原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響及對(duì)策研究

摘? ?要：中國(guó)作為世界第二大石油消費(fèi)國(guó)和第一大原油進(jìn)口國(guó)，在國(guó)際原油市場(chǎng)不確定性和挑戰(zhàn)與日俱增的背景下，國(guó)際油價(jià)跌宕起伏對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)影響顯現(xiàn)。本文運(yùn)用動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡（DSGE）模型，定量分析原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，結(jié)果表明，原油價(jià)格波動(dòng)是宏觀經(jīng)濟(jì)的重要外生沖擊，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系韌性較強(qiáng)，但國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)產(chǎn)出、投資、消費(fèi)、勞動(dòng)投入等經(jīng)濟(jì)變量的影響客觀存在。為此本文建議，加強(qiáng)對(duì)國(guó)際原油價(jià)格的監(jiān)測(cè)預(yù)警，增加宏觀決策中能源沖擊因子權(quán)重，大力發(fā)展原油期貨市場(chǎng)，隔離大宗商品外部不確定性沖擊，同時(shí)，大力培育和發(fā)展金融市場(chǎng)，鼓勵(lì)市場(chǎng)主體通過市場(chǎng)手段應(yīng)對(duì)原油價(jià)格沖擊產(chǎn)生的影響。

關(guān)鍵詞：原油價(jià)格;經(jīng)濟(jì)影響;政策制定

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2022.06.001

中圖分類號(hào)：F831.2? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ? ? ?文章編號(hào)：1003-9031（2022）06-0003-10

一、引言

原油作為主要能源之一，廣泛應(yīng)用于國(guó)民經(jīng)濟(jì)各產(chǎn)業(yè)，如同現(xiàn)代社會(huì)血液般維系著社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)。20世紀(jì)70年代發(fā)生的兩次國(guó)際原油危機(jī)，對(duì)主要工業(yè)化國(guó)家經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展產(chǎn)生了巨大沖擊。此后，各國(guó)政府和學(xué)者都認(rèn)識(shí)到原油作為國(guó)家基礎(chǔ)能源和重要化工原料的重要性。原油危機(jī)也催生了全球原油期貨市場(chǎng)的成立，因此具備了一定程度的金融屬性，其價(jià)格劇烈波動(dòng)更能引發(fā)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈反應(yīng)。大量研究發(fā)現(xiàn)，原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)是重要的外生沖擊，且隨著世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不同，表現(xiàn)形式和影響途徑會(huì)有所差異。為降低原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，美國(guó)、德國(guó)和日本等主要工業(yè)化國(guó)家通過立法、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、稅收等措施保障原油安全，同時(shí)改善能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)，降低原油使用比例，加大可再生能源的研發(fā)力度。

近年來，OPEC+等主要產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量調(diào)整、美國(guó)頁(yè)巖油開采技術(shù)發(fā)展、地緣政治影響、經(jīng)濟(jì)危機(jī)、新冠疫情沖擊等因素先后“登場(chǎng)”，國(guó)際油價(jià)市場(chǎng)“跌宕起伏”。目前，中國(guó)已成為世界第二大石油消費(fèi)國(guó)和第一大原油進(jìn)口國(guó)，2021年原油依存度高至72%，我國(guó)缺乏國(guó)際原油定價(jià)權(quán)，與我國(guó)石油消費(fèi)和進(jìn)口大國(guó)的地位嚴(yán)重不匹配，加劇了國(guó)際油價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊。

