權(quán)益法操縱、高管變更與薪酬契約

一、引 言

權(quán)益法是企業(yè)核算對(duì)外股權(quán)投資的會(huì)計(jì)核算方法。我國《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)——長期股權(quán)投資》(2006，2014)(以下簡稱CAS2(2006，2014))規(guī)定，權(quán)益法適用于投資方能與其他合營方一起對(duì)被投資單位實(shí)施“共同控制”的權(quán)益性投資(即“對(duì)合營企業(yè)投資”)，和投資方持有的能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實(shí)施“重大影響”的權(quán)益性投資(即“對(duì)聯(lián)營企業(yè)投資”)。

在我國，上市公司使用權(quán)益法核算對(duì)外股權(quán)投資的現(xiàn)象較為普遍。2018年，我國共有67.4%的上市公司采用權(quán)益法核算對(duì)外股權(quán)投資，平均每家上市公司依據(jù)權(quán)益法確認(rèn)的投資收益占當(dāng)年凈利潤的5.1%。2020年我國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《監(jiān)管規(guī)則適用指引——會(huì)計(jì)類第1號(hào)》指出，實(shí)務(wù)中部分上市公司在判斷對(duì)被投資單位是否具有“重大影響”時(shí)對(duì)準(zhǔn)則的理解存在偏差和分歧。這表明，部分上市公司存在權(quán)益法運(yùn)用不當(dāng)?shù)膯栴}。已有研究認(rèn)為，現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于權(quán)益法使用條件的判斷標(biāo)準(zhǔn)彈性較大，上市公司需要結(jié)合持股比例、在被投資單位的董事席位等實(shí)際情況綜合判斷，這導(dǎo)致管理層很可能會(huì)根據(jù)自身意圖決定權(quán)益法的使用

。例如，當(dāng)被投資單位盈利時(shí)，上市公司會(huì)采用權(quán)益法核算該項(xiàng)對(duì)外股權(quán)投資；而當(dāng)被投資單位虧損時(shí)，上市公司則會(huì)規(guī)避權(quán)益法，轉(zhuǎn)而采用公允價(jià)值計(jì)量該項(xiàng)對(duì)外股權(quán)投資。

(1)LVQ神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)可以很好地實(shí)現(xiàn)對(duì)地下水源熱泵系統(tǒng)EER等級(jí)劃分的預(yù)測，并能清楚地計(jì)算該系統(tǒng)的節(jié)能等級(jí)，對(duì)以后系統(tǒng)在節(jié)能方面的完善奠定了一定的基礎(chǔ)。

與以往研究的應(yīng)計(jì)盈余管理活動(dòng)和真實(shí)盈余管理活動(dòng)不同，操縱權(quán)益法有如下優(yōu)勢:首先，上市公司操縱權(quán)益法會(huì)增加報(bào)表利潤，但卻不會(huì)干擾企業(yè)的正常經(jīng)營活動(dòng)。由于現(xiàn)行準(zhǔn)則關(guān)于權(quán)益法的使用規(guī)定彈性較大，上市公司為了采用權(quán)益法核算對(duì)外股權(quán)投資，往往故意忽略其在被投資單位持股比例較低的不利信息，僅強(qiáng)調(diào)可以向被投資單位委派董事的有利條件

。總體而言，上市公司通過片面強(qiáng)調(diào)有利信息解釋其對(duì)被投資單位的影響操縱權(quán)益法的運(yùn)用，但該操縱行為與企業(yè)的正常經(jīng)營活動(dòng)基本不相關(guān)。其次，權(quán)益法創(chuàng)造利潤的能力較強(qiáng)。根據(jù)權(quán)益法的核算規(guī)則，無論被投資單位是否作出利潤分配的計(jì)劃，投資方均應(yīng)根據(jù)被投資單位的凈利潤按其持股比例確認(rèn)相應(yīng)份額的投資收益。最后，依據(jù)權(quán)益法確認(rèn)的投資收益不屬于證監(jiān)會(huì)規(guī)范的非經(jīng)常性損益，也不屬于所得稅的征稅范圍，不需要對(duì)此繳納所得稅。因此，操縱權(quán)益法是一種“利已不損人”的盈余管理手段。

面對(duì)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于權(quán)益法使用條件的彈性規(guī)定以及權(quán)益法創(chuàng)造利潤的能力，我國上市公司新任高管是否會(huì)運(yùn)用權(quán)益法進(jìn)行盈余管理？如果新任高管存在操縱權(quán)益法的盈余管理行為，管理層薪酬契約如何看待權(quán)益法的運(yùn)用？本文將對(duì)上述問題展開研究。新任高管在任職之初需要向股東大會(huì)和董事會(huì)證明個(gè)人能力，表明個(gè)人才干優(yōu)于前任高管

，因此，新任高管往往擁有強(qiáng)烈的盈余管理動(dòng)機(jī)

。面對(duì)權(quán)益法“利已不損人”的特點(diǎn)，新任高管可能會(huì)操縱權(quán)益法美化報(bào)表業(yè)績。管理層薪酬契約作為規(guī)范盈余管理的手段之一，如果能察覺高管操縱權(quán)益法的盈余管理行為，則會(huì)對(duì)此進(jìn)行處罰。

