張長(zhǎng)征 陳睿啟

【摘要】推進(jìn)綠色信貸高質(zhì)量發(fā)展是實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、 碳中和， 助推綠色可持續(xù)發(fā)展的重要保障。本文首先通過(guò)主成分分析法測(cè)算商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力， 在此基礎(chǔ)上構(gòu)建DID模型檢驗(yàn)綠色信貸政策對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的影響， 并通過(guò)面板回歸模型探究綠色信貸發(fā)展水平對(duì)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的異質(zhì)性影響以及金融創(chuàng)新在其中發(fā)揮的傳導(dǎo)作用。研究結(jié)果表明： 綠色信貸政策可以有效提高銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力； 綠色信貸發(fā)展水平與商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力呈現(xiàn)先抑制后促進(jìn)的“U”型關(guān)系； 從金融創(chuàng)新的傳導(dǎo)機(jī)制來(lái)看， 綠色信貸主要通過(guò)對(duì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新度的“U”型作用進(jìn)而對(duì)核心競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生“U”型影響， 而組織創(chuàng)新度的傳導(dǎo)作用并不顯著。因此， 商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)對(duì)綠色信貸的投放和管理規(guī)范， 調(diào)節(jié)綠色信貸發(fā)展水平與金融創(chuàng)新水平的適配度， 使綠色信貸業(yè)務(wù)的潛在紅利得到充分顯現(xiàn)， 強(qiáng)化綠色信貸對(duì)核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升作用， 推動(dòng)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型。

【關(guān)鍵詞】綠色信貸；商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力；金融創(chuàng)新；DID模型；非線性中介效應(yīng)

【中圖分類號(hào)】F830 ? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A ? ? ?【文章編號(hào)】1004-0994（2023）16-0128-10

一、 引言

隨著生態(tài)文明建設(shè)的不斷推進(jìn)， 綠色金融通過(guò)綠色創(chuàng)新發(fā)展模式推動(dòng)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展， 迎來(lái)了新的發(fā)展高潮。黨的二十大提出， 要“完善支持綠色發(fā)展的財(cái)稅、 金融、 投資、 價(jià)格政策和體系標(biāo)準(zhǔn)”， 把綠色發(fā)展理念融入經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展中。作為綠色金融的有力抓手， 綠色信貸已經(jīng)成為壯大節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)和改善“兩高一?！碑a(chǎn)業(yè)的重要金融手段（徐勝等，2018）， 可引導(dǎo)企業(yè)的資金流動(dòng)， 在實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、 碳中和”目標(biāo)的同時(shí)助力構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局， 是推動(dòng)生態(tài)文明建設(shè)、 增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性的重要保障。

盡管有關(guān)部門已出臺(tái)一系列關(guān)于綠色信貸和金融創(chuàng)新的政策文件， 但出于資本逐利性考慮， 滿足自身發(fā)展需求才是商業(yè)銀行開(kāi)展綠色信貸業(yè)務(wù)的內(nèi)驅(qū)動(dòng)力。考慮到綠色環(huán)保項(xiàng)目屬于新興創(chuàng)新型項(xiàng)目， 存在定位標(biāo)準(zhǔn)模糊、 信息披露不明確等問(wèn)題， 具有較高的不確定性， 制約了銀行開(kāi)展綠色信貸業(yè)務(wù)的積極性（王遙等，2019）， 而金融創(chuàng)新可以在一定程度上盤(pán)活綠色資源， 增強(qiáng)對(duì)綠色創(chuàng)新項(xiàng)目的識(shí)別能力。因此， 本文從銀行管理決策的角度， 探討銀行實(shí)施綠色信貸的動(dòng)機(jī)， 即綠色信貸如何為商業(yè)銀行創(chuàng)造核心價(jià)值， 以及金融創(chuàng)新在其中的傳導(dǎo)作用， 為優(yōu)化綠色信貸政策及推動(dòng)銀行可持續(xù)發(fā)展提供理論指導(dǎo)與決策參考。

探求激發(fā)商業(yè)銀行發(fā)展綠色信貸內(nèi)生動(dòng)力的路徑， 改善金融創(chuàng)新機(jī)制增進(jìn)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力， 對(duì)商業(yè)銀行可持續(xù)發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型具有重要意義?；诖耍?本文實(shí)證檢驗(yàn)綠色信貸業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的影響， 并在此基礎(chǔ)上探究金融創(chuàng)新在其中的作用機(jī)制， 以期為綠色金融發(fā)展提供有益的借鑒和參考。本文的主要貢獻(xiàn)及創(chuàng)新體現(xiàn)在以下三個(gè)方面： 一是在傳統(tǒng)“三性”原則（盈利性、安全性和流動(dòng)性）基礎(chǔ)上加入銀行成長(zhǎng)能力指標(biāo)， 使商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系更加科學(xué)； 二是結(jié)合商業(yè)銀行綠色信貸業(yè)務(wù)發(fā)展水平的動(dòng)態(tài)變化， 為綠色信貸與商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力之間的非線性關(guān)系研究提供新視角； 三是將綠色信貸、 金融創(chuàng)新和商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力三者納入同一研究框架， 發(fā)掘金融創(chuàng)新在綠色信貸對(duì)銀行競(jìng)爭(zhēng)力影響中的非線性中介效應(yīng)， 厘清綠色信貸影響銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的內(nèi)在機(jī)理， 補(bǔ)充綠色信貸政策的作用鏈條。

二、 理論分析與研究假設(shè)

（一）商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的測(cè)度

核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)發(fā)展與競(jìng)爭(zhēng)的動(dòng)力源泉， 具有動(dòng)態(tài)性和特殊性。商業(yè)銀行作為服務(wù)性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)， 除了追求盈利和長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展， 順應(yīng)綠色發(fā)展潮流、 積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任也是其核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分（趙碧瑩，2019）。大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為， 商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力是指在綜合評(píng)估盈利能力、 安全性和流動(dòng)性的基礎(chǔ)上， 商業(yè)銀行通過(guò)整合優(yōu)化內(nèi)外部資源， 提升產(chǎn)品與服務(wù)質(zhì)量， 為利益相關(guān)者創(chuàng)造價(jià)值， 實(shí)現(xiàn)自身可持續(xù)發(fā)展的能力（高曉燕和高歌，2018）。

