以增量?jī)r(jià)值為導(dǎo)向的信息披露體系設(shè)計(jì)

李濤 李昂 宋沂邈

【摘 要】 隨著環(huán)境的變化，現(xiàn)行會(huì)計(jì)信息披露體系在反映企業(yè)未來(lái)價(jià)值時(shí)愈發(fā)顯得無(wú)力。文章針對(duì)會(huì)計(jì)信息披露體系的缺陷，創(chuàng)新性地提出和設(shè)計(jì)了增量?jī)r(jià)值信息披露體系。該體系作為一種反映公司未來(lái)價(jià)值的新披露形式，以公司現(xiàn)有信息披露渠道為依托，整合財(cái)務(wù)信息披露和非財(cái)務(wù)信息披露中各項(xiàng)與公司未來(lái)價(jià)值相關(guān)的數(shù)據(jù)，形成以增量?jī)r(jià)值資源投入信息、增量?jī)r(jià)值資源儲(chǔ)備信息、增量?jī)r(jià)值資源配置信息、增量?jī)r(jià)值資源風(fēng)險(xiǎn)與維護(hù)信息四個(gè)部分為主的披露體系以及基于增量?jī)r(jià)值信息反映企業(yè)未來(lái)價(jià)值的增量?jī)r(jià)值模型，旨在彌補(bǔ)現(xiàn)有信息披露體系的缺陷，反映企業(yè)未來(lái)價(jià)值，強(qiáng)化內(nèi)外信息環(huán)境，提高信息使用者決策效率。

【關(guān)鍵詞】 增量?jī)r(jià)值; 信息披露體系; 企業(yè)價(jià)值; 現(xiàn)金流量

【中圖分類(lèi)號(hào)】 F230;F275 ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A ?【文章編號(hào)】 1004-5937（2022）10-0028-08

一、信息披露的發(fā)展歷程

財(cái)務(wù)報(bào)表的雛形誕生于中世紀(jì)的歐洲，后來(lái)為了利益相關(guān)者判斷公司運(yùn)行狀況，對(duì)公司的資產(chǎn)負(fù)債表提出了更加嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。工業(yè)革命至20世紀(jì)初期，企業(yè)業(yè)務(wù)的復(fù)雜化和對(duì)投資者的保護(hù)催生了將資產(chǎn)和權(quán)益分別列示的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)負(fù)債表。進(jìn)入20世紀(jì)后，投資者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力信息的需求使企業(yè)增加了損益表。20世紀(jì)中后期，企業(yè)投融資活動(dòng)頻繁，資金流動(dòng)性提高，現(xiàn)金流量表隨即出現(xiàn)。至此，以資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表為主體的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)告體系正式出現(xiàn)。隨著會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不斷修正，報(bào)表項(xiàng)目的披露內(nèi)容和方式不斷更新，但整體沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改變。

財(cái)務(wù)報(bào)告發(fā)展歷史顯示出信息披露具有極強(qiáng)的時(shí)代性，不同時(shí)期的投資者需求造就了該時(shí)期的特定披露形式，這種信息披露方式會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不斷更新，直至下一個(gè)關(guān)鍵性時(shí)代窗口的到來(lái)，并催生出新的信息披露形式?，F(xiàn)有披露體系是基于工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代特征而打造的，這從資產(chǎn)負(fù)債表中多是公司實(shí)體資產(chǎn)可以看出。隨著信息化和數(shù)字化在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的影響越來(lái)越深刻，工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代正在逐步向信息經(jīng)濟(jì)時(shí)代轉(zhuǎn)型，驅(qū)動(dòng)企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的因素也逐漸從有形向無(wú)形轉(zhuǎn)變[ 1 ]。傳統(tǒng)信息披露形式與企業(yè)未來(lái)價(jià)值相關(guān)性持續(xù)背離，需要一種新的信息披露形式來(lái)彌補(bǔ)傳統(tǒng)信息披露方式的不足，從而對(duì)企業(yè)價(jià)值做出更加準(zhǔn)確的判斷。本文以信息經(jīng)濟(jì)時(shí)代新的信息需求為根本，提出和設(shè)計(jì)以增量?jī)r(jià)值為導(dǎo)向的信息披露體系，旨在更加準(zhǔn)確地反映公司未來(lái)價(jià)值。

二、現(xiàn)行信息披露體系的缺陷

（一）會(huì)計(jì)信息披露體系存在的缺陷

傳統(tǒng)會(huì)計(jì)信息披露體系出現(xiàn)了與時(shí)代發(fā)展趨勢(shì)的不符[ 2 ]，其局限性體現(xiàn)在對(duì)企業(yè)價(jià)值反映的偏離，即財(cái)務(wù)報(bào)告反映的是企業(yè)已經(jīng)創(chuàng)造的價(jià)值，盡管涉及一些未來(lái)事項(xiàng)，但真正反映未來(lái)價(jià)值的增量?jī)r(jià)值信息仍十分匱乏，主要表現(xiàn)在以下方面：

第一，反映公司未來(lái)價(jià)值所在的戰(zhàn)略性信息披露不足。關(guān)于企業(yè)價(jià)值的討論屬于公司發(fā)展戰(zhàn)略層面的事項(xiàng)，而傳統(tǒng)會(huì)計(jì)信息披露多體現(xiàn)出公司具體事項(xiàng)，從中不能得到公司未來(lái)發(fā)展方向、市場(chǎng)策略等具有戰(zhàn)略價(jià)值的信息。發(fā)達(dá)國(guó)家上市公司報(bào)告披露后的電話會(huì)議記錄可以看出，參會(huì)者的提問(wèn)均涉及公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略，很少有關(guān)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的具體問(wèn)題[ 3 ]。顯然傳統(tǒng)會(huì)計(jì)信息披露的缺陷就是不能體現(xiàn)公司戰(zhàn)略價(jià)值方面的信息，這對(duì)信息需求者判斷企業(yè)未來(lái)價(jià)值產(chǎn)生了限制。