本文以2007—2018年我國A股上市公司為樣本，實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)：(1)上市公司新任高管上任后會(huì)操縱權(quán)益法確認(rèn)更多的非合規(guī)投資收益，且新確認(rèn)一項(xiàng)或多項(xiàng)以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資的概率更高。(2)當(dāng)上市公司操縱權(quán)益法確認(rèn)的非合規(guī)投資收益更多時(shí)，或當(dāng)上市公司新確認(rèn)一項(xiàng)或多項(xiàng)以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資時(shí)，上市公司的管理層薪酬水平更高。(3)在業(yè)績壓力較大的情形下，新任高管上任后操縱權(quán)益法確認(rèn)的非合規(guī)投資收益更多、新確認(rèn)一項(xiàng)或多項(xiàng)以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資的概率更高。然而，業(yè)績壓力較大的上市公司操縱權(quán)益法確認(rèn)的非合規(guī)投資收益和采用權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資對(duì)其管理層薪酬水平的提升作用依舊顯著。上述結(jié)果表明，新任高管上任后會(huì)操縱權(quán)益法美化報(bào)表，但管理層薪酬契約高度認(rèn)可采用權(quán)益法核算的非合規(guī)投資收益，并未察覺管理層操縱權(quán)益法的盈余管理行為。

本文的研究可能有如下貢獻(xiàn)：第一，已有研究詳細(xì)分析了美國、挪威等國家的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于權(quán)益法運(yùn)用的規(guī)定

，但對(duì)中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的探討較少。我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于權(quán)益法的規(guī)定與美國、挪威的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存在顯著差異，本文實(shí)證檢驗(yàn)了我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于權(quán)益法規(guī)定的實(shí)施效果，是對(duì)權(quán)益法相關(guān)研究的有益補(bǔ)充。第二，本文拓展了真實(shí)盈余管理活動(dòng)的文獻(xiàn)。已有研究發(fā)現(xiàn)，真實(shí)盈余管理活動(dòng)包括銷售資產(chǎn)、削減研發(fā)支出和回購股票等

。本文認(rèn)為操縱權(quán)益法具有“利己不損人”的特點(diǎn)，即有助于提高當(dāng)期業(yè)績卻不以打亂企業(yè)正常生產(chǎn)活動(dòng)為代價(jià)，這為企業(yè)進(jìn)行真實(shí)盈余管理活動(dòng)提供了新證據(jù)。第三，本文豐富了高管變更和高管薪酬契約有效性的文獻(xiàn)?，F(xiàn)有文獻(xiàn)較少探討高管變更與真實(shí)盈余管理活動(dòng)的關(guān)系

，并且關(guān)于高管薪酬契約有效性的研究尚未得到一致結(jié)論

。本文探討了權(quán)益法操縱與高管變更、管理層薪酬契約之間的關(guān)系，是對(duì)高管變更研究和上市公司薪酬契約有效性研究的有益補(bǔ)充。

二、理論分析與研究假設(shè)

(一)權(quán)益法操縱與高管變更

本文以2007—2018年滬深兩市A股上市公司為初始樣本，按如下標(biāo)準(zhǔn)篩選：剔除金融行業(yè)、保險(xiǎn)行業(yè)的上市公司；剔除當(dāng)年屬于ST的上市公司；剔除數(shù)據(jù)缺失的上市公司；考慮到僅當(dāng)采用權(quán)益法核算的投資收益為正時(shí)，操縱權(quán)益法才能發(fā)揮美化報(bào)表的功能，故剔除依據(jù)權(quán)益法核算的投資收益為負(fù)的上市公司；最終得到14543個(gè)觀測值。需明確，財(cái)政部分別在2006年和2014年發(fā)布了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)——長期股權(quán)投資》(2006，2014)以規(guī)范權(quán)益法的使用，但上述兩份準(zhǔn)則關(guān)于權(quán)益法使用條件的規(guī)定基本一致，故樣本期間內(nèi)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更不影響本文的實(shí)證結(jié)果。本文的數(shù)據(jù)均來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。

與應(yīng)計(jì)盈余管理活動(dòng)和真實(shí)盈余管理活動(dòng)不同，操縱權(quán)益法可以在短期內(nèi)提高公司利潤，但又不以干擾公司正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)為代價(jià)，這可能成為新任高管美化業(yè)績的重要手段。具體而言，操縱權(quán)益法有以下優(yōu)勢：

論壇共進(jìn)行了7個(gè)主旨發(fā)言和50多人分組發(fā)言。主旨發(fā)言分別由呼倫貝爾學(xué)院外國語學(xué)院院長田振江教授、論壇執(zhí)行副主席王相鋒教授、大連民族大學(xué)外國語學(xué)院院長王維波教授、呼倫貝爾學(xué)院外國語學(xué)院張鎖軍主任、寧夏大學(xué)外國語學(xué)院楊春泉教授主持。分組發(fā)言由遵義醫(yī)學(xué)院外語學(xué)院譚占海院長、華僑大學(xué)黃小萍教授、河北金融學(xué)院外語學(xué)院徐三喬院長主持。

