國(guó)有企業(yè)上市公司資本運(yùn)作與融資策略研究

余地

摘 要：隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，資本市場(chǎng)也愈加活躍，國(guó)有企業(yè)上市公司所面臨的資本運(yùn)作與融資環(huán)境也愈加復(fù)雜，為了更好地推動(dòng)自身做大做強(qiáng)，進(jìn)而積極服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)有企業(yè)上市公司需要清醒地認(rèn)識(shí)當(dāng)前所處的環(huán)境及面臨的風(fēng)險(xiǎn)，不斷創(chuàng)新資本運(yùn)作理念、手段及模式，全力提高自身運(yùn)用資本的靈活性及有效性。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)上市公司;資本運(yùn)作;融資策略

一、 資本運(yùn)作與融資理論綜述

（一）資本運(yùn)作的發(fā)展概況

所謂資本運(yùn)作，是指企業(yè)利用市場(chǎng)法則，通過(guò)自身所擁有的靈活的運(yùn)作技巧，利用資本為自身創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)增值的一種經(jīng)營(yíng)方式。這一概念的起源可以追溯到十九世紀(jì)中葉的美國(guó)，在美國(guó)、日本、新加坡等國(guó)家，資本運(yùn)作的發(fā)展歷經(jīng)了上百余年的時(shí)間，經(jīng)過(guò)不斷地實(shí)踐、調(diào)整和優(yōu)化，逐漸發(fā)展成為一種非常成熟的經(jīng)營(yíng)模式，在世界范圍內(nèi)得到了廣泛地普及，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式的重要組成部分。該模式被全球大多數(shù)國(guó)家所認(rèn)可，作為大力發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的國(guó)家來(lái)說(shuō)，雖然我國(guó)的資本市場(chǎng)還處在發(fā)育壯大期，但是經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛、充滿活力、日益開放，我國(guó)也在不斷完善相關(guān)法律及各種配套制度措施，力求能夠維護(hù)和確保我國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)范健康與蓬勃發(fā)展。

（二）資本運(yùn)作的主要方式

較為常見(jiàn)的有擴(kuò)張型資本運(yùn)作，即企業(yè)在現(xiàn)有資金結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，通過(guò)內(nèi)部不斷地積累或追加投資，以及兼并和收購(gòu)?fù)獠抠Y源等方式，不斷增加自身可利用的資金數(shù)量，其中根據(jù)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)的差別又可細(xì)分為縱向型、橫向型及混合型資本運(yùn)作等不同形式。與上述相對(duì)應(yīng)的則是收縮型資本運(yùn)作，即縮小公司規(guī)模，企業(yè)往往會(huì)轉(zhuǎn)移自身的資產(chǎn)、子公司、部門或分支機(jī)構(gòu)等，通過(guò)轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的總規(guī)?；蛑鳡I(yíng)業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行優(yōu)化重組，使其能夠更加高效的運(yùn)轉(zhuǎn)。主要細(xì)分形式有資產(chǎn)剝離、公司分立、分拆上市、股份回購(gòu)等。（見(jiàn)圖1）。

（三）融資模式的特點(diǎn)分析

我國(guó)企業(yè)融資方式總體來(lái)說(shuō)可以分為內(nèi)源融資及外源融資，內(nèi)源融資主要指企業(yè)留存收益以及資本金等，外源融資則是企業(yè)融資面臨的主要變量，包括銀行貸款、非標(biāo)融資、債券融資、股票融資、股權(quán)融資等領(lǐng)域。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，融資結(jié)構(gòu)整體以間接融資為主，且以債務(wù)融資為主，銀行貸款是我國(guó)企業(yè)融資的最重要方式，非標(biāo)融資為第二大融資來(lái)源，其后是債券融資，而股票及股權(quán)融資合計(jì)占比僅在10%左右。我國(guó)股權(quán)融資主要包括股票融資、私募股權(quán)融資以及新三板融資，近年來(lái)該模式增速有所下滑，再融資與IPO比例存在一定失衡。從融資方式來(lái)看，國(guó)有企業(yè)IPO在約十年前出現(xiàn)過(guò)大波熱潮，后續(xù)則多以再融資方式為主。當(dāng)前政策不斷釋放積極信號(hào)，正在形成北京證券交易所與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)錯(cuò)位發(fā)展和互聯(lián)互通的格局，不斷打通直接融資渠道，我國(guó)資本市場(chǎng)的多層次市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步完善，將更有活力和韌性。

