劉興華 袁琦璟

［摘要］基于2011—2019年中國(guó)284個(gè)城市的面板數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)綠色金融發(fā)展的影響。研究結(jié)果表明，公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)綠色金融發(fā)展存在顯著正向影響，這一結(jié)論在經(jīng)過(guò)一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)后依然成立。傳導(dǎo)機(jī)制檢驗(yàn)表明，公眾環(huán)境關(guān)注度促進(jìn)政府提高環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度，進(jìn)而推動(dòng)綠色金融發(fā)展。調(diào)節(jié)性效應(yīng)檢驗(yàn)表明，地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、地區(qū)綠色創(chuàng)新水平能夠正向調(diào)節(jié)公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)綠色金融的正向影響。異質(zhì)性檢驗(yàn)表明，在中西部地區(qū)、教育水平較高、污染排放量較高、環(huán)境信息公開(kāi)的地區(qū)，公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)綠色金融的促進(jìn)作用更加顯著。推進(jìn)綠色金融發(fā)展必須激發(fā)公眾對(duì)環(huán)境的關(guān)注，完善公眾參與機(jī)制，提升綠色創(chuàng)新水平，制定差異化發(fā)展戰(zhàn)略。

［關(guān)鍵詞］公眾環(huán)境關(guān)注；綠色金融；百度指數(shù)；綠色創(chuàng)新；綠色發(fā)展

［中圖分類(lèi)號(hào)］F832

［文獻(xiàn)標(biāo)志碼］A［文章編號(hào)］1004-4833（2024）03-0107-10

一、引言

中國(guó)式現(xiàn)代化是習(xí)近平總書(shū)記提出的重要論斷，是生態(tài)文明理論和實(shí)踐的創(chuàng)新突破。推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化，必須促進(jìn)人與自然和諧共生，推動(dòng)發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型，引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展。伴隨“雙碳”戰(zhàn)略加速推進(jìn)，中國(guó)積極參與全球治理，取得舉世矚目的重大成就。為了推動(dòng)綠色發(fā)展，營(yíng)造良好生態(tài)環(huán)境，我國(guó)明確提出深入推進(jìn)環(huán)境污染防治，共同守護(hù)“藍(lán)天碧水凈土”，健全現(xiàn)代環(huán)境治理體系，將綠色發(fā)展作為中國(guó)式現(xiàn)代化的生態(tài)方式^［1］。在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，穩(wěn)步提升公眾的受教育水平，持續(xù)增強(qiáng)公眾的環(huán)保認(rèn)知能力，加之參與環(huán)境保護(hù)途徑的多元化，愈來(lái)愈多的公眾會(huì)關(guān)注周遭的環(huán)境問(wèn)題；特別是在出現(xiàn)嚴(yán)重環(huán)境污染時(shí)，公眾對(duì)加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)的關(guān)切，往往促其采取更加積極的私人環(huán)境行動(dòng)^［2］。

推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)現(xiàn)發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型，除了依靠必要的政策引導(dǎo)和產(chǎn)業(yè)規(guī)制，精準(zhǔn)有力的金融支持同樣不可或缺。在構(gòu)建新發(fā)展格局進(jìn)程中，綜合運(yùn)用金融工具，促進(jìn)金融舉措靠前發(fā)力，實(shí)現(xiàn)要素資源的優(yōu)化配置，必須堅(jiān)定不移地建立健全綠色金融體系，此為經(jīng)濟(jì)社會(huì)綠色發(fā)展的必由之路。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中，綠色金融承擔(dān)著服務(wù)實(shí)體的重要職責(zé)，通過(guò)創(chuàng)新金融工具實(shí)施一系列投融資活動(dòng)，以達(dá)到經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和資源協(xié)調(diào)發(fā)展的目的^［3］。黨的二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)，要建立綠色發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)體系，完善金融投資相關(guān)配套政策，優(yōu)化環(huán)境資源的市場(chǎng)配置，有效發(fā)揮金融政策在推進(jìn)發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型中的作用。2023年，中央金融工作會(huì)議指出要提高資金使用效率，做好綠色金融“大文章”，綠色金融要支持?jǐn)U大內(nèi)需、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型，要成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新引擎。

綠色金融發(fā)展是一個(gè)綜合性問(wèn)題，涵及環(huán)境改善、氣候變化與資源節(jié)約層面，需要政府、市場(chǎng)和公眾三方協(xié)同發(fā)力。公眾對(duì)環(huán)境的關(guān)注，如何以及在多大程度上影響綠色金融發(fā)展，怎樣與政府、市場(chǎng)之間相互配合，形成推進(jìn)發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略支撐力量，值得進(jìn)一步探討?；诖耍疚牟捎?011—2019年中國(guó)284個(gè)地級(jí)市的面板數(shù)據(jù)，探討公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)綠色金融發(fā)展產(chǎn)生的影響機(jī)制以及此種影響存在怎樣的異質(zhì)性特征等。上述問(wèn)題的研究和探討，旨在厘清公眾在推進(jìn)綠色金融發(fā)展中的作用，通過(guò)完善資本市場(chǎng)建設(shè)，提升環(huán)境信息披露質(zhì)量，引導(dǎo)公眾持續(xù)關(guān)注環(huán)境問(wèn)題，為加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型提供一定的理論依據(jù)。

本文可能的邊際貢獻(xiàn)在于：第一，拓展綠色金融的研究視域。現(xiàn)有文獻(xiàn)多從綠色金融出發(fā)，探究發(fā)展綠色金融所產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，鮮有文獻(xiàn)從綠色金融影響因素出發(fā)，討論如何推動(dòng)綠色金融高質(zhì)量發(fā)展。本文從公眾環(huán)境關(guān)注度視角切入，重點(diǎn)分析公眾環(huán)境關(guān)注對(duì)綠色金融的影響。第二，剖析公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)綠色金融的影響機(jī)理，探討不同因素在影響過(guò)程中的調(diào)節(jié)作用，分析地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、地區(qū)綠色創(chuàng)新水平是否會(huì)在公眾環(huán)境關(guān)注對(duì)綠色金融影響的過(guò)程中產(chǎn)生效應(yīng)，對(duì)于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變具有現(xiàn)實(shí)意義。第三，提出政策建議。公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)綠色金融的影響存在地域發(fā)展、教育水平和污染排放等層面的異質(zhì)性，針對(duì)性地提出建立公眾參與平臺(tái)、提升地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、實(shí)施差異化戰(zhàn)略等政策建議，為推動(dòng)發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型貢獻(xiàn)力量。

