曾莉莎

摘要：企業(yè)的再生產(chǎn)過程實質(zhì)上是資本的循環(huán)運動和增值過程。企業(yè)實現(xiàn)了正利潤，并超過股東資本成本，就為社會、股東創(chuàng)造了價值。企業(yè)財務(wù)報表中的各種數(shù)據(jù)隱含著企業(yè)價值創(chuàng)造的內(nèi)在邏輯和關(guān)聯(lián)關(guān)系。本文著重介紹了多種財務(wù)分析方法，通過這些方法，試著尋找企業(yè)價值創(chuàng)造的關(guān)鍵驅(qū)動因素，發(fā)現(xiàn)成本管控、利潤來源中存在的問題，透過異?；虍悇拥呢攧?wù)數(shù)據(jù)，把問題“準確地定位出來”，指導(dǎo)企業(yè)識別和規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險，作出正確決策。同時，進一步指出傳統(tǒng)財務(wù)分析的局限性和片面性，并有針對性地提出優(yōu)化和改進措施。

關(guān)鍵詞：財務(wù)分析；價值創(chuàng)造；財務(wù)分析方法

一、引言

為社會創(chuàng)造價值、為股東創(chuàng)造財富是現(xiàn)代企業(yè)永恒的主題和天然使命。企業(yè)著眼于價值創(chuàng)造，從外部來說，需要研究市場經(jīng)濟環(huán)境，生產(chǎn)適銷對路的產(chǎn)品或提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，提高產(chǎn)品或服務(wù)的競爭力和品牌影響度，不斷擴大市場占有率。從企業(yè)內(nèi)部來說，需要優(yōu)化生產(chǎn)業(yè)務(wù)流程，降低產(chǎn)品成本和管理成本，加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，提高單位產(chǎn)品或服務(wù)利潤率，以新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品搶占市場份額，贏得發(fā)展先機，從而提高企業(yè)整體盈利水平，達到企業(yè)價值和股東價值最大化的目標。企業(yè)正確運用財務(wù)報表的數(shù)據(jù)，分析運營效率和獲利能力，發(fā)現(xiàn)并解決經(jīng)營管理問題，尋找與行業(yè)標桿的差距，并予以完善和改正，是提升企業(yè)價值的有效途徑和方法。

二、企業(yè)財務(wù)分析概述

（一）財務(wù)分析的內(nèi)涵和意義

財務(wù)分析是企業(yè)財務(wù)管理工作的一項主要內(nèi)容。有價值的財務(wù)分析是運用恰當(dāng)?shù)墓ぞ吆头椒ǎ瑥呢攧?wù)數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)其與企業(yè)價值創(chuàng)造之間的關(guān)系，幫助企業(yè)加強內(nèi)部管理水平，優(yōu)化內(nèi)部管理流程，合理配置各項資源，識別經(jīng)營風(fēng)險，做出最優(yōu)決策，提高企業(yè)整體經(jīng)營效率。同時，通過財務(wù)預(yù)測，有助于企業(yè)正確評估自身發(fā)展?fàn)顩r，及時發(fā)現(xiàn)有利可圖的投資機會，降低投資風(fēng)險，對財務(wù)狀況中出現(xiàn)的危險信號提前預(yù)警，及時采取應(yīng)對措施，規(guī)避管理風(fēng)險，從而實現(xiàn)企業(yè)價值的有效創(chuàng)造。其一，利用對資產(chǎn)負債表的分析，可對企業(yè)的財務(wù)狀況有詳細的了解，進而應(yīng)用財務(wù)數(shù)據(jù)信息判斷企業(yè)的償債能力、資本結(jié)構(gòu)、資金情況等，以便企業(yè)制定相應(yīng)的市場化運營措施；其二，利用對企業(yè)損益表的分析，可對盈利數(shù)據(jù)進行詳細的分析，以便管理者能夠及時對企業(yè)的盈利情況有所了解，查看經(jīng)營效率等，有助于判斷企業(yè)在激烈市場競爭中所處的地位，為企業(yè)今后的發(fā)展提前作出判斷和應(yīng)對措施；其三，現(xiàn)金是企業(yè)良性運行的“血液”，利用對現(xiàn)金流量表的分析，可對企業(yè)的現(xiàn)金流量情況有所了解，保障企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

