“一帶一路”、OFDI與企業(yè)創(chuàng)新

尹禮匯，趙偉，吳傳清

摘要：建設(shè)創(chuàng)新絲綢之路是推動共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手。在第四次工業(yè)革命的背景下，“一帶一路”倡議為企業(yè)“走出去”和“引進來”提供廣闊平臺，對企業(yè)把握數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化發(fā)展機遇，探索新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式具有重要意義。文章從企業(yè)對外直接投資視角切入，以2007—2017年3 665家滬深上市公司作為研究樣本，利用傾向得分匹配法、雙重差分法、政策評估中介效應(yīng)模型等研究方法，評估“一帶一路”倡議對企業(yè)創(chuàng)新的影響，進一步揭示企業(yè)對外直接投資的中介效應(yīng)。機理分析表明：“一帶一路”倡議為中國企業(yè)對外直接投資提供了互聯(lián)互通的交通基礎(chǔ)設(shè)施、良好政策環(huán)境和有效金融支持體系，企業(yè)主要采用綠地投資和跨國并購，通過規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)、壓力式創(chuàng)新、逆向技術(shù)溢出效應(yīng)、技術(shù)比較優(yōu)勢、生產(chǎn)協(xié)作網(wǎng)絡(luò)等途徑，提高企業(yè)自身的創(chuàng)新水平。實證分析結(jié)果表明：第一，“一帶一路”倡議顯著提升企業(yè)創(chuàng)新水平，其政策效應(yīng)在“一帶一路”倡議提出后持續(xù)增強；第二，政府補助、凈利潤和市值均對企業(yè)創(chuàng)新具有顯著為正的作用，政府補助降低企業(yè)從事創(chuàng)新研發(fā)活動風(fēng)險和研發(fā)投入成本，盈利能力強和市值高的企業(yè)普遍具有對抗技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險的能力；第三，相較于小型企業(yè)和民營、外資企業(yè)，大中型企業(yè)和國有企業(yè)更能通過“一帶一路”倡議提升創(chuàng)新水平；第四，企業(yè)對外直接投資在“一帶一路”倡議促進企業(yè)創(chuàng)新中發(fā)揮顯著為正的中介效應(yīng)，而且大中型企業(yè)和國有企業(yè)對外直接投資的中介效應(yīng)更強。此外，基于替換變量和平行趨勢檢驗的穩(wěn)健性檢驗結(jié)果證明了文章研究結(jié)論的可信性。最后，文章提出以下政策建議：第一，基于科創(chuàng)主體、創(chuàng)新投入、成果轉(zhuǎn)化、政府管理等各個環(huán)節(jié)，積極發(fā)揮有為政府的政策引導(dǎo)作用，逐步建立科技金融創(chuàng)新、科技成果轉(zhuǎn)化、人才引進等方面的長效機制；第二，加強創(chuàng)新要素流動與創(chuàng)新資源優(yōu)化配置，促進與“一帶一路”沿線國家實現(xiàn)技術(shù)研發(fā)合作和創(chuàng)新成果共享；第三，深化國際產(chǎn)能合作，推動產(chǎn)業(yè)邁向全球價值鏈中高端，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

關(guān)鍵詞：“一帶一路”；企業(yè)創(chuàng)新；對外直接投資；PSM-DID；中介效應(yīng)

中圖分類號：F727;F83251;F125;F2731文獻標志碼：A文章編號：10085831（2022）05000113

2013年9月和10月，習(xí)近平總書記分別提出建設(shè)“新絲綢之路經(jīng)濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的合作倡議，“一帶一路”由此開端。2016年9月8日，科技部等多部委聯(lián)合發(fā)布《推進“一帶一路”建設(shè)科技創(chuàng)新合作專項規(guī)劃》。2017年5月14日，習(xí)近平總書記在北京出席“一帶一路”國際合作高峰論壇時提出“一帶一路”科技創(chuàng)新行動計劃。2019年4月27日，習(xí)近平總書記在第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇上進一步強調(diào)，要繼續(xù)聚焦基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，深化智能制造、數(shù)字經(jīng)濟等前沿領(lǐng)域合作，實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略?！耙粠б宦贰背h提出以來，中國與40多個重點國家簽署了產(chǎn)能合作文件，與100多個國家建立雙邊政府間科技合作關(guān)系。在創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略和“一帶一路”倡議的背景下，中國企業(yè)應(yīng)利用與“一帶一路”沿線國家建立的雙多邊機制，堅持“引進來”和“走出去”相結(jié)合的對外開放戰(zhàn)略，走一條創(chuàng)新驅(qū)動的發(fā)展之路。

