賀寶成 宋萌萌
【摘 要】 基于“賦能”企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新提質(zhì)增效的現(xiàn)實(shí)需要,采用創(chuàng)業(yè)板上市公司2015—2020年的面板數(shù)據(jù),構(gòu)建有中介的調(diào)節(jié)效應(yīng)模型實(shí)證檢驗(yàn)金融科技對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的影響。研究發(fā)現(xiàn):金融科技對企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度具有顯著正向影響,且覆蓋廣度的影響大于使用深度。其中,融資約束發(fā)揮部分中介作用。金融科技可通過成本效應(yīng)、糾偏和甄選三種機(jī)制消減企業(yè)研發(fā)的“融資難、融資慢、融資貴”,賦能企業(yè)創(chuàng)新。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),大數(shù)據(jù)發(fā)展水平具有調(diào)節(jié)作用,且在創(chuàng)新環(huán)境優(yōu)的地區(qū)“賦能”效果更為顯著。
【關(guān)鍵詞】 金融科技; 融資約束; 大數(shù)據(jù)發(fā)展水平; 企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新; 知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)
【中圖分類號】 F832;F273.1? 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937(2023)09-0009-07
一、引言
黨的二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)要加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)。我國已是科技投入大國,2022年,全社會研發(fā)投入突破3萬億元大關(guān),比上年增長10%,連續(xù)多年位列世界第二。世界知識產(chǎn)權(quán)組織發(fā)布的《2022年全球創(chuàng)新指數(shù)報(bào)告》顯示,我國排名第11位。但規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度顯著低于發(fā)達(dá)國家水平[1],關(guān)鍵核心技術(shù)“卡脖子”問題突出。有效提升企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新能力成為扎實(shí)推進(jìn)創(chuàng)新型國家建設(shè)的必然選擇。
關(guān)于企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新影響因素的研究,現(xiàn)有文獻(xiàn)主要為微觀和宏觀兩個(gè)方面:前者集中在企業(yè)異質(zhì)性[2],如企業(yè)規(guī)模[3]、融資約束[4]、高管激勵[5]、股權(quán)結(jié)構(gòu)等;后者集中在制度環(huán)境與政府扶持,如知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)[2]、政府補(bǔ)貼[6]、稅收優(yōu)惠等,鮮有從金融科技視角展開。金融科技是技術(shù)驅(qū)動的金融創(chuàng)新,與傳統(tǒng)金融相比更具有資源整合優(yōu)勢[7],勢必會給金融市場效率、企業(yè)融資約束、創(chuàng)新資源配置帶來深遠(yuǎn)影響。在國家強(qiáng)調(diào)金融業(yè)要“脫虛向?qū)崱?、更好服?wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策背景下,探究金融科技對創(chuàng)新的影響機(jī)制對于促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新提質(zhì)增效具有積極意義。
本文可能的貢獻(xiàn)在于:(1)揭示了金融科技影響企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的機(jī)理。綜合產(chǎn)品競爭和資源錯配等理論,系統(tǒng)解析了“金融科技—融資約束消減—研發(fā)創(chuàng)新”的傳導(dǎo)邏輯鏈條,豐富了創(chuàng)新影響因素研究的理論視角;(2)構(gòu)建有中介的調(diào)節(jié)效應(yīng)模型,實(shí)證檢驗(yàn)了金融科技對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新影響的直接與間接效應(yīng),為企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新“提質(zhì)增效”提供了新的經(jīng)驗(yàn)證據(jù);(3)進(jìn)一步驗(yàn)證了創(chuàng)新環(huán)境異質(zhì)性和大數(shù)據(jù)發(fā)展水平的調(diào)節(jié)效應(yīng),為金融科技“賦能”企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新提供了現(xiàn)實(shí)解釋和路徑。
二、理論分析與研究假設(shè)
(一)金融科技與企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新