（二）財務(wù)分析的原則和程序

1.財務(wù)分析的原則

為讓財務(wù)分析的指標全面、客觀地反映企業(yè)實際情況，財務(wù)分析需要遵循以下原則，一是盡可能多地收集所需資料，掌握真實第一手情況，保證財務(wù)報表的數(shù)據(jù)準確性和完整性，防止數(shù)據(jù)錯誤或偏差，確保財務(wù)分析依據(jù)合理客觀。二是在對指標進行分析對比的基礎(chǔ)上綜合作出判斷。財務(wù)分析具體指標有絕對值指標、百分比指標、比率指標，衡量能力指標包括償債能力指標、運營能力指標、獲利指標、成長性指標。財務(wù)分析時需要將相關(guān)的指標進行縱向或橫向?qū)Ρ?，從差異中作出判斷。三是需要點面結(jié)合，抓住重點。企業(yè)經(jīng)營管理信息繁雜眾多，財務(wù)分析需要按照“全面性與關(guān)鍵性相結(jié)合，層次性和相關(guān)性進行結(jié)合”的原則，緊緊抓住能夠為企業(yè)帶來價值增值的重點內(nèi)容和關(guān)鍵指標，并且將指標和指標之間構(gòu)建起相應(yīng)的邏輯關(guān)系，幫助企業(yè)經(jīng)營管理者分析查找關(guān)鍵趨動因素。四是堅持定性分析與定量分析相結(jié)合。傳統(tǒng)的財務(wù)分析以定量分析為主要內(nèi)容，對定性指標關(guān)注度不夠，所以，財務(wù)分析除了分析財務(wù)報表的數(shù)據(jù)外，還需要充分收集業(yè)務(wù)、市場、技術(shù)、政策、法律、人力資源等其他內(nèi)外部信息資料，根據(jù)不同情況分別采用相應(yīng)分析方法，從定量與定性兩個方面反映企業(yè)資產(chǎn)狀況、利潤狀況和獲利能力，揭示經(jīng)營風(fēng)險，進一步預(yù)測企業(yè)發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)摿ΑＮ迨菆猿朱o態(tài)與動態(tài)相結(jié)合，既要以財務(wù)報表數(shù)據(jù)進行分析各項絕對值指標、相對值指標和比率，也要通過歷史和現(xiàn)行數(shù)據(jù)趨勢變化，動態(tài)反映變動情況和變動原因，從動態(tài)變化中發(fā)現(xiàn)規(guī)律，掌握企業(yè)經(jīng)營管理內(nèi)在邏輯。

2.財務(wù)分析的程序

財務(wù)分析要以問題為導(dǎo)向，按照管理需要確定分析目標，然后根據(jù)分析目標制定分析方案，同時收集分析需要的相關(guān)數(shù)據(jù)信息。企業(yè)對收集的數(shù)據(jù)信息資料先要進行核實驗證，并分門別類地加工整理，形成可利用的數(shù)據(jù)信息。在完成基礎(chǔ)工作之后，才能利用財務(wù)分析專門方法，對數(shù)據(jù)信息進行分析比較，從財務(wù)到業(yè)務(wù)，從數(shù)據(jù)到場景，分析企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀，撰寫并形成分析報告。

三、財務(wù)分析的方法

財務(wù)分析的方法包括比較分析法、比率分析法以及因素分析法等。企業(yè)需要綜合運用不同的財務(wù)分析方法，多角度、多層次地分析評判，辨別，才能全面、完整、準確地了解企業(yè)實際經(jīng)營狀況，制定精準的發(fā)展對策。