二、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

（一）文獻(xiàn)綜述

1.公眾環(huán)境關(guān)注的經(jīng)濟(jì)影響

在資源觀視域中，公眾關(guān)注是稀缺的認(rèn)知資源。在不完全市場(chǎng)中，信息識(shí)別的局限決定了公眾關(guān)注的有限性，公眾會(huì)將注意力集中于有限的關(guān)鍵點(diǎn)，進(jìn)而對(duì)行為決策產(chǎn)生影響^［4］。隨著全球變暖問(wèn)題的加劇，公眾對(duì)環(huán)境的關(guān)注日益深化，逐漸意識(shí)到環(huán)境保護(hù)的重要性，公眾環(huán)境關(guān)注正在成為加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)的重要力量。在社會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域，學(xué)術(shù)界對(duì)這一問(wèn)題的研究，主要集中于公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域產(chǎn)生的效應(yīng)。社會(huì)公眾是資源配置中的參與者，對(duì)環(huán)境的關(guān)注直接影響污染型企業(yè)的行為決策。Gu等基于公司治理角度，發(fā)現(xiàn)公眾對(duì)環(huán)境的關(guān)注度越高，重污染企業(yè)更換CEO的概率越高，并且污染型企業(yè)傾向于擴(kuò)大綠色投資，進(jìn)而優(yōu)化企業(yè)環(huán)保表現(xiàn)來(lái)緩解CEO變更所帶來(lái)的壓力^［5］。徐志偉和歐陽(yáng)業(yè)沿著“需求抑制”和“抑制規(guī)制”路徑，分析污染型企業(yè)在公眾環(huán)境關(guān)注約束條件下的行為決策，發(fā)現(xiàn)此類(lèi)企業(yè)的區(qū)位選擇面臨本地抑制效應(yīng)和鄰地溢出效應(yīng)^［6］。

除了對(duì)污染型企業(yè)產(chǎn)生直接影響，公眾環(huán)境關(guān)注還會(huì)通過(guò)多種方式對(duì)企業(yè)微觀行為施以間接作用。企業(yè)是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)，應(yīng)當(dāng)履行必要的社會(huì)責(zé)任，完善企業(yè)治理體系要充分考慮社會(huì)和環(huán)境因素，在企業(yè)內(nèi)部形成ESG自我監(jiān)督體系。伊志宏等研究發(fā)現(xiàn)，公眾對(duì)環(huán)境的關(guān)注經(jīng)由“強(qiáng)化規(guī)制”“政治關(guān)聯(lián)”路徑，對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)生方向相反的兩種影響^［7］。呂德勝等探究了數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)綠色創(chuàng)新的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)公眾環(huán)境關(guān)注對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用^［8］。王宇哲和趙靜考察了公眾環(huán)境關(guān)注與股票收益之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)公眾對(duì)霧霾關(guān)注度的提高，會(huì)改變公眾的投資行為，引發(fā)產(chǎn)業(yè)資本再配置，促使空氣污染治理類(lèi)股票獲得較高的回報(bào)^［9］。

2.綠色金融發(fā)展的影響因素

綠色金融與環(huán)境保護(hù)相聯(lián)系，聯(lián)結(jié)金融、環(huán)境兩大產(chǎn)業(yè)，被視為“探尋環(huán)保路徑中的金融創(chuàng)新”^［12］。自這一概念進(jìn)入公眾視野，便引起了學(xué)術(shù)界的廣泛探討，主要集中在綠色金融的基本認(rèn)知以及其帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)影響，部分學(xué)者探究了影響綠色金融發(fā)展的因素，已有文獻(xiàn)主要集中在以下三個(gè)方面。

第一，數(shù)字技術(shù)對(duì)綠色金融發(fā)展的影響。綠色金融發(fā)端于經(jīng)濟(jì)低碳化發(fā)展，是綠色經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)交融衍生的新領(lǐng)域。然而，環(huán)境的負(fù)外部性導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對(duì)踐行綠色環(huán)保理念的動(dòng)力不足，發(fā)展綠色金融的積極性不高。同時(shí)，受限于信息不對(duì)稱(chēng)，金融機(jī)構(gòu)的綠色識(shí)別成本與風(fēng)險(xiǎn)管理成本增加，逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題加劇^［10］，致使金融機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)展綠色金融的積極性降低。隨著大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)與金融領(lǐng)域的深度融合，綠色金融發(fā)展中的問(wèn)題得到一定緩解。黃卓與王萍萍的研究表明，金融科技的發(fā)展既可減輕綠色金融領(lǐng)域的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，也能促進(jìn)綠色金融產(chǎn)品多樣化與服務(wù)質(zhì)效提升^［11］。Vives認(rèn)為數(shù)字技術(shù)能夠通過(guò)促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)和承擔(dān)環(huán)境責(zé)任，進(jìn)而推動(dòng)綠色金融發(fā)展^［12］。

第二，政策導(dǎo)向?qū)G色金融發(fā)展的影響。綠色金融的發(fā)展離不開(kāi)政策的支持。從國(guó)內(nèi)視角看，王鳳榮和王康仕基于政策結(jié)構(gòu)視角，將政府“綠色”政策分為不同的經(jīng)濟(jì)手段和監(jiān)管手段，發(fā)現(xiàn)“綠色”政策在整體上促進(jìn)了綠色金融配置效率的提升^［13］。辛紅的研究表明，碳交易試點(diǎn)政策的實(shí)施能夠推動(dòng)低碳企業(yè)市值提升以及提高新興綠色產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)份額，進(jìn)而產(chǎn)生多元綠色金融需求，促進(jìn)綠色金融實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)足發(fā)展^［14］。從國(guó)際視角看，各類(lèi)國(guó)際合作戰(zhàn)略的實(shí)施也推動(dòng)了我國(guó)綠色金融快速發(fā)展。

第三，環(huán)境規(guī)制對(duì)綠色金融發(fā)展的影響。林伯強(qiáng)和潘婷的研究表明，環(huán)境規(guī)制與綠色信貸之間存在顯著的倒“U”型關(guān)系^［15］。羅知和齊博成發(fā)現(xiàn)嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制引發(fā)了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)效應(yīng)，進(jìn)而促進(jìn)污染程度較低的企業(yè)增加信貸需求^［16］。同時(shí)，隨著環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度提升，金融機(jī)構(gòu)為避免投融資活動(dòng)引發(fā)的“聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)”與“環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)”帶來(lái)的不利影響，提高了發(fā)展綠色金融的積極性。然而由于尋租等現(xiàn)象存在，正式環(huán)境規(guī)制會(huì)出現(xiàn)“失靈”現(xiàn)象，非正式環(huán)境規(guī)制能在某種程度上對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)充，環(huán)境信息公開(kāi)是非正式規(guī)制方面影響綠色債券發(fā)展的重要因素。孫慧等認(rèn)為，環(huán)境信息公開(kāi)有利于綠色金融的快速發(fā)展^［17］。而環(huán)境信息披露質(zhì)量低又會(huì)促使企業(yè)頻現(xiàn)“漂綠”現(xiàn)象，進(jìn)而抑制綠色金融發(fā)展^［18］。

綜上所述，現(xiàn)有文獻(xiàn)為本文研究提供一定的理論基礎(chǔ)，但仍然存在以下不足：一是關(guān)于公眾環(huán)境關(guān)注的研究主要聚焦于微觀企業(yè)層面，較少涉及公眾環(huán)境關(guān)注對(duì)宏觀層面產(chǎn)生的影響；二是有關(guān)影響綠色金融發(fā)展因素的研究較少，并且關(guān)于環(huán)境規(guī)制對(duì)綠色金融的探討主要集中在正式環(huán)境規(guī)制，關(guān)于非正式環(huán)境規(guī)制的影響體現(xiàn)在環(huán)境信息公開(kāi)質(zhì)量方面，較少涉及公眾層面對(duì)綠色金融的影響；三是公眾環(huán)境關(guān)注作為公眾參與環(huán)境治理的重要衡量指標(biāo)，同時(shí)是非正式環(huán)境規(guī)制中的重要內(nèi)容，可能會(huì)對(duì)綠色金融發(fā)展起到一定作用，但目前鮮見(jiàn)論及公眾環(huán)境關(guān)注與綠色金融的文獻(xiàn)。