現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，“一帶一路”能夠促進中國企業(yè)“走出去”［1-6］。主要結(jié)論有：第一，在“一帶一路”背景下，“走出去”是企業(yè)發(fā)展的需要，通過發(fā)揮我國在資源稟賦上的比較優(yōu)勢，推動基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)，促進與沿線國家實現(xiàn)技術(shù)共享和產(chǎn)能合作，達到對外貿(mào)易投資增長、金融合作增強、文化和旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展的目的；第二，企業(yè)參與“一帶一路”具有企業(yè)性質(zhì)的差異性，國有企業(yè)在“走出去”上承擔重要的作用，完成了多項重大基建和能源項目，民營企業(yè)也逐漸發(fā)揮出一定作用，但是對比而言始終不足；第三，大多數(shù)企業(yè)對“一帶一路”沿線國家的出口頻率不高，國外有效需求的增加、風(fēng)險程度降低和匯率波動幅度降低會顯著增加出口頻率，國家之間的距離和貿(mào)易運輸成本會顯著降低出口頻率，出口頻率會根據(jù)企業(yè)所有制、貿(mào)易方式、區(qū)域和收入水平的不同而存在差異性；第四，為促進我國企業(yè)參與“一帶一路”建設(shè)，中國政府應(yīng)加強與“一帶一路”沿線國家簽訂雙邊合作協(xié)議，促使雙邊國家政府制定國際經(jīng)濟制度和對外投資利益保護制度，中國企業(yè)應(yīng)加強對東道國投資的信息搜集，提高應(yīng)對復(fù)雜政治環(huán)境的能力，加強風(fēng)險應(yīng)對機制。

學(xué)術(shù)界普遍認為，產(chǎn)業(yè)集聚、技術(shù)溢出、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)生產(chǎn)率、區(qū)域合作、國際企業(yè)間合作和專利保護制度對企業(yè)創(chuàng)新具有正向作用，而宗教信仰和技術(shù)轉(zhuǎn)移則會降低企業(yè)創(chuàng)新強度［7-12］。另外，國際資本流動對企業(yè)創(chuàng)新具有正向作用。Khachoo和Sharma研究發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI對企業(yè)創(chuàng)新績效具有正向的影響，對供應(yīng)部門企業(yè)創(chuàng)新績效的影響更強［13］。石大千和楊詠文基于省級大中型工業(yè)企業(yè)面板數(shù)據(jù)，利用雙邊隨機前沿模型測算FDI對企業(yè)創(chuàng)新影響的擠出效應(yīng)、溢出效應(yīng)及凈效應(yīng)，研究發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI對企業(yè)創(chuàng)新的影響在研發(fā)資金、研發(fā)人員、經(jīng)濟發(fā)展水平、人力資本、城市開放程度和城市化水平方面存在門限效應(yīng)，提高門限值可以促進企業(yè)創(chuàng)新［14］。Piperopoulos等基于2001—2012年中國96家上市高科技企業(yè)數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)，高科技企業(yè)的對外直接投資會促進其創(chuàng)新水平提升，而且當對外直接投資是面向發(fā)達國家而不是發(fā)展中國家時，其促進作用更強［15］。

關(guān)于“一帶一路”倡議對企業(yè)創(chuàng)新影響研究的相關(guān)文獻均強調(diào)“一帶一路”倡議會促進中國與沿線國家的科技創(chuàng)新合作［16］。相關(guān)研究認為，“一帶一路”重點涉及省份的經(jīng)濟開放和創(chuàng)新水平耦合協(xié)調(diào)發(fā)展水平不高，存在地區(qū)差異性和時間差異性，即沿海省份耦合協(xié)調(diào)發(fā)展水平相比其他地區(qū)更高［17］；“一帶一路”倡議能顯著提升重點涉及省份及參與企業(yè)的創(chuàng)新水平［18-20］，也能提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率［21］；進一步測算發(fā)現(xiàn)，要素配置效率、基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通、金融發(fā)展、企業(yè)國際化水平、服務(wù)業(yè)集聚具有顯著為正的中介效應(yīng)［18， 22-24］。本文從企業(yè)對外直接投資（OFDI）視角，分析參與“一帶一路”倡議對企業(yè)創(chuàng)新影響的內(nèi)在機理，并對中介機制進行實證檢驗。

一、機理分析

“一帶一路”倡議主張政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通和民心相通的“五通發(fā)展”模式［25］。通過與“一帶一路”沿線國家建立雙、多邊機制，雙方乃至多方政府為“一帶一路”倡議提供政策支持，為中國企業(yè)創(chuàng)造“走出去”的優(yōu)質(zhì)政策環(huán)境；通過高鐵、港口和管道等項目建設(shè)，打通中國與“一帶一路”沿線國家的海陸交通線路；通過亞投行和絲路基金對企業(yè)融資的支持，加快自貿(mào)區(qū)建設(shè)，打通中國企業(yè)對外投資的貿(mào)易壁壘和資金壁壘。