第二，現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于權(quán)益法使用范圍的規(guī)定彈性較大，管理層運(yùn)用準(zhǔn)則的彈性規(guī)定操縱權(quán)益法，但操縱權(quán)益法不會(huì)干擾企業(yè)的正常經(jīng)營活動(dòng)?，F(xiàn)行準(zhǔn)則CAS2(2006，2014)規(guī)定，當(dāng)投資方能對(duì)被投資單位實(shí)施“重大影響”或“共同控制”時(shí)，應(yīng)采用權(quán)益法核算該項(xiàng)對(duì)外股權(quán)投資。“重大影響”是指投資方對(duì)被投資單位的財(cái)務(wù)和經(jīng)營政策有參與決策的權(quán)力，但不能控制或與其他方一起共同控制這些政策的制定。在判斷投資方能否對(duì)被投資單位實(shí)施“重大影響”時(shí)，現(xiàn)行準(zhǔn)則要求投資方綜合考慮其能否向被投資單位委派董事、監(jiān)事和高管，是否與被投資單位發(fā)生重要交易等各項(xiàng)情形進(jìn)行判斷。這表明在確定是否運(yùn)用權(quán)益法核算對(duì)外股權(quán)投資時(shí)需要管理層進(jìn)行主觀判斷。然而，管理層往往會(huì)利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則賦予的主觀判斷進(jìn)行盈余管理

。當(dāng)前，我國資本市場已出現(xiàn)誤用、濫用權(quán)益法的現(xiàn)象。我國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《2019年上市公司年報(bào)會(huì)計(jì)監(jiān)管報(bào)告》中指出，我國上市公司存在以權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資與金融工具分類不正確的問題。戴德明等(2021)發(fā)現(xiàn)，上市公司為了采用權(quán)益法核算對(duì)外股權(quán)投資，會(huì)強(qiáng)調(diào)公司可以向被投資單位委派董事，故意忽略公司持有被投資單位股份較少等不利信息

。這表明，上市公司通過片面解釋已有信息、強(qiáng)調(diào)公司可以對(duì)被投資單位實(shí)施“重大影響”即可操縱權(quán)益法的使用，這并不以干擾企業(yè)正常經(jīng)營活動(dòng)為代價(jià)。

第三，操縱權(quán)益法美化報(bào)表被監(jiān)管機(jī)構(gòu)懲處和被市場參與者察覺的風(fēng)險(xiǎn)均較低。整理2007—2020年我國證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的處罰意見書后發(fā)現(xiàn)，證監(jiān)會(huì)尚未對(duì)誤用、濫用權(quán)益法的盈余管理行為進(jìn)行懲處。此外，現(xiàn)有研究表明市場參與者也無法準(zhǔn)確識(shí)別企業(yè)操縱權(quán)益法的盈余管理行為

。

綜上，由于新任高管需要在其任期的第一或第二個(gè)會(huì)計(jì)年份，向董事會(huì)和股東大會(huì)證明自身能力、謀求董事會(huì)和股東大會(huì)的信任和支持，往往會(huì)采用盈余管理手段調(diào)增會(huì)計(jì)利潤。然而，傳統(tǒng)的應(yīng)計(jì)盈余管理活動(dòng)和真實(shí)盈余管理活動(dòng)會(huì)損害公司長遠(yuǎn)利益，因此，新任高管更傾向于實(shí)施一種不會(huì)損害公司長遠(yuǎn)利益、但又可以在短期內(nèi)增加公司利潤的盈余管理活動(dòng)，而操縱權(quán)益法恰恰滿足了新任高管的利益需求。如上所述，操縱權(quán)益法“利已不損人”。一方面，權(quán)益法的核算規(guī)則要求，無論被投資單位是否發(fā)放現(xiàn)金股利，投資方均需要根據(jù)持股比例確認(rèn)相應(yīng)的投資收益，故權(quán)益法的核算規(guī)則有利于增加公司利潤；另一方面，現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于權(quán)益法的彈性規(guī)定為管理層提供了操縱的空間，管理層操縱權(quán)益法不會(huì)損害企業(yè)的正常經(jīng)營活動(dòng)，且管理層操縱權(quán)益法后被監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰和外部投資者察覺的風(fēng)險(xiǎn)很低。因此，新任高管有可能在任期的第一個(gè)會(huì)計(jì)年份內(nèi)操縱權(quán)益法美化業(yè)績。具體表現(xiàn)為，在新任高管任期內(nèi)的第一個(gè)會(huì)計(jì)年份，上市公司操縱權(quán)益法確認(rèn)了非合規(guī)的投資收益，上市公司新確認(rèn)一項(xiàng)或多項(xiàng)以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資的概率更高。由此，本文提出假設(shè)1和假設(shè)2。

試驗(yàn)的速溶油茶是經(jīng)過炒制、粉碎、浸提、過濾、冷卻、冷凍、干燥工藝制成，成品為不規(guī)則形。炒制使原料增香入味，粉碎、開水浸提增加油茶浸提速度及得率，低溫真空冷凍干燥很好地保留了油茶的色澤、香氣和營養(yǎng)成分。成品用開水一沖即可飲用，無沉淀物，有少量懸浮物（但無顆粒感），建議先用溫水調(diào)成糊狀，再用開水沖調(diào)飲用。本速溶油茶攜帶方便、飲用方便，飲用時(shí)可根據(jù)自己口味調(diào)節(jié)濃度，增加其特色飲品的受眾。

假設(shè)2：在新任高管上任后的第一個(gè)會(huì)計(jì)年份，上市公司新確認(rèn)一項(xiàng)或多項(xiàng)以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資的概率更高。

