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      雙元?jiǎng)?chuàng)新對(duì)醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)價(jià)值的影響研究

      2024-01-06 08:17:54邱玉蓮王純
      會(huì)計(jì)之友 2024年2期
      關(guān)鍵詞:企業(yè)價(jià)值

      邱玉蓮 王純

      【摘 要】 文章以2015—2021年滬深A(yù)股醫(yī)藥制造上市企業(yè)為研究樣本,采用固定效應(yīng)模型實(shí)證檢驗(yàn)了雙元?jiǎng)?chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。由于醫(yī)藥制造國(guó)企與非國(guó)企存在較大差異,同時(shí)將研究樣本分為國(guó)企組與非國(guó)企組進(jìn)一步探討雙元?jiǎng)?chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生的不同影響。研究結(jié)果表明:探索式創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值正相關(guān),利用式創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值呈倒U型關(guān)系;非國(guó)企與總樣本研究結(jié)論一致,國(guó)企探索式創(chuàng)新負(fù)向影響企業(yè)價(jià)值而利用式創(chuàng)新則對(duì)企業(yè)價(jià)值無(wú)顯著影響。因此,醫(yī)藥制造非國(guó)企應(yīng)加大探索式創(chuàng)新力度,適當(dāng)開展利用式創(chuàng)新活動(dòng),而醫(yī)藥制造國(guó)企則應(yīng)深化科研體制機(jī)制改革,推進(jìn)國(guó)企改革專項(xiàng)工程。

      【關(guān)鍵詞】 雙元?jiǎng)?chuàng)新; 探索式創(chuàng)新; 利用式創(chuàng)新; 企業(yè)價(jià)值; 醫(yī)藥制造業(yè)

      【中圖分類號(hào)】 F275;F272.3? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937(2024)02-0081-07

      一、引言

      面對(duì)科技創(chuàng)新發(fā)展新趨勢(shì),世界主要國(guó)家都在尋找新的突破口,搶占未來(lái)經(jīng)濟(jì)科技發(fā)展的先機(jī),國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。我國(guó)一直將增強(qiáng)創(chuàng)新能力作為發(fā)展的中心環(huán)節(jié),全社會(huì)研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出位居世界第二,研發(fā)人員總量居世界首位。二十大報(bào)告明確指出,要堅(jiān)持創(chuàng)新是第一動(dòng)力,深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略,加快創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)步伐。企業(yè)要想在不斷變化的動(dòng)態(tài)環(huán)境中保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),提升企業(yè)創(chuàng)新能力至關(guān)重要。組織雙元理論的提出為創(chuàng)新領(lǐng)域注入了新的活力。隨著對(duì)創(chuàng)新需求的不斷增大,越來(lái)越多的企業(yè)將雙元?jiǎng)?chuàng)新引入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中,并根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展對(duì)雙元?jiǎng)?chuàng)新的投入進(jìn)行分配,以此提高創(chuàng)新效率,促進(jìn)企業(yè)價(jià)值提升。

      醫(yī)藥制造業(yè)作為技術(shù)驅(qū)動(dòng)型產(chǎn)業(yè)的代表,具有高投入、高產(chǎn)出、高風(fēng)險(xiǎn)、高技術(shù)密集的特點(diǎn),對(duì)創(chuàng)新有極大需求。近年來(lái)我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)不斷加大研發(fā)投入力度,但相較于世界醫(yī)藥強(qiáng)國(guó),仍存在創(chuàng)新力度不夠、創(chuàng)新效率較低的問(wèn)題[ 1 ]。此外,醫(yī)藥制造業(yè)的發(fā)展關(guān)乎國(guó)計(jì)民生,新冠疫情對(duì)我國(guó)及全球公共衛(wèi)生系統(tǒng)都帶來(lái)強(qiáng)烈的沖擊,醫(yī)藥創(chuàng)新面臨前所未有的考驗(yàn)。醫(yī)藥制造企業(yè)唯有不斷提高創(chuàng)新能力和創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化效率,才能增強(qiáng)自身核心競(jìng)爭(zhēng)力,保障醫(yī)藥制造行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展,同時(shí)維護(hù)國(guó)家衛(wèi)生安全,推動(dòng)醫(yī)藥科技進(jìn)步[ 2 ]。雙元?jiǎng)?chuàng)新即探索式創(chuàng)新和利用式創(chuàng)新,兩者在創(chuàng)新來(lái)源、目標(biāo)及風(fēng)險(xiǎn)收益等方面存在較大差異,使它們對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響也有所不同。因此,對(duì)探索式創(chuàng)新和利用式創(chuàng)新,醫(yī)藥制造企業(yè)如何進(jìn)行選擇顯得至關(guān)重要。只有厘清不同的創(chuàng)新活動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響,才能進(jìn)一步優(yōu)化創(chuàng)新投入結(jié)構(gòu),提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益,從而促進(jìn)企業(yè)以及行業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展,創(chuàng)造更大的價(jià)值。

