摘要：柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)是銀行間債券市場(chǎng)的延伸和有益補(bǔ)充，是我國(guó)多層次債券市場(chǎng)的重要組成部分，也是踐行普惠金融理念的重要業(yè)務(wù)領(lǐng)域。為落實(shí)中央金融工作會(huì)議精神，錨定金融高質(zhì)量發(fā)展要求，本文結(jié)合我國(guó)普惠金融事業(yè)發(fā)展進(jìn)程，回顧了柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)的發(fā)展歷程，總結(jié)了柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)普惠金融服務(wù)成效，并從擴(kuò)面、增量、提質(zhì)和降本四個(gè)方面對(duì)持續(xù)推動(dòng)柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展提出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：柜臺(tái)債券 普惠金融 高質(zhì)量發(fā)展

自2013年黨的十八屆三中全會(huì)正式提出“發(fā)展普惠金融”以來，我國(guó)普惠金融事業(yè)取得了長(zhǎng)足進(jìn)步。向廣泛的市場(chǎng)主體提供多元、普惠金融產(chǎn)品，有助于推動(dòng)及實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)供需平衡，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)公平、和諧。2002年，為增加個(gè)人和企業(yè)購買國(guó)債渠道，中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱“人民銀行”）會(huì)同財(cái)政部共同推出商業(yè)銀行柜臺(tái)記賬式國(guó)債業(yè)務(wù)，并逐步擴(kuò)大券種范圍和交易品種。柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)為個(gè)人、企業(yè)和中小金融機(jī)構(gòu)等各類投資者提供參與銀行間債券市場(chǎng)的投資交易渠道，有效助力投資者增厚投資收益、分散投資風(fēng)險(xiǎn)，是我國(guó)多層次債券市場(chǎng)的重要組成部分，也是踐行普惠理念的重要業(yè)務(wù)領(lǐng)域。持續(xù)推動(dòng)柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，有利于進(jìn)一步滿足各類投資者日益增長(zhǎng)的多元化、差異化投資交易需求，增加居民財(cái)產(chǎn)性收入，使社會(huì)大眾共享資本市場(chǎng)發(fā)展紅利。

柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)踐行普惠理念的主要?dú)v程

（一）柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)起步階段（2002—2013年）

2002年1月，人民銀行發(fā)布《商業(yè)銀行柜臺(tái)記賬式國(guó)債交易管理辦法》（中國(guó)人民銀行令

〔2002〕第2號(hào)），個(gè)人和企業(yè)可通過商業(yè)銀行柜臺(tái)認(rèn)購和交易記賬式國(guó)債，這標(biāo)志著柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)的起步。2007年1月，財(cái)政部、人民銀行聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于所有關(guān)鍵期限國(guó)債開展記賬式國(guó)債柜臺(tái)交易試點(diǎn)業(yè)務(wù)的通知》（財(cái)辦庫〔2007〕22號(hào)），將柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)券種擴(kuò)展到全部新發(fā)關(guān)鍵期限記賬式國(guó)債。這一階段，柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)品種僅限記賬式國(guó)債，業(yè)務(wù)規(guī)模平緩增長(zhǎng)。

（二）柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)快速發(fā)展階段（2014—2021年）

2013年11月，黨的十八屆三中全會(huì)通過《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，正式提出“發(fā)展普惠金融”。2015年12月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016—2020年）》，明確了推進(jìn)我國(guó)普惠金融發(fā)展的總思路和總要求，從普惠金融服務(wù)機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施、法律法規(guī)和教育宣傳等方面提出了系列政策措施，并對(duì)相關(guān)工作的推進(jìn)作出安排。2017年7月召開的第五次全國(guó)金融工作會(huì)議指出，要建設(shè)普惠金融體系，加強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”和偏遠(yuǎn)地區(qū)的金融服務(wù)。

