楊步青/ 上海財經(jīng)大學金融學院

占夢雅/ 華東師范大學統(tǒng)計學院

2023年1月1日，《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》和《企業(yè)會計準則第25號——保險合同》同時在上市保險公司中實施，預計將于2026年推廣至所有保險公司。兩項新會計準則引入了全新的金融資產(chǎn)分類：更大比例的資產(chǎn)以公允價值評估；保險合同負債跟隨當期利率同步變動；資產(chǎn)負債不匹配的后果直接在財務報表中體現(xiàn)。這些變化大幅增加了保險公司凈利潤和凈資產(chǎn)的波動性。保險公司在財務報表中應該如何對資產(chǎn)進行會計分類，才能減少新準則對財務結果的影響？

對于這一問題，本文將通過分析四家上市保險公司的實際做法來給出答案。目前我國A 股5 家上市保險公司中，除中國人壽暫緩實施新會計準則外，太保集團、新華保險、平安集團和人保集團四家A 股上市保險公司均從2023年中期開始采用上述兩項新會計準則。本文分析了上述四家A 股上市保險公司2023年中報數(shù)據(jù)，從四家保險公司的實踐中總結了三種會計資產(chǎn)類別的功能，以及四家保險公司實現(xiàn)這些功能的資產(chǎn)組合特征，供業(yè)界和學界參考。

一、新舊準則的對比

金融資產(chǎn)的分類標準在《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》中已有明確規(guī)定。本文將2006年頒布的該項準則稱為舊22 號準則，將2017年財政部會計準則委員會修訂后的準則稱為新22 號準則。新22號準則于2018年在上市公司中實施，同時允許保險公司暫緩執(zhí)行。2020年財政部和原中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關于進一步貫徹落實新金融工具相關會計準則的通知》，允許保險公司待修訂后的《企業(yè)會計準則第25號——保險合同》實施后再執(zhí)行新22 號準則。

保險責任準備金是保險公司負債的主要項目，也是會計準則重點規(guī)范的內(nèi)容。2006年，財政部發(fā)布《企業(yè)會計準則第25號——原保險合同》；2009年12月，財政部印發(fā)《保險合同相關會計處理規(guī)定》；作為補充，原中國保監(jiān)會于2010年1月25日印發(fā)《關于保險業(yè)做好〈企業(yè)會計準則解釋第2號〉實施工作的通知》；2017年，原中國保監(jiān)會發(fā)布《中國保監(jiān)會關于優(yōu)化保險合同負債評估所適用折現(xiàn)率曲線有關事項的通知》，修訂關于準備金折現(xiàn)率的規(guī)定。上述四份文件構成了舊體系下的保險會計準則（以下簡稱舊保險準則）。2020年12月，財政部發(fā)布《企業(yè)會計準則第25號——保險合同》（以下簡稱新保險準則），對保險合同的確認、責任準備金評估標準、利潤的列示做了大幅度修訂。財政部同時要求新保險準則于2023年1月1日起在上市保險公司中實施，其他非上市保險公司于2026年1月1日起實施。按照2020年財政部的規(guī)定，新22 號準則也于2023年1月1日起在上市保險公司中同步實施。

在金融資產(chǎn)的分類方面，新舊準則的差異主要體現(xiàn)在金融資產(chǎn)的分類標準上。舊22 號準則依據(jù)公司的持有意圖將金融資產(chǎn)分為四類：交易性金融資產(chǎn)、可供出售資產(chǎn)、持有至到期資產(chǎn)和歸入貸款及應收款的投資。交易性金融資產(chǎn)和可供出售資產(chǎn)以公允價值評估，后兩類按攤余價值評估。公司的持有意圖是一個非常主觀的判斷標準，公司外部的人很難觀察和判別，這就給公司對盈余進行操作留下了空間。新22 號準則依據(jù)業(yè)務管理模式分類，也就是用公司過去的資產(chǎn)買賣記錄來判斷資產(chǎn)的類別，買賣記錄可以被追蹤和審核，分類標準更加客觀。新保險準則將金融資產(chǎn)分為三大類：以公允價值計量且其變動計入當期損益的資產(chǎn)（以下稱為交易性資產(chǎn)）；以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的資產(chǎn)，包括其他債權資產(chǎn)和其他權益資產(chǎn)兩大類（以下稱為其他債權和權益資產(chǎn)）；以攤余成本計量的資產(chǎn)（以下稱為債權資產(chǎn)）。從太保集團、新華保險、人保集團三家公司2023年中報披露的信息來看，新保險準則下以攤余成本計量的資產(chǎn)顯著減少，更多的資產(chǎn)被列為公允價值評估（見表1），由此導致凈利潤和凈資產(chǎn)的波動性增加。