（二）理論分析與研究假設(shè)

1.公眾環(huán)境關(guān)注度與綠色金融發(fā)展

公眾環(huán)境關(guān)注是公眾支持解決涉及生態(tài)環(huán)境問(wèn)題的程度或意愿^［25］，它對(duì)綠色金融發(fā)展的影響可從以下三個(gè)視角進(jìn)行分析。

（1）公眾參與視角。公眾對(duì)環(huán)境關(guān)注度的提高，意味著公眾意識(shí)到傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式對(duì)環(huán)境造成的負(fù)面影響，進(jìn)而改變自身行為方式，調(diào)整消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)，減少對(duì)高耗能、高污染產(chǎn)品需求，轉(zhuǎn)而增加對(duì)環(huán)境友好型產(chǎn)品的需求，在投資和儲(chǔ)蓄方面的改變體現(xiàn)在尋求蘊(yùn)含環(huán)保內(nèi)容的綠色金融產(chǎn)品。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，公眾參與社會(huì)治理的方式呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)，公眾對(duì)環(huán)境的關(guān)注持續(xù)推動(dòng)綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代更是成為促進(jìn)綠色創(chuàng)新發(fā)展不可或缺的要素^［8］，為綠色金融市場(chǎng)提供更大的發(fā)展?jié)摿驮鲩L(zhǎng)動(dòng)能。

（2）銀企關(guān)系視角。公眾對(duì)環(huán)境關(guān)注度的提高，促使金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)更加關(guān)注環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)與社會(huì)責(zé)任。如果借貸人行為對(duì)環(huán)境造成污染，企業(yè)將受到相關(guān)處罰而對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生影響，進(jìn)而給提供貸款的金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。一方面，當(dāng)公眾環(huán)境關(guān)注度提高時(shí)，金融機(jī)構(gòu)更加關(guān)注并管理環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，以避免可能發(fā)生的金融損失和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，并在投資決策中納入環(huán)境因素，提升自身的綠色競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。尤其是擁有較大規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)所受的關(guān)注更多，傾向于承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任^［19］，必將在金融機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃中受到高度重視。另一方面，公眾對(duì)環(huán)境的重視能夠促進(jìn)企業(yè)對(duì)環(huán)境信息進(jìn)行公開(kāi)^［20］，有助于改善綠色信貸外部環(huán)境，降低金融機(jī)構(gòu)提供綠色貸款中的信息壁壘^［29］。同時(shí)，公眾環(huán)境關(guān)注度提高，促使高污染企業(yè)加大環(huán)保投入^［5］，轉(zhuǎn)變生產(chǎn)方式，進(jìn)而增加綠色信貸需求。

（3）政策支持視角。一是公眾對(duì)環(huán)境的關(guān)注與重視，促使政府意識(shí)到環(huán)保問(wèn)題的緊迫性，出臺(tái)相關(guān)激勵(lì)政策以支持綠色金融發(fā)展，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的綠色轉(zhuǎn)型。近年來(lái)，我國(guó)地方政府普遍推行綠色信貸貼息政策，給予金融機(jī)構(gòu)實(shí)質(zhì)性激勵(lì)，擴(kuò)大銀行綠色信貸規(guī)模^［21］。二是公眾對(duì)環(huán)境治理的訴求，提升了環(huán)保投訴概率，緩解了環(huán)境監(jiān)管中存在的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，降低了地方政府與企業(yè)的合謀道德風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度進(jìn)而得到提高。在環(huán)境規(guī)制的強(qiáng)約束下，企業(yè)污染成本增高，迫使企業(yè)增加環(huán)保治理投資，進(jìn)而增加對(duì)綠色金融產(chǎn)品與服務(wù)的需求。三是公眾對(duì)環(huán)境治理的參與，督促政府提升治理能力，政府也將為公眾參與環(huán)境治理、強(qiáng)化環(huán)保意識(shí)提供便利多元的渠道，以提高公眾對(duì)綠色發(fā)展的認(rèn)知和理解。基于此，本文提出核心假設(shè)H1。

H1：在其他條件不變的情況下，公眾環(huán)境關(guān)注度的提高會(huì)促進(jìn)綠色金融發(fā)展。

2.公眾環(huán)境關(guān)注度、政府環(huán)境規(guī)制與綠色金融發(fā)展

依據(jù)規(guī)制主體標(biāo)準(zhǔn)，環(huán)境規(guī)制可分為政府主導(dǎo)的正式規(guī)制與公眾主導(dǎo)的非正式規(guī)制。兩類(lèi)規(guī)制在環(huán)境治理中能夠發(fā)揮互補(bǔ)效應(yīng)，以公眾環(huán)境關(guān)注或訴求為代表的非正式規(guī)制在環(huán)境治理過(guò)程中會(huì)影響以政府環(huán)境治理為主的正式環(huán)境規(guī)制^［22］。我國(guó)實(shí)行環(huán)境保護(hù)責(zé)任考評(píng)制度，地方政府對(duì)環(huán)境責(zé)任的履行情況直接影響政績(jī)考核。政府要對(duì)公眾在環(huán)保方面的利益和需求作出及時(shí)回應(yīng)，積極解決群眾身邊突出的生態(tài)環(huán)境問(wèn)題。公眾能夠通過(guò)在政務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)留言等方式直接表達(dá)環(huán)境訴求，地方政府出于考核壓力會(huì)采取相關(guān)措施或行動(dòng)，盡量滿(mǎn)足公眾的現(xiàn)實(shí)訴求。若地方政府出于經(jīng)濟(jì)發(fā)展考量，未對(duì)公眾環(huán)境關(guān)注予以重視，公眾可采取向上級(jí)信訪舉報(bào)的方式，反映地方政府環(huán)境治理中的不足。上級(jí)政府采取環(huán)保追責(zé)管理，督促地方政府解決公眾關(guān)切的環(huán)境問(wèn)題。當(dāng)公眾訴求未能得到實(shí)現(xiàn)時(shí)，會(huì)通過(guò)“用腳投票”方式表達(dá)不滿(mǎn)，倒逼地方政府提供與自己偏好相適應(yīng)的環(huán)境公共品^［23］?？傊?，公眾環(huán)境關(guān)注度提升會(huì)促進(jìn)政府增強(qiáng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度。

政府環(huán)境規(guī)制最直接的表現(xiàn)是出臺(tái)實(shí)施有關(guān)環(huán)境的政策意見(jiàn)、準(zhǔn)則和戰(zhàn)略，政府出臺(tái)綠色發(fā)展導(dǎo)向型政策能夠間接促進(jìn)綠色金融的發(fā)展。我國(guó)頒布關(guān)于加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境保護(hù)和推進(jìn)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)等，表明政府自上而下堅(jiān)決防治污染、推動(dòng)綠色發(fā)展的決心。企業(yè)為了降低污染帶來(lái)的成本，會(huì)采取綠色信貸行為以尋求資金支持，通過(guò)引進(jìn)升級(jí)治污設(shè)備進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型，最大限度地降低污染物排放^［24］。顯然，此類(lèi)政策信號(hào)的釋放能夠增強(qiáng)的綠色投資偏好，進(jìn)而會(huì)提高對(duì)綠色債券等金融工具的投資。實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展與環(huán)境外部性整治，共同推動(dòng)綠色信貸政策勢(shì)在必行。我國(guó)不斷完善頂層設(shè)計(jì)，持續(xù)推動(dòng)綠色金融創(chuàng)新實(shí)踐，直接推動(dòng)綠色金融不斷向縱深方向發(fā)展。綜上，公眾環(huán)境關(guān)注度提升增強(qiáng)政府環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度，進(jìn)而促進(jìn)綠色金融發(fā)展，政府環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度在公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)綠色金融發(fā)展影響中起到傳導(dǎo)作用?；诖?，本文提出假設(shè)H2。

