駱瓊波

民辦高校是我國高等教育領(lǐng)域的重要力量之一，其迅速發(fā)展有效滿足了人們對高等教育資源的需要，也為社會培養(yǎng)和輸送了一大批應用型人才。但因其辦學性質(zhì)，民辦高校得到來自政府的資金支持較少，難以滿足其存續(xù)和發(fā)展的需求，使多元化融資成為民辦高校融資的主要方向。在民辦高校的財務管理工作中，滿足融資需求也一直是其工作的重心之一。近年來，存貸款的利率變動較大，LPR的持續(xù)走低大大降低了貸款利息的同時，也對民辦高校的融資決策產(chǎn)生了深遠的影響。本文就國家利率變動下的民辦高校融資決策展開探討，以期在融資方面為民辦高校的財務管理優(yōu)化提供更多思路。

一、現(xiàn)階段我國民辦高校的融資方式

（一）銀行貸款

在我國民辦高校的融資過程中，銀行貸款是一種重要的籌資方式。相對于其他籌資方式，如發(fā)債或股權(quán)融資，銀行貸款的利息相對較低，可以降低民辦高校的融資成本。銀行貸款通常具有較長的貸款期限，這使民辦高校能夠獲得相對穩(wěn)定的資金來源，以支持學校的日常運營和發(fā)展計劃。銀行貸款還可以通過協(xié)商合同來適應民辦高校的特殊需求。例如根據(jù)學校的季節(jié)性收入制定還款計劃。這種相對靈活的借還款方式進一步降低了民辦高校的融資成本。更有利的是，近年來，政府有關(guān)部門出臺的一系列政策對民辦高校的支持力度逐漸加大，鼓勵銀行向民辦高校提供融資支持，促進民辦高校的發(fā)展。

（二）發(fā)債融資

在我國民辦高校的融資過程中，發(fā)債融資也是一種常見的籌資方式。通過發(fā)行債券，民辦高?？梢韵蛏鐣娔技璧馁Y金，以支持學校的運營和發(fā)展。通過發(fā)行債券，民辦高校可以籌集到較大的資金量，以滿足學校的大型建設(shè)和運營需求。通過發(fā)行債券，民辦高校能夠獲得較為靈活的資金使用權(quán)限，從而根據(jù)自身需求和優(yōu)先事項安排資金的使用方向。在制定合理的債券發(fā)行計劃和還款安排的前提下，民辦高校可以在較長時間內(nèi)分攤債務負擔，降低財務風險。在國家利率持續(xù)走低的情況下，市場會更加傾向于這種風險可控、回報率相對較高的投資方式。民辦高校可以根據(jù)自身的情況和對資金需求的緊要程度調(diào)節(jié)約定利率和回報方式，因此民辦高校的發(fā)債融資會相對容易一些。這有助于民辦高校在短期內(nèi)優(yōu)化自身的融資結(jié)構(gòu)，加速學校的教學、科研等方面的發(fā)展。

（三）股權(quán)融資

股權(quán)融資是一種通過出讓學校的股權(quán)獲取資金的籌資方式。通過股權(quán)融資，民辦高校可以引入外部投資者，共同分享學校的收益和風險。通過股權(quán)融資，民辦高?？梢砸刖哂袑嵙Φ耐顿Y者，共同分享學校的收益和成功，還可以避免高校自身承擔過多的債務負擔，從而降低財務風險。更有利的是，通過股權(quán)融資，民辦高校可以引入外部投資者的管理經(jīng)驗和資源，提高學校的治理效率和競爭力。很多民辦高校通過股權(quán)融資的方式優(yōu)化了高校的股權(quán)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，以股權(quán)出讓或股權(quán)置換的形式打通了產(chǎn)學研鏈路，讓高校的發(fā)展更平穩(wěn)、更有可持續(xù)性。

（四）教學、科研、產(chǎn)業(yè)社會化等收入

民辦高校的教學、科研、產(chǎn)業(yè)社會化等收入是學校運營和發(fā)展的重要資金來源之一，更是很多民辦高校的主要資金來源之一。來自教學、科研、產(chǎn)業(yè)社會化等的收入具有穩(wěn)定性高的特點。教學方面的收入可分為兩大部分，一部分是來自學生的學費，民辦高校的學費根據(jù)國家指導文件而制定，學費的金額和支付方式因?qū)W校、專業(yè)和地區(qū)而異；另一部分是培訓收入。民辦高?？梢岳脤W校的教學資源和師資力量，開展各種培訓課程，如職業(yè)培訓、語言培訓、考試輔導等，從中獲取一定的培訓收入。