“一帶一路”倡議為中國企業(yè)“走出去”創(chuàng)造了機遇和平臺。企業(yè)“走出去”的一個重要途徑是對外直接投資，綠地投資和跨國并購是企業(yè)對外直接投資的兩種主要方式，這也為“一帶一路”倡議促進中國企業(yè)創(chuàng)新提供了實現(xiàn)路徑。綠地投資是指跨國企業(yè)在東道國境內(nèi)按照東道國的法律提供資產(chǎn)或資金，建立獨資或合資的跨國公司?？鐕髽I(yè)進行綠地投資能獲得較強的自主權(quán)，也能保護自己的知識產(chǎn)權(quán)。在“一帶一路”背景下，中國企業(yè)通過綠地投資，與東道國技術(shù)密集型企業(yè)達成合作，借鑒先進管理技術(shù)，進一步獲取高端的生產(chǎn)技術(shù)，改造生產(chǎn)產(chǎn)品，從而反作用于母公司的創(chuàng)新活動［26］。跨國并購是指跨國企業(yè)取得東道國企業(yè)全部或部分所有權(quán)的對外直接投資行為。中國企業(yè)實施對“一帶一路”沿線國家企業(yè)的跨國并購行為，獲得東道國技術(shù)密集型企業(yè)的專利、知識產(chǎn)權(quán)和高技術(shù)人才，并通過知識、技術(shù)和人才的轉(zhuǎn)移，實現(xiàn)技術(shù)溢出，提高母公司的技術(shù)創(chuàng)新水平。

企業(yè)的創(chuàng)新行為是一個漫長而又充滿不確定性的過程，企業(yè)為抵抗從事創(chuàng)新活動面臨的風(fēng)險，必須具備雄厚的資金儲備。企業(yè)對外直接投資可以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，從而提升企業(yè)利潤，為企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)注入更多的資金［27］；企業(yè)的對外直接投資開拓了國外市場，使其自身面臨本土市場和海外市場的雙重壓力，為實現(xiàn)更快發(fā)展，企業(yè)被迫進行壓力式創(chuàng)新；創(chuàng)新水平較弱的企業(yè)進行對外直接投資，會產(chǎn)生逆向技術(shù)溢出效應(yīng)，一方面對外直接投資投入到國外研發(fā)支出領(lǐng)域，得到的創(chuàng)新成果能為自身所用，另一方面通過跨國兼并與收購，直接獲取國外企業(yè)的技術(shù)、人才和專利；創(chuàng)新水平較高的企業(yè)可以將市場拓展到發(fā)展水平較低的經(jīng)濟體當中，拓寬產(chǎn)業(yè)鏈條，在勞動力成本較低的經(jīng)濟體中發(fā)揮其技術(shù)優(yōu)勢，建立國際生產(chǎn)協(xié)作網(wǎng)絡(luò)，降低生產(chǎn)成本，從而提升企業(yè)利潤，為企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新提供資金支持［28］。對于新加坡、韓國等“一帶一路”沿線發(fā)達國家而言，科技創(chuàng)新能力普遍較強，中國企業(yè)利用其技術(shù)優(yōu)勢，將研發(fā)成果反饋母國的逆向技術(shù)溢出效應(yīng)也更強；對于其他發(fā)展中國家而言，中國企業(yè)更多通過利用沿線國家廣闊市場的消費需求，擴大市場需求，并利用沿線國家提供的稅收優(yōu)惠政策，進一步降低單位產(chǎn)品研發(fā)、銷售和關(guān)稅成本，為企業(yè)自主創(chuàng)新活動提供資金支持。

“一帶一路”倡議影響企業(yè)創(chuàng)新的內(nèi)在機理是：“一帶一路”倡議為中國企業(yè)對外直接投資提供了暢通的基礎(chǔ)設(shè)施、政策環(huán)境和資金支持，中國企業(yè)主要采用綠地投資和跨國并購，通過規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)、壓力式創(chuàng)新、逆向技術(shù)溢出效應(yīng)、技術(shù)比較優(yōu)勢、生產(chǎn)協(xié)作網(wǎng)絡(luò)，提高企業(yè)創(chuàng)新水平（見圖1）。

二、實證分析

（一）研究方法

1.傾向得分匹配

政策效應(yīng)的測算涉及反事實分析，并不能簡單地采用全樣本進行回歸分析，因為無法觀測到參與“一帶一路”建設(shè)的企業(yè)是因為“走出去”而提高了自身的創(chuàng)新水平還是由于參與“一帶一路”建設(shè)的企業(yè)本身創(chuàng)新水平就已經(jīng)高于未參與“一帶一路”建設(shè)的企業(yè)。傾向得分匹配（PSM）方法通過刪去控制組中與處理組不匹配的樣本，能夠較好地解決選擇性偏誤問題。