從國(guó)際原油定價(jià)機(jī)制演變來看，現(xiàn)代石油工業(yè)160多年的歷史中，原油定價(jià)機(jī)制發(fā)生了多次演變，主要是國(guó)際石油公司、OPEC成員國(guó)、非OPEC產(chǎn)油國(guó)政府和自由市場(chǎng)力量等博弈的結(jié)果?？傮w來說，國(guó)際原油定價(jià)體系發(fā)展主要為三個(gè)階段：第一階段為寡頭壟斷定價(jià)階段（1859—1960年），此階段原油定價(jià)權(quán)基本掌握在洛克菲勒標(biāo)準(zhǔn)石油公司等大型跨國(guó)石油公司手中，標(biāo)準(zhǔn)石油解體之后，新澤西標(biāo)準(zhǔn)石油、紐約標(biāo)準(zhǔn)石油、加利福尼亞標(biāo)準(zhǔn)石油、德士古、海灣石油、英國(guó)波斯石油公司、殼牌公司七家公司，即所謂的石油“七姐妹”，再次控制了原油市場(chǎng)。第二階段為石油輸出國(guó)組織（OPEC）主導(dǎo)定價(jià)階段（1960—1985年），20世紀(jì)50年代后期，中東及南美地區(qū)不斷發(fā)現(xiàn)新油田，降低了寡頭企業(yè)在國(guó)際原油市場(chǎng)中的份額，1960年OPEC成立，其產(chǎn)量最高時(shí)，占全球原油總產(chǎn)量的50%以上，并通過控制自身產(chǎn)量方式調(diào)節(jié)油價(jià)，降低了寡頭企業(yè)對(duì)油價(jià)的控制能力，原油定價(jià)權(quán)逐漸轉(zhuǎn)移到OPEC手中。第三階段為市場(chǎng)化定價(jià)階段（1986年至今），在經(jīng)歷了1973—1974年及1979—1980年兩次石油危機(jī)之后，西方國(guó)家越發(fā)意識(shí)到能源安全的重要性，開始通過原油期貨削弱OPEC定價(jià)能力。同時(shí)，隨著OPEC市場(chǎng)份額的逐漸下降以及地緣政治等突發(fā)事件經(jīng)常引發(fā)油價(jià)飆升，導(dǎo)致OPEC長(zhǎng)約受損，OPEC定價(jià)能力隨之削弱，其內(nèi)部對(duì)于原油定價(jià)市場(chǎng)化的呼聲也越來越高。在這種情況下，原油定價(jià)逐漸向基準(zhǔn)價(jià)格定價(jià)方式演變。期貨市場(chǎng)在很大程度上發(fā)揮了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，原油期貨交易所公開競(jìng)價(jià)交易方式成為市場(chǎng)未來供需關(guān)系的信號(hào)和國(guó)際原油價(jià)格變化的預(yù)先指標(biāo)。交易所向世界各地實(shí)時(shí)公布交易行情，原油貿(mào)易商可以隨時(shí)知曉原油價(jià)格并以此進(jìn)行交易，原油期貨價(jià)格成為原油市場(chǎng)基準(zhǔn)價(jià)格。目前，全球主要有西北歐、地中海、美國(guó)、加勒比海和新加坡等五個(gè)原油現(xiàn)貨市場(chǎng)，以及紐約商業(yè)交易所（NYMEX）、倫敦國(guó)際石油交易所（IPE）和迪拜商品交易所（DME）等三大原油期貨交易所。而國(guó)內(nèi)原油期貨市場(chǎng)起步較晚，首個(gè)原油期貨于2018年3月在上海國(guó)際能源交易中心掛牌交易，對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響力對(duì)比國(guó)際主流交易所還有較長(zhǎng)的發(fā)展過程。