      關(guān)于雙元?jiǎng)?chuàng)新對(duì)企業(yè)的影響,目前的研究主要集中于對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響上,且結(jié)論尚未達(dá)成一致。對(duì)于探索式創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系,主要結(jié)論有兩種:正相關(guān)和倒U型關(guān)系。還有少量研究表明是水平S型關(guān)系,即前一階段呈U型,后一階段呈倒U型。對(duì)于利用式創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系則有正相關(guān)、負(fù)相關(guān)、倒U型和不相關(guān)四種結(jié)論[ 3-7 ]。有少量研究探討了雙元?jiǎng)?chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響,部分學(xué)者認(rèn)為探索式創(chuàng)新和利用式創(chuàng)新均能促進(jìn)企業(yè)價(jià)值提升,部分學(xué)者則驗(yàn)證說(shuō)明了只有探索式創(chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值有顯著正向影響,利用式創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值沒(méi)有顯著相關(guān)性[ 8 ]。

      然而這些研究并沒(méi)有聚焦于某一特定的行業(yè)。考慮到行業(yè)特性和企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)可能會(huì)帶來(lái)差異,雙元?jiǎng)?chuàng)新對(duì)醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)價(jià)值的影響還需要進(jìn)一步驗(yàn)證,對(duì)醫(yī)藥制造行業(yè)中的國(guó)企與非國(guó)企的影響是否相同也有待探討。因此,本文以2015—2021年滬深A(yù)股醫(yī)藥制造業(yè)上市企業(yè)為研究對(duì)象,實(shí)證檢驗(yàn)雙元?jiǎng)?chuàng)新對(duì)醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)價(jià)值的影響,并將樣本按照產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分為國(guó)企組和非國(guó)企組,進(jìn)一步探究產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性下雙元?jiǎng)?chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值不同的作用效果。本文的主要貢獻(xiàn):(1)通過(guò)分析醫(yī)藥制造業(yè)雙元?jiǎng)?chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響,豐富了雙元?jiǎng)?chuàng)新的經(jīng)濟(jì)效果研究,并為后續(xù)研究聚焦更多有代表性的行業(yè)提供理論支持;(2)分組研究雙元?jiǎng)?chuàng)新對(duì)醫(yī)藥制造業(yè)國(guó)企和非國(guó)企的影響,提供了新的研究視角,也為國(guó)企和非國(guó)企開展創(chuàng)新活動(dòng)決策提供了參考。

      二、理論分析與研究假設(shè)

      Duncan于1976年首次提出了“組織雙元”這一概念,并運(yùn)用在組織行為、組織戰(zhàn)略和組織產(chǎn)出中。他認(rèn)為“雙元性”是指一個(gè)組織致力于兩種不同甚至相互矛盾但又互補(bǔ)的目標(biāo)。March[ 9 ]是第一位提出探索式與利用式概念的學(xué)者,并將其延伸至創(chuàng)新領(lǐng)域,指出探索式創(chuàng)新、利用式創(chuàng)新是兩種不同方式的創(chuàng)新活動(dòng)。企業(yè)開展這兩種創(chuàng)新活動(dòng),在預(yù)期目標(biāo)、知識(shí)基礎(chǔ)、創(chuàng)新來(lái)源、組織文化、組織結(jié)構(gòu)、績(jī)效貢獻(xiàn)等多個(gè)方面存在較大區(qū)別[ 10 ]。

