摘要：《商業(yè)銀行資本管理辦法》已于2023年11月1日正式公布，標(biāo)志著《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》在中國的落地實(shí)施。這將對我國中小銀行調(diào)整業(yè)務(wù)發(fā)展方向、提升風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和應(yīng)用水平、提高資本充足率、增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力等產(chǎn)生重要影響。本文主要分析《商業(yè)銀行資本管理辦法》對中小銀行債券業(yè)務(wù)發(fā)展的影響，并就中小銀行如何提升債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平提出建議。

關(guān)鍵詞：資本新規(guī) 中小銀行 債券業(yè)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)管理

巴塞爾協(xié)議是巴塞爾銀行監(jiān)管委員會制定的一系列銀行業(yè)監(jiān)管規(guī)則。自1988年第一版發(fā)布后，巴塞爾協(xié)議歷經(jīng)多次改革優(yōu)化和補(bǔ)充完善，已發(fā)展成為國際銀行業(yè)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。我國也根據(jù)巴塞爾協(xié)議監(jiān)管框架制定了一系列商業(yè)銀行監(jiān)管政策。2023年11月1日，國家金融監(jiān)督管理局發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法》（以下簡稱“資本新規(guī)”），自2024年1月1日起正式實(shí)施，標(biāo)志著2017年出臺的《巴塞爾協(xié)議Ⅲ：最終方案》在中國的落地。對中小銀行而言，實(shí)施資本新規(guī)不僅意味著風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)計(jì)量規(guī)則的變化，更是需要通過優(yōu)化資產(chǎn)配置來滿足資本充足率的要求，同時(shí)也是重新審視和提高自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力的重要契機(jī)。

資本新規(guī)下債券業(yè)務(wù)的主要變化

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)法的修訂變化

一是增加了資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露類別。例如，資本新規(guī)增設(shè)了擔(dān)保債券風(fēng)險(xiǎn)暴露，幣種錯(cuò)配的特定風(fēng)險(xiǎn)暴露，次級債、股權(quán)和其他資本工具風(fēng)險(xiǎn)暴露等。二是細(xì)化了部分風(fēng)險(xiǎn)暴露分類，調(diào)整了部分風(fēng)險(xiǎn)敞口權(quán)重。例如，資本新規(guī)強(qiáng)調(diào)對商業(yè)銀行進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)評估和分級；增加了擔(dān)保債券風(fēng)險(xiǎn)暴露和幣種錯(cuò)配特定風(fēng)險(xiǎn)暴露的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重乘數(shù)；銀行債權(quán)基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重提高至40%，甚至更高，滿足特定標(biāo)準(zhǔn)可調(diào)整為30%；次級債和其他資本工具風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重由100%調(diào)整為150%；部分股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重由400%調(diào)整為250%；增加了已違約風(fēng)險(xiǎn)暴露的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重等。三是明確了銀行投資資管產(chǎn)品資本計(jì)量規(guī)則。例如，資本新規(guī)要求商業(yè)銀行根據(jù)可獲取信息的程度，采用穿透法、授權(quán)基礎(chǔ)法計(jì)量資產(chǎn)管理產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，并明確了計(jì)量規(guī)則。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量內(nèi)部評級法的修訂變化

一是調(diào)整內(nèi)部評級法的適用范圍。資本新規(guī)取消了大中型企業(yè)、銀行、其他金融機(jī)構(gòu)使用高級內(nèi)評法計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)暴露；取消了各類機(jī)構(gòu)使用初級和高級內(nèi)評法計(jì)算股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)暴露。二是針對內(nèi)評法中的違約概率（PD）、違約損失率（LGD）等風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)設(shè)置最低值。

（三）操作風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量方法的修訂變化

資本新規(guī)取消了《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》下計(jì)量操作風(fēng)險(xiǎn)資本要求的基本指標(biāo)法、標(biāo)準(zhǔn)法和高級計(jì)量法，統(tǒng)一為較為簡單的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)量法。在新標(biāo)準(zhǔn)法下，用業(yè)務(wù)指標(biāo)代替總收入指標(biāo)，業(yè)務(wù)指標(biāo)由財(cái)務(wù)收支及業(yè)務(wù)規(guī)模決定，提高了操作風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)的敏感性。

