劉杰

Wind 顯示，下周（11 月13 日至17日）新股網(wǎng)上發(fā)行的數(shù)量相比本周又有減少，目前來(lái)看，僅有思泰克一只。除此之外，從已披露的信息來(lái)看，下下周將有2 只新股網(wǎng)上發(fā)行，分別為京儀裝備、中機(jī)認(rèn)檢。若后續(xù)沒(méi)有新增，從未來(lái)兩周共計(jì)3 只的網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量來(lái)看，新股發(fā)行節(jié)奏或有進(jìn)一步放緩趨勢(shì)。

隨著發(fā)行節(jié)奏趨緩，新股“稀缺性”顯現(xiàn)，打新賺錢(qián)效應(yīng)凸顯。回顧本周正式上市發(fā)行4 只新股的市場(chǎng)表現(xiàn)，C 麥加、美心翼申、C 聯(lián)域、N 前進(jìn)上市首日漲跌幅分別為28.75%、66.60%、56.99%、57.11%，表現(xiàn)尚算不錯(cuò)，沒(méi)有出現(xiàn)首日破發(fā)的現(xiàn)象。

隨著打新賺錢(qián)效應(yīng)顯現(xiàn)，新股發(fā)行的關(guān)注度也越來(lái)也高，未來(lái)兩周（11 月13 至11 月24 日）網(wǎng)上發(fā)行的3家公司優(yōu)勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)并存，投資者在獲取打新收益的同時(shí)，須盡量規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

思泰克主營(yíng)業(yè)務(wù)是機(jī)器視覺(jué)檢測(cè)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及增值服務(wù)。其主要產(chǎn)品包括3D 錫膏印刷檢測(cè)設(shè)備及3D 自動(dòng)光學(xué)檢測(cè)設(shè)備，主要應(yīng)用于各類(lèi)PCB 的SMT 生產(chǎn)線中的品質(zhì)檢測(cè)環(huán)節(jié)，終端產(chǎn)品領(lǐng)域覆蓋廣泛，包括消費(fèi)電子、汽車(chē)電子、鋰電池、半導(dǎo)體、通信設(shè)備等行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域。

思泰克產(chǎn)品采用其自主研發(fā)的獨(dú)有核心硬件、軟件運(yùn)行，不存在外在的技術(shù)約束風(fēng)險(xiǎn)，使得公司可以采用半定制化開(kāi)發(fā)的模式，可靈活開(kāi)發(fā)多種產(chǎn)品型號(hào)及適用類(lèi)型。

在技術(shù)層面，思泰克掌握了核心機(jī)器視覺(jué)檢測(cè)技術(shù)并具有3D AOI 產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)及制造能力，其3D AOI產(chǎn)品結(jié)合了2D 及3D 的光學(xué)檢測(cè)技術(shù)，相比單一的2D AOI 檢測(cè)設(shè)備，在信息識(shí)別、缺陷檢測(cè)覆蓋類(lèi)型等方面均具備更好的檢測(cè)效果。

不過(guò)，思泰克在招股書(shū)提示到，其產(chǎn)品類(lèi)型較為單一，2020 年至2023年上半年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告期”），思泰克3D SPI 產(chǎn)品和3D AOI 產(chǎn)品銷(xiāo)售金額為2.43 億元、3.48 億元、3.62 億元、1.68 億元，占其營(yíng)收比重分別為96.23%、97.60%、93.35%、93.27%。

近年來(lái)，思泰克業(yè)績(jī)也較為波動(dòng)，2021 年至2023 年9 月末，其營(yíng)收增速分別為40.75%、8.76%、-9.18%；同期，凈利潤(rùn)的增速則分別為50.79%、-0.77%、-12.61%，可見(jiàn)，其業(yè)績(jī)呈現(xiàn)大起大落態(tài)勢(shì)，且已經(jīng)進(jìn)入營(yíng)收、凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的狀態(tài)。

此外，思泰克的業(yè)績(jī)中政府補(bǔ)助占比較大，報(bào)告期內(nèi)，其政府補(bǔ)助分別為1025.63 萬(wàn)元、848.10 萬(wàn)元、1046.67 萬(wàn)元、1008.57 萬(wàn)元，占利潤(rùn)總額的比例分別為11.30%、6.25%、7.85%、15.40%。其表示，若未來(lái)國(guó)家對(duì)機(jī)器視覺(jué)檢測(cè)設(shè)備行業(yè)的支持力度下降，或公司不再符合政府補(bǔ)助的發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)，將可能對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

京儀裝備主要從事半導(dǎo)體專(zhuān)用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主營(yíng)產(chǎn)品包括半導(dǎo)體專(zhuān)用溫控設(shè)備、半導(dǎo)體專(zhuān)用工藝廢氣處理設(shè)備和晶圓傳片設(shè)備。