（一）比較分析法

比較分析是通過分產(chǎn)品分部門橫向之間，或同一產(chǎn)品縱向之間分析對比，分析報表中的項目與總體項目之間的結(jié)構(gòu)比例及變動情況、本期指標與歷史指標的變動比較，以及實際與計劃之間差異，判斷企業(yè)經(jīng)營目標實際執(zhí)行情況，包括實際數(shù)與計劃預(yù)算數(shù)差異分析、不同時期數(shù)據(jù)指標之間同比分析與環(huán)比分析。在行業(yè)對標分析時，需要事先選取國內(nèi)外優(yōu)秀企業(yè)作為標桿，對同期企業(yè)的內(nèi)部指標以及行業(yè)指標，給出相應(yīng)具體的盈利能力指標賦值和風(fēng)險指標賦值。通過對指標以及指標賦值的比較、分析、判斷，更加直觀地反映企業(yè)在行業(yè)競爭條件下，盈利水平、營運效果、發(fā)展能力、融資風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險，了解企業(yè)在行業(yè)競爭中地位，找到差距和短板，提出相應(yīng)改正措施和辦法。同時，對標分析也能發(fā)現(xiàn)企業(yè)自身在成本、技術(shù)、管理和品牌等方面的競爭優(yōu)勢或劣勢，預(yù)測行業(yè)發(fā)展機會。企業(yè)只有揚長避短，盡可能發(fā)揮自身的優(yōu)勢，企業(yè)的短板可通過業(yè)務(wù)外包的形式，從而提高企業(yè)整體生產(chǎn)效率和經(jīng)營效率。

（二）比率分析法

比率分析法是日常工作中運用最廣泛的一種分析方法，反映企業(yè)償債能力、營運能力、盈利能力等經(jīng)營狀況和經(jīng)營風(fēng)險。償債能力分析包括短期償債能力比率分析和長期償債能力比率分析，主要包含流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)等指標；營運能力比率分析，主要包含應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)天數(shù)、總資產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標；盈利能力比率分析，主要包含總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)（權(quán)益）凈利率、營業(yè)凈利率。除此之外，上市企業(yè)還有市盈率、市凈率、市銷率等市價比率分析。

（三）結(jié)構(gòu)分析法

結(jié)構(gòu)分析是指將財務(wù)報表中某個項目作為總體，再計算某一組成項目占項目總體的百分比，從而得出該組成項目占總體的結(jié)構(gòu)比例及其對總體的比例關(guān)系。從資產(chǎn)負債表看，有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)、負債內(nèi)部結(jié)構(gòu)、所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)等；從損益表看，有收入結(jié)構(gòu)、成本結(jié)構(gòu)、費用結(jié)構(gòu)、利潤結(jié)構(gòu)、利潤分配結(jié)構(gòu)等。企業(yè)通過結(jié)構(gòu)分析，消除不同規(guī)模所帶來差異的影響，有利于正確分析財務(wù)結(jié)構(gòu)合理協(xié)調(diào)性、某一組成項目對企業(yè)價值貢獻程度以及是否會成為將來企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的隱患。其中，資產(chǎn)負責(zé)表結(jié)構(gòu)分析有利于揭示企業(yè)財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險是否協(xié)調(diào)、企業(yè)償債能力高低、資本結(jié)構(gòu)之間的勾稽關(guān)系匹配程度、所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)與企業(yè)未來融資需求是否具有戰(zhàn)略性等。從損益表結(jié)構(gòu)分析，可以看出收益和成本費用對凈利潤的貢獻、減損程度。從現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析，可以看出現(xiàn)金流入比、現(xiàn)金流出比、現(xiàn)金流入流出比等。

（四）趨勢分析法

趨勢分析是基于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的前提下，根據(jù)連續(xù)多個時期的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，分析各個時期有關(guān)財務(wù)指標的變動情況和變動趨勢。趨勢分析分為絕對值分析和相對值分析。通過對財務(wù)指標期間趨勢分析，尋找到企業(yè)不同時期成本、收益變化波動，預(yù)測企業(yè)相應(yīng)的償債能力和獲利能力，研究趨勢變動規(guī)律，分析趨勢變動原因，推測企業(yè)未來財務(wù)發(fā)展變動趨勢和未來經(jīng)濟效益變動趨勢，了解和掌握企業(yè)發(fā)展變化風(fēng)險，進而尋找改進、優(yōu)化的應(yīng)對措施、辦法，為企業(yè)短期和長期經(jīng)營投資決策提供明確的辨別信息。

