陳璐 浦秋月 邱亞棟

摘要：近年來隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，居民對自身健康的關(guān)注度不斷加深，醫(yī)藥行業(yè)作為關(guān)系到國計(jì)民生的基礎(chǔ)性、重要性產(chǎn)業(yè)一直保持較快發(fā)展。而醫(yī)藥企業(yè)往往把財(cái)務(wù)績效作為衡量其發(fā)展水平的重要因素，因此構(gòu)建科學(xué)合理的財(cái)務(wù)績效評價(jià)模型對于指導(dǎo)我國醫(yī)藥上市公司的發(fā)展具有十分重要的意義。文章基于主成分分析方法對我國60家醫(yī)藥上市公司的財(cái)務(wù)績效進(jìn)行綜合評價(jià)，從多個(gè)角度客觀地分析出影響醫(yī)藥上市公司財(cái)務(wù)績效的因素。因此，文章對醫(yī)藥公司的績效評價(jià)研究提供一定的借鑒作用。

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥上市公司;財(cái)務(wù)績效評價(jià);主成分分析

一、引言

醫(yī)藥行業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的重要行業(yè)對社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生著巨大的影響。而隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，醫(yī)藥行業(yè)規(guī)模在不斷擴(kuò)張，行業(yè)問題也在不斷地增加。因此，研究醫(yī)藥企業(yè)的財(cái)務(wù)績效評價(jià)對于分析企業(yè)的經(jīng)營狀況有著不可或缺的作用。與此同時(shí)，財(cái)務(wù)績效評價(jià)的研究也有利于醫(yī)藥企業(yè)客觀地分析出醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和存在的問題，并為此提供切實(shí)可行的建議，這為醫(yī)藥企業(yè)的不斷優(yōu)化與發(fā)展創(chuàng)造了條件。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本的選擇與方法的確定

本文選取中醫(yī)藥行業(yè)、生物制藥企業(yè)、普通醫(yī)藥上市公司三種類別，在剔除了ST公司和信息不完善的公司之后，最終選取了深、滬主創(chuàng)板的60家醫(yī)藥上市公司并以其2017～2019年年報(bào)數(shù)據(jù)作為研究樣本。通過SPSS22.0軟件使用主成分分析法從企業(yè)的成長能力、營運(yùn)能力、盈利能力、償債能力這四個(gè)方面來評價(jià)醫(yī)藥上市公司的財(cái)務(wù)績效，最后根據(jù)評價(jià)結(jié)果分析調(diào)整發(fā)展策略。

（二）指標(biāo)的選取

本文對財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取堅(jiān)持系統(tǒng)性、典型性和簡明科學(xué)性的原則，通過對若干個(gè)初級(jí)指標(biāo)的篩選，最終從盈利能力，成長能力，營運(yùn)能力和成長能力四個(gè)方面選取了以下12個(gè)指標(biāo)：營業(yè)利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率。

三、實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)檢驗(yàn)

原始數(shù)據(jù)在主成分分析前均要進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，我們采用Bartlett’s球狀檢驗(yàn)來檢查變量間的相關(guān)性和偏相關(guān)性。

根據(jù)SPSS得出的KMO值分別為0.590，0.544，0.564且三年的P值均接近于0滿足了分析的條件，表明選取的三年數(shù)據(jù)是有效的，可以進(jìn)行接下來的進(jìn)一步實(shí)驗(yàn)。

（二）選取主成分

根據(jù)總方差解釋圖可知，前四個(gè)主成分特征值均大于1且三年平均累計(jì)方差貢獻(xiàn)率為78.57%，表明前四個(gè)成分可以大部分反映12個(gè)指標(biāo)的信息，這四個(gè)主成分可以作為12個(gè)指標(biāo)的代表對醫(yī)藥上市公司的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行績效評價(jià)?？偡讲罱忉寛D見表1所示。

（三）主成分確定

根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣，發(fā)現(xiàn)第一主成分與盈利能力指標(biāo)相關(guān)性高;第二主成分與償債能力指標(biāo)關(guān)聯(lián)程度高;第三主成分與營運(yùn)能力指標(biāo)關(guān)聯(lián)程度高;第四主成分與成長能力關(guān)聯(lián)程度高。因此第一主成分定義為盈利成分;第二主成分定義為償債成分;第三主成分定義為營運(yùn)成分;第四主成分定義為成長成分。

（四）計(jì)算主成分

根據(jù)成本得分系數(shù)矩陣得到主成分系數(shù)，標(biāo)準(zhǔn)化后的原始變量記為X1，X2，X3，X4，X5，X6，X7，X8，X9，X10，X11，X12，實(shí)驗(yàn)得到的4個(gè)主成分記為F1，F(xiàn)2，F(xiàn)3，F(xiàn)4得到主成分表達(dá)式，在此基礎(chǔ)上以貢獻(xiàn)率對主成分得分進(jìn)行加權(quán)平均得到F綜合。2017年各成分表達(dá)式及綜合表達(dá)式如下：

