梁秋崎

摘要：在人口老齡化加劇且家庭結(jié)構(gòu)趨向單一化的大背景下，當下及未來巨額的養(yǎng)老金支付壓力巨大，全國社會保障基金的保值增值問題也受到了各界的普遍重視。經(jīng)過對全國社會保障基金的投資狀況和存在困難的剖析，本文提出了明確財政責任，加強國有資本劃轉(zhuǎn)力度等對策，以期實現(xiàn)社會保障基金穩(wěn)健、可持續(xù)性的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：全國社會保障基金;基金管理;基金運行

由于社會體制變革和人口老齡化程度的日益加深，為適應老齡化可能產(chǎn)生的影響和社會保險支付的長期需求，2008年8月，全國社會保障基金獲批建立，該項目由全國社會保障基金理事機構(gòu)開展運營，用以彌補和調(diào)劑老齡化高峰時的基本養(yǎng)老保險等社會保障費用支出。

隨著我國社會保險基金規(guī)模的日益擴大，其所存在的挑戰(zhàn)和問題也日益彰顯。相關(guān)學者提出，在現(xiàn)有退休機制下，中國2015到2050年養(yǎng)老保險的統(tǒng)籌基金缺口大約為33.55到131.9萬億元。

面臨未來如此龐大的社會保險基金支出壓力，如何做到在國內(nèi)社會保險基金不通貨膨脹的前提下，實現(xiàn)長期穩(wěn)定地提升基金的規(guī)模效益，這一問題具有重要的現(xiàn)實意義，引發(fā)了眾多學者的思考。

一、全國社會保障基金運行現(xiàn)狀

（一）財務狀況

社保基金董事會秉承著長期投資、價值投資管理和社會責任投資管理的經(jīng)營理念，嚴格遵循謹慎投入、安全第一、風險管理、提升收益率的方針開展資金運作管理工作，以維護基金運營安全，達到保值增長的目的。社保基金會主要通過直接投資和受托融資相結(jié)合的方法，進行基金的投資業(yè)務。

截止2020年末，全國社會保障基金固定資產(chǎn)合計為29，226.61億元。其中：直接投入資本為10，146.53億元，占全國社會保障基金固定資產(chǎn)總量的34.72%;信托投資資產(chǎn)19，080.08億元，占社?；鹳Y產(chǎn)總額的65.28%;投資客體的角度來看，境內(nèi)投資資產(chǎn)26，393.12億元，占社保基金資產(chǎn)總額的90.31%;境外投資資產(chǎn)2，833.49億元，占社保基金資產(chǎn)總額的9.69%。

（二）投資業(yè)績

我國的全國社會保障基金從2000年建立至今，平均年投資回報率為8.51%，已積累投資收益額為16，250.66億元。據(jù)全國社?；鹞瘑T會發(fā)布的社會保障基金2020年度報告顯示，2020年，全國社?；饘嶋H投資收益額為3，786.60億元，達到了基金設立以來巔峰值;實際投資收益率為15.84%，為近十年來最好的收益水平。其中，已實現(xiàn)收益率總額2，045.74億元（已實現(xiàn)收益率9.58%），交易類負債公允價格變化總額1，740.86億元。

（三）財政撥入全國社保基金情況

截止2020年末，財政性撥入全國社?；鹳Y金和股份累計9，930.31億元。2020年， 財政性撥入全國社?；鹳Y金313.81億元，其中國家一般公共預算資金100億元，中國體育彩票公益金資金213.60億元，以國有股減持方式資金0.21億元。

二、全國社?；疬\行中存在的問題

（一）基金項目投資運營存在短板

全國社?；鹄硎聲鳛槿珖鐣Ｕ匣痦椖客顿Y運作的主體，不設職級，但其"制度性"制度特征無法融入靈活多樣的社會經(jīng)濟環(huán)境。值得一提的是，全國社?；鹞瘑T會還承辦了國家社會養(yǎng)老保險基金的基礎項目投資經(jīng)營與管理等工作。

從某種角度上來看，全國社會保障基金委員會是一個追求完全的風險型收益最大化，具有風險并存、超高收益率特點的"儲蓄型"基金;再者，由于我國社會養(yǎng)老保險基金均屬"繳費型"基金，不少人所關(guān)注的都是資金安全與流動性問題。這二種同時追求完美卻用途完全不同的基金組合進行項目投資運作，必將為我國社保基金理事會在風險管理、資本設置、項目融資結(jié)構(gòu)等方面帶來重大障礙。與此同時，全國社保基金的單一傭金方式缺乏活躍銷售市場的驅(qū)動力，會造成政府壟斷、信息不對稱等市場失靈問題。