第二，反映公司未來(lái)價(jià)值創(chuàng)造的無(wú)形資產(chǎn)相關(guān)信息披露不足。企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造不只依靠企業(yè)所擁有的有形資產(chǎn)，真正保障企業(yè)持續(xù)發(fā)展的是企業(yè)所擁有的品牌、客戶、員工、技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)?，F(xiàn)有披露體系在無(wú)形資產(chǎn)相關(guān)信息披露中存在兩點(diǎn)缺陷：一是披露內(nèi)容不足，多數(shù)公司沒(méi)有詳細(xì)反映企業(yè)價(jià)值的無(wú)形資產(chǎn)信息;二是我國(guó)公司披露的無(wú)形資產(chǎn)數(shù)額中多是土地使用權(quán)，但企業(yè)掌握土地的多少與其未來(lái)價(jià)值的相關(guān)性不大。

第三，過(guò)多主觀估計(jì)事項(xiàng)的存在對(duì)預(yù)期會(huì)計(jì)收益準(zhǔn)確性的抑制。隨著業(yè)務(wù)的復(fù)雜化，公司在披露會(huì)計(jì)信息時(shí)越來(lái)越多地使用會(huì)計(jì)估計(jì)，會(huì)計(jì)估計(jì)削弱了信息的可鑒性，為投資者準(zhǔn)確判斷企業(yè)未來(lái)價(jià)值制造了障礙。大量會(huì)計(jì)估計(jì)會(huì)導(dǎo)致信息使用者高估企業(yè)未來(lái)價(jià)值，而當(dāng)企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)時(shí)會(huì)使被高估的企業(yè)價(jià)值回歸實(shí)際，對(duì)投資者和公司都帶來(lái)不利后果。

（二）現(xiàn)有應(yīng)對(duì)方式存在的不足

第一，披露信息較為主觀，且公司間存在較大差異。公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中會(huì)認(rèn)識(shí)到現(xiàn)有信息披露體系的缺陷，也會(huì)做出一些應(yīng)對(duì)。許多公司通過(guò)披露其客戶資源、無(wú)形資產(chǎn)的詳細(xì)說(shuō)明等信息，期望能夠提高市場(chǎng)對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可。但各公司“補(bǔ)救式披露”內(nèi)容不同，且較為主觀，管理層完全依據(jù)公司優(yōu)勢(shì)進(jìn)行披露，可鑒性較差。

第二，披露信息的可比性較差。公司當(dāng)期在某方面發(fā)展較好則管理層會(huì)選擇具有優(yōu)勢(shì)的信息進(jìn)行披露，然而這類(lèi)信息在上一期的披露中可能并未提及，當(dāng)期優(yōu)勢(shì)信息在下期是否存在也具有較大不確定性，因此公司自愿披露的增量信息縱向可比性較差[ 4 ]。不同公司的戰(zhàn)略方向和戰(zhàn)略資源不同，披露的增量信息方向具有較大差異，同行業(yè)內(nèi)不同公司在應(yīng)對(duì)現(xiàn)有披露體系缺陷時(shí)的增量披露也不同，造成公司自愿披露的增量信息橫向可比性較差。

第三，披露渠道眾多，信息處理成本較高。企業(yè)對(duì)缺陷的分析不夠深入，不同公司的優(yōu)勢(shì)信息不同，加之管理層對(duì)披露信息的主觀性較高，導(dǎo)致公司通過(guò)多種渠道披露信息，如管理層討論與分析、業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)等，提高了投資者信息獲取和處理的成本，給判斷公司未來(lái)價(jià)值增加了難度。

三、增量?jī)r(jià)值信息披露的概念與理論基礎(chǔ)

（一）增量?jī)r(jià)值信息披露的概念界定

傳統(tǒng)意義上的信息披露主要指企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告，也有其他根據(jù)政策要求而強(qiáng)制披露或?yàn)榱藵M足投資者某些方面的需求而自愿披露的特定信息。除書(shū)面形式的披露外，還有公司通過(guò)召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)或電話會(huì)議等方式有針對(duì)性地回答投資者的問(wèn)題。上述披露形式從具體內(nèi)容上可分為兩個(gè)方面。一方面是以財(cái)務(wù)報(bào)告為主的對(duì)企業(yè)過(guò)去經(jīng)營(yíng)情況的披露，但從投資者在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)或電話會(huì)議上的提問(wèn)可以看出，外部信息需求者所關(guān)注的問(wèn)題從不是簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)問(wèn)題，而是關(guān)于公司戰(zhàn)略布局、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等與未來(lái)價(jià)值有關(guān)的事項(xiàng);另一方面即以未來(lái)價(jià)值為主導(dǎo)的對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展布局的披露。本文從當(dāng)前信息需求者對(duì)未來(lái)價(jià)值信息的迫切需求和現(xiàn)行信息披露體系在披露未來(lái)價(jià)值上的缺陷這一實(shí)際矛盾入手，提出增量?jī)r(jià)值信息披露體系，為信息需求者提供一個(gè)了解公司未來(lái)價(jià)值的渠道，也為信息提供者搭建一個(gè)與外界高效溝通的平臺(tái)。

增量?jī)r(jià)值即在現(xiàn)有信息披露所包含價(jià)值的基礎(chǔ)上的增量，是對(duì)現(xiàn)有信息價(jià)值的補(bǔ)充和提升。增量?jī)r(jià)值信息的含義可以從兩個(gè)方面進(jìn)行闡述，一是為投資者提供超越傳統(tǒng)財(cái)務(wù)信息所包含的投資決策價(jià)值的增量信息，二是為企業(yè)自身及其所在行業(yè)提供超越傳統(tǒng)財(cái)務(wù)信息所包含的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策價(jià)值的增量信息。

增量?jī)r(jià)值信息披露強(qiáng)調(diào)的是增量?jī)r(jià)值資源的投入、儲(chǔ)備、配置及風(fēng)險(xiǎn)與維護(hù)信息，其本質(zhì)上是對(duì)現(xiàn)有信息從未來(lái)價(jià)值創(chuàng)造角度進(jìn)行重新整合的披露體系。因此，其內(nèi)容具有較強(qiáng)的包容性，與未來(lái)價(jià)值相關(guān)的信息都被納入到該體系中，不僅包括無(wú)形資產(chǎn)、智力資產(chǎn)、客戶資源、人力資源等非財(cái)務(wù)信息的披露，而且包含各種費(fèi)用的投入與配置等傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表中的信息。增量?jī)r(jià)值信息披露體系將這些信息進(jìn)行整合后，以價(jià)值創(chuàng)造的邏輯鏈條為中心進(jìn)行披露，并基于增量?jī)r(jià)值信息搭建增量?jī)r(jià)值模型，為信息使用者提供公司未來(lái)價(jià)值所在、未來(lái)價(jià)值創(chuàng)造的定量分析。

