■李 京

（陜西文化產(chǎn)權(quán)交易所有限公司，陜西西安 710061）

藝術(shù)品投資不僅能夠滿(mǎn)足人們對(duì)精神文化消費(fèi)的需求，也能夠帶來(lái)可觀的投資回報(bào)。石陽(yáng)和李曜（2013）利用2000-2011 年我國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)整體名義年化收益率約為18.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票和房地產(chǎn)的投資回報(bào)[1]。黨的十九屆五中全會(huì)提出到2035 年建成文化強(qiáng)國(guó)的愿景目標(biāo)，并出臺(tái)了一系列促進(jìn)文化藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展的政策和舉措，極大推動(dòng)了我國(guó)文化藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展。然而，由于藝術(shù)品市場(chǎng)底層建設(shè)的長(zhǎng)期缺失，我國(guó)藝術(shù)品價(jià)值評(píng)估仍然以專(zhuān)家意見(jiàn)為主，主觀經(jīng)驗(yàn)和道德風(fēng)險(xiǎn)極高，缺乏一套科學(xué)的價(jià)值評(píng)估體系，極大制約了藝術(shù)品市場(chǎng)健康發(fā)展。大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展為藝術(shù)品價(jià)值評(píng)估提供了新的思路。因此，本文在對(duì)藝術(shù)品價(jià)值影響因素分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合傳統(tǒng)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法和大數(shù)據(jù)技術(shù)，提出一套基于大數(shù)據(jù)技術(shù)的藝術(shù)品價(jià)值評(píng)估體系。

一、藝術(shù)品價(jià)值評(píng)估方法

目前，國(guó)內(nèi)在藝術(shù)品價(jià)值評(píng)估方面研究仍停留在基礎(chǔ)理論階段，主要研究藝術(shù)品價(jià)格影響因素及提出一些可行的評(píng)估路徑。國(guó)外的研究主要針對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)指數(shù)的度量，通過(guò)市場(chǎng)指數(shù)研究成果可以總結(jié)出三類(lèi)基本評(píng)估思路。一是平均價(jià)格法，核心思想是利用歷史數(shù)據(jù)計(jì)算單個(gè)藝術(shù)家或某一題材藝術(shù)品平均每平尺的價(jià)格。以書(shū)畫(huà)作品為例，平均價(jià)格是指在指定期限內(nèi)單個(gè)藝術(shù)家作品成交總額與成交作品面積的比值（Stein,1977）[2]。平均價(jià)格法一個(gè)主要缺點(diǎn)是誤差較大，因?yàn)樗囆g(shù)家作品受環(huán)境、情緒、時(shí)間影響較大，單純加權(quán)平均很難給出準(zhǔn)確的價(jià)格。二是重復(fù)銷(xiāo)售法，利用同一件藝術(shù)品重復(fù)銷(xiāo)售價(jià)格計(jì)算價(jià)格變化和收益率（Mei&Moses,2005）[3]。重復(fù)銷(xiāo)售法也有缺陷：首先是只有少數(shù)受市場(chǎng)歡迎的藝術(shù)品才有多次交易記錄，其適用范圍受到極大限制；其次藝術(shù)品交易頻率低，且拍賣(mài)地點(diǎn)和市場(chǎng)環(huán)境都會(huì)發(fā)生變化，影響最終計(jì)算準(zhǔn)確度。三是特征價(jià)格法，主要分析藝術(shù)品本身特征要素對(duì)價(jià)格的影響。Anderson（1974）首先將特征模型引入藝術(shù)品市場(chǎng)，研究表明藝術(shù)品尺寸、題材等對(duì)價(jià)格具有顯著影響。特征價(jià)格模型的缺點(diǎn)是特征選擇偏好直接影響最終評(píng)估價(jià)格，容易產(chǎn)生設(shè)定誤差問(wèn)題[4]。