2.雙重差分法

雙重差分法（又稱倍差法）是用來測算平均處理效應(yīng)的一種估計方法。在測算政策效應(yīng)時，若只采用一重差分，即測算處理組在政策發(fā)生前后的平均變化，需要嚴格假定所有條件在政策前后不變。為放寬假定，學(xué)術(shù)界在測算政策效應(yīng)時一般采用雙重差分法。政策效應(yīng)是處理組在政策發(fā)生前后的平均變化減去控制組在政策發(fā)生前后的平均變化。

3.PSM-DID

為了同時解決遺漏變量導(dǎo)致的內(nèi)生性問題和樣本選擇性偏誤，本文結(jié)合傾向得分匹配和雙重差分法，測算“一帶一路”倡議對企業(yè)創(chuàng)新影響的政策效應(yīng)。公式為：

innovationPSM－DIDi，t=β0+β1BRi，t+β2Ti，t+δBRi，t×Ti，t+β3Xi，t+ωi+λt+εi，t （1）

其中，innovationPSM－DIDi，t代表企業(yè)創(chuàng)新水平，BRi，t和Ti，t分別表示企業(yè)是否參與“一帶一路”倡議和“一帶一路”倡議實施時間的虛擬變量，Xi，t是控制變量，ωi控制了個體固定效應(yīng)，λt控制了時間固定效應(yīng)，εi，t是誤差項。

4.政策評估中介效應(yīng)模型

Imai［29］在線性結(jié)構(gòu)方程建模（LSEM）方法的基礎(chǔ)上，使用單一框架來定義、識別、評估和分析因果中介效應(yīng)，構(gòu)建了如下政策評估中介效應(yīng)模型：

Yi（Ti，Mi（Ti））=α1+β1Ti+ξT1Xi+εi，1（Ti，Mi（Ti））

Mi（Ti）=α2+β2Ti+ξT2Xi+εi，2（Ti）

Yi（Ti，Mi（Ti））=α3+β3Ti+γMi+ξT3Xi+εi，3（Ti，Mi（Ti））（2）

其中：Ti是政策變量，本文用BRi，t×Ti，t代替；Mi是中介變量，即企業(yè)對外直接投資，公式（2）用于測算企業(yè)對外直接投資在“一帶一路”倡議影響企業(yè)創(chuàng)新中所發(fā)揮的中介效應(yīng)。

（二）變量說明和數(shù)據(jù)來源

本文采用2007—2017年3 665家滬深上市公司的面板數(shù)據(jù)作為研究樣本，通過不同界定方法把樣本區(qū)分為參與“一帶一路”上市公司的處理組和未參與“一帶一路”上市公司的控制組，實證分析“一帶一路”是否促進了中國企業(yè)創(chuàng)新，并進一步測算企業(yè)對外直接投資所發(fā)揮的中介效應(yīng)。

被解釋變量是企業(yè)創(chuàng)新，目前相關(guān)研究文獻一般采用專利數(shù)量衡量企業(yè)創(chuàng)新水平［19，30］。另外，毛其淋和許家云［31］、李文貴和余明桂［32］等學(xué)者采用創(chuàng)新研發(fā)投入指標衡量企業(yè)創(chuàng)新水平。綜合考慮，本文首先使用企業(yè)持有的專利數(shù)量作為衡量企業(yè)創(chuàng)新水平的代理變量，隨后使用企業(yè)研發(fā)投入金額進行穩(wěn)健性檢驗。

解釋變量是企業(yè)是否參與“一帶一路”倡議虛擬變量、“一帶一路”倡議實施時間虛擬變量以及兩者的交互項。本文通過上市公司所在地與重點參與“一帶一路”倡議省份根據(jù)國家發(fā)改委、外交部和商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布《推動共建絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》，參與“一帶一路”倡議的18個重點省份包括：新疆、陜西、甘肅、寧夏、青海、內(nèi)蒙古、黑龍江、吉林、遼寧、廣西、云南、西藏、上海、福建、廣東、浙江、海南、重慶。屬于18個重點省份的上市公司在政策驅(qū)動的背景下，更有傾向參與“一帶一路”倡議。進行匹配，定義虛擬變量企業(yè)是否參與“一帶一路”倡議（BR1），若上市公司所在地處于18個重點省份，則BR1=1，否則為0。本文還將同花順定義的具有“一帶一路”概念的上市公司作為另一種衡量企業(yè)是否參與“一帶一路”倡議的標準，再次定義虛擬變量企業(yè)是否參與“一帶一路”倡議（BR2）。另外，本文選取了金融界定義的具有“一帶一路”概念兩種“一帶一路”概念上市公司的判斷標準均為是否與“一帶一路”沿線國家有合作往來，包括交通、能源、通信網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及貿(mào)易、農(nóng)產(chǎn)品、能源資源勘探開發(fā)、新興產(chǎn)業(yè)合作等方面。的上市公司（BR3）進行穩(wěn)健性檢驗?！耙粠б宦贰背h實施時間為2013年，定義“一帶一路”倡議實施時間虛擬變量（treat），在2013年之后（包括2013年）treat=1，否則為0。