資本新規(guī)對中小銀行債券業(yè)務(wù)發(fā)展的影響

從提高資本充足率、降低流動性風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)計(jì)量的角度看，資本新規(guī)的實(shí)施將會對中小銀行的債券業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。

（一）中小銀行補(bǔ)充資本的方式將受到影響

中小銀行補(bǔ)充資本的方式有很多種，如增發(fā)新股，利潤留存，壓縮資產(chǎn)規(guī)模，發(fā)行商業(yè)銀行債、混合資本債、次級債等。但無論是增發(fā)新股，還是利潤留存，都難以在短期內(nèi)緩解資本壓力，壓縮資產(chǎn)規(guī)模更是中小銀行不愿意選擇的方式。因此，發(fā)行債券，尤其是次級債就成為中小銀行補(bǔ)充資本的常用手段。

資本新規(guī)實(shí)施后，商業(yè)銀行次級債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重從100%提高至150%。在信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)權(quán)重法計(jì)量下，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的增加，意味著銀行投資中小銀行次級債會占用更多的資本，因而降低了銀行資金投資中小銀行次級債的積極性，或?qū)㈤g接影響中小銀行選擇發(fā)行次級債作為補(bǔ)充資本的方式。

（二）債券業(yè)務(wù)將成為中小銀行新的利潤增長點(diǎn)

資本新規(guī)要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)改進(jìn)貸款損失準(zhǔn)備指標(biāo)，貸款撥備率不低于2.5%，這會影響中小銀行的貸款總量。另外，受存貸比和對流動性風(fēng)險(xiǎn)動態(tài)持續(xù)監(jiān)測的影響，中小銀行攬儲壓力增加，息差收窄的情況日益突出。主要依靠傳統(tǒng)單一的存貸款息差收入的盈利模式和發(fā)展方式亟待轉(zhuǎn)變，中小銀行面臨著大力發(fā)展非信貸業(yè)務(wù)、資產(chǎn)配置多元化的新局面。債券資產(chǎn)兼具較高的流動性和收益性，不僅能夠解決流動資金需求，成為流動性管理的重要工具，也能夠帶來票息和資本利得收入。投資者還可以通過質(zhì)押持有債券、融入資金再投資，或延長債券久期的方式增厚收益。因此，債券業(yè)務(wù)是對貸款的有力替代，也是中小銀行擴(kuò)充利潤空間和經(jīng)營轉(zhuǎn)型的重要方式。

（三）債券回購業(yè)務(wù)占用資本將受到影響

當(dāng)前，以利率債為質(zhì)押品的債券回購交易不占用資本，但資本新規(guī)實(shí)施后，采用權(quán)重法計(jì)算押品風(fēng)險(xiǎn)緩釋時(shí)，債券回購交易的資本占用存在大幅上升的可能性：一是對于未能實(shí)現(xiàn)押品逐日盯市和逐日調(diào)整保證金的機(jī)構(gòu)，用利率債質(zhì)押的非隔夜交易風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重不能適用以往的較低標(biāo)準(zhǔn)（10%）；二是在回購交易不能同時(shí)滿足8項(xiàng)條件時(shí)，計(jì)量非核心市場參與者（如社?；稹⒗碡?cái)子公司、銀行資管等）的風(fēng)險(xiǎn)緩釋時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重不能為0，影響了銀行的融出行為。

采用內(nèi)評法對質(zhì)押品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)緩釋時(shí)，對于質(zhì)押品的折扣系數(shù)更加嚴(yán)格，需要按照估值當(dāng)日的本息金額計(jì)算質(zhì)押品的風(fēng)險(xiǎn)緩釋。對于以利率債為質(zhì)押品的回購交易，需提高質(zhì)押券的打折比例，否則將出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)暴露無法完全緩釋的情況。