伴隨普惠金融概念和發(fā)展思路的提出，2014—2021年，人民銀行、財(cái)政部等主管部門發(fā)布多項(xiàng)政策文件，推動(dòng)柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)發(fā)展。具體來看，2014年，柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)品種增加國(guó)家開發(fā)銀行債券、政策性銀行債券和政府支持機(jī)構(gòu)債券。2016年，進(jìn)一步擴(kuò)大柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)范圍，豐富債券品種、交易品種和投資者類型。2019年3月，財(cái)政部發(fā)布通知，明確地方政府公開發(fā)行的一般債券和專項(xiàng)債券可通過商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)在本地區(qū)范圍內(nèi)發(fā)行；2021年，地方政府債券實(shí)現(xiàn)全面推廣。這一階段，柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)券種快速豐富，投資者數(shù)量和債券托管量大幅增長(zhǎng)。

（三）柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展階段（2022年至今）

2022年2月，中央全面深化改革委員會(huì)第二十四次會(huì)議審議通過《推進(jìn)普惠金融高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見》，提出深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，把更多金融資源配置到重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。2023年10月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)普惠金融高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見》發(fā)布，明確了推進(jìn)普惠金融發(fā)展的總體思路，為未來普惠金融的高質(zhì)量發(fā)展提供了根本遵循。這標(biāo)志著普惠金融的發(fā)展進(jìn)入新的階段。同月，中央金融工作會(huì)議系統(tǒng)提出金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“五篇大文章”，普惠金融等共同構(gòu)成金融高質(zhì)量發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力。伴隨普惠金融高質(zhì)量發(fā)展要求的提出，2022年以來，主管部門加快推動(dòng)柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)發(fā)展。人民銀行在2022年下半年工作會(huì)議上提出“加快推動(dòng)柜臺(tái)債券市場(chǎng)發(fā)展，建立完善債券托管、做市、清算、結(jié)算等多層次基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)體系”，并在《2022年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中提出“健全高效聯(lián)通的多層次債券市場(chǎng)體系，加快商業(yè)銀行柜臺(tái)債券市場(chǎng)發(fā)展”。2022—2023年，面向金融機(jī)構(gòu)投資者的柜臺(tái)發(fā)行分銷與存量債交易業(yè)務(wù)成功推出。這一階段，柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)投資者、債券品種和交易品種進(jìn)一步豐富，各項(xiàng)機(jī)制安排更加完善，柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)保持健康發(fā)展。

2024年2月29日，人民銀行發(fā)布《關(guān)于銀行間債券市場(chǎng)柜臺(tái)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（銀發(fā)

〔2024〕45號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《通知》）并同步發(fā)布答記者問和公開征求意見反饋，進(jìn)一步擴(kuò)大投資者范圍，增加債券品種和交易品種，優(yōu)化相關(guān)機(jī)制安排（見表1）?！锻ㄖ返陌l(fā)布將促進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)和柜臺(tái)市場(chǎng)更高水平、更高質(zhì)量的發(fā)展，助力拓寬居民投資渠道、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和推進(jìn)多層次債券市場(chǎng)發(fā)展。柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)將進(jìn)入新的高質(zhì)量發(fā)展階段。

柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)普惠金融服務(wù)的主要成效

在主管部門的正確指引下，柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)經(jīng)過20余年的發(fā)展，市場(chǎng)參與方不斷豐富，基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)一步完善，業(yè)務(wù)創(chuàng)新快速推進(jìn)，在普惠金融服務(wù)的覆蓋面、可得性和滿意度提升上取得了顯著成效。

（一）參與方不斷豐富，服務(wù)覆蓋面有效拓展

一是開辦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人數(shù)量大幅增加。開辦機(jī)構(gòu)方面，截至2023年末，柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)的開辦機(jī)構(gòu)達(dá)30家，較2013年的8家增長(zhǎng)近3倍；2023年，面向中小投資者提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)的柜臺(tái)債券超370只，較2013年增長(zhǎng)2.25倍。發(fā)行人方面，2002—2013年，柜臺(tái)債券發(fā)行人主要為財(cái)政部；2014年之后，逐步拓展至開發(fā)性銀行、政策性銀行；2019年，地方政府發(fā)行人在柜臺(tái)市場(chǎng)成功發(fā)行柜臺(tái)地方政府債券，并迅速推廣到所有省份；截至2023年末，柜臺(tái)債券發(fā)行人數(shù)量已超過40家。

