王行 河南投資集團(tuán)匯融基金管理有限公司

結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)中的股權(quán)投資而言，在促進(jìn)企業(yè)和投資方雙方的發(fā)展中，也會(huì)受到各方面的影響，存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)，如果無(wú)法對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行良好的財(cái)務(wù)分析工作，就有可能造成投資方的財(cái)產(chǎn)損失，所以在開(kāi)展股權(quán)投資時(shí)，投資方需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)和全面的分析。投資方在對(duì)目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)盈利能力和經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行有效的分析后，才可以通過(guò)良好的投資決策降低投資風(fēng)險(xiǎn)。如何有效在股權(quán)投資中做好財(cái)務(wù)分析工作，也成為當(dāng)前很多投資者需要考慮的問(wèn)題。下面將對(duì)股權(quán)投資中的財(cái)務(wù)分析要點(diǎn)進(jìn)行具體討論，提高投資方在股權(quán)投資中的財(cái)務(wù)分析能力。

一、股權(quán)投資中財(cái)務(wù)分析的必要性

在社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展下，當(dāng)前股權(quán)投資作為一種比較常見(jiàn)的投資方式，在本質(zhì)上是通過(guò)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)進(jìn)行投資，從而獲得目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益分配權(quán)和控制權(quán)。在進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，一般會(huì)以非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓為主，結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷改革，市面中的股權(quán)投資案例也逐漸變多，很多企業(yè)都開(kāi)始著重于股權(quán)投資方面的工作。目前我國(guó)所開(kāi)展的股權(quán)投資范圍較為寬泛，然而由于股權(quán)投資活動(dòng)較為復(fù)雜，具體在投資中會(huì)受到很多方面的影響，容易出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)，不僅制約著投資人的經(jīng)濟(jì)效益，也在一定程度上影響著目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展。為了有效解決這一問(wèn)題，充分發(fā)揮股權(quán)投資的價(jià)值，需要對(duì)投資目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行有效的分析，從而確保投資的效益，充分發(fā)揮股權(quán)投資的價(jià)值。一般而言，通過(guò)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)信息可以對(duì)財(cái)務(wù)企業(yè)生產(chǎn)情況進(jìn)行良好的掌握，同時(shí)也能對(duì)目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)償還能力和盈利能力進(jìn)行有效掌握，所以對(duì)于股權(quán)投資而言，財(cái)務(wù)分析是重要的環(huán)節(jié)和關(guān)鍵的內(nèi)容，是股權(quán)投資中不可替代的關(guān)鍵工作。

在開(kāi)展股權(quán)投資時(shí)，針對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)分析而言，需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)展開(kāi)多角度和全方位的分析，具體要對(duì)目標(biāo)企業(yè)所運(yùn)營(yíng)的真實(shí)財(cái)務(wù)情況進(jìn)行了解，這樣可以避免股權(quán)投資中受到的風(fēng)險(xiǎn)影響，保證股權(quán)投資的科學(xué)性和合理性。如果在財(cái)務(wù)分析中發(fā)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)存在著一些財(cái)務(wù)問(wèn)題，例如管理不善、發(fā)展不良和盈利水平低等問(wèn)題時(shí)，需要立刻終止投資活動(dòng)降低股權(quán)投資損失。另外，投資方還要注重在財(cái)務(wù)分析中，企業(yè)財(cái)務(wù)信息所提供的完整性和準(zhǔn)確性，確?？梢垣@得更加全面的財(cái)務(wù)信息，提高股權(quán)投資的價(jià)值。

二、股權(quán)投資中財(cái)務(wù)分析的結(jié)構(gòu)

對(duì)于股權(quán)投資而言，財(cái)務(wù)分析工作較為復(fù)雜，具體體現(xiàn)在，財(cái)務(wù)分析過(guò)程中會(huì)涉及大量的數(shù)據(jù)和信息，在確保財(cái)務(wù)分析工作的質(zhì)量下，還需要從多角度、多層次對(duì)財(cái)務(wù)信息進(jìn)行有效分析。例如，針對(duì)相同的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析時(shí)，需要找出這些數(shù)據(jù)中所包含的問(wèn)題，從而為股權(quán)投資提供有效的參考依據(jù)，所以在進(jìn)行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析中，需要將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)當(dāng)作企業(yè)在日常運(yùn)營(yíng)中的全面展現(xiàn)，并對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后的價(jià)值進(jìn)行有效探究，以發(fā)揮財(cái)務(wù)分析在股權(quán)投資中的重要價(jià)值。目前在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析工作時(shí)，針對(duì)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要可以分為以下三種類(lèi)型，分別是損益表、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表，目前所開(kāi)展的財(cái)務(wù)分析工作也主要圍繞以上三種財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析。

