中重科技：與客戶數(shù)據(jù)矛盾業(yè)績蹊蹺激增

林然

中重科技主要從事智能裝備及生產(chǎn)線的研發(fā)、工藝及裝備設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、技術(shù)服務(wù)及銷售。公司于2021年申請(qǐng)登陸主板，目前已過會(huì)。

雖然成功登陸資本市場，但中重科技經(jīng)營中依然存在諸多問題待解釋，包括與客戶披露數(shù)據(jù)矛盾、估值與業(yè)績蹊蹺激增、上市前夕“掏空式”分紅等。

與客戶披露數(shù)據(jù)矛盾

招股書顯示，中國一重既是中重科技的競爭對(duì)手，又是客戶，還是供應(yīng)商。

中國一重財(cái)報(bào)顯示，2021年，其欠中重科技一年以上的款項(xiàng)為2468.40萬元（見表一）。然而，在中重科技招股書中，2021年前五大應(yīng)收款客戶中第五名最低金額為1080萬元，按照中國一重?cái)?shù)據(jù)，中國一重應(yīng)該排在中重科技當(dāng)年應(yīng)收款第三名中，但卻沒見到中國一重的任何身影（見表二）。

表一：中國一重2021年賬齡超過1年的重要應(yīng)付賬款名單（單位：元）

數(shù)據(jù)來源：中國一重2021年財(cái)報(bào)

表二：公司前五大應(yīng)收款名單

數(shù)據(jù)來源：公司招股書

中重科技披露數(shù)據(jù)為何與中國一重不一樣？公司數(shù)據(jù)真實(shí)性是否有保證呢？

估值、業(yè)績蹊蹺激增

中重科技首份IPO申報(bào)稿發(fā)布時(shí)間為2021年12月。當(dāng)年4月份，投資方國茂股份、天津華瑞達(dá)、沈惠萍、王洪新和杜寶珍通過增資方式入股。并且在入股當(dāng)月，這5名投資方與中重科技實(shí)控人簽訂了對(duì)賭協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，如果2026年4月30日，中重科技仍未上市，這些股東有權(quán)要求實(shí)際控制人馬冰冰和谷峰蘭回購其所持有的公司全部或部分股份。

并且，國茂股份、天津華瑞達(dá)、沈惠萍、王洪新、杜寶珍在2021年4月對(duì)中重科技增資時(shí)，中重科技的投后估值為19億元。而中重科技2021年12月的首份申報(bào)稿中募集資金投資額為12.54億元，發(fā)行不超過9000萬股，占發(fā)行后總股份的20%。以此計(jì)算，中重科技達(dá)到目標(biāo)時(shí)的估值為62.72億元。雖然目前該對(duì)賭協(xié)議處于中止?fàn)顟B(tài)，但如果中重科技IPO失敗則回購條款自動(dòng)恢復(fù)效力。

更巧合的是，正是在這次入股后，中重科技業(yè)績出現(xiàn)巨大變化，2020年公司營收和歸母凈利潤分別為5.5億元和9800.36萬元，而到了2021年這兩個(gè)數(shù)據(jù)則激增至17.79億元和2.81億元。

中重科技解釋為，自2020年下半年起，下游需求回暖，公司智能裝備及生產(chǎn)線業(yè)務(wù)的訂單大幅增加，新簽訂單在2021年及2022年上半年陸續(xù)投料生產(chǎn)及進(jìn)行交付，營業(yè)收入大幅增長。

至于產(chǎn)品單價(jià)，中重科技則一筆帶過：公司的型鋼、帶鋼智能裝備及生產(chǎn)線、備品備件及其他產(chǎn)品屬于非標(biāo)定制業(yè)務(wù)，需要根據(jù)客戶的技術(shù)要求、生產(chǎn)節(jié)奏、自動(dòng)化程度、場地限制等個(gè)性化要求研發(fā)設(shè)計(jì)和生產(chǎn)，因此不同項(xiàng)目間的合同金額差異較大，平均單位價(jià)格的參考意義較小。

翻看中重科技列出的可比企業(yè)，均是規(guī)模比其大得多、行業(yè)地位較高的國企、央企，而他們的凈利潤，卻明顯不及中重科技。

上市前夕股東集中入股，是否有意借公司上市之便進(jìn)行套利？結(jié)合對(duì)賭壓力尚未解除及前文公司與客戶數(shù)據(jù)不符的情況，請(qǐng)問公司是否有意在2021年虛增營收調(diào)高業(yè)績，為上市做準(zhǔn)備？這些問題均需要中重科技解釋。

子公司轉(zhuǎn)讓動(dòng)機(jī)令人懷疑

招股書顯示，為進(jìn)一步聚焦主業(yè)，公司將亞太海威100%股權(quán)向公司實(shí)際控制人控制的天津市中海威進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。2020年12月，公司與天津中海威簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，交易作價(jià)為公司實(shí)際出資款10800萬元。

值得注意的是，公司在幾乎同一時(shí)間對(duì)亞太海威進(jìn)行增資10800萬元。公司股東國茂股份在2021年3月披露的公司股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告中提到，截至評(píng)估基準(zhǔn)日（指2020年11月30日），被投資單位亞太海威的賬面余額為5589.83萬元。2020年12月，中重科技對(duì)全資子公司亞太海威增資至1.08億元人民幣。

這意味著，公司在2020年12月增持亞太海威后，迅速將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了天津中海威。

招股書顯示，亞太海威成立于2019年1月8日，成立地為香港，未實(shí)際開展經(jīng)營。

2018年12月，亞太海威在公司的操持下，與霸州市新亞金屬制品有限公司合資成立了“印度尼西亞新亞洲國際有限公司”（簡稱“印尼新亞洲”）。亞太海威持有合資公司20%股權(quán)。公司便是其持股20%的間接股東。

而多處報(bào)道顯示，印尼新亞洲發(fā)展前景良好，且與公司業(yè)務(wù)存在部分重疊。印尼新亞洲在中國商會(huì)總會(huì)官網(wǎng)介紹業(yè)務(wù)也為鋼鐵工業(yè)（軋鋼業(yè)）、鋼管冶煉業(yè)、大型機(jī)械設(shè)備、工具及其他設(shè)施貿(mào)易。這次轉(zhuǎn)讓，相當(dāng)于印尼新亞洲的20%股權(quán)由公司集體所有變?yōu)榱藢?shí)控人個(gè)人所有。

亞太海威2019年成立以來一直沒有實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)營，為何中重科技還要在2020年末對(duì)其增資一億多元，并且增資后隨即就轉(zhuǎn)讓了出去？這次轉(zhuǎn)讓是否為了緊急避開同業(yè)競爭關(guān)系，給實(shí)控人自身利益“做嫁衣”呢？

上市前夕“掏空式”分紅

招股書顯示，中重科技2019年分紅5000萬，2020年分紅額更是高達(dá)5.35億元，超過2018-2020年全部凈利潤之和，且一定程度導(dǎo)致當(dāng)年資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)75.96%。

就在2020年大額分紅之后的2021年，中重科技就正式申請(qǐng)上市。此次IPO，公司還擬募資12.54億元用于項(xiàng)目建設(shè)。

根據(jù)中重科技此次募資金額來看，公司在發(fā)展中對(duì)資金的需求其實(shí)并不小，但其還要在上市前夕進(jìn)行巨額分紅，或有圈錢之嫌。