邱新葉 李治堂

摘要：近年來，我國房地產(chǎn)行業(yè)迅速發(fā)展。由于房地產(chǎn)行業(yè)自身特點(diǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)普遍采取舉債經(jīng)營方式，產(chǎn)生巨額債務(wù)，當(dāng)市場需求、調(diào)控政策或融資環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，容易導(dǎo)致資金鏈斷裂而爆發(fā)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。以恒大集團(tuán)為研究對象，從其當(dāng)下的經(jīng)營狀況出發(fā)，研究債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。研究發(fā)現(xiàn)，恒大集團(tuán)存在盲目多元化、融資渠道單一、資本結(jié)構(gòu)不合理、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制不完善等問題。針對上述問題，提出謹(jǐn)慎多元化、強(qiáng)化資金管控、拓寬融資渠道、完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制等改善對策。

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)行業(yè);債務(wù)風(fēng)險(xiǎn);恒大集團(tuán)

0 引言

近30年，我國房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展迅速，房地產(chǎn)相關(guān)的產(chǎn)品交易額總體呈現(xiàn)上升的趨勢，房地產(chǎn)逐步成為國民經(jīng)濟(jì)的支柱性產(chǎn)業(yè)。但作為一種重資產(chǎn)、高負(fù)債行業(yè)，房地產(chǎn)企業(yè)需要以銀行借貸或發(fā)行股票和債券的方式從外部籌集資金，支撐企業(yè)投資與開發(fā)項(xiàng)目。房地產(chǎn)企業(yè)有著負(fù)債高、風(fēng)險(xiǎn)高、還款期限長等特點(diǎn)，在“房住不炒”的政策導(dǎo)向和“三道紅線”的標(biāo)準(zhǔn)下，很難做到去杠桿并保持穩(wěn)健經(jīng)營，極易出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。本文以恒大集團(tuán)為例，研究房地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，對恒大集團(tuán)存在的債務(wù)問題及其成因進(jìn)行分析，并提出對房地產(chǎn)行業(yè)的建議，以保障我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

1 恒大集團(tuán)概況

1.1 公司簡介

恒大集團(tuán)1996年創(chuàng)立于廣東省廣州市，于2009年在香港交易所掛牌上市。恒大集團(tuán)曾是中國房地產(chǎn)運(yùn)營標(biāo)準(zhǔn)化的領(lǐng)導(dǎo)者，位列世界500強(qiáng)，集團(tuán)擁有恒大地產(chǎn)、恒大新能源汽車、恒大物業(yè)、恒騰網(wǎng)絡(luò)、房車寶、恒大童世界、恒大健康、恒大冰泉八大產(chǎn)業(yè)。恒大集團(tuán)預(yù)計(jì)到2022年實(shí)現(xiàn)3萬億元總資產(chǎn)，年銷售規(guī)模高達(dá)1萬億元，年利稅達(dá)1 500億元，躋身世界百強(qiáng)企業(yè)。

1.2 債務(wù)危機(jī)事件介紹

自新冠肺炎疫情發(fā)生以來，恒大集團(tuán)房產(chǎn)因受線下看房不便的限制，主營業(yè)務(wù)收入并不理想，開始網(wǎng)上賣房后緩解了部分壓力，但“三條紅線”政策出臺后，恒大集團(tuán)“三條紅線”全踩。2021年9月13日，恒大集團(tuán)發(fā)布公告否認(rèn)破產(chǎn)重組并明確表明公司當(dāng)下遇見了棘手的問題，但公司會保證全力復(fù)工復(fù)產(chǎn)，想盡一切辦法恢復(fù)正常經(jīng)營，并隨即簽下“保交樓”“軍令狀”。這一公告引起了人們對恒大集團(tuán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的關(guān)注。

