◎田雅群 孫同全 范亞辰
金融科技發(fā)展有助于推動(dòng)商業(yè)銀行不同業(yè)務(wù)類型的數(shù)據(jù)融合,打破傳統(tǒng)金融服務(wù)數(shù)據(jù)壁壘,但也造成不同銀行間客戶群體的“重疊化”(吳佩等,2016)。商業(yè)銀行為了搶占客戶資源、獲得更高利潤(rùn),往往通過價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)吸引優(yōu)質(zhì)客戶或是增加信用貸款的發(fā)放比例擴(kuò)大金融服務(wù)覆蓋面。在金融科技、銀行競(jìng)爭(zhēng)方式和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方式發(fā)生變化的背景下,中小商業(yè)銀行發(fā)展金融科技能否有效降低風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定?與此同時(shí),金融科技發(fā)展所帶來的銀行間市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方式變化,又會(huì)對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)帶來何種影響?對(duì)上述問題的回答,既能理清金融科技發(fā)展與中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的關(guān)系和作用機(jī)制,也有助于解答中小商業(yè)銀行是否有必要豪擲重金自主發(fā)展金融科技,還有助于回答在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線要求下,如何進(jìn)一步深化金融體系改革以實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)、提升中小商業(yè)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的目標(biāo)。
現(xiàn)有關(guān)于金融科技與商業(yè)銀行關(guān)系的研究主要集中在兩個(gè)領(lǐng)域:一是金融科技促進(jìn)商業(yè)銀行普惠金融業(yè)務(wù)的發(fā)展;二是金融科技對(duì)商業(yè)銀行盈利能力的影響。因此,本文的邊際貢獻(xiàn)在于:第一,擴(kuò)展金融科技與商業(yè)銀行關(guān)系的研究領(lǐng)域,探討金融科技對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響并剖析其作用機(jī)制;第二,鑒于中小商業(yè)銀行在地方金融穩(wěn)定中的重要作用,本文將研究樣本限定為中小商業(yè)銀行;第三,本文采用文本挖掘法利用銀行微觀層面數(shù)據(jù)構(gòu)建金融科技指標(biāo),與北大數(shù)字普惠金融數(shù)據(jù)相比,銀行微觀數(shù)據(jù)更能刻畫其金融科技水平,為量化銀行金融科技創(chuàng)新提供新思路。
金融科技發(fā)展主要從以下兩個(gè)方面對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)產(chǎn)生影響。首先,金融科技改變了商業(yè)銀行傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)模式,拓寬了收入渠道和利潤(rùn)空間,商業(yè)銀行可以計(jì)提更多風(fēng)險(xiǎn)緩沖資本以防控風(fēng)險(xiǎn)。一方面,商業(yè)銀行運(yùn)用金融科技實(shí)現(xiàn)去中心化和分布式記賬以緩解長(zhǎng)尾客戶信息獲取難和服務(wù)成本高的問題,其服務(wù)理念由“嫌貧愛富”轉(zhuǎn)變?yōu)椤捌栈菁骖櫋保ɡ罱ㄜ?、姜世超?021)。金融科技下的普惠群體是具有良好信用但被傳統(tǒng)金融排斥的群體,因此服務(wù)這部分長(zhǎng)尾客戶可以擴(kuò)展原有盈利空間。另一方面,金融科技提高了優(yōu)質(zhì)客戶服務(wù)的精準(zhǔn)性,例如發(fā)展電子銀行“7*24”小時(shí)全天候服務(wù)和定制化服務(wù),以提高客戶粘性,提升銀行盈利水平。最后,金融科技加快中間業(yè)務(wù)發(fā)展,打破“把雞蛋放在同一個(gè)籃子”里的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)方式,拓寬收入渠道,提高多元化經(jīng)營(yíng)水平(黃益平、黃卓,2018),有助于緩解銀行風(fēng)險(xiǎn)。
其次,金融科技緩解了信息不對(duì)稱問題,降低了商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。一方面,金融科技提高了客戶信用評(píng)級(jí)的準(zhǔn)確性。商業(yè)銀行運(yùn)用金融科技以中小企業(yè)和個(gè)人的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)作為信用評(píng)級(jí)的基礎(chǔ),多維度收集客戶個(gè)人及家庭成員的信息(薛瑩、胡堅(jiān),2020)。在此基礎(chǔ)上,利用機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)為銀行授信提供參考數(shù)據(jù),力圖客觀、完整地刻畫出客戶畫像,完善銀行內(nèi)部客戶信用信息評(píng)價(jià)體系,從而緩解結(jié)構(gòu)性信用短缺所導(dǎo)致的金融服務(wù)配給問題(劉孟飛、蔣維,2020)。