從油價(jià)沖擊傳導(dǎo)途徑來看，國(guó)際原油價(jià)格上漲會(huì)因?yàn)樵瓦M(jìn)口成本的提高，增加處于產(chǎn)業(yè)鏈下游的企業(yè)成本，擠占用于其他投資的資金，導(dǎo)致實(shí)際產(chǎn)出減少。同時(shí)，在下游產(chǎn)品定價(jià)與國(guó)際原油價(jià)格接軌的情況下，油價(jià)上漲還會(huì)最終傳導(dǎo)至消費(fèi)端，導(dǎo)致消費(fèi)需求量的下降。近年來，我國(guó)成品油定價(jià)機(jī)制不斷改革完善，市場(chǎng)化程度顯著提高。1998年，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格開始與國(guó)際原油價(jià)格接軌，國(guó)內(nèi)出臺(tái)原油成品油價(jià)改革方案，規(guī)定原油基準(zhǔn)價(jià)格根據(jù)每月國(guó)際市場(chǎng)相近品質(zhì)原油離岸價(jià)加關(guān)稅確定，每月調(diào)整一次，加上相關(guān)運(yùn)雜費(fèi)等，國(guó)內(nèi)零售價(jià)在此基礎(chǔ)上可浮動(dòng)5%。2000年開始，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)開始參考新加坡、鹿特丹和紐約三地石油市場(chǎng)價(jià)格定價(jià)。當(dāng)國(guó)際油價(jià)上下波動(dòng)幅度在5～8%以內(nèi)時(shí)，國(guó)內(nèi)油價(jià)不變;當(dāng)超過這一幅度時(shí)，由發(fā)改委對(duì)油價(jià)進(jìn)行調(diào)整。2009年，國(guó)家發(fā)改委再次改革成品油定價(jià)機(jī)制，規(guī)定當(dāng)國(guó)際油價(jià)連續(xù)22個(gè)工作日平均價(jià)格變化超過4%時(shí)，調(diào)整國(guó)內(nèi)油價(jià)。2013年，發(fā)改委將國(guó)內(nèi)成品油的價(jià)格調(diào)整周期由22個(gè)工作日縮短至10個(gè)工作日。2014年下半年以來，國(guó)際原油價(jià)格由110美元/桶，逐步降至40美元/桶，為降低原油價(jià)格大幅波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響，2016年發(fā)改委再次調(diào)整成品油定價(jià)機(jī)制，規(guī)定當(dāng)國(guó)際原油價(jià)格低于40美元/桶時(shí)，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格不再下調(diào)（地板價(jià)），當(dāng)國(guó)際原油價(jià)格高于130美元/桶時(shí)，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格不提高或少提高（天花板價(jià)）。經(jīng)歷數(shù)次調(diào)整改革，國(guó)內(nèi)成品油定價(jià)機(jī)制已能比較及時(shí)地反映國(guó)際油價(jià)變動(dòng)情況，這意味著國(guó)際原油價(jià)格沖擊向國(guó)內(nèi)的傳導(dǎo)將更加顯著。在此背景下，研究如何保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，減少原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響具有較強(qiáng)現(xiàn)實(shí)意義。C3B89491-0B7C-408B-B38B-D9E657C08534

本文旨在運(yùn)用動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡（DSGE）模型，分析原油價(jià)格沖擊對(duì)主要經(jīng)濟(jì)變量的影響途徑和程度，形成較為清晰直觀的沖擊效應(yīng)結(jié)論，從而為政策研究提供能源價(jià)格因素的切入點(diǎn)，并在此基礎(chǔ)上提出應(yīng)對(duì)原油沖擊的政策建議。

二、文獻(xiàn)綜述

發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)原油等能源價(jià)格與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之間關(guān)系的研究較早。有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，石油價(jià)格上漲會(huì)導(dǎo)致石油凈出口國(guó)增加本國(guó)的消費(fèi)需求，石油凈進(jìn)口國(guó)會(huì)降低消費(fèi)需求，且前者的消費(fèi)增加量低于后者消費(fèi)減少量，故全球的總消費(fèi)需求下降（Fried&Schultze，1975;Dohner，1981）。Hamilton（1983）發(fā)現(xiàn)，二戰(zhàn)后，除1960年外的每次經(jīng)濟(jì)衰退都與原油價(jià)格波動(dòng)有關(guān)，并將原油價(jià)格對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響的研究由需求層面發(fā)展到供給層面。Rotemberg&Woodford（1996）、Finn（2000）分別探討了不完全競(jìng)爭(zhēng)和完全競(jìng)爭(zhēng)條件下，石油價(jià)格沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響，并認(rèn)為盡管石油的邊際成本份額較小，但其價(jià)格波動(dòng)對(duì)主要經(jīng)濟(jì)變量的影響明顯。Hamilton（2003）基于“非線性油價(jià)沖擊指標(biāo)”的實(shí)證研究，指出經(jīng)濟(jì)衰退與石油價(jià)格沖擊之間的關(guān)聯(lián)是穩(wěn)健的，且石油價(jià)格沖擊主要通過影響居民消費(fèi)與企業(yè)投資，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)。Davis等（2001）也認(rèn)同油價(jià)沖擊存在的影響“非對(duì)稱性”，并著重考察了就業(yè)，結(jié)果顯示油價(jià)沖擊產(chǎn)生的失業(yè)率是金融危機(jī)的兩倍。