二、利率變動對民辦高校融資決策的影響

（一）利率變動與市場環(huán)境分析

利率變動是宏觀經(jīng)濟環(huán)境的重要因素，受到經(jīng)濟環(huán)境、貨幣政策、市場供求等多種因素的作用，對民辦高校的融資方式選擇產(chǎn)生了重要影響。在利率變動的情況下，民辦高校需要根據(jù)市場環(huán)境的變化及時調(diào)整融資策略。當利率上升時，銀行的貸款利率提高，這使得民辦高校從銀行貸款的成本增加，從而可能減少銀行的貸款融資。同時，利率上升也可能降低投資者的投資意愿，使得民辦高校在股權(quán)融資和債券融資方面獲得的資金減少；當利率下降時，銀行的貸款利率降低，這使得民辦高校從銀行貸款的成本降低，從而可能增加銀行的貸款融資。

（二）利率變動對不同融資方式的影響比較

利率上升可能會使民辦高校的融資成本增加，但不同的融資方式受到的影響程度可能會有所不同。利率變動對民辦高校的銀行貸款融資、發(fā)債融資、股權(quán)融資和教學、科研、產(chǎn)業(yè)社會化等收入融資方式的影響比較如下：

一是銀行貸款。在利率變動的情況下，銀行貸款的成本會受到影響，但相對平穩(wěn)。當利率上升時，銀行貸款的成本增加，這就會增加民辦高校的財務負擔；當利率下降時，銀行貸款的成本降低，這就會降低民辦高校的財務成本。民辦高校雖然在銀行貸款融資方面受到的限制較多，但銀行貸款無疑是一種相對優(yōu)質(zhì)的融資方式。

二是發(fā)債融資。發(fā)債融資的成本和規(guī)模受到利率變動的影響比較大。當利率上升時，債券的發(fā)行成本增加，民辦高校需要充分考量債券融資計劃，核算其成本與收益。成本過高時民辦高校會直接放棄債券融資計劃；當利率下降時，債券的發(fā)行成本降低，可能會吸引更多的投資者購買債券，從而增加民辦高校的融資規(guī)模。

三是股權(quán)融資。股權(quán)融資的成本和規(guī)模也受利率變動的影響。當利率上升時，就現(xiàn)金層面而言股權(quán)融資的成本增加，若只考慮現(xiàn)金需求，很多民辦高校采取這種融資方式時會更加審慎。政府和金融機構(gòu)的支持政策以及資本市場的創(chuàng)新和發(fā)展也為民辦高校提供了更多的融資選擇和發(fā)展機會。

四是教學、科研、產(chǎn)業(yè)社會化等收入。利率變動對教學、科研、產(chǎn)業(yè)社會化等收入的影響相對較小。這些收入通常具有穩(wěn)定性高的特點，但也可能受到市場需求、政策環(huán)境等因素的影響，一般來說，不會受到結(jié)構(gòu)性的影響。

（三）利率風險與民辦高校的財務管理

在利率變動背景下，民辦高校的財務管理工作會受到更大的壓力。高校財務狀況、預算和開支等都會受到利率變動的影響。這就使得民辦高校的財務管理工作更能間接決定高校的經(jīng)營狀況。具體來說，有以下方面的表現(xiàn)：

一方面是利率變動對民辦高校財務狀況的影響。在利率上升的情況下，銀行或其他金融機構(gòu)的貸款利率會相應上調(diào)導致民辦高校的借款成本增加，民辦高校在償還貸款時面臨更高的利息負擔，對高校的財務狀況產(chǎn)生壓力。相反，如果利率下降，民辦高校就能夠以更低的成本獲得貸款。

另一方面，利率變動對民辦高校的預算和開支也會產(chǎn)生影響。如果利率上升，高校需要將更多的資金用于償還貸款和利息。同時，高校也需要調(diào)整其開支計劃以適應利率變動帶來的影響，根據(jù)實際需求和財務狀況決定加大投資或是縮減開支。