二是投資者數(shù)量和結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。根據(jù)中央結(jié)算公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2024年1月，柜臺(tái)債券投資者數(shù)量和儲(chǔ)蓄國(guó)債投資者數(shù)量合計(jì)超過3282.83萬個(gè)（按各開辦機(jī)構(gòu)開立的托管賬戶數(shù)合計(jì)），較2018年1月的2125.11萬增長(zhǎng)了約54%；投資者主要以個(gè)人和非金融類中小機(jī)構(gòu)為主，也包括少量中小金融機(jī)構(gòu)。近年來，柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)投資者數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，個(gè)人投資者和非金融機(jī)構(gòu)投資者穩(wěn)定增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量逐漸增多，投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

三是交易和托管規(guī)模顯著提升。根據(jù)中央結(jié)算公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年、2023年托管在中央結(jié)算公司的柜臺(tái)債券交易量分別為1687億元、1454億元。盡管受市場(chǎng)影響，2023年交易量較2021年峰值有所下降，但與2013年相比大幅增長(zhǎng)77倍，近10年年均增長(zhǎng)率達(dá)55%（見圖1）。根據(jù)人民銀行公布的數(shù)據(jù)及萬得（Wind）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年末、2023年末柜臺(tái)債券托管余額分別為416.1億元、577.5億元，2023年末柜臺(tái)債券托管余額較2013年末大幅增長(zhǎng)近30倍。

（二）業(yè)務(wù)創(chuàng)新快速推進(jìn)，金融產(chǎn)品可得性切實(shí)增強(qiáng)

一是債券品種越發(fā)豐富。在政策指引下，柜臺(tái)債券品種由最初的記賬式國(guó)債逐步拓展至國(guó)家開發(fā)銀行債券、進(jìn)出口銀行債券、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行債券和地方政府債券等，不僅豐富了投資者的產(chǎn)品選擇和發(fā)行人的發(fā)行渠道，也提高了投資者支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的參與度與獲得感，激發(fā)了社會(huì)投資活力。

二是專題債券有效推廣。自2017年柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)首次推出專題債券以來，已先后成功發(fā)售首期易地扶貧搬遷專項(xiàng)債券、首單長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶水資源保護(hù)專題綠色債券等20余期超300億元柜臺(tái)專題金融債，疫情期間還通過柜臺(tái)業(yè)務(wù)渠道成功發(fā)售抗疫特別國(guó)債與國(guó)開戰(zhàn)疫專題債券，在滿足社會(huì)大眾投資需求的同時(shí)倡導(dǎo)社會(huì)責(zé)任投資，引導(dǎo)資金投向國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，助力脫貧攻堅(jiān)、綠色金融與區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等。

三是投融資功能進(jìn)一步拓展。根據(jù)投資者特點(diǎn)與業(yè)務(wù)需求，開辦機(jī)構(gòu)積極研究拓展柜臺(tái)債券投融資功能，提升服務(wù)價(jià)值。如部分開辦機(jī)構(gòu)提供柜臺(tái)債券質(zhì)押管理服務(wù)，支持中小金融機(jī)構(gòu)辦理再貸款，助力中小投資者提升資產(chǎn)運(yùn)作效率，發(fā)揮支農(nóng)支小再貸款精準(zhǔn)滴灌作用，服務(wù)普惠金融長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)；又如部分開辦機(jī)構(gòu)支持質(zhì)押柜臺(tái)債券辦理質(zhì)押貸款，在靈活滿足客戶資金需求的同時(shí)降低資金成本，保障投資收益，極大提升了投資者的資金使用效率。

（三）基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)一步完善，客戶滿意度顯著提升

一是系統(tǒng)服務(wù)能力持續(xù)增強(qiáng)。2002年，中央結(jié)算公司受主管部門委托負(fù)責(zé)建設(shè)、維護(hù)、運(yùn)營(yíng)流通式債券柜臺(tái)業(yè)務(wù)系統(tǒng)，作為柜臺(tái)債券登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)與開辦機(jī)構(gòu)聯(lián)網(wǎng)運(yùn)行。伴隨市場(chǎng)的發(fā)展，中央結(jié)算公司不斷提升服務(wù)水平，有效發(fā)揮市場(chǎng)監(jiān)測(cè)、監(jiān)管支持和投資者權(quán)益保護(hù)等作用，為業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行保駕護(hù)航。與此同時(shí)，柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化柜臺(tái)業(yè)務(wù)系統(tǒng)，拓展網(wǎng)點(diǎn)柜面、網(wǎng)上銀行和手機(jī)銀行等線上線下渠道，為投資者提供柜臺(tái)債券開戶及交易服務(wù)。部分開辦機(jī)構(gòu)推出了柜臺(tái)債券連續(xù)交易功能，實(shí)現(xiàn)了發(fā)行期所有債券24小時(shí)不間斷發(fā)售，交易期連續(xù)交易品種24小時(shí)隨時(shí)買賣，提升了客戶投資交易效率和便利度。