?表1 太保集團、新華保險、人保集團新舊準則下金融資產(chǎn)的賬面價值比較（單位：百萬元）

在保險責任準備金評估標準上，新舊準則都將保險責任準備金稱為保險合同負債。保險合同負債等于未來現(xiàn)金流現(xiàn)值、風險邊際和服務邊際三項之和。舊保險準則中，保險合同負債的折現(xiàn)率根據(jù)國債收益率的750日平均值確定，無風險利率的變化緩慢影響保險合同負債，負債價值變動平穩(wěn)。但這也產(chǎn)生了資產(chǎn)與負債無法跟隨市場利率同步變動的問題，以至于即使資產(chǎn)與負債久期達到了匹配，利率變動也會對資產(chǎn)和負債價值產(chǎn)生不同影響，形成會計上的資產(chǎn)負債錯配。新保險準則對大部分業(yè)務采用一般模型法，折現(xiàn)率基于評估日的無風險利率確定。少部分分紅保險和投連險可以采用浮動收費法，用資產(chǎn)的投資收益率折現(xiàn)。保險合同負債價值將隨市場利率同步變動，從這個意義上看，新保險準則的折現(xiàn)率更為合理。如果以公允價值計量的資產(chǎn)與保險合同負債達到久期匹配，則無風險利率變動對資產(chǎn)和保險合同負債的影響將相互抵消。

舊保險準則下，折現(xiàn)率調(diào)整導致的保險合同負債價值變動計入當期損益，而可供出售資產(chǎn)的公允價值變動計入綜合收益，保險合同負債只能用于和交易性資產(chǎn)形成利率對沖。新保險準則允許保險公司行使OCI選擇權，將折現(xiàn)率調(diào)整產(chǎn)生的保險合同負債價值變動的一部分計入其他綜合收益。于是保險合同負債既可以和交易性資產(chǎn)形成利率對沖以平滑凈利潤的波動，也可以和其他債權和權益形成利率對沖來平緩凈資產(chǎn)的波動，資產(chǎn)負債匹配的效果更加突出，資產(chǎn)負債管理就更加重要。

本文先考察四家上市保險公司2023年中報按會計分類的金融資產(chǎn)構成，由此總結出新會計準則下三類金融資產(chǎn)的功能；再分析四家保險公司對債券、股票等大類資產(chǎn)的會計分類，從中探析四家保險公司如何根據(jù)資產(chǎn)的風險和收益特征為這些資產(chǎn)安排不同的功能；最后分析新會計準則下三類金融資產(chǎn)的資產(chǎn)組合，得到新會計準則下資產(chǎn)配置的最佳實踐。

二、四家保險公司按會計分類的資產(chǎn)構成

本文從新保險準則下金融資產(chǎn)的構成來考察三類資產(chǎn)的功能（見表2）。

交易性資產(chǎn)的價值變動直接計入當期利潤，占比越高，凈利潤波動越大，管理難度越大。四家保險公司此類資產(chǎn)的比例都控制在40%以內(nèi)。新華保險較高，為37%；太保集團最少，為26.46%。

債權類資產(chǎn)占比方面，新華保險、平安集團和人保集團三家介于20%到30%。債權類資產(chǎn)以攤余成本入賬，持有期間只能獲取利息收入，算是“壓箱底”的安全資產(chǎn)，可以帶來穩(wěn)定的投資收益。新華保險、平安集團和人保集團的債權資產(chǎn)占比都在20%到30%，只有太保集團較為特殊，債權資產(chǎn)占比只有4.74%。

