劉興華，易 揚(yáng)

(1.江西財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，江西 南昌 330013；2.暨南大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，廣東 廣州 510632)

一、 引言與文獻(xiàn)綜述

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)加快對(duì)外經(jīng)濟(jì)交流的步伐，取得了舉世矚目的成就。2013年，中國(guó)提出共建“一帶一路”倡議，依托與有關(guān)國(guó)家的雙多邊機(jī)制，推進(jìn)對(duì)外交流合作向縱深發(fā)展。中歐班列作為往來(lái)于亞歐大陸的鐵路聯(lián)運(yùn)班列，為中國(guó)建立了與世界互聯(lián)互通的國(guó)際新通道，帶動(dòng)了沿線地區(qū)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和國(guó)際貿(mào)易，促進(jìn)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)和可持續(xù)發(fā)展。

首列中歐班列開(kāi)行于2011年。截至2022年7月，中歐班列累計(jì)開(kāi)行數(shù)量達(dá)5.7萬(wàn)列，年均增速為108%，運(yùn)輸貨物價(jià)值超過(guò)3000億美元，通達(dá)歐洲196個(gè)城市。中歐班列運(yùn)輸貨物種類不斷擴(kuò)大，由初期的手機(jī)、電腦延伸到服裝鞋帽、糧食及加工品、機(jī)械零部件等；新冠疫情暴發(fā)以來(lái)，中歐班列承擔(dān)運(yùn)輸防疫物資的重任。截至2022年7月，中歐班列運(yùn)送防疫物資1420萬(wàn)件，計(jì)重達(dá)10.9萬(wàn)噸。中歐班列開(kāi)通對(duì)于完善國(guó)際聯(lián)運(yùn)格局、優(yōu)化地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、打造城市港口經(jīng)濟(jì)具有重要作用。

中歐班列不僅能提高開(kāi)通城市知名度，減小投資信息不對(duì)稱，而且能加速要素跨國(guó)流動(dòng)，深化國(guó)際經(jīng)貿(mào)合作，產(chǎn)生明顯的“時(shí)空壓縮”效應(yīng)。張祥建等[1]指出，隨著要素規(guī)模的擴(kuò)大，其流動(dòng)成本大為降低，增強(qiáng)對(duì)資本的吸引力，帶動(dòng)本地投資不斷發(fā)展。姚樹(shù)潔等[2]、Seyoumetal.[3]研究發(fā)現(xiàn)，外商投資能緩解企業(yè)資金短缺，提高生產(chǎn)效率，加快技術(shù)進(jìn)步，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中歐班列開(kāi)通能否促進(jìn)沿線地區(qū)外商投資？其影響機(jī)理和傳導(dǎo)路徑又將如何？對(duì)于不同地域，這種影響是否會(huì)有所不同？本文嘗試對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行研討，為中歐班列開(kāi)通與增進(jìn)外商投資提供一定的理論依據(jù)。

中歐班列已開(kāi)行十年，對(duì)中歐班列與外商投資的研究主要集中在以下兩個(gè)方面：一是基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)外商投資的影響。Ahlfeldt and Feddersen[4]、王雨飛和倪鵬飛[5]認(rèn)為，高鐵開(kāi)通加速了要素空間流通，提高了資源利用效率，增進(jìn)了區(qū)域發(fā)展協(xié)調(diào)性，并以此吸引外商投資。韋朕韜和孫晉云[6]利用雙重差分傾向得分匹配法(PSM-DID)，實(shí)證檢驗(yàn)高鐵開(kāi)通促進(jìn)了中西部外商直接投資。孫文浩[7]通過(guò)建立雙重差分模型，發(fā)現(xiàn)高鐵網(wǎng)絡(luò)能促進(jìn)沿線城市外商投資，對(duì)應(yīng)用型創(chuàng)新產(chǎn)生顯著的正向效應(yīng)。馬光榮等[8]研究得出，高鐵開(kāi)通減少了異地間信息不對(duì)稱，降低了企業(yè)組織成本，更有利于吸引外商投資。二是中歐班列對(duì)不同領(lǐng)域的影響。方行明等[9]利用雙重差分模型，分析中歐班列開(kāi)通提升城市貿(mào)易開(kāi)放度及其空間特征，得出中歐班列通過(guò)“虹吸效應(yīng)”與“輻射效應(yīng)”，為內(nèi)陸地區(qū)的貿(mào)易增長(zhǎng)和對(duì)外開(kāi)放度的提高提供契機(jī)。周學(xué)仁和張?jiān)絒10]采用雙重差分方法，檢驗(yàn)得出中歐班列促進(jìn)貿(mào)易增長(zhǎng)的傳導(dǎo)路徑為補(bǔ)貼激勵(lì)和成熟便捷的物流。劉慧等[11]探究了中歐班列對(duì)企業(yè)生產(chǎn)組織方式的影響，得出中歐班列開(kāi)行對(duì)沿線城市貿(mào)易投資、產(chǎn)業(yè)升級(jí)產(chǎn)生促進(jìn)效應(yīng)，為提高對(duì)外開(kāi)放水平，推動(dòng)貿(mào)易和投資自由化發(fā)揮積極作用。