商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力測(cè)算的難點(diǎn)在于其收益是顯性的和當(dāng)期的， 而包含的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)卻存在隱蔽性和滯后性。梳理國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的測(cè)度研究發(fā)現(xiàn)， 測(cè)算方法聚焦于層次分析法、 熵值法和主成分分析法等。郭翠榮和劉亮（2012）嘗試從銀行規(guī)模、 盈利性、 安全性、 流動(dòng)性、 市場(chǎng)占有能力和發(fā)展能力六個(gè)方面度量商業(yè)銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力水平， 涵蓋了銀行經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)方面。Luo等（2021）通過(guò)因子分析法對(duì)商業(yè)銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行衡量比對(duì)， 從銀行的盈利性、 流動(dòng)性、 安全性、 成長(zhǎng)性和發(fā)展能力五個(gè)方面開(kāi)展綜合評(píng)價(jià)， 并構(gòu)建相應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

（二）綠色信貸與商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力

綠色信貸政策通過(guò)引導(dǎo)商業(yè)銀行資金流入環(huán)保節(jié)能項(xiàng)目， 對(duì)銀行綠色信貸業(yè)務(wù)決策產(chǎn)生約束力， 可以有效發(fā)揮金融市場(chǎng)優(yōu)化資源配置功能（梁畢明和徐曉東，2023）； 同時(shí)政策指引助力節(jié)能環(huán)保企業(yè)創(chuàng)造大量綠色融資需求， 為銀行信貸業(yè)務(wù)帶來(lái)新的盈利點(diǎn)， 可以提升銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效并分散傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)看： 一方面， 綠色信貸政策對(duì)銀行綠色信貸業(yè)務(wù)的范圍及標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行明確界定， 可以削弱這一新興業(yè)務(wù)帶來(lái)的成本激增效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)放大效應(yīng)（Zhou等，2021）， 同時(shí)在一定程度上抑制銀行資金流向“兩高一剩”行業(yè)， 優(yōu)化銀行信貸結(jié)構(gòu)； 另一方面， 政策指引所起的監(jiān)督和約束作用可以為商業(yè)銀行營(yíng)造相對(duì)公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境， 減少某些商業(yè)銀行為謀取經(jīng)濟(jì)利益而逃避承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的投機(jī)行為， 形成節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目資金投放的規(guī)模效應(yīng)， 促進(jìn)產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)， 從而有效提升銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力。

由此可見(jiàn)， 綠色信貸政策會(huì)在一定程度上激發(fā)商業(yè)銀行發(fā)展綠色信貸業(yè)務(wù)的積極性， 并對(duì)其綠色信貸行為產(chǎn)生相應(yīng)的監(jiān)督和約束作用， 營(yíng)造相對(duì)公平的綠色信貸發(fā)展環(huán)境， 從而實(shí)現(xiàn)對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的正向激勵(lì)作用。據(jù)此提出假設(shè)：

H1： 綠色信貸政策的實(shí)施會(huì)對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生正向影響。

雖然有政府相關(guān)政策的指導(dǎo)和推進(jìn)， 但近年來(lái)商業(yè)銀行綠色信貸業(yè)務(wù)發(fā)展仍較為緩慢， 這與綠色信貸發(fā)展對(duì)銀行自身核心競(jìng)爭(zhēng)力的影響這一內(nèi)生動(dòng)力息息相關(guān)。關(guān)于綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的影響學(xué)者們并未達(dá)成一致結(jié)論： 一方面， 發(fā)放綠色信貸意味著銀行需要將一定比例的信貸數(shù)額用于節(jié)能減排新型項(xiàng)目， 短期內(nèi)會(huì)增加有關(guān)成本和降低預(yù)期收入， 預(yù)期收入效應(yīng)會(huì)刺激銀行追求更高的風(fēng)險(xiǎn)； 另一方面， 長(zhǎng)期來(lái)看開(kāi)展綠色信貸項(xiàng)目順應(yīng)綠色發(fā)展潮流， 可以增加銀行的潛在利益， 提升銀行的社會(huì)形象， 積累良好的企業(yè)聲譽(yù)。

針對(duì)以上爭(zhēng)論， 國(guó)內(nèi)外學(xué)者們分別從理論層面和實(shí)證層面進(jìn)行了大量探索。部分學(xué)者認(rèn)為， 綠色信貸業(yè)務(wù)可以通過(guò)提升環(huán)境聲譽(yù)、 承擔(dān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任以及改善成本效率等方式， 對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)揮積極效應(yīng)。銀行作為企業(yè)主體， 不能避免全球性環(huán)境問(wèn)題帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和商機(jī)， 若銀行能夠把握時(shí)機(jī)， 通過(guò)開(kāi)展綠色信貸業(yè)務(wù)積累綠色聲譽(yù)， 那么將會(huì)極大地降低環(huán)境污染、 資源短缺等問(wèn)題帶來(lái)的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)（Eshet，2017）。同時(shí)， 環(huán)境問(wèn)題的應(yīng)對(duì)離不開(kāi)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)， 若商業(yè)銀行主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任、 樹(shù)立優(yōu)質(zhì)品牌形象， 其經(jīng)營(yíng)績(jī)效會(huì)得到顯著提升， 從而增強(qiáng)自身核心競(jìng)爭(zhēng)力（Platonova等，2018）。除了企業(yè)社會(huì)責(zé)任視角、 綠色聲譽(yù)效應(yīng)視角， 綠色信貸業(yè)務(wù)也會(huì)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理效應(yīng)提高商業(yè)銀行的成本效率， 從而提高其核心競(jìng)爭(zhēng)力（丁寧等，2020）。