1.2.1 恒大集團(tuán)財(cái)富爆雷

從2021年9月開始，恒大金融財(cái)富管理（深圳）有限公司陸續(xù)出現(xiàn)產(chǎn)品到期無法兌付等負(fù)面消息，雖然許家印在恒大集團(tuán)財(cái)務(wù)專題會上對當(dāng)時(shí)的負(fù)面消息有“盡早全部公平兌付”的承諾，但部分高管提前贖回理財(cái)產(chǎn)品的消息仍然使得投資者極其不滿。一時(shí)間，恒大集團(tuán)處于風(fēng)口浪尖。

1.2.2 高額負(fù)債，無力償還

恒大集團(tuán)2021年半年報(bào)顯示，到2021年6月30日，其負(fù)債總額約1.97萬億元，略高于2021年上半年北京市的GDP（1.92萬億元），見表1。從表1可以看出，在恒大集團(tuán)的總負(fù)債中，借款項(xiàng)合計(jì)約為5 718億元，1年內(nèi)需要還清的2 400億元的短期借款占總借款的近一半。在9 511.33億元的應(yīng)付賬款（含其他應(yīng)付款）中，1年內(nèi)需要償還的應(yīng)付賬款金額為5 824.31億元。換句話說，到2021年6月30日，需要恒大集團(tuán)于1年之內(nèi)支付的負(fù)債金額超出8 224億元，而恒大集團(tuán)在2021年年初定下的目標(biāo)銷售金額（7 500億元）比此數(shù)值低了近1 000億元。

恒大集團(tuán)2021年半年報(bào)顯示，到2021年6月30日，流動資產(chǎn)中可支配現(xiàn)金只有867.72億元，748.55億元的現(xiàn)金被限制，無法自由支配?？墒栈厮枚愂?06.98億元，即期應(yīng)收賬款為1 759.46億元。按當(dāng)下的情景來，恒大集團(tuán)很難用可支配現(xiàn)金覆蓋1年內(nèi)到期的表內(nèi)負(fù)債[1]。

1.2.3 商票“魔法”，降低負(fù)債

2021年7月20日，恒大集團(tuán)表示已經(jīng)通過自有資金提前歸還了110億元美元債，至2022年3月前，恒大集團(tuán)再無到期境內(nèi)外市場公開債券。在2021年恒大集團(tuán)公布的半年報(bào)中，恒大集團(tuán)宣稱負(fù)債較2020年3月底降低了3 000億元，“三條紅線”有望“轉(zhuǎn)綠”。雖然恒大集團(tuán)半年報(bào)和公告均展現(xiàn)集團(tuán)經(jīng)濟(jì)向好的信號，但從與恒大集團(tuán)合作的上市公司的中期報(bào)表可以分析出，其債務(wù)從來沒有真正降低過，也就是說恒大集團(tuán)聲稱的降負(fù)債3 000億元，絕大部分情況只是將有息負(fù)債轉(zhuǎn)化為作為應(yīng)付賬款的商業(yè)承兌匯票，實(shí)際上并沒有本質(zhì)的改變。恒大集團(tuán)2021年半年報(bào)顯示，集團(tuán)2021年1—6月的合約銷售額為3 567.9億元，而其1年內(nèi)到期的有息負(fù)債為2 400億元，主要為金融機(jī)構(gòu)的貸款和債券。也就是說，只有每位恒大集團(tuán)期房的購買者均預(yù)付房款超過70%，恒大集團(tuán)才能勉強(qiáng)償還到期負(fù)債。財(cái)報(bào)中1年內(nèi)到期的應(yīng)付款項(xiàng)金額高達(dá)5 824.31億元，且絕大部分為商業(yè)承兌匯票。而支持商票的唯一因素就是企業(yè)的信譽(yù)，一旦企業(yè)的信譽(yù)破產(chǎn)，商票便成了空頭支票。

