存款利率“2時代”的資產(chǎn)配置

張宏羽

2023年6月8日，中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行、交通銀行、中國郵政儲蓄銀行，六大國有銀行再一次下調(diào)存款掛牌利率。而上一次集體下調(diào)發(fā)生在2022年9月。其中，活期存款利率從此前的0.25%下調(diào)至0.2%。2年期定期存款利率下調(diào)至2.05%，3年期定存利率下調(diào)至2.45%，5年定期存款利率下調(diào)至2.5%。在六大國有銀行的本輪調(diào)整中，存款利率告別“3時代”。

從國有大行啟動的這輪存款“降息潮”迅速傳導(dǎo)到股份行、城商行、農(nóng)商行以及村鎮(zhèn)銀行。2023年6月16日，本刊記者來到某大型城商行位于上海的一家網(wǎng)點，發(fā)現(xiàn)該行2年期定期存款（5萬元起）利率為2.60%，3年期定存利率下調(diào)至2.85%。另據(jù)《北京商報》6月18日梳理發(fā)現(xiàn)，包括雷州農(nóng)商行、惠來農(nóng)商行、鶴山農(nóng)商行、新鄉(xiāng)中原村鎮(zhèn)銀行、雅安雨城惠民村鎮(zhèn)銀行、陽城三禾村鎮(zhèn)銀行、扶綏深通村鎮(zhèn)銀行在內(nèi)的多家銀行宣布下調(diào)人民幣存款掛牌利率。

存款利率進(jìn)入“2時代”

當(dāng)下，我國銀行存款利率正步入“2時代”。獨立經(jīng)濟(jì)學(xué)者張竹然在接受本刊記者采訪時分析稱，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢變化，央行勢必會調(diào)整貨幣政策。當(dāng)然，央行會適時適度控制節(jié)奏，不至于“大水漫灌”或“大手大放”。但利率走低的趨勢，是顯而易見的。商業(yè)銀行為了維持自身利差的存在，也會持續(xù)降低存款利率，未來的存款利率可能會維持在一個較低的水平。

如何認(rèn)識金融機(jī)構(gòu)利率下行？資深財經(jīng)評論家、金融作家羅攀對本刊記者表示，可以從以下兩個方面看待這個問題：一方面，降成本、化風(fēng)險，助力市場主體發(fā)展。從國內(nèi)形勢看，我國經(jīng)濟(jì)面臨著重大調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，從國際形勢看，地緣沖突加劇，全球經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩，美國不斷制造和挑起貿(mào)易摩擦。在此形勢下，國內(nèi)企業(yè)發(fā)展面臨較大的挑戰(zhàn)。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)利率下行，將有利于降低市場主體資金成本，化解財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)而實現(xiàn)金融助力企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)。另一方面，從宏觀儲蓄—投資關(guān)系來看，降低利率，將有利于引導(dǎo)儲蓄資金向消費和投資端轉(zhuǎn)移，從而進(jìn)一步提振經(jīng)濟(jì)，以獲得更大的發(fā)展動能。

個人如何優(yōu)化資產(chǎn)配置

在低利率的環(huán)境下，居民個人正尋求資產(chǎn)配置的“更優(yōu)解”。羅攀認(rèn)為，在優(yōu)化個人資產(chǎn)配置前，應(yīng)該正確理解銀行存款和股票、基金、保險理財?shù)犬a(chǎn)品之間的區(qū)別。

“銀行存款和其他投資產(chǎn)品之間是存在顯著差異的，這一點尤其要重視?！绷_攀介紹道，銀行存款是唯一保本保收益的產(chǎn)品，這是存款產(chǎn)品的性質(zhì)決定的。除此之外，無論是股票，還是基金、保險理財產(chǎn)品，它們都有風(fēng)險，收益是不固定的。投資者在考慮投資產(chǎn)品的選擇時，應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身的風(fēng)險偏好、資金性質(zhì)、收益要求等綜合評估，切不可一味地追求收益而忽視風(fēng)險。

鯨平臺智庫專家何權(quán)津也認(rèn)為，個人在選擇投資方式時應(yīng)綜合考慮風(fēng)險與收益。如股票投資可能帶來更高的收益，但也伴隨著更高的風(fēng)險。

同時，何權(quán)津建議，投資者應(yīng)注意流動性，如果希望隨時能取出資金，可以選擇流動性較高的投資方式，如貨幣基金等。投資者還應(yīng)了解稅收政策，不同的投資方式有不同的稅收政策，如股票投資的收益需要繳納證券交易印花稅和個人所得稅，而債券投資的收益則只需要繳納個人所得稅。如果不確定如何規(guī)劃資金，投資者可以咨詢專業(yè)的理財顧問或投資機(jī)構(gòu)，以獲取更好的建議。