H2：公眾環(huán)境關(guān)注度提升會(huì)通過(guò)增強(qiáng)政府環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度，進(jìn)而推動(dòng)綠色金融發(fā)展。

3.地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與綠色創(chuàng)新水平的調(diào)節(jié)作用

公眾對(duì)環(huán)境的關(guān)注來(lái)源于公眾自身的環(huán)境意識(shí)。當(dāng)公眾所處地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低時(shí)，收入的不足會(huì)使公眾的關(guān)注集中于基本的生活生存條件，即如何提高收入、改善物質(zhì)生活狀況，對(duì)環(huán)境污染問(wèn)題會(huì)相對(duì)忽視^［25］，甚至可能為了追求物質(zhì)財(cái)富而加劇環(huán)境污染。此時(shí)，公眾整體環(huán)保責(zé)任意識(shí)的淡薄成為阻礙我國(guó)綠色金融發(fā)展的主要障礙之一。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平逐步提高，公眾所關(guān)注的不再局限于基本的物質(zhì)生活，而將關(guān)注點(diǎn)主動(dòng)轉(zhuǎn)移至對(duì)生活質(zhì)量的追求^［7］，譬如所處生活環(huán)境是否美好，現(xiàn)有生態(tài)是否滿(mǎn)足自身對(duì)優(yōu)美生態(tài)環(huán)境的需要，對(duì)環(huán)境保護(hù)問(wèn)題愈發(fā)重視。公眾生態(tài)環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)將引起政府、金融機(jī)構(gòu)等主體的重視，激勵(lì)其對(duì)環(huán)境保護(hù)展開(kāi)多方面行動(dòng)，為我國(guó)綠色金融迅速發(fā)展提供強(qiáng)有力的支撐。可見(jiàn)，公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)綠色金融發(fā)展的正向影響會(huì)隨著公眾環(huán)境關(guān)注度的提高而加強(qiáng)。

綠色創(chuàng)新需要充足的人力資本與先進(jìn)的基礎(chǔ)設(shè)施。綠色創(chuàng)新水平更高的地區(qū)，擁有更先進(jìn)的信息基礎(chǔ)設(shè)施，公眾受教育程度與對(duì)環(huán)境的關(guān)注度也更高^［17］。綠色創(chuàng)新水平高的地區(qū)擁有較多的綠色創(chuàng)新技術(shù)成果，為使其在社會(huì)上擴(kuò)散，政府將通過(guò)新聞等媒介進(jìn)行宣傳，以提高綠色創(chuàng)新擴(kuò)散的效率^［26］，喚起公眾的綠色環(huán)保意識(shí)，促使公眾增加綠色購(gòu)買(mǎi)行為，引發(fā)公眾新的消費(fèi)需求與熱情。譬如，動(dòng)力電池技術(shù)的突破，催動(dòng)新能源汽車(chē)的推廣應(yīng)用，公眾可以體驗(yàn)到更加綠色、智慧的出行，可能會(huì)在購(gòu)置車(chē)輛時(shí)偏向購(gòu)買(mǎi)新能源汽車(chē)。而當(dāng)某項(xiàng)綠色產(chǎn)品在市場(chǎng)上獲得了較好的評(píng)價(jià)，生產(chǎn)企業(yè)將不斷進(jìn)行技術(shù)升級(jí)以滿(mǎn)足公眾的消費(fèi)需求^［27］。這將刺激行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)加入綠色產(chǎn)品創(chuàng)新行列中，進(jìn)而催生出更多綠色金融需求，有助于綠色金融規(guī)模增長(zhǎng)。隨著地區(qū)綠色創(chuàng)新水平提升，公眾環(huán)境關(guān)注對(duì)綠色金融發(fā)展的促進(jìn)效應(yīng)會(huì)增強(qiáng)?；诖?，本文提出假設(shè)H3a和假設(shè)H3b。

H3a：地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平正向調(diào)節(jié)公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)綠色金融發(fā)展的促進(jìn)效應(yīng)。

H3b：地區(qū)綠色創(chuàng)新水平正向調(diào)節(jié)公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)綠色金融發(fā)展的促進(jìn)效應(yīng)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

根據(jù)數(shù)據(jù)科學(xué)性與可得性原則，本文選取2011—2019年中國(guó)地級(jí)及以上城市作為研究樣本，剔除數(shù)據(jù)缺失及觀測(cè)期內(nèi)行政區(qū)劃調(diào)整的城市，共計(jì)得到284個(gè)地級(jí)及以上城市的2556個(gè)“城市-年份”觀測(cè)樣本。公眾環(huán)境關(guān)注度數(shù)據(jù)來(lái)源于百度指數(shù)官網(wǎng)，其他數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)科技統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)能源統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)金融年鑒》《中國(guó)農(nóng)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)第三產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》以及相關(guān)地市政府官網(wǎng)。

（二）變量選取

1.被解釋變量

綠色金融（Fin）。綠色金融是指借助各種金融工具，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展的金融活動(dòng)，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型中發(fā)揮了不可替代的作用。本文在借鑒已有研究的基礎(chǔ)上^［28］，從綠色信貸、綠色保險(xiǎn)、綠色債券、綠色基金、碳金融、綠色投資、綠色支持七個(gè)方面建立綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并應(yīng)用熵值法對(duì)綠色金融發(fā)展進(jìn)行測(cè)算。由于熵值法計(jì)算結(jié)果在0至1之間，因此本文在此基礎(chǔ)上對(duì)計(jì)算結(jié)果進(jìn)行100倍的擴(kuò)大處理。

2.解釋變量

公眾環(huán)境關(guān)注度（Index）。公眾環(huán)境關(guān)注具有協(xié)調(diào)公眾環(huán)保行為的作用^［30］，社交網(wǎng)絡(luò)化進(jìn)一步提升公眾環(huán)境參與的普遍性，公眾環(huán)境關(guān)注度可以度量正式規(guī)制之外的公眾環(huán)境參與程度。鑒于此，本文采用百度霧霾搜索指數(shù)作為公眾環(huán)境關(guān)注度的代理變量。百度指數(shù)按照搜索渠道可分為總搜索指數(shù)、PC端和移動(dòng)搜索端指數(shù)，其中PC端與移動(dòng)端搜索指數(shù)的加權(quán)之和為總搜索指數(shù)，故本文采用百度霧霾總搜索指數(shù)表征公眾環(huán)境關(guān)注度。

