劉栩暢

今年以來，歐元區(qū)經(jīng)濟陷入技術性衰退，面臨多重挑戰(zhàn)，前景并不樂觀，全年維持低增長已屬不易。

一、歐元區(qū)2023年以來經(jīng)濟形勢

今年以來，在能源價格下降、供應限制緩解等有利條件作用下，歐元區(qū)通脹壓力出現(xiàn)緩和跡象，對外貨物貿易差額由逆轉順，勞動力市場保持強勁，匯市股市總體走強。但是，供需兩端復蘇艱難，歐元區(qū)整體及最大的經(jīng)濟體德國陷入技術性衰退。總體看，歐元區(qū)經(jīng)濟基本面并不穩(wěn)固，下行壓力依然不小。

經(jīng)濟陷入技術性衰退。去年以來，在烏克蘭危機、能源危機等因素疊加影響下，歐元區(qū)經(jīng)濟面臨巨大下行壓力，去年四季度和今年一季度GDP均環(huán)比下降0.1%，陷入技術性衰退。從需求側看，一季度存貨、居民消費、政府消費分別拖累歐元區(qū)經(jīng)濟0.4個、0.1個、0.3個百分點。成員國中，德國等少數(shù)成員國正在經(jīng)歷技術性衰退；大多數(shù)成員國經(jīng)濟增長情況較去年四季度略有改善，去年四季度和今年一季度，法國環(huán)比增幅分別為0、0.2%，意大利為-0.1%、0.6%，西班牙為0.4%、0.5%。

就業(yè)市場保持強勁。去年，歐元區(qū)勞動力市場持續(xù)向好，12月失業(yè)率為6.7%，今年4月降至6.5%，再次刷新自成立以來的最低失業(yè)率記錄。成員國中，西班牙、希臘的失業(yè)率仍最高，但已分別降至12.7%、11.2%。一季度，歐元區(qū)就業(yè)人數(shù)環(huán)比增長0.6%，增幅較去年四季度增加0.3個百分點。職位空缺率保持在3.1%的歷史高水平，既反映職位需求高漲也反映勞動力依然短缺。

通脹出現(xiàn)緩和跡象。今年以來，歐元區(qū)能源價格上漲步伐顯著放緩，1—5月能源HICP指數(shù)同比漲幅分別為18.9%、13.7%、-0.9%、2.4%、-1.7%。在能源價格下調的影響下，今年歐元區(qū)HICP指數(shù)較去年底兩位數(shù)的同比漲幅明顯縮小，1—5月分別為8.6%、8.5%、6.9%、7%、6.1%，通脹壓力出現(xiàn)一定的緩和跡象。剔除能源和食品后，核心HICP指數(shù)漲幅仍處5%以上，高于去年同期3.8%的水平，預計短期內物價仍將高位運行。

對外貿易重轉順差。今年一季度，歐元區(qū)內部貿易同比增長6.9%；對外出口增長8.5%，自外進口零增長。因能源等進口產(chǎn)品價格上漲，自2021年底開始歐元區(qū)對外貿易連續(xù)出現(xiàn)月度逆差。隨著國際能源價格下調、供應鏈逐步通暢，今年2、3月歐元區(qū)對外貿易均重現(xiàn)順差。一季度累計貿易逆差縮小至26億歐元，較去年同期減少571億歐元。

歐元歐股總體走強。去年9月底以來，受美元走弱、歐央行持續(xù)加息等影響，歐元匯率觸底上行。按月平均匯率計算，去年10月至今年4月，歐元兌美元匯率累計升值11.6%。在通脹得到初步控制、歐元持續(xù)走強、衰退預期弱化等因素作用下，歐洲股市震蕩上行，截至5月底，泛歐斯托克指數(shù)、德國DAX指數(shù)、法國CAC指數(shù)分別較年初上漲5.3%、11.3%、7.6%。

二、歐元區(qū)全年走勢展望

預計新冠疫情對歐元區(qū)經(jīng)濟的制約進一步減弱，中歐關系改善和中國經(jīng)濟恢復好轉也利于歐元區(qū)繼續(xù)復蘇。但是，歐元區(qū)貨幣和財政政策對經(jīng)濟增長的支撐作用減弱，成本上升和外部需求不足制約制造業(yè)恢復，服務業(yè)回暖勢頭持續(xù)困難，烏克蘭危機、銀行業(yè)危機等風險仍存，歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇前景并不樂觀。5月，歐元區(qū)商業(yè)景氣指數(shù)為0.19，處2021年2月以來的最低位。