（二）全國社?；鸸芾頇C制僵化

全國個人社?；鹇?lián)合會是專門負責管理和運作我國個人社會保險基金的法人機構(gòu)。作為政府機構(gòu)，基金會的管理決策體系難以融入各種社會化要求。隨著中國金融體系的逐步完善以及基金經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，政府機關(guān)和事業(yè)單位的人員構(gòu)成和薪酬待遇有所不同。

首先是管理體制、簡化方法等方面的限制，使基金會難以滿足專業(yè)項目投資人才和營銷類專業(yè)管理人才對基金項目投資的要求。其次，按照現(xiàn)行的部門預算規(guī)章制度運行的基金會，難以滿足投資者的要求。大中型投資者的行政部門支出和項目投資成本應在內(nèi)部，實行成本核算制度，使組織管理水平和項目投資績效評價得到體現(xiàn)。最后，行政部門的現(xiàn)實主義管理機制違反了資產(chǎn)的任意集約方式。傳統(tǒng)的官僚主義很難適用于當代的公司治理規(guī)則和規(guī)定。在項目投資績效評價中，項目投資人員的積極性、投資建議等都會對資產(chǎn)的評價和資產(chǎn)配置的選擇進行限制。

（三）基金投資收益率低且波動大

如果說個人社?；鹗侨罕姷?血汗錢"，那么國家社?；鹁褪沁@種"血汗錢"的高風險儲蓄。在基金的項目投資和管理中，首先要保證資產(chǎn)的安全系數(shù)。另外，這里的安全系數(shù)不僅僅是名義上的升值，而是具體的升值和剔除通脹后的升值。但是，在面對充滿挑戰(zhàn)和機遇的市場環(huán)境時，這并不能很好地完成，從而對全國社?；鸬陌踩禂?shù)構(gòu)成威脅。

三、改進建議

（一）明確政府責任，提高養(yǎng)老保險制度的自我供養(yǎng)力

養(yǎng)老金空賬運營問題，是中國養(yǎng)老保險制度發(fā)展所面對的最重要的市場挑戰(zhàn)。破解養(yǎng)老金空賬問題，首當其沖的便是明確政府部門負責的制度。根據(jù)國際上社會保險體制變革的成功經(jīng)驗而言，政府部門一直都擔當著最重要的社會責任。

在問題的處理中，政府部門既是解答問題的重要領導人，同樣還是問題處理后最大化的受益人。但政府在這一過程中并不是單純的以犧牲企業(yè)職工和勞動者權(quán)益換取社會問題的成本，而是需要在體制優(yōu)化的條件下，綜合利用全國養(yǎng)老保險基金國內(nèi)統(tǒng)籌管理、推遲職工退休、國家財政補償?shù)惹溃瑴p輕中國老齡化大發(fā)展時期，企業(yè)老年人養(yǎng)老空缺口問題對全國社會保障基金產(chǎn)生的影響。此外，還需在社會各組織的養(yǎng)老金監(jiān)督、計劃、支付、運營、支付等多個渠道，建立老齡化與發(fā)展的聯(lián)動機制。這樣，方能做實養(yǎng)老金的個人賬戶，有效緩解了我國社會保險基金體系的釋放壓力。

（二）加大國有資本劃轉(zhuǎn)力度，逐步充實全國社會保障基金

在人口老齡化問題進一步深入，社會養(yǎng)老支出短缺等隱患壓力日益加大的背景下，進一步加強經(jīng)營性國有資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)力度，將成為進一步完善全國社會保障基金的又一重要措施。

在資金劃轉(zhuǎn)過程中，企業(yè)雖然看上去是主要受益損失者，但實則是最后的主要得益者，因為企業(yè)勞工可以依靠從企業(yè)中劃轉(zhuǎn)的全國社會保障基金，使生活水平和身體健康得到了必要的保障。由此也可以保障企業(yè)社會勞動者資源的持續(xù)供應，并最終推動了企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。而身為劃轉(zhuǎn)社會資本的臨時接收者，全國社會保障基金董事會也必須發(fā)揮社會資本的最大效益，規(guī)范企業(yè)經(jīng)營并管理其他基金運營，在確保運行穩(wěn)定性的基礎上，進一步增強了其他基金運營的利益性。

（三）拓寬投資渠道，防范市場風險

在歷年的全國社會保障基金的投入環(huán)節(jié)中，不應該過度拘泥于銀行存款、證券融資或者國債買入等傳統(tǒng)途徑，而必須開辟全品種投入途徑，比如在國外資本市場投資、實業(yè)投入、商業(yè)保險投入、股指現(xiàn)貨或者信托服務投入等。但是在實際投資流程中，需精算各品種項目的所占比例，以確保資金穩(wěn)定性和收益性。以實業(yè)發(fā)展項目為例，全國社會保障基金在現(xiàn)實運作流程中也可傾向于投入公用事業(yè)項目，但由于這些實業(yè)發(fā)展的主要受益者都是普通人民，所以即使損失最大也會有國家承擔，有利于提高資金的穩(wěn)定性。

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