“暴風(fēng)雨”名稱的由來可能正是因?yàn)殚_頭濃烈的氛圍。雖然，當(dāng)辛德勒問貝多芬這首奏鳴曲意味著什么時(shí)，大師告訴他去讀莎士比亞的《暴風(fēng)雨》，但是有些研究家認(rèn)為貝多芬從來不是一位“莎士比亞專家”，羅森甚至說，貝多芬可能除了知道《暴風(fēng)雨》這個(gè)劇本的名字之外，并沒有真正讀過其內(nèi)容。但無論如何，“暴風(fēng)雨”的名稱還是恰當(dāng)?shù)乇磉_(dá)了該樂章神秘而猛烈的情緒，在演奏反差強(qiáng)烈的廣板與快板音樂時(shí)，不禁讓人聯(lián)想到戲劇《暴風(fēng)雨》中主人公普洛斯彼羅的咒語，以及船只在大海中迷失的場景。

假設(shè)1：在新任高管上任后的第一個(gè)會(huì)計(jì)年份，上市公司根據(jù)權(quán)益法確認(rèn)的非合規(guī)投資收益更多。

(二)權(quán)益法操縱與管理層薪酬契約

面對(duì)權(quán)益法創(chuàng)造利潤的能力以及現(xiàn)行準(zhǔn)則關(guān)于權(quán)益法使用的彈性規(guī)定，新任高管上任后很可能操縱權(quán)益法的使用以實(shí)現(xiàn)美化業(yè)績的目標(biāo)。會(huì)計(jì)利潤作為我國上市公司高管薪酬契約中的重要考核指標(biāo)

，而權(quán)益法核算的投資收益又是會(huì)計(jì)利潤的重要組成部分，是管理層薪酬契約的考核范圍之一。在此情況下，管理層薪酬契約如何看待權(quán)益法核算的投資收益？是否依舊高度認(rèn)可采用權(quán)益法核算的非合規(guī)投資收益？

有效的管理層薪酬契約是監(jiān)督管理層行為、最大化股東價(jià)值的工具

。故有效的管理層薪酬契約可以識(shí)別管理層操縱權(quán)益法的盈余管理行為，在衡量管理層的工作績效時(shí)，管理層薪酬契約的考核指標(biāo)會(huì)剔除根據(jù)權(quán)益法核算的非合規(guī)投資收益，此時(shí)上市公司當(dāng)期以權(quán)益法核算的非合規(guī)投資收益與管理層薪酬水平無顯著關(guān)系，并且，上市公司當(dāng)期新增的以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資與管理層薪酬水平也無顯著關(guān)系。然而，如果管理層薪酬契約無效，即管理層薪酬契約并未考慮權(quán)益法的可操縱性，則管理層薪酬契約會(huì)將按照權(quán)益法核算的非合規(guī)投資收益視為企業(yè)正常經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的收益，故上市公司當(dāng)期以權(quán)益法核算的非合規(guī)投資收益與管理層薪酬水平顯著正相關(guān)，且上市公司當(dāng)期新增的以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資與管理層薪酬水平顯著正相關(guān)。由此，本文提出假設(shè)3和假設(shè)4。

假設(shè)3a：在其他條件相同的情況下，上市公司采用權(quán)益法確認(rèn)的非合規(guī)投資收益與高管薪酬水平無顯著相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)3b：在其他條件相同的情況下，上市公司采用權(quán)益法確認(rèn)的非合規(guī)投資收益與高管薪酬水平顯著正相關(guān)。

第一，權(quán)益法創(chuàng)造利潤的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于其他股權(quán)核算方法

。我國現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，核算對(duì)外股權(quán)投資的會(huì)計(jì)方法包括權(quán)益法、成本法和公允價(jià)值計(jì)量。與成本法相比，采用權(quán)益法核算更有助于增加投資方的報(bào)表利潤。根據(jù)權(quán)益法的核算規(guī)則，當(dāng)投資方以成本記錄被投資單位的投資收益后，投資的賬面價(jià)值應(yīng)與被投資單位所有者權(quán)益的變動(dòng)保持一致

。因此，無論被投資單位是否發(fā)放現(xiàn)金股利，投資方均需要根據(jù)被投資單位凈利潤按持股比例確認(rèn)相應(yīng)份額的投資收益。但采用成本法核算，僅在被投資單位發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí)，投資方才可以根據(jù)實(shí)際收到的現(xiàn)金股利確認(rèn)投資收益。另一方面，Bell和Griffin(2012)發(fā)現(xiàn)，采用公允價(jià)值計(jì)量對(duì)外股權(quán)投資后，在持有對(duì)外股權(quán)投資期間產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益會(huì)給投資方報(bào)表帶來收益波動(dòng)

。與公允價(jià)值計(jì)量相比，如果被投資單位當(dāng)年確認(rèn)了凈利潤，采用權(quán)益法核算可以為投資方提供較為穩(wěn)定的報(bào)表利潤。此外，在我國制度背景下，權(quán)益法創(chuàng)造利潤的能力被進(jìn)一步放大。根據(jù)我國證監(jiān)會(huì)規(guī)定，企業(yè)采用權(quán)益法確認(rèn)的投資收益屬于經(jīng)常性損益，故企業(yè)以權(quán)益法核算對(duì)外股權(quán)投資更容易達(dá)到證監(jiān)會(huì)的相關(guān)考核標(biāo)準(zhǔn)。并且，根據(jù)權(quán)益法核算的投資收益不屬于我國所得稅的征稅范圍，企業(yè)不需對(duì)以權(quán)益法核算的投資收益繳納所得稅。

假設(shè)4a：相比沒有新確認(rèn)以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資的年份，高管薪酬水平在新確認(rèn)了以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資的年份中無顯著變化。

假設(shè)4b：相比沒有新確認(rèn)以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資的年份，高管薪酬水平在新確認(rèn)了以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資的年份中顯著提高。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

在兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度下，由于股東無法準(zhǔn)確衡量管理層的努力程度，為了激勵(lì)管理層努力工作，股東往往會(huì)采用以會(huì)計(jì)利潤為基礎(chǔ)的薪酬契約對(duì)管理層進(jìn)行考核評(píng)價(jià)

。但管理層出于自身利益最大化的考量，往往有動(dòng)機(jī)操縱會(huì)計(jì)利潤以達(dá)到薪酬契約的考核標(biāo)準(zhǔn)。股東和管理層之間的利益沖突在高管變更這一階段更為尖銳。Vancil(1987)認(rèn)為，新任高管上任后主要有兩個(gè)任務(wù)：一是管理好自身團(tuán)隊(duì)，在公司內(nèi)部樹立威信；二是在任期內(nèi)的第一或第二個(gè)會(huì)計(jì)年份達(dá)到董事會(huì)或股東大會(huì)的考核標(biāo)準(zhǔn)，以展現(xiàn)自身能力、謀取更高的薪酬

。因此，新任高管能否獲得董事會(huì)或股東大會(huì)的認(rèn)可，證明其經(jīng)營能力強(qiáng)于前任高管，其任期的前兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的公司績效水平至關(guān)重要。已有研究發(fā)現(xiàn)，新任高管上任后會(huì)通過會(huì)計(jì)政策選擇、會(huì)計(jì)估計(jì)變更等應(yīng)計(jì)盈余管理活動(dòng)美化業(yè)績，或通過削減當(dāng)期研發(fā)支出和廣告費(fèi)用等真實(shí)盈余管理活動(dòng)操縱利潤

，但由于運(yùn)用應(yīng)計(jì)盈余管理活動(dòng)的操縱空間有限，真實(shí)盈余管理活動(dòng)則會(huì)干擾企業(yè)的正常經(jīng)營，損害公司的長期價(jià)值

。因此，即使新任高管有強(qiáng)烈的盈余管理動(dòng)機(jī)，也會(huì)謹(jǐn)慎權(quán)衡盈余管理活動(dòng)的收益和成本。

(二)變量定義

1

高管變更(

)。借鑒已有研究

，將董事長或總經(jīng)理的變更定義為高管變更。如果上市公司在

-1年發(fā)生了高管變更，

為1，否則為0。

2

以權(quán)益法核算的非合規(guī)投資收益(

_

)。將企業(yè)當(dāng)年以權(quán)益法核算的投資收益區(qū)分為合規(guī)部分和非合規(guī)部分，非合規(guī)部分反映了企業(yè)操縱權(quán)益法的盈余管理行為。

_

=企業(yè)當(dāng)年根據(jù)權(quán)益法確認(rèn)的投資收益

凈利潤-當(dāng)年根據(jù)權(quán)益法確認(rèn)的投資收益

凈利潤的行業(yè)均值。

_

越大，企業(yè)以權(quán)益法核算的投資收益超過其同年份行業(yè)均值越多，企業(yè)確認(rèn)的以權(quán)益法核算的非合規(guī)投資收益越多。

3

當(dāng)年是否新增以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資(

)。如果當(dāng)年新增了以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資，

為1，否則為0。

4

高管薪酬(

)。與前人文獻(xiàn)一致

，以上市公司年報(bào)中披露的“薪酬最高的前三位高層管理人員”為“高管”，以前三名高管貨幣薪酬總額的自然對(duì)數(shù)衡量高管薪酬。

(三)模型設(shè)計(jì)

為了檢驗(yàn)假設(shè)1和假設(shè)2，即高管變更與企業(yè)操縱權(quán)益法的關(guān)系，建立模型(1)和模型(2)。模型(1)和模型(2)的自變量是企業(yè)

-1年董事長或總經(jīng)理是否發(fā)生變更(

)。因變量分別是企業(yè)當(dāng)年以權(quán)益法核算的非合規(guī)投資收益(

_

)、企業(yè)當(dāng)年是否新增以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資(

)。借鑒已有研究

，模型(1)和模型(2)的控制變量包括公司規(guī)模(

)、期初持有的現(xiàn)金流量凈額的自然對(duì)數(shù)(

)、資產(chǎn)負(fù)債率(

)、年個(gè)股回報(bào)率(

)、營業(yè)收入波動(dòng)率(

)、市凈率(

)和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)(

)。

（2）坡口開制 600MPa和800MPa級(jí)別優(yōu)先采用坡口機(jī)、銑邊機(jī)加工，當(dāng)采用熱切割方法須將割口表面淬硬層、過熱組織等用砂輪磨掉，磨削層厚≥1mm。

_

,

=

+

×

,

+

×

,

+

×∑

+

×∑

+

,

1.4 統(tǒng)計(jì)學(xué)方法 采用SPSS 18.0統(tǒng)計(jì)學(xué)軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。計(jì)量資料以均數(shù)±標(biāo)準(zhǔn)差表示，組間比較采用t檢驗(yàn)。計(jì)數(shù)資料以例(百分率)表示，比較采用χ2檢驗(yàn)。以P<0.05為差異有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義。

(1)

,

=

+

×

,

+

×

,

+

×∑

+

×∑

+

,

(2)

為了檢驗(yàn)假設(shè)3和假設(shè)4，即管理層薪酬契約是否能制約高管操縱權(quán)益法的盈余管理行為，建立模型(3)和模型(4)。模型(3)和模型(4)的自變量分別為企業(yè)當(dāng)年確認(rèn)的以權(quán)益法核算的非合規(guī)投資收益(