1.2.4 信用崩塌，樓盤停工

恒大集團(tuán)背負(fù)了巨大數(shù)額的債務(wù)，在面對巨大的可支配現(xiàn)金不足困境的同時(shí)，出現(xiàn)了更加難以應(yīng)對的信用風(fēng)險(xiǎn)問題。信譽(yù)崩塌將會面臨擠兌和斷貸等問題，甚至還有可能停頓修整業(yè)務(wù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，僅僅在2020年12月31日—2021年12月31日短短1年之中，恒大集團(tuán)主體信用評級就被1家信用評級機(jī)構(gòu)下調(diào)了3次，而且這個(gè)區(qū)間內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)普爾評級服務(wù)公司在2021年7月26日第一次把評級從B+下調(diào)至B-。更出乎意料的是，截至2021年12月31日，恒大集團(tuán)的最新主體評級僅為CC，評級展望為負(fù)面，見圖1。

自從2021年7月以來，陸續(xù)爆出恒大集團(tuán)項(xiàng)目由于拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)而停工停產(chǎn)的消息，從2021年8月31日的公告來看，恒大集團(tuán)項(xiàng)目的應(yīng)付賬款逾期尚未支付，部分項(xiàng)目停工。不僅如此，因?yàn)楹愦蠹瘓F(tuán)財(cái)富爆雷，員工績效、補(bǔ)貼和報(bào)銷等不能按時(shí)按約定金額發(fā)放，大量員工和一線項(xiàng)目人員離職，這使得繼續(xù)開展業(yè)務(wù)、維持運(yùn)營更加困難。

恒大集團(tuán)面臨極其棘手的問題，其所背負(fù)的債務(wù)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過所能償還的程度，整個(gè)2021年，恒大集團(tuán)都在苦苦掙扎。這個(gè)世界500強(qiáng)的房地產(chǎn)行業(yè)巨頭，面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。

2 恒大集團(tuán)債務(wù)問題原因分析

恒大集團(tuán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是企業(yè)自身經(jīng)營決策失誤，沒有根據(jù)政策導(dǎo)向靈活經(jīng)營，反而盲目多元化擴(kuò)張以致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。導(dǎo)致恒大集團(tuán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的因素眾多，故通過對恒大集團(tuán)外部原因和內(nèi)部原因的分析，對其現(xiàn)有問題進(jìn)行識別，為研究解決對策打基礎(chǔ)。

2.1 外部原因

政策導(dǎo)向是房地產(chǎn)行業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要影響因素，政策作為調(diào)控經(jīng)濟(jì)的主要手段，極大地影響著央行對各大商業(yè)銀行的管控力度。例如，為促進(jìn)房地產(chǎn)的更好發(fā)展，國家出臺了限購政策和進(jìn)行房產(chǎn)稅試點(diǎn)。人們通過分析政策導(dǎo)向得出房價(jià)將會呈下降趨勢的結(jié)論后，購買房產(chǎn)的意向下降，房地產(chǎn)企業(yè)及其相關(guān)企業(yè)銷售量下降且資金回籠期拉長，達(dá)不到預(yù)期銷售利潤，企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流也隨之減少。此外，國家加大商業(yè)貸款管控力度后，高負(fù)債性質(zhì)的房地產(chǎn)企業(yè)更難得到商業(yè)貸款的資金支持，企業(yè)的現(xiàn)金流再次減少，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加重。恒大集團(tuán)這類高負(fù)債房地產(chǎn)企業(yè)，遇到長期大額債務(wù)到期事件時(shí)，將面臨破產(chǎn)威脅。

“房住不炒”定位在2016年首次提出后，銀保監(jiān)會一直貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，不斷落實(shí)房地產(chǎn)行業(yè)的長效機(jī)制，絕不把房地產(chǎn)當(dāng)作短期刺激經(jīng)濟(jì)的方法。2020年開始接連推行的“三條紅線”政策、銀行貸款集中度管理目的是嚴(yán)格管控樓市杠桿，降低樓市熱度，使房地產(chǎn)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)回到基本穩(wěn)定狀態(tài)。這些政策迫使恒大集團(tuán)減杠桿、降負(fù)債，并且需要與金融風(fēng)險(xiǎn)解綁，這對于一直以來都以高負(fù)債運(yùn)轉(zhuǎn)的恒大集團(tuán)來說非常不利。