國(guó)內(nèi)學(xué)者也對(duì)此進(jìn)行了大量研究，但學(xué)者們認(rèn)為油價(jià)上漲與下跌對(duì)實(shí)際產(chǎn)出的影響效果并不相同。Fan等（2007）應(yīng)用CGE 模型研究了國(guó)際油價(jià)上升對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，結(jié)果顯示國(guó)際油價(jià)上升對(duì)我國(guó)GDP、投資、消費(fèi)、進(jìn)出口等普遍具有負(fù)面影響。師博（2007）通過對(duì)原油價(jià)格分解處理，分別考察了國(guó)際油價(jià)上漲和下跌兩種不同情況對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)出的影響，結(jié)果顯示這種影響呈現(xiàn)出非對(duì)稱性效應(yīng)，短期來看油價(jià)下跌對(duì)產(chǎn)出增長(zhǎng)率的逆向沖擊較大，但從長(zhǎng)期來看油價(jià)上漲對(duì)產(chǎn)出的負(fù)面影響更大。段繼紅（2010）對(duì)油價(jià)沖擊的脈沖響應(yīng)進(jìn)行分析后認(rèn)為，實(shí)際產(chǎn)出對(duì)油價(jià)沖擊的反應(yīng)是先降后升，油價(jià)上漲在短期內(nèi)導(dǎo)致產(chǎn)出下降，但從長(zhǎng)期來看并無顯著影響。劉桂舟和葉祥松（2008）對(duì)國(guó)際石油價(jià)格變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究結(jié)果表明，國(guó)際石油價(jià)格和中國(guó)GDP 之間存在著長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。陳宇峰和陳啟清（2011）考察了多種油價(jià)沖擊形式對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響，發(fā)現(xiàn)油價(jià)波動(dòng)與國(guó)內(nèi)產(chǎn)出之間存在長(zhǎng)期正向協(xié)整關(guān)系。孫寧華和江學(xué)迪（2012）在實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期模型中引入能源價(jià)格沖擊，發(fā)現(xiàn)能源上漲和大幅波動(dòng)對(duì)中國(guó)的產(chǎn)出、固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)、就業(yè)等宏觀經(jīng)濟(jì)變量均能產(chǎn)生影響。柳明和宋瀟（2013）建立DSGE模型分析了石油價(jià)格沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，發(fā)現(xiàn)石油價(jià)格上升對(duì)產(chǎn)出的負(fù)向作用更大。錢浩祺等（2014）利用近似向量自回歸模型研究了油價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)工業(yè)產(chǎn)出影響的渠道和作用機(jī)制，發(fā)現(xiàn)油價(jià)對(duì)上游企業(yè)的沖擊表現(xiàn)為成本效應(yīng)，對(duì)下游企業(yè)表現(xiàn)為需求沖擊。譚小芬等（2015）研究了1998—2015年油價(jià)沖擊對(duì)國(guó)內(nèi)工業(yè)部門產(chǎn)出的影響，結(jié)果顯示特定需求、供給和金融投機(jī)三種結(jié)構(gòu)性沖擊導(dǎo)致的油價(jià)上升會(huì)抑制國(guó)內(nèi)工業(yè)產(chǎn)出，國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)投資具有顯著的負(fù)向影響，這種影響部分是通過影響企業(yè)新增銀行信貸資源的中介渠道而產(chǎn)生的。盡管多數(shù)研究者認(rèn)為國(guó)際原油價(jià)格上漲會(huì)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響，但孟巖和張燃（2008）實(shí)證研究則認(rèn)為國(guó)際原油價(jià)格與我國(guó)GDP增長(zhǎng)率正相關(guān)，油價(jià)上漲并未改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本趨勢(shì)。