然而， 也有學(xué)者持反對(duì)意見(jiàn)， 他們認(rèn)為綠色信貸業(yè)務(wù)并非總能帶來(lái)紅利效應(yīng)， 理由是綠色信貸業(yè)務(wù)會(huì)增加推廣、 維護(hù)及管理成本， 增加沉沒(méi)成本， 對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生減弱效應(yīng)（胡榮才和張文瓊，2016）。從實(shí)踐層面來(lái)看， 我國(guó)綠色信貸政策存在起步晚、 發(fā)展不成熟的短板， 很大程度上是因?yàn)榫G色信貸的政策紅利存在滯后效應(yīng)， 這也是當(dāng)前商業(yè)銀行實(shí)施綠色信貸政策動(dòng)力不足的主要原因（孫紅梅和姚書(shū)淇，2021）。但這種消極影響可以隨著綠色聲譽(yù)的提升、 新逐利點(diǎn)的發(fā)現(xiàn)而逐漸減弱。完善綠色信貸激勵(lì)和約束機(jī)制， 引導(dǎo)綠色信貸創(chuàng)新發(fā)展對(duì)減輕其消極影響， 突破發(fā)展瓶頸有一定幫助（李程等，2016）。

此外， 綠色信貸發(fā)展水平對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的影響存在異質(zhì)性， 會(huì)受到自身規(guī)模性質(zhì)以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的調(diào)節(jié)影響。如商業(yè)銀行綜合治理水平越高、 融資渠道越廣， 綠色信貸對(duì)其核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升作用越顯著。任康鈺和張晨希（2018）驗(yàn)證了這一觀點(diǎn)， 認(rèn)為綠色信貸政策更有利于提升股份制銀行的盈利能力， 降低綠色信貸邊際成本。而宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境則會(huì)影響商業(yè)銀行的信息獲取渠道和信貸策略， 在經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快、 經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)相對(duì)頻繁的時(shí)期， 銀行需付出的信息成本增大， 放貸部門對(duì)融資方風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的難度增加， 從而影響綠色信貸的成效（Chi和Li，2017）。

基于以上分析， 提出如下假設(shè)：

H2： 綠色信貸發(fā)展水平對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的影響呈先抑制后促進(jìn)的“U”型變化。

三、 研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

為探討綠色信貸政策的實(shí)施效果， 以及歷年來(lái)不同商業(yè)銀行綠色信貸發(fā)展水平對(duì)其核心競(jìng)爭(zhēng)力的影響， 本文首先選取40家上市銀行在2010 ～ 2020年的綠色信貸業(yè)務(wù)實(shí)施情況進(jìn)行雙重差分檢驗(yàn)， 探究綠色信貸政策的實(shí)施是否會(huì)對(duì)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力造成影響。然后， 在后續(xù)檢驗(yàn)中選擇其中18家綠色信貸數(shù)據(jù)披露較為完整的銀行作為研究對(duì)象， 探究綠色信貸業(yè)務(wù)對(duì)其核心競(jìng)爭(zhēng)力的異質(zhì)性影響。最后， 引入金融創(chuàng)新中介變量， 將其分為業(yè)務(wù)創(chuàng)新度和組織創(chuàng)新度分別檢驗(yàn)在綠色信貸影響銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力中是否起到中介效應(yīng)。

本文宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站， 銀行微觀經(jīng)營(yíng)績(jī)效數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind數(shù)據(jù)庫(kù)、 CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)以及各銀行年報(bào)， 綠色信貸相關(guān)數(shù)據(jù)根據(jù)各商業(yè)銀行社會(huì)責(zé)任報(bào)告手工整理補(bǔ)充。同時(shí)， 對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行上下1%的縮尾處理以消除異常值對(duì)估計(jì)結(jié)果的影響， 并對(duì)交叉項(xiàng)進(jìn)行去中心化處理。

（二）變量選取

1. 被解釋變量。在構(gòu)建商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)體系并分析其指標(biāo)要素時(shí)， 本文結(jié)合李喜梅（2011）提出的“三性”原則進(jìn)行綜合分析， 從盈利能力、 安全性和流動(dòng)性以及銀行成長(zhǎng)能力四個(gè)方面構(gòu)建商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系， 具體如表1所示， 通過(guò)主成分分析法測(cè)算各商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力得分CC。

2. 解釋變量。鑒于我國(guó)綠色信貸業(yè)務(wù)發(fā)展尚未成熟， 綠色信貸占貸款比重的變化趨勢(shì)尚不顯著。為了能夠有效衡量綠色信貸投放的變化情況， 本文參照顧海峰和史欠欠（2023）的研究設(shè)計(jì)， 選用銀行綠色信貸余額來(lái)刻畫(huà)綠色信貸發(fā)展水平這一解釋變量， 并對(duì)其取對(duì)數(shù)消除量綱影響， 用GIF表示。該值越大， 表示綠色信貸發(fā)展水平越高。

3. 控制變量。商業(yè)銀行的個(gè)體特征、 地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及金融行業(yè)發(fā)展程度都會(huì)對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生一定影響。為控制其他可能影響銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的因素， 本文綜合銀行特征和宏觀經(jīng)濟(jì)兩個(gè)角度選取相關(guān)控制變量。銀行特征變量選擇銀行規(guī)模（SIZE）（段軍山和莊旭東，2021）； 宏觀經(jīng)濟(jì)變量則借鑒吳秋生和任曉姝（2023）的做法選取經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平（GDP）即GDP增長(zhǎng)率和金融發(fā)展水平（GRE）。

（三）實(shí)證模型構(gòu)建

1. 雙重差分模型。為驗(yàn)證H1， 本文參照汪煒等（2021）的研究， 利用DID模型建立一個(gè)準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)， 具體如模型（1）所示：

CCi，t=α0+α1didi，t+α2treati，t+α3timei，t+

α4Controlsi，t+εi，t （1）

其中： CCi，t表示商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)； treati，t表示個(gè)體銀行處于實(shí)驗(yàn)組或是對(duì)照組， 若公開(kāi)披露綠色信貸相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)則屬于實(shí)驗(yàn)組， 賦值為1， 若未公開(kāi)披露則歸入對(duì)照組， 賦值為0； timei，t表示綠色信貸政策實(shí)施的時(shí)間， 以2012年《綠色信貸指引》頒布為基準(zhǔn)時(shí)間點(diǎn)， 2012年之前為0， 2012年之后則為1； didi，t是政策效應(yīng)變量， 也是該模型關(guān)注的重點(diǎn)， 表示個(gè)體情況treati，t和政策實(shí)施情況timei，t的交互項(xiàng)； Controls表示控制變量； εi，t表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。