2.2 內(nèi)部原因

2.2.1 多元化擴(kuò)張

房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較其他行業(yè)長，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)企業(yè)關(guān)聯(lián)度相對較高，房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展可以帶動上下游企業(yè)協(xié)同發(fā)展。2016年恒大地產(chǎn)正式更名恒大集團(tuán)，這一事件推動了房地產(chǎn)企業(yè)多元化浪潮。恒大集團(tuán)這類多元化經(jīng)營企業(yè)的資金有著需求量大、投資回收期長等特點(diǎn)，這就導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿不斷提高。恒大集團(tuán)自2009年上市開始就一直積極采用多元化戰(zhàn)略，除房地產(chǎn)為其主營業(yè)務(wù)外，還涉及文化、旅游、保險(xiǎn)、健康、體育、農(nóng)牧、醫(yī)療、銀行及高科技行業(yè)[2]。

恒大集團(tuán)積極實(shí)施多元化以來，償債能力明顯維持在較低水平，見表2。從表2可以看出，2017—2021年，其流動比率和速動比率都低于公認(rèn)的流動比率為2、速動比率為1的標(biāo)準(zhǔn)，最大流動比率為2017年的1.40，最大速動比率為2017年的0.52，且2017—2021年間流動比率和速動比率均呈持續(xù)降低趨勢。2017年以來，恒大集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率雖有所下降，但降幅并不明顯，資產(chǎn)負(fù)債水平一直維持在相對較高水平。產(chǎn)權(quán)比率在2017—2018年有輕微下降，這是由于恒大集團(tuán)在2017年引入的1 300億元戰(zhàn)略投資償還了1 129億元永續(xù)債，2018—2020年，產(chǎn)權(quán)比率一直在增大。不管是資產(chǎn)負(fù)債率還是產(chǎn)權(quán)比率，均可說明恒大集團(tuán)的長期負(fù)債并不理想，存在“杠桿過度”現(xiàn)象，長期償債能力減弱，債務(wù)逾期風(fēng)險(xiǎn)增大?？偟膩碚f，恒大集團(tuán)償債能力較弱，籌資風(fēng)險(xiǎn)較大。而企業(yè)的多元化有大量資本投入需求，一旦沒有足夠資金在債務(wù)到期時(shí)償還債務(wù)，就會面臨很大的債務(wù)逾期風(fēng)險(xiǎn)[3]。

此外，新的多元化業(yè)務(wù)早期增長速度緩慢，可能存在運(yùn)營和管理不當(dāng)問題，短時(shí)間難以產(chǎn)生正向現(xiàn)金流。恒大集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)房地產(chǎn)本身對資金有很大需求，且資金流動性弱，更難以彌補(bǔ)多元化業(yè)務(wù)的前期資金需求，需要借助其他渠道源源不斷提供資金。恒大集團(tuán)在多元化初期累積了較多銀行借款，巨額本金及利息使償債壓力越來越大，擴(kuò)大了集團(tuán)的流動性風(fēng)險(xiǎn)[4]。

不僅如此，恒大集團(tuán)盲目選擇多元化領(lǐng)域，導(dǎo)致其投資的多元化項(xiàng)目質(zhì)量較差。其多元化擴(kuò)張過程中，大量涉及與多元化不相關(guān)的陌生領(lǐng)域，集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境適應(yīng)能力和市場生存能力明顯無法跟進(jìn)。恒大冰泉、恒大糧油和恒大乳制品業(yè)務(wù)都經(jīng)營慘淡，這表明恒大集團(tuán)錯(cuò)誤地選擇了多元化領(lǐng)域，行業(yè)定位出現(xiàn)偏差，市場分析不夠充分。

恒大集團(tuán)多元化需要足夠的資金支持，且非多元化業(yè)務(wù)發(fā)展較多，發(fā)展的業(yè)務(wù)短期內(nèi)較難給集團(tuán)帶來正向現(xiàn)金流，導(dǎo)致其出現(xiàn)資不抵債的局面[5]。