黃雋（2018）[5]和楊偉暾（2020）[6]研究指出藝術(shù)品主要有以下幾個(gè)獨(dú)特特點(diǎn)：一是藝術(shù)品具有消費(fèi)和投資雙重屬性；二是藝術(shù)品具有明顯的異質(zhì)性，藝術(shù)品收藏很大程度上取決于個(gè)人愛(ài)好，傳統(tǒng)主流經(jīng)濟(jì)學(xué)很難準(zhǔn)確解釋市場(chǎng)投資行為；三是藝術(shù)品非標(biāo)準(zhǔn)化且投資門(mén)檻高，需要專(zhuān)業(yè)投資知識(shí)；四是藝術(shù)品流動(dòng)性差且市場(chǎng)存在嚴(yán)重信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象，導(dǎo)致交易成本較高且投資風(fēng)險(xiǎn)較大。由于藝術(shù)品特殊性，傳統(tǒng)的資產(chǎn)評(píng)估方法很難給出客觀、公正的市場(chǎng)價(jià)格。過(guò)去的研究結(jié)果也表明利用單一方法給出的藝術(shù)品評(píng)估價(jià)格誤差較大，很難反映藝術(shù)品真實(shí)價(jià)值。

二、藝術(shù)品價(jià)值評(píng)估體系的構(gòu)建

通過(guò)對(duì)藝術(shù)品價(jià)格影響因素分析，并結(jié)合市場(chǎng)法、收益法、成本法等評(píng)估方法的基礎(chǔ)邏輯，本文構(gòu)建了一套涵蓋藝術(shù)品特征要素、市場(chǎng)數(shù)據(jù)和專(zhuān)家估值的綜合評(píng)估體系，能夠更加科學(xué)的評(píng)估藝術(shù)品真實(shí)價(jià)值。

（一）特征要素估值

特征價(jià)格模型可以用來(lái)計(jì)量異質(zhì)產(chǎn)品價(jià)格與特征之間關(guān)系，其基本思路是商品價(jià)值主要由本身屬性和特征決定的。特征價(jià)格模型的優(yōu)點(diǎn)是考慮了影響藝術(shù)品價(jià)格波動(dòng)的各種因素，且不局限于利用單幅作品價(jià)格去分析藝術(shù)品價(jià)值。特征價(jià)格模型廣泛應(yīng)用于藝術(shù)品價(jià)值指數(shù)的計(jì)量及價(jià)值評(píng)估。根據(jù)特征價(jià)格模型，藝術(shù)品價(jià)格與藝術(shù)品特征要素之間關(guān)系可以表述為：其中為藝術(shù)品價(jià)格；為特征向量；分別為藝術(shù)家和藝術(shù)作品本身要素特征向量。①大量研究文獻(xiàn)表明藝術(shù)品價(jià)格主要受藝術(shù)家與藝術(shù)作品本身要素影響，因此本文選擇藝術(shù)家與藝術(shù)作品兩個(gè)方面作為特征要素模型的解釋變量?；灸Ｐ屯ǔ２捎镁€(xiàn)性形式，利用最小二乘法（OLS）進(jìn)行估值。即：

在其他條件不變情況下，對(duì)各藝術(shù)品特征向量求偏導(dǎo)可得到各元素特征價(jià)格系數(shù)：

在具體價(jià)值評(píng)估過(guò)程中，可以根據(jù)相應(yīng)數(shù)據(jù)選擇不同函數(shù)形式，對(duì)數(shù)與半對(duì)數(shù)模型解釋力度較好，通過(guò)不斷驗(yàn)證可以找到最具解釋力的模型。

（二）市場(chǎng)模型估值

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為商品的均衡價(jià)格取決于供求關(guān)系的變化。有效市場(chǎng)理論也認(rèn)為在完全有效市場(chǎng)，價(jià)格能夠反映資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。在充分流通市場(chǎng)，市場(chǎng)價(jià)格一般就是資產(chǎn)的真實(shí)評(píng)估價(jià)值。雖然藝術(shù)品市場(chǎng)流動(dòng)性較差，但是市場(chǎng)成交價(jià)格在一定程度上也能夠反映藝術(shù)品真實(shí)價(jià)值。借鑒市場(chǎng)法估值邏輯，選擇與估值對(duì)象相似的藝術(shù)品作為類(lèi)比對(duì)象，計(jì)算出相似作品的每平尺價(jià)格，待估值藝術(shù)品價(jià)格就等于平均每平尺價(jià)格與作品尺幅的乘積。