2. 面板模型檢驗(yàn)。本文選擇綠色信貸規(guī)模數(shù)據(jù)披露較為完整的18家商業(yè)銀行展開(kāi)進(jìn)一步檢驗(yàn)， 選取銀行綠色信貸余額對(duì)數(shù)值GIF作為綠色信貸發(fā)展水平變量， 考慮到理論分析中綠色信貸發(fā)展水平與銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力之間可能存在非線性關(guān)系， 引入GIF的平方項(xiàng)構(gòu)建模型（2）。同時(shí)引入交叉項(xiàng)構(gòu)建模型（3）和模型（4）， 檢驗(yàn)銀行規(guī)模和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平是否會(huì)對(duì)綠色信貸發(fā)展水平與銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)系起到調(diào)節(jié)作用。

CCi，t=β0+β1GIFi，t+β2GIF2i，t+β3Controlsi，t+εi，t

（2）

CCi，t=ρ0+ρ1GIFi，t+ρ2GIF2i，t+ρ3GIFi，t×SIZEi，t+

ρ4GIF2i，t×SIZEi，t+ρ5Controlsi，t+εi，t （3）

CCi，t=φ0+φ1GIFi，t+φ2GIF2i，t+φ3GIFi，t×GDPi，t+

φ4GIF2i，t×GDPi，t+φ5Controlsi，t+εi，t （4）

四、 實(shí)證分析

（一）主成分分析

主成分分析法借助正交變換方法， 提取涵蓋原變量大部分信息的公共因子， 通過(guò)簡(jiǎn)化原始變量高效測(cè)算綜合得分。本文通過(guò)構(gòu)建商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系， 運(yùn)用SPSS軟件測(cè)算上市銀行綜合核心競(jìng)爭(zhēng)力得分， 并結(jié)合其變化趨勢(shì)進(jìn)行評(píng)價(jià)與分析。考慮到成本收入比（X3）和不良貸款率（X5）這兩個(gè)指標(biāo)對(duì)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力所產(chǎn)生的是負(fù)向影響， 故對(duì)其取倒數(shù)再進(jìn)行主成分分析。

1. KMO和Bartlett球形檢驗(yàn)。對(duì)各指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理， 并通過(guò)KMO和Bartlett球形檢驗(yàn)判斷主成分分析法是否適合測(cè)算商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力得分， 檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。KMO值為0.616， 變量間的相關(guān)性較強(qiáng)， 二級(jí)指標(biāo)也均通過(guò)Bartlett球形檢驗(yàn)， P值為0.000， 說(shuō)明所選取的指標(biāo)滿足主成分分析的條件。

2. 確定權(quán)重及核心競(jìng)爭(zhēng)力得分測(cè)算。通過(guò)計(jì)算線性組合系數(shù)矩陣提取公因子， 從表3中可以看出提取的四個(gè)主成分可以累計(jì)解釋原始變量73.551%的信息， 說(shuō)明在一定程度上可以有效綜合衡量商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力水平。

進(jìn)一步根據(jù)主成分特征根值及二級(jí)指標(biāo)的載荷系數(shù)計(jì)算各指標(biāo)權(quán)重， 結(jié)果如表4旋轉(zhuǎn)因子載荷矩陣所示。

根據(jù)旋轉(zhuǎn)因子載荷矩陣檢驗(yàn)獲取二級(jí)指標(biāo)權(quán)重， 從而得到F1、 F2、 F3、 F4四個(gè)主成分如下表達(dá)式：

F1=0.107X1+0.213X2-0.144X3-0.081X4+

0.238X5+0.215X6-0.205X7-0.140X8+0.162X9+

0.192X10

F2=0.246X1+0.138X2+0.102X3+0.457X4+

0.086X5+0.170X6+0.044X7+0.100X8-0.412X9+

0.150X10

F3=0.533X1+0.026X2+0.398X3-0.219X4-

0.043X5-0.111X6+0.287X7-0.479X8+0.037X9-

0.014X10

F4=-0.003X1-0.346X2+0.081X3-0.039X4+

0.471X5+0.526X6+0.198X7+0.034X8+0.013X9-

0.519X10

通過(guò)旋轉(zhuǎn)后的方差解釋率對(duì)公共因子的權(quán)重進(jìn)行賦值， 結(jié)果如下所示：

W1=32.099/73.551=0.436

W2=18.548/73.551=0.252

W3=12.226/73.551=0.166

W4=10.678/73.551=0.145

因此， 商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的測(cè)算公式可表示為：

F=0.436F1+0.252F2+0.166F3+0.145F4

3. 商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力得分測(cè)算?；谥鞒煞址治龇y(cè)算結(jié)構(gòu)， 代入銀行指標(biāo)數(shù)據(jù)分別測(cè)算40家上市銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力得分CC， 測(cè)算結(jié)果如圖1所示?？梢钥闯觯?所選樣本商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力在2010 ～ 2020年總體呈現(xiàn)先下降后緩慢上升的趨勢(shì)， 其中地方商業(yè)銀行常年處于較高的平均水平， 而股份制商業(yè)銀行相對(duì)最低。具體來(lái)看， 銀監(jiān)會(huì)于2012年頒布了《綠色信貸指引》， 可以看作是我國(guó)全面實(shí)施綠色信貸政策的正式起點(diǎn)， 但是對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力并未起到及時(shí)的提升作用， 反而產(chǎn)生較強(qiáng)的負(fù)面影響?？赡艿脑蛟谟冢?短期內(nèi)商業(yè)銀行對(duì)綠色信貸政策的實(shí)施尚處在探索階段， 發(fā)放綠色信貸所需的成本和資金壓力加大， 而收益在短期內(nèi)卻是無(wú)形和相對(duì)滯后的， 暫時(shí)還未能對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升做出可觀貢獻(xiàn)； 從長(zhǎng)期來(lái)看， 綠色信貸發(fā)展水平對(duì)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的正向作用逐漸顯現(xiàn)。探求如何激發(fā)商業(yè)銀行發(fā)展綠色信貸的內(nèi)生動(dòng)力， 提升銀行發(fā)放綠色信貸的積極性和實(shí)施效果是當(dāng)前的發(fā)展痛點(diǎn)。