此外，利率風險對民辦高校的風險管理也有較大的影響。在利率變動的情況下，民辦高?？赡苄枰{(diào)整其風險管理策略，以適應新的市場環(huán)境和風險狀況。這就需要高校對其風險管理結(jié)構(gòu)和流程進行調(diào)整，以有效地應對利率風險。

（四）利率變動對民辦高校融資決策的影響與比較

我國的民辦高校由于基本上沒有財政撥款，其資金來源相對有限，因此在融資決策上與市場的聯(lián)系更加緊密，利率變動對民辦高校融資決策的影響也就更大。具體而言，一般會體現(xiàn)在以下方面：

一方面是對融資成本的影響。利率上升時，來自銀行、金融機構(gòu)等渠道的現(xiàn)金融資成本將會劇增，高校需要支付更高昂的利息，而高校發(fā)債、股權(quán)融資的成本相比而言就會更有優(yōu)勢。同時，高校本身的一些產(chǎn)業(yè)型資產(chǎn)也能帶來更多收益，變相降低了高校的資金需求。

另一方面是對民辦高校融資渠道選擇的影響。如果利率上升，商業(yè)貸款和其他金融產(chǎn)品的利率也隨之上升，這就會使民辦高校更傾向于選擇其他融資渠道，如股權(quán)融資、眾籌融資等；而利率下降時，商業(yè)貸款和其他金融產(chǎn)品的利率也會下降，這就使民辦高校轉(zhuǎn)向于選擇銀行貸款等傳統(tǒng)融資渠道。

此外，利率變動也會影響高校的投資趨向。利率下降時，獲得資金的成本與難度都會隨之下降，這就可能讓高校更愿意獲取更多資金進行投資、高校軟硬件升級等活動。

三、利率變動下民辦高校融資方式的選擇決策

（一）做好利率預期與融資決策的制定

一是做好融資決策。民辦高校要密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，特別是加強利率趨勢的預測，以便制定出科學合理的融資策略。還要與多家金融機構(gòu)建立合作伙伴關(guān)系，選擇最優(yōu)惠的融資方案，優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)，降低融資成本，從而應對利率變動帶來的挑戰(zhàn)。

二是靈活調(diào)整融資策略。在制定融資計劃時，要充分考慮利率預期，如預期利率上升，可以提前規(guī)劃銀行貸款還款計劃；如預期利率下降，可以適當增加債券或股權(quán)融資規(guī)模。在利率變動的背景下，民辦高校尤其要注意風險管理，防止利率變動導致融資成本上升，加重負債壓力。

三是利用好利率變動帶來的機遇。當利率下降時，高?？梢钥紤]通過債務重組、再融資等方式降低融資成本，減輕經(jīng)營負擔，利用低利率帶來的低成本資金大幅度優(yōu)化高校的資金結(jié)構(gòu)，強化學校的競爭力。通過加大投資，建設(shè)學校的硬件設(shè)施，為高校的進一步發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)。同時還要做好高校軟實力的建設(shè)，加大高校在教學、科研方面的投入，提振高校的市場吸引力，讓高校獲得更多投資者的青睞。

（二）拓展多樣化的籌融資方式

一是爭取政府資助。民辦高?？梢苑e極與政府部門溝通，展現(xiàn)自身對地區(qū)發(fā)展的價值，爭取更多政府資助，從而獲得政府以補貼、獎學金、稅收優(yōu)惠等方式向民辦高校提供的資金支持，降低高校的財務成本。

二是提高教育質(zhì)量和增加學費收入。民辦高校可以通過培養(yǎng)和引進師資力量來提高教育質(zhì)量，從而吸引更多的學生報考，并且增加學校的聲譽，以此吸引更多的資金投入。在此基礎(chǔ)上，民辦高?？梢钥紤]適量提高學費收費標準，以增加收入。當然，這需要權(quán)衡考慮學生家庭經(jīng)濟承受能力。

三是注入股權(quán)資金。民辦高?？梢試L試引入外部投資者，通過注入股權(quán)資金增加企業(yè)的流動資金。外部投資者可能是企業(yè)、個人或者基金等，他們可以提供資金支持，并提供管理和運營經(jīng)驗。