（三）專(zhuān)家估值

由于藝術(shù)品投資專(zhuān)業(yè)度較高，專(zhuān)家估值一直是藝術(shù)品市場(chǎng)投資的重要參考。然而，專(zhuān)家估值最大的挑戰(zhàn)是專(zhuān)家個(gè)人經(jīng)驗(yàn)的準(zhǔn)確性和道德風(fēng)險(xiǎn)。為了有效降低專(zhuān)家個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，在構(gòu)建專(zhuān)家估值時(shí)隨機(jī)選擇多位專(zhuān)家，以專(zhuān)家給出的平均價(jià)格作為最終估值。

可以看出，上述所構(gòu)建的藝術(shù)品價(jià)值評(píng)估體系結(jié)合了宏觀和微觀因素，綜合考慮了藝術(shù)家、藝術(shù)品本身、市場(chǎng)環(huán)境等各方面因素對(duì)藝術(shù)品價(jià)格的影響，能夠更加客觀地反映藝術(shù)品資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值。更重要的是，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)可以更加準(zhǔn)確地分析各因素與藝術(shù)品價(jià)值之間的關(guān)系，通過(guò)算法優(yōu)化不斷提升模型解釋力度，最終給出一個(gè)科學(xué)估值。

三、基于大數(shù)據(jù)技術(shù)的評(píng)估實(shí)施路徑

基于上文所提出的藝術(shù)品價(jià)值評(píng)估體系，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)建立一套可操作的價(jià)值評(píng)估系統(tǒng)，在數(shù)據(jù)積累與算法優(yōu)化的技術(shù)上，可以實(shí)現(xiàn)藝術(shù)品價(jià)值評(píng)估的科學(xué)化和自動(dòng)化。藝術(shù)品大數(shù)據(jù)評(píng)估體系主要由三個(gè)步驟構(gòu)成：數(shù)據(jù)獲取、要素挖掘和估值建模。

（一）數(shù)據(jù)獲取

數(shù)據(jù)獲取是進(jìn)行藝術(shù)品價(jià)值評(píng)估的前提。數(shù)據(jù)主要有兩大類(lèi)：一是歷史成交價(jià)格；二是藝術(shù)家及藝術(shù)品的特征數(shù)據(jù)。通過(guò)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的獲取，才能利用大數(shù)據(jù)技術(shù)分析藝術(shù)品價(jià)格與各特征要素之間的相關(guān)關(guān)系，從而開(kāi)發(fā)相應(yīng)算法和建立可解釋的評(píng)估模型。另一方面，市場(chǎng)評(píng)估模型也是建立在類(lèi)似作品的歷史成交價(jià)格基礎(chǔ)上。數(shù)據(jù)來(lái)源主要是公開(kāi)拍賣(mài)市場(chǎng)，通過(guò)搜集歷史拍賣(mài)成交價(jià)格及相應(yīng)作品的基本信息，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)就可以建立起來(lái)。但是，在數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)方面，有兩個(gè)問(wèn)題需要重點(diǎn)關(guān)注。一是源數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。由于我國(guó)藝術(shù)品拍賣(mài)市場(chǎng)機(jī)制不健全，小拍賣(mài)公司假拍現(xiàn)象比較常見(jiàn)，很多公開(kāi)數(shù)據(jù)并不是真實(shí)成交數(shù)據(jù)，因此需要對(duì)數(shù)據(jù)來(lái)源進(jìn)行甄別和篩選，盡量降低虛假數(shù)據(jù)帶來(lái)的評(píng)估誤差。因此，在數(shù)據(jù)來(lái)源上，主要以國(guó)內(nèi)排名前二十的拍賣(mài)公司作為樣本，最大程度降低小拍賣(mài)公司的數(shù)據(jù)噪音。二是數(shù)據(jù)周期的完整性。我國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)仍處在發(fā)展初期，可獲取數(shù)據(jù)年限跨度較短，因此需要搜集盡可能多的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，才能客觀反映藝術(shù)品價(jià)格波動(dòng)周期。結(jié)合我國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展歷程，至少應(yīng)該選取2000 年以后的拍賣(mài)成交數(shù)據(jù)作為源數(shù)據(jù)，才能準(zhǔn)確反映我國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)波動(dòng)周期。