（二）增量?jī)r(jià)值信息披露與會(huì)計(jì)系統(tǒng)的關(guān)系

會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)分為財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)和管理會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)。前者針對(duì)的是企業(yè)外部信息需求者利用會(huì)計(jì)信息實(shí)施投資等活動(dòng)的需求，后者針對(duì)的是企業(yè)內(nèi)部管理者利用會(huì)計(jì)信息進(jìn)行決策的需求。通常情況下，企業(yè)外部信息使用者很難獲取管理會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)中的信息，而財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)中的信息在越來(lái)越復(fù)雜多變的市場(chǎng)中逐漸難以滿足信息使用者的需求，這就導(dǎo)致外部信息需求和內(nèi)部決策需求之間存在信息沖突和信息缺失。增量?jī)r(jià)值信息披露體系通過(guò)內(nèi)容和形式的設(shè)計(jì)，能夠兼顧財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)和管理會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的信息優(yōu)勢(shì)，同時(shí)避免管理會(huì)計(jì)信息中保密信息的泄露。增量?jī)r(jià)值信息披露能夠有效地緩解財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)和管理會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)之間存在的沖突與缺失，為信息使用者提供更加高效和更具未來(lái)價(jià)值的信息。增量?jī)r(jià)值信息披露體系與會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的關(guān)系如圖1所示。

（三）增量?jī)r(jià)值信息披露與公司經(jīng)營(yíng)決策有效性的理論分析

1.委托代理理論下增量?jī)r(jià)值信息披露與公司經(jīng)營(yíng)決策有效性

委托代理理論指出，代理人有可能在某種情況下為了滿足自身利益而犧牲委托人的利益，同時(shí)利用自己作為管理者所掌握的信息優(yōu)勢(shì)，采取種種措施以實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化[ 5 ]。代理人在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，通過(guò)披露財(cái)務(wù)報(bào)告以外的增量?jī)r(jià)值信息，能夠縮小代理人和委托人之間的信息不對(duì)稱(chēng)程度，進(jìn)而降低代理成本，促進(jìn)公司治理水平的提升。

2.信息不對(duì)稱(chēng)理論下增量?jī)r(jià)值信息披露與公司經(jīng)營(yíng)決策有效性

根據(jù)信息不對(duì)稱(chēng)理論，企業(yè)內(nèi)部管理者與外部投資者所掌握的信息量差異較大，投資者通過(guò)企業(yè)信息披露情況判斷企業(yè)未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r及其價(jià)值[ 6 ]。披露未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略信息能夠使投資者看到公司未來(lái)市場(chǎng)和發(fā)展?jié)摿?，掌握公司未?lái)價(jià)值所在;披露更加客觀的增量?jī)r(jià)值信息能夠有效減少管理層主觀性對(duì)投資者判斷的影響，提高投資者決策效率，削弱公司未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)愿意披露更多的增量?jī)r(jià)值信息，提高投資者對(duì)企業(yè)的信任度，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)外部融資需求。

（四）增量?jī)r(jià)值信息披露與投資者決策有效性的理論分析

1.有效市場(chǎng)理論下增量?jī)r(jià)值信息披露與投資者決策有效性

有效市場(chǎng)理論指出，股價(jià)中包含全部投資者所知悉的信息，投資者無(wú)法通過(guò)公共信息戰(zhàn)勝市場(chǎng)，而掌握私有信息的投資者卻可以獲得超額收益，因此私有信息具有較高價(jià)值[ 7 ]。在這種情況下，掌握更多財(cái)務(wù)報(bào)告以外信息的投資者能夠獲取更多的增量?jī)r(jià)值，從而對(duì)企業(yè)價(jià)值判斷更加準(zhǔn)確。

2.信號(hào)傳遞理論下增量?jī)r(jià)值信息披露與投資者決策有效性

公司內(nèi)部和公司外部、機(jī)構(gòu)及個(gè)人之間都存在著信息不對(duì)稱(chēng)，這種不對(duì)稱(chēng)的體現(xiàn)顯然不在經(jīng)強(qiáng)制披露的反映公司業(yè)績(jī)指標(biāo)的種種信息中，而在有助于了解公司戰(zhàn)略、判斷公司未來(lái)發(fā)展前景和未來(lái)價(jià)值的信息中[ 8 ]。增量?jī)r(jià)值信息的披露不僅使投資者能夠了解更多公司價(jià)值相關(guān)信息，而且向外部傳遞著公司未來(lái)發(fā)展是向好還是向壞的信號(hào)，這對(duì)信息需求者分析公司未來(lái)價(jià)值具有重要意義。

3.組織合法性理論下增量?jī)r(jià)值信息披露與投資者決策有效性

為了能夠持續(xù)發(fā)展，企業(yè)必須同時(shí)關(guān)注經(jīng)濟(jì)性（獲取比資本使用成本更高的回報(bào)）、合法性（遵守法律和政府的相關(guān)規(guī)定）和社會(huì)性（尊重并服從社會(huì)規(guī)范、傳統(tǒng)及價(jià)值觀）[ 9 ]。企業(yè)通過(guò)信息披露向利益相關(guān)者表明其對(duì)合法性規(guī)定的遵守，從而獲得未來(lái)發(fā)展的合法性，換言之，企業(yè)信息披露政策受到合法化戰(zhàn)略的驅(qū)使。因此，企業(yè)為了向投資者表明其戰(zhàn)略的合法性，有動(dòng)力披露更多增量?jī)r(jià)值信息，獲得投資者更多的認(rèn)可。

四、增量?jī)r(jià)值信息披露的動(dòng)機(jī)