中介變量是企業(yè)對外直接投資。在使用DID方法時選取政府補助金額（lnsupport）、凈利潤（lnNP）和市值（lnGMV）作為控制變量；在使用PSM方法時選取市值、資產(chǎn)負債率（DAR）、凈利潤、每股收益（EPS）和凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為控制變量。

本文所使用的3 665家滬深上市公司2007—2017年的財務(wù)數(shù)據(jù)和其他相關(guān)數(shù)據(jù)都來自于國泰安數(shù)據(jù)庫和萬德數(shù)據(jù)庫。其中，所有價值類數(shù)據(jù)都進行了平減化處理，以2007年為基期，剔除了物價變動帶來的影響。

（三）實證結(jié)果分析

1.傾向得分匹配結(jié)果分析

常用的傾向得分匹配方法包括近鄰匹配、卡尺匹配、核匹配和馬氏匹配。通過運用stata軟件的pstest命令，檢驗協(xié)變量在處理組與控制組之間是否平衡，結(jié)果顯示，馬氏匹配的偏差相對其他匹配方法而言更小。因此，本文采用馬氏匹配篩選控制組樣本，并刪去不匹配樣本。

2.基準回歸結(jié)果分析

為了體現(xiàn)“一帶一路”倡議、企業(yè)對外直接投資和其他控制變量對企業(yè)創(chuàng)新的影響，采取手動DID的方法，回歸結(jié)果如表1所示。在加入控制變量和時間趨勢項后，不論是按重點參與“一帶一路”倡議的18個省份還是按同花順“一帶一路”概念上市公司的定義方法，參與“一帶一路”倡議企業(yè)虛擬變量與“一帶一路”倡議實施時間虛擬變量的交互項系數(shù)值（即政策效應(yīng)）均顯著為正。

“一帶一路”倡議政策效應(yīng)（BR×treat）系數(shù)值顯著為正，說明“一帶一路”倡議能顯著提升參與企業(yè)的創(chuàng)新水平。一方面，“一帶一路”倡議給參與企業(yè)提供更加廣闊的市場平臺和創(chuàng)新支持政策，促進企業(yè)“走出去”，并提升企業(yè)創(chuàng)新水平；另一方面，“一帶一路”倡議倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，產(chǎn)能過剩、供給低效的企業(yè)通過吸收國外先進技術(shù)經(jīng)驗，激發(fā)創(chuàng)新活力，提升企業(yè)績效。企業(yè)對外直接投資（lnofdi）系數(shù)值顯著為正，說明在“一帶一路”背景下，企業(yè)對外直接投資能顯著提升自身創(chuàng)新水平，企業(yè)“走出去”帶來的規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)、競爭促進效應(yīng)和技術(shù)溢出效應(yīng)都會促使母國企業(yè)提升創(chuàng)新能力。政府補助（lnsupport）的系數(shù)值顯著為正，說明政府對企業(yè)的資金補助促使企業(yè)創(chuàng)新。政府通過對企業(yè)提供資金補助，直接降低了企業(yè)從事創(chuàng)新研發(fā)活動的外部性風(fēng)險，減少了研發(fā)投入成本，從而促進企業(yè)創(chuàng)新。凈利潤（lnNP）顯著為正，說明凈利潤能促進企業(yè)創(chuàng)新水平的提升。凈利潤是衡量企業(yè)績效的判斷標準之一，而學(xué)術(shù)界普遍認為企業(yè)績效與企業(yè)創(chuàng)新呈正相關(guān)關(guān)系。市值（lnGMV）顯著為正，說明市值越高，企業(yè)創(chuàng)新水平越高。市值代表企業(yè)規(guī)模，由于創(chuàng)新研發(fā)活動是高投入、收益周期長而且風(fēng)險較高的行為，小企業(yè)不具備相應(yīng)的能力，只有大企業(yè)才會選擇通過創(chuàng)新促進企業(yè)長期發(fā)展。