科技創(chuàng)新活動往往資金需求量大、風(fēng)險(xiǎn)高。創(chuàng)新過程中政策、資金、市場等要素支撐的不足易導(dǎo)致企業(yè)傾向于技術(shù)“拿來主義”。與發(fā)達(dá)國家相比,中國要素市場供求矛盾和薄弱環(huán)節(jié)較多,信息不對稱、資源配置扭曲等問題突出,影響了企業(yè)自主創(chuàng)新的積極性。
金融科技的發(fā)展能夠加強(qiáng)產(chǎn)品市場競爭與創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。一方面,金融市場交易工具和手段的創(chuàng)新對產(chǎn)品市場競爭產(chǎn)生重要影響。金融科技為融資交易提供了更為適宜的環(huán)境與便捷的條件,融資交易中的融資融券機(jī)制為企業(yè)產(chǎn)品市場競爭的加強(qiáng)提供了動力支持[8],企業(yè)為占據(jù)市場份額、獲取更多利潤,更有動力開展研發(fā)創(chuàng)新,獲取競爭優(yōu)勢。另一方面,依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好與資源錯配理論,市場競爭不激烈情景下,銀行具有“后向性”偏好,易產(chǎn)生“屬性、領(lǐng)域、階段錯配”[9],金融科技通過市場擠出效應(yīng)與技術(shù)市場的溢出效應(yīng)作用于銀行市場[10],加劇了銀行業(yè)競爭,提高銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿,形成銀行對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的偏好效應(yīng)[11];同時(shí),大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等新技術(shù)在銀企間的創(chuàng)新應(yīng)用,降低了二者間信息不對稱,形成研發(fā)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)分散和補(bǔ)償機(jī)制,客觀上激勵企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新。因此,提出假設(shè)1。
H1:金融科技對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新具有顯著的正向影響。
(二)融資約束的中介作用
企業(yè)技術(shù)研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化到市場化的各個(gè)階段,存在著不斷放大的資金需求,極易形成“融資約束”。金融科技的發(fā)展對“融資約束”消減具有積極影響,具體可能存在三種效應(yīng)機(jī)制。第一,成本效應(yīng)。與傳統(tǒng)服務(wù)模式相比,金融科技具有無邊界性、廣泛性、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)等新特點(diǎn)[12],突破了時(shí)間與空間的限制[13],一方面,能高效利用信息資源,發(fā)揮資金供需雙方之間的溝通橋梁作用,提高金融市場效率;另一方面,能帶來金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新,如信貸審批手續(xù)、流程的簡化,審批機(jī)制優(yōu)化,增強(qiáng)金融市場流動性,降低市場交易成本,緩解“融資貴”。第二,糾偏機(jī)制。金融科技兼具信息技術(shù)和金融服務(wù)雙重屬性,依據(jù)資源錯配理論,可通過信息機(jī)制緩解與糾正銀企信息不對稱及資源錯配,提高信貸資金可獲得性,緩解“融資難”。第三,甄選機(jī)制。金融科技將區(qū)塊鏈、元宇宙等前沿顛覆性科技與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)、場景疊加融合,能夠提高資本市場對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投資“甄選”的智慧性,精準(zhǔn)評估企業(yè)信息,引導(dǎo)資金流向,縮短投資流程,實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)投資,提高資金獲得的及時(shí)性,緩解“融資慢”。因此,提出假設(shè)2。
H2:融資約束在金融科技對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新中發(fā)揮“中介作用”。
(三)大數(shù)據(jù)發(fā)展水平的調(diào)節(jié)作用
數(shù)據(jù)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代核心的生產(chǎn)要素,大數(shù)據(jù)具有容量大、類型多、速度快、精度準(zhǔn)、價(jià)值高的“5V”特性。一個(gè)地區(qū)大數(shù)據(jù)發(fā)展水平越高,為金融科技提供的數(shù)據(jù)生成、采集、存儲、加工、分析等技術(shù)、平臺及環(huán)境支撐就越強(qiáng),越有利于激發(fā)金融科技賦能企業(yè)科技創(chuàng)新潛能。