_

)和企業(yè)當(dāng)年是否新增以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資(

)。因變量均為企業(yè)當(dāng)年的高管薪酬水平(

)。借鑒已有研究

，模型(3)和模型(4)的控制變量包括公司規(guī)模(

)、資產(chǎn)負(fù)債率(

)、總資產(chǎn)報(bào)酬率(

)、年個(gè)股回報(bào)率(

)、CEO是否兩職兼任(

)、董事會(huì)規(guī)模(

)、高管持股數(shù)目的自然對(duì)數(shù)(

)、研發(fā)投入(

)和股權(quán)性質(zhì)(

)。

,

=

+

×

_

,

+

×

,

+

×∑

+

×∑

+

,

(3)

,

=

+

×

,

+

×

,

+

×∑

+

×∑

+

,

該次數(shù)據(jù)證實(shí)，實(shí)驗(yàn)組患者的 TC（5.68±1.26）mmol/L、TG（2.69±1.04）mmol/L、LDL-C（4.15±0.92）mmol/L 以及ApoB（1.19±0.15）g/L 指標(biāo)均高于對(duì)照組，對(duì)照組的HDL-C（1.40±0.46）mmol/L 以及 ApoA（1.20±0.21）g/L 高于實(shí)驗(yàn)組，組間對(duì)比差異有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義（P<0.05）。對(duì)照組血漿黏度（PV）、全血黏度、HCT（血細(xì)胞比容）以及 ESR（血沉）等血液流變學(xué)指標(biāo)高于實(shí)驗(yàn)組，兩組對(duì)比差異有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義（P<0.05）。

So when Q is small enough to satisfy condition (9)，the two pole frequencies will surely merge together. Accordingly, there are two design methods for wideband matching proposed in this work：

(4)

為避免年度、行業(yè)差異帶來的影響，模型(1)—模型(4)控制了行業(yè)和年份固定效應(yīng)，并采用了公司個(gè)體層面的聚類標(biāo)準(zhǔn)誤。具體變量定義與度量方法詳見表 1。

四、回歸結(jié)果與分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)

由表2知，2007—2018年，我國上市公司平均每年根據(jù)權(quán)益法確認(rèn)的投資收益(

)為5130萬元，根據(jù)權(quán)益法確認(rèn)的投資收益平均占凈利潤的比例(

)為5

1

，其中，少數(shù)公司以權(quán)益法核算的投資收益占凈利潤的比例超過50

。由于CSMAR數(shù)據(jù)庫關(guān)于2014—2018年的上市公司對(duì)外股權(quán)投資項(xiàng)目持股數(shù)據(jù)的缺失較多，故上市公司對(duì)外股權(quán)投資數(shù)目的觀測值僅為4936個(gè)。其中，變量

的均值為0

295，表明共有1456家上市公司在樣本期間內(nèi)新確認(rèn)了以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資；變量

的最小值為1，最大值為115，表明各家上市公司在各年份采用權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資的數(shù)目差別較大。此外，變量

的均值為0

222，表明共有22

2

的樣本公司在

-1年變更了董事長或總經(jīng)理。

表5是高管變更與權(quán)益法操縱的實(shí)證結(jié)果。表5第(1)列是模型(1)的回歸結(jié)果，其中，

系數(shù)為0

006，在1

水平上顯著為正。這表明，與

-1年未發(fā)生高管變更的上市公司相比，

-1年發(fā)生高管變更的上市公司當(dāng)年采用權(quán)益法核算的非合規(guī)投資收益更多。本文假設(shè)1得到驗(yàn)證。表5第(2)列是模型(2)的回歸結(jié)果，其中，

系數(shù)為0

167，在5

水平上顯著為正。這表明，與

-1年未發(fā)生高管變更的上市公司相比，

-1年發(fā)生高管變更的上市公司當(dāng)年新確認(rèn)一項(xiàng)或多項(xiàng)以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資的概率更高，該實(shí)證結(jié)果支持了假設(shè)2。表5回歸結(jié)果表明，在新任高管就任后的第一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度，新任高管為了向董事會(huì)和股東大會(huì)證明自身才干，會(huì)操縱權(quán)益法進(jìn)行盈余管理。

表3分析了各行業(yè)持有的以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資項(xiàng)目。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，交通運(yùn)輸行業(yè)上市公司平均持有以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資項(xiàng)目最多，平均每家樣本公司持有6

47項(xiàng)以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資，根據(jù)權(quán)益法確認(rèn)的投資收益占凈利潤的比例為17

；科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)行業(yè)平均持有以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資項(xiàng)目最少，平均每家樣本公司持有2

52項(xiàng)以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資項(xiàng)目，根據(jù)權(quán)益法確認(rèn)的投資收益占凈利潤的比例為11