      (一)探索式創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值

      探索式創(chuàng)新通常具有實(shí)驗(yàn)、冒險(xiǎn)、變革性和不確定性等特點(diǎn),是企業(yè)對(duì)全新的知識(shí)領(lǐng)域進(jìn)行挖掘、探索,力求突破原有的技術(shù),嘗試開發(fā)新的流程或研發(fā)新的產(chǎn)品,意在開拓新的市場(chǎng)、發(fā)展?jié)撛诳蛻粢约皾M足潛在客戶需求[ 11-12 ]。這種創(chuàng)新方式更加主動(dòng),側(cè)重于戰(zhàn)略的長(zhǎng)遠(yuǎn)性和發(fā)展的持續(xù)性,通過(guò)給企業(yè)帶來(lái)新的知識(shí)元素,建立新的能力,從而形成企業(yè)獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),避免核心僵化問(wèn)題產(chǎn)生。一方面,探索式創(chuàng)新有利于企業(yè)研發(fā)出全新的產(chǎn)品,幫助企業(yè)打開新的市場(chǎng),開辟新的發(fā)展道路,維持企業(yè)活力并提高市場(chǎng)占有率,使企業(yè)獲取更高的收益和持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面,探索式創(chuàng)新增強(qiáng)了企業(yè)的靈活性,在技術(shù)發(fā)展和外部環(huán)境瞬息萬(wàn)變的時(shí)代,這些靈活性是應(yīng)對(duì)強(qiáng)動(dòng)態(tài)環(huán)境所必需的組織變革,企業(yè)只有不斷突破、建立新的能力,才能適應(yīng)新的環(huán)境,滿足市場(chǎng)需求,在日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出[ 13 ]。探索式創(chuàng)新的成功體現(xiàn)了企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力以及良好的發(fā)展態(tài)勢(shì),向市場(chǎng)發(fā)出企業(yè)具有持續(xù)增值空間的信號(hào),使企業(yè)擁有更大的市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán),占據(jù)更大的市場(chǎng)份額,樹立行業(yè)領(lǐng)先形象,促進(jìn)企業(yè)價(jià)值提升[ 14 ]。綜上所述,本文提出如下假設(shè):

      H1a:探索式創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)。

      相對(duì)于民營(yíng)企業(yè),國(guó)有企業(yè)承擔(dān)了更多的社會(huì)責(zé)任,在國(guó)家戰(zhàn)略安全等領(lǐng)域肩負(fù)著重大科技創(chuàng)新使命,所進(jìn)行的創(chuàng)新活動(dòng)往往不以獲利為目的。而非國(guó)有企業(yè)進(jìn)行的探索式創(chuàng)新主要受經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)動(dòng),更傾向于迎合市場(chǎng),獲取更大的經(jīng)濟(jì)效益,所以非國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新時(shí)會(huì)更加謹(jǐn)慎,極力避免企業(yè)利益受損,追求企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化。因此,本文提出如下假設(shè):

      H1b:相對(duì)于國(guó)有企業(yè),探索式創(chuàng)新對(duì)非國(guó)企的企業(yè)價(jià)值正向影響更大。

      (二)利用式創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值

      利用式創(chuàng)新具有篩選、提煉和漸進(jìn)的特點(diǎn),是企業(yè)基于現(xiàn)有的知識(shí)和技術(shù)在原有領(lǐng)域內(nèi)做出改進(jìn)和優(yōu)化。它不涉及新的知識(shí)領(lǐng)域和新的市場(chǎng),是聚焦現(xiàn)有市場(chǎng)和顧客群體升級(jí)產(chǎn)品設(shè)計(jì)及服務(wù)質(zhì)量,提供更優(yōu)質(zhì)的用戶體驗(yàn)。企業(yè)通過(guò)開展一系列優(yōu)化生產(chǎn)流程、改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)和提高產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量等利用式創(chuàng)新活動(dòng),能夠提高生產(chǎn)效率、優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)以及完善服務(wù)體系,從而增強(qiáng)客戶黏性,使市場(chǎng)份額更加穩(wěn)固,有利于企業(yè)提高財(cái)務(wù)績(jī)效,鞏固競(jìng)爭(zhēng)地位,進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造[ 15-16 ]。此外,開發(fā)利用原有的知識(shí)往往遵循企業(yè)慣例,處在企業(yè)的舒適圈內(nèi),因而所需的投入相對(duì)較少,研發(fā)失敗的可能性也相對(duì)較小,降低了企業(yè)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn),在短期內(nèi)能為企業(yè)帶來(lái)較為穩(wěn)定的收益。但利用式創(chuàng)新并不是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的良性策略。過(guò)度利用式創(chuàng)新活動(dòng)意味著企業(yè)無(wú)法深入了解新興技術(shù)和動(dòng)態(tài)市場(chǎng)情況,會(huì)限制企業(yè)技術(shù)軌道的改進(jìn),原有的核心能力無(wú)法滿足新市場(chǎng)需求,也就無(wú)法再為企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),同時(shí)還會(huì)降低企業(yè)有效適應(yīng)內(nèi)外環(huán)境變化的能力,導(dǎo)致組織慣性以及核心剛性的產(chǎn)生,從而對(duì)企業(yè)價(jià)值造成負(fù)面影響[ 17 ]。因此,本文提出如下假設(shè):