首先,大數(shù)據(jù)發(fā)展有利于擴(kuò)大銀企信息共享共建范圍、加快信貸流程,使融資更加快速、便捷,壓縮該過程中的信息收集與處理成本,促進(jìn)金融普惠性,如統(tǒng)計(jì)模型的應(yīng)用令信息具備成為抵押品替代物的可能[14],由此疊加放大金融科技的成本效應(yīng);其次,大數(shù)據(jù)與產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、價(jià)值鏈和資金鏈的深度融合能夠拓展與豐富金融科技的應(yīng)用場景生態(tài),打破了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對客戶信息的壟斷,強(qiáng)化“創(chuàng)新資源錯配”的糾偏機(jī)制;最后,大數(shù)據(jù)發(fā)展有利于激發(fā)企業(yè)“優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新項(xiàng)目”的甄選機(jī)制,更為精準(zhǔn)地對企業(yè)信用資質(zhì)、盈利信息、研發(fā)水平等信息進(jìn)行篩選、合理評估,而這些信息構(gòu)成了金融交易與風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的基礎(chǔ)[15],使金融科技對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的作用更具有針對性、精準(zhǔn)性,特別是“精準(zhǔn)滴灌”民營企業(yè)、中小科技創(chuàng)新企業(yè)。同時(shí),大數(shù)據(jù)對信息甄選、解讀、研判,可形成輿論監(jiān)督機(jī)制,對資金流向及使用進(jìn)行監(jiān)控及跟蹤,將監(jiān)督機(jī)制關(guān)口前移,降低金融科技服務(wù)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)。因此,提出假設(shè)3。
H3:大數(shù)據(jù)發(fā)展水平具有正向調(diào)節(jié)作用,發(fā)展水平越高的地區(qū),金融科技對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的正向影響越強(qiáng)。
三、研究設(shè)計(jì)
(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
為了凸顯金融科技對企業(yè),特別是中小企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)及孵化的影響,兼顧研究數(shù)據(jù)的可獲得性與時(shí)效性,本研究以2015—2020年創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象,剔除ST、?觹ST、數(shù)據(jù)缺失樣本,得到432家公司,共2 592個(gè)觀測值。金融科技總指數(shù)、覆蓋廣度、使用深度分項(xiàng)指標(biāo)來源于《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)(2011—2020年)》;企業(yè)研發(fā)投資及財(cái)務(wù)指標(biāo)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫;其他數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國教育統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國科技統(tǒng)計(jì)年鑒》等。
(二)變量設(shè)計(jì)與度量
本文選取企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投入強(qiáng)度作為被解釋變量,金融科技作為解釋變量,融資約束作為中介變量,大數(shù)據(jù)發(fā)展水平作為調(diào)節(jié)變量,并對影響企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的以下因素進(jìn)行控制:資源稟賦(NR)、貿(mào)易結(jié)構(gòu)(TRS)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(Ln GDP)、人力資源(HR)、流動比率(Curr)、資產(chǎn)負(fù)債率(Loar)。
其中,大數(shù)據(jù)發(fā)展水平的測度,借鑒趙云輝等[16]、史丹等[17]的研究,從商用指數(shù)和政策條件兩個(gè)維度進(jìn)行構(gòu)造,分別選取連玉明教授所著《大數(shù)據(jù)藍(lán)皮書:中國大數(shù)據(jù)發(fā)展報(bào)告No.6》中的“企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)普及率、智能終端普及率、電子商務(wù)發(fā)展指數(shù)”三個(gè)指標(biāo)和“大數(shù)據(jù)應(yīng)用、政策力度”兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行具體刻畫,在此基礎(chǔ)上采用主成分分析進(jìn)行綜合測度。
各變量具體定義如表1所示。
(三)模型構(gòu)建
據(jù)前文假設(shè),構(gòu)建以下模型考察金融科技對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新直接效應(yīng)及有中介的調(diào)節(jié)效應(yīng):
R&D(S)_intensityi,t=α0+β1FINi,t+βiControli,t+εi,t
R&D(S)_intensityi,t=α0+β1FINi,t+β2FIN×Datai,t+
β3SAi,t+βiControli,t+εi,t
四、實(shí)證結(jié)果分析
