陜西省上市公司財務質量評價研究

張新苗

摘 要：作為“一帶一路”倡議布局的起點，陜西省的經濟發(fā)展有很大潛力，其中上市公司數(shù)量的增長與規(guī)模的擴大給陜西省經濟發(fā)展不斷注入新的活力。為了保持上市公司良好的運營狀態(tài)，構建全面的財務質量分析體系尤為重要，可以為上市公司的價值創(chuàng)造與良好運營帶來導向性作用，為其他利益相關者了解公司財務綜合狀況提供有效途徑。文章以陜西省上市公司為樣本，運用因子分析法并應用SPSS軟件對相關樣本數(shù)據(jù)進行實證分析，發(fā)現(xiàn)當前陜西省上市公司存在財務質量整體發(fā)展不均衡、運營水平有較大的差距、多家企業(yè)未能平衡好盈利與債務之間的關系等問題。并根據(jù)所發(fā)現(xiàn)的問題提出相應的建議，如增強資金營運能力、建立有效的激勵機制、提高盈利的持續(xù)性和穩(wěn)定性等。

關鍵詞：上市公司;財務指標;財務質量評價;因子分析法

中圖分類號：D412.67 文獻標識碼：A 文章編號：1005-6432（2022）09-0057-03

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2022.09.057

1 研究背景及意義

陜西省作為中國西部經濟發(fā)展首屈一指的省份，因其歷史上的特殊地位，同時作為“一帶一路”倡議布局的起點，給陜西省的經濟發(fā)展帶來了戰(zhàn)略機會。陜西作為西部唯一的自由貿易區(qū)，也有拉動經濟發(fā)展的優(yōu)勢，但是陜西的經濟發(fā)展還是有著充分的發(fā)展空間，在2020年7月22日已公布的25個省份2020年上半年GDP的排名中，陜西省以11794.92億元僅排在了第12位。隨著國際化進程的不斷加快，中國證券市場經過不斷深化改革而逐漸完善與成長起來，市場規(guī)模不斷擴大，作為市場頭部力量的上市公司數(shù)量也在不斷增長。但隨著多個財務舞弊、財務暴雷事件的披露，如何有效評價上市公司財務質量成為學者們的研究重點。財務質量狀況會從多個角度影響上市公司質量，上市公司財務質量評價已經成為上市公司一項重要的企業(yè)管理活動。[1]

由于企業(yè)財務狀況具有多角度、多指標的特點，如何建立一個新的財務評價方法可以為多個利益相關者提供有效的分析評價結果是迫切需要解決的問題。文章以陜西省上市公司為研究對象，以公司披露的年報為數(shù)據(jù)來源，通過對公司財務指標的分類匯總，從財務質量、資產質量、盈利質量以及資本結構質量四個維度構建財務質量綜合評價體系，為上市公司的財務質量評價提供借鑒。[2]

2 研究設計

2.1 研究方法

文章采用的分析方法為因子分析法，是一種基于相關關系在眾多觀測數(shù)據(jù)中進行歸類降維的數(shù)據(jù)處理方法。因子分析需要先構造因子變量，后求解因子載荷矩陣后把原始數(shù)據(jù)變量綜合成具有代表性的因子，并利用旋轉方法使因子變量更具有可解釋性，再計算因子變量得分。

2.2 數(shù)據(jù)來源與評價指標選擇

截至2020年7月，陜西省共有上市公司55家，剔除ST和數(shù)據(jù)不完整的上市公司，文章選取了32家陜西上市公司2019年的年報數(shù)據(jù)進行分析。數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。由于不同利益相關者對財務質量要求的不同，基于科學性、系統(tǒng)性、可比性等原則，選取了12個財務分析指標。[3]

3 陜西上市公司財務質量綜合分析

3.1 陜西上市公司概況

1993年8月西安國際醫(yī)學投資股份有限公司（證券代碼000516）作為陜西省第一家上市公司在深圳證券交易所掛牌上市交易。隨著我國股權分置改革的順利完成和投資者投資意識的加強，使得陜西省的上市公司逐漸增多，截至2020年6月，陜西省上市公司已達到55家，成為陜西省大中型企業(yè)的代表。陜西省上市公司雖然已經具備了一定的規(guī)模，但是分析后發(fā)現(xiàn)，上市公司的財務質量表現(xiàn)欠佳，并且部分公司存在很大的經營問題。因此綜合評價分析陜西省上市公司的財務質量，可以幫助陜西省上市公司找到經營阻力，及時發(fā)現(xiàn)經營綜合狀況，對帶動更多的陜西公司走向市場是十分必要的。