宏觀經(jīng)濟政策支撐經(jīng)濟增長作用弱化。在歐央行連續(xù)加息作用下，今年5月，歐元區(qū)3個月期利率已由去年初的負利率上升至3.3664%，是2009年以來的最高值。自5月10日起，歐央行將主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機制利率分別上調至3.75%、4.00%和3.25%。鑒于當前歐元區(qū)通脹水平仍顯著高于歐央行2%的中期政策目標，預計歐央行還會繼續(xù)加息。借款利率上升、信貸供應條件收緊和需求減少導致歐元區(qū)企業(yè)和家庭貸款增長減緩，繼續(xù)抑制消費、投資等需求恢復。目前，歐元區(qū)政府債務率維持在90%以上，希臘、意大利等國的債臺高筑問題難解，加息還加大了還本付息壓力。隨著歐元區(qū)能源危機化解，成員國相關財政措施預計將有序退出，轉而偏向赤字和債務的控制，財政政策對經(jīng)濟復蘇的支撐作用也將下降。

制造業(yè)恢復面臨多重制約。今年歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)一度有所恢復，1—2月生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比分別增長0.6%、1.5%，但3月環(huán)比下滑4.1%，其中資本品降幅達15.4%，5月制造業(yè)PMI降至44.8，已連續(xù)11個月低于榮枯線，制造業(yè)復蘇艱難。當前雖然歐元區(qū)能源價格已經(jīng)下降，但此前的上漲已向其他領域傳導，特別是推升了工資成本。去年四季度，歐元區(qū)勞動力成本指數(shù)環(huán)比上漲1.9%，創(chuàng)2010年該指標采集以來的最大漲幅。工資成本居高難下疊加勞動力短缺、融資條件惡化，歐元區(qū)制造業(yè)復蘇還將步履維艱。同時，IMF預計今年全球經(jīng)濟增長2.8%，較去年降低0.6個百分點，特別是作為歐元區(qū)重要經(jīng)濟伙伴的發(fā)達經(jīng)濟體，增速普遍較去年放緩，歐元區(qū)制造業(yè)復蘇面臨國際市場需求不足乃至萎縮的制約。

服務業(yè)快速回暖進程持續(xù)面臨困難。去年四季度以來，油氣價格顯著下降，物價水平上漲趨緩，歐元區(qū)消費者信心得到改善。今年5月，消費者信心指數(shù)回升至-17.4，是去年3月以來的最高值；服務業(yè)PMI為55.1，保持在擴張區(qū)間。預計下半年歐元區(qū)服務業(yè)有望繼續(xù)恢復，但也要看到如此強勁的復蘇主要得益于寬松的防疫措施和能源危機的逐步解除，而這種帶動效應已邊際遞減、接近尾聲。同時，工資成本上升將加大服務價格上行壓力，壓制服務需求擴張。綜合考慮，歐元區(qū)服務業(yè)繼續(xù)恢復的后勁不足。

烏克蘭危機等風險不容小覷。烏克蘭危機已持續(xù)一年有余，前景仍不明朗。戰(zhàn)事的激化以及美西方與俄羅斯相互制裁的升級，還可能引發(fā)能源短缺、物價上漲、供應鏈中斷、信心受損等問題，拖累歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇。今年以來，美國銀行“倒閉潮”已波及歐洲，瑞信銀行、德意志銀行遭遇危機，歐洲銀行股一度暴跌。由于經(jīng)濟衰退和持續(xù)加息沖擊銀行盈利情況、企業(yè)破產(chǎn)潮蔓延推升銀行信用風險等因素，不排除歐元區(qū)銀行風險大幅惡化的可能。

歐元區(qū)大多數(shù)成員國均度過了去年底的“寒冬”，未如此前預期大規(guī)模陷入技術性衰退，IMF增加了對其今年增長的信心，預計增長0.8%，較年初調高0.1個百分點；歐盟委員會預計增長1.1%，歐央行預計增長1%，也上調了增幅。聯(lián)合國和世界銀行分別預計增長0.1%、0。綜合判斷，歐元區(qū)經(jīng)濟運行仍面臨多重困難和挑戰(zhàn)，預計今年增幅顯著低于去年，能夠維持正增長已是相當不易。

（作者單位：國家發(fā)展改革委外經(jīng)所）