從財(cái)務(wù)分析的整體結(jié)構(gòu)看，首先，在企業(yè)損益表中，可以對(duì)目標(biāo)企業(yè)的各項(xiàng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況進(jìn)行有效分析，同時(shí)損益表中也能體現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際盈利情況。其次，在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中，可以對(duì)目標(biāo)企業(yè)的負(fù)債情況進(jìn)行良好掌握，同時(shí)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的償還能力和債務(wù)安全性也能有效了解。最后，在企業(yè)現(xiàn)金流量表中，可以對(duì)目標(biāo)企業(yè)各業(yè)務(wù)活動(dòng)的資金使用情況進(jìn)行有效了解和分析。

三、股權(quán)投資中財(cái)務(wù)分析的要點(diǎn)

對(duì)于股權(quán)投資而言，財(cái)務(wù)分析具有重要價(jià)值，直接影響到股權(quán)投資項(xiàng)目的預(yù)期收益效果，結(jié)合很多案例可以發(fā)現(xiàn)，很多股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)是由財(cái)務(wù)分析不當(dāng)引起的，這直接體現(xiàn)了財(cái)務(wù)分析在股權(quán)投資中的重要價(jià)值。通過(guò)有效的財(cái)務(wù)分析，可以對(duì)目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行有效分析和了解，為確保財(cái)務(wù)分析的真實(shí)性，既要求目標(biāo)企業(yè)所提供的財(cái)務(wù)信息具有全面性和真實(shí)性，也要求相關(guān)分析工作者能從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中挖掘有效的潛在信息，完成對(duì)目標(biāo)企業(yè)科學(xué)的財(cái)務(wù)分析。下面將具體介紹在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，需要注意的幾點(diǎn)工作。

（一）針對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)行分析

在財(cái)務(wù)分析中，針對(duì)目標(biāo)企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)行有效分析，是其中的關(guān)鍵工作。通過(guò)分析，對(duì)目標(biāo)企業(yè)在過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況進(jìn)行調(diào)查，在有效的調(diào)查中，可以對(duì)企業(yè)內(nèi)部的管理水平、銷(xiāo)售情況和產(chǎn)品在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)能力進(jìn)行掌握。當(dāng)目標(biāo)企業(yè)在過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)的業(yè)績(jī)情況處于負(fù)增長(zhǎng)的狀態(tài)時(shí)，一般可以說(shuō)明企業(yè)還不具有成長(zhǎng)性，針對(duì)投資方而言，其投資行為的根本目的在于獲得良好的效益，所以在目標(biāo)企業(yè)不具備成長(zhǎng)性的時(shí)候，在投資方面就會(huì)失去競(jìng)爭(zhēng)力。需要注意的是，在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的分析中要注重以下幾點(diǎn)，保障針對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)分析的有效性。第一，查看目標(biāo)企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)時(shí)，不能只關(guān)注一段時(shí)間內(nèi)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況，雖然業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)可以代表目標(biāo)企業(yè)正在實(shí)現(xiàn)發(fā)展，不過(guò)并不能完全代表該企業(yè)具有長(zhǎng)期大量業(yè)績(jī)的能力。例如，在階段時(shí)間內(nèi)企業(yè)的業(yè)績(jī)會(huì)處于負(fù)增長(zhǎng)或者起伏不定的狀態(tài)。第二，需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定性進(jìn)行調(diào)查，通過(guò)對(duì)大量數(shù)據(jù)的分析確保企業(yè)有著良好的發(fā)展?fàn)顟B(tài)和較強(qiáng)的執(zhí)行能力，確保分析價(jià)值的發(fā)揮。

（二）針對(duì)盈利水平進(jìn)行分析

針對(duì)目標(biāo)企業(yè)盈利水平進(jìn)行分析時(shí)，具體要對(duì)該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和毛利率進(jìn)行有效的計(jì)算和分析。其中毛利率具體指企業(yè)核心業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的毛利潤(rùn)同總體收入的比值，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)指的是該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率總體收入的比值。通過(guò)對(duì)毛利率和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率進(jìn)行有效分析后，可以掌握該目標(biāo)企業(yè)核心業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售成本和經(jīng)營(yíng)成本情況，以此反映該企業(yè)的盈利水平，確保股權(quán)投資的有效性。