采用內(nèi)評法的中小銀行，屬于合格凈額結(jié)算的債券回購交易可獲得更多的風(fēng)險(xiǎn)緩釋，主要體現(xiàn)在可以采用單獨(dú)的方法計(jì)算違約風(fēng)險(xiǎn)暴露，違約風(fēng)險(xiǎn)暴露下降。對于滿足市場風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型法要求的中小銀行，可以采用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型計(jì)算回購交易中風(fēng)險(xiǎn)暴露和質(zhì)押品的價(jià)格波動，計(jì)算違約風(fēng)險(xiǎn)暴露。

（四）降低中小銀行投資資管產(chǎn)品的偏好

目前，中小銀行為提高投資收益率，往往通過投資各類基金或資管產(chǎn)品間接持有債券。國內(nèi)的普遍做法是投資資管產(chǎn)品作為“其他資產(chǎn)”進(jìn)行計(jì)量，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重僅為100%。資本新規(guī)明確了資管產(chǎn)品計(jì)量規(guī)則，強(qiáng)調(diào)了杠桿調(diào)整規(guī)則和多層嵌套的計(jì)量權(quán)重。中小銀行基于節(jié)約風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，對投資資管產(chǎn)品的偏好或?qū)⒔档停貏e對高杠桿率的私募產(chǎn)品偏好可能明顯下降。

（五）信用債券投資將受到影響

資本新規(guī)實(shí)施后，《商業(yè)銀行資本管理辦法》在公司風(fēng)險(xiǎn)暴露中明確了投資級公司的篩選標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量權(quán)重。中小銀行的信用債券投資將受到影響，對滿足投資級公司發(fā)行主體的信用債券偏好會有所上升。

從資本新規(guī)看中小銀行債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的問題

資本新規(guī)對中小銀行債券業(yè)務(wù)的影響，表面看是需要提高中小銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)計(jì)量能力，通過優(yōu)化投資布局和方向，提高資本充足率，本質(zhì)上需要中小銀行以資本管理為核心，構(gòu)建全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架體系，增強(qiáng)債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別和管理能力，實(shí)現(xiàn)定性與定量管理相結(jié)合，從而提高核心競爭力。資本新規(guī)著重強(qiáng)調(diào)對商業(yè)銀行進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)評估，也間接對中小銀行影響自身風(fēng)險(xiǎn)等級的風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了更高要求。目前，中小銀行債券業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，債券市場也出現(xiàn)違約事件，受制于自身多方面因素，已經(jīng)積累了一定風(fēng)險(xiǎn)。中小銀行存在一些亟待解決的問題，這些問題主要體現(xiàn)在以下五個(gè)方面。

（一）未將全面風(fēng)險(xiǎn)管理理念融入債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中

目前，部分中小銀行的全面風(fēng)險(xiǎn)管理僅停留在全行制度層面，未能融入具體業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐中。這主要體現(xiàn)在決策委員會未能充分發(fā)揮作用，決定債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)偏好的關(guān)鍵指標(biāo)，并不是在合理分配資本的指導(dǎo)思想下制定的，而主要是由前臺業(yè)務(wù)部門自行報(bào)送完成計(jì)劃。因此，業(yè)務(wù)操作和風(fēng)險(xiǎn)控制更多地由一線交易部門的單方面偏好決定，甚至部分中小銀行在實(shí)踐中對債券各項(xiàng)業(yè)務(wù)未設(shè)置符合風(fēng)險(xiǎn)承受水平的指標(biāo)閾值，而是在月末或季末，以風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)限額為上限，在信用風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)之間相互調(diào)整額度，或?yàn)橥瓿芍笜?biāo)選擇被迫出售資產(chǎn)等。

（二）對信用風(fēng)險(xiǎn)以外的其他類風(fēng)險(xiǎn)管理缺乏足夠的重視

當(dāng)前，部分中小銀行依然是以債券業(yè)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)管理為主的單一化管理方式，對市場風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)和交易對手信用風(fēng)險(xiǎn)管理的重視程度較低。有的中小銀行沒有對銀行賬簿和交易賬簿進(jìn)行明確的區(qū)分，市場風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)的管理僅以完成監(jiān)管報(bào)表報(bào)送為目的，缺乏市場風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)管理工具與經(jīng)驗(yàn)，日常風(fēng)險(xiǎn)管理中并沒有真正地反映出債券業(yè)務(wù)的全面風(fēng)險(xiǎn)狀況。