二是投資者保護(hù)機(jī)制更加健全。為向廣大中小投資者普及柜臺(tái)業(yè)務(wù)知識(shí)，中央結(jié)算公司打造中國(guó)債券信息網(wǎng)柜臺(tái)市場(chǎng)服務(wù)專欄，向廣大投資者普及柜臺(tái)業(yè)務(wù)知識(shí)，集中展示柜臺(tái)報(bào)價(jià)，并提供跨開辦機(jī)構(gòu)比價(jià)、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)等功能，便利投資者信息獲取。為防范投資者資產(chǎn)安全風(fēng)險(xiǎn)，中央結(jié)算公司提供賬務(wù)復(fù)核查詢服務(wù)，確保20余年從未出現(xiàn)債券挪用等侵害投資者權(quán)益的事件。同時(shí)，各柜臺(tái)業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)也積極完善投資者適當(dāng)性管理制度，向具備相應(yīng)能力的投資者提供適當(dāng)債券品種的銷售和交易服務(wù)，并通過簽署業(yè)務(wù)協(xié)議、在官網(wǎng)發(fā)布銷售通告與知識(shí)問答等多種方式，充分揭示產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，做好投資者教育。

三是投資者獲取服務(wù)的費(fèi)用成本進(jìn)一步降低。與股票、基金和理財(cái)?shù)冉鹑诋a(chǎn)品不同，柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)不收取交易手續(xù)費(fèi)、申購費(fèi)、贖回費(fèi)、托管費(fèi)與管理費(fèi)等，因此投資者獲取服務(wù)的成本顯著低于其他金融產(chǎn)品。為積極落實(shí)國(guó)家減稅降費(fèi)政策，2022年，主要柜臺(tái)業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)徹底取消開戶手續(xù)費(fèi)，進(jìn)一步降低了投資者獲取柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)的服務(wù)成本。

持續(xù)推動(dòng)柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)普惠服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的相關(guān)建議

大力發(fā)展普惠金融是踐行金融工作政治性、人民性的重要體現(xiàn)。2023年，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)普惠金融高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見》，標(biāo)志著普惠金融進(jìn)入了高質(zhì)量發(fā)展階段；中央金融工作會(huì)議指出，錨定金融高質(zhì)量發(fā)展要做好普惠金融等“五篇大文章”。近期人民銀行發(fā)布《通知》，為深化柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)發(fā)展提供有力政策支撐。在新發(fā)展環(huán)境下，積極推動(dòng)柜臺(tái)債券市場(chǎng)擴(kuò)容和支持普惠服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，可考慮在擴(kuò)面、增量、提質(zhì)、降本等方面采取措施。

（一）擴(kuò)面：拓展柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)服務(wù)，滿足多元化差異化投資需求

柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)投資者既包括整體風(fēng)險(xiǎn)偏好居中的個(gè)人投資者和中小企業(yè)，也包括專業(yè)程度更高、追求投資收益的金融機(jī)構(gòu)，不同類型投資者的多元化差異化投資交易需求逐步顯現(xiàn)?？煽紤]根據(jù)不同類型投資者的需求和特點(diǎn)，分階段、有步驟地推進(jìn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，拓寬服務(wù)深度和廣度。

一是逐步增加發(fā)行主體。可考慮根據(jù)中小投資者需求拓寬柜臺(tái)債券發(fā)行主體范圍，逐步增加創(chuàng)新券種。如在柜臺(tái)市場(chǎng)引入高等級(jí)信用債券等，并研究對(duì)柜臺(tái)個(gè)人投資者免收柜臺(tái)債利息收入所得稅，向中小投資者提供多樣化投資選擇。同時(shí)，對(duì)專業(yè)水平更高、風(fēng)險(xiǎn)承受能力更強(qiáng)的機(jī)構(gòu)投資者，可考慮提供風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)更高的債券品種，滿足其追求投資收益的需求。