三、一般動(dòng)態(tài)均衡模型設(shè)置

為分析原油價(jià)格對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的作用機(jī)制，我們?cè)趧?dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型中加入原油變量及原油價(jià)格沖擊構(gòu)建分析框架。模型采用包括家庭和生產(chǎn)者兩個(gè)部門的古典假設(shè)。代表性家庭具有無限生命，其效用來自于消費(fèi)和閑暇，效用函數(shù)采用相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避形式，家庭購(gòu)買原油并積累資本提供給生產(chǎn)者。生產(chǎn)函數(shù)假設(shè)規(guī)模報(bào)酬不變，原油價(jià)格和技術(shù)視為外生隨機(jī)沖擊變量，并假設(shè)隨機(jī)沖擊服從一階線性回歸過程。

代表性家庭的即期效用函數(shù)采用效用和勞動(dòng)可分的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避形式，代表性家庭效用為：

在整個(gè)無限生命周期內(nèi)，代表性家庭在預(yù)算約束下，必須滿足預(yù)期效用函數(shù)最大化：

其中，是貼現(xiàn)因子，滿足。Ct和Nt分別表示代表性家庭t期的消費(fèi)和勞動(dòng)，把可提供勞動(dòng)正規(guī)化為1，則1-Nt表示t期的閑暇。？著表示消費(fèi)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)，？濁表示效用函數(shù)中對(duì)勞動(dòng)的偏好程度，為代表性家庭可支配收入。Kt、Kt-1分別表示t期、t-1期的資本存量。Pot表示原油價(jià)格， Ot表示原油消耗量。投資方程為：

其中， A>0是技術(shù)沖擊At的穩(wěn)態(tài)值，0≤a<1，？著a是技術(shù)沖擊的隨機(jī)擾動(dòng)，服從連續(xù)不相關(guān)正態(tài)分布，其均值為0，方差為 ？著a。

經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的均衡定義為，給定經(jīng)濟(jì)偏好、技術(shù)、預(yù)算約束，在既定狀態(tài)變量和隨機(jī)沖擊下，實(shí)現(xiàn)家庭預(yù)期終生效用、生產(chǎn)者利潤(rùn)的最大化以及市場(chǎng)出清。經(jīng)濟(jì)的一般均衡系統(tǒng)包括（2）、（3）、（4）、（5）、（6）、（8）、（9）、（10）和（11）。模型均衡系統(tǒng)中包括7個(gè)內(nèi)生變量Rt、Ct、Kt、Yt、It、Nt、Ot，2個(gè)外生沖擊變量At、Pot。

四、參數(shù)校準(zhǔn)與模擬結(jié)果分析

（一）參數(shù)校準(zhǔn)

本文參數(shù)主要通過參考已有文獻(xiàn)的研究成果，并結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況校準(zhǔn)獲得。本文設(shè)定了9個(gè)參數(shù)，分別為：是資本折舊率，目前研究一般將年度折現(xiàn)率估計(jì)為10%。分別衡量資本、勞動(dòng)和原油在產(chǎn)出中的貢獻(xiàn)率。本文采用Ireland（2003）的估計(jì)，對(duì)1的估值為0.21。仝冰（2010）利用收入法對(duì)中國(guó)實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算后得到？琢2=0.6。是消費(fèi)支出的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)，顧六寶和肖紅葉（2004）運(yùn)用兩種估計(jì)方法估算我國(guó)居民消費(fèi)支出相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)分別為3.169和3.916，本文取二者的平均值，將？著設(shè)定為3.5。Li&Zax（2003）通過1995年中國(guó)居民收入調(diào)查數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)城鎮(zhèn)人口的相對(duì)工資變化勞動(dòng)供給彈性為0.054，故將？濁設(shè)為20。為勞動(dòng)供給均衡值，中國(guó)城鎮(zhèn)登記失業(yè)率約為4.2%，本文將？篆設(shè)為0.95。采用陳曉光和張宇麟（2010）通過計(jì)算索洛剩余值得到的技術(shù)沖擊一階自回歸系數(shù)，a為0.718。均衡技術(shù)水平？住=1。孫寧華和江學(xué)迪（2012）估算了2008—2010年中國(guó)的資本回報(bào)率約為1.081，可得貼現(xiàn)率？茁為0.925。同時(shí)，他們利用1978—2008年的能源價(jià)格數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸估計(jì)得到能源價(jià)格沖擊的一階自回歸系數(shù)？籽po為0.957。原油價(jià)格均衡狀態(tài)值Pot=1。C3B89491-0B7C-408B-B38B-D9E657C08534

