周敏

[摘要]文章探究了綠色金融作用于我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在機理，利用熵值法求出綠色金融綜合指數(shù)和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展綜合指數(shù)?；?014—2019年我國30個省級行政區(qū)的面板數(shù)據(jù)，實證分析了綠色金融對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的影響。研究結(jié)果表明：總體上來說，綠色金融的發(fā)展能夠促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展;從單個維度來看，綠色金融對技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化、經(jīng)濟共享和綠色發(fā)展的影響效應(yīng)均為正。但效應(yīng)大小是不同的，最大的是經(jīng)濟共享效應(yīng)，其次是技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)，排后兩位的是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化效應(yīng)和綠色發(fā)展效應(yīng)。

[關(guān)鍵詞]綠色金融;經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展;技術(shù)創(chuàng)新

[中圖分類號]F062.9[文獻標志碼]A[文章編號]2095-0292（2022）02-0071-05

一、引言

經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展要求在發(fā)展經(jīng)濟時更加注重綠色環(huán)保、節(jié)能減排和科技創(chuàng)新，實現(xiàn)人與自然的和諧發(fā)展。經(jīng)濟的發(fā)展離不開金融的支持，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展需要金融領(lǐng)域相應(yīng)的變革。2019年，銀保監(jiān)會頒發(fā)《關(guān)于推動銀行業(yè)和保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確強調(diào)大力發(fā)展綠色金融，鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)通過設(shè)立綠色金融事業(yè)部、綠色分（支）行等方式，提升綠色金融專業(yè)服務(wù)能力和風險防控能力。綠色金融是如何作用于經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的，其影響路徑是什么，從實證的角度能否證實綠色金融促進了經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，其影響效應(yīng)如何，以及如何優(yōu)化綠色金融政策來推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，這些都成為需研究的重要問題。

二、相關(guān)文獻綜述

現(xiàn)有關(guān)于綠色金融的文獻主要包括兩個方面，一是從綠色金融工具角度來研究其發(fā)展實踐。我國綠色金融工具主要有綠色信貸、綠色證券和綠色保險等。朱廣印研究綠色信貸與金融發(fā)展影響地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的路徑[1]（P152-160）;肖黎明考察綠色證券對企業(yè)綠色投資效率的作用機制及傳導(dǎo)途徑[2]（P78-97）;還有研究綠色金融總體的發(fā)展實踐，如宋蘭旗研究了吉林省綠色金融發(fā)展面臨的主要問題[3]（P107-112）。經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的研究主要集中于探究某些變量與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系。張治棟評估了智慧城市建設(shè)對城市經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的政策效應(yīng)[4]（P1-11）;張亞峰分析環(huán)境規(guī)制對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的時空影響[5]（P148-156）。綠色金融對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的影響研究。文書洋檢驗了綠色金融活動與經(jīng)濟增長質(zhì)量之間的關(guān)系[6]（P21-32）。

綜上所述，已有關(guān)于綠色金融與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的研究較少，且大部分都是定性分析。本文試圖在理論上分析綠色金融對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的作用機理，構(gòu)建綠色金融和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的評價指標體系。通過實證分析來探究兩者的關(guān)系，分析識別經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展存在的不足之處，以期創(chuàng)新綠色金融政策，更好地促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

三、理論分析與研究假設(shè)

本文在五大發(fā)展理念“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”的基礎(chǔ)上，結(jié)合數(shù)據(jù)的可得性，把經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)容界定成四大部分，分別是技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化、經(jīng)濟共享和綠色發(fā)展。其中，技術(shù)創(chuàng)新是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的動力;經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化和綠色發(fā)展是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的必然要求;經(jīng)濟共享是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的最終目的。

（一）綠色金融與技術(shù)創(chuàng)新

綠色金融對技術(shù)創(chuàng)新的影響主要體現(xiàn)在兩個方面。一個是綠色金融改變企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的資金投入量。技術(shù)創(chuàng)新可分為投入和產(chǎn)出，投入包括資本投入和人力投入。綠色金融通過綠色信貸、綠色保險和綠色證券等為節(jié)能環(huán)保企業(yè)注入資金，從而促進技術(shù)創(chuàng)新。但相應(yīng)地會減少高耗能、高污染企業(yè)的資金流，不利于這些企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。另一個是綠色金融影響了企業(yè)的創(chuàng)新決策。由于具有技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢的企業(yè)更容易獲得綠色金融的支持，因此會使公司的管理層更愿意進行技術(shù)創(chuàng)新。技術(shù)創(chuàng)新往往由于各種不確定性和條件的限制，資金投資者出于利潤和風險的考慮，不太愿意花大量資金用于重大的研發(fā)項目。綠色金融到底是促進還是阻礙技術(shù)創(chuàng)新取決于這四種作用力的大小，故提出以下兩個假設(shè)。