      H2a:利用式創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值呈倒U型關(guān)系。

      根據(jù)產(chǎn)權(quán)理論,非國(guó)企的產(chǎn)權(quán)人享有剩余利潤(rùn)的占有權(quán),更強(qiáng)的利潤(rùn)激勵(lì)動(dòng)機(jī)驅(qū)使他們不斷提高企業(yè)效益,因此非國(guó)企在進(jìn)行利用式創(chuàng)新時(shí),會(huì)盡可能地提高效率、減少成本,更加重視資源配置的合理性以及客戶的黏性,從而提高企業(yè)績(jī)效[ 18 ]。盡管國(guó)有企業(yè)同樣會(huì)進(jìn)行技術(shù)和產(chǎn)品的優(yōu)化升級(jí),但相對(duì)于非國(guó)企,國(guó)有企業(yè)對(duì)效率和利益的追求顯得較為松弛。綜上所述,本文提出如下假設(shè):

      H2b:相對(duì)于國(guó)有企業(yè),利用式創(chuàng)新對(duì)非國(guó)企的企業(yè)價(jià)值影響更大。

      三、研究設(shè)計(jì)

      (一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

      本文選取2015—2021年A股醫(yī)藥制造上市企業(yè)為研究樣本,剔除ST和*ST類企業(yè),以及數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失的企業(yè),最終獲得143家樣本企業(yè)的1 001個(gè)平衡面板數(shù)據(jù)。為避免極端值的影響,對(duì)相關(guān)連續(xù)性變量進(jìn)行1%水平的縮尾處理。本文所使用的費(fèi)用化支出和資本化支出數(shù)據(jù)來(lái)源于WIND數(shù)據(jù)庫(kù),其他數(shù)據(jù)均來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù),實(shí)證分析使用Stata15.0來(lái)完成。

      (二)變量定義

      1.企業(yè)價(jià)值

      企業(yè)價(jià)值本質(zhì)是由企業(yè)預(yù)期自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值決定的。新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,企業(yè)價(jià)值成為一個(gè)綜合性的概念,它不僅顯示了企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的獲利能力,而且體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的戰(zhàn)略適應(yīng)能力[ 19-20 ]。托賓Q值是一種具有前瞻性的動(dòng)態(tài)指標(biāo),能夠反映企業(yè)的未來(lái)收益和成長(zhǎng)機(jī)會(huì),更加符合企業(yè)價(jià)值的定義。因此,本文選取托賓Q值(TQ)來(lái)衡量企業(yè)價(jià)值。

      2.雙元?jiǎng)?chuàng)新

      本文參考畢曉方等[ 20 ]的研究方法,根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》(2006)將企業(yè)內(nèi)部研發(fā)活動(dòng)投入分為研究階段投入和開發(fā)階段投入,研究階段比開發(fā)階段具有更大的不確定性和更高的風(fēng)險(xiǎn),更傾向于探索性的投入。因此,采用企業(yè)研發(fā)支出中的費(fèi)用化支出來(lái)衡量探索式創(chuàng)新(R),用資本化支出來(lái)衡量利用式創(chuàng)新(D),并除以企業(yè)年初總資產(chǎn),以消除規(guī)模效應(yīng)。

