摘要：2021年下半年開始，全球監(jiān)管政策取向出現(xiàn)分化，部分新興市場國家的宏觀經(jīng)濟政策已經(jīng)實質(zhì)性轉(zhuǎn)向應(yīng)對通貨膨脹，部分發(fā)達(dá)國家因警惕通貨膨脹而采取審慎的宏觀政策，大部分發(fā)達(dá)國家的政策部門仍然聚焦即期市場與經(jīng)濟表現(xiàn)，隨時運用一切可能的政策工具，甚至超預(yù)期地加碼出臺相應(yīng)的政策措施。中國則接連發(fā)出收緊監(jiān)管的信號，而且力度不斷加大，引起市場高度猜想甚至不確定性預(yù)期。從智庫學(xué)者的角度，對中外宏觀政策分化不宜做簡單的比較，中國宏觀政策取向雖然有應(yīng)對短期經(jīng)濟波動的考慮，但更多的是中長期戰(zhàn)略安排。在這個真正意義的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過程中，政策部門的操作技巧必須改善，要加強與市場的溝通，把握時機與力度，尤其要注意對特定政策出臺之后各種關(guān)聯(lián)效應(yīng)的全面評估，把握好政策重心，選擇有利的出臺時機，密切監(jiān)測政策出臺之后的市場與社會反應(yīng)，及時回應(yīng)或補充完善操作細(xì)節(jié)。面對市場認(rèn)識分歧，政策制定者應(yīng)該透過短期數(shù)據(jù)的蛛絲馬跡把握經(jīng)濟發(fā)展的趨勢性變化，對于客觀存在的市場困惑也需要更加理智的宏觀政策預(yù)期加以引導(dǎo)。

關(guān)鍵詞：全球經(jīng)濟 宏觀政策 通貨膨脹 經(jīng)濟修復(fù)

作者簡介：

黃志凌，中國國際經(jīng)濟交流中心理事、中國金融學(xué)會理事、研究員。

2021年下半年開始，全球監(jiān)管政策取向出現(xiàn)分化，部分新興市場國家的宏觀經(jīng)濟政策已經(jīng)實質(zhì)性轉(zhuǎn)向應(yīng)對通貨膨脹，部分發(fā)達(dá)國家因警惕通貨膨脹而采取審慎的宏觀政策，大部分發(fā)達(dá)國家的政策部門仍然聚焦即期市場與經(jīng)濟表現(xiàn)，隨時運用一切可能的政策工具，甚至超預(yù)期地加碼出臺相應(yīng)的政策措施。中國則接連發(fā)出收緊監(jiān)管的信號，而且力度不斷加大，引起市場高度猜想甚至不確定性預(yù)期。對于歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的政策選擇，應(yīng)該是現(xiàn)有理論與經(jīng)驗的慣性延續(xù)，未來會不會追隨市場變化而相應(yīng)調(diào)整，大家并不意外。但對于中國監(jiān)管政策取向，一些市場人士卻感覺意外。這可能與他們對于決策層著眼于培育中國經(jīng)濟長期核心競爭力的理解有關(guān)。

由于缺乏權(quán)威解讀，市場疑惑始終存在，以至于2021年9月2日外交部發(fā)言人汪文斌在主持例行記者會時不得不強調(diào)，中國政府依法依規(guī)采取有關(guān)市場監(jiān)管舉措，有利于促進(jìn)形成公平競爭的市場環(huán)境，為各類市場主體特別是中小企業(yè)創(chuàng)造廣闊的發(fā)展空間，更好保護(hù)消費者利益。中國政府致力于完善公平競爭制度，改革市場監(jiān)管體制，加強反壟斷監(jiān)管，推進(jìn)高標(biāo)準(zhǔn)市場體系建設(shè)，推動形成統(tǒng)一開放、競爭有序的市場體系，打造市場化、法治化、國際化營商環(huán)境，最終受益的將是廣大投資者、經(jīng)營者和消費者。針對一些平臺企業(yè)存在野蠻生長、無序擴張等突出問題，中國政府加大反壟斷監(jiān)管力度，依法查處有關(guān)平臺企業(yè)壟斷和不正當(dāng)競爭行為，防止資本無序擴張初見成效，市場公平競爭秩序穩(wěn)步向好。從智庫學(xué)者的角度來觀察：中國過去靠什么，比較清楚;中國現(xiàn)在怕什么，必須清楚;中國未來靠什么，要搞清楚。也就是說，對中外宏觀政策分化不宜做簡單的比較，中國宏觀政策取向雖然有應(yīng)對短期經(jīng)濟波動的考慮，但更多的是中長期戰(zhàn)略安排。當(dāng)然，在這個真正意義的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過程中，政策部門的操作技巧必須改善，要加強與市場的溝通，把握時機與力度，否則會事倍功半，甚至拖延或扭曲戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。尤其要注意對特定政策出臺之后各種關(guān)聯(lián)效應(yīng)的全面評估，破舊之前需立新，關(guān)閉旁門左道之前必須辟出暢通的正道，不僅要避免“先關(guān)了再說”的簡單化操作，更要讓市場明白政策出臺的初衷是什么，把握好政策重心，做好政策出臺之前的各項準(zhǔn)備，選擇有利的出臺時機，密切監(jiān)測政策出臺之后的市場與社會反應(yīng)，及時回應(yīng)或補充完善操作細(xì)節(jié)。面對市場認(rèn)識分歧，政策制定者應(yīng)該透過短期數(shù)據(jù)的蛛絲馬跡把握經(jīng)濟發(fā)展的趨勢性變化，對于客觀存在的市場困惑也需要更加理智的宏觀政策預(yù)期加以引導(dǎo)。