二、國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)作與融資現(xiàn)狀分析

（一）國(guó)有企業(yè)資本發(fā)展歷程

改革開放以來(lái)，國(guó)有企業(yè)改革作為經(jīng)濟(jì)體制改革的中心環(huán)節(jié)，不斷深入推進(jìn)，走過(guò)了艱難的歷程。從改革開放初期到十四屆三中全會(huì)，大體上用了十五年時(shí)間，通過(guò)擴(kuò)權(quán)讓利、實(shí)行承包經(jīng)營(yíng)責(zé)任制等措施，把國(guó)有企業(yè)引入市場(chǎng)。之后用了十年左右的時(shí)間，通過(guò)“抓大放小”、困難企業(yè)退出、分離企業(yè)辦社會(huì)職能、轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制、建立現(xiàn)代企業(yè)制度等一系列措施，著力解決國(guó)有企業(yè)走向市場(chǎng)后暴露出來(lái)的結(jié)構(gòu)不合理、機(jī)制不適應(yīng)、社會(huì)負(fù)擔(dān)重、歷史包袱多、企業(yè)冗員嚴(yán)重等問(wèn)題。隨后在《關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問(wèn)題的決定》的指導(dǎo)下，開始實(shí)施國(guó)有企業(yè)改革脫困的三年攻堅(jiān)，為新世紀(jì)國(guó)有企業(yè)改革發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。接著國(guó)有資產(chǎn)管理體制進(jìn)行了重大改革，從體制機(jī)制上推進(jìn)政企分開、政資分開、經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)分離，國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。國(guó)企改革全面推進(jìn)、重點(diǎn)突破、亮點(diǎn)紛呈，國(guó)有企業(yè)紛紛引入各類社會(huì)資本和推進(jìn)股權(quán)多元化，混合所有制改革穩(wěn)步推進(jìn)。國(guó)企改革三年行動(dòng)方案的實(shí)施更是全面提高企業(yè)效益、增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值。

（二）國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)作的特點(diǎn)與優(yōu)勢(shì)

其一，我國(guó)的國(guó)企監(jiān)管與治理，還處在從“管資產(chǎn)”到“管資本”的蛻變期。部分地方政府往往以產(chǎn)權(quán)所有者的身份，通過(guò)政策框架與審批手續(xù)實(shí)際主導(dǎo)著企業(yè)的并購(gòu)與重組活動(dòng)，在政府的嚴(yán)格監(jiān)管下，對(duì)促進(jìn)國(guó)有資本合理流動(dòng)，優(yōu)化國(guó)有資本投向，發(fā)揮了一定的積極作用，讓國(guó)有資本更多地向重點(diǎn)行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，更好地滿足當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)展需要。其二，在我國(guó)國(guó)企的并購(gòu)重組活動(dòng)中，有不少案例是以無(wú)償劃撥的方式進(jìn)行的，即將一些經(jīng)營(yíng)不善公司的國(guó)有股權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)移給其他經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的國(guó)企。該方式的特點(diǎn)在于企業(yè)能夠享受更多的政策傾斜及資源支持，對(duì)于維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定性、調(diào)節(jié)和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，以及充分保障基建民生等重大項(xiàng)目建設(shè)有著積極的推動(dòng)作用。其三，我國(guó)國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行資本運(yùn)作時(shí)，存在對(duì)戰(zhàn)術(shù)性的關(guān)注較多于戰(zhàn)略性考量的現(xiàn)象，即著重解決企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)問(wèn)題，或是緊追當(dāng)下產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)，短期上來(lái)說(shuō)可以起到立竿見(jiàn)影的作用和迅速獲得收益。戰(zhàn)術(shù)可以復(fù)制，戰(zhàn)略則對(duì)企業(yè)發(fā)展根基將產(chǎn)生可持續(xù)性影響。

（三）國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)作的制約與風(fēng)險(xiǎn)

其一，存在決策風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)企因?yàn)樗兄频奶厥庑?，在進(jìn)行投融資活動(dòng)時(shí)往往牽一發(fā)而動(dòng)全身，思想包袱較重導(dǎo)致決策偏保守甚至觀念滯后，不利于企業(yè)資本與產(chǎn)業(yè)的有機(jī)結(jié)合，無(wú)法發(fā)揮一加一大于二的復(fù)合效應(yīng)，錯(cuò)失發(fā)展良機(jī)甚至落后于時(shí)代更替步伐，致使國(guó)有資產(chǎn)萎縮。