綜上所述，已有文獻(xiàn)分析了高鐵網(wǎng)絡(luò)對(duì)外商投資的影響，討論了中歐班列對(duì)貿(mào)易增長(zhǎng)、城市創(chuàng)新的影響，尚未研究中歐班列對(duì)外商投資的影響。本文采用多期雙重差分傾向得分匹配的方法，綜合考慮模型中可能存在的內(nèi)生性問(wèn)題，實(shí)證檢驗(yàn)中歐班列開(kāi)通對(duì)沿線地區(qū)外商投資的影響。本文的邊際貢獻(xiàn)主要有：分析中歐班列開(kāi)通對(duì)沿線地區(qū)外商投資的作用大小和方向；剖析不同變量間內(nèi)在的作用機(jī)理和傳導(dǎo)過(guò)程，為沿線地區(qū)吸引外資提供決策依據(jù)；考慮到模型可能存在的內(nèi)生性問(wèn)題，采用PSM-DID方法，并用安慰劑檢驗(yàn)、平穩(wěn)性檢驗(yàn)和工具變量法，提高實(shí)證結(jié)果和結(jié)論的可靠性。

二、 理論分析

(一) 理論推演

新古典增長(zhǎng)理論認(rèn)為，勞動(dòng)增長(zhǎng)外生給定條件下，資本和技術(shù)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生變量。本文運(yùn)用索洛模型，分析中歐班列對(duì)沿線地區(qū)外商投資的影響。假定生產(chǎn)規(guī)模報(bào)酬不變，一國(guó)生產(chǎn)函數(shù)表示為：

(1)

其中，Yi為第i個(gè)城市的社會(huì)總產(chǎn)出，Ai、Ki、Li分別為第i個(gè)城市的全要素生產(chǎn)率、社會(huì)總資本、勞動(dòng)投入量，α為總產(chǎn)出對(duì)資本的彈性，且滿足0<α<1。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于均衡時(shí)，資本邊際產(chǎn)出與勞動(dòng)邊際產(chǎn)出滿足以下條件：

(2)

其中，MPKi、MPLi分別表示第i個(gè)城市資本、勞動(dòng)的邊際產(chǎn)出，r為資本價(jià)格，w為勞動(dòng)價(jià)格。假定勞動(dòng)在一定時(shí)期內(nèi)保持穩(wěn)定，資本可以自由流動(dòng)，若資本流動(dòng)交易成本為零，意味著任意城市i的資本邊際產(chǎn)出MPKi均與全國(guó)利率水平保持固定的比率；若存在任意兩個(gè)城市i和j，且城市i的資本邊際產(chǎn)出大于城市j，那么，資本會(huì)從低邊際產(chǎn)出城市j流向高邊際產(chǎn)出城市i，直至兩地資本邊際產(chǎn)出相等。

(3)

(4)

(二) 機(jī)制分析與研究假設(shè)

1. 中歐班列開(kāi)通對(duì)外商投資的效應(yīng)分析

伴隨全球化的不斷增強(qiáng)，外商在外投資建廠出于兩種目的：一是規(guī)避關(guān)稅壁壘，爭(zhēng)取更大的東道國(guó)市場(chǎng)份額；二是利用當(dāng)?shù)亓畠r(jià)的勞動(dòng)力或能源，提高在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。第一類外資企業(yè)利用東道國(guó)優(yōu)勢(shì)要素，但一些技術(shù)含量高、需超精密加工的元器件仍需進(jìn)口，典型代表為國(guó)外科技公司服務(wù)的代工企業(yè)；第二類外資企業(yè)面向國(guó)際市場(chǎng)，對(duì)交通運(yùn)輸成本具有更高的敏感度，即使東部地區(qū)水電價(jià)格、人力成本比中西部地區(qū)高，但由于海運(yùn)價(jià)格相對(duì)低廉，外資企業(yè)仍將工廠設(shè)立于東部地區(qū)。

從中歐班列貨運(yùn)結(jié)構(gòu)和方向看，目前班列對(duì)沿線地區(qū)的影響集中在提高第一類投資的流入，外資進(jìn)入是為了利用本地比較優(yōu)勢(shì)，開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)。中歐班列開(kāi)通對(duì)中西部城市貿(mào)易增長(zhǎng)有顯著的正向影響，它可能源于吸引外資帶動(dòng)的增量產(chǎn)能，對(duì)于發(fā)揮地區(qū)比較優(yōu)勢(shì)有著重要作用。已開(kāi)通班列的地區(qū)，為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)打開(kāi)了通向國(guó)際市場(chǎng)的大門(mén)，對(duì)歐洲、中東亞的輻射效應(yīng)增強(qiáng)，相對(duì)于承受高額稅收和勞動(dòng)力成本的外國(guó)企業(yè)，可尋求更優(yōu)的制度環(huán)境和投資政策?；诖?，提出假說(shuō)1。

假說(shuō)1：中歐班列開(kāi)通將增加沿線地區(qū)的外商投資。

中歐班列對(duì)不同地區(qū)的影響存在較大異質(zhì)性，與地區(qū)要素稟賦、經(jīng)濟(jì)水平、交通運(yùn)輸方式有關(guān)。中國(guó)存在三級(jí)階梯地理結(jié)構(gòu)，東、中、西部地區(qū)的主流交通運(yùn)輸各有不同，東部沿海依托港口海運(yùn)，與美洲、大洋洲、歐洲和亞洲鄰國(guó)建立較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，對(duì)中歐班列陸路通道的依賴度較低。中部地區(qū)長(zhǎng)期作為東部腹地，利用長(zhǎng)江、黃河水路運(yùn)輸?shù)木薮髢?yōu)勢(shì)形成長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、黃河經(jīng)濟(jì)帶等貨運(yùn)通道，較為注重與沿海港口的合作，但缺少“西進(jìn)”的基建條件。西部地區(qū)與中亞的貿(mào)易往來(lái)和投資聯(lián)系更加密切，同時(shí)受制于交通基礎(chǔ)設(shè)施的落后。