。

為了進(jìn)一步探究上市公司以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資的確認(rèn)依據(jù)，本文統(tǒng)計(jì)了2014—2018年樣本公司新確認(rèn)的對(duì)外股權(quán)投資數(shù)據(jù)。表4統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，有24個(gè)樣本在樣本期間新增了以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資，其中20項(xiàng)對(duì)外股權(quán)投資以投資方可以對(duì)被投資單位實(shí)施“重大影響”作為確認(rèn)依據(jù)。這表明，上市公司更偏向采用“重大影響”作為權(quán)益法的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)。本文理論分析認(rèn)為，“重大影響”標(biāo)準(zhǔn)彈性較大，實(shí)務(wù)中無法為“重大影響”標(biāo)準(zhǔn)提供充分客觀的證據(jù)，且權(quán)益法創(chuàng)造利潤的能力較強(qiáng)，管理層為了美化報(bào)表會(huì)操縱“重大影響”標(biāo)準(zhǔn)以確認(rèn)一項(xiàng)以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資。表4的結(jié)果側(cè)面反映了管理層操縱“重大影響”標(biāo)準(zhǔn)達(dá)到使用權(quán)益法目標(biāo)的盈余管理行為。

(二)回歸結(jié)果

由于餐廚垃圾的高含水率、高有機(jī)物等特點(diǎn)，決定了餐廚垃圾直接填埋的可行性較低。餐廚垃圾填埋處理技術(shù)在國內(nèi)尚無應(yīng)用的實(shí)例，其主要優(yōu)缺點(diǎn)如下：優(yōu)點(diǎn)是處理數(shù)量很大，運(yùn)輸成本費(fèi)用很低，處理工藝沒有什么科技含量，處理起來也方便、簡單。但同時(shí)也存在許多缺點(diǎn)，比如大量占用土地，增加成本投資，且填埋場空間有限，需要持續(xù)不斷新建，進(jìn)一步增加土地資源的占用與投資成本。所以填埋處理雖然現(xiàn)在是一些經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)常用主要處理方法之一，但是會(huì)帶來嚴(yán)重的后遺癥和二次污染問題，隨著地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展今后會(huì)杜絕這種處理方法。

表6是權(quán)益法操縱與管理層薪酬契約的實(shí)證結(jié)果。表6第(1)列是模型(3)的回歸結(jié)果，其中，

_

系數(shù)為0

168，在5

水平上顯著為正。這表明，在同等條件下，企業(yè)以權(quán)益法核算的非合規(guī)投資收益越多，管理層的薪酬水平越高。本文假設(shè)3b得到驗(yàn)證。表6第(2)列是模型(4)的回歸結(jié)果，其中，

系數(shù)為0

057，在1

水平上顯著為正。這表明，在同等條件下，如果企業(yè)新確認(rèn)了以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資，管理層當(dāng)年的薪酬水平更高，該實(shí)證結(jié)果支持了假設(shè)4b。表6實(shí)證結(jié)果表明，管理層薪酬契約高度認(rèn)可采用權(quán)益法核算的非合規(guī)投資收益，并未察覺管理層操縱權(quán)益法美化報(bào)表的盈余管理行為。

但土味不一定意味著無知無用，“土味情話”便是一個(gè)積極而有趣的分支。在傳統(tǒng)情話顯得膩味虛假時(shí)，不止流量小生用土味情話撩粉無數(shù)，就連各大綜藝節(jié)目也紛紛跟風(fēng)。

就大歷史而言，我們正處在一個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)——中國現(xiàn)代文學(xué)已滿百年，新時(shí)期文學(xué)已滿四十年。雖然標(biāo)志性作品發(fā)表的時(shí)間略有先后，但大體而言，從2017年持續(xù)至2019年，“新詩百年”“現(xiàn)代小說百年”“五四新文學(xué)百年”“新中國文學(xué)”“新時(shí)期文學(xué)”都會(huì)是文學(xué)界關(guān)注和研討的主題，既是總結(jié)和紀(jì)念，更是重新發(fā)現(xiàn)，并思考如何在歷史中看清我們的當(dāng)下。

(三)進(jìn)一步檢驗(yàn)

本文進(jìn)一步檢驗(yàn)了在不同業(yè)績壓力的情形下，高管變更與權(quán)益法操縱、以及權(quán)益法操縱與管理層薪酬契約之間的關(guān)系。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤是我國上市公司高管薪酬契約常用的考核標(biāo)準(zhǔn)之一

，也是證監(jiān)會(huì)的考核指標(biāo)之一。因此，我國上市公司普遍面臨著扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤的考核壓力。借鑒已有研究

，采用上市公司

-1年扣除非經(jīng)常性損益后的總資產(chǎn)報(bào)酬率的負(fù)數(shù)衡量企業(yè)面臨的業(yè)績壓力(

)，

越大，企業(yè)面臨的業(yè)績壓力越大。

表7以業(yè)績壓力(

)均值分組，檢驗(yàn)了在不同業(yè)績壓力水平下，高管變更與權(quán)益法操縱、以及權(quán)益法操縱與管理層薪酬契約之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果顯示，第(1)列、第(3)列、第(5)列和第(7)列的自變量均顯著為正，第(2)列、第(4)列、第(6)列和第(8)列的自變量均不顯著。這表明，在業(yè)績壓力較大的情形下，新任高管在就任后的第一個(gè)會(huì)計(jì)年份操縱權(quán)益法美化報(bào)表的概率更高，具體表現(xiàn)為：上市公司確認(rèn)的以權(quán)益法核算的非合規(guī)投資收益更多、確認(rèn)以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資項(xiàng)目的概率更高，但管理層薪酬契約在業(yè)績壓力較大的情形下并未考慮高管操縱權(quán)益法的盈余管理行為，反而對(duì)根據(jù)權(quán)益法核算的非合規(guī)投資收益、新確認(rèn)的以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資給予更高的薪酬獎(jiǎng)勵(lì)。