數(shù)據(jù)主要通過(guò)爬蟲(chóng)、API 調(diào)用和購(gòu)買(mǎi)方式獲取，并根據(jù)拍賣(mài)頻率進(jìn)行實(shí)時(shí)更新，確保最新市場(chǎng)數(shù)據(jù)能夠及時(shí)錄入數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)。除了二級(jí)拍賣(mài)市場(chǎng)公開(kāi)數(shù)據(jù)，還需要宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)都可以從公開(kāi)渠道獲得。源數(shù)據(jù)搜集完畢后，需要根據(jù)所構(gòu)建的數(shù)據(jù)庫(kù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分類(lèi)存儲(chǔ)。存儲(chǔ)路徑主要有兩個(gè)：一是根據(jù)單個(gè)藝術(shù)品進(jìn)行存儲(chǔ)，建立歷史成交價(jià)格與藝術(shù)品基本特征要素之間的一一對(duì)應(yīng)關(guān)系；二是根據(jù)市場(chǎng)指標(biāo)進(jìn)行存儲(chǔ)，把相同或相似藝術(shù)品相關(guān)信息進(jìn)行歸類(lèi)存儲(chǔ)。按照所構(gòu)建體系存儲(chǔ)后，源數(shù)據(jù)就可以根據(jù)需求進(jìn)行直接調(diào)用，并為估值提供支撐。

（二）要素挖掘

要素挖掘主要是分析藝術(shù)品價(jià)格與各特征要素之間的相關(guān)關(guān)系。根據(jù)所構(gòu)建的評(píng)估體系，要素挖掘主要是分析藝術(shù)品價(jià)格與藝術(shù)品特征要素、市場(chǎng)要素之間的相關(guān)關(guān)系。參考過(guò)去研究成果，藝術(shù)家要素主要包括藝術(shù)家是否在世、藝術(shù)家地位、藝術(shù)家風(fēng)格三個(gè)方面；藝術(shù)作品本身特征要素有尺幅、介質(zhì)、題材、保存狀況、出版著錄、展覽記錄、鈐印、鑒藏印等方面。在確定各要素后，需要對(duì)要素進(jìn)行賦值和數(shù)字轉(zhuǎn)化，這是要素挖掘的核心步驟。人工智能技術(shù)可以大大降低要素賦值的難度，利用所構(gòu)建的邏輯關(guān)系通過(guò)算法優(yōu)化可以建立一套科學(xué)的賦值體系并實(shí)現(xiàn)賦值的數(shù)字化轉(zhuǎn)換。這樣一來(lái)，就可以構(gòu)建數(shù)理模型研究藝術(shù)品價(jià)格和各要素之間相關(guān)關(guān)系，找出對(duì)價(jià)格具有顯著影響的要素作為可解釋估值因子。

根據(jù)市場(chǎng)估值理論，藝術(shù)品價(jià)格還受到宏觀經(jīng)濟(jì)等市場(chǎng)因素的影響，因此也需要分析市場(chǎng)因素與藝術(shù)品價(jià)格之間的相互關(guān)系。由于市場(chǎng)因素影響的廣泛性，一般在分析市場(chǎng)因素時(shí)，都是以單個(gè)藝術(shù)家作為對(duì)象，很少以單幅作品進(jìn)行相關(guān)性分析。構(gòu)建藝術(shù)家指數(shù)可以解決這一問(wèn)題，通過(guò)計(jì)算藝術(shù)家在不同時(shí)期的平均成交價(jià)格作為個(gè)人指數(shù)，可以準(zhǔn)確地量化藝術(shù)家作品價(jià)格波動(dòng)與市場(chǎng)因素之間關(guān)系，從而得到市場(chǎng)因素的影響因子。