3.異質(zhì)性分析

為進一步研究“一帶一路”倡議對企業(yè)創(chuàng)新影響的異質(zhì)性，本文按企業(yè)規(guī)模和企業(yè)所有制性質(zhì)兩種類型分組，測算“一帶一路”倡議對不同類型企業(yè)創(chuàng)新的影響（見表2）。按企業(yè)規(guī)模分組回歸結(jié)果顯示，隨著企業(yè)規(guī)模增大，“一帶一路”倡議對企業(yè)創(chuàng)新的政策效應(yīng)越大。一方面，大型企業(yè)較中小型企業(yè)更具備創(chuàng)新研發(fā)的資金實力；另一方面，大型企業(yè)更能利用“一帶一路”倡議提供的國際化平臺促進自身的創(chuàng)新發(fā)展。隨著企業(yè)規(guī)模的增大，企業(yè)對外直接投資對企業(yè)創(chuàng)新影響的系數(shù)值越大，且只有大中型企業(yè)的系數(shù)值顯著。按企業(yè)所有制性質(zhì)分組回歸結(jié)果顯示，國有企業(yè)和民營企業(yè)通過參與“一帶一路”倡議，能顯著促進企業(yè)創(chuàng)新，而且國有企業(yè)具有更加明顯的優(yōu)勢；參與“一帶一路”倡議并不會促進外資企業(yè)創(chuàng)新水平的提升。一方面，相較民營和外資企業(yè)，國有企業(yè)政治關(guān)聯(lián)性更強，獲取的資源也更多；另一方面，參與“一帶一路”倡議的國有企業(yè)數(shù)量明顯更多，實力也更強。

4.中介機制檢驗

根據(jù)政策評估中介效應(yīng)模型測算結(jié)果，全樣本回歸的企業(yè)對外直接投資中介效應(yīng)顯著為正，“一帶一路”倡議通過對外直接投資促進企業(yè)創(chuàng)新的中介機制成立，占總體效應(yīng)的26.83%（見表3）。按企業(yè)規(guī)模分類，大中小三種類型的企業(yè)中介效應(yīng)均顯著為正，中介效應(yīng)的大小和占比呈遞減的趨勢。按企業(yè)所有制性質(zhì)分類，僅有國有企業(yè)的對外直接投資存在中介效應(yīng)，占比5.15%，民營和外資企業(yè)中介效應(yīng)不顯著。自2001年實施“走出去”戰(zhàn)略以來，我國對外投資快速發(fā)展，2013年“一帶一路”倡議提出后，更是進入對外投資黃金發(fā)展期?！耙粠б宦贰毖鼐€的大多數(shù)國家經(jīng)濟增長較快，跨境投資活躍，中國與沿線國家貿(mào)易額占外貿(mào)總額比重由2013年的25%提升至2018年的27.3%?！耙粠б宦贰背h為企業(yè)“走出去”提供了政策支持和服務(wù)保障，加強國際協(xié)調(diào)與溝通，保障投資安全和權(quán)益，促進企業(yè)增加對外直接投資。同時，企業(yè)可以通過對外直接投資獲取“一帶一路”沿線國家的研發(fā)資源和先進技術(shù)，并借助逆向技術(shù)溢出效應(yīng)，將研發(fā)資源和研發(fā)技術(shù)轉(zhuǎn)移到國內(nèi)，進而促進企業(yè)創(chuàng)新。不少大中型企業(yè)和國有企業(yè)早已在海外布局，“一帶一路”提供了更明確的抓手，為企業(yè)“走出去”降低風(fēng)險，提供信用、金融、資本等保障。大中型企業(yè)和國有企業(yè)是“一帶一路”倡議的主力軍，技術(shù)創(chuàng)新是助力企業(yè)開拓國際市場的“利器”，大中型企業(yè)和國有企業(yè)更能利用“一帶一路”政策紅利，促進企業(yè)創(chuàng)新。

（四）穩(wěn)健性檢驗

1.替換變量

本文選取企業(yè)研發(fā)投入金額替換被解釋變量以及金融界定義的具有“一帶一路”概念的上市公司替換解釋變量，分別進行穩(wěn)健性檢驗，結(jié)果如表4所示。政策效應(yīng)系數(shù)值大都顯著為正，企業(yè)對外直接投資中介效應(yīng)均顯著為正。因此，基于替換變量的穩(wěn)健性檢驗較好地支撐了本文的實證研究結(jié)果。

2.平行趨勢檢驗

為了得到政策效應(yīng)系數(shù)值的無偏估計，處理組和控制組之間要滿足平行趨勢假定。借助事件研究法（Event Study）的思路，若平行趨勢假定成立，那么“一帶一路”倡議對企業(yè)創(chuàng)新的影響只能發(fā)生在“一帶一路”倡議提出之后，而在2013年之前，是否參與“一帶一路”倡議的企業(yè)在創(chuàng)新水平上不存在顯著差異。為了檢驗平行趨勢假定，本文設(shè)計了如下模型：

innovationPSM－DIDi，t=β0+6j=1βjtreatbeforei，j+4k=1βktreatafteri，k+

δBRi，t×Ti，t+γXi，t+ωi+λt+εi，t （3）

其中，treatbeforei，j是2007—2012年6年的時間虛擬變量和參與“一帶一路”倡議企業(yè)虛擬變量的交互項，treatafteri，k是2014—2017年4年的時間虛擬變量和參與“一帶一路”倡議企業(yè)虛擬變量的交互項。若平行趨勢假定成立，那么βj均不顯著，政策效應(yīng)δ應(yīng)顯著為正，βk至少有部分顯著為正。