中歐班列開(kāi)通對(duì)內(nèi)陸城市的影響是巨大的，中部地區(qū)可借此提高對(duì)外交流的多樣性，西部地區(qū)可以拓展海外市場(chǎng)，占據(jù)對(duì)外開(kāi)放新高地。未來(lái)中西部的國(guó)際交通運(yùn)輸形態(tài)，將由過(guò)去依托海運(yùn)的向東開(kāi)放，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)闁|西并進(jìn)、海鐵聯(lián)運(yùn)，貿(mào)易和投資潛力不可估量。Allen and Arkolakis[12]指出，中歐班列的開(kāi)通，不僅能增強(qiáng)內(nèi)陸地區(qū)交通基礎(chǔ)設(shè)施通達(dá)性，還可以帶來(lái)貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)在空間范圍的重新分配?；诖耍岢黾僬f(shuō)2。

假說(shuō)2：中歐班列開(kāi)通對(duì)外商投資具有經(jīng)濟(jì)區(qū)域和地理區(qū)域上的異質(zhì)性。

2. 中歐班列開(kāi)通影響外商投資的中介變量

境外資本選址投資時(shí)，必須考慮投資壁壘問(wèn)題，即出于保護(hù)本土經(jīng)濟(jì)而對(duì)外商投資采取歧視性的限制措施。郭衛(wèi)軍和黃繁華[13]發(fā)現(xiàn)，東道國(guó)投資壁壘減少，開(kāi)放程度增加，能夠顯著增加外商投資規(guī)模；發(fā)達(dá)地區(qū)由于開(kāi)放程度已經(jīng)足夠高，進(jìn)一步增加外商投資空間相對(duì)有限，中歐班列對(duì)東部外商投資的促進(jìn)效果可能不如其他地區(qū)。趙靜等[14]認(rèn)為，中歐班列開(kāi)通不僅能促進(jìn)沿線地區(qū)對(duì)外開(kāi)放水平提高，減少外商投資信息不對(duì)稱，降低境外資本投資風(fēng)險(xiǎn)，還能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，增強(qiáng)境外資本對(duì)沿線地區(qū)的投資信心。

2017—2021年，中國(guó)修訂全國(guó)和自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)外商投資準(zhǔn)入負(fù)面清單，限制措施分別由93項(xiàng)、122項(xiàng)減至31項(xiàng)、27項(xiàng)，在金融、汽車(chē)領(lǐng)域推出系列開(kāi)放舉措。建立自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)后，開(kāi)放程度獲得極大提升，自貿(mào)區(qū)以其享有的政策優(yōu)惠，為中歐班列運(yùn)輸貨物提供免稅存儲(chǔ)和物流增值服務(wù)，進(jìn)口貨物可在自貿(mào)區(qū)進(jìn)行原材料加工、組合和分裝，根據(jù)訂購(gòu)需求，更高效地運(yùn)往國(guó)內(nèi)各地，減少進(jìn)口商的滯銷損失，帶動(dòng)當(dāng)?shù)囟愂?、就業(yè)及外商投資?；诖?，提出假說(shuō)3。

假說(shuō)3：中歐班列開(kāi)通通過(guò)影響開(kāi)放程度進(jìn)而作用于沿線地區(qū)外商投資。

交通基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)地區(qū)招商引資起著重要作用。鐵路運(yùn)輸作為一種快捷的交通方式，能緩解地理距離導(dǎo)致的時(shí)空約束，一方面，加快地區(qū)間互聯(lián)互通，促進(jìn)要素跨區(qū)域流動(dòng)，提高資源配置效率；另一方面，加強(qiáng)母公司與子公司之間的溝通交流，降低信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)，減少“信息距離”帶來(lái)的成本。從外部環(huán)境看，中歐班列開(kāi)通優(yōu)化了沿線地區(qū)投資環(huán)境，降低本地公司進(jìn)入異地市場(chǎng)的成本，使原本因成本過(guò)高而不得不放棄的項(xiàng)目變得有利可圖，從而拓展投資空間，增加外商投資總量?；诖?，提出假說(shuō)4。

假說(shuō)4：中歐班列開(kāi)通通過(guò)影響投資環(huán)境進(jìn)而作用于沿線地區(qū)外商投資。

三、 研究設(shè)計(jì)

(一) 模型構(gòu)建

中歐班列開(kāi)通帶動(dòng)沿線地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，伴隨著新開(kāi)通數(shù)增多，開(kāi)通城市亦同步增加，但仍有不少城市未在開(kāi)通之列?；诖朔N數(shù)據(jù)特征，本文將中歐班列開(kāi)通看作“準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)”，開(kāi)通城市組成實(shí)驗(yàn)組，未開(kāi)通城市組成對(duì)照組。中歐班列開(kāi)通對(duì)沿線地區(qū)外商投資的影響體現(xiàn)在“政策效應(yīng)”和“時(shí)間效應(yīng)”，前者是班列開(kāi)通事件的沖擊對(duì)外商投資的影響，后者為外商投資在班列開(kāi)通后隨時(shí)間變化受到的影響。為了檢驗(yàn)班列開(kāi)通對(duì)外商投資的平均處理效應(yīng)，本文采用雙重差分法(DID)對(duì)“準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)”進(jìn)行評(píng)估。鑒于不同城市開(kāi)通班列時(shí)間存在差異，也為了準(zhǔn)確考量時(shí)空錯(cuò)列事件與外商投資的關(guān)系，本文選用固定效應(yīng)下多期雙重差分法來(lái)評(píng)估班列開(kāi)通的政策效果。