3.控制變量

為避免遺漏變量可能造成估計(jì)系數(shù)不可信等問(wèn)題，本文選取人口密度（Pop）、固定資產(chǎn)投資水平（Inv）、醫(yī)療水平（Hos）、第二產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平（Pro）、外資使用水平（For）、交通水平（Tra）與貸款余額（Loan）作為控制變量。其中，人口密度為城市每平方公里人數(shù)的對(duì)數(shù)值，固定資產(chǎn)投資水平為人均固定資產(chǎn)投資額的對(duì)數(shù)值，醫(yī)療水平為每萬(wàn)人醫(yī)院衛(wèi)生院床位數(shù)的對(duì)數(shù)值，第二產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平為第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與GDP占比，外資使用水平為實(shí)際使用外資與GDP占比，交通水平為每平方公里等級(jí)公里路程，貸款余額為年末機(jī)構(gòu)貸款余額占GDP的比重。

變量定義及說(shuō)明如表1所示。

（三）模型構(gòu)建

基于前文理論分析，為揭示公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)綠色金融的影響，本文構(gòu)建如下模型進(jìn)行實(shí)證分析。

Fin_i，t=α₀+α₁Index_i，t+∑Controls_i，t+∑City+∑Year+ε_i，t（1）

其中，i與t分別代表城市和年份，F(xiàn)in表示綠色金融，Index表示公眾環(huán)境關(guān)注度，Controls為控制變量集合，City與Year分別表示城市固定效應(yīng)與年份固定效應(yīng)，ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。在上述模型中，α₁是本文重點(diǎn)關(guān)注的回歸系數(shù)，若α₁值為正，則說(shuō)明公眾環(huán)境關(guān)注度的提高將促進(jìn)綠色金融的發(fā)展，若α₁值為負(fù)，則反之。

四、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見(jiàn)表2。綠色金融（Fin）的最大值為85.4256，最小值為6.4046，均值為32.7368，標(biāo)準(zhǔn)差為11.1131，表明綠色金融發(fā)展程度存在顯著差異。公眾環(huán)境關(guān)注度（Index）的最大值為1119.7200，最小值為0.0000，均值為48.2194，標(biāo)準(zhǔn)差為71.0547，表明公眾環(huán)境關(guān)注度存在顯著差異。

（二）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

為了檢驗(yàn)H1，本文對(duì)模型（1）進(jìn)行回歸，相關(guān)參數(shù)回歸結(jié)果見(jiàn)表3。列（1）為未加入控制變量與固定效應(yīng)的情形，公眾環(huán)境關(guān)注度（Index）的系數(shù)為0.0589，且在1%的置信水平上顯著。列（2）至列（5）為加入控制變量，并且依次對(duì)城市和年份進(jìn)行固定，回歸結(jié)果分別為0.0434、0.0063、0.0491、0.0052，均在1%的置信水平上顯著為正，進(jìn)一步證實(shí)公眾環(huán)境關(guān)注度提高能夠有助于綠色金融發(fā)展，即假設(shè)H1得證。公眾環(huán)境關(guān)注度提高通過(guò)促進(jìn)自身的綠色購(gòu)買(mǎi)行為的增加，金融機(jī)構(gòu)環(huán)境責(zé)任意識(shí)加強(qiáng)以及政府環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度提升，反向促進(jìn)綠色金融的發(fā)展。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.工具變量法

為避免因遺漏變量帶來(lái)的內(nèi)生性問(wèn)題，需要進(jìn)一步對(duì)前述結(jié)論進(jìn)行驗(yàn)證。借鑒李欣等的研究^［29］，本文選取信息傳輸計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)從業(yè)人員數(shù)（Index_IV）作為工具變

量，采用2SLS方法對(duì)公眾環(huán)境關(guān)注度與綠色金融的回歸結(jié)果進(jìn)行重新估計(jì)。表4列（1）中報(bào)告了第一階段的估計(jì)結(jié)果，工具變量（Index_IV）的回歸系數(shù)顯著為正；表4列（2）報(bào)告了第二階段的估計(jì)結(jié)果，公眾環(huán)境關(guān)注度的系數(shù)依然顯著為正，支持了公眾環(huán)境關(guān)注度提高可以促進(jìn)綠色金融發(fā)展的結(jié)論。

2.替換被解釋變量

綠色投資是一種新型的投資模式，慮及經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境“三重底線”，對(duì)發(fā)展方式的綠色轉(zhuǎn)型具有重要作用。本文使用綠色金融指標(biāo)體系下的二級(jí)指標(biāo)綠色投資作為綠色金融的替代變量，對(duì)模型（1）進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果見(jiàn)表4列（2）。可以看出，公眾環(huán)境關(guān)注度（Index）對(duì)綠色金融（Fin）的影響系數(shù)為0.0005，在5%的置信水平上顯著，證明了前文結(jié)論具有穩(wěn)健性。

3.替換解釋變量

在基礎(chǔ)性回歸時(shí)，核心解釋變量采用百度霧霾搜索指數(shù)；本部分的穩(wěn)健性檢驗(yàn)用百度“環(huán)境污染”搜索總指數(shù)替代百度霧霾搜索總指數(shù)，用以衡量公眾環(huán)境關(guān)注度，回歸結(jié)果如表4列（3）所示，公眾環(huán)境關(guān)注度（Index）對(duì)綠色金融（Fin）的影響系數(shù)為0.0178，在5%的置信水平上顯著，進(jìn)一步驗(yàn)證了結(jié)論的穩(wěn)健性。

4.剔除直轄市樣本

相較于地級(jí)城市，直轄市屬于省級(jí)行政區(qū)劃，在要素稟賦、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融服務(wù)、教育資源上具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。本文將北京、天津、上海、重慶四個(gè)直轄市的樣本剔除，對(duì)模型（1）進(jìn)行重新回歸，相關(guān)參數(shù)估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表4列（4）。公眾環(huán)境關(guān)注度（Index）對(duì)綠色金融（Fin）的影響系數(shù)為0.0052，在5%的置信水平上顯著，結(jié)果依然穩(wěn)健，表明本文結(jié)論并不是直轄市樣本驅(qū)動(dòng)的結(jié)果。

5.解釋變量滯后一期

考慮公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)綠色金融的影響可能存在時(shí)滯，本文對(duì)公眾環(huán)境關(guān)注度（Index）進(jìn)行滯后一期處理，以檢驗(yàn)公眾環(huán)境關(guān)注度（Index）變動(dòng)對(duì)下一期綠色金融（Fin）發(fā)展的影響。結(jié)果表明，公眾環(huán)境關(guān)注度（Index）對(duì)綠色金融（Fin）的發(fā)展仍然為正向且顯著。

通過(guò)上述方法對(duì)基準(zhǔn)回歸進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)結(jié)論依然與前文保持基本一致，表明公眾環(huán)境關(guān)注度（Index）提高能夠促進(jìn)綠色金融（Fin）發(fā)展的結(jié)論具有穩(wěn)健性。

五、進(jìn)一步分析

（一）作用機(jī)制分析

為檢驗(yàn)假設(shè)H2，本文借鑒已有文獻(xiàn)做法^［30］，首先檢驗(yàn)公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)政府環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的影響，再以t-1期機(jī)制變量的城市—年度中位數(shù)為劃分標(biāo)準(zhǔn)，將樣本劃分為高、低兩組，對(duì)模型（1）進(jìn)行分組檢驗(yàn)。

