同，企業(yè)承擔(dān)的政策性負擔(dān)也不同，政府作為“控股股東”出現(xiàn)的“代理”問題也會對管理層的監(jiān)督和激勵機制的作用有影響。因此，為增強企業(yè)的市場競爭優(yōu)勢及能力，確保企業(yè)在市場化環(huán)境中的長遠發(fā)展，企業(yè)增強應(yīng)對風(fēng)險的意識和能力十分必要。同時，在經(jīng)濟體轉(zhuǎn)型中，外資股東對企業(yè)市場化的提升作用相比與內(nèi)資股東更突出，國企在混合所有制改革中，在提升企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)積極性方面外資股東有促進作用。中央企業(yè)是最高層次的國有企業(yè)，龐大的規(guī)模背景下，受到政府的監(jiān)督及約束也多，社會媒體也會高度重視，中央企業(yè)的自身制度體系較為完善，相比于地方國企更加規(guī)范。此外，在各級監(jiān)督下，企業(yè)活力及競爭力相對于民營企業(yè)來說稍弱[2]。因此，國有企業(yè)可以在混改中進一步增加民營股東，以此來提升的市場實力及活力，使得企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)水平提升。

1.3高管政治關(guān)聯(lián)

主要是頂級管理層或董事會人員在擔(dān)任國家或政府的相關(guān)職務(wù)，和政府有一定聯(lián)系，這種聯(lián)系能夠?qū)ζ髽I(yè)產(chǎn)生幫助，如，改善企業(yè)融資難的困境;有利于企業(yè)得到政府投資補貼;企業(yè)能夠獲得更多資源等等。但現(xiàn)階段我國的市場化水平有待提升，行政管理嚴重，企業(yè)的投資運營決策受到政治關(guān)聯(lián)影響[3]。同時有研究發(fā)現(xiàn)高管政治關(guān)聯(lián)能對市場壓力有緩解作用，但也打擊了企業(yè)創(chuàng)新的積極性，尤其是為了防止政治風(fēng)險，企業(yè)會出現(xiàn)投資不足的問題，影響風(fēng)險承擔(dān)水平和能力。分析兩者的關(guān)系，首先，企業(yè)政治關(guān)聯(lián)，不經(jīng)企業(yè)董事會裁決，政府就可任免人事，高管具有雙重身份，“政治”身份讓企業(yè)在決策中受到影響;高管政治關(guān)聯(lián)，使得企業(yè)更傾向于風(fēng)險厭惡型，不能主動應(yīng)對市場風(fēng)險，風(fēng)險承擔(dān)能力降低。同時配置資源中可能受到政府干預(yù)，企業(yè)部分成本用于政策性負擔(dān)，尋求政治資源，會擠占研發(fā)、創(chuàng)新等風(fēng)險投資;其次，政府任免的國有企業(yè)頂級管理者的薪酬受到行政管制，風(fēng)險偏好低，承擔(dān)風(fēng)險意愿不強。同時信息不匹配，政府不能明確企業(yè)承擔(dān)的成本，不能準確了解企業(yè)虧損情況，尤其是不相容的激勵下，成本負擔(dān)使得高管出現(xiàn)道德風(fēng)險，對企業(yè)的運營效率產(chǎn)生影響[4]。

1.4制度環(huán)境

公司管理中影響其效率及質(zhì)量的因素主要是制度環(huán)境，同時環(huán)境制度直接影響市場機制能否發(fā)揮出作用。有研究顯示，外部制度環(huán)境穩(wěn)定能為企業(yè)的管理者提供自主管理權(quán)利，尤其是產(chǎn)權(quán)保護越安全、政府干預(yù)越小時，企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)意愿越強，進而企業(yè)有可能獲得最大化的利益。但在制度不完善、投資保護水平差的區(qū)域，出現(xiàn)高管政治關(guān)聯(lián)導(dǎo)致股東侵占行為的概率較高。經(jīng)過調(diào)查研究后發(fā)現(xiàn)，企業(yè)民營化后的經(jīng)營績效受到其制度環(huán)境的影響較大，特別是產(chǎn)權(quán)保護質(zhì)量，而國家整體治理的環(huán)境氛圍較好，國家的法律及規(guī)定明確，更能調(diào)動企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險的積極性，受到政府的影響外資股東承擔(dān)風(fēng)險的積極性更高[5]。同時，產(chǎn)權(quán)制度穩(wěn)定能夠弱化沖擊企業(yè)的社會沖突，使得企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的水平顯著提升?，F(xiàn)階段，政府和企業(yè)通過契約的簽訂，使得企業(yè)降低政府干預(yù)程度的可能性小，因此如果產(chǎn)權(quán)保護不安全，國有資本外的股東促進企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)的作用被削弱，使得企業(yè)經(jīng)過混合制改革后可能會出現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險的趨向，不利于應(yīng)對市場中各類風(fēng)險。