假設(shè)1：綠色金融促進技術(shù)創(chuàng)新

假設(shè)2：綠色金融阻礙技術(shù)創(chuàng)新

（二）綠色金融與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化

綠色金融發(fā)揮資金導(dǎo)向作用，倡導(dǎo)給予節(jié)能環(huán)保企業(yè)發(fā)放貸款，限制“兩高一低”企業(yè)的發(fā)展，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理調(diào)整。綠色金融具有產(chǎn)業(yè)融合效應(yīng)，它能打破區(qū)域、行業(yè)的限制，實現(xiàn)生產(chǎn)要素有效配置，促進資源流向綠色產(chǎn)業(yè)。綠色金融具有風險規(guī)避功能，如綠色保險的設(shè)置。在政府和金融機構(gòu)的鼓勵和扶持下，資金投資者更加愿意把資金投入綠色產(chǎn)業(yè)。在綠色金融的支持下，有利于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化升級。故提出以下假設(shè)。

假設(shè)3：綠色金融促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化

（三）綠色金融與經(jīng)濟共享

綠色金融的推廣，意味著在發(fā)展經(jīng)濟時，應(yīng)更加注重環(huán)境資源的保護，回歸到以人為本的發(fā)展路線上。經(jīng)濟共享強調(diào)的是經(jīng)濟發(fā)展給每個人帶來的福利，如教育水平的提高，醫(yī)療衛(wèi)生、社會保障的完善，收入水平的上升和低就業(yè)率等。綠色金融有利于經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展和金融系統(tǒng)的健康運轉(zhuǎn)，因此，從長遠的角度來看，綠色金融有利于經(jīng)濟共享。但經(jīng)濟共享需要大量的物質(zhì)財富基礎(chǔ)，建立在一定水平的經(jīng)濟發(fā)展速度上的。如果短期內(nèi)過分強調(diào)綠色環(huán)保而忽視經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模和水平的話，有可能會不利于經(jīng)濟共享的實現(xiàn)。綠色金融是否促進經(jīng)濟共享有待實證檢驗。故提出如下假設(shè)。

假設(shè)4：綠色金融促進經(jīng)濟共享

解釋5：綠色金融阻礙經(jīng)濟共享

（四）綠色金融與綠色發(fā)展

綠色金融利用政策規(guī)定，進行資金管控，限制高污染、高能耗行業(yè)的過度發(fā)展，實現(xiàn)經(jīng)濟效益和環(huán)境效益協(xié)同發(fā)展。金融機構(gòu)通過調(diào)整信貸信用，發(fā)揮綠色金融的衍生功能，引導(dǎo)綠色消費，讓消費者樹立綠色消費觀念。以此提出如下假設(shè)。

假設(shè)6：綠色金融促進綠色發(fā)展

鑒于本文經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展由以上四個維度來生成，綠色金融對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的影響應(yīng)由這四個維度的作用共同決定，由此，提出如下假設(shè)。

假設(shè)7：綠色金融促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展

假設(shè)8：綠色金融阻礙經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展

四、研究設(shè)計

（一）變量選取

1.被解釋變量

本文的被解釋變量有五個，分別是技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化、經(jīng)濟共享、綠色發(fā)展和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展綜合指數(shù)。運用熵值法計算每個基礎(chǔ)指標的權(quán)重，算出這四個維度的值，再生成經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展綜合指數(shù)。

2.解釋變量

根據(jù)綠色金融的內(nèi)涵特征，考慮其在我國實際的運行情況及數(shù)據(jù)的可得性，把綠色金融分成四個維度，分別是綠色信貸、綠色證券、綠色保險和綠色投資。利用熵值法來確定指標的權(quán)重，從而完成綠色金融綜合指數(shù)指標的測度。