增量?jī)r(jià)值信息披露的動(dòng)機(jī)可以總結(jié)為資本市場(chǎng)交易、控制權(quán)爭(zhēng)奪、股票激勵(lì)、管理人才信號(hào)和專(zhuān)有成本五種。（1）資本市場(chǎng)交易假說(shuō)認(rèn)為，擁有資本市場(chǎng)交易需求的管理者有動(dòng)機(jī)披露更多的增量?jī)r(jià)值信息以緩解信息不對(duì)稱(chēng)，從而提高外界對(duì)公司的了解程度，降低企業(yè)的外部融資成本。Healy等[ 10 ]發(fā)現(xiàn)分析師披露評(píng)級(jí)的提高引起了股票換手率的增加和機(jī)構(gòu)投資者持股比例的提升。（2）控制權(quán)爭(zhēng)奪假說(shuō)認(rèn)為管理者利用增量?jī)r(jià)值披露對(duì)公司近期收益和績(jī)效表現(xiàn)不佳做出解釋從而降低公司價(jià)值被低估的可能性。但當(dāng)公司較長(zhǎng)期間業(yè)績(jī)不佳時(shí)，管理者可能出于對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)承擔(dān)責(zé)任的憂慮而選擇不披露信息。（3）股票激勵(lì)假說(shuō)指出管理者可能為了獲得股票激勵(lì)而實(shí)施自愿披露行為。Aboody和Kasznik[ 11 ]的研究表明，公司在股票期權(quán)授予期之前會(huì)推遲披露有利信息、提前披露不利信息，這種做法和管理者披露信息以增加股票激勵(lì)可能性具有一致性。（4）管理人才信號(hào)假說(shuō)認(rèn)為有能力的管理者更傾向于自愿披露其收益預(yù)測(cè)的信息以向外界展示其管理能力。投資者從公司自愿披露中能夠洞察到管理者的能力和公司未來(lái)發(fā)展?jié)摿?，從而有利于其評(píng)估公司價(jià)值。（5）專(zhuān)有成本假說(shuō)指出公司在披露信息時(shí)會(huì)考慮這種披露是否有損其在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)能力和現(xiàn)有地位，即公司可能擔(dān)心其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)被削弱而減少對(duì)增量?jī)r(jià)值信息的披露。Wagenhofer[ 12 ]從專(zhuān)有成本的角度對(duì)自愿披露進(jìn)行了深入探討，指出在具有競(jìng)爭(zhēng)性的行業(yè)中，公司的信息披露對(duì)市場(chǎng)和投資者評(píng)價(jià)公司價(jià)值具有輔助作用，但競(jìng)爭(zhēng)者獲取公司的信息后可以有針對(duì)性地實(shí)施不利于公司發(fā)展的行為，這種來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)者的威脅即為專(zhuān)有成本。

五、增量?jī)r(jià)值信息披露與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系

（一）企業(yè)價(jià)值的驅(qū)動(dòng)因素

信息披露對(duì)企業(yè)價(jià)值的提升渠道主要通過(guò)信息披露將積極信號(hào)傳遞給信息使用者，提高企業(yè)在資本市場(chǎng)中的認(rèn)可度和市場(chǎng)地位，進(jìn)而作用在企業(yè)價(jià)值的驅(qū)動(dòng)因素上以增加企業(yè)價(jià)值。

傳統(tǒng)的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素多站在企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度，隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的（物質(zhì)）資本邏輯逐漸被知識(shí)型無(wú)形資產(chǎn)邏輯所取代，企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素將發(fā)生顯著改變，以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素已經(jīng)變成企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的表象因素，揭示企業(yè)增量?jī)r(jià)值的未來(lái)價(jià)值信息才是創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值的深層次驅(qū)動(dòng)因素。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，無(wú)形資產(chǎn)如股東、員工、顧客三個(gè)利益主體的滿意度和感知價(jià)值[ 13 ]、組織資本[ 14 ]、品牌[ 15 ]等無(wú)形戰(zhàn)略資產(chǎn)成為企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。這些方面的信息披露是否充足和有效，對(duì)利益相關(guān)者判斷企業(yè)價(jià)值具有至關(guān)重要的作用。

（二）增量?jī)r(jià)值信息披露與企業(yè)內(nèi)部?jī)r(jià)值

在公司內(nèi)部，增量?jī)r(jià)值信息披露涵蓋多個(gè)部門(mén)的信息，這有助于消除部門(mén)孤島，使公司在高質(zhì)量數(shù)據(jù)的收集上具有更多的優(yōu)勢(shì)，在提高信息效率的同時(shí)使公司內(nèi)部更好地了解價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程。具體而言，增量?jī)r(jià)值信息披露對(duì)改善企業(yè)信息環(huán)境質(zhì)量、提高決策效率、提升企業(yè)價(jià)值具有積極的作用。整合財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息提高了公司信息環(huán)境的質(zhì)量，使公司對(duì)自身價(jià)值創(chuàng)造有了更好的理解，有助于公司做出更具可持續(xù)性的決策并更準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)決策的長(zhǎng)期效果。另外在披露增量?jī)r(jià)值信息的過(guò)程中，各部門(mén)之間的合作使跨部門(mén)的理解和溝通增加，增量?jī)r(jià)值信息披露將財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)和管理會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)進(jìn)行融合也符合公司內(nèi)部決策對(duì)高質(zhì)量數(shù)據(jù)的需求，進(jìn)而從多方面促進(jìn)了公司內(nèi)部決策效率的提升。研究發(fā)現(xiàn)，正向的非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信息披露對(duì)企業(yè)價(jià)值有積極且顯著的影響[ 16 ]，與只掌握了財(cái)務(wù)信息的管理者相比，同時(shí)掌握更多非財(cái)務(wù)信息的管理者投資效率更高[ 17 ]。

（三）增量?jī)r(jià)值信息披露與企業(yè)外部?jī)r(jià)值

增量?jī)r(jià)值信息披露的外部有用性分兩種觀點(diǎn)。一是“透明觀”，即增量?jī)r(jià)值信息披露可以提高公司透明度進(jìn)而緩解信息不對(duì)稱(chēng);二是“檸檬觀”，即管理層為了私人利益利用增量?jī)r(jià)值信息披露傳遞信息含量較低或誘導(dǎo)性信息。