平行趨勢檢驗結(jié)果顯示（見表5），“一帶一路”倡議提出前，時間虛擬變量和參與“一帶一路”倡議企業(yè)虛擬變量的交互項大都不顯著。“一帶一路”倡議的政策效應(yīng)大都顯著為正?！耙粠б宦贰背h提出后，時間虛擬變量和參與“一帶一路”倡議企業(yè)虛擬變量的交互項多數(shù)顯著為正，且系數(shù)值大小逐年增加。所以，“一帶一路”倡議提出前，處理組和控制組在企業(yè)創(chuàng)新水平上沒有顯著差異，符合平行趨勢假定，即政策效應(yīng)估計值是無偏的；“一帶一路”倡議提出后，政策效應(yīng)始終顯著為正，具有持續(xù)性特點。

三、結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

本文利用2007—2017年3 665家滬深上市公司數(shù)據(jù)，采用傾向得分匹配、雙重差分法和政策評估中介效應(yīng)模型實證分析“一帶一路”倡議對企業(yè)創(chuàng)新的影響，得出如下結(jié)論。

第一，“一帶一路”倡議促進企業(yè)創(chuàng)新，而且政策效應(yīng)具有持續(xù)性。“一帶一路”倡議給企業(yè)提供更廣闊的國際市場平臺和創(chuàng)新支持政策，促使企業(yè)提高創(chuàng)新水平。政府補助系數(shù)值顯著為正，表明補助對企業(yè)創(chuàng)新的擠出效應(yīng)不明顯，政府通過對企業(yè)提供資金補助，直接降低其從事創(chuàng)新研發(fā)活動的外部性風(fēng)險，減少研發(fā)投入成本，從而促進企業(yè)創(chuàng)新；凈利潤和市值均會促進企業(yè)創(chuàng)新，表明企業(yè)績效和企業(yè)創(chuàng)新呈正相關(guān)關(guān)系，市值高規(guī)模大的企業(yè)具有對抗從事創(chuàng)新活動風(fēng)險的能力。

第二，不同類型企業(yè)參與“一帶一路”倡議提升創(chuàng)新能力的作用具有差異性。國有企業(yè)和大型企業(yè)參與“一帶一路”倡議對企業(yè)創(chuàng)新能力的提升作用更加明顯，民營企業(yè)和中小型企業(yè)的提升作用相對更小，而外資企業(yè)不顯著。國有企業(yè)和大中型企業(yè)的政府補助、凈利潤和市值對企業(yè)創(chuàng)新的促進作用更強。

第三，企業(yè)對外直接投資具有中介效應(yīng)?！耙粠б宦贰背h促進企業(yè)走出去，參與“一帶一路”倡議的企業(yè)通過規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)、壓力式創(chuàng)新、逆向技術(shù)溢出效應(yīng)、技術(shù)比較優(yōu)勢、生產(chǎn)協(xié)作網(wǎng)絡(luò)等途徑，提升企業(yè)創(chuàng)新能力。國有企業(yè)和大中型企業(yè)由于其政治優(yōu)勢和資金實力，更能獲取“一帶一路”政策紅利，通過企業(yè)對外直接投資促進企業(yè)創(chuàng)新。

（二）政策啟示

第一，優(yōu)化企業(yè)“走出去”營商環(huán)境。政策溝通是“一帶一路”五通發(fā)展模式的首要目標，要從科創(chuàng)主體、創(chuàng)新投入、成果轉(zhuǎn)化、政府管理等各個環(huán)節(jié)，積極發(fā)揮有為政府的政策引導(dǎo)作用，逐步建立科技金融創(chuàng)新、科技成果轉(zhuǎn)化、人才引進等方面的長效機制。要優(yōu)化參與“一帶一路”倡議企業(yè)的科技創(chuàng)新生態(tài)環(huán)境，發(fā)揮金融財稅政策對優(yōu)化科技創(chuàng)新生態(tài)環(huán)境的作用，形成創(chuàng)業(yè)投資集聚活躍、商業(yè)銀行信貸支撐有力、社會資本投入多元的投融資體系。充分發(fā)揮政府公共投資和國企“領(lǐng)頭羊”的作用，提供專項扶持資金，鼓勵中小型企業(yè)和民營企業(yè)走出去。