（二）回歸結(jié)果分析

1. 綠色信貸政策效應(yīng)分析。表5展示了綠色信貸的政策效應(yīng)， 可以看出did的回歸系數(shù)在5%的水平上顯著為0.2381， 說(shuō)明2010 ～ 2020年綠色信貸政策的實(shí)施對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力具有顯著的正向促進(jìn)作用， H1得以證明。只有政府不斷完善相應(yīng)政策法規(guī)， 引導(dǎo)商業(yè)銀行積極發(fā)展綠色信貸， 尋求與自身發(fā)展節(jié)奏及創(chuàng)新能力相匹配的綠色信貸發(fā)展水平， 才能使更多的環(huán)保企業(yè)更加方便快捷地獲得資金， 以此達(dá)到促進(jìn)綠色發(fā)展、 推動(dòng)節(jié)能減排的目的。

為了檢驗(yàn)上述結(jié)果的有效性， 本文通過(guò)虛構(gòu)政策時(shí)間進(jìn)行安慰劑檢驗(yàn)， 將政策實(shí)施時(shí)間提前1年擬定為2011年， 檢驗(yàn)?zāi)M政策對(duì)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的影響。若模擬政策凈效應(yīng)結(jié)果不顯著， 則可以確定商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升確實(shí)是由實(shí)施綠色信貸政策帶來(lái)的。從表5可以看到， 安慰劑檢驗(yàn)的結(jié)果并不顯著， 這進(jìn)一步支持了樣本銀行實(shí)驗(yàn)組與對(duì)照組之間核心競(jìng)爭(zhēng)力變化的差異是由綠色信貸政策的實(shí)施帶來(lái)的。

2. 基于銀行類型的異質(zhì)性分析。為進(jìn)一步探究綠色信貸發(fā)展水平對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的異質(zhì)性影響， 本文選取披露數(shù)據(jù)較為完整的18家商業(yè)銀行開(kāi)展實(shí)證檢驗(yàn)， 回歸結(jié)果見(jiàn)表6。

從樣本銀行整體角度看， 綠色信貸規(guī)模一次項(xiàng)系數(shù)顯著為-0.1569， 二次項(xiàng)系數(shù)顯著為0.0163， 說(shuō)明隨著綠色信貸規(guī)模的擴(kuò)大， 商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力短期內(nèi)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)， 但長(zhǎng)期來(lái)看競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)有所提升。究其原因不難發(fā)現(xiàn)， 在綠色信貸政策實(shí)施初期， 銀行需要額外部署相應(yīng)的人力物力以開(kāi)拓綠色信貸業(yè)務(wù)， 但是開(kāi)展綠色信貸業(yè)務(wù)是國(guó)家綠色戰(zhàn)略大勢(shì)所趨， 可以為銀行積累良好聲譽(yù)、 提升公眾形象， 長(zhǎng)期來(lái)看可以找到對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)突破點(diǎn)， 提升商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)計(jì)算可得， 綠色信貸規(guī)模對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力影響的拐點(diǎn)在綠色信貸規(guī)模對(duì)數(shù)值達(dá)到4.8128｛-0.1569/［（-2）×

0.0163］｝時(shí)， 將實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果與所搜集銀行數(shù)據(jù)進(jìn)行比對(duì)， 發(fā)現(xiàn)我國(guó)大多數(shù)銀行目前已經(jīng)處在拐點(diǎn)右側(cè)， 若仍盲目擴(kuò)張綠色信貸業(yè)務(wù)規(guī)模， 可能會(huì)導(dǎo)致銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力提升勁頭不足， 不利于銀行可持續(xù)發(fā)展。這說(shuō)明當(dāng)前綠色信貸發(fā)展的重點(diǎn)逐漸由“量”向“質(zhì)”轉(zhuǎn)變， 單純依靠強(qiáng)硬的政策約束難以形成綠色信貸高質(zhì)量發(fā)展的后勁， 優(yōu)化綠色信貸質(zhì)量、 掌握核心競(jìng)爭(zhēng)能力才更加匹配當(dāng)前商業(yè)銀行的可持續(xù)發(fā)展模式。

具體來(lái)看， 不同類型商業(yè)銀行綠色信貸政策的實(shí)施效果存在較大差異。國(guó)有銀行與整體樣本銀行趨勢(shì)一致， 且綠色信貸規(guī)模的作用力度相對(duì)會(huì)更大一些。國(guó)有商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模龐大， 同時(shí)也是國(guó)內(nèi)金融行業(yè)的領(lǐng)頭羊， 故其開(kāi)展綠色信貸業(yè)務(wù)的積極性相對(duì)較高。除此之外， 國(guó)有銀行內(nèi)部管理機(jī)制相對(duì)更加成熟完善， 可以將綠色信貸的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和業(yè)務(wù)信息及時(shí)有效地傳遞給基層員工， 促進(jìn)綠色信貸業(yè)務(wù)高效發(fā)展。

對(duì)于股份制商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)， 綠色信貸規(guī)模對(duì)自身核心競(jìng)爭(zhēng)力的影響效應(yīng)并不顯著?？赡艿脑蛟谟?， 股份制商業(yè)銀行的機(jī)構(gòu)設(shè)置和業(yè)務(wù)開(kāi)展以全國(guó)性為主， 資金來(lái)源多元化、 風(fēng)險(xiǎn)分散能力較強(qiáng)， 可以更加靈活地調(diào)節(jié)自身經(jīng)營(yíng)以適應(yīng)綠色信貸政策的沖擊， 故綠色信貸發(fā)展水平的提高暫未對(duì)其產(chǎn)生顯著影響。

就地方性商業(yè)銀行而言， 開(kāi)展綠色信貸業(yè)務(wù)短期內(nèi)可以有效提升其核心競(jìng)爭(zhēng)力， 但若超過(guò)拐點(diǎn)則會(huì)起到相反的作用。地方性商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)開(kāi)展范圍一般限于本省或某一地區(qū)， 雖然近年來(lái)地方性商業(yè)銀行加快開(kāi)拓跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)， 但是過(guò)快的規(guī)模擴(kuò)張和開(kāi)放的發(fā)展理念也帶來(lái)了相應(yīng)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。較之國(guó)有銀行和股份制銀行， 地方性商業(yè)銀行外源性資本補(bǔ)充渠道更多， 例如針對(duì)中小銀行的股權(quán)融資、 政府專項(xiàng)債等形式， 所以適當(dāng)發(fā)展綠色信貸業(yè)務(wù)提升自身聲譽(yù)和企業(yè)形象， 可以有效提升其核心競(jìng)爭(zhēng)力， 但若操之過(guò)急， 超過(guò)自身規(guī)?？沙惺芊秶?則所需付出的信息成本增大， 反而會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)積聚。