1.增量?jī)r(jià)值信息披露的透明觀

公司在財(cái)報(bào)以外披露更多信息會(huì)提高信息進(jìn)入股價(jià)的速度，提升股票的流動(dòng)性，并使股票價(jià)格出現(xiàn)超出預(yù)期的上漲[ 10 ]。隨著披露程度的提高，收益與股價(jià)的關(guān)聯(lián)性也在增強(qiáng)。增量?jī)r(jià)值信息披露的前提之一是信息化的快速發(fā)展，相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)上披露更多非財(cái)務(wù)信息的公司，其信息透明度更高，股票價(jià)格的異?；貓?bào)也更高[ 18 ]。增量?jī)r(jià)值信息披露除了能夠直接影響市場(chǎng)反應(yīng)外，對(duì)分析師的判斷和行為同樣有深刻的影響。有學(xué)者發(fā)現(xiàn)公司信息披露水平直接影響分析師盈利預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性[ 19 ]。

2.增量?jī)r(jià)值信息披露的檸檬觀

關(guān)于增量?jī)r(jià)值信息披露的檸檬觀，主要體現(xiàn)在管理者通過(guò)信息披露來(lái)誘導(dǎo)市場(chǎng)呈現(xiàn)出設(shè)想的走勢(shì)，然而這種短期的獲利會(huì)在市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)信息與實(shí)際不符后出現(xiàn)糾偏，導(dǎo)致公司出現(xiàn)更大的危機(jī)。Lang和Lundholm[ 20 ]發(fā)現(xiàn)上市公司再融資之前六個(gè)月會(huì)大幅提高信息披露頻率，這直接導(dǎo)致公司的股價(jià)在再融資之前相對(duì)于其他公司普遍上漲，但在再融資實(shí)施之后，其股票價(jià)格相對(duì)于其他公司下跌更多，即信息披露可能是管理層用來(lái)炒作股票的主觀行為。

在國(guó)外資本市場(chǎng)較為成熟和我國(guó)資本市場(chǎng)快速發(fā)展的狀況下，增量?jī)r(jià)值信息披露的透明觀顯然比檸檬觀擁有更多學(xué)者的支持以及更加充分的論據(jù)。因此，進(jìn)一步研究增量?jī)r(jià)值信息披露的積極效應(yīng)并尋找措施減輕和避免其負(fù)面效果，是在現(xiàn)有研究基礎(chǔ)上應(yīng)該進(jìn)行的下一步實(shí)踐。

六、以增量?jī)r(jià)值為導(dǎo)向的信息披露體系設(shè)計(jì)

（一）增量?jī)r(jià)值信息披露體系設(shè)計(jì)思路

增量?jī)r(jià)值信息披露體系需要有引導(dǎo)其實(shí)現(xiàn)價(jià)值的目標(biāo)、約束其披露行為以及信息應(yīng)具備的質(zhì)量特征。同時(shí)，增量?jī)r(jià)值信息披露體系強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)未來(lái)價(jià)值，因此該體系的建立將充分考慮當(dāng)前及未來(lái)的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)環(huán)境狀況，隨時(shí)就環(huán)境變化做出調(diào)整，并能夠以特定方式反作用于環(huán)境。增量?jī)r(jià)值信息披露體系以披露內(nèi)容為支撐，具有特定披露形式，針對(duì)不同主體具有較高適應(yīng)性的應(yīng)用方式。增量?jī)r(jià)值信息披露體系設(shè)計(jì)思路如圖2所示。

（二）增量?jī)r(jià)值信息披露體系的目標(biāo)

增量?jī)r(jià)值信息披露體系的目標(biāo)以會(huì)計(jì)目標(biāo)為依托，遵從受托責(zé)任觀和決策有用觀，服務(wù)于會(huì)計(jì)本質(zhì)和會(huì)計(jì)職能，揭示企業(yè)未來(lái)價(jià)值。具體目標(biāo)可分為兩方面：

第一，基于受托責(zé)任觀的增量?jī)r(jià)值信息披露目標(biāo)。首先，披露受托方承擔(dān)的合理有效管理與使用受托資源的履行情況，以就其資源配置方式方法是否合理有效并能否實(shí)現(xiàn)增量?jī)r(jià)值向委托方進(jìn)行披露說(shuō)明;其次，披露受托資源的保值增值情況，以就受托方是否利用受托資源實(shí)現(xiàn)了增量?jī)r(jià)值以及價(jià)值多少向委托方進(jìn)行披露說(shuō)明。

第二，基于決策有用觀的增量?jī)r(jià)值信息披露目標(biāo)。首先，披露包含增量?jī)r(jià)值的未來(lái)現(xiàn)金流量信息，以提高投資者判斷公司未來(lái)價(jià)值的效用;其次，披露經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及資源變動(dòng)情況信息，以提高投資者判斷公司未來(lái)價(jià)值持續(xù)性的效用。

（三）增量?jī)r(jià)值信息的質(zhì)量特征

增量?jī)r(jià)值信息披露體系的質(zhì)量特征是增量?jī)r(jià)值信息對(duì)信息使用者決策有用應(yīng)具備的基本特征。

1.價(jià)值指向性特征

所披露的增量?jī)r(jià)值信息應(yīng)當(dāng)能夠指明公司未來(lái)價(jià)值所在，使信息使用者了解公司是否具有未來(lái)價(jià)值。價(jià)值指向性特征具體可以劃分為相關(guān)性和預(yù)瞻性。

（1）相關(guān)性。即增量?jī)r(jià)值信息作為企業(yè)財(cái)務(wù)信息之外的重要補(bǔ)充，應(yīng)該與未來(lái)價(jià)值相關(guān)，從而彌補(bǔ)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)信息披露所欠缺的部分。

（2）預(yù)瞻性。即增量?jī)r(jià)值信息應(yīng)當(dāng)能夠起到對(duì)未來(lái)價(jià)值的預(yù)測(cè)和前瞻作用，使信息使用者在掌握增量?jī)r(jià)值信息后能夠?qū)疚磥?lái)價(jià)值做出更加準(zhǔn)確的判斷。

2.價(jià)值支撐性特征

所披露的增量?jī)r(jià)值信息應(yīng)當(dāng)能夠反映公司實(shí)現(xiàn)未來(lái)價(jià)值的支撐性資源，使信息使用者了解和明確公司未來(lái)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)。價(jià)值支撐性特征具體可以劃分為真實(shí)性和可靠性。