文章選擇了32家陜西省上市公司作為樣本，從盈利能力、發(fā)展能力、償債能力以及營運能力分別進行分析與評價，有利于相關利益者正確認識其財務質量，以便做出正確的投資決策。

3.2 正向化處理

由于文章選取的指標含流動比率、速動比率、資產負債率適度指標，為了讓各指標性質一致，在分析數(shù)據(jù)之前，對其進行正向化處理。本文使用葉宗裕所建議指標正向化方法，即：

式中：Yij為正向處理后的財務指標;Xij為原指標;A為適度值，流動比率取2，速動比率取1，資產負債率取50%。[4]

3.3 數(shù)據(jù)分析

3.3.1 相關性檢驗

文章選擇最普遍運用的相關性檢驗方法：KMO測度和Bartlett球度檢驗，運用SPSS 26.0統(tǒng)計軟件中的主成分分析，對12個財務指標進行濃縮。計算出KMO為0.632，大于0.5的基本要求，其中Bartlett檢驗為0，小于0.005的基本要求，說明數(shù)據(jù)之間具有相關性。這兩項檢驗均通過，表明本樣本可以采用因子分析方法。同時由于財務質量分析的12個財務指標公因子方差均在90%左右，遠大于60%，說明原有指標的絕大部分信息可以被主因子解釋，信息丟失較少。

3.3.2 因子提取與命名

主因子是將各個有關聯(lián)關系的初始指標融合后得到的一個綜合性因子，可以較好地解釋原始指標包含的信息。本文12個因子中前五個因子的累積貢獻已達88%，因此選取五個主因子，分別為反映了公司償債能力的F1償債能力因子，反映企業(yè)盈利能力的F2盈利能力因子，反映企業(yè)總體資金周轉狀況并且與企業(yè)管理效率有關的F3總體營運能力因子，反映企業(yè)流動資產的周轉狀況的F4流動資產營運能力因子，以及反映企業(yè)成長狀況的F5發(fā)展能力因子。

3.3.3 因子得分計算

根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣，得出因子的線性方程組合，將具有代表性的32家陜西上市公司財務指標的平均值，分別代入因子得分的線性函數(shù)中，得到各公司的因子得分。根據(jù)以上公式和收集到的公司數(shù)據(jù)計算得出各個單個主因子的值，再根據(jù)各個主因子所占方差的權重得到32家上市公司的綜合得分。具體得分排名如表2所示。

4 問題分析

從上面對陜西省上市公司財務質量綜合評價的實證檢驗結果中，分析發(fā)現(xiàn)陜西省上市公司存在以下問題。

4.1 陜西省上市公司財務質量整體發(fā)展不均衡，存在較大差異

從綜合財務質量得分情況來看，絕大多數(shù)公司分布在0.8～-0.6，0分以上和以下公司各有16家，占比各為50%。第一名得分為1.18，最后一名得分為-0.97，差距較大。由此可見，陜西省有一半的上市公司財務質量表現(xiàn)較差，并且財務表現(xiàn)差距較大， 兩端分布較少，而中間分布較多。

4.2 上市公司的運營水平總體較差

不論是總體營運能力還是流動資產營運能力，0分以下企業(yè)都占據(jù)了絕大多數(shù)，陜西上市公司營運能力總體表現(xiàn)較差，但存在較為突出的企業(yè)。從總體營運能力來看，得分最高的為環(huán)球印務，得分為2.535;得分最低的為國際醫(yī)學，得分為-2.702。得分差距較大，多數(shù)企業(yè)得分集中于1～-1。從流動資產營運能力來看，表現(xiàn)最為突出的陜天然氣，得分為3.467，與得分第二名的陜西煤氣存在1.881分的較大差距，多數(shù)企業(yè)集中在0～-1的得分段。由此可見，陜西省上市公司應當注意提高自身營運能力。