使用雙重差分法需滿足沖擊事件嚴(yán)格外生，即中歐班列開(kāi)通外生的假定，這意味著每個(gè)城市是否開(kāi)通班列與其他特征是不相關(guān)的，否則可能造成有偏估計(jì)。為避免政策非隨機(jī)性引致的內(nèi)生性，本文借鑒Glazermanetal.[15]、Heckman and Opdam[16]的研究，引入傾向得分匹配法(PSM)，搭配多期雙重差分，降低實(shí)驗(yàn)過(guò)程產(chǎn)生的選擇性偏誤。本文實(shí)驗(yàn)計(jì)量的基準(zhǔn)模型為：

(5)

(二) 數(shù)據(jù)來(lái)源

根據(jù)數(shù)據(jù)可得性，本文選取2005—2018年中國(guó)285個(gè)地級(jí)市作為研究樣本，剔除數(shù)據(jù)缺失過(guò)多或樣本期內(nèi)發(fā)生行政區(qū)劃調(diào)整的城市。數(shù)據(jù)主要來(lái)源于全國(guó)各省以及地級(jí)市的統(tǒng)計(jì)年鑒、Wind宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)、中鐵集裝箱運(yùn)輸有限責(zé)任公司等。中歐班列開(kāi)通數(shù)據(jù)為手工整理得到。其余宏觀數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind數(shù)據(jù)平臺(tái)、《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒》。

(三) 變量選取

1. 被解釋變量

被解釋變量為外商投資(lnFdi)。外商直接投資是外商投資的常用指標(biāo)，具有相對(duì)的穩(wěn)定性，由于實(shí)際利用外資能綜合反映外商投資總體水平，本文參考李秀珍和唐海燕[17]、劉興華[18]的研究，采用實(shí)際利用外商投資額的對(duì)數(shù)值來(lái)衡量外商投資變量。

2. 核心解釋變量

解釋變量為中歐班列，將其設(shè)為虛擬變量，開(kāi)通城市當(dāng)年及以后為1，開(kāi)通前為0，未開(kāi)通城市也為0。由于中歐班列開(kāi)通產(chǎn)生效果具有滯后性，對(duì)Time變量賦值進(jìn)行如下變通：若當(dāng)年9月以前開(kāi)通，Time從當(dāng)年開(kāi)始取值為1；若當(dāng)年9月及以后開(kāi)通，則統(tǒng)一進(jìn)行滯后一期處理。

3. 控制變量

從經(jīng)濟(jì)、金融、教育、人口、政府支出、基礎(chǔ)設(shè)施、城鎮(zhèn)化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層面引入控制變量。(1)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(lnPgdp)，采用城市人均GDP的對(duì)數(shù)值來(lái)衡量。(2)金融規(guī)模(Fin)，采用金融機(jī)構(gòu)貸款與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值度量。(3)教育水平(lnEdu)，采用公共教育支出的對(duì)數(shù)值進(jìn)行衡量。(4)人口密度(Popu)，采用城市常住人口與轄區(qū)面積的比值度量。(5)政府支出(Gov)，采用財(cái)政支出與地區(qū)生產(chǎn)總值占比來(lái)測(cè)度。(6)交通基礎(chǔ)設(shè)施(lnStru)，根據(jù)世界銀行的界定，廣義基礎(chǔ)設(shè)施包括公共事業(yè)、公共工程和其他交通部門(mén)的物質(zhì)工程設(shè)施[19]，本文選用交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)投資數(shù)據(jù)，并進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理。(7)城鎮(zhèn)化水平(Urb)，采用城鎮(zhèn)人口占地區(qū)總?cè)丝诘谋壤齺?lái)衡量。(8)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(Ind)，由于工業(yè)和制造業(yè)是影響外商投資的重要因素，故采用第二產(chǎn)業(yè)占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重來(lái)度量。

表1 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

表1為變量定義及描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，因變量lnFdi的均值和中位數(shù)相差不大，無(wú)明顯偏態(tài)，說(shuō)明本文取對(duì)數(shù)是合理的。其余控制變量的取值均在合理范圍內(nèi)。

四、 實(shí)證分析

(一) 傾向得分匹配處理

根據(jù)研究設(shè)計(jì)，本文進(jìn)行PSM的實(shí)驗(yàn)組為2011年開(kāi)始開(kāi)通班列的城市，對(duì)照組為2005—2018年從未開(kāi)通班列的城市。采用核匹配法(Kernel Matching)對(duì)實(shí)驗(yàn)組、對(duì)照組進(jìn)行Logit回歸估計(jì)，得到傾向得分。核匹配有效的前提是實(shí)驗(yàn)組、對(duì)照組匹配后可觀測(cè)變量不存在顯著差異，在匹配估計(jì)前必須通過(guò)“平衡性檢驗(yàn)”，才能無(wú)偏估計(jì)中歐班列開(kāi)通的效應(yīng)。參考Gentzkow[20]的做法，本文考察控制變量在匹配前后實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組之間的差異變化。從平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果看，匹配前實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組控制變量的差異大多在1%的水平下顯著，并且實(shí)驗(yàn)組的控制變量大多明顯高于對(duì)照組。匹配后的控制變量在實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組上基本平衡，沒(méi)有明顯差異。因此，匹配顯著增強(qiáng)中歐班列“開(kāi)通”和“未開(kāi)通”的可比程度。