（1）真實(shí)性。支撐公司實(shí)現(xiàn)未來(lái)價(jià)值的資源多以無(wú)形方式存在，而現(xiàn)行信息披露體系中對(duì)無(wú)形資源的披露較為籠統(tǒng)，因此，增量?jī)r(jià)值信息披露體系對(duì)支撐公司未來(lái)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的無(wú)形資源披露較為詳細(xì)和有針對(duì)性，這也是增量?jī)r(jià)值信息披露體系能夠發(fā)揮作用的基礎(chǔ)。所以要求披露的資源信息必須真實(shí)存在于企業(yè)之中。

（2）可靠性。對(duì)實(shí)現(xiàn)未來(lái)價(jià)值的支撐性資源信息的披露應(yīng)當(dāng)能夠滿足信息需求者對(duì)相關(guān)資源創(chuàng)造未來(lái)價(jià)值多少的判斷，否則無(wú)法為未來(lái)價(jià)值預(yù)測(cè)提供支撐。因此，支撐性資源信息需要可靠有用，與對(duì)未來(lái)價(jià)值的判斷相貼合。

3.效用持續(xù)性特征

所披露的增量?jī)r(jià)值信息應(yīng)當(dāng)能夠持續(xù)有效地體現(xiàn)出公司的未來(lái)價(jià)值，其效用不應(yīng)因影響因素的干擾而偏離，也不應(yīng)因時(shí)期的延續(xù)而降低。效用持續(xù)性特征具體可以劃分為一致性和可比性。

（1）一致性。在增量?jī)r(jià)值信息披露反映未來(lái)價(jià)值時(shí)，需要信息內(nèi)容在不同期間內(nèi)保持一致，從而為增量?jī)r(jià)值信息的縱橫可比提供基礎(chǔ)。

（2）可比性。增量?jī)r(jià)值信息披露跨期間發(fā)揮效用時(shí)，需要公司披露的信息具有縱向可比性，即本期和上期以及下期的披露內(nèi)容具有可比性。同時(shí)，為了更加準(zhǔn)確地判斷公司未來(lái)價(jià)值，增量?jī)r(jià)值信息披露體系應(yīng)當(dāng)在同行業(yè)不同公司之間具有橫向可比性。

（四）增量?jī)r(jià)值信息披露體系的內(nèi)容

當(dāng)前披露體系下反映企業(yè)未來(lái)價(jià)值的信息遍布各處，來(lái)源于多種渠道。不同增量信息始終是不成體系的，且信息披露因不同行業(yè)和公司而異，披露方式不統(tǒng)一，內(nèi)容前后不一致，造成信息效率和使用價(jià)值不高。增量?jī)r(jià)值信息披露體系所反映的內(nèi)容多為公司自愿披露信息，該體系將已有信息重新整合，遵循價(jià)值資源的形成—配置—價(jià)值創(chuàng)造這一鏈條，提高信息的價(jià)值含量，確保信息前后一致、橫向可比，實(shí)現(xiàn)1+1>2的效果。

增量?jī)r(jià)值信息披露體系克服了損害信息披露價(jià)值的三個(gè)障礙。一是增量?jī)r(jià)值信息披露反映未來(lái)價(jià)值所在，強(qiáng)調(diào)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和企業(yè)價(jià)值存在重大影響的、反映公司發(fā)展戰(zhàn)略和未來(lái)價(jià)值的戰(zhàn)略性事項(xiàng)，這增強(qiáng)了企業(yè)價(jià)值對(duì)非財(cái)務(wù)事項(xiàng)的反映程度，緩解了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告造成的信息遺漏。二是增量?jī)r(jià)值信息披露反映未來(lái)價(jià)值創(chuàng)造的信息，更加強(qiáng)調(diào)企業(yè)的無(wú)形資源，這是因?yàn)闊o(wú)形資源是企業(yè)未來(lái)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的資源和保障，而傳統(tǒng)披露體系對(duì)該方面的信息不夠重視。三是增量?jī)r(jià)值信息披露有效地保障了信息持續(xù)有效性，增量?jī)r(jià)值信息披露體系主要披露客觀事實(shí)，能夠最大限度避免信息受管理層的主觀影響。

增量?jī)r(jià)值信息披露體系以戰(zhàn)略性事項(xiàng)披露、無(wú)形資源相關(guān)事項(xiàng)披露和非估計(jì)事項(xiàng)披露為主體內(nèi)容，遵循資源投入—資源配置—價(jià)值創(chuàng)造的邏輯，分為五個(gè)部分：增量?jī)r(jià)值資源投入、增量?jī)r(jià)值資源儲(chǔ)備、增量?jī)r(jià)值資源配置、增量?jī)r(jià)值資源風(fēng)險(xiǎn)與維護(hù)以及增量?jī)r(jià)值創(chuàng)造。各部分的具體內(nèi)容如下：

1.增量?jī)r(jià)值資源投入信息

公司增量?jī)r(jià)值的創(chuàng)造始于增量?jī)r(jià)值資源的投入。當(dāng)前，絕大部分的內(nèi)部開(kāi)發(fā)支出在當(dāng)期作為研發(fā)費(fèi)用計(jì)入損益，這在現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下是無(wú)法避免的，由此產(chǎn)生的公司未來(lái)價(jià)值被低估的情況也十分明顯。增量?jī)r(jià)值資源投入信息的披露彌補(bǔ)了現(xiàn)行信息披露體系在研發(fā)投入信息和戰(zhàn)略性資源投入信息披露的不足，為信息使用者判斷公司與未來(lái)價(jià)值相關(guān)的資源投入情況提供了更加詳實(shí)的依據(jù)。