其二，科學(xué)性有待提升，當(dāng)前國(guó)有企業(yè)采用的資本運(yùn)作手段相對(duì)較為單一，要真正實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)，需要“長(zhǎng)袖善舞”，通過(guò)并購(gòu)、定向增發(fā)、發(fā)債、產(chǎn)業(yè)基金等資本運(yùn)作“組合拳”，才能實(shí)現(xiàn)規(guī)模與效益倍增。

其三，面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在高速發(fā)展期可能會(huì)有盲目擴(kuò)張的傾向，對(duì)市場(chǎng)過(guò)于樂(lè)觀與自信，忽略充分盡調(diào)和評(píng)估的必要性與審慎性，易造成資金缺口逐漸加劇及負(fù)債率加速攀升，甚至逐步拖垮企業(yè)。其四，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加，當(dāng)前全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，“黑天鵝”與“灰犀?！笔录l發(fā)，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨的不確定因素增多，會(huì)更多地面對(duì)諸如原材料采購(gòu)與產(chǎn)成品銷售等市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)問(wèn)題。特別是作為上市公司，股價(jià)下跌持續(xù)震蕩、股市進(jìn)入熊市低迷期等突發(fā)狀況來(lái)臨前的臨界點(diǎn)往往缺乏預(yù)警，甚至毫無(wú)預(yù)兆。

其四，應(yīng)對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。國(guó)企上市公司應(yīng)對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，首先表現(xiàn)在公司運(yùn)營(yíng)方面，在資本運(yùn)作過(guò)程中作為企業(yè)的決策者需要對(duì)市場(chǎng)環(huán)境有詳盡透徹的了解，能夠準(zhǔn)確把握自身的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，設(shè)定切實(shí)可行的目標(biāo)，如果能力不到位，就會(huì)導(dǎo)致在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中出現(xiàn)問(wèn)題，嚴(yán)重的會(huì)使運(yùn)營(yíng)方向發(fā)生改變，與市場(chǎng)背道而馳;再者在公司的財(cái)務(wù)方面，比如資本運(yùn)作過(guò)程中非常重要的債務(wù)結(jié)構(gòu)、融資問(wèn)題、資金使用等問(wèn)題，如果債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，公司所面對(duì)的債務(wù)壓力大，融資困難，支付大量資金后出現(xiàn)的資金鏈斷裂等問(wèn)題，都是運(yùn)營(yíng)中需要注意的重要事項(xiàng);再者在公司管理方面，如果缺少能力強(qiáng)的高級(jí)管理人才，管理層管理水平較低，管理方法欠妥，就會(huì)導(dǎo)致資本運(yùn)作過(guò)程出現(xiàn)不必要的損失;最后是傳遞信息方面，國(guó)企上市公司在資本運(yùn)作的過(guò)程中要做出各種決策，必須要有真實(shí)有效的信息，如果交易雙方存在嚴(yán)重的“信息不對(duì)稱”問(wèn)題，同樣會(huì)使公司決策失誤從而產(chǎn)生不必要的損失。

三、 國(guó)有企業(yè)上市公司資本運(yùn)作與融資策略分析

（一）拓展新型資本運(yùn)作手段與渠道

國(guó)有企業(yè)上市公司應(yīng)逐漸降低對(duì)于外部融資的依賴性，積極拓展具有內(nèi)生動(dòng)力的資本運(yùn)作手段及渠道。一方面，重視內(nèi)源融資，可以通過(guò)提高折舊攤銷比率、股票回購(gòu)等方式增加內(nèi)部融資數(shù)量;通過(guò)深化產(chǎn)權(quán)改革來(lái)不斷優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，提高自身對(duì)資本運(yùn)作的管控水平;通過(guò)行業(yè)間的吸收合并，優(yōu)化資源配置及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值增值。另一方面，轉(zhuǎn)換思路，開辟更多的市場(chǎng)融資渠道。國(guó)有企業(yè)上市公司必須轉(zhuǎn)變?cè)鹊膫鹘y(tǒng)觀念以及所有制的優(yōu)越感，根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，尋找最佳的資本運(yùn)作模式，積極融入市場(chǎng)，主動(dòng)參與到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中去，通過(guò)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的自我調(diào)節(jié)機(jī)制及優(yōu)勝劣汰規(guī)律來(lái)不斷夯實(shí)自己，提高自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