一、怎樣判斷中國經(jīng)濟政策走勢？市場困惑雖屬必然，但困而不惑很重要

無論是微觀投資主體還是宏觀戰(zhàn)略制定者，在深入觀察經(jīng)濟現(xiàn)實并把握發(fā)展趨勢方面存在共同需求。中國改革開放以后很長一段時間內(nèi)，經(jīng)濟運行雖然日趨復(fù)雜，但基本規(guī)律清晰可循。然而，步入21世紀(jì)以后，隨著經(jīng)濟持續(xù)快速增長，體量不斷增大，模式與政策爭議日趨激烈。尤其是2018年中美貿(mào)易摩擦全面升級之后，中國經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)外部環(huán)境、增長模式、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等都發(fā)生了顯著變化，而2020年初不期而至的新冠肺炎疫情進(jìn)一步引發(fā)了全球產(chǎn)業(yè)鏈憂慮與全球金融市場的劇烈波動。面對中美貿(mào)易摩擦升級、新冠肺炎疫情沖擊，全球經(jīng)濟前景充滿不確定性，面向中國市場的一些投資者疑惑不斷增加，政策研究的認(rèn)識分歧更加廣泛，戰(zhàn)略制定者也隨之變得更加審慎，因應(yīng)市場變化而出臺的金融政策也充滿了爭議，短期市場情緒經(jīng)常困擾著投資決策和戰(zhàn)略選擇。經(jīng)濟大變革時期，經(jīng)濟主體存在認(rèn)識困惑是不可避免的，但不能長期陷入困惑之中，甚至出現(xiàn)決策迷茫與方向迷失。怎樣做到“困而不惑”既是一個現(xiàn)實問題，也是一個戰(zhàn)略問題;既是一個微觀問題，更是一個宏觀問題。因此，面對前所未有的經(jīng)濟現(xiàn)實，經(jīng)濟學(xué)家必須從中國經(jīng)濟戰(zhàn)略投資者與中長期戰(zhàn)略制定者的視角，摒棄中國經(jīng)濟觀察的過度短期憂慮，努力把握特殊階段中國經(jīng)濟的本質(zhì)與趨勢，避免“踏錯”的方向性錯誤與“坐失”的機遇性錯誤。在經(jīng)濟觀察實踐中，筆者深深感到，辨識中國的市場疑惑，不能就事論事，必須要有全球視野，既要考慮國際經(jīng)濟格局變化中大國經(jīng)濟競爭與合作規(guī)律，又要充分考慮趨勢投資者的基礎(chǔ)關(guān)切，用經(jīng)濟行為的本原思維來指導(dǎo)政策制定，借市場專家的經(jīng)驗去設(shè)計具體的行動方案。只有認(rèn)知市場規(guī)律才能做到尊重市場，只有及時專業(yè)透明的政策溝通才能減少市場疑惑。

2008年國際金融危機之后，美國部分政治家推動的逆全球化政策措施擾亂了二戰(zhàn)以后形成的國際經(jīng)濟秩序，疊加2020年新冠肺炎疫情帶來的國際供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈中斷，導(dǎo)致全球經(jīng)濟陷入前所未有的困境，被稱之為百年不遇的危機并不為過。面對這場百年不遇的國際經(jīng)濟危機，全球主要經(jīng)濟體和大部分新興市場經(jīng)濟體都先后實施了超常財政貨幣政策，雖然最終政策效果還有待歷史檢驗，但持續(xù)了一年多的政策措施未來到底何去何從，業(yè)界不僅充滿爭議，市場也充滿期待。

中國經(jīng)濟總量超越日本成為全球第二大經(jīng)濟體（如果將歐盟看作一個經(jīng)濟體，則中國處于全球第三的位置）之后，不僅宏觀經(jīng)濟政策走勢備受國際社會的關(guān)注，即期貨幣政策動向也成為影響國際市場的重要因素。2021年上半年發(fā)生了一件值得關(guān)注的事件，國內(nèi)外學(xué)者和官員熱議中美兩國在疫情應(yīng)對方面的貨幣政策差異，引起市場一定程度的疑慮并帶來中國資本市場的階段性調(diào)整。市場公開數(shù)據(jù)顯示：美國2020年10月至2021年3月的財年上半年預(yù)算赤字同比翻倍，支出激增45%至歷史最高;而中國信貸增速與社融增速從2020年下半年均已開始收斂。為此，主流觀點認(rèn)為中國經(jīng)濟已經(jīng)率先復(fù)蘇，而美國和歐洲經(jīng)濟仍然受到新冠肺炎疫情的嚴(yán)重影響，中國的貨幣政策應(yīng)該采取與美國相反的途徑;推論中國人民銀行正致力于將貨幣政策恢復(fù)到疫情前的正常狀態(tài)，甚至認(rèn)為必須提前采取對沖美元外溢效應(yīng)的政策措施。我們認(rèn)為這種理解存在過多推演成分，特殊時期的貨幣政策在方向、節(jié)奏和力度把握等方面都會與經(jīng)濟真正復(fù)蘇的程度相吻合，并在經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢不斷被確認(rèn)的過程中逐漸回歸正常，不應(yīng)采取“提前預(yù)防性轉(zhuǎn)彎”甚至“急轉(zhuǎn)彎”的政策操作。