由表2直接效應(yīng)的回歸結(jié)果可知,無論金融科技總指數(shù)(Fintech)還是分指數(shù)覆蓋廣度(Cov)、使用深度(Depth)對企業(yè)R&D投資強(qiáng)度(R&D_intensity)和標(biāo)準(zhǔn)化的投資強(qiáng)度(R&DS_intensity)的影響均在1%水平上顯著為正,說明金融科技對研發(fā)投入強(qiáng)度具有顯著的正向促進(jìn)作用,H1成立。具體到金融科技的分項(xiàng)指數(shù)影響,覆蓋廣度(Cov)對R&D_intensity、R&DS_intensity的回歸系數(shù)為3.711、0.500,分別高于使用深度(Depth)的1.818與0.253,說明金融科技覆蓋廣度的企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新促進(jìn)效應(yīng)高于使用深度。
從控制變量來看,流動比率、人力資本分別在不同水平上對R&D投資正向顯著。流動比率的提高有利于將更多資金投入研發(fā)創(chuàng)新;人力資本為企業(yè)注入研發(fā)活力、提供人力支持。資產(chǎn)負(fù)債率、資源稟賦、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、貿(mào)易結(jié)構(gòu)均對企業(yè)R&D投資產(chǎn)生顯著負(fù)向影響。企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大使企業(yè)依靠原有產(chǎn)業(yè)而削減研發(fā)資金;企業(yè)負(fù)債抑制了研發(fā)創(chuàng)新投入;“荷蘭病”與“資源詛咒”使資源稟賦產(chǎn)生負(fù)向影響;經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對企業(yè)R&D投資帶來負(fù)面影響可能是由于經(jīng)濟(jì)的粗放式發(fā)展并未帶來“質(zhì)”的改變。
表2列(7)—列(12)的回歸結(jié)果表明,無論是以金融科技綜合指數(shù)(Fintech)還是分項(xiàng)指數(shù)(Cov、Depth)為核心解釋變量情景下,融資約束(SA)的系數(shù)均在10%及以上水平顯著為正,結(jié)合表2應(yīng)回歸結(jié)果,可以判定SA發(fā)揮部分中介作用,H2成立。說明金融科技具有成本效應(yīng)、甄選和糾偏機(jī)制功能,通過消減企業(yè)研發(fā)的融資約束,緩解融資難、融資慢、融資貴,來傳導(dǎo)“賦能”企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新。同時(shí),三個(gè)交互項(xiàng)Fintech×Data、Cov×Data與Depth×Data的回歸系數(shù)均在5%及以上水平顯著為正,H3成立,說明在金融科技綜合指數(shù)、分項(xiàng)廣度、深度指數(shù)對企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度的影響中,大數(shù)據(jù)發(fā)展水平發(fā)揮著正向調(diào)節(jié)作用,強(qiáng)化著金融科技成本效應(yīng)、甄選和糾偏機(jī)制等功能發(fā)揮,協(xié)同、疊加與放大了金融科技的創(chuàng)新促進(jìn)效應(yīng),并且,在列(7)—列(9)對R&D_intensity的具體回歸中,三個(gè)交互項(xiàng)中Depth×Data的回歸系數(shù)為0.065,最大,即大數(shù)據(jù)發(fā)展水平對金融科技深度的調(diào)節(jié)效應(yīng)最強(qiáng)。
此外,表2中六個(gè)回歸模型的Sobel Z統(tǒng)計(jì)量均在10%水平顯著,進(jìn)一步驗(yàn)證了SA的部分中介效應(yīng),支持H2。
五、進(jìn)一步分析
(一)創(chuàng)新環(huán)境異質(zhì)性
創(chuàng)新是環(huán)境的產(chǎn)物,良好的環(huán)境有利于創(chuàng)新活力競相迸發(fā)。我國各地區(qū)創(chuàng)新環(huán)境存在較大差異,為檢驗(yàn)其異質(zhì)性的影響,借鑒夏清華等[18]的研究,選取《中國區(qū)域創(chuàng)新能力評價(jià)報(bào)告》中的“區(qū)域創(chuàng)新能力評分”作為代理變量,進(jìn)行基于均值的分組回歸。
綜合表3、表4可以看出:在高于均值組,金融科技綜合指數(shù)(Fintech)及分項(xiàng)指數(shù)(Cov、Depth)對企業(yè)研發(fā)投資強(qiáng)度均存在5%及以上顯著水平的正向影響;而在低于均值組,這些影響的統(tǒng)計(jì)顯著水平均出現(xiàn)下降。尤其是Depth的回歸系數(shù),變?yōu)椴伙@著,說明金融科技對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的促進(jìn)效應(yīng)具有環(huán)境依賴性。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn),在高于均值組,SA的回歸系數(shù)均在5%及以上顯著水平為正;在低于均值組,其系數(shù)皆不顯著,說明融資約束的部分中介效應(yīng)只在創(chuàng)新環(huán)境優(yōu)越地區(qū)存在;同時(shí),三個(gè)交互項(xiàng)Fintech×Data、Cov×Data、Depth×Data對R&D_
intensity的回歸系數(shù),在高于均值組均在5%及以上顯著水平為正;在低于均值組,顯著水平和系數(shù)均出現(xiàn)不同程度下降,特別是對R&DS_intensity的回歸系數(shù),變得均不顯著。