另一方面,金融科技增強(qiáng)了商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)研判和管控的精準(zhǔn)性。借助金融科技所形成的信息是一種“標(biāo)準(zhǔn)化信息”,其搭載金融科技可以跨地區(qū)、跨行業(yè)快速傳播(Cenni et al.,2015;Mocetti et al.,2017)。因此,在中小企業(yè)和個(gè)人的投融資過程中,金融科技可以依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化信息的變動(dòng)情況,對(duì)中小企業(yè)和個(gè)人實(shí)現(xiàn)專業(yè)化、實(shí)時(shí)化的監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)追蹤服務(wù),從而降低商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)敞口水平(姚婷、宋良榮,2021)?;诖?,本文提出如下假說:
H1:金融科技應(yīng)用降低了商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。
技術(shù)溢出理論認(rèn)為,技術(shù)進(jìn)步具有顯著的正外部性,先進(jìn)技術(shù)擁有者有意識(shí)地轉(zhuǎn)讓或非自愿地傳播自身技術(shù),可能對(duì)其他同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者產(chǎn)生積極影響(Grossman & Helpman,1991)。商業(yè)銀行金融科技應(yīng)用水平的提高對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)將產(chǎn)生兩方面影響:第一,針對(duì)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者而言,金融科技突破了時(shí)空的限制,加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),導(dǎo)致傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式下利潤(rùn)水平下降,這必然逼迫商業(yè)銀行出于“保本逐利”的考慮而改變投入產(chǎn)出要素組合,通過“干中學(xué)”提高銀行經(jīng)營(yíng)效率,即金融科技發(fā)揮“鯰魚效應(yīng)”(熊健等,2021)。此時(shí),市場(chǎng)勢(shì)力越大,商業(yè)銀行對(duì)市場(chǎng)的操縱力越強(qiáng),其風(fēng)險(xiǎn)防控能力也越強(qiáng)(田雅群等,2019)。第二,對(duì)地方政府或地方金融監(jiān)管當(dāng)局而言,相較于商業(yè)銀行“跑馬圈地”的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式,金融科技發(fā)展促使社會(huì)網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)聯(lián)系更加密切,商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)范圍擴(kuò)大(劉孟飛,2021)。由于中小商業(yè)銀行承擔(dān)著服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)的重要使命,地方政府為了支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展、維持地方金融穩(wěn)定,要強(qiáng)化政府對(duì)地方性銀行的信用背書行為,因此地方性商業(yè)銀行由傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式下的“大而不能倒”發(fā)展為金融科技應(yīng)用下的“太關(guān)聯(lián)而不能倒”(許多奇,2018)?;诖耍疚奶岢鋈缦录僬f:
H2:商業(yè)銀行強(qiáng)化金融科技應(yīng)用導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度加劇,但由于“干中學(xué)”和地方政府的信用背書,商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)降低。
金融科技作為金融與科技融合發(fā)展的新產(chǎn)物在一定程度上重塑了金融業(yè)態(tài)。具體地,金融科技充分利用科技優(yōu)勢(shì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)包容性增長(zhǎng),這種包容性主要體現(xiàn)為金融服務(wù)方式的改變和金融服務(wù)范圍的擴(kuò)大,即金融科技有效緩解了金融排斥現(xiàn)象,實(shí)現(xiàn)了金融服務(wù)“質(zhì)”和“量”的雙重突破(汪洋等,2020)。在金融科技應(yīng)用逐步深化的過程中,傳統(tǒng)金融市場(chǎng)中的“長(zhǎng)尾群體”被數(shù)字化金融賦予了享受金融服務(wù)的機(jī)會(huì)。商業(yè)銀行使用云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)降低信息不對(duì)稱性(邱晗等,2018),重新刻畫客戶等級(jí),提高信用貸款發(fā)放比例,緩解長(zhǎng)尾客戶因缺乏法定要求的抵押物而產(chǎn)生的貸款難問題。區(qū)塊鏈技術(shù)重塑了商業(yè)環(huán)境的信用體系,有助于商業(yè)銀行提高貸款管控能力和反欺詐水平,推進(jìn)商業(yè)銀行建立服務(wù)長(zhǎng)尾客戶的長(zhǎng)效機(jī)制(李雪峰、楊盼盼,2021)。因此,金融科技的應(yīng)用將最終實(shí)現(xiàn)信貸可得性提高和銀行風(fēng)險(xiǎn)防控有效性的雙重提升?;诖?,本文提出如下假說:
H3:商業(yè)銀行加強(qiáng)金融科技應(yīng)用提高了信用貸款發(fā)放比例,重新識(shí)別長(zhǎng)尾客戶等級(jí)有助于降低商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)。
本文通過Wind數(shù)據(jù)庫(kù)、各家中小商業(yè)銀行官方網(wǎng)站以及中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院農(nóng)村金融調(diào)研組等途徑共搜集2008-2020年178家中小商業(yè)銀行非平衡面板數(shù)據(jù),共1869個(gè)觀測(cè)值。其中,城市商業(yè)銀行131家,民營(yíng)銀行17家,農(nóng)村商業(yè)銀行30家。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、各中小商業(yè)銀行注冊(cè)地當(dāng)年發(fā)布的《國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。
被解釋變量:不良貸款率。參考已有研究銀行風(fēng)險(xiǎn)的文獻(xiàn),本文選用不良貸款率NPLit衡量中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)。
解釋變量:金融科技(FinTech)。本文借鑒郭品、沈悅(2015)的做法,采用文本挖掘法構(gòu)建金融科技指數(shù)。具體步驟如下:第一步,建立初始詞庫(kù)。本文從基礎(chǔ)技術(shù)和服務(wù)模式兩個(gè)維度選擇23個(gè)關(guān)鍵詞構(gòu)建金融科技指數(shù)1。第二步,計(jì)算關(guān)鍵詞年度詞頻。利用《中國(guó)重要報(bào)紙全文數(shù)據(jù)庫(kù)》(CCND),確定每一個(gè)關(guān)鍵詞在2008-2020年期間所對(duì)應(yīng)的每年的新聞數(shù)目,并以此為基礎(chǔ)計(jì)算出每個(gè)關(guān)鍵詞的年度詞頻。第三步,利用因子分析法合成金融科技指數(shù)。通過降維提取了特征值大于1的2個(gè)公因子,其方差累計(jì)貢獻(xiàn)率為81.86%,表明所提取的公因子可以覆蓋絕大部分信息。在對(duì)載荷矩陣進(jìn)行方差最大化正交旋轉(zhuǎn)后,利用因子分析方法估計(jì)得分系數(shù)矩陣。以公因子的方差貢獻(xiàn)率為權(quán)重乘以相應(yīng)的因子得分得出金融科技指數(shù)。
中介變量:信貸結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。其中,信貸結(jié)構(gòu)表示為信用貸款占比。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)表示為L(zhǎng)erner指數(shù)。
其中,Pit是產(chǎn)品價(jià)格,用營(yíng)業(yè)收入與總資產(chǎn)的比值來衡量;MCit是銀行經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的邊際成本。測(cè)算邊際成本的前提是衡量總成本。對(duì)廠商來說,存在理論上的最優(yōu)成本函數(shù),即成本最小函數(shù)。但受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和單個(gè)銀行經(jīng)營(yíng)模式等現(xiàn)實(shí)因素的影響,成本函數(shù)勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)隨機(jī)波動(dòng),在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過程中,廠商的實(shí)際生產(chǎn)成本往往要大于最優(yōu)成本(田雅群等,2018)。為客觀反映廠商總成本函數(shù),本文采用隨機(jī)前沿超越對(duì)數(shù)成本函數(shù)構(gòu)造中小商業(yè)銀行的總成本函數(shù)TCit??偝杀綯Cit由三種要素成本構(gòu)成,分別為資本成本(p1)、資金成本(p2)和勞動(dòng)成本(p3)。分別用“利息支出/總存款”“非利息支出-管理費(fèi)用/總資產(chǎn)”“管理費(fèi)用/總資產(chǎn)”來度量。同時(shí),假定在投入三種要素之后,中小商業(yè)銀行可以得到一種產(chǎn)出(yk)即總資產(chǎn)。為真實(shí)反映銀行成本技術(shù)隨時(shí)間變遷呈現(xiàn)非線性趨勢(shì),在成本函數(shù)模型中加入時(shí)間趨勢(shì)變量T并引入其二次項(xiàng)T2。為殘差。
中小商業(yè)銀行隨機(jī)前沿超越對(duì)數(shù)成本函數(shù)如公式(2):
控制變量。本文從微觀角度和宏觀角度選擇以下變量作為控制變量:微觀變量為銀行規(guī)模(Size)、資產(chǎn)配置能力(Alloc)、銀行管理能力(CIR)、資本充足率(CAR)、貸款集中度(Loancon)、流動(dòng)性比率(Liquid),宏觀變量為GDP增長(zhǎng)率(GDPgr)和M2增長(zhǎng)率(M2gr)(見表1)。