就中國經(jīng)濟而言，復(fù)蘇的基礎(chǔ)依然很脆弱，尤其是嚴(yán)重的疫情對經(jīng)濟的沖擊擾亂了正常的經(jīng)濟秩序，部分產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈?zhǔn)軗p甚至中斷。幾經(jīng)努力，雖然國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈得到一定程度的修復(fù)，但傳統(tǒng)意義上的國際產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的恢復(fù)難度很大，而且疫情控制的前景還不明朗，已有的經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭難說“確立”。首先，中國疫情防控成效與發(fā)達(dá)國家疫情反復(fù)引致的貿(mào)易需求并不能代表中國出口能力的趨勢變化。其次，東南亞國家2021年出現(xiàn)疫情反復(fù)引起一些跨國公司將工廠重新回遷中國，能否成為穩(wěn)定性的趨勢還有待觀察。再其次，雖然對于中國經(jīng)濟復(fù)蘇成績應(yīng)充分肯定，尤其是2021年第一季度數(shù)據(jù)十分鮮亮，但不能過分樂觀，我們不僅要看到2020年下半年開始的出口快速增長具有特定時期的不可比性，更要認(rèn)識到作為經(jīng)濟增長基礎(chǔ)的消費驅(qū)動力尚未恢復(fù)到疫情之前的常態(tài)。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，雖然2021年第一季度社會消費品零售總額同比增長33.9%，但兩年平均增長只有4.2%，而同期國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）平均增長5.0%。更值得關(guān)注的是，市場對2021年三季度甚至全年的消費預(yù)期都不樂觀。最后，我們一定要清醒認(rèn)識此次疫情沖擊之后經(jīng)濟復(fù)蘇的難度不同于以往的自然災(zāi)害之后的經(jīng)濟修復(fù)，甚至也不同于最近幾十年發(fā)生過的局部地區(qū)疫情之后的經(jīng)濟修復(fù)。也就是說，在中國經(jīng)濟還處于復(fù)蘇階段的情況下，理論和實踐都不具備采取“提前預(yù)防性轉(zhuǎn)彎”的政策基礎(chǔ)。國家統(tǒng)計局也在解讀2021年第一季度數(shù)據(jù)時表示，雖然一季度國民經(jīng)濟呈現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢，但同時也要看到，全球疫情仍在蔓延，國際環(huán)境錯綜復(fù)雜，具有較強的不確定性和不穩(wěn)定性;國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)的基礎(chǔ)還不牢固，長期存在的結(jié)構(gòu)性矛盾依然凸顯，發(fā)展中又出現(xiàn)一些新情況新問題。預(yù)期宏觀經(jīng)濟政策取向是持續(xù)鞏固“穩(wěn)”的基礎(chǔ)、積蓄“進(jìn)”的力量、守住“?！钡牡拙€，保持經(jīng)濟復(fù)蘇政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性。事實也印證了這種擔(dān)憂，2021年下半年采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）不斷走弱，應(yīng)該是最終消費疲弱導(dǎo)致整體市場需求動力明顯不足。

在此特殊的國際經(jīng)濟背景下，考慮到中國經(jīng)濟自身已經(jīng)進(jìn)入特殊經(jīng)濟發(fā)展階段的客觀現(xiàn)實，中國積極審慎的宏觀經(jīng)濟政策至少還要在未來兩三年保持必要的力度，并集中精力于自己的經(jīng)濟生態(tài)恢復(fù)，形成積極的消費與投資預(yù)期。已有的政策偏好顯示出決策層還將抓住國際經(jīng)濟調(diào)整的機遇，通過重點投入與積極引導(dǎo)相結(jié)合，力爭突破重要產(chǎn)業(yè)鏈的瓶頸約束。與此同時，積極主動處理好短期經(jīng)濟紓困與長期信用強化約束的關(guān)系，著力化解潛在金融風(fēng)險。為此，我們在宏觀政策理念上應(yīng)重點關(guān)注以下幾點：一是目前的世界經(jīng)濟格局對于中國既是挑戰(zhàn)更是機遇，而且這種機遇可能稍縱即逝，宏觀經(jīng)濟政策一定要圍繞挑戰(zhàn)與機遇展開。二是目前中國經(jīng)濟復(fù)蘇領(lǐng)先于其他主要經(jīng)濟體，但基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，宏觀經(jīng)濟政策支持力度尚需堅持一段時間，直至經(jīng)濟趨勢確認(rèn)。三是中國長期以來形成的投資者情緒敏感化（脆弱性）短期難以擺脫，市場預(yù)期引導(dǎo)也需要政策層面相對穩(wěn)定。財經(jīng)主管部門應(yīng)該及時準(zhǔn)確解讀政策信息，降低過度市場波動引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險。

二、怎樣預(yù)期寬松貨幣政策之后的負(fù)效應(yīng)？中國與世界都在變，即使共識也有待觀察

面對前所未有的新冠肺炎疫情對于經(jīng)濟的強烈沖擊，從美國、歐洲等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體，到新興市場國家沒有人在討論財政政策、貨幣政策要不要寬松。

據(jù)國際貨幣基金組織披露，2020年全球應(yīng)對疫情的財政支持達(dá)14.6萬億美元，其中救助措施高達(dá)11.0萬億美元，恢復(fù)措施達(dá)2.0萬億美元，其他措施達(dá)1.6萬億美元。問題在于：首先，寬松釋放出來的資源到底用到什么地方才是最合適的？寬松之后釋放的資源用錯了地方，就事與愿違?？紤]到疫情時期以及后疫情經(jīng)濟恢復(fù)時期的特殊性，積極財政政策釋放出來的資源應(yīng)重點運用于以下幾個方面：低收入人群的生活保障，社區(qū)服務(wù)，商業(yè)生態(tài)保持，教育和科研。貨幣政策的重點是確保市場流動性相對充裕和貨幣信貸政策精準(zhǔn)傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟。其次，寬松政策要持續(xù)多長時間，怎樣才能達(dá)到經(jīng)濟維護(hù)對于寬松政策的剛性需求與防止長時期寬松積累的通貨膨脹壓力不至于失控？最后，寬松政策退出的時機與方式，不僅要考慮國內(nèi)因素，還要考慮國際因素;不僅要考慮實體經(jīng)濟與民眾的承受與適應(yīng)能力，還要考慮資本市場過度波動風(fēng)險。總之，情況緊急而又特殊，寬松政策不得不為之，但怎么用好，怎么退出，始終考驗著決策者。

在這個艱難選擇與權(quán)衡過程中，許多人對于2020年下半年以來大宗商品價格上漲更是憂心忡忡，擔(dān)心嚴(yán)重通貨膨脹即將到來，中國輿論場更是預(yù)期嚴(yán)重的“輸入性通貨膨脹”不可避免，必須提前采取措施。筆者認(rèn)為，雖然經(jīng)濟復(fù)蘇過程必然伴隨大宗商品價格上漲，對于啟動經(jīng)濟復(fù)蘇過程中超常貨幣政策可能帶來的潛在通貨膨脹要保持關(guān)注和警惕，但觀察者既要看數(shù)據(jù)也要分析數(shù)據(jù)變化的基礎(chǔ)支持。

觀察發(fā)達(dá)經(jīng)濟體和新興市場經(jīng)濟體對于通貨膨脹的易感染性?？梢园l(fā)現(xiàn)這樣的現(xiàn)實，新興市場經(jīng)濟體（尤其是發(fā)展中國家和欠發(fā)達(dá)國家）很容易發(fā)生通貨膨脹，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體則更容易出現(xiàn)通貨緊縮，而不是通貨膨脹。