2.國企混合所有制改革加強企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)建議

2.1完善公司治理機制

根據(jù)各層級的國企發(fā)展的需要及特點，企業(yè)需要對本身公司治理機制進行不斷的完善，通過采用一些方式，形成國有和非國有資本的優(yōu)勢互補，如國有性質(zhì)以外的股東如民企、外資等的加入，對企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)進行合理優(yōu)化;加強非國有資本的治理作用，真正發(fā)揮出非國有資本的制衡作用，對企業(yè)自身的決策、職員的聘選、經(jīng)營及管理方法、監(jiān)督機制及激勵機制等進行完善，增強在市場競爭中的綜合競爭實力及活力活力[6]。

2.2減少行政化干預(yù)

需要對企業(yè)的股權(quán)及結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，培育出一批能力強的企業(yè)家，使得國企高層管理者積極承擔(dān)風(fēng)險，促進企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。同時，我國傳統(tǒng)經(jīng)濟的成功轉(zhuǎn)型，不能僅僅依靠政府政策支持，更需要的是有實干創(chuàng)新精神的企業(yè)家，企業(yè)家憑借自身的能力籌劃，做好充分的準備迎接未來公司面臨的不確定因素，進而使得企業(yè)在發(fā)展中提升綜合競爭實力[7]。而同時高管政治關(guān)聯(lián)對于非國有資本的風(fēng)險承擔(dān)的激勵有弱化作用，所以，應(yīng)當(dāng)統(tǒng)籌兼顧，整體考慮，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橛墒袌稣{(diào)節(jié)國有與非國有資本的平衡關(guān)系，減少政府的行政干預(yù)、降低直接控制資源力度等，讓企業(yè)從行政治理逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟治理，為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造及提供良好的外部環(huán)境，逐漸轉(zhuǎn)變管理的理念及模式，讓企業(yè)真正成為獨立存在的市場主體。

2.3資源配置中強調(diào)市場的作用

資源配置中市場發(fā)揮著基礎(chǔ)作用，減少政府的行政化干預(yù)同時，將小部分權(quán)力下放到市場，市場有權(quán)利對資源進行合理配置，能吸引大量的資金加入、降低杠桿率、優(yōu)化企業(yè)組織架構(gòu);改善宏觀制度環(huán)境，對法律及規(guī)定制度環(huán)境進行優(yōu)化，保護不同主體的利益，提升法律的約束及執(zhí)行力。讓企業(yè)家形成良好的制度預(yù)測，準確判斷未來發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)與機遇，制定市場經(jīng)營規(guī)劃，實現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

2.4加大信息披露力度

國企混合所有制改革的過程中需要引入投資主體，就必須通過信息的披露讓市場中的非國有資本對國企信息有準確真實的了解，進而為混改后的治理和風(fēng)險承擔(dān)有正確的決策判斷。而當(dāng)前的上市公司有披露信息違規(guī)問題，如披露信息不按規(guī)定、記載虛假信息、陳述不符合實際、遺漏等等。企業(yè)進行混合所有制改革本身就是重大事件，披露可靠的信息，要確保能讓各類投資主體了解企業(yè)的更多信息。根據(jù)最新修改的證券法，其中對披露信息質(zhì)量方面，要求加強信息披露違規(guī)處理，新規(guī)定的應(yīng)用能對改革后的不良后果有一定的抑制作用，有利于推進國企混合所有制改革。另外，國企混改推進中獨立的服務(wù)型機構(gòu)必不可少，主要有會計、稅務(wù)、資產(chǎn)評估、律師事務(wù)所等機構(gòu)，合理利用這些第三方機構(gòu)，能為信息披露的客觀性和可靠性提供一定保障。

結(jié)束語

綜上，新時代市場化發(fā)展背景下，隨著國企混合所有制改革的逐步推進，改革初級目標(biāo)已達成且取得了一定成就，但當(dāng)前國有企業(yè)發(fā)展仍然有制約因素，因此國有企業(yè)改革還需要不斷深入。在國企混改中需要針對存在風(fēng)險及制約因素進行分析，基于政府及企業(yè)角度，還需要對提升企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險水平的途徑進行探索，以此促進企業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展。

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