表1 主要變量說明
本文借鑒溫忠麟、葉寶娟(2014)總結(jié)的中介效應(yīng)模型,構(gòu)建金融科技與中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的多重中介效應(yīng)模型:
其中,NPLit和NPLi,t-1分別為中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)當(dāng)期變量和一階滯后項(xiàng),F(xiàn)inTechit為金融科技指數(shù),Lernerit和CLPit均為中介變量,分別代表市場(chǎng)勢(shì)力和貸款結(jié)構(gòu),Controlsit為一系列控制變量,為隨機(jī)誤差項(xiàng)。
為驗(yàn)證上述三個(gè)假說,多重中介模型回歸步驟如下:第一步,回歸方程(4),若2顯著為負(fù),才進(jìn)行下一步回歸,否則重新進(jìn)行理論分析并設(shè)定模型;第二步,回歸方程(5)和(6),若和顯著為正,則表明金融科技對(duì)中小商業(yè)銀行的市場(chǎng)勢(shì)力和貸款結(jié)構(gòu)產(chǎn)生顯著影響,且影響符合預(yù)期;第三步,回歸方程(5),若系數(shù)3和4顯著但2不顯著,說明在金融科技影響中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的作用機(jī)制中,市場(chǎng)勢(shì)力和信貸結(jié)構(gòu)發(fā)揮完全中介作用,若系數(shù)均顯著,說明市場(chǎng)勢(shì)力和信貸結(jié)構(gòu)在金融科技對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響中發(fā)揮部分中介作用。本文在方程(4)和(7)中引入了風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的一階滯后項(xiàng),因此采用動(dòng)態(tài)面板系統(tǒng)廣義距估計(jì)方法進(jìn)行回歸以驗(yàn)證風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的連續(xù)性。
表2報(bào)告了多重中介效應(yīng)模型的回歸結(jié)果。其中步驟一(模型4)采用系統(tǒng)廣義矩估計(jì)回歸方法估計(jì)了金融科技對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的整體影響。在存在整體影響的前提下,繼續(xù)回歸步驟二(模型5和模型6)以檢驗(yàn)金融科技對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響是否有中介機(jī)制。步驟三(模型7)考察加入兩個(gè)中介變量后金融科技對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的影響,并驗(yàn)證中介變量是否發(fā)揮完全中介效應(yīng)。表2顯示AR(2)檢驗(yàn)和Sargan檢驗(yàn)P值均接受原假設(shè),說明擾動(dòng)項(xiàng)無(wú)自相關(guān)且工具變量均有效,這也表明模型4和模型7滿足使用系統(tǒng)廣義矩估計(jì)的條件。
表2 金融科技對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響的多重中介模型實(shí)證結(jié)果
表2中模型4回歸結(jié)果顯示,金融科技(FinTech)系數(shù)為-36.979且在1%的水平下顯著,表明中小商業(yè)銀行金融科技水平的提升有助于降低其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。主要原因在于:一方面,中小商業(yè)銀行金融科技應(yīng)用水平的提升,有利于緩解因信息不對(duì)稱所產(chǎn)生的“惜貸”“懼貸”現(xiàn)象,提高其識(shí)別客戶信用信息的能力,銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)隨之下降;另一方面,金融科技發(fā)展導(dǎo)致電子銀行等新業(yè)態(tài)對(duì)傳統(tǒng)網(wǎng)點(diǎn)業(yè)務(wù)替代率的攀升,中小商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入占比增加。商業(yè)銀行收入渠道擴(kuò)展既有利于分散風(fēng)險(xiǎn),也有利于擴(kuò)大利潤(rùn)空間從而計(jì)提更多風(fēng)險(xiǎn)緩釋金。
在控制變量中,風(fēng)險(xiǎn)一階滯后項(xiàng)系數(shù)在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正,說明上期風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)當(dāng)期風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生正向影響;廣義貨幣增長(zhǎng)率越高說明經(jīng)濟(jì)通脹風(fēng)險(xiǎn)越大,銀行風(fēng)險(xiǎn)隨之增加。因此本文認(rèn)為中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)具有明顯的連續(xù)性和順周期性。