(四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證假設(shè)1和假設(shè)2實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性，首先，本文將模型(1)的因變量替換為企業(yè)當(dāng)年根據(jù)權(quán)益法核算的投資收益/利潤總額-根據(jù)權(quán)益法核算的投資收益/利潤總額的同年份同行業(yè)均值、企業(yè)當(dāng)年根據(jù)權(quán)益法核算的投資收益/營業(yè)利潤-根據(jù)權(quán)益法核算的投資收益/營業(yè)利潤的同行業(yè)同年份均值、企業(yè)當(dāng)年根據(jù)權(quán)益法核算的投資收益/凈利潤。其次，將模型(2)的因變量替換為企業(yè)當(dāng)年新增的以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資數(shù)目、企業(yè)當(dāng)年持有的以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資數(shù)目。運(yùn)用上述穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸后，回歸結(jié)果與主回歸結(jié)果一致。

為了驗(yàn)證假設(shè)3和假設(shè)4實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性，首先，將模型(3)的自變量替換為以權(quán)益法核算的投資收益的自然對(duì)數(shù)。其次，運(yùn)用Change模型進(jìn)行回歸，因變量是上市公司管理層薪酬水平的變化值，自變量是以權(quán)益法核算的投資收益變化值。再次，將模型(4)的自變量替換為企業(yè)當(dāng)年新增的以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資項(xiàng)目數(shù)、企業(yè)當(dāng)年持有的以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資數(shù)目。最后，運(yùn)用傾向得分匹配法為當(dāng)年新確認(rèn)的以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資樣本(

)匹配特征相似的未新確認(rèn)股權(quán)投資的其他樣本，匹配后再進(jìn)行回歸分析。匹配變量包括企業(yè)特征的控制變量，如企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率和年個(gè)股回報(bào)率；公司治理的控制變量，如董事會(huì)規(guī)模和高管持股。采用一對(duì)一無放回匹配后共得到2800個(gè)觀測值。運(yùn)用上述穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸后，回歸結(jié)果與主回歸結(jié)果一致。

師資隊(duì)伍建設(shè) 雙創(chuàng)能力的培養(yǎng)需要多學(xué)科、多渠道且理論實(shí)踐并重的師資團(tuán)隊(duì)，教師作為大學(xué)生雙創(chuàng)教育的引領(lǐng)人，要充分發(fā)揮學(xué)業(yè)導(dǎo)師的積極主動(dòng)性，努力培養(yǎng)適應(yīng)現(xiàn)代社會(huì)需要的綜合型工程雙創(chuàng)人才[7]。學(xué)院根據(jù)人才培養(yǎng)方案的具體要求，成立嵌入式系統(tǒng)設(shè)計(jì)創(chuàng)新指導(dǎo)教師團(tuán)隊(duì)、PLC工業(yè)自動(dòng)化創(chuàng)新指導(dǎo)教師團(tuán)隊(duì)和創(chuàng)業(yè)教師指導(dǎo)團(tuán)隊(duì)，讓學(xué)生根據(jù)自己的興趣愛好選擇加入不同的團(tuán)隊(duì)，每個(gè)團(tuán)隊(duì)的指導(dǎo)教師都具有指導(dǎo)學(xué)生的豐富經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)大部分教師與相關(guān)企業(yè)有長期的業(yè)務(wù)合作，完全能夠讓不同興趣愛好的學(xué)生得到個(gè)性化培養(yǎng)。

五、結(jié)論與建議

2020年證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司年報(bào)會(huì)計(jì)監(jiān)管報(bào)告》和《監(jiān)管規(guī)則適用指引——會(huì)計(jì)類第1號(hào)》均著重提及了上市公司關(guān)于權(quán)益法使用條件——“重大影響”標(biāo)準(zhǔn)的誤用和濫用。這表明，上市公司不當(dāng)運(yùn)用權(quán)益法的行為已成為證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管重點(diǎn)。本文的實(shí)證結(jié)果表明：現(xiàn)行準(zhǔn)則關(guān)于權(quán)益法使用條件的規(guī)定彈性較大，且權(quán)益法對(duì)報(bào)表的美化能力較強(qiáng)，由于新任高管就任后面臨的業(yè)績壓力較大，新任高管上任后會(huì)操縱權(quán)益法進(jìn)行盈余管理。但管理層薪酬契約高度認(rèn)可采用權(quán)益法核算的非合規(guī)投資收益，并未察覺權(quán)益法的可操縱性。

基于此，本文提出如下建議：(1)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定部門應(yīng)提供更細(xì)致的判斷標(biāo)準(zhǔn)，幫助上市公司、審計(jì)師明確權(quán)益法的使用條件；同時(shí)應(yīng)在相關(guān)準(zhǔn)則中要求上市公司補(bǔ)充披露采用權(quán)益法核算的詳細(xì)理由，以規(guī)范權(quán)益法的使用。(2)監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)權(quán)益法的監(jiān)管，重點(diǎn)關(guān)注持有多項(xiàng)以權(quán)益法核算的對(duì)外股權(quán)投資的上市公司；對(duì)于高管變更的上市公司，或業(yè)績壓力較大的上市公司，應(yīng)著重關(guān)注上市公司采用權(quán)益法核算的動(dòng)機(jī)，警惕上市公司在業(yè)績壓力較大時(shí)運(yùn)用權(quán)益法操縱報(bào)表利潤。(3)監(jiān)管部門在制定扣非凈利潤等監(jiān)管指標(biāo)時(shí)可以剔除以權(quán)益法核算的投資收益。

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