二是適時(shí)增加短期限品種。對(duì)于個(gè)人客戶，中長(zhǎng)期理財(cái)需求基本已被儲(chǔ)蓄國(guó)債等產(chǎn)品覆蓋，日常理財(cái)需求偏向短期產(chǎn)品。對(duì)于大多數(shù)企業(yè)客戶，其內(nèi)部資金一般用于滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，出于保持資金流動(dòng)性、規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的考慮，傾向投資6個(gè)月內(nèi)的金融產(chǎn)品，長(zhǎng)期債券投資交易需求相對(duì)有限。增加短期限品種，可進(jìn)一步提高投資者的交易活躍度。

三是擇機(jī)拓展交易品種。境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)等投資者客戶存在較強(qiáng)的流動(dòng)性管理需求，可考慮在商業(yè)銀行柜臺(tái)渠道研究推出債券回購、債券借貸等交易品種的可行性，助力中小金融機(jī)構(gòu)等投資者盤活資產(chǎn)，提高資產(chǎn)運(yùn)用效率。

（二）增量：增強(qiáng)產(chǎn)品服務(wù)供給力度，提升服務(wù)可得性

當(dāng)前柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)規(guī)模總量不大，發(fā)展空間廣闊。根據(jù)人民銀行公布的數(shù)據(jù)及萬得統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2024年1月末，我國(guó)資管產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模約為137萬億元1，債券市場(chǎng)托管余額為159.3萬億元，其中柜臺(tái)債券托管余額為635.5億元，占比約0.04%。未來可考慮通過加大柜臺(tái)債券發(fā)行供給、提升二級(jí)交易服務(wù)等措施，不斷提升柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)服務(wù)的可得性。

一是擴(kuò)大一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行供給規(guī)模?？煽紤]結(jié)合投資者偏好擴(kuò)大通過柜臺(tái)業(yè)務(wù)渠道發(fā)行債券的規(guī)模，并完善期限結(jié)構(gòu)，特別是圍繞綠色金融、鄉(xiāng)村振興、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等國(guó)家重點(diǎn)戰(zhàn)略領(lǐng)域發(fā)行專題債券，為中小投資者創(chuàng)造更多參與債券發(fā)行認(rèn)購的機(jī)會(huì)，引領(lǐng)社會(huì)責(zé)任投資。同時(shí)，逐步推進(jìn)形成發(fā)行規(guī)模與發(fā)行頻率相對(duì)穩(wěn)定的常態(tài)化發(fā)行機(jī)制，培育投資交易習(xí)慣。

二是提升二級(jí)市場(chǎng)交易服務(wù)水平。柜臺(tái)債券產(chǎn)品具有投資交易屬性，客戶既可以選擇持有至到期獲取固定收益，也可以把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)賺取投資交易價(jià)差。柜臺(tái)業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)可不斷增強(qiáng)做市報(bào)價(jià)頭寸管理能力，擴(kuò)大做市報(bào)價(jià)券種范圍和交易規(guī)模，優(yōu)化報(bào)價(jià)價(jià)差水平和報(bào)價(jià)方式，以持續(xù)提升做市報(bào)價(jià)服務(wù)能力，促進(jìn)二級(jí)市場(chǎng)債券交易。

（三）提質(zhì)：協(xié)同加大市場(chǎng)培育力度，提升服務(wù)質(zhì)效

在加強(qiáng)產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新的同時(shí)，也應(yīng)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，助力柜臺(tái)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。主管部門相關(guān)政策文件為柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)發(fā)展提供了指導(dǎo)方向和有力支撐，進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展需要各方攜手努力、協(xié)同配合。

一是探索優(yōu)化發(fā)行機(jī)制。柜臺(tái)債券價(jià)格與銀行間債券市場(chǎng)走勢(shì)密切相關(guān)，伴隨市場(chǎng)波動(dòng)，持有債券到期的收益水平與銀行理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品收益相比可能較低。為有效吸引投資者，發(fā)行人、柜臺(tái)業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)、專業(yè)第三方估值機(jī)構(gòu)等可考慮共同探索優(yōu)化柜臺(tái)債券發(fā)行定價(jià)機(jī)制，提高柜臺(tái)債券收益水平，助力增加居民財(cái)產(chǎn)性收入。