3.控制變量

選擇固定資產(chǎn)投資占比、城鎮(zhèn)化率、政府財政支出占比和國有化程度作為控制變量。具體被解釋變量、解釋變量和控制變量見表1所示。

（二）數(shù)據(jù)來源與處理

本文選取了我國30個省級行政區(qū)（不包括港澳臺和西藏），2014—2019年的相關(guān)指標數(shù)據(jù)作為研究樣本。技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟共享的數(shù)據(jù)來源于中國統(tǒng)計年鑒和各地方的統(tǒng)計年鑒，綠色發(fā)展、綠色金融和控制變量的數(shù)據(jù)來源于EPS數(shù)據(jù)庫、中國工業(yè)統(tǒng)計年鑒和中國保險年鑒。對于個別年份的缺失值，采用平均增長率法補齊。數(shù)據(jù)處理的工具是EXCEL和eviews8。表1各變量和指標體系一級指標二級指標基礎(chǔ)指標屬性經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展技術(shù)創(chuàng)新R&D經(jīng)費支出及占GDP比重正 新產(chǎn)品銷售收入占GDP的比重正? 技術(shù)市場成交額占GDP比重 正國內(nèi)三種專利授權(quán)數(shù) 正經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比正 城鄉(xiāng)人均可支配收入比負城鄉(xiāng)人均消費支出比負 經(jīng)濟共享人均教育經(jīng)費正醫(yī)療衛(wèi)生支出占GDP比重正社會保障和就業(yè)支出占GDP比重 正城鎮(zhèn)登記失業(yè)率 負人均GDP 正綠色發(fā)展萬元GDP能耗負萬元GDP廢水排放量負萬元GDP二氧化硫排放量負森林覆蓋率? 正綠色金融 綠色信貸規(guī)模以上高耗能企業(yè)利息支出占規(guī)模以上

工業(yè)企業(yè)利息支出比重負綠色證券高耗能產(chǎn)業(yè)市值占A股總市值之比負綠色保險農(nóng)業(yè)保險收入占財產(chǎn)保險收入的比重正綠色投資環(huán)境污染治理投資占GDP比重正控制變量 固定資產(chǎn)投資占比固定資產(chǎn)投資占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重— 城鎮(zhèn)化率——— —政府財政支出占比財政支出與區(qū)域生產(chǎn)總值的比值— 國有化程度國有企業(yè)產(chǎn)值與總產(chǎn)值之比— 由于各指標的量綱和屬性不同，在計算綜合指數(shù)時，需要對數(shù)據(jù)進行標準化處理。本文采用Max—Min歸一化方法。數(shù)據(jù)標準化后，利用面板數(shù)據(jù)熵值法，求出每個指標的權(quán)重，進而生成被解釋變量和解釋變量綜合指數(shù)。

（三）模型設(shè)定

為了研究我國綠色金融綜合指數(shù)對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展綜合指數(shù)及其四個單維度指標的影響，本文所構(gòu)建的模型如下：

上式中，Develop表示第i省級行政區(qū)t年第j類指標，j類指標有五個被解釋變量，具體包括技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化、經(jīng)濟共享、綠色發(fā)展和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展綜合指數(shù)。Gf是綠色金融綜合指數(shù)，β是其系數(shù)。Control代表四個控制變量，分別是固定資產(chǎn)投資比、城鎮(zhèn)化率、政府財政支出占比和國有化程度。β是控制變量系數(shù)，C是常數(shù)項，α為無法觀測的個體效應(yīng)，μ為隨機擾動項。

五、實證結(jié)果分析

本文使用Eviews8對面板數(shù)據(jù)進行回歸分析，各模型回歸結(jié)果如表2所示。從表中的調(diào)整R2值來看，各模型的擬合效果都很好。通過Hausman檢驗可知，顯著拒絕了采用隨機效益的原假設(shè)。因此，這里所有的模型都采用固定效益模型。

從對技術(shù)創(chuàng)新影響的模型來看，綠色金融綜合指數(shù)和城鎮(zhèn)化率在1%的水平下通過了顯著性檢驗，政府財政支出占比在5%的水平下顯著不為零。綠色金融綜合指數(shù)前面的系數(shù)為正，這驗證了假設(shè)1，即綠色金融促進技術(shù)創(chuàng)新，特別是綠色技術(shù)創(chuàng)新，綠色金融對技術(shù)創(chuàng)新的總體效應(yīng)是正向的。

從對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響的模型來看，綠色金融綜合指數(shù)在1%的顯著性水平下與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化成正效應(yīng)，城鎮(zhèn)化率和政府財政支出占比也通過了顯著性檢驗，但固定資產(chǎn)投資比和國有化程度對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響不顯著。該回歸結(jié)果驗證了前文的假設(shè)3。

從對經(jīng)濟共享影響的模型來看，除國有化程度外，其他的變量都通過了10%的顯著性水平檢驗。特別是綠色金融綜合指數(shù)，其系數(shù)為0.241354，說明綠色金融與經(jīng)濟共享是正相關(guān)。這個結(jié)果驗證了假設(shè)4，綠色金融能夠促進經(jīng)濟的健康、可持續(xù)發(fā)展，從長遠的角度來看，綠色金融有力地促進經(jīng)濟共享的實現(xiàn)。