四是加強校企合作。高?？梢耘c企業(yè)合作，開展科研項目、技術(shù)轉(zhuǎn)化、人才培養(yǎng)等活動，從企業(yè)獲得資金支持。同時，高校也可以通過技術(shù)入股的方式與企業(yè)展開合作，從中獲得政策支持和分享企業(yè)的發(fā)展紅利。通過這種方式可以進一步加強高校的影響力和知名度，讓高校在資本市場上獲得更多的關(guān)注度，從而以更低的成本得到更多的外部資金。

（三）加強產(chǎn)學研模式，強化造血能力

一是加強師資隊伍建設(shè)。高?？梢酝ㄟ^加強師資隊伍和科研隊伍建設(shè)來提高教師的科研能力和實踐能力，增強教師與企業(yè)的合作意愿。同時，高校也可以通過聘請企業(yè)專家、行業(yè)領(lǐng)袖等方式豐富師資力量，提高教學質(zhì)量和科研水平，培養(yǎng)更多的科研人員，積極申請科研項目和科研經(jīng)費，推動高水平研究成果的形成。

二是建立科研成果轉(zhuǎn)化平臺。民辦高?？梢越⒖蒲谐晒D(zhuǎn)化平臺，鼓勵教師和學生將科研成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。通過與企業(yè)合作，為企業(yè)和科研機構(gòu)提供技術(shù)轉(zhuǎn)化、人才培養(yǎng)、科研合作等服務，推動科研成果的轉(zhuǎn)讓、專利和技術(shù)轉(zhuǎn)移，實現(xiàn)經(jīng)濟效益。通過平臺的運作，高?？梢垣@得更多的合作機會和收益。

三是推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。高?？梢苑e極推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，通過科技成果轉(zhuǎn)化、知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)等方式，將科研成果轉(zhuǎn)化為商業(yè)價值。這不僅可以提高高校的創(chuàng)新能力，同時也可以為高校帶來更多的資金來源。

四是拓展校辦產(chǎn)業(yè)。民辦高?？梢苑e極參與各種產(chǎn)業(yè)的拓展，依托高校的技術(shù)優(yōu)勢和人才優(yōu)勢開發(fā)新的業(yè)務。例如，開展培訓、在線教育、繼續(xù)教育等業(yè)務，以增加學校的收入來源、鍛煉教學隊伍。還可以開辦技術(shù)型企業(yè)，最大程度利用學校的科研產(chǎn)出。

（四）優(yōu)化財務管理能力

一是制定合理的財務預算。高?？梢愿鶕?jù)利率變動情況制定合理的財務預算，充分考慮收支平衡、現(xiàn)金流等問題，確保高校的正常運營。同時，高校也可以根據(jù)實際情況，調(diào)整預算方案，以應對可能的風險和挑戰(zhàn)；二是強化風險管理。高校應該加強對利率變動的監(jiān)測和分析，預測可能的風險和影響，并采取相應的風險管理措施。例如，通過利率互換、遠期利率協(xié)議等方式規(guī)避利率風險，保持財務穩(wěn)定；三是優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)。高?？梢酝ㄟ^優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)，降低財務風險。例如，在利率較高的情況下，可以選擇固定利率的負債以鎖定未來成本；在利率較低的情況下，可以選擇浮動利率的負債以降低財務成本；四是加強資產(chǎn)管理。高校應該加強對資產(chǎn)的管理，提高資產(chǎn)使用效率。例如，可以通過合理配置、科學管理固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等方式，提高資產(chǎn)價值，增加財務收益；五是完善財務內(nèi)部控制。高校應該建立健全財務內(nèi)部控制制度，加強財務審計和監(jiān)督，確保財務活動的合規(guī)性和安全性。同時，高校也可以通過引入現(xiàn)代化的財務管理系統(tǒng)和工具，提高財務管理水平和效率。

結(jié)語：

在利率變動的背景下，民辦高校應當充分抓住每一個機遇，利用好利率變動對市場造成的波動，合理搭配融籌資模式，爭取用最恰當?shù)娜谫Y成本獲得資金，夯實高校的基礎(chǔ)，推動高校的發(fā)展。同時，也要強化自身的造血功能，加強產(chǎn)學研銜接，利用好高校優(yōu)勢，積極轉(zhuǎn)化科研、教學成果，進一步削弱高校對外部資金的依賴。