3. 調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)。通過(guò)模型（3）、 模型（4）驗(yàn)證銀行規(guī)模、 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平是否起到調(diào)節(jié)作用， 結(jié)果如表7所示。從列（1）可以看出， GIF2×SIZE的系數(shù)在1%的水平上顯著為0.0164， 而GIF×SIZE的系數(shù)顯著為負(fù)， 與基準(zhǔn)回歸趨勢(shì)一致， 說(shuō)明銀行規(guī)模在綠色信貸發(fā)展水平對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的影響中起到推動(dòng)作用， 銀行規(guī)模較大， 人力資源、 信息渠道和管理能力等優(yōu)勢(shì)凸顯， 會(huì)促使綠色信貸發(fā)展水平拐點(diǎn)由4.8128右移至6.2957， 此時(shí)推動(dòng)綠色信貸發(fā)展有助于提升其核心競(jìng)爭(zhēng)力。列（2）顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平在綠色信貸發(fā)展水平與商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)系中起到的作用與銀行規(guī)模相反， 可能的原因是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展， 商業(yè)銀行開(kāi)拓各類新業(yè)務(wù)的動(dòng)機(jī)愈發(fā)強(qiáng)烈， 而開(kāi)展綠色信貸業(yè)務(wù)的成效較慢， 許多銀行轉(zhuǎn)向其他新型高回報(bào)業(yè)務(wù)， 這就要求政府進(jìn)行適當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)和激勵(lì)， 激發(fā)商業(yè)銀行開(kāi)展綠色信貸業(yè)務(wù)的積極性。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1. 內(nèi)生性檢驗(yàn)。為進(jìn)一步排除內(nèi)生性問(wèn)題的影響， 本文采用2SLS工具變量法， 將解釋變量綠色信貸發(fā)展水平的一階滯后項(xiàng)作為工具變量構(gòu)建估計(jì)模型， 以減少反向因果關(guān)系等內(nèi)生性影響。估計(jì)結(jié)果如表8所示， 可以看出使用工具變量進(jìn)行回歸后綠色信貸發(fā)展水平依舊對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力起到先抑制后促進(jìn)的作用， 說(shuō)明綠色信貸發(fā)展水平對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的“U”型影響依然顯著， 內(nèi)生性問(wèn)題對(duì)本文的檢驗(yàn)結(jié)果并無(wú)實(shí)質(zhì)性影響。

2. 其他穩(wěn)健性檢驗(yàn)。為檢驗(yàn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性， 本文分別采用加入CC一階滯后項(xiàng)、 去除2020年數(shù)據(jù)（去除突發(fā)事件影響）以及替換被解釋變量（以資產(chǎn)收益率ROA替換商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力CC）三種方法進(jìn)行回歸檢驗(yàn)， 其回歸結(jié)果如表9所示， 與基準(zhǔn)回歸結(jié)果變化趨勢(shì)均一致。商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力均隨著綠色信貸發(fā)展水平的提升先降低后上升， 進(jìn)一步證明了H2， 同時(shí)說(shuō)明回歸結(jié)果具有較好的穩(wěn)健性。

五、 進(jìn)一步分析： 金融創(chuàng)新的作用機(jī)制檢驗(yàn)

（一）金融創(chuàng)新的作用機(jī)制分析

面對(duì)綠色信貸質(zhì)量不高、 發(fā)展動(dòng)力不足的問(wèn)題， 金融創(chuàng)新是突破綠色發(fā)展瓶頸、 提高銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的有效利器。對(duì)商業(yè)銀行而言， 金融創(chuàng)新可以通過(guò)充分挖掘并重新配置各業(yè)務(wù)板塊的金融資源， 提升信息整合效率并快速識(shí)別業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（胡文濤等，2019）， 這一特性可以對(duì)綠色信貸業(yè)務(wù)的信息壁壘和高不確定性起到一定的緩沖作用。

通過(guò)梳理相關(guān)研究成果可以發(fā)現(xiàn)， 金融創(chuàng)新在綠色信貸政策的實(shí)施與商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力之間扮演的傳導(dǎo)角色具有正負(fù)“雙重性”。主張正向影響的研究可以歸結(jié)為業(yè)務(wù)創(chuàng)新和組織創(chuàng)新兩個(gè)方面展開(kāi)論述： 一是綠色信貸業(yè)務(wù)能夠拓寬銀行中間業(yè)務(wù)收入的來(lái)源渠道， 提升金融創(chuàng)新水平從而增強(qiáng)其盈利能力（孫光林等，2017）， 同時(shí)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新水平的提升可以緩解綠色信貸業(yè)務(wù)周期長(zhǎng)引起的資金錯(cuò)配問(wèn)題； 二是綠色信貸的發(fā)展需求倒逼銀行優(yōu)化組織架構(gòu)以提高自身管理水平， 快速識(shí)別綠色信貸優(yōu)質(zhì)客戶， 降低貸前評(píng)估成本和貸后監(jiān)督成本， 提高貸款效率（孫九倫和戴偉，2020）。

而有些學(xué)者則支持金融創(chuàng)新在綠色信貸政策的實(shí)施與商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力關(guān)系中存在負(fù)向影響， 主要原因是綠色信貸具有較高的不確定性， 隨之帶來(lái)的是較高的投資成本和交易成本， 這會(huì)擠占原有的金融創(chuàng)新投入， 難以滿足金融創(chuàng)新發(fā)展需求， 導(dǎo)致產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量下滑， 甚至客源流失（蘇冬蔚和連莉莉，2018）。而商業(yè)銀行為減少客戶流失， 可能會(huì)采取提高存款利率、 降低信貸門檻等措施， 從而導(dǎo)致預(yù)期收入進(jìn)一步縮減， 明顯抑制金融創(chuàng)新（郭品和沈悅，2019）， 創(chuàng)新能力的瓶頸會(huì)制約商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