（三）針對(duì)盈利水平波動(dòng)進(jìn)行分析

在針對(duì)股權(quán)投資進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，還需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)盈利水平的波動(dòng)進(jìn)行分析。要判斷盈利水平的波動(dòng)否處于正常范疇，如果盈利水平的波動(dòng)存在異常需要及時(shí)找出波動(dòng)原因。例如，盈利水平波動(dòng)一般會(huì)受到國(guó)家政策的變化、市場(chǎng)環(huán)境的變化、銷(xiāo)售能力的變化和企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理質(zhì)量的變化等方面影響。只有良好的掌握這些信息才能有效評(píng)估目標(biāo)企業(yè)真實(shí)的盈利水平。

（四）針對(duì)運(yùn)營(yíng)效率進(jìn)行分析

針對(duì)目標(biāo)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率進(jìn)行分析，也是財(cái)務(wù)分析中的關(guān)鍵工作。具體而言，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率可以評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)的質(zhì)量，當(dāng)目標(biāo)企業(yè)的業(yè)績(jī)良好時(shí)，如果下游客戶存在尾款拖欠行為，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)資金降低，同時(shí)運(yùn)營(yíng)效率也會(huì)變低。企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率通?？梢酝ㄟ^(guò)存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來(lái)體現(xiàn)。首先，在存貨周轉(zhuǎn)率分析中，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率可以反映企業(yè)存貨情況和存貨的變現(xiàn)能力，當(dāng)該企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率較低時(shí)，則代表很多貨物出現(xiàn)積壓造成儲(chǔ)存成本的上升，降低了企業(yè)資金的流動(dòng)數(shù)量，一定程度上制約了企業(yè)的良好發(fā)展。另外，在周轉(zhuǎn)率的基礎(chǔ)上，針對(duì)投資人員而言，還要考慮存貨的周轉(zhuǎn)時(shí)間。如果目標(biāo)企業(yè)在較短時(shí)間內(nèi)完成貨物的周轉(zhuǎn)，說(shuō)明企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率較高，所有所擁有的存貨周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)較小。其次，在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分析中，一般而言，當(dāng)企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高時(shí)，存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就較低，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中就有著更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。另外目標(biāo)企業(yè)的應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)時(shí)間較短時(shí)，可以體現(xiàn)該企業(yè)在行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中處于優(yōu)勢(shì)地位，更有利于對(duì)其進(jìn)行股權(quán)投資。通過(guò)對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率分析，可以充分體現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)的業(yè)績(jī)質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)效率，保證股權(quán)投資的有效性。

（五）針對(duì)債務(wù)情況進(jìn)行分析

在進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，需要針對(duì)目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)情況進(jìn)行分析，從而有效掌握目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和真實(shí)的負(fù)債情況。如果企業(yè)存在過(guò)重的負(fù)債，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)大量的利息成本，增加企業(yè)流動(dòng)資金的壓力，如果企業(yè)想實(shí)現(xiàn)良好的發(fā)展，必須要對(duì)負(fù)債率進(jìn)行良好控制。針對(duì)投資方而言，在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行債務(wù)分析時(shí)，既需要從債務(wù)層面進(jìn)行有效分析，還要對(duì)企業(yè)在行業(yè)中的整體經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行有效分析，確保投資的有效性。

（六）針對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行分析

在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，現(xiàn)金流的分析也是其中的關(guān)鍵組成部分。對(duì)于企業(yè)發(fā)展而言，現(xiàn)金流和負(fù)債、利潤(rùn)等財(cái)務(wù)信息有著明顯區(qū)別，企業(yè)可操控的空間較小，其反映情況也具有更強(qiáng)的真實(shí)性。一般對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行分析時(shí)，可以從以下幾點(diǎn)進(jìn)行。首先，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流進(jìn)行分析，需要對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的現(xiàn)金凈流量大小進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，一般而言，目標(biāo)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金中的凈流量越大就說(shuō)明該企業(yè)的業(yè)績(jī)質(zhì)量越好，對(duì)其進(jìn)行股權(quán)投資具有更強(qiáng)的合理性和科學(xué)性。其次對(duì)目標(biāo)企業(yè)融資現(xiàn)金流進(jìn)行分析，具體要查看企業(yè)在歷史中的融資規(guī)模、企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)是否和歷史融資現(xiàn)金流量對(duì)等，以此實(shí)現(xiàn)對(duì)融資現(xiàn)金流的有效分析。最后，對(duì)目標(biāo)企業(yè)投資現(xiàn)金流進(jìn)行有效分析，既要對(duì)企業(yè)投資結(jié)構(gòu)的合理性進(jìn)行分析，也要對(duì)企業(yè)投資資金是否被有效利用進(jìn)行分析，避免出現(xiàn)假借投資名義轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的情況發(fā)生，實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值的有效發(fā)揮。