（三）估值建模

基于所建立的數(shù)據(jù)庫(kù)和要素分析，可以構(gòu)建出可解釋的價(jià)值評(píng)估模型，給出藝術(shù)品的合理估值。特征要素模型需要在要素挖掘的基礎(chǔ)上進(jìn)行不斷優(yōu)化，尋找最佳模型。大數(shù)據(jù)分析的一個(gè)顯著優(yōu)勢(shì)就是可以利用所積累的數(shù)據(jù)對(duì)各種模型不斷優(yōu)化，利用所積累的數(shù)據(jù)進(jìn)行迭代，選擇最優(yōu)模型作為最終估值依據(jù)。市場(chǎng)模型核心是類(lèi)比對(duì)象的選擇。由于數(shù)據(jù)庫(kù)已經(jīng)存儲(chǔ)了大量歷史作品成交價(jià)格信息，并對(duì)每幅作品按照所建立的特征要素體系進(jìn)行賦值。因此，針對(duì)一個(gè)藝術(shù)家，選擇要素賦值相同的藝術(shù)品作為類(lèi)比對(duì)象就是最佳方法，可以極大降低人為選擇的主觀性誤差。在確定類(lèi)比作品后，根據(jù)所構(gòu)建的藝術(shù)家指數(shù)對(duì)不同時(shí)期的成交價(jià)格進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，就可以得出在評(píng)估時(shí)點(diǎn)的調(diào)整價(jià)格，最終以加權(quán)平均價(jià)格作為市場(chǎng)估值。專(zhuān)家估值采取隨機(jī)方法選擇專(zhuān)家，以不同專(zhuān)家估值的平均價(jià)格作為最終依據(jù)。這樣一來(lái)，三種不同模型的估值價(jià)格就可以確定下來(lái)，通過(guò)模型權(quán)重優(yōu)化就可以給出最終估值。

四、結(jié)論及建議

本文在資產(chǎn)評(píng)估基礎(chǔ)理論及藝術(shù)品特征分析的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了一種基于大數(shù)據(jù)技術(shù)的藝術(shù)品價(jià)值評(píng)估體系。該體系以歷史成交數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，綜合考慮了藝術(shù)品特征要素、市場(chǎng)要素、專(zhuān)家要素等各方面對(duì)藝術(shù)品價(jià)格的影響。所構(gòu)建的藝術(shù)品價(jià)值評(píng)估體系有效地克服了專(zhuān)家依賴(lài)所導(dǎo)致的主觀誤差和道德風(fēng)險(xiǎn)，能夠更加客觀地分析藝術(shù)品真實(shí)價(jià)值。大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用也極大地簡(jiǎn)化了評(píng)估體系的操作性，可以通過(guò)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化評(píng)估功能，具有很強(qiáng)的實(shí)用性。為了更加客觀評(píng)估藝術(shù)品真實(shí)價(jià)值，未來(lái)需要在兩方面進(jìn)行深入研究。一是設(shè)計(jì)更加合理的路線(xiàn)來(lái)研究藝術(shù)品價(jià)格波動(dòng)的影響因素，深入分析個(gè)人情緒和市場(chǎng)環(huán)境對(duì)藝術(shù)品價(jià)格的影響機(jī)制；二是搜集更多藝術(shù)品市場(chǎng)的一手?jǐn)?shù)據(jù)，包括畫(huà)廊和個(gè)人成交數(shù)據(jù)，獲得更多能反應(yīng)市場(chǎng)真實(shí)情況的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，從而提高評(píng)估的準(zhǔn)確性。