綜合以上結(jié)果,可以說明:金融科技對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的直接促進(jìn)效應(yīng),融資約束的中介效應(yīng),大數(shù)據(jù)發(fā)展水平的調(diào)節(jié)效應(yīng)只在創(chuàng)新環(huán)境優(yōu)越地方存在或更顯著,即金融科技與大數(shù)據(jù)發(fā)展水平協(xié)同緩解融資約束,賦能企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新離不開必要思維與創(chuàng)新環(huán)境支撐。原因可能在于,創(chuàng)新環(huán)境較好的地區(qū)擁有更為充足的吸引力集聚創(chuàng)新型人才,更為完備的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)及政府政策支持體系。這些環(huán)境要素對金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新具有激勵效應(yīng),對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)績效具有顯著正向影響[19],利于企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新投資。
同時(shí),表4的Sobel Z統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)結(jié)果表明,只有在創(chuàng)新環(huán)境高于均值組樣本回歸中是顯著的,低于均值組均不顯著。進(jìn)一步驗(yàn)證了金融科技通過緩解融資約束來提高企業(yè)創(chuàng)新能力的路徑僅在創(chuàng)新環(huán)境較好的地區(qū)能夠?qū)崿F(xiàn)。
(二)穩(wěn)健性檢驗(yàn)
為驗(yàn)證實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性,選用省級層面規(guī)模企業(yè)R&D投資強(qiáng)度相關(guān)指標(biāo)替代微觀創(chuàng)業(yè)板上市公司R&D投資強(qiáng)度指標(biāo),使用KZ指數(shù)替換SA指數(shù)衡量融資約束,并對控制變量、年份進(jìn)行替換,所得結(jié)論與前文一致,表明結(jié)論具有穩(wěn)健性。
六、結(jié)論與政策啟示
企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新是加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)的微觀基礎(chǔ)。本文基于2015—2020年創(chuàng)業(yè)板上市公司的面板數(shù)據(jù),構(gòu)建有中介的調(diào)節(jié)效應(yīng)模型實(shí)證檢驗(yàn)了金融科技對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的影響。研究發(fā)現(xiàn):金融科技對企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度具有顯著正向影響,且覆蓋廣度的影響大于使用深度。其中,融資約束發(fā)揮部分中介作用。金融科技可通過成本效應(yīng)、糾偏和甄選三種機(jī)制消減企業(yè)研發(fā)的“融資難、融資慢、融資貴”,賦能企業(yè)創(chuàng)新。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),大數(shù)據(jù)發(fā)展水平具有調(diào)節(jié)作用,且在創(chuàng)新環(huán)境優(yōu)的地區(qū)“賦能”效果更為顯著。
本文研究結(jié)論的啟示意義在于:(1)以金融科技為抓手,強(qiáng)化金融服務(wù)企業(yè)創(chuàng)新的政策導(dǎo)向。加強(qiáng)云計(jì)算、區(qū)塊鏈、人工智能等新技術(shù)在金融領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用,提高金融科技服務(wù)覆蓋廣度、普惠性、智慧性,充分發(fā)揮其成本效應(yīng)、糾偏及甄選機(jī)制,高效“賦能”企業(yè)創(chuàng)新。(2)以大數(shù)據(jù)服務(wù)能力建設(shè)為重點(diǎn),適度超前部署信息、算力、融合、創(chuàng)新等新型基礎(chǔ)設(shè)施,深化大數(shù)據(jù)與產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、價(jià)值鏈和資金鏈的融合,豐富拓展金融科技的應(yīng)用場景生態(tài),夯實(shí)金融科技賦能企業(yè)創(chuàng)新的“數(shù)字底座”。(3)扎實(shí)推進(jìn)創(chuàng)新環(huán)境建設(shè),重點(diǎn)完善技術(shù)要素市場、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、人才、財(cái)稅政策支持等創(chuàng)新生態(tài)。多措并舉,協(xié)同推進(jìn),系統(tǒng)賦能企業(yè)創(chuàng)新提質(zhì)增效,助力企業(yè)科技創(chuàng)新高水平自立自強(qiáng)。
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