吳加倫

2022年7月27日，深圳安培龍科技股份有限公司（下稱“安培龍”）創(chuàng)業(yè)板IPO成功過會，距離上市更進(jìn)一步。

據(jù)深交所官網(wǎng)披露，安培龍IPO申請于2021年5月31日獲得受理，6月27日獲深交所問詢。本次IPO擬募資4.94億元，用于安培龍智能傳感器產(chǎn)業(yè)園項目以及補(bǔ)充流動資金項目。

招股書顯示，安培龍是一家專業(yè)從事熱敏電阻及溫度傳感器、氧傳感器、壓力傳感器研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國家級高新技術(shù)企業(yè)。公司擁有從陶瓷材料研發(fā)到熱敏電阻及傳感器生產(chǎn)制造的完整產(chǎn)業(yè)鏈，在材料配方、陶瓷基體制備、成型、燒結(jié)、印刷、封裝等方面均擁有自主研發(fā)能力和核心技術(shù)，產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于家電、通信及工業(yè)控制領(lǐng)域，同時也逐漸在汽車、醫(yī)療等領(lǐng)域擴(kuò)大應(yīng)用。

根據(jù)審核流程，安培龍雖然成功過會，但還需證監(jiān)會同意注冊，才能夠成功上市。

在問詢過程中，深交所對公司未中標(biāo)大客戶招標(biāo)以及毛利率下滑風(fēng)險等問題提出質(zhì)疑。這些問題將會是證監(jiān)會注冊審核的重要參考，也是決定安培龍IPO能否成功的關(guān)鍵。

大客戶招標(biāo)未中標(biāo)

據(jù)招股書披露，2019-2021年，美的集團(tuán)是安培龍的第一大客戶，主要采購公司的溫度傳感器和熱敏電阻產(chǎn)品，占公司營業(yè)收入的比例分別為33.6%、26.81%和22.08%，占比較高。由此可見，與美的集團(tuán)的業(yè)務(wù)合作變化對安培龍的經(jīng)營業(yè)績影響較大。

以2021年為例，安培龍全年實現(xiàn)營業(yè)收入5.02億元，同比增長20.04%；歸屬于母公司股東的凈利潤5259.58萬元，同比下降12.50%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤4664.08萬元，同比下降12.75%。

公司2021年營業(yè)收入同比增長，而扣非后凈利潤同比下降，主要是由于毛利率下降較多，導(dǎo)致增收不增利，毛利額同比僅增長95.71萬元。毛利率下降主要是因為美的集團(tuán)降低采購價格，安培龍對美的集團(tuán)的銷售收入受到影響。

2021年，美的集團(tuán)通過協(xié)商議價和返利等形式降低了采購價格，降價幅度約為10%，直接影響了公司的銷售收入。2021年，公司對美的集團(tuán)的銷售收入為1.11億元，降價影響的銷售收入約為1231.30萬元。

由此可見，安培龍與美的集團(tuán)的合作關(guān)系對公司的生產(chǎn)經(jīng)營十分重要。然而，由于安培龍對美的集團(tuán)的部分產(chǎn)品銷售價格持續(xù)下降，公司基于“健康經(jīng)營良性發(fā)展”的戰(zhàn)略，在部分產(chǎn)品招投標(biāo)和議價時未接受降價。美的集團(tuán)根據(jù)具體情況降低安培龍的供貨份額，公司對美的集團(tuán)銷售家用空調(diào)類產(chǎn)品和生活電器類產(chǎn)品用溫度傳感器處于逐步退出和消化庫存階段。

具體來看，安培龍未中標(biāo)2022年度美的集團(tuán)家用空調(diào)、商用空調(diào)和生活電器溫度傳感器相關(guān)采購。對于商用空調(diào)溫度傳感器，公司通過議價程序接受降價后繼續(xù)供貨。對于家用空調(diào)溫度傳感器，公司在議價階段未接受降價跟標(biāo)并退出此類產(chǎn)品的供應(yīng)，2022年以來以消化成品庫存為主；對于生活電器溫度傳感器， 公司在2021年3月已申請退出供應(yīng)，本次以高于攔標(biāo)價投標(biāo)，同時未參與后續(xù)議價。

報告期內(nèi)，上述生活電器類和家用空調(diào)類產(chǎn)品用溫度傳感器銷售收入分別為 1.09億元、0.88億元和0.81億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重為31.27%、21.15%和16.22%，占比較高。

雖然上述產(chǎn)品2021年度產(chǎn)生毛利占主營業(yè)務(wù)毛利的比例低于1%，同時交易雙方不存在產(chǎn)品質(zhì)量方面重大糾紛，但上述事項對于安培龍營業(yè)收入影響較大，可能導(dǎo)致公司溫度傳感器營業(yè)收入下滑，需要注意相關(guān)風(fēng)險。

毛利率存下滑風(fēng)險

報告期內(nèi)，安培龍主營業(yè)務(wù)毛利率分別為33.08%、35.18%及29.49%，2021年有所下降。

根據(jù)公司報告期內(nèi)國內(nèi)家電客戶的招投標(biāo)政策及歷史交易規(guī)律，每次采購招投標(biāo)和議價流程達(dá)成的采購價格一般會較之前有所降低。因此，對于已有交易的產(chǎn)品，公司產(chǎn)品價格存在持續(xù)下降的風(fēng)險。