表2 中歐班列開(kāi)通對(duì)外商投資的影響：PSM-DID估計(jì)結(jié)果

(二) 多期雙重差分檢驗(yàn)

采用固定效應(yīng)下多期雙重差分進(jìn)行檢驗(yàn)，通過(guò)一階差分方法消除變量的趨勢(shì)影響因素。具體來(lái)說(shuō)，以2015年為中歐班列開(kāi)通事件的時(shí)間斷點(diǎn)，實(shí)驗(yàn)組為2015年之前開(kāi)通班列的城市，對(duì)照組為2015年之前未開(kāi)通班列的城市。根據(jù)雙重差分的基本原理，得到模型(6)：

ATTDID=E(lnFdi1i-lnFdi0i│Di=1)-E(lnFdi1i-lnFdi0i│Di=0)

(6)

其中，ATT為實(shí)驗(yàn)組平均處理效應(yīng)；Di為第i個(gè)城市開(kāi)通班列的虛擬變量，Di=1為實(shí)驗(yàn)組，Di=0為對(duì)照組；lnFdi1i為第i個(gè)城市班列開(kāi)通后的外商投資，lnFdi0i為第i個(gè)城市班列開(kāi)通前的外商投資。通過(guò)實(shí)驗(yàn)組與對(duì)照組的差分，消除自身趨勢(shì)的變化；兩者再去差分，得到中歐班列開(kāi)通對(duì)外商投資的凈效應(yīng)。多期雙重差分檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表2。

考慮到隨時(shí)間變化不可觀測(cè)的因素可能對(duì)結(jié)果產(chǎn)生影響，本文參考Wang[21]的做法，控制城市固定效應(yīng)與時(shí)間固定效應(yīng)，進(jìn)一步控制省份-年份固定效應(yīng)的交互項(xiàng)。由(1)列至(4)列可知，中歐班列開(kāi)通對(duì)外商投資產(chǎn)生正向效應(yīng)，且在1%的水平下顯著，從而驗(yàn)證假說(shuō)1。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和交通基礎(chǔ)設(shè)施在基準(zhǔn)模型回歸中均顯著為正，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)或交通基礎(chǔ)設(shè)施越完善的地區(qū)，更易受到外商投資的青睞。究其原因，交通基礎(chǔ)設(shè)施作為社會(huì)發(fā)展的物質(zhì)條件，對(duì)外商投資的區(qū)位選擇產(chǎn)生重要影響；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在一定程度上促進(jìn)外商投資，其影響遠(yuǎn)大于外商投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。列(4)中，教育水平、人口密度的系數(shù)顯著為正，教育水平越高的地區(qū)越能匯聚更多的高層次人才，人口密度越大越有利于商品生產(chǎn)流通；兩者疊加影響造就人力資本累加，對(duì)外商投資形成較強(qiáng)的吸引力。

(三) 空間效應(yīng)異質(zhì)性分析

傳統(tǒng)區(qū)域依據(jù)地理距離劃分，而地理距離不足以反映不同變量的空間效應(yīng)。本文借用Redding and Venables[22]對(duì)經(jīng)濟(jì)距離的研究，拓展對(duì)“區(qū)域”的劃分，由于經(jīng)濟(jì)距離反映要素空間流動(dòng)的難易程度，為解釋不同變量空間依存關(guān)系，本文兼顧地理區(qū)域和經(jīng)濟(jì)區(qū)域兩個(gè)方面。

1. 地理區(qū)域

基準(zhǔn)回歸結(jié)果顯示，中歐班列開(kāi)通有利于促進(jìn)沿線地區(qū)外商投資。不同城市自然資源、制度政策存在差異，根據(jù)地理位置的不同，將285個(gè)樣本城市劃分為東部、中部和西部地區(qū)，利用PSM處理后的數(shù)據(jù)對(duì)模型(5)進(jìn)行回歸，參數(shù)估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表3的(1)列至(3)列。無(wú)論東部、中部還是西部地區(qū)，Treat×Post系數(shù)均顯著為正，各區(qū)域中歐班列開(kāi)通對(duì)外商投資起著促進(jìn)作用；該變量在西部地區(qū)的系數(shù)絕對(duì)值最大，說(shuō)明班列開(kāi)通對(duì)西部地區(qū)外商投資的正向效應(yīng)更大。西部地區(qū)可以依靠中歐班列開(kāi)通，彌補(bǔ)深處內(nèi)陸自然地理?xiàng)l件的不足，消除產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后的障礙，與沿海地區(qū)一道，共同分享對(duì)外開(kāi)放的紅利，縮小與東部、中部地區(qū)在吸引外資上的差距。

2. 經(jīng)濟(jì)區(qū)域

參考曹策和王真[23]的研究，本文將城市分成四類：一類城市、二類城市、三類城市和其他。由于其他類城市極少開(kāi)通中歐班列，多期雙重差分檢驗(yàn)僅針對(duì)一類、二類和三類城市，這三類城市分別為19個(gè)、30個(gè)和70個(gè)，參數(shù)估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表3的(4)列至(6)列。一類城市Treat×Post系數(shù)并不顯著，二類、三類城市系數(shù)顯著為正，表明中歐班列開(kāi)通對(duì)外商投資具有經(jīng)濟(jì)區(qū)域上的異質(zhì)性。二類城市Treat×Post系數(shù)絕對(duì)值最大，說(shuō)明中歐班列開(kāi)通對(duì)二類城市外商投資的正向效應(yīng)更大。這是因?yàn)椋阂活惓鞘幸胤A賦豐富，已建成完備的交通基礎(chǔ)設(shè)施，班列開(kāi)通對(duì)外商投資的邊際影響不如二類城市；二類城市多為各省份核心城市，配套資源設(shè)施較為完善，相對(duì)于一類城市，其土地和人工成本更為低廉，相對(duì)三類城市，其要素資源流動(dòng)性更強(qiáng)。因此，中歐班列更能促進(jìn)二類城市的外商投資，二類、三類城市可利用中歐班列開(kāi)通契機(jī)，加大吸引外資力度，縮小不同城市之間的經(jīng)濟(jì)差距。