截至2023 年8 月31 日，京儀裝備已獲專(zhuān)利224 項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利83 項(xiàng)，其是目前國(guó)內(nèi)惟一一家實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體專(zhuān)用溫控設(shè)備規(guī)模裝機(jī)應(yīng)用的設(shè)備制造商，也是目前國(guó)內(nèi)極少數(shù)實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體專(zhuān)用工藝廢氣處理設(shè)備規(guī)模裝機(jī)應(yīng)用的設(shè)備制造商。

根據(jù)QY Research 數(shù)據(jù)，以收入口徑計(jì)算，2022 年度，京儀裝備半導(dǎo)體專(zhuān)用溫控設(shè)備國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率排名第一，半導(dǎo)體專(zhuān)用工藝廢氣處理設(shè)備國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率排名第四。

需要留意的是，京儀裝備客戶(hù)集中度較高，2020年至2023年上半年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告期”），其前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入合計(jì)分別為2.96億元、4.40億元、4.87億元、3.03億元，占同期營(yíng)收比例分別為84.97%、87.77%、73.44%、70.40%。如果京儀裝備主要客戶(hù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況惡化、資本性支出下降，導(dǎo)致其向公司下達(dá)的訂單數(shù)量下降，則可能對(duì)公司的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。

另外，京儀裝備提示到，其存在收入增速放緩甚至業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。2020年至2022 年其營(yíng)收增速分別為51.02%、43.74%、32.38%，而2023 年前三季度，其營(yíng)收增速驟降至12.16%。其表示，主要系半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展密切相關(guān)，消費(fèi)電子需求走弱等下游終端應(yīng)用需求疲軟因素導(dǎo)致部分客戶(hù)擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏調(diào)整、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所下滑。

報(bào)告期各期，京儀裝備享受的稅收優(yōu)惠金額分別為968.99 萬(wàn)元、1122.22萬(wàn)元、3335.51萬(wàn)元、1669.24萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為112.82%、17.03%、33.03%、18.88%，其對(duì)稅收優(yōu)惠存在一定程度的依賴(lài)。

中機(jī)認(rèn)檢是一家全國(guó)性的車(chē)輛及機(jī)械設(shè)備第三方認(rèn)證、檢驗(yàn)檢測(cè)綜合性服務(wù)機(jī)構(gòu)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車(chē)整車(chē)、軍用裝備、工程機(jī)械、特種設(shè)備、民航地面設(shè)備、零部件等產(chǎn)品檢驗(yàn)檢測(cè)服務(wù)，以及產(chǎn)品認(rèn)證、體系認(rèn)證和服務(wù)認(rèn)證等認(rèn)證服務(wù)。

據(jù)招股書(shū)披露，中機(jī)認(rèn)檢產(chǎn)品認(rèn)證業(yè)務(wù)包括6 大類(lèi)強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證和10大類(lèi)自愿性產(chǎn)品認(rèn)證，2020 年至2023年上半年，其強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證分別產(chǎn)生收入5714.00 萬(wàn)元、7823.31 萬(wàn)元、9754.45 萬(wàn)元、6060.74 萬(wàn)元，占產(chǎn)品認(rèn)證收入的比例分別為60.14%、66.57%、69.67%、71.16%。值得關(guān)注的是，受放管服政策改革導(dǎo)致強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證目錄種類(lèi)壓縮的影響，上述6大類(lèi)強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證存在被調(diào)整為自愿性認(rèn)證的可能，中機(jī)認(rèn)檢存在業(yè)務(wù)量下降進(jìn)而導(dǎo)致認(rèn)證業(yè)務(wù)收入下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

中機(jī)認(rèn)檢目前的檢驗(yàn)檢測(cè)業(yè)務(wù)主要涉及傳統(tǒng)燃油商用車(chē)、工程機(jī)械、特種設(shè)備、民航地面設(shè)備、軍用改裝車(chē)等產(chǎn)品試驗(yàn)檢測(cè)。但尚未進(jìn)入新能源乘用車(chē)檢測(cè)領(lǐng)域，其擬通過(guò)本次募投項(xiàng)目，申請(qǐng)國(guó)家新能源汽車(chē)質(zhì)量檢驗(yàn)檢測(cè)中心，打造國(guó)內(nèi)一流數(shù)字化的新能源汽車(chē)綜合檢驗(yàn)檢測(cè)平臺(tái)。

不過(guò)，中機(jī)認(rèn)檢也坦言稱(chēng)，進(jìn)入新能源乘用車(chē)檢測(cè)領(lǐng)域，一方面要面對(duì)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已經(jīng)形成的市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)；另一方面也要全面提升新能源汽車(chē)檢測(cè)領(lǐng)域的檢測(cè)能力，如新能源領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展緩慢，其存在因拓展新業(yè)務(wù)而導(dǎo)致的募投項(xiàng)目收益未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。