報告期內(nèi)，安培龍溫度傳感器主要品類產(chǎn)品銷售單價存在下降的情形，包括美的集團(tuán)組合件、綠山咖啡機(jī)用子彈頭系列等溫度傳感器產(chǎn)品。公司的溫度傳感器目前主要應(yīng)用于空調(diào)和洗衣機(jī)等大家電，咖啡機(jī)，電飯煲、電壓力鍋、電熱水壺等生活電器，以及儲能設(shè)備等其他領(lǐng)域。

由于大家電客戶和生活電器客戶面臨的市場競爭較為激烈，同時龍頭企業(yè)市場份額較為集中，其向上游產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)成本的壓力和能力較大，公司面臨的競爭壓力較大，相關(guān)溫度傳感器產(chǎn)品的銷售單價存在下降的風(fēng)險，進(jìn)而對公司盈利能力造成不利影響。

以美的集團(tuán)為例，安培龍與美的集團(tuán)的合作時間較長，經(jīng)歷了“新產(chǎn)品導(dǎo)入-毛利率合理-大量交易-招投標(biāo)及議價降價-毛利率降低-逐步減少合作”等過程。

美的集團(tuán)作為家電行業(yè)龍頭企業(yè)，其對傳感器類產(chǎn)品的需求量較大。安培龍將溫度傳感器產(chǎn)品導(dǎo)入到美的供應(yīng)鏈后，收入實現(xiàn)大規(guī)模增長，同時美的作為家電行業(yè)知名客戶，也為安培龍拓展其他家電行業(yè)客戶起到一定的宣傳推廣作用。

但美的集團(tuán)對于降低采購成本的需求較強(qiáng)，對于采購成本的管控體系較為嚴(yán)格，且由于采購規(guī)模較大，其議價能力較強(qiáng)。新品類或者新型號產(chǎn)品導(dǎo)入美的集團(tuán)供應(yīng)鏈時一般具有合理的毛利率水平，之后在經(jīng)歷招投標(biāo)及議價后，同樣類型產(chǎn)品的銷售價格往往會下降。

對于使用在空調(diào)、生活電器中的溫度傳感器等成熟產(chǎn)品，市場上以國內(nèi)競爭對手為主，美的集團(tuán)每年通過采購招投標(biāo)和議價程序，促使安培龍及其他供應(yīng)商降價，降價幅度每年達(dá)到5%-10%，國內(nèi)競爭對手為打入美的集團(tuán)供應(yīng)鏈體系或為爭取較大份額傾向于主動降價。

不僅如此，報告期內(nèi)，安培龍對大客戶綠山咖啡代工廠銷售產(chǎn)品單價也出現(xiàn)持續(xù)下滑。

2019-2021年，安培龍銷售的綠山咖啡機(jī)用子彈頭系列溫度傳感器單價分別為3.84元/個、3.76元/個和3.47元/個，呈加速下降趨勢。

具體來看，相比2019年，2020年平均單價下降了2.19%，主要是由于安培龍部分型號產(chǎn)品2020年4月開始降價3%-5%；2021年比2020年平均單價下降了7.67%，主要是由于部分型號產(chǎn)品降價了0.5%-2%。

從2020年下半年開始，人民幣對美元大幅升值，而安培龍向綠山咖啡代工廠銷售產(chǎn)品全部以美元計價，導(dǎo)致人民幣計價的銷售單價下降，是2020年和2021年特別是2021年銷售單價下降的重要原因之一。

除上述產(chǎn)品外，安培龍氧傳感器產(chǎn)品的收入及毛利率同樣存在大幅下滑的風(fēng)險。

長期以來，國內(nèi)汽車用的氧傳感器市場被國外品牌占據(jù)。公司生產(chǎn)的氧傳感器及芯體主要以國內(nèi)汽車后裝市場以及境外市場為主，報告期內(nèi)，銷售收入分別為4628.86萬元、2774.00萬元及876.78萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重為13.22%、6.64%及1.75%。

2019年氧傳感器收入金額較大，主要系境外終端客戶的順利開拓；2020年及2021年收入大幅下降，主要系2020年境外終端客戶所在地區(qū)受疫情及經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，以及2021年境外終端客戶商談降低氧傳感器的采購價格，在達(dá)成一致意見前，對安培龍氧傳感器的需求量下降。

相應(yīng)地，安培龍氧傳感器毛利率也存在較大波動，報告期內(nèi)，分別為33.85%、18.37%及-19.60%。截至報告期末，公司氧傳感器及其芯體相關(guān)存貨賬面價值為996.04萬元，生產(chǎn)氧傳感器及芯體的專用固定資產(chǎn)的賬面價值為139.61萬元。

針對2021年氧傳感器及芯體收入下降、毛利率為負(fù)的情況，安培龍對氧傳感器及芯體按照會計準(zhǔn)則進(jìn)行了減值測試，截至2021年末，公司氧傳感器及芯體計提存貨跌價準(zhǔn)備112.79萬元。

若未來公司氧傳感器的銷售收入繼續(xù)下滑，毛利率持續(xù)為負(fù)，公司將計提大額存貨跌價準(zhǔn)備及固定資產(chǎn)減值，從而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。