（二）脈沖響應(yīng)與方差分解分析

1.脈沖響應(yīng)分析

根據(jù)上文校準(zhǔn)的模型參數(shù)數(shù)值，模擬原油價(jià)格沖擊、技術(shù)沖擊分別對(duì)產(chǎn)出、消費(fèi)、投資、資本回報(bào)率、勞動(dòng)投入、原油需求6個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的脈沖響應(yīng)圖，分析原油價(jià)格對(duì)我國(guó)主要經(jīng)濟(jì)變量的影響。

脈沖響應(yīng)刻畫的是1%正向外生沖擊對(duì)內(nèi)生變量相對(duì)穩(wěn)態(tài)值偏離程度的影響。由圖1可知，原油價(jià)格上漲對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)迅速產(chǎn)生較明顯的負(fù)向作用。原油價(jià)格每上升1%，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出就會(huì)下降0.23%。原油價(jià)格上升導(dǎo)致石油化工等產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)成本上升，產(chǎn)量下降。從我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，1990—2019年，第二產(chǎn)業(yè)占到GDP總值的約44%，且以工業(yè)為主。原油作為工業(yè)的重要投入品，原油價(jià)格上漲導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)萎縮，會(huì)對(duì)我國(guó)產(chǎn)出造成較大影響。原油價(jià)格上升，導(dǎo)致原油消費(fèi)量初始就下降了1.2%。此外，在產(chǎn)出下降同時(shí)，投資也隨之減少，投資回報(bào)率開始下降至均衡值以下，在第10期以后才逐漸恢復(fù)。受到原油投入減少影響，勞動(dòng)作為替代生產(chǎn)要素的投入相應(yīng)增加。勞動(dòng)投入增加，降低了勞動(dòng)的邊際生產(chǎn)率，廠商意愿支付工資水平會(huì)降低，并選擇減少產(chǎn)出避免雇傭過多勞動(dòng)。圖1中勞動(dòng)投入在第14期增加到最高值之后，隨之逐漸下降。產(chǎn)出減少直接影響居民收入水平，故原油價(jià)格上升，國(guó)內(nèi)消費(fèi)下降。此后，隨著沖擊影響逐漸減弱，原油消費(fèi)量、產(chǎn)量、投資和居民消費(fèi)逐步回升。

技術(shù)沖擊方面，由圖2可知，正向技術(shù)沖擊對(duì)主要經(jīng)濟(jì)變量均產(chǎn)生了正向影響。1%的正向技術(shù)沖擊，使生產(chǎn)效率提高，最初帶來1.3%的產(chǎn)量增長(zhǎng)，同時(shí)帶動(dòng)投資增加13.1%，原油投入增加1.3%。產(chǎn)出增長(zhǎng)，居民消費(fèi)隨之上升，1%的技術(shù)沖擊，初期導(dǎo)致0.3%的消費(fèi)增長(zhǎng)。

2.方差分解分析

采用方差分解進(jìn)一步分析原油價(jià)格沖擊和技術(shù)沖擊對(duì)主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量波動(dòng)的影響。表1列示了模型各經(jīng)濟(jì)變量關(guān)于外生沖擊的方差分解情況。

由表1可知，技術(shù)沖擊是產(chǎn)出波動(dòng)的主要沖擊因素，對(duì)產(chǎn)出波動(dòng)的解釋力度達(dá)到81.18%，原油價(jià)格沖擊的解釋度為18.82%，這表明我國(guó)生產(chǎn)技術(shù)推動(dòng)性特征要大于能源推動(dòng)。原油價(jià)格沖擊對(duì)居民消費(fèi)和勞動(dòng)供給波動(dòng)的影響相對(duì)也較大，分別達(dá)到33.94%和34.57%。這與原油主要是作為生產(chǎn)要素投入有關(guān)，其價(jià)格波動(dòng)首先是通過影響生產(chǎn)成本影響生產(chǎn)，再通過收入影響居民消費(fèi)。而勞動(dòng)投入與原油投入具有一定的替代性，特別是在原油沖擊早期，生產(chǎn)部門的調(diào)整難以到位，兩者之間的替代效應(yīng)更顯著。原油價(jià)格沖擊對(duì)投資回報(bào)率波動(dòng)的解釋力度為10.46%，而技術(shù)沖擊對(duì)其解釋力度達(dá)到89.54%，說明技術(shù)提升帶來的效率提高對(duì)投資回報(bào)的影響要大于原油價(jià)格提高導(dǎo)致的生產(chǎn)成本增長(zhǎng)影響。