資本充足率系數(shù)在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為負(fù),說明資本充足率越高銀行風(fēng)險(xiǎn)越??;貸款集中度與風(fēng)險(xiǎn)呈正比,說明貸款發(fā)放越集中,商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)越大;銀行規(guī)模系數(shù)在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為負(fù),說明銀行規(guī)模越大風(fēng)險(xiǎn)越低,即“太大而不能倒”;中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與流動(dòng)性比率呈反比,與存貸比呈正比,說明商業(yè)銀行流動(dòng)性越差,風(fēng)險(xiǎn)越高。
在模型5中,金融科技指數(shù)FinTech估計(jì)系數(shù)在1%的水平上顯著為正,說明中小商業(yè)銀行金融科技應(yīng)用水平越高,其市場(chǎng)勢(shì)力越強(qiáng)。一方面,金融科技的發(fā)展促進(jìn)普惠金融的發(fā)展,長(zhǎng)尾客戶的增加擴(kuò)大了中小商業(yè)銀行市場(chǎng)份額;另一方面,金融科技打破了地域限制,使得跨區(qū)域搶占金融資源成為現(xiàn)實(shí),這進(jìn)一步延伸了中小商業(yè)銀行的服務(wù)能力和服務(wù)范圍。在中國(guó)金融改革逐步深化的背景下,機(jī)構(gòu)增量改革導(dǎo)致中小商業(yè)銀行特許權(quán)價(jià)值降低,使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的關(guān)系處于“競(jìng)爭(zhēng)-脆弱”狀態(tài),即市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)增加。而金融科技的發(fā)展導(dǎo)致中小商業(yè)銀行市場(chǎng)勢(shì)力增強(qiáng),將緩釋其風(fēng)險(xiǎn)水平。
在模型6中,金融科技指數(shù)FinTech估計(jì)系數(shù)在1%的水平上顯著為正,說明中小商業(yè)銀行金融科技應(yīng)用水平的提升使其提高了信用貸款發(fā)放比例。金融科技通過大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)能迅速讀取和分析客戶有效信息,提高了軟信息硬度,擴(kuò)展了金融科技切入生活場(chǎng)景和消費(fèi)場(chǎng)景的渠道,為發(fā)放信用貸款提供可能性。這體現(xiàn)了中小商業(yè)銀行金融科技的應(yīng)用對(duì)象主要是針對(duì)因無(wú)法提供法定意義抵質(zhì)押物受到金融排斥的長(zhǎng)尾客戶,而不是服務(wù)于非長(zhǎng)尾客戶。
表3 金融科技對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響的直接效應(yīng)與間接效應(yīng)
模型7回歸結(jié)果表明,加入中介變量后,中介變量市場(chǎng)勢(shì)力(Lerner)和信貸結(jié)構(gòu)(CLP)均顯著。金融科技指數(shù)(FinTech)顯著但系數(shù)變小,說明市場(chǎng)勢(shì)力和信貸結(jié)構(gòu)在金融科技對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響中發(fā)揮部分中介效應(yīng)。
從兩類中介效應(yīng)的絕對(duì)貢獻(xiàn)來看,市場(chǎng)勢(shì)力(Lerner)對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的中介效應(yīng)為-30.4645(=20.2355*(-1.5055)),在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著,這表明中小商業(yè)銀行金融科技發(fā)展通過增強(qiáng)市場(chǎng)勢(shì)力降低了其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平,驗(yàn)證了假說2。類似地,金融科技經(jīng)由信貸結(jié)構(gòu)(CLP)降低中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的中介效應(yīng)為-14.7194(=11.1513*(-1.3219)),在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著,這表明中小商業(yè)銀行金融科技發(fā)展通過增加信用貸款占比降低了其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平,驗(yàn)證了假說3。進(jìn)一步對(duì)市場(chǎng)勢(shì)力(Lerner)和信貸結(jié)構(gòu)(CLP)中介效應(yīng)加總,得到整體多重中介效應(yīng)為-45.1839(=-30.4645-14.7194)。由此可知,金融科技對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的整體效應(yīng)為=-60.009(=-14.8251-45.1839)。
表4 金融科技對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響的多重中介模型穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果