Gov_i，t=γ₀+γ₁Index_i，t+∑Controls_i，t+∑City+∑Year+δ_i，t（2）

模型（2）引入政府環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度（Gov）。借鑒余柯瑤等的做法^［31］，本文采用地級(jí)市第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占所在省份第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值為權(quán)重，將其與省級(jí)環(huán)境污染治理投資額相乘，以此作為政府環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的代理變量。表5列（1）顯示了公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)政府環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的影響，列（2）和列（3）為根據(jù)政府環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度進(jìn)行分組回歸的結(jié)果。由列（1）可知，公眾環(huán)境關(guān)注度（Index）的系數(shù)顯著為正，表明公眾環(huán)境關(guān)注度提高能夠增強(qiáng)政府環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度。由列（2）和列（3）可知，公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)綠色金融發(fā)展的促進(jìn)作用在政府環(huán)境規(guī)制較高組更大，且組間系數(shù)差異在1%的顯著性水平上，說(shuō)明公眾環(huán)境關(guān)注度通過(guò)提升地方政府環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度進(jìn)而促進(jìn)綠色金融發(fā)展，政府環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度是公眾環(huán)境關(guān)注度影響綠色金融發(fā)展的重要作用機(jī)制，假設(shè)H2得證。公眾對(duì)環(huán)境的關(guān)注能夠影響政府的環(huán)境監(jiān)管行為，政府會(huì)采取措施以改善現(xiàn)有環(huán)境狀況。隨著環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度越來(lái)越高，金融機(jī)構(gòu)等主體參與發(fā)展綠色金融的積極性將得到提高，綠色金融得到長(zhǎng)效發(fā)展。

（二）調(diào)節(jié)效應(yīng)分析

為檢驗(yàn)假設(shè)H3a和H3b，本文在模型（1）的基礎(chǔ)上構(gòu)建模型（3）與模型（4）。

Fin_i，t=β₀+β₁Index_i，t+β₂Eco+β₃（Index×Eco）_i，t+∑Controls_i，t+∑City+∑Year+η_i，t（3）

Fin_i，t=η₀+η₁Index_i，t+η₂Inv+η₃（Index×Inv）_i，t+∑Controls_i，t+∑City+∑Year+X_i，t（4）

模型（3）在模型（1）的基礎(chǔ)上，引入地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（Eco）以及公眾環(huán)境關(guān)注度（Index）與地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（Eco）的交互項(xiàng)。模型（4）在模型（1）的基礎(chǔ)上引入地區(qū)綠色創(chuàng)新水平（Inv）以及公眾環(huán)境關(guān)注度（Index）與地區(qū)綠色創(chuàng)新水平（Inv）的交互項(xiàng)。若β₃與η₃系數(shù)值顯著為正，說(shuō)明地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和地區(qū)綠色創(chuàng)新水平對(duì)公眾環(huán)境關(guān)注度與綠色金融發(fā)展之間的關(guān)系起到正向調(diào)節(jié)作用。地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平用人均GDP表征，地區(qū)綠色創(chuàng)新水平用每萬(wàn)人當(dāng)年申請(qǐng)綠色專(zhuān)利數(shù)表征。

1.地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的調(diào)節(jié)效應(yīng)

如表6列（1）所示，在5%的顯著性水平上，地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平正向調(diào)節(jié)公眾環(huán)境關(guān)注度與綠色金融發(fā)展之間的關(guān)系。隨著地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)綠色金融發(fā)展的正向影響被強(qiáng)化，即假設(shè)H3a得證。中國(guó)在過(guò)去數(shù)十年中，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，環(huán)境污染問(wèn)題也因粗放式發(fā)展模式而加劇。基于經(jīng)濟(jì)富裕假說(shuō)^［32］，隨著經(jīng)濟(jì)的日益增長(zhǎng)，公眾收入不斷提高，對(duì)環(huán)境質(zhì)量提出更高的需求，從而引發(fā)了更為強(qiáng)烈的環(huán)境關(guān)注，促進(jìn)了綠色金融在公眾日益增長(zhǎng)的美好環(huán)境需求下的深入發(fā)展。

2.地區(qū)綠色創(chuàng)新水平的調(diào)節(jié)效應(yīng)

如表6列（2）所示，在5%的顯著性水平上，地區(qū)綠色創(chuàng)新水平正向調(diào)節(jié)公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)綠色金融發(fā)展的正向作用。隨著地區(qū)綠色創(chuàng)新水平的提高，公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)綠色金融發(fā)展的促進(jìn)作用得到進(jìn)一步強(qiáng)化，假設(shè)H3b得證。綠色創(chuàng)新是促進(jìn)綠色消費(fèi)深入發(fā)展的重要?jiǎng)恿?，增加了綠色產(chǎn)品的可見(jiàn)性與可獲得性，加之?dāng)?shù)字技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)媒體等對(duì)綠色創(chuàng)新的滲透，促進(jìn)了綠色引領(lǐng)效應(yīng)在需求端的形成，提高消費(fèi)者對(duì)環(huán)保產(chǎn)品社會(huì)價(jià)值的判斷力，促使更多企業(yè)進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型，催生出多元化的綠色金融需求，“倒逼”綠色金融創(chuàng)新發(fā)展。

（三）異質(zhì)性分析

1.區(qū)域異質(zhì)性

我國(guó)幅員遼闊，不同地區(qū)的要素稟賦、發(fā)展模式存在較大差異，表現(xiàn)出較強(qiáng)的區(qū)域特征。參照常見(jiàn)區(qū)域劃分標(biāo)準(zhǔn)，依據(jù)城市所處區(qū)域，本文將樣本城市劃分為東部城市組和中西部城市組，分組回歸后的結(jié)果如表7列（1）和列（2）所示。東部城市與中西部城市公眾環(huán)境關(guān)注度（Index）對(duì)綠色金融（Fin）發(fā)展的影響均顯著為正，然而這一作用影響在東部城市要弱于中西部城市?？赡艿慕忉屖?，相較于東部城市，中西部城市的綠色金融發(fā)展程度較低，且由于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，中西部城市多為高耗能高污染產(chǎn)業(yè)，在“雙碳”戰(zhàn)略下對(duì)綠色轉(zhuǎn)型的需求更大，綠色金融發(fā)展存在更多的提升空間；中西部城市的環(huán)境脆弱度更高，伴隨著居民收入的提高，中西部城市的公眾將更加關(guān)注環(huán)境治理。因此，公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)中西部城市綠色金融發(fā)展的正向效應(yīng)更大。

2.教育水平異質(zhì)性

受經(jīng)濟(jì)發(fā)展及教育資源因素影響，我國(guó)不同城市的教育水平存在較大的差異性。本文根據(jù)教育從業(yè)人員數(shù)的年度-城市中位數(shù)，將研究樣本分為教育水平較高組和教育水平較低組，并對(duì)分樣本進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表7列（3）和列（4）所示。在教育水平較高組的城市，公眾環(huán)境關(guān)注度（Index）的系數(shù)為0.0041且顯著，在教育水平較低組的城市，公眾環(huán)境關(guān)注度（Index）的系數(shù)不具有顯著性。從教育水平差異層面來(lái)看，公眾環(huán)境關(guān)注度（Index）對(duì)綠色金融（Fin）發(fā)展的促進(jìn)作用表現(xiàn)出異質(zhì)性。究其原因，相較于教育水平較低城市，教育水平較高城市公眾的環(huán)保意識(shí)更強(qiáng)，對(duì)環(huán)境信息有著更高的敏感性，對(duì)綠色產(chǎn)品與服務(wù)具有更高的支付意愿。