2.2.2 融資渠道單一，資本結(jié)構(gòu)不合理

企業(yè)融資渠道較單一，只能借助發(fā)債來籌集資金，但盈利能力下降，債券到期時(shí)經(jīng)常無力償還。恒大集團(tuán)2017—2021年資本結(jié)構(gòu)見表3。由表3可以看出，恒大集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率（債務(wù)資本構(gòu)成）基本在84%上下浮動，在2018—2020年逐年增大。雖然2021年半年報(bào)顯示其資產(chǎn)負(fù)債率有所下降，但下降非常有限，仍高達(dá)82.71%。恒大集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于行業(yè)內(nèi)較高水平。

分析表3可以看出，恒大集團(tuán)權(quán)益資本構(gòu)成在15%上下的較低比例變化，債務(wù)權(quán)益在500%左右的高額比例增長，說明其股權(quán)占有的份額較少。2017—2021年，恒大集團(tuán)流動負(fù)債率由71.39%上升到79.98%，長期負(fù)債比例由2017年的28.61%下降到2021年的20.02%。從這些數(shù)據(jù)可以看出，恒大集團(tuán)在2017—2021年一直以流動負(fù)債為主，長期負(fù)債占比較小。

在恒大集團(tuán)這樣以房地產(chǎn)為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)的發(fā)展過程中，前期的大額資金投入迫使大部分房地產(chǎn)企業(yè)寄希望于負(fù)債融資，這種不合理的資本結(jié)構(gòu)讓房地產(chǎn)企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)極其不穩(wěn)定，一旦外部市場環(huán)境出現(xiàn)突發(fā)性變動，企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會急劇增加。

2.2.3 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制不健全

債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)屬于風(fēng)險(xiǎn)的一種，風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)時(shí)間不確定且受多種因素影響，而建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制可以盡早發(fā)現(xiàn)集團(tuán)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，再將顯示風(fēng)險(xiǎn)程度的預(yù)警信號傳遞給集團(tuán)管理層，所以風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制可以及時(shí)且有效地防范風(fēng)險(xiǎn)蔓延。恒大集團(tuán)高層債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識薄弱，沒有專員管控集團(tuán)現(xiàn)金流，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)未有效落實(shí)，且體系龐大，管理者難以精準(zhǔn)把控全局，信息傳遞很容易失真，嚴(yán)重影響集團(tuán)穩(wěn)健發(fā)展。

3 啟示與建議

3.1 恒大集團(tuán)給房地產(chǎn)企業(yè)的啟示

恒大集團(tuán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只是短期個(gè)別企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，部分銀行短暫出現(xiàn)的信貸緊縮已逐漸恢復(fù)正常，不會對中長期房地產(chǎn)市場信譽(yù)和正常融資功能帶來巨大影響。政府會按照市場化原則和法制化原則，大力推進(jìn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置與內(nèi)部管控工作，保護(hù)住房消費(fèi)者的合法權(quán)益，保障房地產(chǎn)行業(yè)的平穩(wěn)健康發(fā)展。其他房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)以恒大集團(tuán)為例，正視恒大集團(tuán)危機(jī)，重視債務(wù)問題，堅(jiān)守主營業(yè)務(wù)，強(qiáng)調(diào)經(jīng)營穩(wěn)健的重要性，防止風(fēng)險(xiǎn)蔓延到整個(gè)房地產(chǎn)企業(yè)。

3.2 對房地產(chǎn)企業(yè)的建議

3.2.1 重視政策解讀

房地產(chǎn)行業(yè)應(yīng)當(dāng)重視政策解讀，根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)，依據(jù)社會法制化和市場化原則，逐步化解房地產(chǎn)企業(yè)高杠桿的問題，使負(fù)債穩(wěn)步下降，且不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)企業(yè)需要進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)學(xué)習(xí)政策的及時(shí)性，并加強(qiáng)與稅務(wù)機(jī)關(guān)、高校等的合作，定期邀請專家或相關(guān)從業(yè)人員開展新政策解讀講座，提升企業(yè)對當(dāng)前新政策的掌握和理解程度，從而為企業(yè)的債務(wù)穩(wěn)定提供保障。