具體地，增量?jī)r(jià)值資源投入信息有研究費(fèi)用、開(kāi)發(fā)費(fèi)用、業(yè)務(wù)發(fā)展投入、戰(zhàn)略投入和客戶投入五個(gè)維度。研究費(fèi)用在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)告中發(fā)生時(shí)即被費(fèi)用化，而實(shí)際上公司研究費(fèi)用的投入直接關(guān)系到創(chuàng)造未來(lái)價(jià)值的無(wú)形資源的形成，因此研究費(fèi)用屬于增量?jī)r(jià)值信息的一種，在增量?jī)r(jià)值資源投入中和開(kāi)發(fā)費(fèi)用同為最基本的投入。開(kāi)發(fā)費(fèi)用在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)信息披露體系中只有符合資本化的部分才可以計(jì)入企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行攤銷(xiāo)，其費(fèi)用化部分的機(jī)理和研究費(fèi)用一致，應(yīng)當(dāng)考慮到增量?jī)r(jià)值信息當(dāng)中。業(yè)務(wù)發(fā)展投入、戰(zhàn)略投入關(guān)乎企業(yè)未來(lái)的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品布局以及戰(zhàn)略布局，是后續(xù)未來(lái)增量?jī)r(jià)值資源形成的基礎(chǔ)，透露出管理者對(duì)公司未來(lái)發(fā)展規(guī)劃的相關(guān)信息，是投資者了解公司未來(lái)發(fā)展方向的重要信息來(lái)源。客戶投入涉及公司未來(lái)的市場(chǎng)潛力，穩(wěn)定的客戶關(guān)系是公司重要的資源，因此，在客戶關(guān)系上的初始投入對(duì)公司未來(lái)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)具有重要作用。

2.增量?jī)r(jià)值資源儲(chǔ)備信息

增量?jī)r(jià)值資源的儲(chǔ)備是以前期間投入的增量?jī)r(jià)值資源在當(dāng)前期間的成果和存量。通常包含企業(yè)的專(zhuān)利技術(shù)、商標(biāo)品牌等無(wú)形資產(chǎn)以及客戶資源、人力資源等戰(zhàn)略性資源。增量?jī)r(jià)值資源投入信息與增量?jī)r(jià)值資源儲(chǔ)備信息之間存在密切的聯(lián)系，增量?jī)r(jià)值資源投入中的研究費(fèi)用和開(kāi)發(fā)費(fèi)用構(gòu)成了增量?jī)r(jià)值資源儲(chǔ)備中的專(zhuān)利技術(shù)，增量?jī)r(jià)值資源投入中的業(yè)務(wù)發(fā)展投入和戰(zhàn)略投入構(gòu)成了增量?jī)r(jià)值資源儲(chǔ)備中的商標(biāo)品牌和人力資源儲(chǔ)備，增量?jī)r(jià)值資源投入中的客戶投入構(gòu)成了增量?jī)r(jià)值資源儲(chǔ)備中的客戶資源。增量?jī)r(jià)值資源儲(chǔ)備信息的披露是連接增量?jī)r(jià)值資源投入和配置的紐帶，是投資者了解公司創(chuàng)造增量?jī)r(jià)值所依靠的資源。

3.增量?jī)r(jià)值資源配置信息

增量?jī)r(jià)值資源配置信息披露旨在向信息使用者解釋公司的收入、利潤(rùn)和未來(lái)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)過(guò)程以及公司利用增量?jī)r(jià)值資源創(chuàng)造未來(lái)價(jià)值的具體戰(zhàn)略和實(shí)施路徑，包含研究進(jìn)展與技術(shù)使用信息、產(chǎn)品布局信息、資本結(jié)構(gòu)信息、產(chǎn)能規(guī)劃信息和綠色發(fā)展信息。增量?jī)r(jià)值資源配置是在增量?jī)r(jià)值資源投入和儲(chǔ)備的基礎(chǔ)上以創(chuàng)造未來(lái)價(jià)值為目標(biāo)而對(duì)增量?jī)r(jià)值資源做出的配置，配置的基礎(chǔ)是公司的增量?jī)r(jià)值資源儲(chǔ)備。增量?jī)r(jià)值資源配置信息披露是增量?jī)r(jià)值信息披露體系中的核心，投資者可以通過(guò)公司對(duì)增量?jī)r(jià)值資源的配置信息了解公司發(fā)展規(guī)劃和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而更加準(zhǔn)確地判斷公司的未來(lái)價(jià)值。

4.增量?jī)r(jià)值資源風(fēng)險(xiǎn)與維護(hù)信息

企業(yè)未來(lái)價(jià)值面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在公司內(nèi)部和外部。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自人員和技術(shù)兩個(gè)方面。人員方面的風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)為管理層的懈怠和代理問(wèn)題，技術(shù)方面的風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)為公司的技術(shù)革新跟不上市場(chǎng)的進(jìn)程從而可能面臨被淘汰。外部風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、市場(chǎng)和監(jiān)管三個(gè)方面。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手方面的風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)為公司披露的信息可能為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手獲知公司重要信息提供渠道;市場(chǎng)方面的風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)為市場(chǎng)發(fā)展方向與公司未來(lái)市場(chǎng)定位是否相符，如果偏離市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展方向可能使公司產(chǎn)生戰(zhàn)略性失誤;監(jiān)管方面的風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)為政策和環(huán)境的改變會(huì)使公司戰(zhàn)略受到較大影響，投入和儲(chǔ)備的增量?jī)r(jià)值資源可能出現(xiàn)大幅減值。對(duì)增量?jī)r(jià)值資源風(fēng)險(xiǎn)與維護(hù)信息的披露一方面可以使投資者了解公司在未來(lái)發(fā)展過(guò)程中可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面可以判斷公司是否有能力和意識(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出恰當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)措施。

5.增量?jī)r(jià)值創(chuàng)造

增量?jī)r(jià)值的創(chuàng)造取決于企業(yè)的增量?jī)r(jià)值資源投入、儲(chǔ)備、配置和風(fēng)險(xiǎn)維護(hù)等方面，增量?jī)r(jià)值信息披露體系將這些信息進(jìn)一步加以整合和披露，從而得到更加符合企業(yè)未來(lái)價(jià)值的增量?jī)r(jià)值。增量?jī)r(jià)值的創(chuàng)造也就是對(duì)公司增量?jī)r(jià)值信息披露的總結(jié)和度量。

增量?jī)r(jià)值信息披露體系的整體框架如圖3所示。該體系系統(tǒng)地披露了增量?jī)r(jià)值資源從投入到儲(chǔ)備和配置，以及與增量?jī)r(jià)值資源相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和維護(hù)信息，并最終形成經(jīng)該體系調(diào)整后的企業(yè)增量?jī)r(jià)值。該體系充分披露了公司未來(lái)價(jià)值的驅(qū)動(dòng)因素，并有效地改善了現(xiàn)有財(cái)務(wù)報(bào)告體系中信息披露與企業(yè)未來(lái)價(jià)值脫鉤的現(xiàn)象。