再看其他債權和權益類資產(chǎn)，公允價值計入綜合收益不影響利潤，但增加了凈資產(chǎn)的波動性。其中，人保集團的占比最低，不到40%；新華保險次之，為33%；平安集團為50%；太保集團最高，幾乎達70%。這類資產(chǎn)的配置比例要結合保險合同負債來考察。如上所述，新保險準則下折現(xiàn)率變動導致的保險合同負債價值變化可以選擇計入綜合收益，抵消其他債權和權益類資產(chǎn)的公允價值波動對凈資產(chǎn)的部分影響。本文所考察的人保集團大部分業(yè)務為一年期的短期險，責任準備金受折現(xiàn)率變化的影響較小，可以不考慮資產(chǎn)與負債的匹配。表3列出了四家保險公司保險合同負債與其他債權和權益的賬面價值，從中可以發(fā)現(xiàn)，太保集團和平安集團盡量保持兩者金額接近，最大化資產(chǎn)與負債的價值同步變動，減少利率波動對凈資產(chǎn)的影響。這也解釋了太保集團的債權資產(chǎn)比例偏低的原因，即把大部分金融資產(chǎn)歸類為其他債權和權益類別，是為了與負債達到金額上的匹配。新華保險從數(shù)字上看沒有達到資產(chǎn)小于負債的金額。筆者仔細查驗新華保險的會計政策說明和保險合同負債構成發(fā)現(xiàn)，新華保險將浮動收費法下的保險合同負債價值變動部分計入了承保財務損益，只有一般模型下的保險合同負債變動才計入綜合收益，而后者的金額只有4888.17 億元，不到保險合同負債金額的一半。人保集團以短期財險業(yè)務為主，不需要考慮保險合同負債風險的對沖。其他債權和權益類與交易性資產(chǎn)的配置比例，主要的考量因素應該是資產(chǎn)公允價值變動對凈利潤和凈資產(chǎn)的影響。交易性資產(chǎn)的比重為34.49%，其他債權資產(chǎn)和其他權益資產(chǎn)的比重之和為36.88%，兩者比重相當，資產(chǎn)公允價值變動的影響平均分配于凈利潤和凈資產(chǎn)。

?表3 四家保險公司其他債權和權益資產(chǎn)與保險合同負債的金額對比（單位：百萬元）

?表4 四家保險公司三項大類資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比重

根據(jù)以上分析可以發(fā)現(xiàn)，新會計準則下三類資產(chǎn)的不同功能可以分為：債權類資產(chǎn)以長期持有為主，以保證平穩(wěn)的利息收入，但確認條件苛刻，且無法與保險合同負債形成利率對沖，四家保險公司此項資產(chǎn)的占比都不高；其他債權和權益類資產(chǎn)，可以與保險合同負債形成對沖，平滑資產(chǎn)和負債公允價值變動對凈資產(chǎn)的影響，其金額盡量與保險合同負債中的“未來現(xiàn)金流現(xiàn)值部分”的金額保持一致，以最大程度地利用資產(chǎn)與負債的匹配來降低市場利率變動對綜合收益的影響；交易性金融資產(chǎn)可以帶來較高的收益，也可以對沖保險合同負債價值變動對凈利潤的影響；但金融性資產(chǎn)的公允價值變動直接計入損益，對凈利潤影響太大，所以要控制占比。

三、各類資產(chǎn)的會計分類

新會計準則下，資產(chǎn)配置要同時兼顧凈利潤和凈資產(chǎn)的平穩(wěn)以及保險合同負債的利息成本。對于風險和收益特征不同的大類資產(chǎn)，四家保險公司是如何進行會計分類的？本文將大類資產(chǎn)按照風險特征分為三類：債券（包括國債、地方政府債、金融債和企業(yè)債）、股票及基金、非標資產(chǎn)（包括信托計劃、債權投資計劃、資產(chǎn)管理計劃、銀行理財產(chǎn)品）。先觀察四家保險公司三項大類資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比重。