（三）缺乏風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的專業(yè)工具

部分中小銀行在投資審批決策環(huán)節(jié)，對發(fā)行人信用資質(zhì)的評估仍過于依賴外部評級和公開信息，風(fēng)險(xiǎn)分析多以定性分析為主，沒有建立內(nèi)部評級模型體系，缺乏專業(yè)的投資管理工具和風(fēng)險(xiǎn)量化。

（四）支撐債券業(yè)務(wù)的系統(tǒng)建設(shè)相對滯后

部分中小銀行支撐債券業(yè)務(wù)發(fā)展的系統(tǒng)硬件設(shè)施相對落后，仍依賴于信貸業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)等進(jìn)行日常的業(yè)務(wù)管理、流程控制。部分中小銀行沒有建立獨(dú)立的、專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)工具進(jìn)行信息統(tǒng)計(jì)和數(shù)據(jù)分析，識別、計(jì)量和分析債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，沒有開發(fā)相應(yīng)的系統(tǒng)對債券業(yè)務(wù)抵質(zhì)押品和交易對手進(jìn)行精細(xì)分類、核算，無法實(shí)現(xiàn)逐日盯市和估值。

（五）缺乏對債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)人才的培養(yǎng)

以往市場利率波動小和信用債剛兌的環(huán)境，讓部分中小銀行對債券風(fēng)險(xiǎn)缺乏敏感性，對債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和研究不夠重視。部分中小銀行甚至將債券業(yè)務(wù)的交易、風(fēng)險(xiǎn)控制和研究全部集中在前臺部門，缺少必要的權(quán)責(zé)制衡機(jī)制。既熟悉債券交易和投資業(yè)務(wù)，又具有風(fēng)險(xiǎn)識別和防控能力的專業(yè)人才相對匱乏，這會制約資本新規(guī)在中小銀行的應(yīng)用落地，也難以將債券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理落到實(shí)處。

對中小銀行債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的建議

為更好地適應(yīng)最新監(jiān)管要求和標(biāo)準(zhǔn)，提升中小銀行的核心競爭力，基于資本新規(guī)實(shí)施對中小銀行債券業(yè)務(wù)的影響和債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題，本文提出幾點(diǎn)建議。

（一）強(qiáng)化全面風(fēng)險(xiǎn)管理理念

資本新規(guī)鼓勵(lì)中小銀行轉(zhuǎn)變風(fēng)險(xiǎn)管理理念，重視風(fēng)險(xiǎn)文化建設(shè)。建議推動中小銀行將全面風(fēng)險(xiǎn)管理理念滲透到債券業(yè)務(wù)的各個(gè)流程和環(huán)節(jié)中，提升風(fēng)險(xiǎn)管理精細(xì)化水平。強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理理念主要體現(xiàn)在兩方面：一是明確債券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)體系，明確債券業(yè)務(wù)資本占用、久期、杠桿、持倉量、集中度、風(fēng)險(xiǎn)限額等指標(biāo)；二是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的觀念，建立風(fēng)險(xiǎn)和收益相適應(yīng)、定性與定量相結(jié)合、有效且連續(xù)的績效考核體系，避免因短期盲目追求利潤最大化帶來弊端。

（二）提高對市場風(fēng)險(xiǎn)管理的重視程度

資本新規(guī)實(shí)施后，中小銀行從風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和提高資本充足率角度出發(fā)，會提高對利率債的偏好，這對市場風(fēng)險(xiǎn)與流動性風(fēng)險(xiǎn)管理的要求更高。市場風(fēng)險(xiǎn)管理也一直是債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的難點(diǎn)。在新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施的背景下，中小銀行應(yīng)對市場風(fēng)險(xiǎn)管理采取更加積極主動的態(tài)度，按要求劃分銀行賬簿和交易賬簿，掌握市場風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方法和模型，特別是風(fēng)險(xiǎn)暴露要求、頭寸分類等細(xì)化操作。應(yīng)提高風(fēng)險(xiǎn)敏感性，加強(qiáng)前中后臺在風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、損益管理及資本分配中的統(tǒng)籌協(xié)作，盡早實(shí)現(xiàn)由單一的信用風(fēng)險(xiǎn)管理向全面風(fēng)險(xiǎn)管理的轉(zhuǎn)變。