F1=0.12X1+0.136X2+0.072X3+0.003X4+0.021X5+0.011X6+0.318X7+0.372X8+0.33X9+0.014X10-0.006X11+0.007X12

F2=0.001X1-0.162X2+0.001X3+0.009X4-0.027X5+0.356X6+0.003X7-0.058X8-0.018X9+0.336X10+0.352X11+0.035X12

F3=-0.116X1+0.12X2+0.445X3+0.4X4+0.067X5+0.247X6-0.04X7+0.177X8-0.026X9-0.035X10-0.019X11+0.119X12

F4=0.618X1+0.061X2-0.071X3-0.124X4-0.37X5+0.137X6+0.042X7+0.002X8+0.023X9-0.018X10-0.005X11+0.477X12

F綜合=

2018年與2019年的表達(dá)式同理可得。

（五）總排名表及典型企業(yè)主成分表

（六）數(shù)據(jù)分析

1.從整個(gè)行業(yè)來看

（1）盈利成分

根據(jù)近三年的主成分分析數(shù)據(jù)來看，近三年以來盈利成分為負(fù)的企業(yè)開始逐年增多，醫(yī)藥上市公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營能力有待優(yōu)化，持續(xù)發(fā)展的后勁不足。其中營業(yè)利潤率大于15%的企業(yè)占比38.9%，然而亞太藥業(yè)，嘉應(yīng)制藥等個(gè)別企業(yè)卻出現(xiàn)負(fù)利潤的局面，企業(yè)與企業(yè)間的盈利能力得分差距懸殊。由此看出總體醫(yī)藥上市企業(yè)整體盈利能力在提高，但是行業(yè)水平層次不齊。

（2）償債成分

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示2017年已經(jīng)有近一半的企業(yè)該項(xiàng)成分指標(biāo)得分為負(fù)，截至2019年僅有八家企業(yè)為正。其中流動(dòng)比率大于2且速動(dòng)比率大于1的企業(yè)三年平均超2/3，但是中國高科、通化東寶和東阿阿膠等個(gè)別公司的比率過高，一度達(dá)到20%以上。醫(yī)藥上市企業(yè)整體來說資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較強(qiáng)，但是財(cái)務(wù)杠桿的利用率較低，資本結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步調(diào)整。

（3）營運(yùn)成分和成長成分

自2017年起得分小于0的企業(yè)越來越少，企業(yè)間的得分差距也在不斷縮小。截至2019年年底，僅新華醫(yī)療一家企業(yè)該項(xiàng)得分仍為負(fù)。醫(yī)藥上市公司在近幾年越來越注重公司的良性運(yùn)營與可持續(xù)進(jìn)步，對于經(jīng)濟(jì)資源管理與運(yùn)用的效率越來越高，獲利的速度越來越快，企業(yè)未來的發(fā)展前景越來越好。

2. 從典型企業(yè)來看

從領(lǐng)先企業(yè)看，三家領(lǐng)先企業(yè)的營運(yùn)成分都有或多或少的提高但是仍舊不理想。從落后企業(yè)看，四大主成分排名均處于行業(yè)下游，其中最突出的是盈利成分，由此可以得出落后企業(yè)的共同之處是盈利能力較差。從綜合排名來看，智飛生物償債能力得分較低，其他三項(xiàng)主成分排名均名列前茅，而綜合排名最差的康芝藥業(yè)各項(xiàng)成分得分均處于行業(yè)末端。

綜上所述我國的醫(yī)藥上市企業(yè)財(cái)務(wù)績效仍然非常不均衡，企業(yè)內(nèi)部指標(biāo)沒有得到全面發(fā)展，企業(yè)間的水準(zhǔn)也良莠不齊，有待整頓提高。

四、相關(guān)建議

（一）科學(xué)舉債與優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)應(yīng)當(dāng)注重藥品的生產(chǎn)質(zhì)量，合理安排銷售降低庫存從而增強(qiáng)變現(xiàn)能力提高償債能力。與此同時(shí)企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際情況與生產(chǎn)需求合理借債，制定最優(yōu)的償債計(jì)劃從而降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)企業(yè)良好運(yùn)行發(fā)展。

（二）對外拓展銷售市場，加大研發(fā)力度;對內(nèi)加強(qiáng)內(nèi)部管理

企業(yè)應(yīng)當(dāng)拓寬自己的銷售渠道，建立合理的分區(qū)域銷售策略，根據(jù)市場的結(jié)構(gòu)性差異與群眾對健康要求的個(gè)體化差異來銷售藥品同時(shí)提升藥品的有效性往往會(huì)吸引有提升健康水平需求的消費(fèi)者從而達(dá)到擴(kuò)銷增收的效果。此外企業(yè)要想長久發(fā)展勢必優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，自上而下整理各環(huán)節(jié)作業(yè)管理流程來提高員工的工作效率使整個(gè)企業(yè)精簡且有力地強(qiáng)勢發(fā)展。

五、結(jié)語

本文通過主成分分析對60家不同涉獵領(lǐng)域的醫(yī)藥上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)績效評價(jià)研究，通過計(jì)算四大主成分得分以及綜合得分尋找出優(yōu)勢企業(yè)與劣勢企業(yè)，分析其共性與個(gè)性。通過以上研究發(fā)現(xiàn)從整體而言醫(yī)藥上市企業(yè)普遍盈利能力較佳，營運(yùn)能力與成長能力在不斷提高但是償債能力一直處于劣勢。因此為了醫(yī)藥行業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展，醫(yī)藥上市企業(yè)應(yīng)當(dāng)合理安排償債計(jì)劃;提高資源利用效率。同時(shí)加強(qiáng)內(nèi)部管理優(yōu)化生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，根據(jù)市場需求與群眾的需求生產(chǎn)出符合大眾的好藥品。

參考文獻(xiàn)：

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[2]朱昕玥，滕菲，張華.基于因子分析法的互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)財(cái)務(wù)績效研究[J].會(huì)計(jì)師，2020（03）：3-4.

*基金項(xiàng)目：江蘇大學(xué)2020年大學(xué)生實(shí)踐創(chuàng)新訓(xùn)練計(jì)劃項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：202010299255H）。

（作者單位：江蘇大學(xué)）

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