保險公司由于負債的剛性利息成本，必須持有大比例的債券，反映在資產(chǎn)結構上就是四家保險公司的債券類資產(chǎn)占比都超過50%。在監(jiān)管限制和償付能力約束下，四家保險公司的股票和基金占比都不超過20%；太保集團最少，只有11.2%；新華保險最高，有20.3%。非標資產(chǎn)在保險公司的資產(chǎn)組合中占比不低，太保集團超22%，新華保險和平安集團也有17.6%和14.3%。四家保險公司的非標資產(chǎn)都分布在基礎設施、能源、不動產(chǎn)、交通運輸、非銀金融等領域，信用等級高，且項目都配備有擔?；虻盅?、質(zhì)押、連帶責任保證擔保、回購協(xié)議、資金監(jiān)管等措施進行增信安排。非標資產(chǎn)投資風險小，市值波動率低，在資產(chǎn)荒的壓力下受到保險公司的歡迎。

接下來本文考察四家保險公司對大類資產(chǎn)的會計分類。

（一）政府債

表5是四家保險公司對政府債的會計分類。以太保集團為例，政府債賬面價值的0.22%為交易性資產(chǎn)，2.32%為債權資產(chǎn)，97.46%為其他債權資產(chǎn)。

政府債包括國債和地方政府債。國債的市場價值僅受無風險利率影響，價格變動不大，因此四家保險公司都只保留很小比例的國債作為交易性資產(chǎn)。

政府債信用風險低、期限長，可以與保險合同負債做很好的匹配。四家保險公司都利用這一特征，將大比例的政府債歸類為其他債券，與保險合同負債形成利率風險對沖。太保集團將幾乎98%的政府債歸類為其他債權資產(chǎn)，原因在上文已分析，是為了與保險合同負債達到金額上的匹配。同樣，新華保險只有不到一半的保險合同負債會影響綜合收益，資產(chǎn)負債匹配的壓力不大，只有43.84%的政府債被歸類為其他債權資產(chǎn)，其余56%被歸類為債權資產(chǎn)，長期持有并以獲取利息為目的。平安集團和人保集團類似，大約三分之二的國債被歸類為其他債權資產(chǎn)，三分之一置于債權資產(chǎn)中長期持有。

（二）金融債券

金融債券中的政策性金融債信用風險堪比國債，價格只受到無風險利率影響，價格平穩(wěn)。而商業(yè)銀行發(fā)行的金融債券，收益率與信用等級有關。按照2023年12月22日的中債收益曲線，信用等級A 的商業(yè)銀行普通債與國債，其10年期收益率的利差約為0.34%?？偟膩砜?，金融債的風險溢價不高、價格平穩(wěn)，既可以長期持有獲取利息，也可以通過買賣獲取價差。

四家保險公司都只有很小比例的金融債被歸類為債權資產(chǎn)，90%以上的金融債都置于交易性資產(chǎn)和其他債權資產(chǎn)中。四家保險公司都沒有以長期持有的方式管理金融債，而是以買賣獲取價差為目的。

太保集團和平安集團類似，一半金融債置于交易性資產(chǎn)項下，一半置于其他債權資產(chǎn)項下，兼顧了凈利潤和凈資產(chǎn)的波動管理。新華保險將90%以上的金融債分類為其他債權資產(chǎn)。結合新華保險的資產(chǎn)結構（見表4）分析，新華保險持有較高比例的股票和基金（超過20%），股票和基金在新會計準則下只能歸為交易性資產(chǎn)。為了控制交易性資產(chǎn)在整個金融資產(chǎn)中的比重，其他資產(chǎn)只有少量被分類為交易性資產(chǎn)。人保集團較為特殊，金融債持有比例最高，且?guī)缀?0%的金融債被置于交易性資產(chǎn)中，說明人保集團比較重視金融債的投資收益。

（三）企業(yè)債

企業(yè)債的期限較短，以3 到5年為主。不同信用等級下的收益率差異大，2023年12月22日的中債收益曲線顯示，A-級的企業(yè)債與國債的1年期收益率利差高達9%。低等級的企業(yè)債市場價格波動大。