二是強(qiáng)化配套制度供給。柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)客戶類型、債券品種和交易品種的不斷豐富，對(duì)投資者適當(dāng)性管理等制度化建設(shè)提出更高要求。柜臺(tái)業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)制度的建設(shè)與落實(shí)，提升內(nèi)控管理水平，進(jìn)一步明確與投資者之間的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)責(zé)關(guān)系，充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，加大中小投資者合法權(quán)益保護(hù)力度。

三是提升數(shù)智化管理水平。數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展新趨勢(shì)下，市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)、柜臺(tái)業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)等可考慮結(jié)合客戶需求，持續(xù)從渠道、功能、場(chǎng)景等角度加強(qiáng)系統(tǒng)功能的數(shù)智化建設(shè)，使中小投資者暢享安全可靠與智慧便捷的金融交易服務(wù)。同時(shí)，柜臺(tái)業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)可更加注重業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的資產(chǎn)化運(yùn)用，探索建立普惠金融客戶群體視圖，圍繞小微企業(yè)、農(nóng)民、城鎮(zhèn)低收入人群、貧困人群和老年人群等普惠金融群體，增強(qiáng)精細(xì)化管理與服務(wù)能力。

四是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范能力。市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)作為市場(chǎng)運(yùn)行的核心支撐，對(duì)確保金融穩(wěn)定和金融安全發(fā)揮重要作用。市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)應(yīng)持續(xù)提升系統(tǒng)運(yùn)行效率，提高風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的時(shí)效性，與柜臺(tái)開辦機(jī)構(gòu)加強(qiáng)協(xié)同配合，充分運(yùn)用柜臺(tái)債券賬務(wù)復(fù)核查詢機(jī)制做好投資者保護(hù)。同時(shí)，伴隨柜臺(tái)債券品種的進(jìn)一步豐富，應(yīng)充分發(fā)揮第三方估值機(jī)制對(duì)市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別作用。一直以來，以中債國(guó)債收益率曲線為基準(zhǔn)的中債估值被普遍作為銀行間債券市場(chǎng)交易監(jiān)測(cè)基準(zhǔn)，可推動(dòng)中債估值更廣泛用于柜臺(tái)投資者交易監(jiān)測(cè)基準(zhǔn)，助力防范柜臺(tái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）降本：精準(zhǔn)發(fā)力踐行普惠政策，降低服務(wù)獲取成本

當(dāng)前，中小投資者對(duì)于柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)的認(rèn)知程度仍較低，獲取相關(guān)信息與服務(wù)仍存在一定的成本。發(fā)行人、債券登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)、柜臺(tái)業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)可協(xié)同加強(qiáng)業(yè)務(wù)宣傳和投資者教育，降低業(yè)務(wù)信息獲取成本，并采取減免服務(wù)手續(xù)費(fèi)等措施，助力普惠群體增厚投資收益。

一是降低信息獲取成本。各方可積極把握數(shù)字金融時(shí)代信息交互新趨勢(shì)，運(yùn)用多元化宣介手段提升中小投資者對(duì)于柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)的認(rèn)知度與認(rèn)可度。同時(shí)，注重根據(jù)投資者特點(diǎn)以其易于接受的方式開展投資者教育工作，主動(dòng)幫助投資者掌握投資知識(shí)、辨別投資風(fēng)險(xiǎn)，通過構(gòu)建理性的投資氛圍，使投資者在管理好風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲取穩(wěn)健收益。

二是降低服務(wù)獲取成本。柜臺(tái)業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)支持為中小投資者辦理柜臺(tái)債券轉(zhuǎn)托管、非交易過戶、質(zhì)押貸款和質(zhì)押管理等業(yè)務(wù)，不同機(jī)構(gòu)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)存在差異。可考慮針對(duì)普惠金融群體適當(dāng)減免服務(wù)手續(xù)費(fèi)，進(jìn)一步降低相關(guān)投資者獲取柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)服務(wù)的成本，增厚綜合收益。

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