      3.控制變量

      為了盡量避免其他因素影響回歸結(jié)果,本文選取了企業(yè)規(guī)模(Size)、資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)、企業(yè)年齡(Age)、股權(quán)集中度(Top1)和兩職合一(Du)作為主要控制變量。此外,還加入了年度(Year)虛擬變量,以避免時(shí)間的影響。

      各變量說(shuō)明如表1所示。

      (三)模型構(gòu)建

      就探索式創(chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響,即H1a和H1b,構(gòu)建模型(1):

      就利用式創(chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響,即H2a和H2b,構(gòu)建模型(2):

      上述模型中,i表示企業(yè),t表示年度。

      四、實(shí)證分析

      (一)描述性統(tǒng)計(jì)

      主要變量描述性統(tǒng)計(jì)如表2所示。企業(yè)價(jià)值(TQ)的最小值為0.978,最大值為13.470,標(biāo)準(zhǔn)差為2.449,中位數(shù)為2.424,說(shuō)明樣本企業(yè)之間市場(chǎng)價(jià)值水平差異較大。探索式創(chuàng)新(R)的最小值為0.002,最大值為0.101,標(biāo)準(zhǔn)差為0.018,中位數(shù)為0.021,均值0.025略大于中位數(shù),說(shuō)明樣本探索式創(chuàng)新程度并不高,有超過(guò)一半的企業(yè)未達(dá)到整體平均水平,各企業(yè)存在一定差異。利用式創(chuàng)新(D)的最小值為0,最大值為0.051,標(biāo)準(zhǔn)差為0.009,中位數(shù)為0.001,均值為0.005,表明整體利用式創(chuàng)新程度較低,遠(yuǎn)小于探索式創(chuàng)新,且多半企業(yè)利用式創(chuàng)新程度低于平均水平。

      (二)相關(guān)性分析

      對(duì)主要變量進(jìn)行Pearson相關(guān)性檢驗(yàn),結(jié)果如表3所示。探索式創(chuàng)新和利用式創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值都在1%水平上顯著正相關(guān)??刂谱兞糠矫妫髽I(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率及企業(yè)年齡與企業(yè)價(jià)值在1%水平顯著負(fù)相關(guān),兩職合一則與企業(yè)價(jià)值在1%水平顯著正相關(guān)??傮w來(lái)看,主要變量都呈現(xiàn)較強(qiáng)的相關(guān)性。另外,利用方差膨脹因子(VIF)檢驗(yàn)變量間的多重共線性,結(jié)果顯示VIF值最大為1.24,均小于10,說(shuō)明變量間不存在嚴(yán)重的多重共線性。

      (三)回歸結(jié)果分析

      利用Hausman檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)固定效應(yīng)模型優(yōu)于隨機(jī)效應(yīng)模型和混合OLS模型,故本文采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸分析。

      1.探索式創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值

      表4是探索式創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值的固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果。其中列(1)是總樣本回歸結(jié)果,探索式創(chuàng)新(R)的回歸系數(shù)是14.478,與企業(yè)價(jià)值(TQ)在1%水平上顯著正相關(guān),說(shuō)明開展探索式創(chuàng)新可以顯著提高企業(yè)價(jià)值,H1a得到驗(yàn)證。

      列(2)和列(3)分別是非國(guó)企和國(guó)企的回歸結(jié)果。非國(guó)企探索式創(chuàng)新(R)與企業(yè)價(jià)值(TQ)的相關(guān)系數(shù)為17.452,在1%水平上顯著正相關(guān);國(guó)企探索式創(chuàng)新(R)與企業(yè)價(jià)值(TQ)的相關(guān)系數(shù)為-20.685,在10%的水平上顯著負(fù)相關(guān)。結(jié)果表明探索式創(chuàng)新對(duì)非國(guó)企和國(guó)企的影響是相反的,即它能夠促進(jìn)非國(guó)企的企業(yè)價(jià)值提升,但對(duì)國(guó)企的企業(yè)價(jià)值則是負(fù)向影響,且非國(guó)企的結(jié)果更加顯著,H1b得到驗(yàn)證。