從兩類中介效應(yīng)的相對(duì)貢獻(xiàn)來看,在金融科技對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的整體影響中,有75.30%是通過增加市場(chǎng)勢(shì)力和改善信貸結(jié)構(gòu)的間接渠道實(shí)現(xiàn)的。其中,增加市場(chǎng)勢(shì)力的相對(duì)貢獻(xiàn)約為50.77%,改善信貸的相對(duì)貢獻(xiàn)約為24.53%。綜合直接效應(yīng)和間接效應(yīng)的影響,本文認(rèn)為中小商業(yè)銀行金融科技水平的提升降低了其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平(見表3)。
本文通過改變變量測(cè)度方式對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn),即采用北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的2011-2018年中國(guó)數(shù)字普惠金融指數(shù)作為互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)替代變量(郭峰等,2020)。與上文相對(duì)應(yīng),步驟一(模型8)采用系統(tǒng)廣義矩估計(jì)回歸方法估計(jì)了金融科技對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的整體影響。在存在整體影響的前提下,繼續(xù)回歸步驟二(模型9和模型10)以檢驗(yàn)金融科技對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響是否存在中介機(jī)制。步驟三(模型11)考察加入中介變量后,金融科技是否會(huì)對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)產(chǎn)生影響。
穩(wěn)健性結(jié)果表明:首先,模型8和模型11相比,加入中介變量后,數(shù)字普惠金融指數(shù)(DFIIC)系數(shù)顯著變小且各中介變量系數(shù)顯著,說明存在部分中介效應(yīng)。其次,中介變量市場(chǎng)勢(shì)力(Lerner)和信貸結(jié)構(gòu)(CLP)系數(shù)顯著為正,驗(yàn)證了假說2和假說3(見表4)。
再次,從兩個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制的重要程度來看,在中小商業(yè)銀行金融科技應(yīng)用對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的總效應(yīng)中,間接效應(yīng)占主導(dǎo)地位,其中增強(qiáng)市場(chǎng)勢(shì)力(Lerner)對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)增加的貢獻(xiàn)度為95.34%,改變信貸結(jié)構(gòu)(CLP)對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)增加的貢獻(xiàn)度為3.51%(見表5)。
因此總體來看,中小商業(yè)銀行金融科技水平的提升有助于其降低風(fēng)險(xiǎn)。本文穩(wěn)健性檢驗(yàn)的實(shí)證結(jié)果與前述基準(zhǔn)實(shí)證分析相吻合,表明該實(shí)證結(jié)果具有穩(wěn)健性。
地方政府作用的邊界或者說政府干預(yù)市場(chǎng)力度的強(qiáng)弱會(huì)直接影響地方金融資源的配置(鄭尚植、趙雪,2020)??紤]到我國(guó)中小商業(yè)銀行的分布較為廣泛,而不同地區(qū)地方政府對(duì)金融市場(chǎng)的干預(yù)力度存在一定差異,因此有必要考察政府干預(yù)力度對(duì)金融科技與中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間關(guān)系的影響。
從地方金融資源配置的角度看,在地方政府強(qiáng)干預(yù)地區(qū),地方政府是地方金融企業(yè)的出資人,擁有任命所轄區(qū)域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)高管的部分權(quán)力甚至享有直接任命權(quán),這導(dǎo)致金融資源的配置更多偏好于行政激勵(lì)或者短期績(jī)效激勵(lì),換言之,金融資源的配置更服從政治原則而非市場(chǎng)原則(劉長(zhǎng)喜,2020)。地方金融機(jī)構(gòu)的逐利偏好和政治偏好促使金融資源流向地方國(guó)有企業(yè)或政府指定項(xiàng)目。從理論層面看,金融機(jī)構(gòu)的政治和經(jīng)濟(jì)雙重偏好容易引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn),但如果整個(gè)市場(chǎng)是一個(gè)“強(qiáng)政府-弱市場(chǎng)”的市場(chǎng)格局,加之地方金融機(jī)構(gòu)對(duì)于地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展和地方官員晉升起到支撐作用,即使有潛在金融風(fēng)險(xiǎn)或真實(shí)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn),地方財(cái)政將為區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)買單。