（二）完善資金管控優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

首先，要制定完善的資金管控體系，加大對(duì)內(nèi)部資金的管控力度。在開展資本運(yùn)作時(shí)要預(yù)估財(cái)務(wù)方面可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，建立方案的同時(shí)要預(yù)估以及預(yù)防有關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并制定相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施，應(yīng)充分鼓勵(lì)財(cái)審人員參與到?jīng)Q策之中，做好資金來(lái)源、去向及使用率的監(jiān)督管理，財(cái)務(wù)人員要積極參加決策，發(fā)表個(gè)人意見(jiàn)，積極了解資金的來(lái)源及去向，在不違反企業(yè)內(nèi)部管控體制的基礎(chǔ)上科學(xué)合理的使用資金，最大限度地提升企業(yè)內(nèi)部資金使用率，制定科學(xué)有效的企業(yè)資產(chǎn)管控方案，促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。其次，建立健全決策機(jī)制。一方面，制定高效的投融資可行性論證體系，在順應(yīng)企業(yè)發(fā)展方向的基礎(chǔ)上進(jìn)行投融資的決策，并始終圍繞集體決策制度，充分采納內(nèi)外兩方建議。對(duì)內(nèi)而言，各業(yè)務(wù)口熟悉本企業(yè)情況，可以有效揚(yáng)長(zhǎng)避短;同時(shí)兼聽外部建議，可以聘請(qǐng)專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融和財(cái)審指導(dǎo)。另一方面，要構(gòu)建更加現(xiàn)代化和市場(chǎng)化的企業(yè)治理體系，充分發(fā)揮各職能部門的聯(lián)動(dòng)作用，尤其是企業(yè)監(jiān)事會(huì)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)各項(xiàng)活動(dòng)的預(yù)警與制衡作用，提高投融資運(yùn)作效率及水平。再次，不斷優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。國(guó)有企業(yè)上市公司可以積極嘗試股債轉(zhuǎn)換的資本運(yùn)作手段，有效優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，增加公司可長(zhǎng)期占用資金比例，提高流動(dòng)性。

（三）強(qiáng)化戰(zhàn)略規(guī)劃資源要素儲(chǔ)備

所謂戰(zhàn)略規(guī)劃，即針對(duì)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及后續(xù)發(fā)展方向制定長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，并為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)而在經(jīng)營(yíng)方針上進(jìn)行的頂層設(shè)計(jì)。事關(guān)企業(yè)前進(jìn)過(guò)程中的各項(xiàng)重大問(wèn)題，對(duì)其可持續(xù)發(fā)展有著決定性意義。公司的戰(zhàn)略規(guī)劃涉及多環(huán)節(jié)、各項(xiàng)資源要素，只有保證各要素之間的平衡并舉、統(tǒng)籌聯(lián)動(dòng)，才能更好地促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。首先，人才是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心要素，尤其是在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，國(guó)有企業(yè)上市公司要想提高自身的資本運(yùn)作及融資水平，就必須重視相關(guān)專業(yè)人才的儲(chǔ)備，打通外引內(nèi)培渠道，加快研發(fā)平臺(tái)組建和人才引進(jìn)步伐。其次，建立完善的資本運(yùn)作平臺(tái)，加大資金投入及有效落地，引進(jìn)先進(jìn)的現(xiàn)代信息科技及資本運(yùn)營(yíng)與管理理念，打造科學(xué)高效的資本運(yùn)作實(shí)操體系。再次，重視企業(yè)內(nèi)控運(yùn)營(yíng)的規(guī)范性與科學(xué)性，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的自查與整改，提高企業(yè)應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)的能力。

（四）加強(qiáng)識(shí)別、預(yù)防資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的能力，主動(dòng)應(yīng)對(duì)資本運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)