4.3 很多企業(yè)沒有平衡好盈利與債務之間的關系

盈利能力高說明一家企業(yè)有比較好的創(chuàng)收能力，容易被投資者看好。但企業(yè)想要長遠發(fā)展，除了需要有良好的盈利能力，還需要有良好的現(xiàn)金流支撐，表現(xiàn)為可以及時償還債務。陜西省上市公司例如堅瑞沃能所處行業(yè)有非常大的發(fā)展可能性，擁有很高的盈利能力，但因為其償債能力非常弱，對企業(yè)的發(fā)展經營帶來重大影響。所以上市公司應該平衡好盈利與債務之間的關系。

5 結論及建議

依據(jù)前文分析，文章提出如下建議。

5.1 上市公司應增強資金營運能力

增強資金營運能力，優(yōu)化企業(yè)的資源配置，是陜西省上市公司提高財務質量、實現(xiàn)健康持續(xù)成長的關鍵因素。一方面，企業(yè)對內可以通過全方位的財務管理，優(yōu)化制度管理，將數(shù)字化管理滲透到每個經營活動中，如材料采購、報銷差旅費等經營活動，提高運營效率，對外盡可能提高企業(yè)在供應鏈中的優(yōu)勢地位，為企業(yè)運營能力的提高奠定基礎;另一方面，企業(yè)應當注意適當提高現(xiàn)金流量，加強應收賬款的回款速度，提高存貨的周轉率。

5.2 上市公司應建立有效的激勵機制

目前大部分上市公司的所有者與經營管理者都是分離的，市場經濟環(huán)境下，一個成長性較好的企業(yè)必然是存在卓越的管理者、優(yōu)秀的員工，因此上市公司對管理者當局建立科學合理有效的激勵機制是十分必要的。行之有效的激勵方案，是使管理者與股東的利益趨于一致，這必然能夠增強企業(yè)的凝聚力，激發(fā)員工更大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

5.3 上市公司應提高盈利的持續(xù)性和穩(wěn)定性

根據(jù)上面的實證分析可知，盈利性對上市公司的綜合財務質量有非常大的影響。企業(yè)的穩(wěn)定盈利能力主要體現(xiàn)在其主營業(yè)務收入的穩(wěn)定性。企業(yè)要想保持穩(wěn)定的盈利性，就應該使其主營業(yè)務向更專業(yè)化、更深度化發(fā)展，漸漸形成在開發(fā)、技術、生產、銷售和服務等多方面與同行業(yè)的差別。企業(yè)還應該具有品牌意識，尋找自己企業(yè)的潛力和發(fā)光點，從競爭對手處獲取更大的市場份額，使企業(yè)立于不敗之地。公司的主營業(yè)務逐漸增強，盈利能力漸漸穩(wěn)定，利潤以貨幣資金的方式流入公司，公司繼續(xù)擴大規(guī)模，進而提高公司盈利性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

5.4 政府應加大對“發(fā)展危機”企業(yè)的關注度

陜西省上市公司作為陜西省市場經濟的“領頭羊”，代表了一個地區(qū)經濟發(fā)展的較高水平，在推動陜西省經濟發(fā)展、提高人民生活水平和充分就業(yè)等方面都具有至關重要的作用。政府等相關部門可以采取例如增資、減負、鼓勵金融機構對上市公司發(fā)放貸款等有效的措施加大對“發(fā)展危機”企業(yè)的扶持力度，以確保陜西省上市公司整體財務質量的提升。同時，政府可以積極推行相關的財政政策和貨幣政策，改善陜西省上市公司的融資環(huán)境。

參考文獻：

[1]張新民，錢愛民，陳德球.上市公司財務狀況質量：理論框架與評價體系[J].管理世界，2019，35（7）：152-166，204.

[2]張新民. 企業(yè)財務狀況質量分析理論研究[D]. 大連：東北財經大學， 2000.

[3]靳華云， 宋淑鴻. 海陸空運輸業(yè)資本結構與企業(yè)績效的實證研究[J].物流工程與管理， 2019，41（9）：44-47.

[4]鄭紫旺. 創(chuàng)業(yè)板上市公司會計信息質量評價研究[J].價值工程， 2019，38（29）：30-32.

3903501908263