（五）因素分析法

因素分析重在運用二八定律，對企業(yè)生產(chǎn)運營過程中出現(xiàn)的問題，用因素替換法逐一詳細分析，找到引起問題原因的關(guān)鍵因素。現(xiàn)實中，絕大多數(shù)情況下，因果關(guān)系并非單純的一對一的關(guān)系。一項指標的變化，往往由多個因素相互影響，共同產(chǎn)生一項結(jié)果，而且各因素影響程度也各有差異。例如，企業(yè)的銷售收入雖然同時受到產(chǎn)品、區(qū)域、渠道、客戶等多個因素共同影響和作用，但各因素對銷售收入的影響程度卻不一樣。因素分析法在于幫助企業(yè)經(jīng)營者了解不同產(chǎn)品、不同客戶對售收入的影響程度，同時找到各產(chǎn)品、客戶之間的差異，分析差異形成的原因。企業(yè)管理者需要在兼顧次要因素的同時，找到關(guān)鍵驅(qū)動因素，控制好主要因素、關(guān)鍵因素。

四、企業(yè)財務(wù)分析存在的問題

（一）財務(wù)數(shù)據(jù)滯后性影響

財務(wù)報表反映的是企業(yè)過去一段時期的資產(chǎn)負債情況和盈利水平。企業(yè)按照財務(wù)報表數(shù)據(jù)進行財務(wù)分析，在一定程度上能夠預(yù)測未來發(fā)展趨勢，但在快速發(fā)展變化的今天，新技術(shù)、新產(chǎn)品、新理念、新商業(yè)模式不斷涌現(xiàn)，僅憑歷史數(shù)據(jù)并不能正確推定和預(yù)測未來，甚至?xí)贸雠c未來完全相反的結(jié)果。這就要求財務(wù)分析時，不僅要考慮過去的情況，更需要拋開傳統(tǒng)觀念和做法，跳出歷史的條條框框，充分考慮新技術(shù)、新市場、新需求，引入法律、市場、技術(shù)等其他因素數(shù)或指標，以全新的視角來規(guī)劃和描繪企業(yè)未來發(fā)展藍圖。

（二）財務(wù)數(shù)據(jù)不夠全面，影響財務(wù)分析的準確性和可信度

財務(wù)分析數(shù)據(jù)指標并不包含市場占有率、產(chǎn)品退貨率、客戶投訴率、員工忠誠度等非財務(wù)數(shù)據(jù)、指標。在快速發(fā)展和競爭日益激烈的今天，這些非財務(wù)指標往往更加真實反映企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營情況，并決定著企業(yè)未來的盛衰。同時，企業(yè)在不同的宏觀經(jīng)濟和行業(yè)環(huán)境下，面臨不同的市場風(fēng)險和機會，忽略了這些外部因素的影響，不但帶來財務(wù)分析的片面性和偏離度，甚至帶來致命性災(zāi)難。

（三）財務(wù)分析與業(yè)務(wù)實質(zhì)分離

財務(wù)分析是為業(yè)務(wù)服務(wù)的。財務(wù)分析應(yīng)堅持問題導(dǎo)向，從業(yè)務(wù)實際出發(fā)，遵循有利于以發(fā)現(xiàn)和改進業(yè)務(wù)問題、完善業(yè)務(wù)流程、提高企業(yè)經(jīng)濟效率原則，然而實際工作中存在脫離業(yè)務(wù)實際和業(yè)務(wù)需要，僅從財務(wù)視角就財務(wù)數(shù)據(jù)進行簡單分析，造成財務(wù)分析結(jié)果與企業(yè)業(yè)務(wù)實際脫節(jié)，甚至風(fēng)牛馬不相及，失去財務(wù)分析價值和意義。

（四）財務(wù)分析單一

運用單一財務(wù)分析方法的財務(wù)分析難以涉及問題的交集，容易造成分析不夠深入細致，從而帶來分析結(jié)果片面性和誤導(dǎo)性，不利于企業(yè)正確決策。