因此,在強(qiáng)政府干預(yù)地區(qū),由于金融財(cái)政并未實(shí)現(xiàn)完全分權(quán),金融控制權(quán)本質(zhì)上仍由財(cái)政掌控,因此地方性金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)狀況不會(huì)因外部沖擊或內(nèi)部調(diào)整而發(fā)生顯著變化。相反,在“弱政府-強(qiáng)市場(chǎng)”地區(qū),由于市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用,政府僅僅起到規(guī)制性作用,金融機(jī)構(gòu)是獨(dú)立參與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體,此時(shí)金融科技的發(fā)展將會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)產(chǎn)生影響。因此,本節(jié)提出以下假說:
H4:在強(qiáng)政府干預(yù)地區(qū),金融科技對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響不顯著;在弱政府干預(yù)地區(qū),金融科技對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響顯著。
本文采用王小魯?shù)龋?019)提出的市場(chǎng)化指數(shù)中的政府與市場(chǎng)關(guān)系指數(shù)作為分組依據(jù)。政府與市場(chǎng)關(guān)系指數(shù)包括市場(chǎng)分配經(jīng)濟(jì)資源比重、減輕農(nóng)民稅費(fèi)負(fù)擔(dān)、減少政府對(duì)企業(yè)干預(yù)、減少企業(yè)對(duì)外稅費(fèi)負(fù)擔(dān)和縮小政府規(guī)模,該指數(shù)數(shù)值越小,說明政府干預(yù)力度越強(qiáng)。以政府與市場(chǎng)關(guān)系指數(shù)的均值為界,均值以上為弱政府干預(yù)地區(qū)組,均值以下為強(qiáng)政府干預(yù)地區(qū)組。所謂弱政府干預(yù)地區(qū)組是指當(dāng)市場(chǎng)分配經(jīng)濟(jì)資源比重小、減輕農(nóng)民稅費(fèi)負(fù)擔(dān)幅度大、減少政府對(duì)企業(yè)干預(yù)力度大、減少企業(yè)對(duì)外稅費(fèi)負(fù)擔(dān)程度大和縮小政府規(guī)模時(shí),視其為弱政府干預(yù)地區(qū)組;反之為強(qiáng)政府干預(yù)地區(qū)組。對(duì)主要變量的組間差異進(jìn)行統(tǒng)計(jì)性分析(表6),結(jié)果顯示,“弱政府干預(yù)地區(qū)中小商業(yè)銀行”與“強(qiáng)政府干預(yù)地區(qū)中小商業(yè)銀行”的組間差異多數(shù)在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。
實(shí)證結(jié)果表明(表7),在弱政府干預(yù)地區(qū),金融科技回歸系數(shù)顯著為負(fù),說明金融科技的發(fā)展有效降低了中小商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。多重中介效應(yīng)的相對(duì)貢獻(xiàn)值為-52.33%,其中增強(qiáng)市場(chǎng)勢(shì)力對(duì)降低中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的相對(duì)貢獻(xiàn)值為-48.48%,增加信用貸款占比對(duì)降低中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的相對(duì)貢獻(xiàn)值為-3.85%。在強(qiáng)政府干預(yù)地區(qū),金融科技對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響不顯著。
表5 金融科技對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響的直接效應(yīng)與間接效應(yīng)(穩(wěn)健性檢驗(yàn))
表6 基于地方政府干預(yù)力度異質(zhì)性的主要變量均值檢驗(yàn)結(jié)果
金融科技發(fā)展賦能銀行新業(yè)態(tài)是商業(yè)銀行融入數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局、分享數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利、培育業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)極的重要依托,更是深化金融供給側(cè)改革的迫切要求。鑒于中小商業(yè)銀行在維持地方金融穩(wěn)定中的重要作用,本文重點(diǎn)研究金融科技對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響。首先,從理論上分析了金融科技發(fā)展對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響并剖析其作用機(jī)制;其次,構(gòu)建多重中介效應(yīng)模型,利用2008-2020年178家中小商業(yè)銀行非平衡面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn);最后,基于市場(chǎng)開放程度的差異性,分析政府干預(yù)力度強(qiáng)弱對(duì)金融科技發(fā)展于中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的異質(zhì)性影響。