五、結(jié)論及建議

本文通過將原油價(jià)格引入DSGE模型，就原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)造成的影響進(jìn)行了重新研究與審視。研究發(fā)現(xiàn)：一是原油作為重要的原材料，其價(jià)格上漲對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)出存在明顯的負(fù)向效應(yīng)，原油價(jià)格每上升1個(gè)百分點(diǎn)，將會(huì)導(dǎo)致我國(guó)產(chǎn)出下降0.23個(gè)百分點(diǎn)，其對(duì)產(chǎn)出波動(dòng)的解釋度達(dá)到18.82%。這表明原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響已不容小覷，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)能源需求的不斷增長(zhǎng)，原油價(jià)格更應(yīng)成為國(guó)內(nèi)宏觀決策的重要因子。二是原油價(jià)格沖擊對(duì)國(guó)內(nèi)投資和消費(fèi)的傳導(dǎo)效應(yīng)明顯，原油價(jià)格上升導(dǎo)致成本投入增加，而勞動(dòng)作為生產(chǎn)資料對(duì)原油的替代作用有限，投資回報(bào)率下降抑制了投資，并最終導(dǎo)致就業(yè)和收入的下降，從而影響國(guó)內(nèi)消費(fèi)。

上述研究結(jié)論在目前國(guó)際原油價(jià)格大幅飆升，主要經(jīng)濟(jì)體通脹水平居高不下的國(guó)際宏觀環(huán)境下具有更強(qiáng)的政策啟示意義。2021年以來，隨著主要經(jīng)濟(jì)體逐步從新冠疫情打擊中回暖和恢復(fù)，原油市場(chǎng)供求失衡加深，而2022年俄烏局勢(shì)等地緣政治緊張無疑給本就持續(xù)飆升的油價(jià)再增風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。近期歐美國(guó)家紛紛通過釋放原油儲(chǔ)備、調(diào)整貨幣政策等措施以應(yīng)對(duì)歷史性的高通脹，表明了原油等大宗商品價(jià)格沖擊及其潛在影響需要政策制定者給與充分的重視。我國(guó)作為最大的原油進(jìn)口國(guó)，原油的高度對(duì)外依存性更是要求我們必須對(duì)原油價(jià)格波動(dòng)保持高度敏感，并具備靈活有效的應(yīng)對(duì)調(diào)控能力。從具體政策建議來看：一是我國(guó)的政策制定部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)原油價(jià)格的監(jiān)測(cè)預(yù)警，增加宏觀決策中能源沖擊因子權(quán)重，并制定適當(dāng)政策以應(yīng)對(duì)其價(jià)格波動(dòng)的潛在傳遞效應(yīng)。二是積極探索和構(gòu)建應(yīng)對(duì)原油價(jià)格沖擊的緩沖機(jī)制，如大力發(fā)展原油期貨市場(chǎng)，形成能客觀反映國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求的基準(zhǔn)價(jià)格，降低國(guó)內(nèi)油價(jià)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)的被動(dòng)接受，隔離原油價(jià)格外部沖擊對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性。三是大力培育和發(fā)展金融市場(chǎng)，積極推進(jìn)制度和機(jī)制創(chuàng)新，合理構(gòu)建各種金融工具，鼓勵(lì)相關(guān)市場(chǎng)主體通過市場(chǎng)手段應(yīng)對(duì)原油等大宗商品價(jià)格沖擊導(dǎo)致的損益影響。

（責(zé)任編輯：夏凡）

參考文獻(xiàn)：

[1]Dohner R S.Energy Prices，Economic Activity and Inflation：Survey of Issues and Results[M].Cambridge，MA：Ballinger，1981.