表3 地理區(qū)域與經(jīng)濟(jì)區(qū)域的異質(zhì)性檢驗(yàn)

五、 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

(一) 平行趨勢(shì)檢驗(yàn)

使用多期雙重差分需要滿足平行趨勢(shì)假定，即若不存在班列開(kāi)通事件，實(shí)驗(yàn)組與對(duì)照組外商投資的變化趨勢(shì)應(yīng)當(dāng)是一致的。本文借鑒Becketal.[24]、Xu[25]的做法，在模型(5)的基礎(chǔ)上增加開(kāi)通班列前項(xiàng)和后項(xiàng)的虛擬變量。具體做法為：計(jì)算任一城市樣本年份與班列開(kāi)通年份的差額。例如，2015年開(kāi)通班列的城市，其2011年樣本值為-4；根據(jù)樣本值生成班列開(kāi)通相對(duì)時(shí)間的啞變量d_4(開(kāi)通前四年)，并取值為1，其他開(kāi)通相對(duì)時(shí)間的啞變量取值為0；由于樣本時(shí)間跨度為14年，為緩解兩端樣本值極少的問(wèn)題，采用“縮尾”處理策略。具體模型如式(7)所示。

(7)

圖1 PSM-DID模型的平行趨勢(shì)檢驗(yàn)

其中，d_m,it表示城市i第t年開(kāi)通班列前第m年的啞變量取值，dn,it表示城市i第t年開(kāi)通班列后第n年的啞變量取值。引入d_m,it和dn,it不僅能驗(yàn)證平行性假設(shè)，還能識(shí)別中歐班列開(kāi)通對(duì)外商投資的影響。利用處理好的數(shù)據(jù)，控制年份固定效應(yīng)和城市固定效應(yīng)。

中歐班列開(kāi)通前啞變量的參數(shù)估計(jì)均不顯著，滿足平行趨勢(shì)假定。中歐班列開(kāi)通后啞變量的參數(shù)估計(jì)顯著為正，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致，表明中歐班列開(kāi)通有利于促進(jìn)沿線地區(qū)外商投資。本文繪制了平行趨勢(shì)檢驗(yàn)圖(見(jiàn)圖1)，它呈現(xiàn)95%的置信區(qū)間班列開(kāi)通影響沿線地區(qū)外商投資的估計(jì)系數(shù)，其變化趨勢(shì)符合多期雙重差分的平行趨勢(shì)假設(shè)，說(shuō)明前文分析結(jié)果是可靠的。

圖2 安慰劑檢驗(yàn)

(二) 安慰劑檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)實(shí)證結(jié)果在多大程度上受潛在遺漏變量的影響，參考Ferraraetal.[26]的研究，按照模型(5)進(jìn)行回歸，實(shí)驗(yàn)時(shí)設(shè)定上述過(guò)程重復(fù)500次，繪制出交互項(xiàng)虛假估計(jì)系數(shù)的分布圖(見(jiàn)圖2)。由圖2可知，在隨機(jī)處理下，交互項(xiàng)虛擬估計(jì)系數(shù)的散點(diǎn)分布集聚在0附近，實(shí)線為正態(tài)分布的擬合，意味著本文的模型設(shè)定所考慮的變量較為周全，研究結(jié)論具有較強(qiáng)的可信性。

(三) 消除內(nèi)生性的檢驗(yàn)

使用工具變量法時(shí)，為避免研究結(jié)果出現(xiàn)偏誤，應(yīng)注意所選工具變量的相關(guān)性和外生性。中歐班列開(kāi)通推動(dòng)“一帶一路”倡議向縱深發(fā)展，與“古代絲綢之路”有著緊密聯(lián)系。一方面，“古代絲綢之路”路線與中歐班列途徑地區(qū)有較強(qiáng)的相關(guān)性；另一方面，“絲綢之路”形成于秦漢時(shí)期，對(duì)外輸出中國(guó)商品，與當(dāng)下各地吸引外資毫無(wú)關(guān)系。借鑒盧盛峰等[27]的研究，“古代絲綢之路”所經(jīng)之地作為外商投資的工具變量，其途經(jīng)山西、甘肅、寧夏、青海、新疆五省(自治區(qū))的城市，工具變量取值為1，否則取值為0。利用兩階段最小二乘法進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，第一階段和第二階段估計(jì)模型分別為模型(8)和模型(9)。

Treatit×Postit=β0+β1IVit×Postit+γ3Zit+vt+ui+εit

(8)

lnFdiit=γ0+γ1Treatit×Postit+γ4Zit+vt+ui+εit

(9)

模型(8)中，IVit為工具變量，參數(shù)估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表4的列(1)和列(2)。列(1)為第一階段估計(jì)結(jié)果，IVit×Postit系數(shù)顯著為正，說(shuō)明所選工具變量對(duì)班列開(kāi)通有較強(qiáng)的解釋力；最小特征值為596.905，遠(yuǎn)大于5%沃爾德檢驗(yàn)臨界值11.59，進(jìn)一步證明工具變量選取良好。列(2)中Treatit×Postit系數(shù)顯著為正，說(shuō)明運(yùn)用工具變量法進(jìn)行回歸，仍可得出班列開(kāi)通對(duì)外商投資具有促進(jìn)作用的結(jié)論。