（三）建立適合中小銀行自身發(fā)展需要的內(nèi)部評級體系

資本新規(guī)實(shí)施后，相較于標(biāo)準(zhǔn)法，使用內(nèi)部評級法計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)總體上會有顯著下降。這會為中小銀行節(jié)約更多資本，且能夠有效提高其對風(fēng)險(xiǎn)的敏感度。另外國內(nèi)信用中介市場尚未健全，外部信用評級也存在著評級虛高、滯后、信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警不及時(shí)、獨(dú)立性較差等問題。因此，中小銀行應(yīng)從實(shí)際出發(fā)，結(jié)合資本新規(guī)對內(nèi)部評級的最新要求，充分評估內(nèi)部評級法對資本管理和業(yè)務(wù)經(jīng)營的影響，構(gòu)建符合自身數(shù)據(jù)特點(diǎn)和信息環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型，通過風(fēng)險(xiǎn)量化指標(biāo)體系，更客觀、清晰地揭示風(fēng)險(xiǎn)狀況，提高對風(fēng)險(xiǎn)分析的能力，增強(qiáng)自身運(yùn)營的平穩(wěn)性。

（四）加快風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)的開發(fā)建設(shè)和數(shù)據(jù)治理

資本新規(guī)實(shí)施后，資本計(jì)量規(guī)則更精細(xì)和復(fù)雜，對中小銀行信息系統(tǒng)建設(shè)能力和基礎(chǔ)數(shù)據(jù)質(zhì)量提出了更高要求。中小銀行應(yīng)借此機(jī)會推動行內(nèi)數(shù)據(jù)整合，積累和清洗風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)，強(qiáng)化計(jì)量和管理的統(tǒng)一性。加快開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，覆蓋債券業(yè)務(wù)操作的全流程，有效識別、計(jì)量、監(jiān)測和控制債券業(yè)務(wù)的各類風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也能讓風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)持續(xù)性應(yīng)對市場、產(chǎn)品的更新與發(fā)展。對于抵質(zhì)押品的逐日盯市和估值可使用專業(yè)第三方擔(dān)保品服務(wù)，實(shí)現(xiàn)擔(dān)保品的自動管理，提高效率，降低風(fēng)險(xiǎn)。

（五）建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和模型

基于內(nèi)部評級位于債券投資前和外部評級滯后性的缺點(diǎn)，中小銀行應(yīng)建立科學(xué)合理的預(yù)警指標(biāo)體系和預(yù)警模型，通過比較分析第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)提供的研究信息、評級結(jié)果等，對債券業(yè)務(wù)關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)行持續(xù)跟蹤監(jiān)測，及時(shí)獲得預(yù)警信息，為決策提供信息支持，有針對性地采取應(yīng)對措施，將風(fēng)險(xiǎn)消滅在萌芽狀態(tài)。定期開展壓力測試，根據(jù)壓力測試結(jié)果，對債券業(yè)務(wù)的相關(guān)政策及限額進(jìn)行調(diào)整，并調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案體系。

（六）加強(qiáng)債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理人才隊(duì)伍建設(shè)

資本新規(guī)實(shí)施對債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理人員的估值能力、建模能力、數(shù)據(jù)分析能力要求更高。在過去信用債剛兌時(shí)期，中小銀行采用買入并持有到期的簡單投資策略，就能獲得超額收益，而當(dāng)前，信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力對信用債投資顯得越發(fā)重要。中小銀行應(yīng)盡快充實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理崗位人員，針對資本新規(guī)實(shí)施對風(fēng)險(xiǎn)管理人員開展相關(guān)培訓(xùn)，提高風(fēng)險(xiǎn)管理人員的業(yè)務(wù)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平至關(guān)重要。

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