高股息個股值得投資嗎

由于定期存款收益回報率持續(xù)降低，有的人選擇將部分資產(chǎn)投入到金融產(chǎn)品中。擁有10余年香港及境外財富管理經(jīng)驗的財經(jīng)專家李夢認(rèn)為，個人應(yīng)根據(jù)風(fēng)險偏好和資金需求來規(guī)劃資金。如果能承受一定風(fēng)險，可以考慮配置合理比例的高收益、中長期的理財產(chǎn)品或者股票、基金等中高風(fēng)險產(chǎn)品，以達(dá)到資產(chǎn)穩(wěn)健增值的目標(biāo)。

記者注意到，近年來，高股息個股（年度用于分紅的股息較高）開始受到股民的關(guān)注。李夢向本刊記者表示，高股息個股在當(dāng)前低利率的市場環(huán)境下具有一定的投資價值。其具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和較高的股息收益率，可以為投資者提供一定的收益保障。

羅攀介紹道，高股息個股此前并沒有得到太多的關(guān)注。究其原因：一是上市公司分紅積極性并不高。按理說，企業(yè)在盈利后，就應(yīng)向股東分紅，但是，有些上市公司不愿意分紅，因為分紅會導(dǎo)致公司現(xiàn)金流出、管理層控制資金減少，或者不利于上市公司進(jìn)一步開展資本運作。不論何種原因，我國上市公司分紅并不積極。加之相關(guān)規(guī)定不夠完善，這就導(dǎo)致愿意分紅、高分紅率的上市公司不多。二是有的股民熱衷于賺取價差。在股市投資中，股民的收益來自股息分紅和資本利得（即價差），但目前較多的上市公司不分紅、少分紅，在這種情況下，股民要想獲利，就只能靠炒股價來賺價差，忽視企業(yè)真正的分紅能力，最終并不能獲得較好的投資收益，反而導(dǎo)致股價異動，也不利于企業(yè)發(fā)展。

尋求資產(chǎn)配置“更優(yōu)解”

同時，羅攀指出，從我國上市公司來看，部分板塊和公司分紅并不低。以2022年數(shù)據(jù)為例，A股上市公司合計派現(xiàn)規(guī)模首破2萬億元。2022年股息率超過3%的公司有530多家；在部分板塊里，股息率超10%的公司有7家。他建議股民應(yīng)更加專注于選擇那些分紅穩(wěn)定、分紅率較高的企業(yè)進(jìn)行投資，其獲得的收益并不比銀行存款利率低。

上海社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士王瀅波則持有不同的看法，他認(rèn)為，高股息股票暗藏陷阱，風(fēng)險往往在看不到的地方。投資者應(yīng)該關(guān)注的是那些效率能夠持續(xù)提升的行業(yè)，長期而言，這些行業(yè)可能會帶來更多的回報。

李夢向記者分析了高股息個股的優(yōu)勢和劣勢。從優(yōu)勢來看，一是穩(wěn)健回報，這類股票通常具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和較高的股息收益率，為投資者提供可預(yù)見收益來源；二是風(fēng)險較低，這類股票多數(shù)在多領(lǐng)域上有較長的品牌歷史，具備一定的市場占有率優(yōu)勢，經(jīng)營相對穩(wěn)定；三是防通脹，長期持有高股息股票能更好抵御通貨膨脹的壓力，有效規(guī)避通脹風(fēng)險。從劣勢來看，一是流動性不足，因受制于機(jī)構(gòu)和大股東的持有量，交易量相對較少；二是收益率下滑，市場的歷史數(shù)據(jù)表明，有的股票股息率逐漸上升，收益率反而下降。

高股息個股投資選擇的要點有哪些？羅攀認(rèn)為，在選擇高股息率個股時，應(yīng)當(dāng)注意對公司經(jīng)營的穩(wěn)定性和發(fā)展性進(jìn)行評估和權(quán)衡。一般說來，能夠穩(wěn)定分紅且分紅率較高的上市公司，其往往是一些成熟型企業(yè)。這些企業(yè)未來是否能夠得以持續(xù)發(fā)展，還得取決于行業(yè)趨勢及公司自身經(jīng)營的能力，產(chǎn)品創(chuàng)新、管理能力、人才隊伍等都是發(fā)展的關(guān)鍵因素。如果投資者忽視企業(yè)未來的發(fā)展?jié)撃?，只重視其?dāng)前的分紅水平，也可能導(dǎo)致后續(xù)股價缺乏支撐，出現(xiàn)大幅下降，甚至?xí)媾R退市風(fēng)險。

李夢表示，在投資高股息個股前，首先應(yīng)了解公司是否擁有品牌歷史優(yōu)勢及較高的市場占有率；其次應(yīng)注意股息率是否具有一定的安全邊際，以避免公司股息隨著營收下滑而被迫減少。此外，還應(yīng)注重持倉時間策略，選擇投資高息股票是價值投資策略，建議長期持有，以享受其帶來的穩(wěn)定現(xiàn)金回報。