據(jù)《華爾街見聞》2021年7月17日報道，麥格理的全球股票策略師Viktor Shvets認(rèn)為，世界正在進(jìn)入一個新時代——科技驅(qū)動型的通縮時代，價格會持續(xù)下跌。中國雖然在世界貿(mào)易組織定義上還是發(fā)展中國家，但經(jīng)濟成熟度卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一般的發(fā)展中國家，2008年國際金融危機之后面臨通貨緊縮的困惑多于通貨膨脹的困惑。在國際貿(mào)易摩擦加劇和新冠肺炎疫情疊加影響下，中國既有通貨膨脹的潛在憂慮，更有通貨緊縮的現(xiàn)實困惑。過早出臺對沖通貨膨脹的措施，不僅會逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢，更有可能在國際競爭中失去難得的戰(zhàn)略機遇。

觀察市場也不難發(fā)現(xiàn)，在疫情之后的經(jīng)濟恢復(fù)時期，部分資產(chǎn)價格上漲，雖然有貨幣因素，但主要是市場對于經(jīng)濟恢復(fù)可能產(chǎn)生資源需求增加、企業(yè)盈利能力提高的預(yù)期作用，當(dāng)然也有因疫情限制了生產(chǎn)能力、縮減了供給的影響。尤其需要警惕的是，美國國債收益率上行主要反映了一部分市場投資者（主要是博弈短期波動的財務(wù)投資者）對經(jīng)濟復(fù)蘇和通脹預(yù)期的樂觀情緒。相對而言，美聯(lián)儲冷靜得多，認(rèn)為經(jīng)濟復(fù)蘇和充分就業(yè)仍需時日，貨幣政策仍將致力于充分就業(yè)和經(jīng)濟復(fù)蘇，促進(jìn)經(jīng)濟復(fù)蘇的政策仍需延續(xù)。美聯(lián)儲主席鮑威爾更是表示尋求讓通脹適度高于2%，并稱在2022年底之前加息的可能性非常小。他甚至在堪薩斯城聯(lián)儲舉辦的年度杰克森霍爾經(jīng)濟研討會上表示，雖然最近的通脹數(shù)據(jù)“令人擔(dān)憂”，但以收緊貨幣政策的方式來應(yīng)對或許只是暫時的趨勢，可能是一個“特別有害的”錯誤。美國的做法未必一定是政治短視，相信他們采取的措施也是經(jīng)過政策精英深入評估的，而且市場注意到了美聯(lián)儲專家對于經(jīng)濟復(fù)蘇政策背景發(fā)表的相關(guān)專業(yè)意見?！栋蛡愔芸返葘I(yè)媒體也認(rèn)為，雖然物價有可能隨著需求復(fù)蘇和供應(yīng)鏈遇到瓶頸而上漲，但產(chǎn)能過剩和受到打擊的勞動力市場會抑制通貨膨脹?；趯γ绹?jīng)濟形勢和宏觀政策偏好的判斷，至少在2022年下半年以前，美聯(lián)儲更加密切關(guān)注通貨膨脹，深入研究新形勢下的通貨膨脹，通過不斷降低量化寬松力度來積極引導(dǎo)市場預(yù)期，但不會采取趨勢性的回收流動性和加息措施。

我們不能過分渲染邏輯上存在的美國貨幣寬松政策的外溢沖擊，尤其是對中國的負(fù)面沖擊到底有多大，這需要認(rèn)真客觀評估。短期內(nèi)美元的世界霸主地位（大宗商品計價功能、國際儲備功能、國際支付清算功能）難以動搖，歐元、英鎊、日元、人民幣的國際化還難以改變世界貨幣的格局，美元超發(fā)的部分會大量地被市場所吸收。

市場公開數(shù)據(jù)顯示，截至2021年5月，亞洲新興經(jīng)濟體央行的外匯儲備達(dá)到5.82萬億美元，創(chuàng)下2014年8月以來的最高水平。其中，中國的外匯儲備升至5年來的最高水平，達(dá)到3.22萬億美元;除中國外的亞洲新興市場國家央行外匯儲備也達(dá)到了2.6萬億美元的歷史高位。就美國貨幣政策變化對于新興經(jīng)濟體的影響而言，美元回流的沖擊要大于美元外溢的沖擊，尤其是對于全球金融市場的外溢影響更是如此。譬如2008年金融危機后美聯(lián)儲第四輪量化寬松政策逐步退出時，全球市場巨震，黃金成了所有資產(chǎn)中最大的受害者，其次是新興市場貨幣。隨著美元走強，所謂新興市場“脆弱五國”（巴西、印度尼西亞、印度、土耳其和南非）貨幣兌美元也大幅度下跌約18%。還應(yīng)該看到，美國金融體系的現(xiàn)狀不同于2007年次貸危機前，當(dāng)前的資產(chǎn)泡沫也不同于2008年國際金融危機之前，隨著拜登政府重新重視金融監(jiān)管，美國保持寬松貨幣政策的外溢影響不宜夸大。