綜上所述， 金融創(chuàng)新體現(xiàn)的是銀行金融業(yè)務(wù)能力和金融組織管理的創(chuàng)新水平， 能夠在業(yè)務(wù)流程、 信息渠道以及管理溝通等方面提供新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)， 綠色信貸發(fā)展水平的提高也會(huì)倒逼銀行拓展業(yè)務(wù)渠道， 并優(yōu)化組織架構(gòu)以提升管理水平， 間接影響商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力。具體來(lái)看， 在業(yè)務(wù)創(chuàng)新度方面， 綠色信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展推動(dòng)信貸評(píng)估及監(jiān)管體系的建成， 在進(jìn)一步提升業(yè)務(wù)辦結(jié)效率的同時(shí)有效避免“洗綠”“漂綠”行為， 提升信貸質(zhì)量， 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避效應(yīng)得到較好發(fā)揮； 在組織創(chuàng)新度方面， 綠色信貸基于可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢(shì)， 能夠驅(qū)動(dòng)優(yōu)化組織管理架構(gòu)， 減少人力、 物力和時(shí)間成本， 同時(shí)組織創(chuàng)新度的發(fā)展為銀行創(chuàng)造高效的組織管理環(huán)境， 提升管理創(chuàng)新水平， 轉(zhuǎn)型升級(jí)效應(yīng)顯現(xiàn)。作用機(jī)制如圖2所示。

（二）金融創(chuàng)新的中介效應(yīng)模型

前文的研究結(jié)論表明， 綠色信貸發(fā)展水平對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力起到先抑制后促進(jìn)的“U”型影響， 但金融創(chuàng)新在其中的作用機(jī)制還停留在理論層面， 缺乏實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果支撐。為厘清綠色信貸影響銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的作用路徑， 本文構(gòu)建模型（5）和（6）檢驗(yàn)金融創(chuàng)新的非線性中介效應(yīng)。

根據(jù)金融創(chuàng)新的作用機(jī)制分析， 金融創(chuàng)新可以細(xì)分為業(yè)務(wù)創(chuàng)新度和組織創(chuàng)新度， 分別衡量銀行在業(yè)務(wù)能力和管理水平兩個(gè)層面上的創(chuàng)新水平。在銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新指標(biāo)選取方面， 許多學(xué)者以銀行中間業(yè)務(wù)收入占比衡量銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新水平， 但中間業(yè)務(wù)收入在銀行資產(chǎn)負(fù)債表及相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表中沒(méi)有詳盡給出， 因此本文參考權(quán)飛過(guò)和王曉芳（2016）的研究， 選擇銀行的非利息收入占比來(lái)度量銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新水平， 用NIR表示。而銀行內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)創(chuàng)新方面， 參考張文遠(yuǎn)和馬寧（2019）的研究方法， 選取可以反映銀行員工能力素質(zhì)和整體管理水平的指標(biāo)作為衡量標(biāo)準(zhǔn)， 即本科以上學(xué)歷員工所占比重， 用NIE表示。

由于綠色信貸發(fā)展水平與銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力之間存在非線性關(guān)系， 金融創(chuàng)新在其中的中介效應(yīng)也可能是非線性的， 運(yùn)用檢驗(yàn)線性中介效應(yīng)的三步回歸法將無(wú)法準(zhǔn)確揭示金融創(chuàng)新在綠色信貸發(fā)展水平與銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力之間的作用路徑（張騫和李長(zhǎng)英，2019）。因此， 本文參照Edwards和Lambert（2007）提出的調(diào)節(jié)路徑分析方法進(jìn)行檢驗(yàn)， 該方法首先需要判斷解釋變量與中介變量是否存在非線性關(guān)系， 故構(gòu)建模型（5）， 檢驗(yàn)綠色信貸發(fā)展水平與金融創(chuàng)新是否存在非線性影響關(guān)系。在此基礎(chǔ)上， 在模型（2）中引入中介變量M以及解釋變量與中介變量的交互項(xiàng)（GIF×M）構(gòu)建模型（6）， 具體形式如下：

Mi，t=γ0+γ1GIFi，t+γ2GIF2i，t+γ3Controlsi，t+εi，t （5）

CCi，t=μ0+μ1GIFi，t+μ2GIF2i，t+μ3Mi，t+μ4GIFi，t×Mi，t+μ5Controlsi，t+εi，t （6）

其中， Mi，t代表金融創(chuàng)新指標(biāo)， 分別為業(yè)務(wù)創(chuàng)新度NIR和組織創(chuàng)新度NIE。在式（6）的回歸結(jié)果中， 如果μ1、 μ2的方向（正負(fù)）與模型（2）回歸結(jié)果中β1、 β2保持一致且都顯著， 并且μ3也顯著， 那么就可以判定金融創(chuàng)新在綠色信貸發(fā)展水平對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的影響中存在著非線性中介傳導(dǎo)作用。

（三）業(yè)務(wù)創(chuàng)新度的傳導(dǎo)機(jī)制檢驗(yàn)

業(yè)務(wù)創(chuàng)新度在綠色信貸發(fā)展水平對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力影響中的傳導(dǎo)機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果如表10所示。通過(guò)表10中列（2）的回歸結(jié)果可以看出， 綠色信貸發(fā)展水平與業(yè)務(wù)創(chuàng)新度之間存在非線性關(guān)系， 業(yè)務(wù)創(chuàng)新度隨著綠色信貸發(fā)展水平的提高先提升再下降。當(dāng)綠色信貸發(fā)展水平低于臨界值時(shí)， 新興業(yè)務(wù)的引入能夠促進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新和改良， 從而提升業(yè)務(wù)創(chuàng)新度； 當(dāng)綠色信貸發(fā)展水平高于臨界值時(shí)， 繼續(xù)擴(kuò)張綠色信貸業(yè)務(wù)帶來(lái)的信息成本增大， 將對(duì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新度產(chǎn)生抑制作用， 反映了綠色信貸發(fā)展水平對(duì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新度的雙重效應(yīng)。