[2]Finn M C.Perfect Competition and the Effects of Energy Price Increases on Economic Activity[J].Journal of Money，Credit and Banking，2000，32（3）：400-416.

[3]Fried E R，Schultze C L.Higher Oil Prices and the World Economy： the Adjustment Problem[M].Washington D C ：The Brookings Institution Press，1975.

[4]Ireland P N.Endogenous Money or Sticky Prices？[J].Journal of Monetary Economics，2003，50（8）：1623-48.C3B89491-0B7C-408B-B38B-D9E657C08534

[5]Li H，Jeffrey S.Labor supply in urban China[J].Journal of Comparative Economics，2003，31（4）：795-817.

[6]Rotemberg J J，MWoodford.Imperfected Competition and the Effects of Energy Price Increases on Economic Activity[J].Journal of Money，Credit and Banking，1996，28（4）：549-77.

[7]Hamilton J D.What is an oil shock？[J].Journal of Econometrics，2003，113（2）：363-398.

[8]Davis S J，Haltiwanger J.Sectoral job creation and destruction responses to oil price changes[J].Journal of Monetary Economics，2001，48（3）：465-512.

[9]陳曉光，張宇麟.信貸約束、政府消費(fèi)與中國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期[J].經(jīng)濟(jì)研究，2010（12）：48-59.

[10]顧六寶，肖紅葉.中國(guó)消費(fèi)跨期替代彈性的兩種統(tǒng)計(jì)估算方法[J].統(tǒng)計(jì)研究，2004，21（9）：8-11.

[11]柳明，宋瀟.石油價(jià)格波動(dòng)對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響-基于DSGE模型的分析[J].南開經(jīng)濟(jì)研究，2013（6）：74-96.

[12]孫寧華，江學(xué)迪.能源價(jià)格與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)：動(dòng)態(tài)模型與校準(zhǔn)分析[J].南開經(jīng)濟(jì)研究，2012（2）：20-32.

[13]仝冰.貨幣、利率與資產(chǎn)價(jià)格——基于DSGE模型的分析和預(yù)測(cè)[D].北京：北京大學(xué)，2010.

[14]段繼紅.國(guó)際油價(jià)沖擊對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響[J].統(tǒng)計(jì)研究，2010（7）：27-31.

[15]朱啟貴，段繼紅，吳開堯.國(guó)際油價(jià)向中國(guó)通貨膨脹的傳遞及其影響因素研究[J].統(tǒng)計(jì)研究，2011，28（2）：7-12.

[16]師博.國(guó)際油價(jià)波動(dòng)、能源效率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)——基于中國(guó)數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)問題探索，2007（11）：14-19.

[17]錢浩祺，吳力波，湯維祺.成本效應(yīng)與需求效應(yīng)——原油價(jià)格沖擊的行業(yè)傳導(dǎo)機(jī)制研究[J].世界經(jīng)濟(jì)文匯，2014（3）：69-83.

[18]譚小芬，韓劍，殷無弦.基于油價(jià)沖擊分解的國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)中國(guó)工業(yè)行業(yè)的影響：1998—2015[J].中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2015（12）：51-66.

[19]劉桂舟，葉祥松.關(guān)于國(guó)際原油價(jià)格變化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的思考[J].內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2008（1）：93-96.

[20]孟巖，張燃.國(guó)際石油價(jià)格與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)——基于VAR的分析[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2008（9）：12-15.

[21]陳宇峰，陳啟清.國(guó)際油價(jià)沖擊與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的非對(duì)稱時(shí)段效應(yīng)：1978—2007[J].金融研究，2011（5）：86-99.

[22]張武強(qiáng).資本約束、銀行信貸與貨幣政策傳導(dǎo)——基于擴(kuò)展的IS-LM模型的研究[J].海南金融，2020（5）.

收稿日期：2022-02-17

作者簡(jiǎn)介：肖義歡（1982-），女，四川雅安人，現(xiàn)供職于中國(guó)人民銀行營(yíng)業(yè)管理部。C3B89491-0B7C-408B-B38B-D9E657C08534