五、企業(yè)財務(wù)分析的改進

（一）以價值創(chuàng)造為核心

企業(yè)財務(wù)分析的核心應(yīng)該是企業(yè)的價值創(chuàng)造能力，即企業(yè)能夠創(chuàng)造多少價值并將其轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟效益和社會效益。企業(yè)一切資源、管理都圍繞這一核心，從籌資、投資、生產(chǎn)、銷售等各環(huán)節(jié)，優(yōu)化流程管理，降低成本費用，提高利潤水平，實現(xiàn)正現(xiàn)金流。財務(wù)分析應(yīng)基于價值核心，設(shè)計不同指標，從多角度多層次進行分析，力求財務(wù)分析全面、完整、客觀、準確、及時。

（二）建立多維度的分析體系

財務(wù)報表數(shù)據(jù)具有天然的滯后性和一定的局限性。單一的財務(wù)報表分析容易造成錯誤的判斷。因此，財務(wù)分析還需引入非財務(wù)指標，建立市場、客戶、產(chǎn)品等多維度分析體系。非財務(wù)指標分析評價的優(yōu)點是可以避免財務(wù)指標只側(cè)重過去、比較短視的不足，缺點是一些關(guān)鍵非財務(wù)指標往往比較主觀，數(shù)據(jù)的收集比較困難，可靠性難以保證。

（三）持續(xù)優(yōu)化和更新

企業(yè)財務(wù)分析體系需要持續(xù)優(yōu)化和更新，以適應(yīng)不斷變化的市場和業(yè)務(wù)環(huán)境，從而保證企業(yè)的價值創(chuàng)造能力和財務(wù)健康發(fā)展。企業(yè)只有根據(jù)內(nèi)外部不斷變化的市場環(huán)境、經(jīng)營條件，與時俱進，及時更新財務(wù)分析指標和評價指標，引導(dǎo)企業(yè)決策者調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略，優(yōu)化企業(yè)資源配置，前瞻性地謀劃和預(yù)警，在動態(tài)調(diào)整中適應(yīng)市場環(huán)境變化，在競爭中搶占先機，防范經(jīng)營風(fēng)險。

（四）從業(yè)務(wù)實際出發(fā)

財務(wù)分析必須堅持問題導(dǎo)向，立足于業(yè)務(wù)，緊密結(jié)合業(yè)務(wù)實際，把握分析重點，細化分析數(shù)據(jù)和指標，綜合運用多種財務(wù)分析方法，揭示業(yè)務(wù)根本性問題，分析問題產(chǎn)生的原因，提出有針對性的建議措施，提高財務(wù)分析質(zhì)量，為企業(yè)經(jīng)營決策提供有價值的財務(wù)分析報告。

（五）綜合運用財務(wù)分析方法

財務(wù)分析要建立清晰的分析框架和分析思路，綜合運用不同財務(wù)分析方法，按照交集原則和重要性原則對具體問題進行具體分析，捕獲真正有用的信息，綜述問題重點，提出相應(yīng)措施。

六、結(jié)束語

在競爭日趨激烈和經(jīng)濟形勢持續(xù)低迷的情勢下，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營已進入微利薄利時代。決定企業(yè)能否盈利、能否創(chuàng)造價值的因素很多，各種因素之間相互作用，相互影響。企業(yè)通過綜合分析財務(wù)報表中的各項數(shù)據(jù)，透過異常財務(wù)數(shù)據(jù)把問題“準確地定位出來”，分析、評價一定經(jīng)營期限內(nèi)所發(fā)生經(jīng)營活動狀況，揭示企業(yè)利潤來源的內(nèi)在邏輯，發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營過程當(dāng)中制約成本、收入、利潤等的因素和問題，知曉企業(yè)的過去，評析企業(yè)的現(xiàn)在，預(yù)測企業(yè)的未來，解決當(dāng)下的經(jīng)營管理問題，指導(dǎo)和規(guī)劃企業(yè)未來的發(fā)展，從而促進企業(yè)價值提升。

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