這里還想討論一下新冠肺炎疫情全球爆發(fā)以后，新興市場面臨多次貨幣危機，尤其是土耳其貨幣危機的沖擊力之大，令市場對于美國和歐盟的前景憂心忡忡，而對于中國提前采取的穩(wěn)健貨幣政策贊賞有加，甚至認(rèn)為是新興市場的典范。我們認(rèn)為，中國不能總是拿其他新興經(jīng)濟體作為參照系，沒有任何一個新興經(jīng)濟體有中國這么大的體量，這么齊全的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，這么巨大的國內(nèi)市場需求，更是沒有哪一個新興經(jīng)濟體的增速與政策變化能夠?qū)W美發(fā)達(dá)市場產(chǎn)生直接而且巨大的影響。在保持經(jīng)濟影響力方面，沒有必要擔(dān)心會刺激歐美等國際競爭對手。發(fā)達(dá)經(jīng)濟體急于擺脫困境和轉(zhuǎn)移國內(nèi)政治矛盾，總是要尋找替罪羊的。不管是疫情“甩鍋”中國也好，強勢壓迫中國開放市場也好，甚至高科技領(lǐng)域?qū)θA封鎖，均因中國市場巨大。如果是面對一個沒有吸引力的新興經(jīng)濟體，“甩鍋”都懶得甩給你。所以，怎樣保持吸引力，想辦法將現(xiàn)有的牌組合好，把握好出牌時機，國際競爭的勝算幾率就更多一點，國際合作也會更順暢一些。機遇難得，而且不會持續(xù)很長時間。發(fā)達(dá)經(jīng)濟體一旦度過難關(guān)，我們的牌就更少了。錯過機遇，后悔莫及。美國之所以大刀闊斧實施積極經(jīng)濟復(fù)蘇政策，也是因為巨大市場容量，包括美元作為國際貨幣的巨大國際需求。美國可以搞超常擴張政策啟動經(jīng)濟，而相對較小的經(jīng)濟體就沒有這個條件。當(dāng)今世界可以采取積極擴張經(jīng)濟政策的只有美國、中國和歐盟，既然美歐兩大經(jīng)濟體都在積極推進(jìn)，我們也必須深入思考一下。因此，中國有采取積極主動宏觀經(jīng)濟政策的必要性，也有一定的空間和條件。

三、怎樣保持經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭？即期政策應(yīng)與強化基礎(chǔ)政策相結(jié)合

應(yīng)該看到，即使是經(jīng)濟恢復(fù)超預(yù)期，靚麗的數(shù)據(jù)也不是唾手可得的。在國際疫情反彈疊加地緣政治壓力加大的環(huán)境下，取得這樣的成績實屬不易，可圈可點之處很多。然而，成績面前更需冷靜，怎樣保持經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭并抓住機遇筑牢長期可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，仍然是十分艱巨的任務(wù)。基于多年的連續(xù)觀察與2021年的調(diào)研體會，筆者提出一些看法與建議。

（一）2020年以來行之有效的政策措施應(yīng)繼續(xù)堅持

雖然全球范圍的新冠肺炎疫情趨勢總體好轉(zhuǎn)，但病毒變異及其在局部地區(qū)反復(fù)的不確定性仍然很大，全球供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿降臎_擊仍然無法預(yù)測，經(jīng)濟運行全面恢復(fù)到疫情前狀態(tài)尚需時日。面對疫情前景的不確定性，從美國、歐洲等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體，到新興市場國家，雖然一些市場人士對于潛在通貨膨脹很關(guān)注，但宏觀政策部門堅持延續(xù)寬松政策已經(jīng)成為共識。就中國而言，雖然經(jīng)濟復(fù)蘇領(lǐng)先于其他主要經(jīng)濟體，但基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，宏觀經(jīng)濟政策支持力度尚需堅持一段時間。2020年以來行之有效的政策措施應(yīng)繼續(xù)堅持，直至經(jīng)濟趨勢確認(rèn)。一是堅持成功的疫情應(yīng)對模式，依靠技術(shù)力量早發(fā)現(xiàn)，依靠體制力量早阻斷，并努力使防控措施逐步精準(zhǔn)化，最大限度減輕疫情反復(fù)對于經(jīng)濟復(fù)蘇的干擾。二是堅持積極審慎的宏觀經(jīng)濟政策，積極財政政策釋放出來的資源應(yīng)重點運用于低收入人群的生活保障、社區(qū)服務(wù)、商業(yè)生態(tài)保持、教育和科研;貨幣政策的重點是確保市場流動性相對充裕，信貸政策的具體措施聚焦于將政策初衷精準(zhǔn)傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟。三是積極主動處理好短期經(jīng)濟紓困與長期信用強化約束的關(guān)系，通過加強監(jiān)管（主動監(jiān)管作為、改進(jìn)監(jiān)管方式）著力化解潛在金融風(fēng)險。

（二）在美國挑起地緣政治沖突日趨嚴(yán)峻的形勢下，中國應(yīng)該堅持政治斗爭與經(jīng)濟合作兩手抓

國際政治斗爭更多地講究謀略，積累了幾千年的政治智慧是我們的優(yōu)勢，應(yīng)該充分挖掘與發(fā)揮。國際經(jīng)濟合作則廣泛遵循市場規(guī)律，以積極的姿態(tài)維護(hù)既定國際規(guī)則和秩序，以實際行動努力消除發(fā)達(dá)經(jīng)濟體對于全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全的擔(dān)憂，最大限度減輕西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟復(fù)蘇之后對于中國出口替代的壓力。目前的世界經(jīng)濟格局對于中國既是挑戰(zhàn)更是機遇，而且這種機遇可能稍縱即逝，宏觀經(jīng)濟政策一定要圍繞挑戰(zhàn)與機遇展開。在發(fā)展戰(zhàn)略上立足于構(gòu)建促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)升級，具有較強國際競爭力，最大限度減少外部極端情景下被“卡脖子”的核心經(jīng)濟體系;在市場策略上立足于構(gòu)建內(nèi)外循環(huán)相互促進(jìn)，實現(xiàn)雙螺旋上升的政策體系;在技術(shù)層面重點打通跨境經(jīng)濟循環(huán)的若干堵點與痛點，不斷增強暢通國內(nèi)大循環(huán)和聯(lián)通國內(nèi)國際雙循環(huán)的市場功能。尤其需要抓住國際經(jīng)濟調(diào)整的機遇，通過重點投入與積極引導(dǎo)相結(jié)合，推動民用技術(shù)的跨國研發(fā)并形成免受地緣政治干擾的國際技術(shù)交流與交易市場，力爭實現(xiàn)非軍用核心技術(shù)的可靠國際合作，主要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈不被個別國家操縱。

（三）始終重視投資驅(qū)動力，但必須調(diào)整政府主導(dǎo)投資的重心

一定的投資強度是不可缺少的，但投資拉動不能過分關(guān)注短期經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)，而是要集中于彌補社會經(jīng)濟短板投資，著眼于第二個一百年奮斗目標(biāo)的重大基礎(chǔ)設(shè)施和重大戰(zhàn)略項目，從根本上增強未來國際地緣政治沖突的內(nèi)在競爭力。