在會計處理上，太保集團和新華保險將約20%的企業(yè)債置于交易性資產(chǎn)，70%置于其他債權資產(chǎn)?？梢?，這兩家公司在買賣企業(yè)債獲取價差的同時，也很注重凈利潤的風險管理。大比例的企業(yè)債置于其他債權資產(chǎn)，企業(yè)債價值變動風險更多地會影響綜合收益，對凈利潤影響有限。人保集團對企業(yè)債的處理方式更為保守，超74%置于其他債權資產(chǎn)中，16.63%被分類至債權資產(chǎn)長期持有，只有約9%置于交易性資產(chǎn)中。平安集團較為特殊，企業(yè)債有45%被置于交易性資產(chǎn)，23%以長期持有為目的，31%置于其他債權資產(chǎn)。大比例的企業(yè)債作為交易性資產(chǎn)管理，需要保險公司具備很強的投資能力。

?表5 四家保險公司對政府債的會計分類

?表6 四家保險公司對金融債的會計分類

?表8 四家保險公司對股票和基金的會計分類

（四）股票和基金

保險公司自己無法調(diào)整股票和基金的會計分類，絕大部分股票和基金在新保險準則下只能被歸類為交易性資產(chǎn)，只有少量的非上市股權和優(yōu)先股可以歸類為其他權益資產(chǎn)。太保集團和平安集團將約80%的股票和基金歸類為交易性資產(chǎn)，人保集團（90.82%）和新華保險（96.93%）幾乎全部歸類為交易性資產(chǎn)。

（五）非標資產(chǎn)

非標資產(chǎn)包括信托計劃、債權投資計劃、資產(chǎn)管理計劃和銀行理財產(chǎn)品。非標資產(chǎn)持有期限長、收益率穩(wěn)定，是保險公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

由表9 可知，四家保險公司對非標資產(chǎn)的處理出現(xiàn)了分化。太保集團和平安集團對非標資產(chǎn)采用了與企業(yè)債類似的處理方式。太保集團將大部分非標資產(chǎn)歸類為其他債權資產(chǎn)（65.98%)，少部分歸類為交易性資產(chǎn)(20.21%)和債權資產(chǎn)(13.81%)，與表7 中太保集團企業(yè)債的三項比重77.16%、17.19%和5.65%非常類似。平安集團將大部分非標資產(chǎn)歸類為交易性資產(chǎn)（53.40%），少部分歸類為債權資產(chǎn)（17.70%)和其他債權資產(chǎn)（28.90%)，類似表7 中平安集團企業(yè)債的三項比重45.48%、23.37%和31.15%的分布。新華保險將56.03%作為交易性資產(chǎn)，擇時買賣；27.01%分類為債權資產(chǎn)，長期持有；其他債權資產(chǎn)只有16.95%。人保集團的非標資產(chǎn)幾乎全部長期持有（89.23%)，并將其歸類為債權資產(chǎn)，歸入其他債權資產(chǎn)的比重只有1.48%，歸入交易性資產(chǎn)的比重為9.29%。

四、新會計準則下的資產(chǎn)組合

為了分析新會計準則下三類資產(chǎn)的資產(chǎn)組合，本文將四家保險公司大類資產(chǎn)占金融資產(chǎn)之比列在一張表格中。

太保集團的交易性資產(chǎn)中，股票和基金的比例為9.09%，債券和非標資產(chǎn)（以債券類資產(chǎn)為主）兩者之和的比例為11.54%。太保集團這種股債各占一半的組合，既保證了高收益，又能獲得穩(wěn)定的利息收入。其債權類資產(chǎn)中非標資產(chǎn)占比最高，可見非標資產(chǎn)承擔了平穩(wěn)利息的功能。其他債權資產(chǎn)和其他權益資產(chǎn)中，政府債占比最高，非標資產(chǎn)次之，企業(yè)債排第三，說明太保集團主要利用政府債與保險合同負債形成利率風險對沖，以保持凈資產(chǎn)的穩(wěn)定。