      2.利用式創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值

      表5是利用式創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值的固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果。根據(jù)列(1)總樣本的回歸結(jié)果,利用式創(chuàng)新(D)的回歸系數(shù)為36.233,在5%水平上顯著,利用式創(chuàng)新的二次方(D2)的回歸系數(shù)為-940.067,在5%水平上顯著,初步符合倒U型關(guān)系。然后利用utest對(duì)倒U型關(guān)系進(jìn)行進(jìn)一步的檢驗(yàn),結(jié)果顯示,極值點(diǎn)為0.019,在樣本值區(qū)間內(nèi),左半部分斜率為36.233,右半部分斜率為-58.713,兩者相反且符合倒U型規(guī)律,P值為0.0187,在5%水平上顯著。以上結(jié)果說(shuō)明適當(dāng)?shù)睦檬絼?chuàng)新有利于企業(yè)價(jià)值提升,而過(guò)度開展利用式創(chuàng)新活動(dòng)則會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生負(fù)面效果,H2a得到驗(yàn)證。

      列(2)是非國(guó)企的回歸結(jié)果,利用式創(chuàng)新(D)的回歸系數(shù)為31.491,二次方(D2)的回歸系數(shù)為-741.913且在10%水平上顯著,符合倒U型關(guān)系。utest檢驗(yàn)結(jié)果極值點(diǎn)為0.021,在樣本值區(qū)間內(nèi),左半部分斜率為31.491,右半部分斜率為-43.442,P值為0.0571,在10%水平上顯著,說(shuō)明非國(guó)企進(jìn)行利用式創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值呈顯著倒U型關(guān)系。列(3)是國(guó)企的回歸結(jié)果,可以看出利用式創(chuàng)新(D)的回歸系數(shù)與二次方(D2)的回歸系數(shù)均為負(fù),分別是-9.050和-192.197,不符合倒U型關(guān)系,進(jìn)一步對(duì)其做線性關(guān)系檢驗(yàn),系數(shù)為-15.898,且結(jié)果不顯著。綜上,相對(duì)于國(guó)企而言,利用式創(chuàng)新對(duì)非國(guó)企企業(yè)價(jià)值的影響明顯更大,H2b得到驗(yàn)證。

      (四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

      參考卜華等[ 21 ]的研究方法,將前文托賓Q值(TQ)計(jì)算公式中的分母改為(資產(chǎn)總計(jì)-無(wú)形資產(chǎn)凈額-商譽(yù)凈額),用該公式計(jì)算的托賓Q值替代前文的企業(yè)價(jià)值作為被解釋變量重新進(jìn)行回歸,結(jié)果顯示探索式創(chuàng)新(R)的回歸系數(shù)為19.060,與企業(yè)價(jià)值在1%水平上顯著正相關(guān);利用式創(chuàng)新(D)的回歸系數(shù)為37.115,二次方(D2)的回歸系數(shù)為-998.410,與企業(yè)價(jià)值在5%水平上顯著呈倒U型關(guān)系;utest檢驗(yàn)左右兩邊斜率分別為37.115和-63.725,P值為0.0388,在5%水平上顯著。以上結(jié)果與前文研究結(jié)論一致,說(shuō)明本文研究結(jié)論具有較強(qiáng)的穩(wěn)健性。

      五、結(jié)論與建議

      (一)研究結(jié)論

      本文選取2015—2021年A股醫(yī)藥制造業(yè)上市企業(yè)為研究對(duì)象,利用雙向固定效應(yīng)模型實(shí)證檢驗(yàn)了雙元?jiǎng)?chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響,并進(jìn)一步研究了醫(yī)藥制造業(yè)國(guó)企與非國(guó)企的差異性。

      1.探索式創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值

      (1)醫(yī)藥制造業(yè)非國(guó)企與行業(yè)整體結(jié)論一致,探索式創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)。探索性創(chuàng)新通過(guò)挖掘新的知識(shí)為企業(yè)創(chuàng)造新的核心能力,使企業(yè)在高速變化的市場(chǎng)環(huán)境中,始終保持高活力和強(qiáng)大的洞悉力,這也將進(jìn)一步提高企業(yè)變革性創(chuàng)新的能力,兩者相互促進(jìn)、循環(huán)積累,使得企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值不斷提升。