第二，促進與“一帶一路”沿線國家實現(xiàn)技術(shù)研發(fā)合作與創(chuàng)新成果共享?！耙粠б宦贰笔谴龠M共同發(fā)展、實現(xiàn)共同繁榮的合作共贏之路，是增進理解信任、加強全方位交流的和平友誼之路?？萍紕?chuàng)新合作是共建“一帶一路”的重要內(nèi)容，是提升我國與沿線國家合作水平的重點領(lǐng)域。通過與“一帶一路”沿線國家共建科技合作平臺和技術(shù)轉(zhuǎn)移中心，實現(xiàn)創(chuàng)新要素流動與資源優(yōu)化配置；通過大力實施國家“一帶一路”重大工程建設(shè)，促進科技資源互聯(lián)互通；通過在“一帶一路”沿線國家重點城市建設(shè)一批特色鮮明的科技園區(qū)，加快構(gòu)建國際創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)；通過聚焦關(guān)鍵共性技術(shù)，推動重大科學(xué)問題合作研究。

第三，有效利用“一帶一路”倡議加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。在我國開啟現(xiàn)代化新征程的大背景下，推動產(chǎn)業(yè)邁向全球價值鏈中高端是我國實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇，“一帶一路”倡議將助推產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級［33］。在新一輪全球產(chǎn)業(yè)分工重組的背景下，通過“一帶一路”倡議優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈分工布局，倒逼國內(nèi)產(chǎn)能過剩、供給低效的企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。利用中國與“一帶一路”沿線國家資源稟賦和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)互補的特點，深化國際產(chǎn)能合作，重點發(fā)展各地區(qū)優(yōu)勢主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，尤其是高技術(shù)制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，提高產(chǎn)業(yè)國際競爭力，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級［34］。

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“The Belt and Road” Initiatives， OFDI and enterprise innovation：

Based on empirical analysis of listed companies in Shanghai and Shenzhen

YIN Lihuia， ZHAO Weia， WU Chuanqinga，b

（a. School of Economic and Management; b. China Institute of Development

Strategy and Planning， Wuhan University， Wuhan 430072， P. R. China）

Abstract： Building the Innovative Silk Road is a crucial way to promote the highquality development of “the Belt and Road” Initiative. In the context of the fourth industrial revolution， “the Belt and Road” Initiative provides a broad platform for enterprises to “go global” and “bring in”. It is significant for enterprises to seize opportunities for digital， networked， and intelligent development and explore new technologies， new forms of business， and new models. This paper uses 3665 Shanghai and Shenzhen listed companies from 2007-2017 as the research sample and uses the propensity score matching method， difference in difference method， and policy evaluation mediating effect model. From the perspective of outward foreign direct investment， this paper evaluates the impact of “the Belt and Road” Initiative on the innovation of Chinese enterprises and further reveals the mediating effect of outward foreign direct investment. Mechanism analysis shows that “the Belt and Road” Initiative provides an interconnected transportation infrastructure， a good policy environment， and an adequate financial support system for Chinese enterprises’ outward foreign direct investment. Enterprises mainly implement greenfield investment and crossborder mergers and acquisitions， and improve their innovation level through economies of scale， pressure innovation， reverse technology spillover effect， comparative technology advantage， and production cooperation network. The empirical analysis results are as follows. First， “the Belt and Road” Initiative has improved the innovation level of enterprises， and its policy effect is continuous. Second， government subsidies， net profit， and market value all significantly positively affect enterprise innovation. Government subsidies reduce the risks of innovation and R&D investment costs， and enterprises with strong profitability and high market value can generally resist technological innovation risks. Third， compared with small enterprises， private enterprises， and foreignfunded enterprises， large and mediumsized enterprises and stateowned enterprises are better able to improve innovation through “the Belt and Road” Initiative. Fourth， enterprises’ outward foreign direct investment plays a significantly positive mediating effect in promoting innovation， and the mediating effect of large and mediumsized enterprises and stateowned enterprises’ outward foreign direct investment is more substantial. In addition， the results of robustness tests based on substitution variables and parallel trend test prove the credibility of the conclusions of this paper. Finally， this paper puts forward the following policy suggestions. First， from the aspects of technological innovation subject， innovation investment， transformation of technological achievements， and government management， the government should play a guiding role and gradually establish a longterm mechanism for technological finance， transformation of technological achievement and talent introduction. Second， we should strengthen the flow of innovation elements and the optimal allocation of innovation resources， and promote technological cooperation and sharing of innovation achievements with countries along “the Belt and Road”. Third， we should deepen international production capacity cooperation and promote the industry to move towards the middle and high end of the global value chain， to realize industrial transformation and upgrading.

Key words：? “the Belt and Road”; enterprise innovation; outward foreign direct investment; PSM-DID; mediating effect

（責(zé)任編輯傅旭東）