借鑒過往經(jīng)驗教訓(xùn)，對于重大基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)一定要加強前期的起點性論證，重視項目實施的技術(shù)經(jīng)濟水平拉動效應(yīng)，中西部地區(qū)重大項目在建設(shè)過程中應(yīng)同步實現(xiàn)擺脫貧困與生態(tài)保護(hù)的社會經(jīng)濟目標(biāo)。調(diào)研得到的信息也印證，白鶴灘水電站、川藏鐵路等重大工程建設(shè)已經(jīng)探索了相關(guān)模式，項目建設(shè)過程中凝聚力明顯增強，經(jīng)濟效益、生態(tài)效益和社會效益同步提高，值得肯定和推廣。

（四）消費復(fù)蘇與預(yù)期仍有差距，雖然有新冠肺炎疫情影響的特殊原因，但長期消費動能問題也不容忽視

根據(jù)國際經(jīng)驗，大型經(jīng)濟體人均GDP突破1萬美元之后，最終消費將成為經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動力。而要保持強勁、可持續(xù)的消費驅(qū)動力，必須深化國民收入分配體制改革，并調(diào)整收入分配政策。可以這樣認(rèn)為，怎樣從收入政策層面恢復(fù)消費動力，已經(jīng)成為未來中國經(jīng)濟能否走出“獨立行情”的重中之重。為此，應(yīng)該在修復(fù)經(jīng)濟生態(tài)的基礎(chǔ)上，采取擴大居民收入來源的積極分配政策以形成積極的消費預(yù)期，通過消費預(yù)期和政府有效引導(dǎo)去改善投資預(yù)期，形成市場可預(yù)期、資源可持續(xù)的內(nèi)需動力。一是適當(dāng)調(diào)整就業(yè)政策，提升居民未來的收入預(yù)期;二是政府應(yīng)該通過深化“放管服”改革，為居民從事小商品經(jīng)濟等創(chuàng)造條件，為低收入群體創(chuàng)造更多的收入來源;三是進(jìn)一步調(diào)整所得稅免征額，改善中等收入群體消費傾向，同時對于提升人力資本積累的教育和職業(yè)技能培訓(xùn)等消費支出，予以全額或減半應(yīng)稅扣除;四是必要的消費補貼政策應(yīng)該精準(zhǔn)化，消費券發(fā)放應(yīng)該集中于低收入人群，細(xì)化到每張消費券使用的具體時間和家庭，培訓(xùn)、教育等提升人力資本的專項補貼應(yīng)該與再就業(yè)政策相結(jié)合。需要進(jìn)一步關(guān)注的是，隨著疫情好轉(zhuǎn)，商品消費需求雖然還有一定的恢復(fù)空間，但對于中國經(jīng)濟增長的邊際貢獻(xiàn)會逐步下降，而服務(wù)消費需求不僅恢復(fù)的空間很大，且對于中國經(jīng)濟增長的邊際貢獻(xiàn)存在上升趨勢。因此，城市發(fā)展規(guī)劃與地方財政稅收政策應(yīng)該著重研究怎樣有效促進(jìn)服務(wù)供給的具體措施。譬如，針對制造業(yè)升級的生產(chǎn)服務(wù)需求，針對在職人員和待業(yè)人員的培訓(xùn)需求，針對老齡化社會和“三孩政策”的巨大家政服務(wù)及社區(qū)服務(wù)需求，等等。

（五）國際國內(nèi)市場環(huán)境都在發(fā)生深刻變化，企業(yè)分化檢驗著各類微觀經(jīng)濟主體的適應(yīng)能力，深化企業(yè)改革迫在眉睫

深化企業(yè)改革并非專指國有企業(yè)，中國各類型企業(yè)都存在組織制度與體制機制亟待完善的現(xiàn)實需求，只有及時全面的企業(yè)改革，才能筑牢微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)。深化國有企業(yè)改革是筑牢中國微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)的重要舉措，其中推動國有企業(yè)混改的重點是引進(jìn)有價值的戰(zhàn)略投資者，形成科學(xué)有效的公司治理和激勵約束相匹配的運行機制。怎樣從政策上消除民營經(jīng)濟的地位疑慮，從市場規(guī)則上引導(dǎo)民營企業(yè)增強自我信用約束，從制度上促進(jìn)大中型民營企業(yè)完善公司治理結(jié)構(gòu)，對于筑牢中國新經(jīng)濟格局下微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)是十分重要和緊迫的現(xiàn)實任務(wù)。

（六）宏觀政策制定部門應(yīng)保持足夠的市場敏感性，捕捉和把握政策趨勢

持續(xù)多年的國際地緣政治的趨勢性變化，疊加一年多的新冠肺炎疫情沖擊，全球主要經(jīng)濟體的宏觀經(jīng)濟政策發(fā)生了一些前所未有的變化，值得我們深入研究、及時捕捉并把握相關(guān)趨勢。從疫情爆發(fā)以來全球主要經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟政策實踐來看，有幾個趨勢性的政策思維值得學(xué)界和業(yè)界重視：一是中央銀行越來越重視金融穩(wěn)定、經(jīng)濟增長，而不是局限于防止通貨膨脹。二是全球化仍然是大勢所趨，但地緣政治對于全球化的格局與運行方式產(chǎn)生的非經(jīng)濟、非市場性質(zhì)的影響越來越大，怎樣重檢傳統(tǒng)的全球化策略，以適應(yīng)未來全球化新格局，是一個現(xiàn)實而迫切的課題。三是國家產(chǎn)業(yè)政策是否應(yīng)該由以行業(yè)政策為重點轉(zhuǎn)向以企業(yè)政策為重點。非常贊成工信部等部門推出的“加快培育發(fā)展以專精特新‘小巨人’企業(yè)、制造業(yè)單項冠軍企業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)航企業(yè)為代表的優(yōu)質(zhì)企業(yè)”的企業(yè)促進(jìn)政策，鼓勵依托優(yōu)質(zhì)企業(yè)組建創(chuàng)新聯(lián)合體或技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟，開展協(xié)同創(chuàng)新，加大基礎(chǔ)零部件、基礎(chǔ)電子元器件、基礎(chǔ)軟件、基礎(chǔ)材料、基礎(chǔ)工藝、高端儀器設(shè)備、集成電路、網(wǎng)絡(luò)安全等領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)、產(chǎn)品、裝備攻關(guān)和示范應(yīng)用。