3.污染排放量異質(zhì)性

工業(yè)企業(yè)作為污染物排放的主體，對(duì)城市環(huán)境污染狀況產(chǎn)生直接影響，其中水污染影響范圍最廣，存在問(wèn)題尤為突出。鑒于此，本文采用人均工業(yè)廢水排放作為污染排放量的代理變量，根據(jù)污染排放量的年度-城市中位數(shù)，將研究樣本分為污染排放量較高組與污染排放量較低組，并對(duì)分樣本進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表7列（5）和列（6）所示。在污染排放量較高組，公眾環(huán)境關(guān)注度（Index）的系數(shù)為0.009且顯著；在污染排放量較低組，公眾環(huán)境關(guān)注度（Index）的系數(shù)不具有顯著性。相對(duì)污染排放量低的城市，污染排放量高的城市存在更為嚴(yán)重的環(huán)境污染問(wèn)題，因此公眾更加注重環(huán)境保護(hù)問(wèn)題，政府的治污任務(wù)也更為繁重，會(huì)通過(guò)加強(qiáng)環(huán)境治理以推動(dòng)城市綠色發(fā)展^［33］。

4.環(huán)境信息公開(kāi)異質(zhì)性

《環(huán)境信息公開(kāi)辦法（實(shí)行）》實(shí)施后，地方政府必須對(duì)主要污染物排放等信息進(jìn)行公開(kāi)。借鑒張家豪等的研究^［34］，本文將被評(píng)估的113個(gè)城市歸類(lèi)至環(huán)境信息公開(kāi)組，其余城市歸類(lèi)至環(huán)境信息非公開(kāi)組，并對(duì)分樣本進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表7列（7）和列（8）所示。結(jié)果顯示，在環(huán)境信息公開(kāi)組，環(huán)境信息公開(kāi)組的公眾環(huán)境關(guān)注度（Index）的系數(shù)為0.0039且顯著，而環(huán)境信息非公開(kāi)組的系數(shù)不具有顯著性。

六、結(jié)論及政策建議

加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型，需要強(qiáng)有力的綠色金融支撐，離不開(kāi)社會(huì)公眾的關(guān)注和參與。本文基于中國(guó)2011—2019年284個(gè)城市面板數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)綠色金融發(fā)展的影響。研究結(jié)果表明，公眾環(huán)境關(guān)注度的提高能夠正向促進(jìn)綠色金融的發(fā)展。通過(guò)傳導(dǎo)機(jī)制分析發(fā)現(xiàn)，公眾環(huán)境關(guān)注度提高能夠通過(guò)促進(jìn)政府增強(qiáng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度進(jìn)而推動(dòng)綠色金融發(fā)展。調(diào)節(jié)效應(yīng)分析顯示，地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、地區(qū)綠色創(chuàng)新水平能夠正向調(diào)節(jié)公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)綠色金融的促進(jìn)效應(yīng)。通過(guò)異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，在中西部地區(qū)以及教育水平較高、污染排放量較高、環(huán)境信息公開(kāi)的地區(qū)，公眾環(huán)境關(guān)注度的提高對(duì)綠色金融的促進(jìn)作用更加顯著。

第一，完善公眾參與機(jī)制，暢通多元參與途徑。加快綠色金融發(fā)展，推動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)，需要完善公眾參與機(jī)制，增強(qiáng)公眾環(huán)境關(guān)注度，提高環(huán)境保護(hù)積極性，建立政府、企業(yè)、公眾良性互動(dòng)的治理體系。搭建公眾參與平臺(tái)，預(yù)留參與空間和接口，擴(kuò)展碳積分應(yīng)用場(chǎng)景，完善多元化參與路徑，確保公眾建議成為政策制定和方案裁決的重要依據(jù)。提升公眾參與能力，通過(guò)加強(qiáng)教育和宣傳，增強(qiáng)公眾的環(huán)保意識(shí)，提升公眾的綠色素養(yǎng)，鍛造公眾的行動(dòng)能力，支持金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)積極參與，充分發(fā)揮各自專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)綠色低碳發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

第二，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能，提升綠色創(chuàng)新水平。發(fā)揮公眾環(huán)境關(guān)注促進(jìn)作用，需要綱舉目張，多策齊施，不斷發(fā)掘經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)撃?，穩(wěn)步增強(qiáng)綠色創(chuàng)新能力。深入推進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，提高核心技術(shù)研發(fā)水平，加大自主技術(shù)攻關(guān)力度，抓住關(guān)鍵，補(bǔ)短板鍛長(zhǎng)板，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展綠色轉(zhuǎn)型，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力。堅(jiān)持綠色創(chuàng)新發(fā)展理念，優(yōu)化綠色創(chuàng)新供給結(jié)構(gòu)，不斷提升節(jié)能降耗技術(shù)，穩(wěn)步推進(jìn)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，結(jié)合自身區(qū)位優(yōu)勢(shì)，引進(jìn)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，布局建設(shè)現(xiàn)代煤化工程項(xiàng)目，發(fā)展環(huán)境敏感型產(chǎn)業(yè)，助力綠色創(chuàng)新邁上新臺(tái)階。

第三，筑牢區(qū)域發(fā)展底座，制定差異化發(fā)展戰(zhàn)略。加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型，需要形成守護(hù)生態(tài)環(huán)境共識(shí)，匯聚建設(shè)美好家園合力。各地要因時(shí)因地制宜，發(fā)揮資源稟賦優(yōu)勢(shì)，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展基座，全方位加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境保護(hù)，堅(jiān)定不移地走綠色低碳發(fā)展之路。不同區(qū)域應(yīng)立足于地方實(shí)際，堅(jiān)持特色產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)，推進(jìn)綠色升級(jí)改造，實(shí)施差異化發(fā)展策略，高質(zhì)量打造普惠包容的金融服務(wù)體系。

參考文獻(xiàn)：

［1］張青蘭，蔡苗.中國(guó)式現(xiàn)代化的生態(tài)意蘊(yùn)［J］.江西師范大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2023（4）：20-27.

［2］王勇，郝翠紅，施美程.環(huán)境污染激發(fā)公眾環(huán)境關(guān)注了嗎？［J］.財(cái)經(jīng)研究，2018（11）：106-124.

［3］黃小勇，陳飛羽，查育新.綠色金融與生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)——基于全國(guó)百?gòu)?qiáng)縣數(shù)據(jù)的實(shí)證研究［J］.江西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2023（6）：27-39.

［4］Augerp P，Devinney T M.Do what consumer say matter？The misalignment of preferences with unconstrained ethical intentions［J］.Journal of Business Ethics，2007，76（4）：361-383.

［5］Gu Y，Ho K C，Yan C，Gozgor G.Public environmental concern，CEO turnover，and green investment：Evidence from a quasi-natural experiment in China［J］.Energy Economics，2021，100（8）：105379.

［6］徐志偉，歐陽(yáng)業(yè).社會(huì)公眾的環(huán)境關(guān)注與污染密集型企業(yè)的區(qū)位選擇［J］.當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2022（6）：112-126.