四、股權(quán)投資中的財(cái)務(wù)陷阱與防范

當(dāng)前在進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，往往受到多方面因素的影響，會(huì)存在一些財(cái)務(wù)陷阱，如何及時(shí)有效的發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)陷阱并及時(shí)進(jìn)行有效防范，是當(dāng)前投資方進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)需要重點(diǎn)考慮的問(wèn)題。如果在股權(quán)投資中存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法被及時(shí)發(fā)現(xiàn)，或者處理不及時(shí)，就一定會(huì)影響股權(quán)投資的整體效果，不僅會(huì)制約目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展，也會(huì)造成投資方的投資損失，所以需要加強(qiáng)投資方對(duì)股權(quán)投資中存在的財(cái)務(wù)陷阱的把握和重視。具體需要投資方對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行全面的檢查，從而有效預(yù)防投資風(fēng)險(xiǎn)。具體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和防范可以參考以下幾點(diǎn)。

首先，目標(biāo)企業(yè)可能會(huì)為了達(dá)成股權(quán)投資而進(jìn)行惡意籌款。當(dāng)目標(biāo)企業(yè)在進(jìn)行籌資時(shí)，籌資目的如果不是為了企業(yè)的發(fā)展，而是為了管理中通過(guò)投資獲取效益，就會(huì)使投資方面臨投資上的風(fēng)險(xiǎn)，這便需要投資方對(duì)目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)金流和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行全面的調(diào)查和分析。其次，目標(biāo)企業(yè)盈利水平不合理而導(dǎo)致的投資風(fēng)險(xiǎn)。這一類(lèi)的投資風(fēng)險(xiǎn)主要由目標(biāo)企業(yè)所提供的財(cái)務(wù)報(bào)表具有不真實(shí)性和不全面性導(dǎo)致的，針對(duì)這樣的投資陷阱，需要投資方先對(duì)企業(yè)整體的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行掌握和分析。例如，要掌握下游客戶的銷(xiāo)售價(jià)格、上游供貨商的資源提供價(jià)格、貨物的運(yùn)輸銷(xiāo)售環(huán)節(jié)帶來(lái)的成本和存儲(chǔ)消耗帶來(lái)的成本，從而對(duì)目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)盈利能力進(jìn)行有效分析。此外，為了降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，還需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)中的其他企業(yè)盈利信息進(jìn)行掌握，確保目標(biāo)企業(yè)的盈利能力處于正常的范圍中，保障股權(quán)投資的有效性。最后，還需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)客戶、供應(yīng)商和合作伙伴等進(jìn)行調(diào)查，既要了解目標(biāo)企業(yè)的信譽(yù)程度，也要了解該企業(yè)在行業(yè)中的影響力，從而降低股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)?？偠灾?，如果想要在股權(quán)投資中做好財(cái)務(wù)分析工作，必須要對(duì)一些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的排查，只有避免股權(quán)投資中存在的財(cái)務(wù)陷阱，才可以降低股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)投資者的投資收益。

五、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，在當(dāng)前的社會(huì)發(fā)展中，財(cái)務(wù)分析在股權(quán)投資中有著不可替代的作用，能為投資方的投資決策提供有效的數(shù)據(jù)支持，同時(shí)也能降低各種投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率。具體而言，投資方在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，要注重對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、盈利水平、盈利水平波動(dòng)、運(yùn)營(yíng)效率、債務(wù)情況和現(xiàn)金流等進(jìn)行有效的分析，同時(shí)不能只針對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的表面進(jìn)行分析，還要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)信息中所蘊(yùn)含的潛在問(wèn)題的挖掘，從而掌握目標(biāo)企業(yè)真實(shí)的盈利狀態(tài)和綜合發(fā)展能力。只有做好財(cái)務(wù)分析工作并提高投資方的投資風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，才能提高股權(quán)投資的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)雙方的共同發(fā)展。