3.2.2 理性投資，謹(jǐn)慎多元化

多元化開發(fā)要求企業(yè)有充足的人力、財(cái)力和物力支持，這種高要求使大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)的多元化擴(kuò)張難以達(dá)到預(yù)期效果，反而削弱了核心產(chǎn)業(yè)的競爭力，從而造成管理混亂、經(jīng)營不善和資源浪費(fèi)等不良后果。

恒大集團(tuán)在多元化發(fā)展過程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯著增加。恒大集團(tuán)是房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)，其多元化過程尚如此艱難，其他房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)引以為鑒，謹(jǐn)慎多元化，理性思考，合理地規(guī)劃且慎重選擇投資領(lǐng)域，多審視企業(yè)多元化的質(zhì)量和可行性而不是一味追求速度和數(shù)量。對與自身業(yè)務(wù)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)及未來前景廣闊的產(chǎn)業(yè)提高投資關(guān)注度，充分了解投資領(lǐng)域，全面分析投資領(lǐng)域的優(yōu)勢及劣勢、機(jī)會與挑戰(zhàn)，使新舊業(yè)務(wù)互相補(bǔ)充，協(xié)同發(fā)展。

3.2.3 強(qiáng)化資金管控，拓寬融資渠道

房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)設(shè)立完善的生產(chǎn)經(jīng)營資金系統(tǒng)，以便科學(xué)預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流的合理范圍及數(shù)量，從而提升資金的利用率。恒大集團(tuán)等大型房地產(chǎn)企業(yè)的高管應(yīng)著重拓寬融資渠道，根據(jù)企業(yè)架構(gòu)和產(chǎn)業(yè)整體布局，從銷售端、融資端和權(quán)益端“三端”切入，以加速銷售回款、短期金融資產(chǎn)證券化為主，引入戰(zhàn)略投資者、分拆業(yè)務(wù)上市、增資配股為輔，拓寬融資渠道，加強(qiáng)資金管控，緩解資金危機(jī)[6]。

3.2.4 完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系

恒大集團(tuán)這類以房地產(chǎn)為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)，本就有著高杠桿、重資產(chǎn)、高負(fù)債的特點(diǎn)，如果想有效控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，必須完善企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控體系，并做到全方位整體預(yù)警。第一，企業(yè)應(yīng)關(guān)注公司的現(xiàn)金流入與流出，并在整體層面分析動因和可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn);第二，企業(yè)應(yīng)設(shè)置負(fù)責(zé)監(jiān)控整體風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管部門，一旦發(fā)現(xiàn)可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的因素，盡快采取措施解決風(fēng)險(xiǎn)。恒大集團(tuán)目前管理現(xiàn)金流的關(guān)鍵是應(yīng)設(shè)置獨(dú)立的現(xiàn)金流管控部門，借助企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)對集團(tuán)將來可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面預(yù)警，預(yù)知現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)及時(shí)采取措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

4 結(jié)語

房地產(chǎn)行業(yè)通常屬于高負(fù)債行業(yè)，在后疫情時(shí)代的大背景下，“降杠桿”“綠紅線”成為當(dāng)下該行業(yè)的主基調(diào)。本文以

恒大集團(tuán)

2017年以來的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對恒大集團(tuán)出現(xiàn)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)存在非理性多元化、償債能力下降、盈利能力下降、融資渠道單一、缺乏完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制等問題，并給出相應(yīng)建議。希望這些建議可以有效地幫助房地產(chǎn)行業(yè)解決債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，保障國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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[6]王建勇，李艾琳.警惕“利用資本市場賺錢”的商業(yè)模式：恒大應(yīng)對危機(jī)引發(fā)的思考[J].財(cái)會通訊，2021（22）：3-9.

收稿日期：2022-01-17

作者簡介：

邱新葉，女，1999年生，碩士研究生在讀，主要研究方向：工商管理。

李治堂，男，1969年生，博士研究生，教授，主要研究方向：工商管理。