?表9 四家保險公司對非標資產(chǎn)的會計分類

?表10 太保集團的資產(chǎn)組合

?表11 新華保險的資產(chǎn)組合

新華保險的交易性資產(chǎn)以股票和基金為主，非標資產(chǎn)次之。若將非標資產(chǎn)看作債券類資產(chǎn)，新華保險的交易性資產(chǎn)中，權益類資產(chǎn)比重為18.55%，債券類資產(chǎn)比重18.52%。與太保集團一樣，新華保險也是股債各占一半的組合。債權類資產(chǎn)中，政府債占比最高，非標資產(chǎn)次之，這兩者保證了新華保險能獲得平穩(wěn)的利息收入。其他債權資產(chǎn)中，政府債占比18.33%，金融債和企業(yè)債占比9.78%，非標資產(chǎn)占比3.19%，政府債、金融債和企業(yè)債承擔了對沖保險合同負債利率風險的功能。

如果將非標資產(chǎn)看作債券類資產(chǎn)，則平安集團的交易性資產(chǎn)中，權益類資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比重為11.34%，債券類資產(chǎn)的比重為17.49%，債券類資產(chǎn)多且以金融債為主，權益類資產(chǎn)少。這種配置組合比較保守。債權類資產(chǎn)以政府債為主，其他資產(chǎn)占比較小，利息主要來源于政府債，也是比較安全的做法。其他債權和權益，以政府債為主，與排名第二的金融債相差26%，說明平安集團主要采用政府債來對沖保險合同負債風險。

人保集團的業(yè)務大多為短期財險，無需考慮保險合同負債的利率風險。因此，資產(chǎn)分類時只需考慮資產(chǎn)公允價值變動對凈利潤和凈資產(chǎn)的影響。從人保集團的資產(chǎn)組合來看，交易性資產(chǎn)中股票和基金（比重13.64%）比債券類資產(chǎn)占比略低，其中債券類資產(chǎn)以金融債為主，是較為保守的組合，風險來自于信用風險和市場利率。其他債券和權益以政府債、金融債、企業(yè)債和永續(xù)債為主，主要風險來自于信用風險和市場利率，比交易性資產(chǎn)中資產(chǎn)組合的風險低。債權類資產(chǎn)中非標資產(chǎn)和政府債的占比最大，用來提供平穩(wěn)的利息收入。

?表12 平安集團的資產(chǎn)組合

?表13 人保集團的資產(chǎn)組合

五、結論

綜合本文的分析，可以得到如下結論：第一，四家保險公司的交易性資產(chǎn)都采取了較為安全或保守的組合，股票和債券類各占一半（太保集團和新華保險），或債券類資產(chǎn)更多（平安集團和人保集團）。第二，其他債券和權益的資產(chǎn)組合，主要由政府債、金融債和企業(yè)債構成。太保集團、新華保險和平安集團以政府債為主，非標資產(chǎn)次之，兩類安全資產(chǎn)承擔了對沖保險合同負債利率風險的功能。人保集團的政府債和企業(yè)債居多，金融債次之，無需考慮保險合同負債的利率風險，考量的重點是如何在凈利潤和凈資產(chǎn)之間分配風險和收益。按照現(xiàn)有的組合，人保集團將較多的風險分配給了交易性資產(chǎn)。第三，債權類資產(chǎn)中，四家保險公司都較為倚重政府債和非標資產(chǎn)，其中人保集團的非標資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比重達16.58%。在政府債規(guī)模有限的情況下，信用風險低、現(xiàn)金流穩(wěn)定的非標資產(chǎn)成了保險公司的“后備糧倉”。

《企業(yè)會計準則第22 號——金融工具確認和計量》和《企業(yè)會計準則第25 號——保險合同》的實施擴大了公允價值的評估范圍，將更多的市場風險和利率風險引入會計報表，給保險公司的資產(chǎn)負債管理帶來了挑戰(zhàn)。本文從新22 號準則對資產(chǎn)的會計分類標準出發(fā)，考察了四家保險公司的資產(chǎn)分類，總結出三種會計分類資產(chǎn)的功能和四家保險公司實現(xiàn)這些功能的大類資產(chǎn)配置。分析結果顯示，四家保險公司在做資產(chǎn)配置時都兼顧了新會計準則下資產(chǎn)負債管理的多個目標，包括穩(wěn)定的投資收益、資產(chǎn)與負債的利率風險對沖以及適當承擔風險后的超額投資收益，可以作為行業(yè)對新會計準則的實踐，供其他保險公司參考。