四、戰(zhàn)略投資者怎樣透過短期數(shù)據(jù)迷霧把握中國經(jīng)濟趨勢

2021年注定是中國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟史上難忘的一年。歷時兩年的全球新冠肺炎疫情雖然面臨很多不確定性，但隨著疫苗與相關(guān)藥物研發(fā)的不斷突破，以及公共衛(wèi)生和防疫體系逐漸適應(yīng)，疫情轉(zhuǎn)折點日益明顯，全球主要經(jīng)濟體陸續(xù)進(jìn)入后疫情可控的經(jīng)濟修復(fù)期。之所以在這里使用“修復(fù)”而不是用常見的“恢復(fù)” 一詞，是基于疫情沖擊帶來了供應(yīng)鏈與產(chǎn)業(yè)鏈極度紊亂，已經(jīng)深刻改變了社會生活方式和經(jīng)濟運行模式，既不同于巨大自然災(zāi)害帶來的影響，也不同于經(jīng)濟危機形成的后果，難以簡單“恢復(fù)”，只能是艱難的“修復(fù)”。換句話說，重大自然災(zāi)害過后可以通過投資來恢復(fù)經(jīng)濟，經(jīng)濟危機過后過剩的產(chǎn)能在需求拉動下逐漸改善利用率，經(jīng)濟順勢恢復(fù);而這次疫情對于經(jīng)濟的沖擊雖然也表現(xiàn)為需求制約帶來的經(jīng)濟增速下滑甚至是嚴(yán)重的萎縮，短期政策驅(qū)動需求擴張也帶來了經(jīng)濟支撐，但市場效應(yīng)的持續(xù)期很短，究其原因不難發(fā)現(xiàn)，疫情破壞了正常的經(jīng)濟生態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈毀壞嚴(yán)重，若僅靠簡單的增加投資尤其是重點投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資難以達(dá)到經(jīng)濟恢復(fù)效果，只有深入到微觀經(jīng)濟主體，采取積極保護(hù)與激勵措施，從修復(fù)經(jīng)濟生態(tài)入手來擺脫困境。比較分析還發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟危機對于市場主體的優(yōu)勝劣汰并不徹底，部分應(yīng)該淘汰的企業(yè)只要挺過難關(guān)又可以回到過去的模式;而疫情對于經(jīng)濟的沖擊更深刻，人們的生活方式、工作模式甚至社會經(jīng)濟運行模式都發(fā)生了根本性改變，一切都不可能簡單回到從前。

正是由于這種特殊的階段性特征，許多習(xí)慣于用傳統(tǒng)經(jīng)驗觀察市場的人士，對于短期經(jīng)濟形勢判斷往往出現(xiàn)“超預(yù)期”的結(jié)局，由此對未來經(jīng)濟趨勢預(yù)期也產(chǎn)生認(rèn)識上的分歧?，F(xiàn)實也正是如此，2021年每個季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之后都引起廣泛關(guān)注，呈現(xiàn)認(rèn)識分歧，甚至帶來一定程度的市場波動。應(yīng)該說，一些指標(biāo)與市場預(yù)期有一定的差距，既有強于預(yù)期的指標(biāo)，也有弱于預(yù)期的指標(biāo)，所謂“有強有弱”完全與觀察者的預(yù)期有關(guān)。如果充分考慮到疫情與國際地緣政治的不確定性，我們預(yù)期2021年全年的經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)肯定弱于年初甚至2020年時許多專家的樂觀預(yù)測。不僅中國是如此，美國經(jīng)濟也不會一枝獨秀。然而，作為經(jīng)濟學(xué)家和風(fēng)險管理專業(yè)人士，我們始終關(guān)注那些不以人們（包括決策者）意志為轉(zhuǎn)移的客觀環(huán)境變化及其帶來經(jīng)濟趨勢。把握遠(yuǎn)期挑戰(zhàn)與機遇，平衡即期風(fēng)險與收益，是戰(zhàn)略投資者始終要優(yōu)先考慮的。就中國經(jīng)濟而言，如果拋開主動調(diào)整引起的即期數(shù)據(jù)非規(guī)律變化的統(tǒng)計技術(shù)原因引起的適時適度微調(diào)，充分考慮新時代治國理政新理念帶來的深刻影響，以及新冠肺炎疫情前所未有的沖擊和全球地緣政治關(guān)系急劇變化帶來的經(jīng)濟運行模式變革，中國未來中長期經(jīng)濟政策的底層邏輯是可期的。中美全球地緣政治競爭不會因為疫情緩解而緩解，可能會常態(tài)化、高端化，存在意識形態(tài)的爭端甚至軍事領(lǐng)域的競爭，最終的勝負(fù)取決于經(jīng)濟增長的速度（避免長期相對低速、經(jīng)常劇烈波動）、經(jīng)濟投入的效率（全要素生產(chǎn)率長期高于對方、避免不可持續(xù)的高投入低產(chǎn)出、形成對外部市場的資源依賴）、經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量（經(jīng)濟結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)、產(chǎn)業(yè)鏈條完整且不會輕易中斷）和經(jīng)濟實力的層級（擁有比對方更多的核心技術(shù)，較少被對方卡住脖子的薄弱環(huán)節(jié)或擁有更多制衡對方的機會）。

在可以預(yù)見的未來，中國經(jīng)濟運行的國家戰(zhàn)略軌跡會更加清晰，主動駕馭經(jīng)濟的國家意志會更加堅強，但微觀經(jīng)濟領(lǐng)域的市場地位與市場機制也會得到更多重視。與此相適應(yīng)，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟發(fā)展模式也會隨之發(fā)生一些趨勢性變化。