(四) 縮短考察周期的穩(wěn)健性測(cè)試

為了進(jìn)一步驗(yàn)證結(jié)果的穩(wěn)健性，采用縮短考察周期來(lái)進(jìn)行驗(yàn)證。具體處理方法如下：將原來(lái)2005—2018年的實(shí)驗(yàn)?zāi)攴菘s短為2010—2017年，中歐班列開(kāi)通城市樣本減少8個(gè)。根據(jù)模型(5)對(duì)縮短后的樣本重新進(jìn)行PSM-DID檢驗(yàn)，Treat×Post系數(shù)在5%的水平下通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，具體可見(jiàn)表4列(3)，縮短考察周期，班列開(kāi)通仍對(duì)外商投資產(chǎn)生明顯的正向效應(yīng)，說(shuō)明本文的實(shí)證分析結(jié)果穩(wěn)健可靠。

(五) 考慮同期政策干擾的檢驗(yàn)

1. “營(yíng)改增”政策

近年來(lái)，中國(guó)不斷完善財(cái)稅體制，“營(yíng)改增”就是其中一項(xiàng)政策。2012年，中國(guó)擴(kuò)大“營(yíng)改增”試點(diǎn)地區(qū)，“營(yíng)改增”的全面推廣對(duì)塑造投資環(huán)境具有積極作用。范子英和彭飛[28]認(rèn)為，“營(yíng)改增”政策能完善稅法體系，有利于中外企業(yè)減輕稅負(fù)，推動(dòng)地區(qū)間分工與協(xié)作，帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)。慮及“營(yíng)改增”可能對(duì)外商投資產(chǎn)生影響，本文進(jìn)一步控制“營(yíng)改增”政策的實(shí)施，Vat×Post為“營(yíng)改增”政策與時(shí)間的交互項(xiàng)，Vat為政策虛擬變量，實(shí)施“營(yíng)改增”政策的省份下屬城市取值為1，未實(shí)施“營(yíng)改增”政策城市取值為0。Post為時(shí)間虛擬變量，根據(jù)“營(yíng)改增”政策試點(diǎn)的時(shí)間順序，實(shí)施后的年份取值為1，實(shí)施前的年份取值為0。參數(shù)估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表4的列(4)，Treat×Post系數(shù)仍顯著為正，說(shuō)明本文的分析結(jié)果具有很強(qiáng)的穩(wěn)健性。

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

2. “一帶一路”倡議

“一帶一路”倡議是中國(guó)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放的重要舉措，不僅能提升對(duì)外開(kāi)放程度，而且對(duì)深化國(guó)際投融資具有深遠(yuǎn)意義。由于“一帶一路”倡議可能對(duì)外商投資產(chǎn)生影響，需控制該倡議的實(shí)施。省會(huì)城市作為本省政治中心和經(jīng)濟(jì)樞紐，在“一帶一路”倡議實(shí)施中起主導(dǎo)作用。結(jié)合“新絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”規(guī)劃，本文選取18個(gè)“一帶一路”倡議的潛在獲益核心城市(1)18個(gè)絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶核心城市為長(zhǎng)沙、長(zhǎng)春、重慶、成都、哈爾濱、呼和浩特、拉薩、合肥、南昌、武漢、烏魯木齊、蘭州、銀川、昆明、南寧、西寧、西安和鄭州。。Silk×Post為“一帶一路”倡議與時(shí)間的交互項(xiàng)，Silk為“一帶一路”倡議虛擬變量，實(shí)施城市取值為1，未實(shí)施城市取值為0。Post為時(shí)間虛擬變量，2013年之前取值為0，2013年(含)之后取值為1。參數(shù)估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表4的列(5)，Treat×Post系數(shù)顯著為正，說(shuō)明本文的分析結(jié)果具有很強(qiáng)的穩(wěn)健性。

六、 影響機(jī)制分析

進(jìn)一步地，本文探究中歐班列開(kāi)通對(duì)外商投資的影響機(jī)制。檢驗(yàn)?zāi)Ｐ图安襟E如下：

lnFdiit=β0+β1Treatit×Postit+γ3Zit+vt+ui+εit

(10)

Medit=μ0+μ1Treatit×Postit+γ4Zit+vt+ui+εit

(11)

lnFdiit=θ0+θ1Treatit×Postit+θ2Medit+γ5Zit+vt+ui+εit

(12)

其中，Med表示可能的中介變量，包括對(duì)外開(kāi)放程度和投資環(huán)境。對(duì)外開(kāi)放程度采用各城市進(jìn)出口額的對(duì)數(shù)值來(lái)衡量。用各城市對(duì)應(yīng)省份的樊綱指數(shù)(Fan-index)[29]作為投資環(huán)境的代理指標(biāo)，樊剛指數(shù)衡量各省份不同時(shí)期的市場(chǎng)化水平，市場(chǎng)化程度高的地區(qū)，投資保護(hù)壁壘更低，要素稟賦流動(dòng)更加便捷，因而具有更好的投資環(huán)境。模型(10)回歸結(jié)果在表2中給出，β1顯著為正，說(shuō)明班列開(kāi)通對(duì)外商投資起著促進(jìn)作用。模型(11)和模型(12)的關(guān)鍵參數(shù)估計(jì)結(jié)果如表5所示。