列（3）顯示， 綠色信貸發(fā)展水平與業(yè)務(wù)創(chuàng)新度的交互項(xiàng)顯著， 且綠色信貸發(fā)展水平一次項(xiàng)系數(shù)在5%的水平上顯著為-0.1355， 二次項(xiàng)系數(shù)在1%的水平上顯著為0.035， 這說(shuō)明綠色信貸發(fā)展水平與商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的“U”型關(guān)系依然存在且與列（1）基準(zhǔn)回歸中趨勢(shì)一致， 并沒(méi)有因?yàn)榧尤刖G色信貸發(fā)展水平與業(yè)務(wù)創(chuàng)新度的交叉項(xiàng)而改變。同時(shí)業(yè)務(wù)創(chuàng)新度的回歸系數(shù)顯著為正， 說(shuō)明業(yè)務(wù)創(chuàng)新度與商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力具有顯著的正向關(guān)系。所以， 綠色信貸發(fā)展水平會(huì)通過(guò)對(duì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新度的“U”型作用進(jìn)而對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生“U”型影響。

（四）組織創(chuàng)新度的傳導(dǎo)機(jī)制檢驗(yàn)

組織創(chuàng)新度在綠色信貸發(fā)展水平對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力影響中的傳導(dǎo)機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果如表11所示。從列（2）可以看出， 綠色信貸發(fā)展水平對(duì)組織創(chuàng)新度起到先促進(jìn)后抑制的作用效果。當(dāng)綠色信貸發(fā)展水平低于臨界值時(shí)， 綠色信貸業(yè)務(wù)的擴(kuò)張會(huì)倒逼銀行管理人才的引進(jìn)和培育， 從而提升組織創(chuàng)新度； 當(dāng)綠色信貸發(fā)展水平高于臨界值時(shí)， 綠色信貸業(yè)務(wù)的擴(kuò)張帶來(lái)過(guò)多的信息和客戶需求， 會(huì)對(duì)銀行管理層造成干擾， 對(duì)組織創(chuàng)新度反而會(huì)產(chǎn)生抑制作用。

從列（3）中可以看出， 雖然組織創(chuàng)新度會(huì)對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生正向影響， 但是綠色信貸發(fā)展水平的一次項(xiàng)系數(shù)并不顯著， 不符合非線性中介效應(yīng)的判定條件， 所以組織創(chuàng)新度在綠色信貸發(fā)展水平對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的影響中并未起到傳導(dǎo)作用， 這與理論分析存在一定差異。可能的原因是在實(shí)際情況中組織創(chuàng)新水平易受其他因素影響， 在綠色信貸業(yè)務(wù)擴(kuò)張的同時(shí)， 政府專項(xiàng)債、 優(yōu)先股和永續(xù)債等新形式信貸的涌現(xiàn)也帶來(lái)了新的監(jiān)管盲區(qū)， 對(duì)組織管理的前瞻性和靈活性提出了更高的要求， 難以滿足當(dāng)前綠色信貸業(yè)務(wù)快速發(fā)展的要求。

六、 結(jié)論與政策建議

本文基于我國(guó)上市商業(yè)銀行2010 ～ 2020年綠色信貸業(yè)務(wù)的面板數(shù)據(jù)， 實(shí)證檢驗(yàn)綠色信貸發(fā)展水平對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的影響機(jī)制， 并進(jìn)一步探究金融創(chuàng)新在其中所起的傳導(dǎo)作用， 得出如下結(jié)論： 政策約束會(huì)促使商業(yè)銀行開(kāi)展綠色信貸業(yè)務(wù)， 對(duì)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力有正向激勵(lì)作用。隨著綠色信貸規(guī)模的擴(kuò)張， 商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力短期內(nèi)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)， 但長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)有所提升， 可見(jiàn)激發(fā)銀行開(kāi)展綠色信貸業(yè)務(wù)的動(dòng)力仍然是當(dāng)前推動(dòng)綠色金融發(fā)展中亟須關(guān)注的重點(diǎn)。金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新度在綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的影響中存在非線性中介效應(yīng)， 而組織創(chuàng)新度的傳導(dǎo)機(jī)制不顯著。

本文通過(guò)金融創(chuàng)新視角補(bǔ)充了綠色信貸影響商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的作用鏈條， 為探求激發(fā)商業(yè)銀行發(fā)展綠色信貸內(nèi)生動(dòng)力， 充分發(fā)揮綠色信貸業(yè)務(wù)紅利的路徑提供參考， 對(duì)商業(yè)銀行的持續(xù)發(fā)展以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型具有重要意義?；谘芯拷Y(jié)論， 提出以下建議：

第一， 政府在完善常規(guī)綠色信貸業(yè)務(wù)政策法規(guī)、 實(shí)施更具指向性的綠色信貸業(yè)務(wù)監(jiān)管的基礎(chǔ)上， 培育業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力， 激發(fā)商業(yè)銀行發(fā)展綠色信貸的內(nèi)生動(dòng)力， 推動(dòng)綠色金融穩(wěn)步發(fā)展。

第二， 商業(yè)銀行應(yīng)自覺(jué)規(guī)范和加強(qiáng)綠色信貸的投放和管理， 研發(fā)新型綠色信貸產(chǎn)品， 合理控制綠色信貸規(guī)模。除了推進(jìn)綠色信貸業(yè)務(wù)質(zhì)量管理， 還應(yīng)轉(zhuǎn)變思維方式， 通過(guò)拓寬金融業(yè)務(wù)渠道、 豐富信貸種類等方式， 擴(kuò)充盈利途徑， 適應(yīng)綠色信貸政策的變化。正如2022年發(fā)布的《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)綠色金融指引》， 強(qiáng)調(diào)銀行機(jī)構(gòu)在政策執(zhí)行過(guò)程中要結(jié)合自身發(fā)展定位和經(jīng)營(yíng)狀況， 實(shí)事求是、 因地制宜開(kāi)展綠色信貸管理工作。

第三， 積極推動(dòng)金融創(chuàng)新發(fā)展， 加強(qiáng)金融創(chuàng)新投資管理， 使銀行金融創(chuàng)新度保持在合理范圍， 聚焦綠色信貸發(fā)展水平與金融創(chuàng)新水平的適配， 使綠色信貸的潛在收益效應(yīng)得到充分發(fā)揮。結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、 行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)以及微觀銀行個(gè)體特征等因素， 引導(dǎo)商業(yè)銀行增強(qiáng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力， 發(fā)揮對(duì)綠色信貸提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的增進(jìn)作用。

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