      (2)醫(yī)藥制造國(guó)企探索式創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值負(fù)相關(guān)。醫(yī)藥制造業(yè)具有一定的獨(dú)特性,在保障國(guó)民衛(wèi)生安全中起著至關(guān)重要的作用。醫(yī)藥制造國(guó)企要將國(guó)家和人民的需求放在第一位,努力承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任,因此,其所進(jìn)行的探索式創(chuàng)新項(xiàng)目并不以市場(chǎng)為中心,不具有強(qiáng)烈的逐利性,無(wú)法為企業(yè)提供經(jīng)濟(jì)效益,大量的研發(fā)創(chuàng)新投入抑制了企業(yè)價(jià)值的提升。

      2.利用式創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值

      (1)醫(yī)藥制造業(yè)非國(guó)企與行業(yè)整體結(jié)論一致,即利用式創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值呈倒U型關(guān)系。利用式創(chuàng)新是小而微的創(chuàng)新,通常成本投入較少,風(fēng)險(xiǎn)較低,能提高企業(yè)短期內(nèi)的財(cái)務(wù)績(jī)效。但利用式創(chuàng)新無(wú)法應(yīng)對(duì)日新月異的市場(chǎng),過(guò)度開展利用式創(chuàng)新活動(dòng)會(huì)使企業(yè)逐漸喪失變革的能力,原有的核心能力價(jià)值也會(huì)慢慢被新的市場(chǎng)吞噬,企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將逐漸被瓦解,從而降低企業(yè)價(jià)值。

      (2)對(duì)于醫(yī)藥制造國(guó)企而言,利用式創(chuàng)新與企業(yè)價(jià)值不相關(guān)。與非國(guó)企相比,國(guó)企受到的利潤(rùn)激勵(lì)相對(duì)較弱,在進(jìn)行利用式創(chuàng)新活動(dòng)時(shí),往往存在組織熱情不高、開展不充分等問(wèn)題,使得利用式創(chuàng)新活動(dòng)未能對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生顯著影響。

      (二)建議

      1.醫(yī)藥制造非國(guó)企應(yīng)積極開展探索式創(chuàng)新,適當(dāng)進(jìn)行利用式創(chuàng)新

      探索式創(chuàng)新對(duì)企業(yè)持續(xù)性發(fā)展有著重要意義。一方面,企業(yè)需要營(yíng)造創(chuàng)新氛圍,開展與創(chuàng)新相關(guān)的員工培訓(xùn),鼓勵(lì)員工進(jìn)行創(chuàng)新并制定獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制,提高員工的創(chuàng)新能力和創(chuàng)新動(dòng)力。另一方面,企業(yè)應(yīng)加大對(duì)探索式創(chuàng)新的投入,例如加強(qiáng)研發(fā)機(jī)構(gòu)建設(shè)等,提高企業(yè)活力,積極應(yīng)對(duì)不斷變化的市場(chǎng),持續(xù)構(gòu)建核心能力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。非國(guó)企對(duì)利用式創(chuàng)新應(yīng)找尋自身的“拐點(diǎn)”,警惕過(guò)度創(chuàng)新,在提高效率和技術(shù)水平的同時(shí),保持對(duì)新市場(chǎng)的敏感度,避免核心僵化。

      2.醫(yī)藥制造國(guó)企應(yīng)深化改革,促進(jìn)融通創(chuàng)新

      醫(yī)藥制造國(guó)企應(yīng)全面深化各項(xiàng)改革工作,持續(xù)優(yōu)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)布局,全力實(shí)施科研體制機(jī)制改革,促進(jìn)國(guó)企與非國(guó)企融通創(chuàng)新,提高科研成果轉(zhuǎn)化效率,推動(dòng)行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

      (三)不足與展望

      本文雖然厘清了雙元?jiǎng)?chuàng)新與醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)價(jià)值的關(guān)系,但仍存在需要改善的地方:(1)本文以A股醫(yī)藥制造上市企業(yè)為研究對(duì)象,未涉及其他的高新技術(shù)行業(yè),未來(lái)的研究可以考慮擴(kuò)大研究覆蓋面,驗(yàn)證以上結(jié)論是否仍然適用;(2)本文僅研究了雙元?jiǎng)?chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響,尚未探討具體的影響路徑以及能夠調(diào)節(jié)這一影響作用的因素,可將這些作為未來(lái)的研究方向。

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