研究結(jié)論表明:第一,中小商業(yè)銀行發(fā)展金融科技有利于降低其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。第二,市場(chǎng)勢(shì)力和信貸結(jié)構(gòu)作為影響金融科技與中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的作用機(jī)制,發(fā)揮著部分中介效應(yīng)。中介效應(yīng)對(duì)降低中小銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的相對(duì)貢獻(xiàn)度為75.30%,其中提高市場(chǎng)勢(shì)力、增加信用貸款的相對(duì)貢獻(xiàn)度分別為50.77%、24.53%。第三,政府干預(yù)力度強(qiáng)弱,對(duì)金融科技與中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的關(guān)系具有明顯異質(zhì)性。在強(qiáng)政府干預(yù)地區(qū),金融科技對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響不顯著;而在弱政府干預(yù)地區(qū),金融科技對(duì)中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響顯著。
表7 基于地方政府干預(yù)力度的異質(zhì)性實(shí)證結(jié)果
上述研究結(jié)論有助于我們深刻認(rèn)識(shí)到金融科技發(fā)展在中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制中的重要作用,并對(duì)今后中小商業(yè)銀行如何利用金融科技進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理具有重要啟示。第一,從風(fēng)險(xiǎn)管理角度看,中小商業(yè)銀行應(yīng)加大金融科技研發(fā)投入力度,完善金融科技布局,提高金融科技應(yīng)用能力。這有助于推動(dòng)中小商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和改善工作流程,將風(fēng)險(xiǎn)防控的重點(diǎn)前置,提高其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的精準(zhǔn)性和有效性。第二,從市場(chǎng)勢(shì)力角度看,中小商業(yè)銀行應(yīng)充分結(jié)合“十四五”規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo),根據(jù)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)和特征有針對(duì)性地?cái)U(kuò)大客戶群體、拓展業(yè)務(wù)類型,如針對(duì)新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體、電商物流和供應(yīng)鏈主體等提供金融服務(wù),通過銀行業(yè)務(wù)全方位提高風(fēng)險(xiǎn)承受能力,在保證盈利的同時(shí),合理利用資產(chǎn)組合分散風(fēng)險(xiǎn)。依托數(shù)據(jù)帶來的信息優(yōu)勢(shì),節(jié)約信息收集成本和人力運(yùn)行成本,增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。第三,從政府-市場(chǎng)關(guān)系看,發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用,明確政府由干預(yù)型政府轉(zhuǎn)變?yōu)橐?guī)制型政府,發(fā)揮政府的經(jīng)濟(jì)性規(guī)制和社會(huì)性規(guī)制作用,對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)節(jié)而非干預(yù),對(duì)金融市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱問題進(jìn)行信息披露等標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定。同時(shí),要強(qiáng)化反壟斷規(guī)制,禁止金融市場(chǎng)過渡集中和濫用市場(chǎng)勢(shì)力,引導(dǎo)構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)。
注釋:
123個(gè)關(guān)鍵詞為:大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈、生物識(shí)別、分布式記賬、5G、人臉識(shí)別、在線支付、移動(dòng)支付、第三方支付、網(wǎng)貸、網(wǎng)上融資、網(wǎng)絡(luò)融資、網(wǎng)絡(luò)小額貸款、網(wǎng)絡(luò)貸款、網(wǎng)銀、網(wǎng)絡(luò)銀行、電子銀行、在線銀行、開放銀行、互聯(lián)網(wǎng)銀行、直銷銀行。