第一，新的治國理政理念會逐漸反映到收入分配結(jié)構(gòu)上，相應(yīng)帶來整體邊際消費變化，經(jīng)濟增長的驅(qū)動力肯定與改革開放的前40年不同。一是未來中國經(jīng)濟增長的消費驅(qū)動力不僅體現(xiàn)在總量上，更多地表現(xiàn)為消費需求結(jié)構(gòu)升級對經(jīng)濟升級的拉動力，亦即供給側(cè)改革動能充分釋放（所謂經(jīng)濟增長的創(chuàng)新驅(qū)動模式在某種意義上說也就是需求側(cè)拉動與供給側(cè)適時調(diào)整的有機結(jié)合）。二是建立基礎(chǔ)消費資料的本土供應(yīng)保障體系，努力鞏固友好國家的輔助供應(yīng)基礎(chǔ)。三是注重物質(zhì)消費與精神消費的協(xié)調(diào)平衡、中東西部地區(qū)以及城鄉(xiāng)等區(qū)域消費適度均衡，引導(dǎo)高收入群體的消費行為和中等收入階層的消費偏好，鼓勵有助于人力資本積累的教育（培訓(xùn)）與文化體育消費，保障低收入群體的基本消費需求。

第二，出于加強國際競爭力基礎(chǔ)和長遠(yuǎn)國家安全考慮，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)面臨新一輪調(diào)整，第一產(chǎn)業(yè)會進(jìn)一步鞏固，第二產(chǎn)業(yè)會趨勢性加強，由此引起第三產(chǎn)業(yè)占比會相應(yīng)降低。一是確立更加精準(zhǔn)的廣義農(nóng)業(yè)戰(zhàn)略，確保糧食安全和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的伸展與加強，生態(tài)改善和水旱災(zāi)害減輕，相應(yīng)的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)體系建設(shè)、戰(zhàn)略農(nóng)產(chǎn)品儲備體系建設(shè)、傳統(tǒng)意義的農(nóng)產(chǎn)品加工以及現(xiàn)代意義的農(nóng)產(chǎn)品深度開發(fā)的工業(yè)（醫(yī)藥）材料化趨勢、重點水利與環(huán)保工程建設(shè)、中西部地區(qū)鄉(xiāng)村振興的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（居住點建設(shè)與住房提升、道路、清潔水、污水處理、電力與通訊、醫(yī)療與教育）等等將成為清晰的戰(zhàn)略重點;二是重新認(rèn)識探礦與采掘、坑口初選與近域工業(yè)中心精煉等第一產(chǎn)業(yè)的重要意義，與廣義農(nóng)業(yè)一同構(gòu)成前所未有的大國經(jīng)濟總量與結(jié)構(gòu)穩(wěn)定支撐;三是發(fā)揮制造業(yè)體系健全的優(yōu)勢，通過加速傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)升級（重點是設(shè)備更新與技術(shù)改造），填補發(fā)達(dá)國家已經(jīng)喪失能力的市場空缺，通過加大研發(fā)投入與重大技術(shù)集中公關(guān)，縮小高科技產(chǎn)業(yè)與發(fā)達(dá)國家的差距，從而實現(xiàn)中國經(jīng)濟第二產(chǎn)業(yè)由體系健全優(yōu)勢向保持體系優(yōu)勢基礎(chǔ)上的結(jié)構(gòu)升級優(yōu)勢轉(zhuǎn)變，由此將引發(fā)投資結(jié)構(gòu)的相應(yīng)變化;四是第三產(chǎn)業(yè)中金融業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)面臨趨勢性轉(zhuǎn)折，生產(chǎn)服務(wù)領(lǐng)域、家居服務(wù)領(lǐng)域、人力資本積累領(lǐng)域（大健康與大教育）將迎來快速發(fā)展時期。

第三，在地緣政治沖擊和全球化呈現(xiàn)新特征的條件下，出口目標(biāo)市場呈現(xiàn)多元化，推進(jìn)“一帶一路”倡議的成效逐漸顯現(xiàn)，亞洲市場和歐洲市場占比穩(wěn)步提升，非洲與南美的市場價值得到深度挖掘與積極拓展，北美市場占比相對下降。與此同時，中國的對外開放與國際經(jīng)濟融合也呈現(xiàn)前所未有的新格局。一是新的階梯開放戰(zhàn)略：第一階是海南、大灣區(qū)的橫琴與前海、上海的大浦東開放，在全面對接國際貿(mào)易與國際金融市場規(guī)則的基礎(chǔ)上，為未來新的全球經(jīng)濟一體化模式進(jìn)行積極探索;第二階是京津冀與已經(jīng)規(guī)劃完成的既定戰(zhàn)略區(qū)域開放，以開放市場、引進(jìn)資本、提升產(chǎn)業(yè)、培育企業(yè)的國際適應(yīng)力和國際競爭力為重心;第三階是“一帶一路”相關(guān)城市開放，以市場融合為重心，增強市場凝聚力，削弱“脫鉤論”的經(jīng)濟基礎(chǔ)或使惡意操作“脫鉤”的政客明白感受其中的代價。二是多元進(jìn)口與多元出口適當(dāng)分離的外貿(mào)戰(zhàn)略：單一世界貿(mào)易組織無法滿足中國對于國際貿(mào)易穩(wěn)定與安全環(huán)境的需求，未來不排除有更多的多邊貿(mào)易協(xié)定與更多的雙邊貿(mào)易安排;在貿(mào)易協(xié)議談判中不再強調(diào)簡單意義上（或單一經(jīng)濟體之間）的進(jìn)出口平衡，而是突出不同市場主體與中國需求和供給匹配性;不再追求貿(mào)易排名，更多地關(guān)注中國需求與中國供給優(yōu)勢的發(fā)揮。三是推進(jìn)真正戰(zhàn)略意義的國際國內(nèi)經(jīng)濟雙循環(huán)，而不是將“雙循環(huán)”作為應(yīng)對短期地緣政治壓力的權(quán)宜之計。其戰(zhàn)略核心并不在于形式上的“雙向”與否，而是強調(diào)對外擴大開放穩(wěn)定市場預(yù)期，對內(nèi)順暢循環(huán)提升運行效率，內(nèi)外有機融合降低干擾波動，真誠互補共贏以期久久為功。國際國內(nèi)的投資者不應(yīng)該低估中國雙循環(huán)戰(zhàn)略的深遠(yuǎn)影響力及其潛在市場機遇，更不應(yīng)該將其作為短期策略或政治口號來對待。

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責(zé)任編輯：谷 岳