張延陶

凈利連降3 年，高管仍堅稱吉利被低估了？

在2021 年財報電話會上，吉利汽車執(zhí)行董事、行政總裁桂生悅面對吉利汽車持續(xù)低迷的表現(xiàn)給出了這樣的回應(yīng)：“從公司層面來講，資本市場對吉利汽車目前的估值與公司實際價值有很大差距，公司市值有非常大的提升空間?！?/p>

與比亞迪的高歌猛進(jìn)正相反，吉利在資本市場的表現(xiàn)一路低迷。

盡管如此，吉利汽車仍然不改“闊氣”本色。重金砸向技術(shù)研發(fā)、國際化版圖擴張、新能源攻勢加速。

吉利究竟憑什么“擺闊”？

增長疲軟是吉利汽車近年來的發(fā)展縮影，2021年增收不增利的吉利雖然仍連續(xù)五年蟬聯(lián)中國品牌乘用車年度銷量冠軍。但資本市場中，吉利汽車的凈利已經(jīng)連降3 年。

根據(jù)吉利汽車控股有限公司發(fā)布的2021 年財報顯示。2021 全年，吉利汽車實現(xiàn)營收1016.1 億元，同比增長10.3%，暌違三年，再次突破千億門檻;實現(xiàn)凈利潤43.5 億元，同比下降22% ;歸屬公司股權(quán)持有人凈利潤48.5 億元，同比下降12% ;每股盈利0.48 元，同比下降15%。

對于業(yè)績上的不佳表現(xiàn)，吉利從幾個方面給出了回應(yīng)。

首先，吉利汽車正在不斷加大研發(fā)方面的投入。

數(shù)據(jù)顯示，吉利汽車2021 年的總研發(fā)投入為55 億元，同比增長48%，研發(fā)開支占收入比例上升至5.4%，同時員工增長的數(shù)量約為6000 名，從2020年的38000 人增至2021 年的44000 人。在過去的五年里，合計研發(fā)總投入256 億;與此同時，芯片短缺等因素導(dǎo)致綜合供應(yīng)鏈成本上升;并且最后，初創(chuàng)品牌極氪在產(chǎn)業(yè)鏈的布局投資，也拉低了吉利汽車的盈利數(shù)據(jù)。

懷揣3 個待解問題，吉利又將如何破局？

首先是研發(fā)力度，吉利表示不會減弱。據(jù)吉利汽車集團(tuán)董事長、吉利汽車控股有限公司執(zhí)行董事、極氪智能科技CEO 安聰慧透露，極氪仍將加大對軟件人才的投入，在人員數(shù)量和占比方面進(jìn)行提升。

到今年底，在研發(fā)團(tuán)隊中，軟件人才占比將從現(xiàn)在的65% 提升至70%。此外，極氪還將加大在智能化方面的資金投入。

其次是供應(yīng)鏈問題，安聰慧表示，極氪的芯片等零部件的供應(yīng)情況已有所好轉(zhuǎn)。但根據(jù)目前疫情的發(fā)展態(tài)勢，供應(yīng)鏈若想恢復(fù)如常，仍需視疫情發(fā)酵情況而定。

最后是新能源的布局。吉利行政總裁桂生悅表示，2022 年將繼續(xù)加大在新能源產(chǎn)品上的研發(fā)投入。

綜上所述，無論是加大技術(shù)研發(fā)還是布局新能源，燒錢是基本的操作。吉利的“闊綽”從何而來？

現(xiàn)金流方面，截至2021 年12 月底，吉利汽車總現(xiàn)金水平（銀行結(jié)余及現(xiàn)金+ 已抵押銀行存款）為280 億元，創(chuàng)下歷史最高水平，同比增長約為46%。其中，凈現(xiàn)金為人民幣208 億元。

賺錢不易，自然要學(xué)會勒緊褲腰帶。近些年來，遠(yuǎn)看大眾、戴姆勒無一不進(jìn)行嚴(yán)苛的現(xiàn)金流管理。

同比國內(nèi)的比亞迪與長城，存錢有道也是基本操作。

根據(jù)公開資料整理，比亞迪的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流高達(dá)654.7 億元，而現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物也有498.2億元，二者相加有近千億的規(guī)模;而長城汽車同樣在2021 年儲備了足夠的“糧草”， 財報顯示，長城汽車2021 年的現(xiàn)金流凈額為353.16 億元，截至年底賬上有279.08 億元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物。

無論是對標(biāo)跨國車企還是自主品牌，吉利都沒有理由不勒緊褲腰帶。況且盡管實現(xiàn)現(xiàn)金儲備的高值，但與比亞迪、長城汽車相比，吉利的財氣仍稍顯遜色。

挑戰(zhàn)雖多，但好在吉利依然在銷量上實現(xiàn)增長。2021 年，吉利汽車?yán)塾嬩N售132.8 萬輛，同比僅微增0.6%。

雖然成功衛(wèi)冕中國第一大自主品牌和第三大乘用車品牌，但傳統(tǒng)汽車基本盤太大顯然限制了吉利汽車的增勢。解構(gòu)吉利這132.8 萬的銷量，其中包括了107 萬輛吉利、22 萬輛領(lǐng)克、2.9 萬輛幾何和0.6萬輛極氪品牌的汽車，其中領(lǐng)克和幾何的銷量分別增長25.7% 和145.3%。但超過100 萬輛的吉利品牌的單車收入?yún)s拉低了整體數(shù)值。

數(shù)據(jù)顯示，吉利汽車（含領(lǐng)克）整體平均單車收入為87672 元，同比增長9%。與此同時，值得注意的是，高端品牌領(lǐng)克、純電品牌極氪進(jìn)一步拉高單車售價，領(lǐng)克全年銷量達(dá)到22 萬輛，同比增長26%，平均銷售收入提升至13 萬元;極氪001四個月交付12453 輛，平均訂單價達(dá)33.5 萬元。

而反觀比亞迪和長城，2021 年比亞迪的單車收入已經(jīng)超過15 萬元人民幣，長城的這一數(shù)字則是10.64 萬元，均超過吉利的單車收入水平。

由此可見，從產(chǎn)品細(xì)分市場分布來看，新能源及高端勢必將成為吉利未來重點耕耘的領(lǐng)域。

隨著吉利對新能源+ 高端的重視程度日漸提升，領(lǐng)克、極氪等高端品牌以及“中國星”高端系列在2021 年帶來了正向的成果。相比2020 年，吉利汽車旗下指導(dǎo)價在10 萬元以上車型占比提升至66%。具體來看，吉利汽車旗下指導(dǎo)價在10 萬元以下的車型，占比從64% 下降至34% ;指導(dǎo)價在10 萬-15 萬元的車型，占比從25% 提升至44% ;指導(dǎo)價在15 萬元以上的車型，占比從11%上升至22%。

在很多人看來，吉利的并購式進(jìn)化仿若曾經(jīng)叱咤歐洲的大眾。如今的大眾正在經(jīng)歷大象轉(zhuǎn)身的“陣痛”期;吉利在凈利連降3 年后，終將新能源板塊駛?cè)胝??？梢灶A(yù)見，如若產(chǎn)銷層面不斷向好，吉利汽車或?qū)⒃俣鹊玫劫Y本市場的垂青。到了那時，吉利才真的可以信誓旦旦的肯定自己“被低估”了。