從對綠色發(fā)展影響的模型來看，固定資產(chǎn)投資比和城鎮(zhèn)化率都通過了1%的顯著性檢驗，國有化程度通過5%的顯著性檢驗，而政府財政支出占比的影響不顯著。綠色金融綜合指數(shù)在5%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，其系數(shù)是正值，說明綠色金融綜合指數(shù)能夠推動企業(yè)節(jié)能減排，提倡綠色生活，從而促進綠色發(fā)展，因此，假設(shè)6得到了驗證。

從對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展綜合指數(shù)影響的模型來看，綠色金融綜合指數(shù)、城鎮(zhèn)化率、政府財政支出占比在1%的顯著性水平系數(shù)為正。影響不顯著的有固定資產(chǎn)投資比和國有化程度。綠色金融綜合指數(shù)的系數(shù)是0.198553，這說明增加一個單位的綠色金融綜合指數(shù)能增加0.198553單位的經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展綜合指數(shù)，綠色金融活動在總體上推動經(jīng)濟高質(zhì)量的發(fā)展，前文假設(shè)7得到驗證。

在單維度模型中，通過對綠色金融綜合指數(shù)各個系數(shù)值的大小比較發(fā)現(xiàn)，綠色金融的經(jīng)濟共享效應(yīng)最大，技術(shù)創(chuàng)新次之，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化和綠色發(fā)展排在后兩位。鑒于綠色金融服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的最終目標就是要實現(xiàn)經(jīng)濟共享，這實證了綠色金融的發(fā)展能夠為我國的經(jīng)濟共享做出了較大的貢獻。同時，從側(cè)面也反映了我國綠色金融對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化和綠色發(fā)展的促進作用有待提高，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化和綠色發(fā)展任重而道遠。

六、結(jié)論與建議

本文構(gòu)建了綠色金融和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的指標體系，從理論上探討了綠色金融對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的作用機理。利用我國2014到2019年30個地區(qū)的樣本數(shù)據(jù)，實證檢驗了綠色金融對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展及其四個維度指標的影響效應(yīng)。從總體上來看，綠色金融對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展有顯著的促進作用，影響系數(shù)為0.198553。雖說綠色金融對四個單維度指標都具有顯著的正效應(yīng)，但其實際影響效果大小是不同的，綠色金融的經(jīng)濟共享效應(yīng)>技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)>經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化效應(yīng)>綠色發(fā)展效應(yīng)。

為此，如何更好地實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，充分發(fā)揮綠色金融的積極作用，提出以下幾點建議：

（一）借力地方綠色金融工具，實現(xiàn)綠色發(fā)展

落實金融支持支柱產(chǎn)業(yè)綠色改造升級，利用現(xiàn)有的綠色金融工具并鼓勵創(chuàng)新，做好地方綠色金融發(fā)展。具體的做法有：建立適用于地方的綠色金融指標評價體系，定期進行綠色融資實施情況考核。鼓勵設(shè)立綠色金融事業(yè)部或綠色支行，引進專業(yè)人員開展業(yè)務(wù);幫助投資者樹立正確的綠色金融投資觀念，厘清綠色經(jīng)濟的投入產(chǎn)出模式。設(shè)立民營企業(yè)投資引導(dǎo)基金，在低碳環(huán)保、市政基礎(chǔ)設(shè)施和科技成果轉(zhuǎn)化等領(lǐng)域扶持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展。

（二）為綠色產(chǎn)業(yè)提供足夠資金支持，帶動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化

實證分析顯示綠色金融能夠優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，但效果不是很理想。其原因應(yīng)該是多方面的，有政策層面的不完善，綠色金融產(chǎn)品缺乏多樣性和專業(yè)綠色金融人才的不足等。綠色金融主要通過資金引導(dǎo)功能來促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，進而帶動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。由于缺乏足夠的激勵機制，各商業(yè)銀行和政策性銀行落實綠色信貸要求的動力和積極性不高。

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The impact of green finance on high-quality economic development

ZHOUMin

（Anhui Sanlian College，Hefei 230601，China）

Abstract：This paper explores the internal mechanism of green finance's effect on China's high-quality economic development. The comprehensive index of green finance and the comprehensive index of high-quality economic development are calculated by entropy method. Based on panel data of 30 provincial-level administrative regions in China from 2014 to 2019， the paper analyzes the influence of green finance on high-quality economic development. The results show that： In general， the development of green finance can promote high-quality economic development. On a single dimension， Green finance has positive effects on technological innovation， economic structure optimization， economic sharing and green development. But the size of the effect is different. The largest is the economic sharing effect. The second is the effect of technological innovation， followed by economic structure optimization effect and green development effect. This paper has certain reference value to the formulation of green finance policy.

Key words：green finance; high-quality economic development; technology innovation

[責任編輯孫蘭瑛]