表5 中歐班列對(duì)外商投資影響機(jī)制分析結(jié)果

由列(1)可知，模型(11)中系數(shù)μ1顯著為正，說(shuō)明班列開(kāi)通有助于增加對(duì)外開(kāi)放水平；由列(2)可知，模型(12)中系數(shù)θ2亦顯著為正，說(shuō)明對(duì)外開(kāi)放水平提高能促進(jìn)外商投資的增加，表明對(duì)外開(kāi)放程度在班列開(kāi)通促進(jìn)外商投資中具有顯著的中介效應(yīng)?？紤]投資環(huán)境為中介變量時(shí)，本文采用2005—2016年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。由列(3)和列(4)可知，系數(shù)μ1和系數(shù)θ2均顯著為正，說(shuō)明投資環(huán)境優(yōu)化能促進(jìn)外商投資的增加，投資環(huán)境在中歐班列開(kāi)通促進(jìn)外商投資中具有顯著的中介效應(yīng)。

中歐班列開(kāi)通具有明顯的“時(shí)空壓縮”效應(yīng)，能提高沿線城市區(qū)位競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為國(guó)內(nèi)外企業(yè)產(chǎn)品和原材料交換提供高效的運(yùn)輸方式，促進(jìn)內(nèi)陸地區(qū)貿(mào)易增長(zhǎng)，有利于當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)集聚，增進(jìn)要素空間流動(dòng)。中歐班列開(kāi)通能改善投資環(huán)境、減少投資壁壘、降低異地的進(jìn)入成本。中歐班列開(kāi)通既可以激勵(lì)內(nèi)陸地區(qū)企業(yè)開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng)，又可以吸引境外資本投資，有效縮短“信息距離”，帶來(lái)投資成本的節(jié)約。中歐班列開(kāi)通在吸引外商投資的同時(shí)，也會(huì)帶來(lái)外資流量的重新分配，對(duì)內(nèi)陸地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和要素稟賦空間格局的重塑具有強(qiáng)大的推動(dòng)作用。

七、 結(jié)論與啟示

本文剖析中歐班列開(kāi)通對(duì)外商投資影響的內(nèi)在機(jī)理，基于中國(guó)2005—2018年285個(gè)地級(jí)市的面板數(shù)據(jù)，采用PSM-DID方法，實(shí)證檢驗(yàn)中歐班列開(kāi)通對(duì)沿線地區(qū)外商投資的影響，并進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)、空間異質(zhì)性檢驗(yàn)及影響機(jī)制分析。研究表明：(1)中歐班列開(kāi)通顯著提升外商投資，運(yùn)用安慰劑檢驗(yàn)、縮短考察周期、工具變量法和考慮同期政策因素等方式進(jìn)行檢驗(yàn)，均證實(shí)研究結(jié)論的穩(wěn)健性。(2)中歐班列開(kāi)通對(duì)外商投資的影響具有地理區(qū)域、經(jīng)濟(jì)區(qū)域的異質(zhì)性。中歐班列開(kāi)通對(duì)提升西部地區(qū)外商投資的效果更好，中歐班列開(kāi)通對(duì)提升二類城市外商投資的效果更佳，對(duì)一類城市的影響不顯著。(3)中歐班列通過(guò)影響對(duì)外開(kāi)放程度和投資環(huán)境來(lái)影響外商投資，進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集聚，減少投資信息不對(duì)稱成本，增強(qiáng)對(duì)外商投資的吸引力。

本文得出如下啟示：(1)中歐班列開(kāi)通對(duì)西部地區(qū)和二類城市外商投資的正向效應(yīng)更大，欠發(fā)達(dá)地區(qū)可以依靠班列開(kāi)通，適度彌補(bǔ)深處內(nèi)陸這一自然地理?xiàng)l件的缺陷，克服產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后障礙，與沿海地區(qū)共享對(duì)外開(kāi)放的政策紅利。中歐班列開(kāi)通能重塑內(nèi)陸地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間布局。欠發(fā)達(dá)地區(qū)應(yīng)以“一帶一路”倡議為契機(jī)，積極主動(dòng)吸引投資，利用東部地區(qū)制造業(yè)向中西部轉(zhuǎn)移的戰(zhàn)略機(jī)遇，發(fā)揮中歐班列開(kāi)通的“時(shí)空壓縮”效應(yīng)；盡快形成有地區(qū)特色的產(chǎn)業(yè)集聚，降低投資信息不對(duì)稱，擺脫經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不利自然條件，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，縮小西部地區(qū)與沿海地區(qū)的收入差距。東部發(fā)達(dá)地區(qū)應(yīng)利用中歐班列開(kāi)通契機(jī)，繼續(xù)提高對(duì)外開(kāi)放水平，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展。(2)中歐班列的安全運(yùn)行需要與對(duì)外開(kāi)放政策融合，應(yīng)進(jìn)一步挖掘國(guó)內(nèi)和沿線國(guó)家的潛力，做好戰(zhàn)略對(duì)接，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。加大和完善國(guó)內(nèi)外相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升中歐班列運(yùn)行數(shù)量和質(zhì)量。隨著開(kāi)行城市和線路的增加、通關(guān)效率的提升以及交通基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通能力的提高，中歐班列將成為重要的陸路運(yùn)輸方式。推動(dòng)中歐班列高質(zhì)量發(fā)展，需要有關(guān)部門(mén)做好頂層設(shè)計(jì)和協(xié)調(diào)工作。