七、基于增量?jī)r(jià)值信息披露體系的增量?jī)r(jià)值模型構(gòu)建

公司披露增量?jī)r(jià)值信息的程度越高，增量?jī)r(jià)值與企業(yè)價(jià)值的吻合度越高。因此，通過(guò)將增量?jī)r(jià)值與企業(yè)價(jià)值進(jìn)行比較可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)是否包含了未來(lái)價(jià)值。反映企業(yè)價(jià)值的是現(xiàn)金流量而不是會(huì)計(jì)利潤(rùn)，所以，在衡量增量?jī)r(jià)值創(chuàng)造時(shí)，本文以企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為基礎(chǔ)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而得到更能代表公司未來(lái)價(jià)值的增量?jī)r(jià)值。

現(xiàn)金流是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的核心，企業(yè)只有擁有充足的現(xiàn)金流，才能從市場(chǎng)上獲得支撐未來(lái)發(fā)展的物質(zhì)資源和人力資源。增量?jī)r(jià)值信息披露體系借助現(xiàn)金流衡量的是公司未來(lái)價(jià)值，而傳統(tǒng)信息披露體系反映的是過(guò)去事項(xiàng)所產(chǎn)生的過(guò)去價(jià)值和現(xiàn)有價(jià)值，未來(lái)價(jià)值和現(xiàn)有價(jià)值之間的區(qū)別在于對(duì)現(xiàn)金流衡量項(xiàng)目的差異。增量?jī)r(jià)值需要將增量?jī)r(jià)值信息披露體系中與增量?jī)r(jià)值資源相關(guān)的現(xiàn)金流量整合到現(xiàn)有現(xiàn)金流量計(jì)算過(guò)程中，如研究費(fèi)用、戰(zhàn)略投入、客戶投入等在其未來(lái)存續(xù)期間能夠?yàn)楣境掷m(xù)創(chuàng)造增量?jī)r(jià)值的支出在當(dāng)前信息披露體系中大多直接被當(dāng)做費(fèi)用在收入中扣減，這將遺漏增量?jī)r(jià)值資源在未來(lái)給公司價(jià)值帶來(lái)的變化，使信息反映的企業(yè)價(jià)值受到限制，阻礙了投資者對(duì)未來(lái)價(jià)值的判斷。因此，本文從增量?jī)r(jià)值資源信息的角度對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行調(diào)整，從而獲得能夠更加清晰地反映公司未來(lái)價(jià)值的增量?jī)r(jià)值模型，增量?jī)r(jià)值模型如圖4所示。

增量?jī)r(jià)值=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~+費(fèi)用化的增量?jī)r(jià)值資源投入+儲(chǔ)備的增量?jī)r(jià)值資源變動(dòng)-資本化的增量?jī)r(jià)值資源折舊（攤銷(xiāo)）-權(quán)益資本成本

費(fèi)用化的增量?jī)r(jià)值資源投入是指企業(yè)在對(duì)增量?jī)r(jià)值資源投入過(guò)程中因現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定而被費(fèi)用化的投資現(xiàn)金支出，這部分資金代表企業(yè)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力的投入，是增量?jī)r(jià)值的初始體現(xiàn)。儲(chǔ)備的增量?jī)r(jià)值資源變動(dòng)是指企業(yè)客戶價(jià)值、人力資源價(jià)值等無(wú)形資源價(jià)值的當(dāng)期變動(dòng)，這些變化既是對(duì)往期增量?jī)r(jià)值資源投入的反映，也是后續(xù)增量?jī)r(jià)值資源配置的基礎(chǔ)，因此代表著企業(yè)增量?jī)r(jià)值的關(guān)鍵。資本化的增量?jī)r(jià)值資源折舊（攤銷(xiāo)）是指增量?jī)r(jià)值資源資本化導(dǎo)致的現(xiàn)金流出，應(yīng)當(dāng)在計(jì)算增量?jī)r(jià)值時(shí)予以扣除。權(quán)益資本成本是公司在未來(lái)獲得股權(quán)融資時(shí)面臨的成本，這部分成本將影響公司未來(lái)獲得來(lái)源于股權(quán)融資的現(xiàn)金流時(shí)的價(jià)值。

增量?jī)r(jià)值信息披露體系和增量?jī)r(jià)值模型共同構(gòu)成了以未來(lái)價(jià)值為導(dǎo)向的企業(yè)信息披露系統(tǒng)，能夠使信息需求者更加清晰地了解公司未來(lái)價(jià)值所在和質(zhì)量，對(duì)投資者的投資決策和管理者的經(jīng)營(yíng)決策都具有顯著而重要的意義。

八、結(jié)論與啟示

本文對(duì)現(xiàn)行會(huì)計(jì)信息披露體系進(jìn)行了分析，并從反映未來(lái)價(jià)值所在的信息存在缺陷、反映未來(lái)價(jià)值創(chuàng)造的信息存在缺陷、反映信息和未來(lái)價(jià)值的相關(guān)性存在缺陷以及上述缺陷應(yīng)對(duì)的不足指出當(dāng)前信息披露體系的不完善之處，進(jìn)而提出筆者所構(gòu)建的增量?jī)r(jià)值信息披露體系。該體系由增量?jī)r(jià)值資源投入信息、增量?jī)r(jià)值資源儲(chǔ)備信息、增量?jī)r(jià)值資源配置信息、增量?jī)r(jià)值資源風(fēng)險(xiǎn)與維護(hù)信息和增量?jī)r(jià)值創(chuàng)造五個(gè)部分構(gòu)成。其中增量?jī)r(jià)值創(chuàng)造通過(guò)增量?jī)r(jià)值模型反映。整合了增量?jī)r(jià)值信息披露和增量?jī)r(jià)值模型的增量?jī)r(jià)值信息披露體系，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)信息披露在反映未來(lái)價(jià)值方面的不足。從內(nèi)部管理決策的角度，該體系能夠改善企業(yè)信息環(huán)境質(zhì)量，提高決策效率，提升企業(yè)未來(lái)價(jià)值;從外部投資決策的角度，該體系能夠提高信息質(zhì)量，提高投資者對(duì)公司未來(lái)價(jià)值判斷的準(zhǔn)確性，緩解信息不對(duì)稱(chēng)，提升投資效率。

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