［7］伊志宏，陳欣，田柳.公眾環(huán)境關(guān)注對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響［J］.經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2022（7）：32-48.

［8］呂德勝，王玨，唐青青.數(shù)字經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了綠色創(chuàng)新“增量提質(zhì)”嗎——基于異質(zhì)環(huán)境關(guān)注視角［J］.山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2023（5）：55-68.

［9］王宇哲，趙靜.“用錢(qián)投票”：公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)不同產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)價(jià)格的影響［J］.管理世界，2018（9）：46-57.

［10］王康仕，孫旭然，張林曦，等.金融數(shù)字化是否促進(jìn)了綠色金融發(fā)展？——基于中國(guó)工業(yè)上市企業(yè)的實(shí)證研究［J］.財(cái)經(jīng)論叢，2020（9）：44-53.

［11］黃卓，王萍萍.金融科技賦能綠色金融發(fā)展：機(jī)制、挑戰(zhàn)與對(duì)策建議［J］.社會(huì)科學(xué)輯刊，2022（5）：101-108.

［12］Vives X.The impact of Fintech on banking［J］.European Economy，2017，7（2）：97-105.

［13］王鳳榮，王康仕.“綠色”政策與綠色金融配置效率——基于中國(guó)制造業(yè)上市公司的實(shí)證研究［J］.財(cái)經(jīng)科學(xué)，2018（5）：1-14.

［14］辛紅.碳交易政策與綠色金融的耦合協(xié)調(diào)性研究［J］.當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究，2023（9）：120-128.

［15］林伯強(qiáng)，潘婷.環(huán)境管制如何影響綠色信貸發(fā)展？［J］.中國(guó)人口·資源與環(huán)境，2022（8）：50-61.

［16］羅知，齊博成.環(huán)境規(guī)制的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移升級(jí)效應(yīng)與銀行協(xié)同發(fā)展效應(yīng)——來(lái)自長(zhǎng)江流域水污染治理的證據(jù)［J］.經(jīng)濟(jì)研究，2021（2）：174-189.

［17］孫慧，王鳳逸，丁辰鑫.環(huán)境信息公開(kāi)、綠色金融與城市綠色創(chuàng)新［J］.首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào)，2023（1）：69-83.

［18］Kumari R L.Enhancing SMEs access to green finance［J］.International Journal of Marketing，F(xiàn)inancial Services & Management Research，2012，1（7）：22-35.

［19］于冬菊.金融機(jī)構(gòu)發(fā)展綠色金融的影響因素研究——基于先行國(guó)家的實(shí)證檢驗(yàn)［J］.財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究，2017（12）：53-60.

［20］王韌，孫匯灃.環(huán)境聲譽(yù)提高了銀行績(jī)效嗎？——兼論公眾關(guān)注度的調(diào)節(jié)效應(yīng)［J］.公共財(cái)政研究，2019（4）：78-88.

［21］洪祥駿，林嫻，陳麗芳.地方綠色信貸貼息政策效果研究——基于財(cái)政與金融政策協(xié)調(diào)視角［J］.中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2023（9）：80-97.

［22］趙曉夢(mèng)，倪娟.國(guó)外非正式環(huán)境規(guī)制及其環(huán)境治理效應(yīng)研究［J］.國(guó)外社會(huì)科學(xué)，2022（5）：128-139+198.

［23］Tiebout C M.A pure theory of local expenditure［J］.Journal of Political Economy，1956，64（5）：416-424.

［24］顏建軍，李軍艷，徐雷.政府環(huán)境規(guī)制對(duì)污染物排放的影響研究——以“兩型社會(huì)”試驗(yàn)區(qū)為例［J］.南開(kāi)經(jīng)濟(jì)研究，2021（4）：209-233.

［25］Conroy S J，Emerson T L.A tale of trade-offs：the impact of macroeconomic factors on environmental concern［J］.Journal of Environmental Management，2014，145（12）：88-93.

［26］曹霞，張路蓬.企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新擴(kuò)散的演化博弈分析［J］.中國(guó)人口·資源與環(huán)境，2015（7）：68-76.

［27］甄美榮，江曉壯.環(huán)境稅對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響——基于政府質(zhì)量和綠色購(gòu)買(mǎi)的調(diào)節(jié)效應(yīng)［J］.大連理工大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2021（4）：26-36.

［28］肖仁橋，肖陽(yáng).綠色金融對(duì)城市碳回彈的影響研究——基于綠色創(chuàng)新鏈視角的分析［J］.城市問(wèn)題，2023（12）：29-39.

［29］李欣，顧振華，徐雨婧.公眾環(huán)境訴求對(duì)企業(yè)污染排放的影響——來(lái)自百度環(huán)境搜索的微觀證據(jù)［J］.財(cái)經(jīng)研究，2022（1）：34-48.

［30］劉興華，洪攀，史言信.ESG表現(xiàn)能否增強(qiáng)企業(yè)綠色創(chuàng)新？［J］.西南民族大學(xué)學(xué)報(bào)（人文社會(huì)科學(xué)版），2022（10）：82-94.

［31］余柯瑤，李志剛，楊舒惠，等.異質(zhì)型環(huán)境規(guī)制對(duì)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶高質(zhì)量發(fā)展的影響及差異［J］.經(jīng)濟(jì)地理，2023（10）：34-43.

［32］Diekmann A，F(xiàn)ranzen A.The wealth of nations and environmental concern［J］.Environment & Behavior，1999，31（4）：540-549.

［33］馬骍，謝華.財(cái)政分權(quán)、產(chǎn)業(yè)協(xié)同集聚與城市綠色發(fā)展［J］.西南民族大學(xué)學(xué)報(bào)（人文社會(huì)科學(xué)版），2023（9）：83-93.

［34］張家豪，范文雨，高原.環(huán)境司法制度改革與地方綠色創(chuàng)新——來(lái)自公益訴訟試點(diǎn)的證據(jù)［J］.財(cái)經(jīng)研究，2022（10）：19-33.

［責(zé)任編輯：楊志輝］

Do Public Environmental Concerns Promote the Development of Green Finance？

Empirical Evidence from 284 Cities in China

LIU Xinghua， YUAN Qijing

（School of Finance， Jiangxi University of Finance and Economics， Nanchang 330013， China）

Abstract： Accelerating green transformation is an inherent requirement for high-quality economic development. This paper empirically examines the impact of public environmental concern on the development of green finance by using panel data from 284 cities in China from 2011 to 2019. The results show that public environmental concerns have a significant positive impact on the development of green finance， and this conclusion is still true after a series of robustness tests. The transmission mechanism test shows that public environmental concerns promote the development of green finance by promoting the government to improve the intensity of environmental regulation. The regulatory effect test shows that the level of regional economic development and regional green innovation can positively regulate the positive impact of public environmental concern on green finance. Heterogeneity analysis reveals that in the central and western regions， areas with higher education level， higher pollution emissions and open environmental information， public environmental concerns play a more significant role in promoting green finance. In order to further stimulate public concern for the environment in the process of promoting the development of green finance， relevant policy suggestions such as improving the public participation mechanism， improving the level of green innovation， and formulating differentiated development strategies are proposed.

Key Words： public environmental concerns; green finance; Baidu Index; green innovation; green development