作為公司的管理者要從促進(jìn)公司發(fā)展的角度考慮問(wèn)題，全面分析公司面對(duì)的各個(gè)環(huán)境因素，控制資本運(yùn)作過(guò)程中可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)因素。再者，當(dāng)前很多公司都運(yùn)用收購(gòu)或者兼并的方式來(lái)擴(kuò)大公司規(guī)模，在這種資本運(yùn)作的過(guò)程中，如何把控風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行解決是每個(gè)公司需要注意的問(wèn)題。建立科學(xué)有效的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告考評(píng)制度，能讓管理層及時(shí)準(zhǔn)確的識(shí)別經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，從而迅速做出反應(yīng)，采取有效措施解決問(wèn)題，確保公司的各項(xiàng)工作健康有序完成。在主動(dòng)應(yīng)對(duì)資本運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)方面，其一，加快金融市場(chǎng)改革進(jìn)程，逐步試點(diǎn)提高開放程度并提升監(jiān)管質(zhì)量，不斷優(yōu)化資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，為資本運(yùn)作創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。通過(guò)政府規(guī)范引導(dǎo)與市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，形成一批實(shí)力強(qiáng)勁、口碑良好、資源豐富的金融中介機(jī)構(gòu)，充分發(fā)揮其服務(wù)效率及水平，幫助更多企業(yè)走出融資困境，提高資本市場(chǎng)的活躍度，進(jìn)而推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。其二，提高企業(yè)自身識(shí)別及防范資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的能力，建立科學(xué)有效的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告與考評(píng)機(jī)制，對(duì)運(yùn)作過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行預(yù)估和評(píng)判，做好事前應(yīng)對(duì)預(yù)案，盡可能地將風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)降到最低。其三，建立健全資本運(yùn)作監(jiān)管體系，對(duì)資本運(yùn)作的全過(guò)程及資本的使用去向進(jìn)行嚴(yán)格把控和監(jiān)督。同時(shí)完善相應(yīng)的問(wèn)責(zé)制度，明確每一個(gè)環(huán)節(jié)和崗位的相關(guān)權(quán)責(zé)，定崗定責(zé)將責(zé)任落實(shí)到人，形成閉環(huán)管理，嚴(yán)防國(guó)有資產(chǎn)流失。

（五）健全資本運(yùn)作市場(chǎng)的科學(xué)決策機(jī)制

要建立資本市場(chǎng)的科學(xué)決策機(jī)制最重要的是要知道資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的管理目標(biāo)，根據(jù)目標(biāo)制定風(fēng)險(xiǎn)管理原則，再者還需要外部考核和監(jiān)督力量來(lái)保證前面工作的進(jìn)行，這些因素相互配合最終能識(shí)別量化風(fēng)險(xiǎn);科學(xué)有效的決策程序也是非常有必要的，有關(guān)部門通過(guò)開展可行性研究從而提出關(guān)于資本運(yùn)作的有效建議;再者可以建立集體研究決策機(jī)制，關(guān)于公司發(fā)展的決策不應(yīng)該是某個(gè)領(lǐng)導(dǎo)單獨(dú)的決定，應(yīng)該由公司有關(guān)人員集體討論決定，這有利于實(shí)現(xiàn)決策的科學(xué)、民主性;最后要建立一套風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案失誤后的追究制度，針對(duì)現(xiàn)實(shí)情況先制定出風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案來(lái)應(yīng)對(duì)資本運(yùn)作過(guò)程中有可能出現(xiàn)的問(wèn)題，同時(shí)為了在預(yù)案失敗后找到相關(guān)責(zé)任人，需要制定決策失誤追究制度，將責(zé)任落實(shí)到人，從而加強(qiáng)負(fù)責(zé)人的責(zé)任心，促使他在做出決策時(shí)更謹(jǐn)慎，降低因決策失誤導(dǎo)致的損失。

（六）提高企業(yè)信譽(yù)度

企業(yè)要想提高自身信譽(yù)度，就一定要做到兩方面的內(nèi)容，一是確保財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)透明化，二是確保及時(shí)償債，始終秉承“誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)、合法經(jīng)營(yíng)”的理念，不拖欠債務(wù)。企業(yè)還應(yīng)積極與客戶進(jìn)行溝通與交流，這有助于維持良好的合作伙伴關(guān)系。只有提高了企業(yè)信譽(yù)度，企業(yè)才能達(dá)到金融機(jī)構(gòu)貸款的標(biāo)準(zhǔn)，從而更有利于融資活動(dòng)的順利進(jìn)行。

四、結(jié)論

資本運(yùn)作及融資是國(guó)有企業(yè)上市公司發(fā)展過(guò)程中的重要手段，通過(guò)研究這一過(guò)程中存在的問(wèn)題及可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，可以幫助國(guó)有企業(yè)提高資本運(yùn)作的能力及水平，提升國(guó)有資本運(yùn)行效率和質(zhì)量，從而進(jìn)一步增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新力、控制力及影響力。

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